第七章公司价值分析(《证券投资学》PPT课件)
合集下载
证券投资学—上市公司分析(PPT 79)
365 存货周转率
主营业务成本数据取自利润表；平均存货数据 取自资产负债表中“存货”年初数与期末数的 平均数。还可以分别计算原材料周转率、在产 品周转率。
上市公司财务比率分析
营运能力分析
2、应收帐款周转率
主营业务收入 平均应收帐款
应收帐款平均周转天数
365 应收帐款周转率
主营业务收入数据来自利润表，是指扣除了折 扣和折让后的主营业务收入净额；平均应收帐 款数据来自资产负债表中应收帐款余额年初数 与年末数的平均数。
负债总额 股东权益 无形资产净值
100 %
4、利息保障倍数
税前息前利润 利利息费用和
所得 税之前的利润，可以用利润总额加利息
费用来预测利息费用是指本期发生的全部应付
利息，包括财务费用中利息费用和计入固定资
产成本的资本化利息。
上市公司财务比率分析
1、资产负债比率
债务总额 资产总额
100 %
负债总额包括长期负债和短期负债；资产总额 则是扣除了累计折旧后的净额。
上市公司财务比率分析
长期偿债能力分析
2、负债权益比率
负债总额 股东权益100%
权益乘数
资产总额 股东权益总额
上市公司财务比率分析
长期偿债能力分析
3、有形资产净值债务率
100 %
4、净资产收益率
净利润 年末净资产
100 %
上市公司财务比率分析
投资收益分析
1、每股收益
当本年度普通股数量未发生变化时：
每股收益
净利润 发行在外的年末普通股总数
当普通股发生增减时：
每股收益
净利润
吴晓求《证券投资学》(第3版)配套题库【课后习题】第7章~第9章 【圣才出品】
第7章公司价值分析一、概念题1．相对估值法答：相对估值法又称价格乘子法，是指股票价格与上市公司基础会计数据的比例关系。
如股价与每股收益的比例——市盈率。
最常用的相对估值法包括市盈率、市净率、市销率等，这些价格乘子分别从某个特定方面体现了上市公司股票的估值水平。
相对估值法是证券资产估值中广泛适用的方法，其特点是经济含义直观明了，参数使用较少，计算相对简便等。
在证券或市场波动性较大的时候，可以较敏感地调整估值水平。
2．绝对估值法答：绝对估值法是将上市公司可产生的未来预期现金流以合理贴现率进行贴现求现值，以估计上市公司价值的方法。
此处的未来现金流有多种理解，因而就产生了多种不同的绝对估值法。
常用的估值法包括自由现金流贴现（discounted free cash flow）模型、股利贴现（discounted dividend）模型、剩余收入贴现（discounted residual income）模型等。
这些模型的共同特点是，虽然它们基于不同的现金流预期，但均使用相同的贴现率，即与股权资本相对应的必要收益率。
3．市盈率答：市盈率（price-earnings ratio model，简称P/E）是指股票理论价值和每股收益的比例。
当每股收益为过去一年的收益数据时，称为静态市盈率（trailing P／E）；当每股收益为未来一年的预测收益数据时，称为动态市盈率（1eading P／E）。
其计算公式为：市盈率反映了股票每一单位的收益须付出多大的成本，该模型是股票投资分析中的重要指标，通过该指标可以看出在考察期股票价格的相对高低以及在此价格上交易的相对风险。
市盈率越高，表明其风险越高，反之亦反。
但是该模型并不指出市盈率指标越低越好，也不指出该指标的最佳数值。
在西方发达国家的股市中，市场中的平均市盈率指标通常在15～25倍之间，而在一个新兴的证券市场或经济成长较快的环境中，市盈率指标较高，也是正常的。
市盈率指标也具有以下缺点：（1）对于收益为负值的上市公司，市盈率也为负值，不具有经济含义。
第七章 公司价值分析(《证券投资学》PPT课件)
经长期下跌，止跌企稳后，在低位 突然放量是一轮上升行情的前兆。
四个主要特征： ➢ （1）股价经历了较长时间段的下跌过
程； ➢ （2）股价经历了止跌企稳的确认； ➢ （3）股价处于低位状态； ➢ （4）放量过程具有突发性特点。
多头低位放量 长期下跌 低位确认
止跌企稳确认 放量性质确认
➢ 当反向认同程度减小，成交量呈缩量状态，多空能 量也趋于平衡，此时市场反转随时可能发生。
➢ 由于市场心理的复杂性及庄家的骗线骗量行为，在 股票走势中所表现出来的量价关系决不可简单而论。
