赴德国上市流程
德国证券市场股票上市规则研究
财贸研究 2006.6海外上市之德国证券市场股票上市规则研究主力军(华东政法学院,上海200063)摘 要:中国企业在海外证券市场的上市不仅能够拓宽融资渠道,而且促进了这些企业按照国际市场规则进行经营,也有利于国内企业国际竞争力的增强和海外市场的拓展。
但是,企业选择上市地点,涉及上市地法律环境、上市公司自身资质等多种因素。
因此,中国企业对海外上市地点的选择,应当综合考虑上市的成功基础、上市成本以及维持挂牌的后期资金和技术成本等,尽量降低发行风险和成本,以期最大可能地取得海外融资成功。
关键词:海外资本市场;德国证券市场;股票上市规则我国已经加入世贸组织,国际金融市场开放程度的提高为中国企业进入国际证券市场提供了更多的机会。
去海外成熟证券市场上市已经成为许多企业融通外汇和走向国际市场的一个重要途径。
去海外证券市场上市,必然需要了解海外证券市场的上市规则等法律规定。
我国企业去海外资本市场上市主要面临审批程序繁琐、上市地会计准则和法律制度各异等客观问题,另外还要面对海外上市的发行风险、再融资风险以及上市成本风险等风险因素。
为了尽量降低发行风险和成本,取得最大可能的上市和海外融资成功,需要对海外不同资本市场及其上市规则、上市企业资质的要求和上市许可程序等信息有全面的了解。
笔者曾经撰文专门就德国一级资本市场做过介绍 ,在此主要对德国证券市场的股票上市规则进行比较研究。
德国证券市场,特别是法兰克福证券交易所在国际证券市场占有很重要的地位。
德国立法者对于资本市场也是依据多层次资本市场的特点而分别立法加以规定的,这种立法体系构成一个相对比较完善的资本市场法律体系。
一、德国证券市场上市规则的具体内容和多层次的立法体系关于德国股票的上市规则和上市许可程序等制度,主要由立法者规定在 交易所法 这部重要的资本市场法中。
立法者通过 交易所法 第32条授权联邦政府,通过行政立法对公众利益进行保护、对证券交易所交易进行规范调整,这方面的法规主要是 交易所许可法 。
IPO流程与上市要求
IPO流程与上市要求IPO是指公司首次公开募股，通过在股票市场上发行股票以融资的活动。
IPO的过程涉及多个步骤和程序，同时还需要满足一定的上市要求，以下将对IPO流程和上市要求进行详细阐述。
1.IPO流程（1）选择投资银行：公司通过选择一家或多家投资银行来作为IPO 的主承销商。
投资银行将为公司提供IPO的具体规划和市场营销策略。
（2）提交申请：公司需要提交IPO申请，并向证券监管机构提供相关材料，包括公司财务状况、商业计划、公司治理结构等信息。
（3）尽职调查：证券监管机构将对公司进行尽职调查，以评估公司是否符合上市的条件。
调查过程包括对公司财务报表的审查、公司管理层和法律事务的调查等。
（4）发行价格确定：在尽职调查完成后，公司和主承销商将确定发行价格和发行股票的数量。
（5）发行股票：公司根据发行价格和发行股票的数量，向投资者发行股票。
通常，IPO的股票发行会包括公开发行和向机构投资者配售两个环节。
（6）交易所上市：一旦公司的股票发行完成，公司将在证券交易所上市交易。
（7）市场营销：公司需要与投资者和媒体进行沟通，以提高公司的知名度和销售股票的市场需求。
市场营销的目标是吸引更多的投资者买入公司的股票。
2.上市要求不同的证券交易所对公司IPO的要求可能有所不同，但一般来说，以下是一些上市的基本要求：（1）财务要求：公司需要满足一定的财务条件，例如有一定的净资产、盈利能力以及稳定的现金流等。
（2）公司治理要求：公司需要具备健全的公司治理结构，包括清晰的董事会结构和有效的内部控制制度。
（3）信息披露要求：公司需要按照证券监管机构的要求，向投资者公开透明的财务报表和其他相关信息。
（4）合规要求：公司需要遵守所有适用的法律法规，包括证券法规定的规定、公司法和其他相关法律法规。
（5）市值要求：公司需要满足一定的市值要求，例如在上市之前需要有一定的市值。
（6）其他要求：不同的证券交易所可能还会有其他的上市要求，例如市值流动性要求、股权结构要求等。
德国上市最低要求
德国法兰克福交易所和柏林交易所（最低）上市条件和要求作者:本站原创１。
达到什么样的前提，企业才适合上市？在德国正式上市的要求，按照法律规定企业所要求达到的商业数据，从“企业的经济最低限度“ 来看，相对是较低的。
比方说法律条文规定：企业必须成立一个股份公司，这家企业必须作为一家公司已经存在了至少三年，必须至少有25万欧元的可上市的股票价值。
虽然法律上是如此规定的，但是实际操作中，所接纳的是另外一个较高的要求。
这样做一是为了得到股民的认可，二是因为上市本身的高额费用。
中国企业一定要达到以下最低要求，才有上市的可能和实际意义，否则股票市场不会接受：●最低营业额：1000万欧元/年（１个亿人民币）●税前赢利至少为营业额的4%●预期的有据可证的营业额增长率、利润以及有可能产生的红利。
●发行股票的总量不少于1500万欧元符合以上条件的中国企业，不妨可以考虑在德国上市，筹集资金。
柏林交易所的条件相对要轻松一些。
２。
上市程序成立股份公司。
新成立的股份公司获得要上市的有限公司的份额，有限公司由此获得股份公司的新股份。
发行的股票的价值以及种类必须要有严格规定。
除了章程之外，还必须按照规则签署一份股东合约，其中须严格规定股东之间的关系。
在注册资金到位，以及董事会和监事会成立后，开始下列活动：第一阶段：规划与筹备●选择顾问：如德意志交易所所建立的“上市合作伙伴“中挑选或其他●选择合适的投资银行●建立企业内部符合上市法律要求的结构●建立企业的管理与报告机制●获取政府与行业管理机构的行政许可●讨论并确立企业战略●编写商务计划书第二阶段：准备与构建●确定进程时间表●规划上市工作●财务、业务、与法律的尽职调研●准备欧盟的上市说明书第三阶段：实现与市场营销●准备投资者关系活动和说明会●向投资者与分析师进行前期营销●定稿并公布欧盟上市说明书●准备并公布调研报告●申请股票交易许可●准备股票的托管与结算第四阶段：首日交易与二级交易●需求建档和确定IPO价格●初始价格拍卖●在法兰克福证券交所交易大厅举行IPO活动与电视媒体报道●在交易所交易大厅和在XETRA电子交易系统上的持续交易我们的经验：到德国上市，首先要找准“路径”。
海外上市之德国证券市场股票上市许可程序研究
海外上市之德国证券市场股票上市许可程序研究党的十六届三中全会《决定》和国务院《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》确定了我国未来建设多层次资本市场的目标，要求“在统筹考虑资本市场合理布局和功能定位的基础上，逐步建立满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系”。
而近年来中国企业在海外上市也渐渐成为企业融资的一个重要渠道，研究海外相对成熟证券市场股票上市的法律要求和上市许可程序，有助于我国企业增强对海外市场的认识，避免海外盲目上市。
标签：海外上市德国证券市场股票上市规则中国《证券法》按照我国“十一五”规划的要求，国家将建立多层次的资本市场体系，企业上市的条件和门槛将降低，融资渠道也会更多。
面对日益加剧的资本市场国际竞争，我国企业需要加深对资本市场的认识，改变对上市的不正确认识，积极应对企业在上市过程中的实际困难和问题。
另外，我国企业上市也不应当局限在国内资本市场，随着海外资本市场对中国资本市场的渗透，我国企业要充分利用国际资本市场这一良好的融资平台，善于将存量资产变成资本，资本变成股本，股本变成资金，形成良性循环，不断做强做大。
