《公司理财课程》PPT课件

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二、资本预算的程序 1、寻找有价值的投资项目； 2、估算相关的现金流量； 3、进行项目计划的取舍； 4、项目的实施、考评和修正。
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第二节 资本预算的决策标准
一、资本预算决策标准的种类 二、净现值法 三、现值指数法 四、内含报酬率法 五、投资回收期法 六、会计收益率法
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本章学习目标：
1．了解资本预算的概念及其分类； 2．掌握资本预算的决策标准及其应用（重 点是折现现金流量法）。
决策 理解关键词：
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本章重要名词
• 资本预算、投资决策 • 折现现金流量法、非折现现金流量法 • 净现值、现值指数、内含报酬率 • 投资回收期、会计收益率 • 独立项目、互斥项目、关联项目
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3、内含报酬率法的优点： （1）考虑了时间价值； （2）揭示了项目将达到的实际收益率； （3）不受规模差异和时限差异的影响。 4、内含报酬率法的缺点： （1）计算较复杂； （2）由于须解方程，所以解得的内含报
酬率可能不存在或不止一个。
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五、投资回收期法 1、回收期的计算公式 回收期（PB）：是指使投资项目收回全
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一、资本预算的概念及分类
1、资本预算：也称长期投资决策，是指 专门对长期项目投资进行规划、评价 和取舍的过程。
2、资本预算的分类：
（1）独立项目：是指为达到投资目的，只有 一种项目可供选择的决策。
（2）互斥项目：是指为达到投资目的，有两 种以上项目可供选择的决策。
（3）关联项目：是指必须依赖于其他项目的 实施而存在的项目。
部初始投资额所需的时间。
第n年末尚未回收额 PB = n + 第(n+1)年现金流
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2、回收期法的决策准则：
（1）对于独立项目，回收期 ≤ 基准回收期 的 项目才可行；
（2）对于互斥项目，应选择回收期最小者。
3、回收期法的优点：
• 可以衡量投资项目的相对风险，回收期越小 风险越小。
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典型例题
一、分析决策题：
例8.1 公司有闲置资金700万元计划用于投资， 现有5个项目（投资期限相同）可供选择，有 关计算结果已列出下表（金额：万元）：
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百度文库
项目 初始投资 回报现值 现值指数 净现值
（2）受折现率的影响较大。
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四、内含报酬率法
1、内含报酬率的计算
内含报酬率（IRR）：是指使投资项目净 现值 = 0 的折现率。
2、内含报酬率法的决策准则：
（1）对于独立项目，IRR ≥ 资本成本或 要求收益率 的项目才可行；
（2）对于互斥项目，应选择可行项目中 的内含报酬率最大者。
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本章重要问题
• 资本预算有哪几类？ • 投资决策标准有哪几种？各自的适用范
围和优缺点是什么？ • 当不同决策标准对投资项目的评价结果
有矛盾时应如何取舍？为什么？
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第一节 资本预算概述
一、资本预算的概念及分类 二、资本预算的程序
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一、资本预算决策标准的种类
1、折现现金流法：是指将未来现金流折 算成现值后再来比较的决策方法。它是 一种动态评价法，主要有：净现值法、 现值指数法和内含报酬率法。
2、非折现现金流法：是指将未来现金流 直接（不考虑时间价值）来比较的决策 方法。它是一种动态评价法，主要有： 投资回收期法和会计收益率法。
同学们好！
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（6）发挥优势，放飞自我 （5）制定目标从自觉到自信 （4）成功增自信，失败增自觉 （3）用言行激发自信 （2）赞美自己，从潜意识做起 （1）尊重自己，鼓励自己
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第八章 资本预算决策标准
第一节 资本预算概述 第二节 资本预算的决策标准 第三节 资本预算决策标准的比较应用
才是可行的；
（2）对于互斥项目，应选择PI > 1中的 最大者。
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3、现值指数法的优点： （1）考虑了时间价值和投资风险； （2）现值指数是个相对数，因此互斥项
目的投资规模差异和时限差异不影响决 策结果；
4、现值指数法的缺点： （1）仍不能揭示投资项目可能达到的实
际收益率；
（2）没有考虑互斥项目的投资规模差异 和时限差异；
（3）折现率的合理性很难判断，而折现 率的大小直接影响净现值的值。
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三、现值指数法
1、现值指数（PI）的计算公式 PI = 投资报酬现值 / 投资额现值
2、现值指数法的决策准则： （1）对于独立项目， PI > 1 的投资项目
3、净现值法的优点：
（1）考虑了货币的时间价值，有利于评 价项目的经济性和时效性；
（2）考虑了投资风险，因为作为折现率 的资本成本或投资者要求收益率中包含 了风险；
（3）净现值反映了投资所创造或增加的 价值，这与公司目标一致。
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4、净现值法的缺点：
（1）不能揭示投资项目可能达到的实际 收益率；
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二、净现值法
1、净现值（NPV）的计算公式 NPV = 投资报酬现值 – 投资额现值
2、净现值法的决策准则：
（1）对于独立项目， NPV > 0 表示投资 项目可以采纳或是可行的，否则表示 不可行；
（2）对于互斥项目，应选择NPV > 0中 的最大者。
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4、回收期法的缺点：
（1）没有考虑时间价值； （2）只考虑了部分现金流，不能反映整体。
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六、会计收益率法 1、会计收益率（ARR）的计算公式
项目年平均净收益 ARR = 项目初始投资额
或 ARR =
年平均净现金流量 初始投资额
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2、会计收益率法的决策准则：
（1）对于独立项目，ARR > 基准收益率 的项 目才可行；
（2）对于互斥项目，应选择 ARR最大者。
3、会计收益率法的优点：
• 简明，且考虑了全部现金流。
4、会计收益率法的缺点：
• 没有考虑货币时间价值和现金流的时间性。
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第三节 资本预算决策标准 的评价应用
（在例题中说明）