三、技术分析的要素
（三）量价分析的重要概念
放量、缩量、背离、同步是四个非常重要的概念，它们不仅形成了 整个量价关系的基础，也对股票的未来走势产生深刻的影响。
当一个公司的资本成本由资本市场决定时，公司 的获利能力取决于两个方面：公司选择开展主业 的行业，即行业选择；公司在既定行业中所采取 的保持竞争优势地位的竞争战略，即竞争定位。 1.公司获利能力分析：行业选择的影响 决定行业竞争激烈程度的三个因素：现有企业之 间的竞争程度；新入企业的威胁；企业的谈判地 位。 2.公司竞争地位分析 两种基本的竞争定位战略：成本主导型；差异营 销型。
三、技术分析的要素
（四）成交量与价格趋势的关系 1、先有量，后有价； 2、高位放量，卖压增加，低位放量，买气增加； 3、价创新高，而量萎缩，潜在反转； 4、上涨已久，量剧增而价滞，潜在反转； 5、下跌已久，巨量暴跌创新低，潜在反转； 6、下跌已久反弹，而后下跌，价不创新低，量创
新低，潜在反转； 7、趋势反转，形态突破时，量决定可靠性。
五、技术分析中应注意的问题
➢ （一）技术分析必须与基本分析结合使用， 单纯的技术分析是不全面的。
➢ （二）注意采用多种技术分析方法综合研 判，切记不能用某一种方法得出结论。
四个主要特征： ➢ （1）股价经历了较长时间段的下跌过
程； ➢ （2）股价经历了止跌企稳的确认； ➢ （3）股价处于低位状态； ➢ （4）放量过程具有突发性特点。
多头低位放量 长期下跌 低位确认
止跌企稳确认 放量性质确认
➢ 当反向认同程度减小，成交量呈缩量状态，多空能 量也趋于平衡，此时市场反转随时可能发生。
➢ 由于市场心理的复杂性及庄家的骗线骗量行为，在 股票走势中所表现出来的量价关系决不可简单而论。
三、技术分析的要素
（三）量价分析的重要概念
放量、缩量、背离、同步是四个非常重要的概念，它们不仅形成了 整个量价关系的基础，也对股票的未来走势产生深刻的影响。
当一个公司的资本成本由资本市场决定时，公司 的获利能力取决于两个方面：公司选择开展主业 的行业，即行业选择；公司在既定行业中所采取 的保持竞争优势地位的竞争战略，即竞争定位。 1.公司获利能力分析：行业选择的影响 决定行业竞争激烈程度的三个因素：现有企业之 间的竞争程度；新入企业的威胁；企业的谈判地 位。 2.公司竞争地位分析 两种基本的竞争定位战略：成本主导型；差异营 销型。
三、技术分析的要素
（四）成交量与价格趋势的关系 1、先有量，后有价； 2、高位放量，卖压增加，低位放量，买气增加； 3、价创新高，而量萎缩，潜在反转； 4、上涨已久，量剧增而价滞，潜在反转； 5、下跌已久，巨量暴跌创新低，潜在反转； 6、下跌已久反弹，而后下跌，价不创新低，量创
新低，潜在反转； 7、趋势反转，形态突破时，量决定可靠性。
五、技术分析中应注意的问题
➢ （一）技术分析必须与基本分析结合使用， 单纯的技术分析是不全面的。
➢ （二）注意采用多种技术分析方法综合研 判，切记不能用某一种方法得出结论。
证券投资学讲义PPT课件
主要内容
03
统计套利策略
04
算法交易策略
05
大数据选股策略
04 证券投资策略与风险控制
04 证券投资策略与风险控制
资产配置策略
资产配置
杠铃策略
是指投资者根据自己的投资目的和风 险承受能力，将资金分配到不同的资 产类别中，以达到风险和收益的平衡。
投资者同时持有两种相反性质的资产， 以获取稳定的收益并降低风险。
外汇风险
外汇风险是指由于汇率变动导致的投资损失 或收益的不确定性。
金融衍生品
金融衍生品定义
金融衍生品是基于基础资产派生出来的金融 工具，包括远期合约、期权、期货等。
金融衍生品交易
金融衍生品通常在场外市场进行交易，通过 协商达成合约条款。
金融衍生品种类
金融衍生品根据标的物不同可以分为商品衍 生品、股票衍生品、利率衍生品等。
创新性
证券市场不断变化，需要不断创新投 资理念和策略来应对市场的变化。
国际性
证券市场是全球性的市场，需要具备 国际视野和跨文化交流能力。
定义与特点
定义
证券投资学是一门研究证券市场及其 运行规律、证券投资理论、证券投资 策略和技巧的学科。
特点
综合性、应用性、创新性、国际性。
综合性
证券投资学涉及金融、经济、法律、 会计等多个领域，需要综合运用各种 知识和理论。