中国已经加入世贸组织，入世势必会推动的经济金融开放程度的迅速提高，带来企业国际竞争的同时，也为中国的企业进入国际市场上市提供了更为广阔的市场空间。
中国企业在国际证券市场的上市不仅能够筹集发展资金，而且也促进了这些企业按照国际市场规则迅速发展。
从近年来中国主要企业海外上市的情况看，中国移动在香港和纽约同时上市，并且分别在1997年10月筹资43亿美元、1999年10月筹资20亿美元、2000年11月筹资69亿美元；中国石化2000年10月筹集35亿美元，在香港股票交易所和纽约股票交易所上市；中国银行香港上市案(IPO)于2006年18日公开招股，在香港时间周二（5月23日）中午截止，在全球的招股活动共吸引了总值1520亿美元的资金认购，这是全世界六年来集资额最大的招股活动，的集资额为97亿美元。
中概股上市流程
中概股上市流程
中概股是指中国企业在海外上市的股票，通常是在美国纳斯达克或纽约证券交易所上市。
中概股上市的流程通常可以概括为以下几个步骤：
1. 提交申请：中国企业通常会选择与美国的投资银行合作提交上市申请，投资银行会负责协助公司进行财务尽职调查和注册申请的准备。
2. 准备注册文件和招股说明书：公司需要准备一系列文件和招股说明书，其中包括公司业务和财务状况的详细描述、未来发展计划、法律风险声明等。
3. 审核和注册：申请人需要向美国证交会（SEC）提交注册文件，并接受SEC的审核。
SEC会对公司的财务状况、业务模
式等进行审查，确保公司提供的信息真实准确。
4. 承销商组建和路演：一旦注册文件获得审批，公司会与承销商达成募资协议，并开始筹备路演，吸引潜在投资者参与认购。
5. 定价和上市：路演完成后，承销商会根据投资者的需求和市场情况确定发行价格，并在交易所上市。
6. 交易和披露：公司股票上市后，投资者可以通过交易所进行买卖。
上市公司需要定期向投资者披露财务信息和重大事件。
需要注意的是，上述流程可能因为具体情况有所不同，但大致
都遵循这样的思路。
交易所要求和监管要求也可能因国家和地区的不同而有所差异。
境内公司纳斯达克上市流程
境内公司纳斯达克上市流程
境内公司纳斯达克上市的流程如下：
1. 首先，公司需要满足纳斯达克交易所的上市要求。
这些要求包括公司的市值、股价、财务状况、股权结构等方面的条件。
公司需要进行自我评估，并确保符合这些要求。
2. 公司需要选择一家合适的投资银行作为主承销商，该银行将协助公司进行上市的各项工作。
3. 公司需要提交一份上市申请，包括一系列的文件和材料，如招股说明书、财务报表、公司章程等。
这些文件需要经过美国证券交易委员会（SEC）的审核。
4. 一旦申请获得SEC的批准，公司可以开始进行路演推介活动，向潜在的投资者介绍公司的业务和投资机会。
5. 在完成路演后，公司将确定发行价和发行股票数量，并开始进行股票发行。
发行股票的过程中，公司可能会进行一些市场营销活动，如机构投资者会议、路演演讲等。
6. 在股票发行完成后，公司的股票将在纳斯达克交易所上市交易。
公司和投资者可以通过纳斯达克交易系统进行股票交易。
7. 上市后，公司需要遵守纳斯达克交易所的相关规定和要求，如定期报告、信息披露等。
需要注意的是，境内公司纳斯达克上市的流程可能会因具体情况而有所不同，公司需要根据自身情况进行具体操作，并与相关的专业服务机构合作。
在欧洲申请上市许可的程序
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¾ 国家申请程序 – 只在一个成员国内申请 ¾ 集权式程序 – 同时在所有的成员国内申请 ¾ 互认程序 – 申请成员国数量 > 1（由申请者选择） ¾ 分权程序 – 申请成员国数量 > 1（由申请者选择）
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• 在EC 726/2004强制实施前未经许可的、含有 新的活性成分的药品
• 有重大治疗意义或科技革新的产品 将以案例为基础来评估（CHMP以外的两个主 办方协商，需要时组织有关工作组）
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CP - 选择范围（2）
• 仿制集权式批准的药品 • 关系到整个欧盟病患者的药品：
- 仿制国家 / MRP 批准的药品 - 传染病药品 - ……
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基本结构/药品制剂
y 3.2 P Ö 3.2 P1 Ö 3.2 P2 Ö 3.2 P3 Ö 3.2 P4 Ö 3.2 P5 Ö 3.2 P6 Ö 3.2 P7 Ö 3.2 P8
药品制剂 药品制剂的描述和组成 药物的开发过程 生产 赋形剂控制 成品药控制 标准或标准品 容器密闭系统 稳定性
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2.3 P QOS：药品制剂
1. 描述和组成 2. 药物研发过程
– 将制剂的组成及崩解/溶解特性总结成表格
3. 生产
- 工艺流程图
4. 赋形剂控制 5. 药品制剂控制
– 将批分析数据总结成表格及图示
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境外上市流程怎么走
境外上市流程怎么⾛随着经济全球化的发展，海外经济联系越来越密切。
国内许多公司会积极争取在境外上市，以便扩⼤国外市场。
那么，境外上市流程怎么⾛?下⾯由店铺⼩编为⼤家进⾏相应的解答，以供⼤家参考学习，希望以下回答对您有所帮助。
⼀、境外上市流程怎么⾛1.前期准备：了解并理顺公司股权结构，规划好财务税收，提前咨询和培训境外法律、会计及具体实施等⽅⾯的知识和⼯作，企业做好规范性调整。
2.开展境外上市流程尽职调查：企业整理好内部有效合规资料，进⾏尽职调查，协调各中介意见、初步拟订上市⽅案，代表和配合企业向各中介机构团队提交持续的尽职调查资料和公司验证资料。
3.中国公司境外上市步骤：召集专业⼈员组成上市筹备班⼦、开展宣传⼯作;对公司账⽬进⾏仔细审查，全⾯调查企业运营情况;境外上市向中国证监会提出海外上市申请，并提交招股说明书;向海外证券管理机构申请批准上市，并与券商签定承销协议;上市地管理机构批准;推销股票，公开招股;公司上市，股票上市挂牌交易。
⼆、公司境内上市流程有哪些上市公司上市程序：根据《证券法》与《公司法》的有关规定，股份有限公司上市的程序如下：(⼀)向证券监督管理机构提出股票上市申请股份有限公司申请股票上市，必须报经国务院证券监督管理机构核准。
证券监督管理部门可以授权证券交易所根据法定条件和法定程序核准公司股票上市申请。
(⼆)接受证券监督管理部门的核准对于股份有限公司报送的申请股票上市的材料，证券监督管理部门应当予以审查，符合条件的，对申请予以批准;不符合条件的，予以驳回;缺少所要求的⽂件的，可以限期要求补交;预期不补交的，驳回申请。
(三)向证券交易所上市委员会提出上市申请股票上市申请经过证券监督管理机构核准后，应当向证券交易所提交核准⽂件以及下列⽂件：1.上市报告书;2.申请上市的股东⼤会决定;3.公司章程;4.公司营业执照;5.经法定验证机构验证的公司最近三年的或公司成⽴以来的财务会计报告;6.法律意见书和证券公司的推荐书;7.最近⼀次的招股说明书;8.证券交易所要求的其他⽂件。
