财务管理教程-第八章收益分配

y=a+bx
若以x代表项数，y代表销售量，则上式中
a x2 y x xy n x2 ( x)2
b n xy x y n x2 ( x)2
第八章 收益分配
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主编 朱莉云
三、营业收入的日常管理 （1）及时签订销售合同，积极组织产品生产 （2）加强销售合同管理，及时组织销售 （3）及时办理结算，加快货款回收 （4）做好售后服务，及时反馈市场信息
（1）确定移动的期数，以若干期历史资料为移动期，逐一依次 推移计算每期的平均数，并将此平均数排列在该移动期的中间位置， 由此形成一列移动平均数列。 （2）一次计算每相邻两期移动平均数的变动趋势值（后项减前项）。 （3）再以若干期的变动趋势为一个移动期，逐一依次推移计算每期 的平均变动趋势值。 （4）计算预测期的预测值。 其具体的计算公式为：
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（二）固定或稳定增长股利政策 固定或稳定增长股利政策，是指公司将每年派发的
股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固 定比率逐年稳定增长。
优点：（1）固定或稳定增长的股利政策可以传递给
股票市场和投资者一个公司经营状况稳定、管理层对未 来充满信心的信号，这有利于公司在资本市场上树立良 好的形象、增强投资者信心，进而有利于稳定公司股价。 （2）固定或稳定增长股利政策，有利于吸引那些打算做 长期投资的股东，这部分股东希望其投资的获利能够成 为其稳定的收入来源，以便安排各种经常性的消费和其 他支出。
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第八章 收益分配
（二）契约性规定 （三）内部的有关限制 1、变现能力 2、筹资要求 3、筹资能力 4、盈利的稳定性 5、股权控制要求
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第八章 收益分配
（四）股东的意愿 1、税负 2、股东的投资机会 3、股权的稀释
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第八章 收益分配
三、股利理论 （一）股利无关论 （二）股利相关论 （三）所得税差异理论 （四）代理理论
（2）现金折扣、销售退回、销售折让 现金折扣发生时作为当期的费用处理； 后两者在实际发生时，冲减当期的收入。
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二、营业收入的预测 销售收入预测是指在充分调查和研究的基础上，
对市场下期产品的需求趋势作出科学的估计、测算和判 断，为企业在编制销售收入计划、进行经营决策，以及 安排产品生产等方面提供依据。
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（三）固定股利支付率政策 固定股利支付率政策，是指公司将每年净收益的某
一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称 为股利支付率，股利支付率一经确定，一般不得随意变 更。
优点：（1）采用固定股利支付率政策，股利与公司
盈余紧密地配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不 分的股利分配原则。（2）采用固定股利支付率政策，公 司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企 业支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。
就是根据观察期限内不同时期资料的重要程度给予 不同的权数（近期权数大些，远期权数小些），然后求 其加权平均值，作为下期的预测值的一种方法。
其计算公式为 ：
n
Wi xi
x i1 n
(i 1,2, , n)
Wi
i 1
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2、移动算术平均法 是用靠近预测期的各期观察值的简单算术平均数或加
第八章 收益分配 （二）股利相关论 1、股利重要论
2、信号传递理论
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（三）所得税差异理论 所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率的差异
及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于 实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。
第八章 收益分配 （四）代理理论
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第一节 收益分配概述 第二节 营业收入管理 第三节 利润管理
第八章 收益分配
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第一节 收益分配概述
一、收益分配的基本原则
1、依法分配的原则
2、资本保全原则
3、兼顾各方面利益原则
4、分配与积累并重原则
5、投资与收益对等原则
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第八章 收益分配
二、影响收益分配的主要因素 （一）法律性限制 1、防止资本侵蚀的规定 2、留存收益的规定 3、无力偿还债务的规定
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二、利润的预测 （一）本量利分析法 1. 本量利分析的基本方程式 利润=销售收入总额-成本总额 =销售收入总额-变动成本总额-固定成本总额 =单价×销售量-单位变动成本×销售量-固定成本总额 =(单价-单位变动成本) ×销售量-固定成本总额