股票分为普通股和优先股，优 先股通常有固定的股息收益。
股票交易
股票在证券交易所进行买卖交 易，投资者通过证券公司或经
纪商进行交易。
股票市场
股票市场是买卖股票的场所， 包括主板市场、创业板市场等
。
债券
债券定义
债券是发行人发行的一种债务 凭证，代表债券持有人对发行
吴晓求证券投资学PPT课件
31主讲：张三宝来自1.4.2 证券投资基金的特点
1.集合理财、专业管理 2.组合投资、分散风险 3.利益共享、风险共担 4.严格监管、信息透明 5.独立托管、保障安全
2021
32
主讲：张三宝
1.4.3 证券投资基金的分类
基金分类的标准主要包括：组织形式、规模 固定与否、投资渠道、资金募集方式 1.组织形式
3、股份公司将资本划分为等额股份 股份公司将所需要的资本化分为等额股份，便于社会上的投资者对股 份进行认购。同时，股份等额化更有利于表决权的分配，同股同权，同 股同利，同时也承担同样的责任。
4、经营业绩公开化
2021
19
主讲：张三宝
股份有限责任公司组织结构图
股东代表大会 （所有权）
（最高权力机构）
投资具有两面性：投资收益、投资风险。 不同的人有不同的风险承受能力和偏好。
2021
3
主讲：张三宝
1.1.2 风险和风险偏好
1.风险（RISK):未来结果的不确定性或损失。
2.不同的投资者对于同一种风险，可能也有不 同的看法，主要是由于不同投资者的风险承 受能力和风险偏好。
3.风险偏好可分为三大类：风险规避、风险 中立、风险爱好。
1、股份公司是独立的法人 股份公司在设立时就具有法人资格，公司有自己的章程，有独立的财 产和组织机构，具有独立承担责任义务的能力。
2、股份公司所有权与经营权分离 股份公司的股东具有表决权，其所拥有的股份额决定了其表决权力的 大小。在股份公司内部，所有权与经营权分离，董事会决定总经理的人 选，总经理负责日常经营活动，对正常的经营活动有决定权。
26
案例分析
❖ 股权案例\股权分置改革.doc分置改革
2021
证券投资学之公司分析.pptx
3．财务定律，又分为两条： （1）考察股东权益报酬率，而非每股盈
余。因为在企业保留上一年盈余增加资本的情 况下，只有前者考虑了公司逐年增加的资本额， 才较为真实地反映了经营绩效。
-
（2）计算“股东盈余”，寻找高毛利率 的公司。巴菲特认为，股东盈余也就是公司 盈利后,扣除资本公积金,资本福利金等一些国 家规定的必须扣除公积金后,用来回报广大股 民的，由此得到的股东盈余才可反映企业价 值。而高毛利率则不仅反映出企业的强大， 也反映出经营者控制成本的精神。
第六章 公司分析
第一节 公司基本分析 第二节 公司财务分析
▪ 上市公司分析是一项技术性较强的工作， 它不仅需要分析人员精通财务知识，而且 要对金融学、管理学、法律等学科有较深 刻的认识。
几位著名基本派投资大师的投资观点：
（一）格雷厄姆投资法则——“内在价值”
“内在价值”法则 格雷厄姆极力主张，投资者的注意力不要放 在行情上，而要放在股权证明背后的企业身上。 通过注意企业的赢利情况、资产情况、未来前景 等诸如此类的因素，投资者可以对公司独立于市 场价格的“内在价值”形成一个概念，并依据这 个概念作出自己的投资判断。
4．市场定律，又分为三条： （1）计算企业实质价值。 （2）以显著的价值折扣购入该股票。 （3）长期持有并管理手中的股票，耐心
等待企业的成长。
事实上，由于巴菲特坚守自己的定律，他 很少能同时发现三家以上可让他有信心的企业， 所以他常常将大得惊人的资金集中投资在几种 股票上。购入股票之后，巴菲特总是长期甚至 打算永久持股，而这些股票总是回赠给他丰厚 的利润。“因为我把自己当成是企业经营者， 所以我成为更优秀的投资人；因为我把自己当 成是投资人，所以我成为更优秀的企业经营 者。”
据经验和信息的可获得性，提供几点作为参考：①管理层是 否有欺骗和损害股东利益的记录。②管理层是否有欺骗和损 害股东利益的嫌疑。③管理层之间是否有裙带关系。④管理 层是否总是在追逐时髦。⑤寻找脚踏实地、埋头做主业的上 升公司。
证券投资学之公司分析(PPT 121张)
上市公司分析是一项技术性较强的工作， 它不仅需要分析人员精通财务知识，而且 要对金融学、管理学、法律等学科有较深 刻的认识。
几位著名基本派投资大师的投资观点：