在德国上市需要满足的条件
上市
帮助招股说明书获得批准(由德国 金融监管局批准) 安排股票能够获得上市许可 促销前准备 组织路演和一对一投资者会议 建档询价 向投资者配发股票 协助准备和发布公告 公开发行后续支持
准备结算
准备招股说明书 汇集公开发行和通过上市许可 所需的文件
• 达成协议正式合约签署
公司发行方面
公司结构 公司治理
财务方面
完善的公司财务制度 财务历史
财务规划与预算
有经验的管理团队
商业计划书
上市方案 企业发展的可行性报告 法律结构
价值评估
法律尽职调研 税务尽职调研
上市满足要求 Financials
招股说明书得到德国联邦金融监管局的批准 在非公开上市发行情况下需要的申情书 募集资金的方案与策略
上市时间流程表和各个阶段的瓶颈
结构设计
瓶颈: 尽职调研的完成 上市的法律结构 发行方案的完成 达成协议
上市准备
瓶颈: 明确结算安排 准备好招股说明书 申请得到批准
上市
瓶颈: 上市获得批准 市场定位
需要4个月
3-6个月
1个月
有经验的项目团队保证上市成功
股票交易所
2. 在德国上市需要满足的条件
在德国上市的优势
上市的优势
进入资本市场融资，受到资本市场关注 股票将可用于收购所需的现金资本
在德国上市的优势
低成本，上市程序简单 涉及德国与国际的投资者
加速国际化进程
加强企业综合实力
为中小企业和国际企业提供合理的上市板块
高效率的顾问团队
筹集新资本
更多媒体关注
通过电子交易平台Xetra或柜台交易，股票
欧盟药品上市许可申请流程及简介
欧盟药品上市许可申请流程及简介
欧盟委员会（European Commission）颁布的现行欧盟药品管理法规第2卷《人用药品注册管理办法申请人须知》中规定，药品要在欧盟注册上市，就要经历药品审评程序。
评审程序分为两种方式，集中授权方式和国家授权方式。
集中授权方式即"集中程序"，即药品通过欧洲药品管理局（EMA）的上市许可后，即可在所有欧盟成员国上市，对应的审批程序是针对整个欧盟市场的"集中审批程序"。
国家授权方式对应的注册程序包括"非集中程序"、各成员国之间的"互认程序"和成员国自主的"成员国审批程序"。
可将申请递交到一个或多个成员国，当一个成员国正在对其进行审查，则其自动成为"参照国（可理解为主审国）"，其余成员国（可理解为副审国）可将其暂时搁置，等待参照国对该产品的详细评估报告，并在90天内审核、承认参照国的决定，并颁发产品特性概述相同的上市许可证。
如有国家不同意参照国的批准意见时，可要求欧洲药品管理局（EMA）进行仲裁，一旦委员会做出决定，它对所有相关成员国都具有约束作用。
如果药品只销往某一成员国，则执行单一成员国审评的程序，这种情况比较少，手续相对简单。
欧盟药品审批流程图及期限。
海外药品上市流程-概述说明以及解释
海外药品上市流程-概述说明以及解释1.引言1.1 概述海外药品上市流程是指药品在国外市场销售的过程。
随着全球化的不断发展和人民生活水平的提高，越来越多的药品开始涌入国际市场。
海外药品上市流程是一个复杂而严格的过程，需要经历多个阶段和程序，以确保药品的安全性、有效性和符合法规的合规性。
海外药品上市流程的第一步是进行临床试验。
药品企业需要进行一系列的实验和研究，以验证药物的疗效和安全性。
这一过程是为了确保新药物在人体中的作用和潜在不良反应。
接下来，药品企业需要向相关国家的药品监管机构提交药物申请。
药品申请通常包括临床试验的结果、药品成分、生产工艺、质量控制等信息。
药品监管机构会对申请进行审查，并根据药品的疗效和风险评估决定是否批准药品上市。
一旦药品获得批准，药品企业可以开始生产和销售药品。
在销售过程中，药品企业需要遵守相关国家的法规和药品监管机构的要求。
这包括药品标签的规定、广告宣传的合规性等。
总之，海外药品上市流程是一个多阶段、多程序的过程，需要药品企业进行临床试验、申请审批和遵守药品监管机构的要求。
只有确保药品的安全性和有效性，并符合相关法规的要求，药品才能成功进入海外市场。
随着全球药品市场的快速发展，海外药品上市流程将继续受到关注和重视。
1.2 文章结构文章结构部分的内容如下：本文主要介绍海外药品上市的流程。
文章分为三个主要部分：引言、正文和结论。
在引言部分，首先进行概述，简要介绍海外药品上市流程的背景和重要性。
接着，说明文章的结构，即引言、正文和结论三个部分的内容和顺序。
最后，明确本文的目的，即为读者提供关于海外药品上市流程的全面了解。
接下来是正文部分，包括两个小节。
首先，在2.1小节中，对海外药品上市流程进行概述，介绍整个流程的大致步骤和相关的主体机构和法规要求。
然后，在2.2小节中，重点讲解海外药品上市流程的要点，包括申请研发阶段、临床试验阶段、监管审批阶段以及后续管理等内容。
通过详细解析每个阶段的重点环节和所需的准备工作，帮助读者更好地理解海外药品上市流程的具体流程和要求。
中国企业德国上市程序探讨
中国企业德国上市程序探讨随着中国企业不断发展壮大，越来越多的企业开始考虑在国际资本市场上市。
其中，德国作为欧洲最大的经济体之一，吸引了不少中国企业的目光。
本文将从德国上市的优势、上市要求、程序以及注意事项等方面探讨中国企业德国上市的相关内容。
德国作为欧洲最大的经济体之一，具有良好的经济基础和投资环境。
德国的股票市场相对成熟，交易活跃，拥有众多的投资者和资金。
德国股市治理严格，信息透明度高，对投资者的保护力度较大，具备较高的市场吸引力。
对于中国企业而言，选择在德国上市有以下几方面的优势。
首先，德国资本市场相对活跃，投资者基础广泛，可以为企业提供更多的融资渠道。
其次，德国法律规定在上市公司中应有独立董事的设置，提高了公司治理水平和透明度。
再次，德国的资本市场具备较高的流动性，可以增强公司的股票市场品牌价值，并提高股票的流通性。
然而，中国企业在德国上市也需要满足一系列的要求和程序。
首先，企业需要选择适合自己的上市方式，包括初次公开募股（IPO）和借壳上市等。
其次，企业需要制定和履行合规的上市计划，包括审计、财务报表、资产评估等等。
还需要寻找合适的德国托管银行、律师事务所和会计师事务所等机构进行股票发行和上市申请等工作。
除此之外，企业还需要根据德国证券交易所的相关规定提交上市申请，并准备好必要的文件和资料。
在进行德国上市的过程中，中国企业还需注意一些问题。
首先，了解德国国内的法律法规和上市规定，制定合规的上市计划以减少违规风险。
其次，考虑企业的核心竞争力和价值，与投资者进行有效的沟通，提高股票的吸引力和价值。
同时，公司还需要认真处理与投资者和监管机构的关系，并保持良好的信息披露和沟通渠道。
总之，中国企业选择在德国上市可以借助德国成熟的资本市场和投资环境，提高资金的融资渠道和公司的市场品牌价值。
但企业在德国上市过程中也要满足一系列的要求和程序，并注意与投资者和监管机构的沟通和合作。
这样，才能顺利地完成在德国的上市计划，并取得更好的发展机遇。
股票上市流程
股票上市流程
股票上市流程
股票上市是一个繁杂的过程，通常有许多规定和程序需要符合。
国内
和国外股票上市流程中存在着许多差异，但是，两者大体上是有共同
之处的。
下面这份清单提供了股票上市流程的大致步骤：
一、准备阶段
1.公司组建内部会议，确定是否要上市的决策。
2.准备路演，了解投资者对公司未来前景的看法。
3.选择上市证券交易所、招股说明书和公司财务报表准备者。
二、审批阶段
1.准备招股说明书和审核程序，提交给交易所审批。
2.完成交易所审批，上报海外发行、香港IPO和深圳创业板的审计工作。