2.边际贡献方程式
3.保本分析
权平均数来预测下一期的预测值；并随预测值的推移， 所取的各期观察值也逐次向后移动。
移动平均法又可以分为简单移动平均法和加权移动平 均法两种。 （见教材中例题）第八章 Nhomakorabea收益分配
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3、移动平均数趋势修正法
此法是以过去销售的历史资料为基础，根据时间数列逐项移动求 序时的平均数，并对平均变动趋势值加以修正的预测方法。
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（一）股利无关论
股利无关论也称为MM理论，该理论认为，在一定 的假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值或 股票的价格产生任何影响。一个公司的股票价格完 全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定， 而与公司的收益分配政策无关。该理论是建立在完 全市场理论之上的，假定条件包括 ：（1）市场具 有强式效率；（2）不存在任何公司或个人所得税； （3）不存在任何筹资费用（包括发行费用和各种交 易费用）；（4）公司的投资决策与股利决策彼此独 立（公司的股利政策不影响投资决策）。
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缺点：（1）固定或稳定增长股利政策下的股利分配 只升不降，股利支付与公司盈利相脱离，即不论公司盈 利多少，均要按固定的乃至固定增长的比率派发股利。 （2）在公司的发展过程中，难免会出现经营状况不好或 短暂的困难时期，如果这时仍执行固定或稳定增长的股 利政策，那么派发的股利金额大于公司实现的盈利，必 将侵蚀公司的留存收益，影响公司的后续发展，甚至侵 蚀公司现有的资本，给公司的财务运作带来很大压力， 最终影响公司正常的生产经营活动。
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三、股利政策 （一）剩余股利政策
剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净收益首 先应满足公司的权益资金需求，如果还有剩余，则派发 股利；如果没有剩余，则不派发股利。
优点：留存收益优先保证再投资的需要，从而有助 于降低再投资的资金成本，保持最佳的资金结构，实现 企业价值的长期最大化。
预测的基本方法可以分为定性和定量两种。
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1、算术平均法 （1）简单算术平均法
是将以前若干时期的销售量或销售金额的算术平均 值作为未来时期的销售预测值的一种方法。
其计算公式为 ：
n
x
x1 x2
xn
xi
i 1
n
n
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1、算术平均法 （2）加权算术平均法
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（三）营业杠杆系数法 营业杠杆系数是企业息税前利润变动率与销售额变
动率之间的比率，其计算公式为：
DOL= (△EBIT / EBIT) /(△S/S)
因为△EBIT=DOL×（△S/S）×EBIT 计划期EBIT－EBIT=DOL×（△S/S）×EBIT 所以计划期EBIT=EBIT（1+DOL×△S/S） 即在基期息税前利润的基础上，只要知道营业杠杆数和 销售额变动率，就可以根据营业杠杆系数原理预测未来 的利润。
第八章 收益分配 （三）营业外收支净额
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营业外收支净额是指与企业生产经营无直接关系的收 入与支出的差额。
营业外收入是指与经营无直接关系的各种收入，主要 包括固定资产盘盈和出售的净收益、罚款收入、因债务 人的原因确实无法支付的应付账款等。
营业外支出是指与经营无直接关系的各种支出。主要 包括固定资产盘亏、报废、毁损和出售的净损失，非季 节性和非大修理期间的停工损失，职工子弟学校经费， 非常损失，公益就几行捐赠，赔偿金，违约金等。
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（1）管理者自身可以支配的“闲余现金流量”相应减 少，在一定程度上可以抑制公司管理者过度地扩大投资 或进行特权消费，从而保护外部投资者的利益。
（2）减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外 部融资，从而公司可以经常接受资本市场的有效监督， 这样便可以通过资本市场的监督减少代理成本
第八章 收益分配
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第二节 营业收入管理
一、营业收入概述 二、营业收入的预测 三、营业收入的日常管理
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一、营业收入概述 （一）营业收入的组成
营业收入是指企业通过销售产品或提供劳务等经 营业务实现的收入，它由主营业务收入和其他业务收入 两部分组成。
利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收支净额
第八章 收益分配 （一）营业利润
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营业利润=主营业务利润+其他业务利润-期间费用
主营业务利润。由主营业务收入、主营业务成本、主营 业务税金及附加构成。
其他业务利润。其他业务利润由其他业务收入、其他 业务支出构成。