（一）格雷厄姆投资法则——“内在价值” “内在价值”法则 格雷厄姆极力主张，投资者的注意力不要放 在行情上，而要放在股权证明背后的企业身上。 通过注意企业的赢利情况、资产情况、未来前景 等诸如此类的因素，投资者可以对公司独立于市 场价格的“内在价值”形成一个概念，并依据这 个概念作出自己的投资判断。
第二节 公司财务分析
一、公司主要的财务报表 二、公司财务报表分析的目的与方法 三、公司财务比率分析 四、案例分析 五、财务报表分析要点
2006年的黑马股贵州茅台，9月份开始启动，当时的价格只有40元左右， 仅仅三四个月的时间攀升到116元，这其中固然有炒作的成份，但其业绩 的持续增长，则是构成其股价大幅上涨的最根本动力。
二、公司经济区位分析
1、区位内的自然条件与基础条件 自然条件和基础条件包括矿产资源、水资源、能源、交通、 通讯设施等。 我国的三大经济区：长三角、珠三角、京津唐。 2、区位内政府的产业政策 当地政府一般都会制定经济发展的战略规划，提出相应的产 业政策，确定区位优先发展和扶植的产业，并给予相应的财 政、信贷及税收等方面的优惠措施。 3、区位内的经济特色 包括经济发展环境、条件与水平、经济发展现状等有别于其 他区位的特色。
7
8 9 10 11 12 13 14 15 0.00 0.00 0.00 0.00
少数股东权益
五、净利润（亏损以“－”号填列）
16
17 0.00 0.00
项目 五、净利润（亏损以“－”号填列） 加：年初未分配利润 其他转入 六、可供分配的利润 减：提取法定盈余公积 提取法定公益金 提取职工奖励及福利基金 提取储备基金 提取企业发展基金 利润归还投资 七、可供投资者分配的利润 减：应付优先股股利 提取任意盈余公积 应付普通股股利 转作资本（或股本）的普通股股利 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31
几位著名基本派投资大师的投资观点：
（一）格雷厄姆投资法则——“内在价值” “内在价值”法则 格雷厄姆极力主张，投资者的注意力不要放 在行情上，而要放在股权证明背后的企业身上。 通过注意企业的赢利情况、资产情况、未来前景 等诸如此类的因素，投资者可以对公司独立于市 场价格的“内在价值”形成一个概念，并依据这 个概念作出自己的投资判断。
第二节 公司财务分析
一、公司主要的财务报表 二、公司财务报表分析的目的与方法 三、公司财务比率分析 四、案例分析 五、财务报表分析要点
2006年的黑马股贵州茅台，9月份开始启动，当时的价格只有40元左右， 仅仅三四个月的时间攀升到116元，这其中固然有炒作的成份，但其业绩 的持续增长，则是构成其股价大幅上涨的最根本动力。
二、公司经济区位分析
1、区位内的自然条件与基础条件 自然条件和基础条件包括矿产资源、水资源、能源、交通、 通讯设施等。 我国的三大经济区：长三角、珠三角、京津唐。 2、区位内政府的产业政策 当地政府一般都会制定经济发展的战略规划，提出相应的产 业政策，确定区位优先发展和扶植的产业，并给予相应的财 政、信贷及税收等方面的优惠措施。 3、区位内的经济特色 包括经济发展环境、条件与水平、经济发展现状等有别于其 他区位的特色。
7
8 9 10 11 12 13 14 15 0.00 0.00 0.00 0.00
少数股东权益
五、净利润（亏损以“－”号填列）
16
17 0.00 0.00
项目 五、净利润（亏损以“－”号填列） 加：年初未分配利润 其他转入 六、可供分配的利润 减：提取法定盈余公积 提取法定公益金 提取职工奖励及福利基金 提取储备基金 提取企业发展基金 利润归还投资 七、可供投资者分配的利润 减：应付优先股股利 提取任意盈余公积 应付普通股股利 转作资本（或股本）的普通股股利 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31
证券投资学课件公司分析
企业名称 上汽 一汽 东风 长安 北汽 广汽 奇瑞 比亚迪 华晨 吉利
2009年累计(万辆) 270.55 194.46 189.77 186.98 124.30 60.66 50.03 44.84 34.83 32.91 1189.33
占有率 (%) 19.83 14.25 13.91 13.70 9.11 4.45 3.67 3.29 2.55 2.41 87.16