3.等待审批完成，交易所会给出披露通知书，该书开始了公司的披露事宜。
三、上市申办阶段
1.审查并修改符合要求的披露文件。
2.公司聘请投资者代表，开始筹备发行配售程序。
3.发行前招股说明书审查，以支持交易所进行审查审核。
四、上市浮动价格阶段
1.在交易所确定闭市前进行内部定价，确定上市价格和发行数量。
2.正式进入披露期，进行披露和浮动价格的运作。
3.完成上市浮动价格，确定最终的上市价格和发行数量。
五、IPO发行及交易
1.筹措及分配发行资金。
2.确保上市手续的完备，抽取管理组，备案材料等。
3.上市公司正式在交易所进行第一次交易。
德国证券交易所上市规则
德国证券交易所上市规则德国证券交易所（Deutsche Börse）是德国最大的交易所，也是欧洲最重要的交易所之一。
作为全球领先的交易所之一，德国证券交易所拥有严谨的上市规则，以确保市场的公正、透明和稳定。
一、上市要求德国证券交易所要求公司在上市之前满足一定的条件，包括：公司注册地必须在欧洲经济区内；公司必须具备良好的商业信誉和财务状况；公司必须有一定的股本和股东结构；公司必须有一定的业务规模和发展潜力。
此外，公司还必须提交详细的上市申请材料，并接受德国证券交易所的审查和监管。
二、信息披露要求德国证券交易所要求上市公司及其董事、高管和关联方必须按照规定的时间和格式披露相关信息。
上市公司必须定期发布年度和中期财务报告，披露重大事件和内幕消息。
此外，上市公司还必须及时披露与公司经营状况相关的信息，以便投资者做出明智的投资决策。
德国证券交易所还要求上市公司建立有效的内部控制和风险管理制度，以确保信息的准确性和完整性。
三、交易规则德国证券交易所采用集中竞价交易方式，即通过交易所集中撮合买卖双方的报价，确定最终成交价格。
交易所设有不同的市场板块，如主板、中小企业板和债券市场，以满足不同公司的融资和交易需求。
交易所还规定了交易的时间、交易方式和交易规则，以确保交易的公平和有效。
四、监管和制裁德国证券交易所对上市公司和交易参与方进行严格的监管，并对违规行为进行制裁。
交易所设有专门的监管部门，负责监督市场交易和参与方的行为。
一旦发现违规行为，交易所有权采取相应的纪律处分措施，包括警告、罚款和暂停交易等。
五、市场准入和定价机制德国证券交易所为各类公司提供了市场准入和定价机制。
上市公司可以通过德国证券交易所融资，扩大业务规模和提升企业形象。
交易所还为投资者提供了公平和透明的定价机制，确保投资者能够在公开市场上公正地买卖证券。
总结德国证券交易所上市规则的严谨性和规范性为市场的健康发展提供了保障。
上市公司必须满足一系列的要求，并遵守交易所的交易规则和信息披露要求。
图文详解公司IPO上市的5大流程
谈到IPO，大多数人看起来都是个很困难的事情，的确，对于一家企业而言，IPO是个很繁琐的过程，也是个很艰难的过程，中国主板上市公司有3000家左右，而每年申请上市的都有上万家，为什么成功的少，第一是因为上市审核速度太慢，当然第二，也是企业自身的原因，也就是十有八九的企业，都还没撑到审批的时候，自己就先放弃了。
当然这其中的原因，有是因为企业自身承受不住巨大的压力和成本，但也有多数是因为上市过程中的规范整改不通过，今天小编简单给大家讲下IPO上市的5大流程，先讲境内的，然后对比着讲境外的，希望读者有所掌握。
一：股份公司的设立：对于境内主板上市公司来讲，股份制改革的确是上市的第一步，公司必须从有限责任公司改成股份有限公司。
设立流程为：1、新设设立。
即5个以上发起人出资新设立一家股份公司。
(1)发起人制定股份公司设立方案；(2)签署发起人协议并拟定公司章程草案；(3)取得国务院授权的部门或省级人民政府对设立公司的批准；(4)发起人认购股份和缴纳股款；(5)聘请具有证券从业资格的会计师事务所验资；(6)召开创立大会并建立公司组织机构；(7)向公司登记机关申请设立登记。
2、改制设立。
即企业将原有的全部或部分资产经评估或确认后作为原投资者出资而设立股份公司。
(1)拟定改制设立方案；(2)聘请具有证券业务资格的有关中介机构进行审计和国有资产评估；(3)签署发起人协议并拟定公司章程草案；(4)拟定国有土地处置方案并取得土地管理部门的批复；(5)拟定国有股权管理方案并取得财政部门的批复；(6)取得国务院授权的部门或省级人民政府对设立公司的批准；(7)发起人认购股份和缴纳股款、办理财产转移手续；(8)聘请具有证券业务资格的会计师事务所验资；(9)召开公司创立大会并建立公司组织机构；(10)向公司登记机关申请设立登记。
3、有限责任公司整体变更。
即先改制设立有限责任公司或新设一家有限责任公司，然后再将有限责任公司整体变更为股份公司。
中国企业德国上市程序探讨
法定最低要求年度和半年度报告信息披露（德语）
Amtlicher Markt und Geregelter Markt: nur für Zulassungsverfahren von Bedeutung
（欧洲最严厉的上市标准）
2、上市的专门机构及伙伴 承销银行 IPO顾问（财务顾问） 公司律师 审计师 税务顾问 投资者关系/公共关系 机构
Handelssegmente der FWB
Teilbereich mit
weiterenZulassungs-
folgepflichten
(主板市场）
Teilbereich mit
weiterenZulassungs-
folgepflichten
（普通市场）
Einbeziehung
同样
DBAG董事会
9、静夜四无邻，荒居旧业贫。。10、雨中黄叶树，灯下白头人。。11、以我独沈久，愧君相见频。。12、故人江海别，几度隔山川。。13、乍见翻疑梦，相悲各问年。。14、他乡生白发，旧国见青山。。15、比不了得就不比，得不到的就不要。。。16、行动出成果，工作出财富。。17、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前。。9、没有失败，只有暂时停止成功！。10、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没有。。11、成功就是日复一日那一点点小小努力的积累。。12、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限完美。。13、不知香积寺，数里入云峰。。14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。15、楚塞三湘接，荆门九派通。。。16、少年十五二十时，步行夺得胡马骑。。17、空山新雨后，天气晚来秋。。9、杨柳散和风，青山澹吾虑。。10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。11、越是没有本领的就越加自命不凡。12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。16、业余生活要有意义，不要越轨。17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。
中国企业在欧洲上市流程
中国企业在欧洲上市流程欧洲市场一直被视为全球最重要的金融市场之一，对于中国企业来说，在欧洲上市不仅可以获得更广阔的发展机会，还可以提升企业的国际知名度和声誉。
然而，中国企业在欧洲上市的流程相对复杂，需要经历一系列的步骤和程序。
本文将详细介绍中国企业在欧洲上市的流程，以帮助企业更好地了解和应对相关挑战。
1. 选择上市地点首先，中国企业需要确定在欧洲的上市地点。
欧洲主要的上市地点包括伦敦证券交易所（London Stock Exchange）、纳斯达克欧洲市场（Nasdaq European Market）、法兰克福证券交易所（Frankfurt Stock Exchange）等。
不同的上市地点有不同的规定和要求，企业需要根据自身情况和发展需求进行选择。
2. 完善公司治理结构在决定上市前，中国企业需要完善其公司治理结构，以满足欧洲市场的要求。
这包括建立独立的董事会、完善内部控制制度、建立透明的财务报告和审计程序等。
同时，企业还需要确保其管理层和董事会成员具备相关的国际经验和专业知识。
3. 进行尽职调查在准备上市的过程中，中国企业需要进行尽职调查，以确保其业务和财务状况符合欧洲市场的要求。
这包括对企业的财务报表、业务模式、市场前景等进行全面的审查和评估。
同时，企业还需要委托专业的会计师事务所进行独立审计，并出具审计报告。
4. 编制招股说明书招股说明书是中国企业在欧洲上市的重要文件，用于向投资者介绍企业的业务、财务状况和发展前景。
招股说明书需要包括企业的基本信息、股权结构、财务数据、风险因素、市场前景等内容。
企业需要与律师和会计师合作，编制招股说明书，并提交给相关的监管机构进行审查。
5. 选择承销商和律师中国企业在欧洲上市需要选择合适的承销商和律师团队，以帮助企业进行上市程序和交易安排。
承销商负责协助企业进行股票发行和销售，律师团队则负责处理法律事务和合规事宜。
企业需要与承销商和律师团队进行合作，并确保其具备相关的经验和专业知识。
企业上市流程步骤
企业上市流程步骤随着经济的发展和市场的不断扩大，越来越多的企业开始考虑走向资本市场，实现上市。
上市可以为企业带来资金、品牌、声誉等多方面的好处，但同时也需要企业付出大量的努力和时间。
本文将为大家介绍企业上市的流程步骤，帮助企业更好地了解上市的过程和要求。
一、筹备阶段1.确定上市意向和目标企业在决定上市前，需要确定自己的上市意向和目标。
上市意向是指企业是否有上市的意愿和计划，上市目标是指企业希望通过上市实现什么目标，如融资、扩大知名度、提升公司形象等。
确定上市意向和目标可以帮助企业更好地规划上市的策略和方案。
2.进行内部整改企业在上市前需要进行内部整改，包括财务、管理、法律等方面。
财务方面需要进行财务报表的审核和审计，确保财务数据的真实可靠；管理方面需要完善企业的管理制度和流程，提高企业的管理水平；法律方面需要对企业的法律风险进行评估和防范，确保企业的合规性。
3.选择上市方式和地点企业在上市前需要选择上市方式和地点。
目前国内上市方式主要包括A股、B股、H股和新三板，企业需要根据自身情况选择最适合的上市方式。
同时，企业还需要选择上市地点，如上海证券交易所、深圳证券交易所、香港联交所等。
4.制定上市计划和方案企业在确定上市意向和目标、进行内部整改、选择上市方式和地点后，需要制定上市计划和方案。
上市计划和方案包括上市时间、上市规模、发行价格、股权结构等方面的内容。
二、申报阶段1.选择保荐人和律师事务所企业在申报上市前需要选择保荐人和律师事务所。
保荐人是企业上市的主要中介机构，负责对企业进行审核和评估，制定企业的上市方案和计划，协助企业完成上市申报和审核流程。
律师事务所则是负责协助企业处理法律事务和法律文件，确保企业的合规性和法律风险的防范。
2.准备申报材料企业在申报上市前需要准备申报材料。
申报材料包括企业的财务报表、管理报告、法律文件等，需要经过保荐人和律师事务所的审核和评估。
申报材料的准备需要花费大量的时间和精力，企业需要认真对待。
在德国成功上市：对中国企业的提示
在德国成功上市：对中国企业的提示作者：孔嘉明来源：《销售与市场·营销版》2008年第11期“中德”和“亚洲竹业”首次在德国公开募股获得成功，可以预见，在德国上市将成为对中国企业最具吸引力的筹措资金方式之一。
去年，两家中国企业首次在法兰克福证券交易所成功上市(又称“首次公开募股”或“IPO”)引起德国公众的高度关注。
中德环保科技集团(简称“中德”)和亚洲竹业股份有限公司(简称“亚洲竹业”)在价格最上限的超额认购倍数达到十三和十五倍。
这显然激励了其他中国企业进行效仿，预计今年还将出现其他中国企业在法兰克福挂牌上市的热潮。
选择在德国证券交易所上市从中国企业的角度考虑，选择在德国上市有多方面原因。
通过中国证券交易所筹集资金对许多申请上市的中国企业而言，因过于拥挤和由此造成的漫长等待时间而至少使小型和中型私人企业在可预见的未来无法实现。
此外，境外上市能使中国股票发行人与国际投资者直接接触，并有助于提升他们在国内市场上的声誉。
与其他境外交易所相比，法兰克福证券交易所有一系列优势。
以中德和亚洲竹业的首次公开募股为证，中国企业的上市吸引德国媒体进行了大量报道。
但最重要的还在于，在法兰克福上市的花费低于其他境外交易所。
据德国交易所公布的数据，就可比费用而言，在法兰克福进行首次公开募股的花费(按股票发行收入的百分比计算)比其他国际交易所(例如伦敦证券交易所)平均低多个百分点。
上市形式中国企业可选择不同的方式在法兰克福证券交易所上市：一方面，中国企业可以确定出售的证券类型；另一方面，中国企业可以决定在什么样的市场板块发行证券。
选择证券类型在选择所发行的证券类型时，中国企业理论上可以选择以下三种方式：1在境外交易所直接发行其中国股票；2发行寄存单据，其书面确认对中国企业股票的权利(例如：存托凭证)；3发行新设立的控股公司的股票，该等控股公司持有中国企业(或中间境外控股公司)的股份。
中国法律原则上准许在境外直接发行中国股票(方式1)，但对此有严格要求。
在德国上市企业上市ndash审计师的意见
审计师的工作– 审计师意见及报告
公司财务会计报告
近三年财务报告, 或者 自公司成立以来的财务会计
报告(如果成立少于三年) 中期财务报告, 如果上次财
务年报超过八个月 如果由审计师出具告慰函,
必须注意135天期限的问题
符合欧盟国际财务 报告准则
对公司 审计师对相关年度 报告的看法 (不收入招股说明书)
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审计师的工作–对财务尽职调查的报告
• 向公司及投资银行提供的非公开报告 (公司总体状况和对特定问题的评论) • 调查范围由德豪,公司管理层及投资银行决定
公司总体状况
• 历史及商业活动 • 战略 • 市场及竞争 • 组织结构和员工 • 税务
内部控制
• 控制环境 • 风险评估 • 控制力度 • 信息和交流 • 监测
对公众 审计师意见 (审计师意见作为财务会计 报告附录收入招股说明书)
我们如何做 …
• 基于中国成员所报告的审 计草稿
• 检查工作底稿 • 辅助审计工作 • 确保会计政策的连贯性
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审计师的工作–审计师意见及报告
审计师必须审计项目:
• 资产及负债 • 利润表 • 现金流量表 • 权益变动表 • 会计政策 • 内部控制 • 持续经营 • 影响公司发展及存在的风险
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Kewei Hu
Consultant, China Desk