②通过新工艺的研究，降低现有的生产成本；
③根据细分市场进行产品细分，实行产品差 别化生产；
④通过研究产品组成要素的新组合，获得一 种原料或本成品的新的供给来源。
2011年《福布斯》创新企业前十名
软营 美国 2.amazon 亚马逊网站 美国 3.Intuitive Surgical 医疗产品公司 美国 4.腾讯 中国 5.苹果 apple 美国 6.印度斯坦联合利华 印度 7.谷歌 google 美国 8.大自然化妆用品公司 巴西 9.巴拉特重型电力 印度 10.Monsanto 孟山都公司 美国
中国城市竞争力排行榜
旅游 1.北京 2.上海 3.深圳 4.广州 5.杭州
宜居 深圳 北京 厦门 上海 杭州
人才 香港 台北 北京 上海 高雄
科技 北京 上海 台北 深圳 香港
环境 威海 无锡 青岛 苏州 绍兴
资本 上海 北京 香港 深圳 台北
营商 上海 广州 北京 深圳 杭州
中国城市竞争力排行榜
3.0%
其他区域板块
61
22.5%
合计
271
100.0%
2011年中国物流企业主营业收入前15名
（数据来源：中国物流与采购网）
公司的产品分析
证券投资学公司价值分析PPT课件
的公司; 对超常增长阶段时间长度的估计，可用产
品生命周期或行业周期估计; 从超常增长阶段到稳定增长阶段一般为逐
渐回落，而非瞬间完成; 对稳定增长阶段的增长率的预期属于对远
期的预期。
精品课件
23
例：某公司上一年度支付股利每股0.45元，本 年度预期每股支付0.1元股利，第2年支付0.9元， 第3年支付0.6元，从第4年之后股利每年以8% 的速度增长，给定该公司的必要收益率为11%，
t 1
D0 (1 g)t (1 r)t
(1 g)t
p D0 t1 (1 r)t
如果gr 且 D0 ,当0n→∞时
多项式是发散的,即现值不存在
精品课件
10
当gr时
D P
1 g
0
1
r
(1 (1
g)2 r)2
L
(1 (1
g)n r)n
在等式两边同时乘以 1 r,则有:
1 g
D 1 r P
V
t 1
Dt (1 r)t
t 1
D0 (1 g)t (1 r)t
1 g D0 r g
D1 rg
精品课件
8
不变增长模型的推导过程 设：股利永远按不变的增长率（g）增长 则：Dt=Dt-1（1+g）
=DO(1+g)t 将上式置换入方程：
p
Dt
t 1 (1 r )t
精品课件
9
得出：
p
1
(1 (1
g)n r)n
1
(1 (1
→gr))nn0
精品课件
12
则： p D0 (1 g) (r g)
或： p D1 rg
精品课件
品生命周期或行业周期估计; 从超常增长阶段到稳定增长阶段一般为逐
渐回落，而非瞬间完成; 对稳定增长阶段的增长率的预期属于对远
期的预期。
精品课件
23
例：某公司上一年度支付股利每股0.45元，本 年度预期每股支付0.1元股利，第2年支付0.9元， 第3年支付0.6元，从第4年之后股利每年以8% 的速度增长，给定该公司的必要收益率为11%，
t 1
D0 (1 g)t (1 r)t
(1 g)t
p D0 t1 (1 r)t
如果gr 且 D0 ,当0n→∞时
多项式是发散的,即现值不存在
精品课件
10
当gr时
D P
1 g
0
1
r
(1 (1
g)2 r)2
L
(1 (1
g)n r)n
在等式两边同时乘以 1 r,则有:
1 g
D 1 r P
V
t 1
Dt (1 r)t
t 1
D0 (1 g)t (1 r)t
1 g D0 r g
D1 rg
精品课件
8
不变增长模型的推导过程 设：股利永远按不变的增长率（g）增长 则：Dt=Dt-1（1+g）
=DO(1+g)t 将上式置换入方程：
p
Dt
t 1 (1 r )t
精品课件
9
得出：
p
1
(1 (1
g)n r)n
1
(1 (1
→gr))nn0
精品课件
12
则： p D0 (1 g) (r g)
或： p D1 rg
精品课件
证券投资学(第三版)
鸟在手”，在确定的收益和“赌 一把”之间，多数人会选择确定的好处。所谓“见好就收， 落袋为安。称之为“确定效应”。
2、在确定的损失和“赌一把”之间，做一个抉择，多数 人会选择“赌一把”。称之为“反射效应”。