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Europe’s Premier Listing Platform1Providing Access to the European Capital MarketEntry Standard – General Standard – Prime Standard 在德意志交易所上市 - 中国企业通往欧洲资本市场的捷径 Tailor-made capital market access designed for the leading companies from around the world声明2This presentation was prepared by Deutsche Börse AG. Any information contained herein has been obtained from company and external sources believed to be reliable, but not guaranteed as to its accuracy or completeness. All proprietary rights and interest in this presentation shall be vested in Deutsche Börse AG and all other rights including, but without limitation to patent, registered design, copyright, trade mark, service mark, connected with this presentation shall also be vested in Deutsche Börse AG. 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数量单位为欧元€，交易笔数双重计算= 欧洲各交易市场最佳企业选择初级市场能够受益于最高的流通性资本成本: 流通性很重要上市后: 为欧洲投资者提供最高的流通性相对买卖差价 (RS)7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 高级市场 主板市场 初级市场 AIM 单位: 千欧元 35.00020交易量 (TVO)30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000 0 高级市场 主板市场 初级市场35% 30%AIM0,070零交易率 (ZTR)0,060交易量 / 市值0,050 0,040 0,030 0,020 0,010 0,000 高级市场 主板市场 初级市场AIM25% 20% 15% 10% 5% 0%高级市场 主板市场 初级市场AIM* 欧洲金融学院和慕尼黑科技大学2006年研究报告与伦敦相比， 法兰克福的隐含交易成本相对较低德意志交易所的中国股票交易私人投资者对中国股票的兴趣已得到证实, 并在提高和扩展350支中国股票目前在挂牌交易，2006年交易额达到32亿欧元21§ §交易由私人投资者推动，柜台交易活跃 前30名在法兰克福交易的中国公司如下:CHONGQING IRON+STEEL H DATANG INTL POW.GE.-H FIRST TRACTOR CO. H GUANGD.KELON ELE.H. H HUANENG PWR INTL H HUANENG PWR N YC 1 JIANGXI COPPER CO. -H JILIN CHEM. IND.H PETROCHINA CO. LTD H PICC PROPERTY+CASU. H QINGLING MOTORS CO. H SHENZHEN EXPRESSWAY H SIN.BEI.Y.PE H SINOPEC SHAN H SINOPEC ZHEN H SINOTRANS LTD H TRAVELSKY TECHNOLOGY H TSINGTAO BREWERY H YANZHOU COAL MNG H ZHEJIANG EXPRESSWAY HALUMINUM CORP.OF CHINA ANGANG NEW STEEL CO H ANHUI CONCH CEMENT H CHINA EAS. AIRL.H CHINA EASTERN AIRL. H CHINA LIFE INS. H CHINA PETRO.+CHEM CHINA SHIP.DEVELOP.CO. H CHINA SOU.AIRL CHINA TELECOM H中国股票交易活跃投资者交易需求持续上涨22在法兰克福交易所交易的中国股票(单位: 百万欧元) 2005年1月 – 2006年12月600,00500,00国内上市的中国 企业股票400,00香港上市的中国 企业股票300,00台湾的中国股票200,00总额100,000,00 1月 05 2月 05 3月 05 4月 05 5月 05 6月 05 7月 8月 05 05 9月 05 10月 11月 12月 1月 05 05 05 06 2月 06 3月 06 4月 06 5月 6月 06 06 7月 8月 06 06 9月 06 10月 11月 12月 06 06 06来源: 德意志交易所2007年2月资本成本: 上市成本企业首次发行(IPO)成本和上市后续(SEO)成本较低首次发行总成本伦敦 7-12%23 二次发行成本 4,5% 伦敦上市后关键数据 (二次发行)法兰克福 6-9%平均首次发行 费用相对较低3,3%法兰克福 1% 600,00 500,00 400,00 300,00 200,00 100,00 0,00 2% 3%平均上市后 续成本较低首次发行总成本5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12%4% 5%6%发行成本组成部分伦敦 法兰克福 伦敦 法兰克福 1% 2% 3% 4% 5% 相对较低的 非承销费用 承销费用 差异不大市值 (MV)6%高级市场 主板市场 初级市场* 欧洲金融学院和慕尼黑科技大学2006年研究报告AIM与伦敦相比，法兰克福的发行总成本相对较低企业在同行业内获取高名望与市场主导和国际知名品牌在同一市场交易 德意志交易所行业优势24§ 汽车 § 高科技工程 § 软件 + 信息技术§ 电信 § 化工 § 生命科学§ 再生能源 § 纳米技术 § 生物科学通过国际知名品牌的信誉来赢得企业的良好名望企业在同行业内获取高名望与市场主导和国际知名品牌在同一市场交易 市场主导与国际品牌 市场主导与国际品牌(市值 2007年2月22日) (市值 2007年2月22日)25汽车 汽车企业名录 市值 单位: 百万欧元 DAIMLERCHRYSLER AG NA O.N 54.489,96 BAY.MOTOREN WERKE AG ST 26.945,30 VOLKSWAGEN AG ST O.N. 26.924,27 PORSCHE AG VZO O.N. 18.307,28 CONTINENTAL AG O.N. 14.471,53 企业名录电信 电信市值 单位: 百万欧元 58.656,67 1.466,80 811,00 398,53 267,80 企业名录再生能源 再生能源市值 单位: 百万欧元 3.608,42 3.266,14 1.764,89 1.521,77 1.125,91DT.TELEKOM AG NA MOBILCOM AG O.N. QSC AG NA O.N. TELEGATE AG O.N. DRILLISCH AG O.N.Q-CELLS AG SOLARWORLD AG O.N. CONERGY AG O.N. NORDEX AG O.N. REPOWER SYSTEMS AG高科技工程 高科技工程企业名录 市值 单位: 百万欧元 EUROP.AERON.DEF.+SP. EADS 20.873,86 HEIDELBERG.DRUCKMA.O.N. 2.906,77 MTU AERO ENGINES NA O.N. 2.305,60 KRONES AG O.N. 1.395,46 DEUTZ AG O.N. 1.297,59 企业名录化工 化工市值 单位: 百万欧元 40.093,91 34.020,86 12.397,62 6.594,69 3.698,47企业名录技术 技术市值 单位: 百万欧元 INFINEON TECH.AG NA O.N. 8.963,84 EPCOS AG NA O.N. 852,82 KONTRON AG O.N. 593,32 AT+S AUSTR.T.+SYSTEMT. 497,02 ADVA AG W.O.N. 418,34BASF AG O.N. BAYER AG O.N. LINDE AG O.N. WACKER CHEMIE O.N. K+S AG O.N.企业在同行业内获取高名望与市场主导和国际知名品牌在同一市场交易 市场主导与国际品牌 市场主导与国际品牌(市值 2007年2月22日) (市值 2007年2月22日)26软件 + 信息技术 软件 + 信息技术企业名录 SAP AG O.N. UTD.INTERNET AG NA SOFTWARE AG O.N. FREENET.DE O.N. TELE ATLAS N.V. EO-,10 市值 单位: 百万欧元 44.528,59 3.821,09 1.734,83 1.579,34 1.500,53 企业名录生命科学 生命科学市值 单位: 百万欧元 19.399,59 10.726,85 6.518,78 5.300,49 5.027,66 企业名录生物科学 生物科学市值 单位: 百万欧元 QIAGEN NV EO -,01 1.979,96 BB BIOTECH INH. SF 1 1.527,87 EUROF.SCIENTIF.INH.EO 0,1 844,74 GPC BIOTECH AG MORPHOSYS AG O.N. 810,95 392,00BAYER SCHERING PHARMA O.N FRESEN.MED.CARE KGAA ST ALTANA AG O.N. SCHWARZ PHARMA AG O.N. MERCK KGAA O.N.中国企业海外上市获益于行业优势 √ 利用和提高更广泛的分析师关注 √ 获得更高的估值再生能源高级IG再生能源效绩指数19 种构成股票 （高级市场）: • • • 12家企业专功于光电行业 2家企业集中于风能源 5家企业集中于生物能源27• 指数建立于2003年第一季度 • 1998年， 首家再生能源工业领域内 的企业在德意志交易所上市 • 越来越多的企业选择在高级市场上市 德意志交易所的长久的丰富技能 成熟完善的市场光电行业德意志交易所欧盟监管市场2007年3月29日282006年 市盈率n.a. 28,8136 36,824 7,931 28,3704 15,2727 42,2174 43,0625 n.a. 20,0928 455,5 47,7525企业名称首交易日市场价值 百万欧元 €139,69 3534,72 534,00 33,06 115,25 389,64 129,58 110,19 121,88 3223,68 143,82442007年 市盈率n.a. 40,678 44,832 8,4023 38,4815 26,7338 68,5652 56 n.a. 24,4219 534,5 52,4653透明度 市场板块Prime Standard Prime Standard Prime Standard Prime Standard Prime Standard Prime Standard Prime Standard Prime Standard Prime Standard Prime Standard Prime Standard Prime Standard主要经纪人Wolfgang Steubing AG Wolfgang Steubing AG Wolfgang Steubing AG N.M. Fleischhacker AG Wolfgang Steubing AG ICF Kursmakler AG ICF Kursmakler AG Wolfgang Steubing AG Wolfgang Steubing AG Wolfgang Steubing AG Wolfgang Steubing AG Wolfgang Steubing AGIPO上市候选公司aleo solar Aktiengesellschaft 07/14/2006 Q-CELLS AG ErSol Solar Energy AG Reinecke + Pohl Sun Energy AG Phönix SonnenStrom AG 04/21/2006 09/30/2005 09/14/2005 04/18/20042007年: PV ChristaloxSOLON AG für Solartechnik 10/21/2002 SOLAR-FABRIK AG Sunways AG Plambeck Neue Energien AG SolarWorld AG CENTROSOLAR AG Conergy AG来源: 德意志交易所, Bloomberg07/17/2002 02/09/2001 12/15/1998 11/10/1999 09/29200503/17/2005 1715,6208风能/生物能源行业德意志交易所风能源 + 生物能源企业 风能源企业名称REpower System AG Nordex AG Gamesa Vestas Wind Systems AS2007年3月29日29首交易日03/26/2002 04/02/2001 06/08/2004 07/07/2000市场价值 2006年 百万欧元 € 市盈率1221,76 1550,07 n.a. n.a. 84,04 n.a. n.a. n.a.2007年 市盈率164,01 n.a. n.a. n.a.透明度 市场板块Prime Standard Prime Standard Open Market Open Market主要经纪人Wolfgang Steubing AG Wolfgang Steubing AG Close Brothers Seydler AG Close Brothers Seydler AGIPO上市候选公司2007年: Wind 7 AG生物能源企业名称VERBIO Vereinigte BioEnergie AG CorpEnergies AG BDI BioDiesel International AG Schmack Biogas AG PETROTEC AG来源: 德意志交易所, Bloomberg首交易日10/16/2006 09/29/2006 09/25/2006 05/242006 11/06/2006市场价值 2006年 百万欧元 € 市盈率477,54 606,9 180,61 343,5611 63,105 107,231 n.a. n.a. 4,3082 n.a.2007年 市盈率58,8462 n.a. n.a. 5,0491 n.a.