3、白捡的100元所带来的快乐，难以抵消丢失100元所带 来的痛苦。称之为“损失规避”。
4. 证券监管的对象和内容 证券监管的对象和内容是监管的核心； 对于信息披露和风险的监管将是证券监管的关键； 证券市场是由证券产品市场、证券服务市场和证 券信用市场三个子市场组成。
5. 证券监管手段 法律手段 经济手段 行政手段 自律手段
6. 证券监管体制 集中型证券市场监管； 自律型证券市场监管； 中间型证券市场监管。
1. 金融衍生工具的产生 生产力水平发展到一定阶段的产物。 产生于信用活动之中。金融创新是其发展的直接推动力。 引发金融创新的原因：转嫁风险和规避监管。
2．金融衍生工具的市场参与者 对冲者/保值者、投机者、套利者
3．金融衍生工具的功能 转移风险；形成权威性价格；调控价格水平；提高资产管 理质量；提高资信度；使收入存量和流量发生转换。
第四节 证券投资基金
1．证券投资基金的含义与性质 证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集 合证券方式。 性质：金融市场媒介；资金信托形式；有价证券 的范畴。
2. 证券投资基金的特点 集合理财、专业管理 组合投资、分散风险 利益共享、风险公担 严格监管、信息透明 独立托管、保障安全
3．证券投资基金的主要类型
政府债券—其特征为：自愿性；安全性； 流动性；免税待遇；收益稳定。
公司债券—公司债券的定义。公司债券的特征：风 险性大；
收益率较高；优先求偿权；一定的选择权。
金融债券—金融债券的定义及特征。 国际债券—国际债券的定义及特点：资金来源较广 泛；
2、在确定的损失和“赌一把”之间，做一个抉择，多数 人会选择“赌一把”。称之为“反射效应”。
3、白捡的100元所带来的快乐，难以抵消丢失100元所带 来的痛苦。称之为“损失规避”。
4. 证券监管的对象和内容 证券监管的对象和内容是监管的核心； 对于信息披露和风险的监管将是证券监管的关键； 证券市场是由证券产品市场、证券服务市场和证 券信用市场三个子市场组成。
5. 证券监管手段 法律手段 经济手段 行政手段 自律手段
6. 证券监管体制 集中型证券市场监管； 自律型证券市场监管； 中间型证券市场监管。
1. 金融衍生工具的产生 生产力水平发展到一定阶段的产物。 产生于信用活动之中。金融创新是其发展的直接推动力。 引发金融创新的原因：转嫁风险和规避监管。
2．金融衍生工具的市场参与者 对冲者/保值者、投机者、套利者
3．金融衍生工具的功能 转移风险；形成权威性价格；调控价格水平；提高资产管 理质量；提高资信度；使收入存量和流量发生转换。
第四节 证券投资基金
1．证券投资基金的含义与性质 证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集 合证券方式。 性质：金融市场媒介；资金信托形式；有价证券 的范畴。
2. 证券投资基金的特点 集合理财、专业管理 组合投资、分散风险 利益共享、风险公担 严格监管、信息透明 独立托管、保障安全
3．证券投资基金的主要类型
政府债券—其特征为：自愿性；安全性； 流动性；免税待遇；收益稳定。
公司债券—公司债券的定义。公司债券的特征：风 险性大；
收益率较高；优先求偿权；一定的选择权。
金融债券—金融债券的定义及特征。 国际债券—国际债券的定义及特点：资金来源较广 泛；
证券投资学之普通股价值评估63页PPT
Et Et 1 rI E0 rI t E rI Dt Et I D E rI Dt D0 rI t
walter模型:股价以固定增加额增长
p0
D0 R
D(1 R) R2
pt
Dt R
D(1 R) R2
p D rI
R
R
两阶段模型(two-stage DDM)
若某公司目前处于成长期,高速增长,并可预期 今后一段时间仍将保持这一较高的增长率.但 随着竞争者的加入,支持高速增长的因素消失, 公司进入成熟期，将维持一个正常的增长率。
Dt Dt1 D, D固定
Dt Dt1 D D0 t D
p0
t 1
Dt (1 R)t
t 1
D0 (1 R)t
t D t1 (1 R)t
D0 R
D(1 R2
R)
walter模型的假设条件
1.股利或收益以固定增长额增长;
2.再投资收益率保持不变,通常可以ROE来代替.