透明度 市场板块Prime Standard Prime Standard Prime Standard Prime Standard Prime Standard主要经纪人Wolfgang Steubing AG Wolfgang Steubing AG Wolfgang Steubing AG Wolfgang Steubing AG Wolfgang Steubing AG光电行业非官方监管市场的企业 (公开市场)不同的来源国家: •德国 •香港 •瑞士 •泰国 •美国 希望强调自身和提高可见度的 企业适合进入初级市场交易 随后在高级市场上市的可能 性存在 光电行业是再生能源领域内最 活跃的行业30企业: 3S Swiss Solar Systems AG CentroSolar AG China Solar E.Hldg. Hd-,01 Girasolar Inc. DL-,01 Manz Automation AG Powerbags AG SES Solar Inc. DL-,001 Solar² AG Solar Energy Ltd. DL-,01 Solar Enertech DL-,01 Solar Millenium AG Solarparc AG Solarpraxis AG Solartech INTL HLDGS CONS Solartron –FGN- BA 1 Solartron –NVDR- BA 1 Solarvalue AG Sunline AG Tauris Solar AG首交易日: 09/19/2005 09/29/2005 05/15/2006 04/13/2006 09/22/2006 09/15/2006 08/23/2006 03/04/2006 04/14/2005 04/27/2006 07/27/2005 08/07/2006 07/08/2006 01/07/2002 05/02/2005 04/29/2005 09/19/2006 10/20/2005 05/23/2006激发生物技术投资者的兴趣传统 / 技术重点传统 技术31生命科学 同类企业§ 广泛的生物技术行业 – ‘大型制药’同类企业 § 通过国际行业分类来完善同类企业的比较更高的市场估值企业获益于有吸引力的市场和更高的估值指数 DAX（德国主 板） MDAX（德国 中型企业） TecDAX（德 国科技） FTSE 100（ 伦敦） CAC 40（法 国） P/E 2006 P/E 2007 TecDAX: 行业估值 生物科学 工业 互联网 IT / 软件 太阳能 / 再生能源 科技与电信来源：DZ银行，2007年3月32P/E 2006 24.80 22.30 28.10 28.10 32.10 60.10P/E 2007 25.70 18.40 22.00 22.00 37.60 21.9013.7 20.8 27.412.7 13.612.7 18.1 21.912.0 12.6来源：国际交易所协会统计，2007年3月德意志交易所的科技指数TecDAX与欧洲同类指数相比，估值更高：• 德国科技TecDAX估值比德国主板（DAX），中型企业（MDAX），伦敦FTSE 100和法国CAC40 高两倍 • 德国科技TecDAX的最高估值板块包括科技，太阳能/再生能源，互联网和生物科学企业挖掘新的业务潜力德国经济：扩大客户范围，赢得欧元货币支持德国：欧洲的心脏§33§欧洲最大的经济，最大的消费市场使企业 立足欧洲销售市场变得更加容易G UK F 82,5mio 59,6 mio 59,3 mio法兰克福 § 欧元之乡§ § §仅次于美国的中国最大的贸易与投资伙伴 全球第一的出口国 为收购并购战略发展，技术革新，扩大客 户范围/市场份额提供支持§在欧洲中心获取商业必需的欧元， 并向欧洲的员工提供欧元报酬§ 欧洲中央银行，德意志交易所所在 地 § 欧洲领先的金融中心联结欧洲投资者的国际通道343 上市要求 + 发行者选择选择市场板块 § 规则 & 法规 § 上市要求 § 市场比较通往德意志交易所之路进入欧洲市场的两条途径 企业可在两者之间选择 …35… 欧洲市场的两种形式 … 相应的法律板块欧盟- 监管市场交易所监管非官方市场欧盟监管市场公开市场 (自由交易)… 德意志交易所三种 市场透明度标准板块高级市场 (行业) 一般市场初级市场 (行业)我们提供符合不同需求的市场企业可以选择三种不同透明度的标准§ § § § 季度报告 英语 企业日程 分析师研讨会 § § § § § IFRS年度/半年报告 董事交易的披露 即时的公众宣传 股东股份报告 需遵守并购规则 欧盟标准管理的市场 o 依需遵守限制内部交易的规则 o 遵守限制滥用市场的规则 o 符合招股说明书的规则36高级市场透明度逐渐提高一般市场§ 相关透明度的标准 受欧盟法律约束 o 按本国标准* 提供 年度与半年报告 o 相应的企业申报 o 企业日程 / 介绍 o 最低法律要求加拿大， 日本GAAP初级市场*非欧盟发行者: IFRS 或 US相关标准，交易所管理的市场根据企业所处的生命周期位置，选择不同市场 可以选择初级标准（市场）作为进入资本市场的第一步市场板块与要求德意志交易所的入市板块要求一览表（一）37初级市场 欧盟 – 监管 交易所管理市场 非官方市场企业的成立时间至少1年，存在特殊例外欧盟 – 一般市场 / 高标市场 监管市场 欧盟标准管理市场3年，获取特殊许可者例外最低发行市值最低发行量 最低盈利率最低市值 €125万欧元-最少10.000股-最低流通股数量-市场板块与要求德意志交易所的入市板块要求一览表（一） 欧盟 – 监管 非官方市场入市申请文件欧盟发行上市说明书 (公开发行) / 简易化的申请文件 (私募融资) 欧盟发行上市说明书 由企业 + 银行（德国任一交易所会员） 保荐承销 银行（德国任一交易所会员）+ 企业 德语或英语（针对国际发行人） IFRS 3年（或自公司成立）38欧盟 – 监管市场正式入市的责任德意志交易所交易参与者报告采用语言德语或英语审计标准IFRS 或 相关准则 (非欧盟发行者)报告公告历史资本市场辅导德交所上市合作伙伴-上市与撤回上市手续便捷快速和便捷的撤回上市手续欧盟监管市场证券的撤回39§ 在不影响投资者利益前提下，发行者可以申请撤回上市 § 上市委员会决定撤市事务 § 撤市在发布撤市申明后立即，或者3至6个月内生效, 生效时间取决于投资者利益 以及此证券是否在其他交易所进行交易 § 立即发表撤市申明交易所监管非官方市场证券的撤回(包括公开市场)§ 交易所交易会员在适当期限内可以申请停止股票纳入交易 (期限至少6周)撤市手续与其他交易所，如纳斯达克， 纽约交易所和伦敦交易所 相比， 相对快速和尤为便捷适合发行者发展周期的市场板块根据不同企业的规模而制定的市场板块市场板块 平均市值 市值区间402.2 Bn €60 Mio-70 Bn €314 Mio €10 Mio-5.3 €78 Mio €10 -250 Mio €2006年9月,国际结算托管行的新代表发行者的新46个案–工友机械有限公司。