普通股估值的主要方法
1.内在价值法 2.相对价值法 3.收购价值法 4.期权定价法
§1 红利现值模型(DDM)
Dividend discount models
股票的内在价值是对投资于股票的未来所得的资 本化,而从长期看(买入-持有),这个未来所得就是 红利.
本小节讨论主要的红利现值模型及其适用条件.
p E1(1 b) R b ROE
PVGO p E1 E1 b (ROE R) R R (R b ROE)
1.ROE R, PVGO 0,b与p无关; 2.ROE R, PVGO 0,b越大，PVGO越大
这时增加投资可以带来股价的提升； 3.ROE R, PVGO 0,b越大，PVGO越小 这时增加投资反而促使股价下跌，明智的 选择是把赢利作为股利分配掉。
walter模型:股价以固定增加额增长
p0
D0 R
D(1 R) R2
pt
Dt R
D(1 R) R2
p D rI
R
R
两阶段模型(two-stage DDM)
若某公司目前处于成长期,高速增长,并可预期 今后一段时间仍将保持这一较高的增长率.但 随着竞争者的加入,支持高速增长的因素消失, 公司进入成熟期，将维持一个正常的增长率。
Dt Dt1 D, D固定
Dt Dt1 D D0 t D
p0
t 1
Dt (1 R)t
t 1
D0 (1 R)t
t D t1 (1 R)t
D0 R
D(1 R2
R)
walter模型的假设条件
1.股利或收益以固定增长额增长;
2.再投资收益率保持不变,通常可以ROE来代替.
普通股估值的主要方法
1.内在价值法 2.相对价值法 3.收购价值法 4.期权定价法
§1 红利现值模型(DDM)
Dividend discount models
股票的内在价值是对投资于股票的未来所得的资 本化,而从长期看(买入-持有),这个未来所得就是 红利.
本小节讨论主要的红利现值模型及其适用条件.
p E1(1 b) R b ROE
PVGO p E1 E1 b (ROE R) R R (R b ROE)
1.ROE R, PVGO 0,b与p无关; 2.ROE R, PVGO 0,b越大，PVGO越大
这时增加投资可以带来股价的提升； 3.ROE R, PVGO 0,b越大，PVGO越小 这时增加投资反而促使股价下跌，明智的 选择是把赢利作为股利分配掉。
证券投资学-公司分析(PPT 61张)
（二）差异化
企业力求满足被行业内许多客户视为重要的一种或多 种特质，并在此方面独树一帜，从而获得超过行业平 均水平的收益。
（三）集聚战略
目标集聚战略，着眼于行业内一个狭小的空间。选择 行业内一个或一组细分市场，并使其战略为它们服务 而不是为其他细分市场服务。
企业的三种基本竞争战略
竞争优势 低成本 竞 争 范 围 广阔的范围 狭窄的范围 差异化
——公司盈利能力的大小是其持续生存和
发展的必要条件，也是决定其股票价值高低的重 要因素。
一、盈利能力的含义
盈利能力就是公司获取利润的能力，是公 司组织生产活动、销售活动和财务管理水 平高低的综合体现，也是公司在市场竞争 中立于不败之地的根本保证。
2019/2/23
证券投资学
12
二、盈利能力的主要分析指标
2019/2/23
证券投资学
9
三、公司增长能力分析
考核公司增长能力的主要指标有资产收益增长 率、每股盈利增长率、产品创新率和研发经费比 例等。 1. 资产收益增长率 2. 每股盈利增长率 3. 产品创新率 4. 研发经费比率 5. 销售额增长率 6. 再投资率
2019/2/23 证券投资学 10
6.2公司盈利能力分析
21
六、合理融资能力
合理融资是公司尚存和稳健发展的重要保证。 公司的融资能力包括内部融资能力和外部融 资能力。
内部融资：主要指公司税后利润的分配政策，即红利 政策。 外部融资：主要包括向商业银行借款、发行债券或股 票筹资。
主要包括销售途径、销售机构分布、信用状况、销 售力量强弱、销售制度现状等。
4. 同类型公司的竞争优势所在；
2019/2/23 证券投资学 8
《证券投资学》课件
期货与期权的区别：期货必须履行，期权可以选择是否履行
期货与期权的风险：期货风险较大，期权风险较小
期货与期权的应用：用于对冲风险，套利，投机等
证券市场及交易制度
证券市场的定义和分类
• 证券市场：指进行证券交易的场所，包括股票市场、债券市场、基金市场等 • 证券市场的分类：根据交易场所、交易对象、交易方式等不同，可以分为场
YOUR LOGO
证券投资学课件 大纲
PPT,a click to unlimited possibilities
汇报人：PPT
汇报时间：20X-XX-XX
添加目录标题
证券投资学概述
证券投资工具
证券市场及交易 制度
证券投资价值分 析
证券投资基本分 析
单击添加章节标题
证券投资学概述
证券投资学的定义和研究对象
股票价值分析
基本面分析： 公司财务状 况、行业地 位、市场前
景等Biblioteka 技术面分析： K线图、均线、 成交量等指
标
宏观经济分 析：GDP、 CPI、利率等 宏观经济指
标
行业分析： 行业发展趋 势、竞争格
局等
投资者情绪 分析：市场 情绪、投资
者信心等
风险评估： 市场风险、 行业风险、 公司风险等
债券价值分析
证券投资学的理论体系和研究方法
添加标题
理论体系：包括投 资组合理论、资本 资产定价模型、有 效市场假说等
添加标题
有效市场假说：认 为市场价格反映了 所有信息，投资者 无法通过交易获取 超额收益
添加标题
研究方法：包括实 证研究、理论研究、 案例研究等
添加标题
投资组合理论：通 过分散投资降低风 险，提高收益
期货与期权的风险：期货风险较大，期权风险较小
期货与期权的应用：用于对冲风险，套利，投机等
证券市场及交易制度
证券市场的定义和分类
• 证券市场：指进行证券交易的场所，包括股票市场、债券市场、基金市场等 • 证券市场的分类：根据交易场所、交易对象、交易方式等不同，可以分为场
YOUR LOGO
证券投资学课件 大纲
PPT,a click to unlimited possibilities
汇报人：PPT
汇报时间：20X-XX-XX
添加目录标题
证券投资学概述
证券投资工具
证券市场及交易 制度
证券投资价值分 析
证券投资基本分 析
单击添加章节标题
证券投资学概述
证券投资学的定义和研究对象
股票价值分析
基本面分析： 公司财务状 况、行业地 位、市场前
景等Biblioteka 技术面分析： K线图、均线、 成交量等指
标
宏观经济分 析：GDP、 CPI、利率等 宏观经济指
标
行业分析： 行业发展趋 势、竞争格
局等
投资者情绪 分析：市场 情绪、投资
者信心等
风险评估： 市场风险、 行业风险、 公司风险等
债券价值分析
证券投资学的理论体系和研究方法
添加标题
理论体系：包括投 资组合理论、资本 资产定价模型、有 效市场假说等
添加标题
有效市场假说：认 为市场价格反映了 所有信息，投资者 无法通过交易获取 超额收益
添加标题
研究方法：包括实 证研究、理论研究、 案例研究等
添加标题
投资组合理论：通 过分散投资降低风 险，提高收益
证券投资学—上市公司分析(PPT 79)
资产负债表忽略了一些具有重要经济意义的资
产，如人力资本、过去研发活动中的知识积累、 组织资本等。 资产负债表中忽略了一些具有重要经济意义的 负债，如诉讼、或有负债等。
某些会计政策是可选择的。
第二节
上市公司财务分析
上市公司财务比率分析
变现能力分析
营运能力分析
长期偿债能力 盈利能力分析 投资收益分析
上市公司财务分析
上市公司财务报表 上市公司财务分析目的
上市公司财务分析方法
上市公司财务分析原则 上市公司财务分析应注意的问题 上市公司财务比率分析
第二节
上市公司财务分析
上市公司的主要财务报表
资产负债表
• 反映企业在某一特定日期财务状况的会计报
表，它表明企业在某一特定日期所拥有或控 制的经济资源、所承担的现有义务和所有者 对净资产的要求权，是企业经营状况的“快 照”。
表2
利润表和利润分配表
四、利润总额 减：所得税 五、净利润 加：年初末分配利润 盈余公积金转入 六、可供分配利润
单位：元
减：提取法定盈余公积金
提取法定公益金
表2
利润表和利润分配表
单位：元
七、可供股东分配利润 减：应付优先股股利 提取任意盈余公积金
应付普通股股利
转作股本的普通股利 八、末分配利润
第二节
第一节
上市公司基本分析
上市公司经营能力分析 公司法人治理结构 经理层的素质 公司从业人员的素质与创新能力
第一节
上市公司基本分析
上市公司的成长性分析 公司经营战略分析
公司规模变动特征及扩张潜力分析
• 在对上市公司的实地调研中，我们主要侧重于