财务风险机理研究

ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
风险的本质 一 、 “ ， 风险 ” 一词 ， 英文拼 写 是 “ 表示“ 遭 遇 危 难， 受损失或伤害等 ｒ ｉ ｓ ｋ” ” （ 《 ） 。在现代汉语词典 等的可能和机会 。 牛津现代高 级 英 语 双 解 词 典 》 “ 。 中的解析是 ， 风险 ” 的一般意思是 “ 可能发生的危险 ” （ 《 国家风险管理准则 》 的 解 析， 风险又可以作多种含义的理 １ ９ ７ ３） 解： 第一 ， 损失的可能性 ； 第二 ， 损失的 机 会 或 概 率 ； 第三， 潜在的损失及 第四 ， 引起损失产生的不确定性 ； 等等 。 其变化范围和幅度 ； 关于风险有各种 各 样 的 认 识 。 主 要 有 如 下 观 点 ： ① 可 能 性 说。 认 为风险是发生 损 失 或 失 败 的 概 率 大 小 。 这 源 于 经 济 学 关 于 风 险 的 研 究， 也接近于人们对风 险 的 习 惯 性 认 识 。 ② 结 果 差 异 说 。 又 分 为 变 幅 说和预 期 － 实 际 变 动 说 两 种 。 前 者 认 为 当 事 物 的 未 来 结 果 不 固 定 或 可 则存在风险； 后者认为当实际结果与预期结果不符时即 能发生 变 化 时 ， 存在风险 。 这主要来源于金融风 险 的 研 究 。 ③ 不 确 定 性 说 。 认 为 当 事 件的结果存在不确定性时则该事 件 为 风 险 性 事 件 。 这 主 要 来 源 于 保 险 学 。 ④ 概率说 。 认为事件的状态概 率 可 测 时 则 为 风 险 事 件 。 这 源 于 决 策论 。 ⑤ 心理感受说 。 认为风险是人关于危险的一种感受 。 “ 综合上述观点 ， 可以看 出 ， 风 险” 就 是 起 源 于 认 识 上 的 不 确 定 性， 是对未 来 结 果 的 期 望 ， 是一种客观的不确定性， 然而由于要提供的感受 和衡量风险的程度的期 望 标 准 ， 所 以 也 包 括 主 观 不 确 定。 只 要 是 与 期 都可认定为风险 。 望结果的偏离 ， 财务风险的起源 二 、 来源于保险学的 “ 不确定说 ” 最能体现财务风险的本质。市场经 济 财务风 下的商品生产和商品流 通 是 财 务 风 险 存 在 的 前 提 条 件 。 然 而 ， 险形成的根本原因在于 财 务 活 动 本 身 及 其 环 境 的 复 杂 性 ， 人们认识的 滞后性以及财务管理可控范围的局限性 。 第一 ， 企业的财务管理环境又称理 财 环 境 ， 是所有对企业财务活动 产生影响作用的企业外 部 条 件 ， 企业难以改变这些财务决策外部约束 条件 。 宏观环境的不利变化必然给企业带来财务风险 。 第二 ， 企业财务活动存在着两种可 能 的 结 果 ， 即实现预期目标和无 这就 法实现预期目标 。 即财务 风 险 不 以 人 的 意 志 为 转 移 而 客 观 存 在 ， 意味着无法实现预期目标的风险客观存在 。 第三 ， 企业进行财务预 测 、 决 策 和 控 制 所 依 据 的 会 计 报 表、 财务分 经营分析、 市场分析等信息都只可能尽量接近真实情况而不可能完 析、 全反 映 事 实， 因 而 决 策 人 员 就 要 判 断 哪 个 方 法 更 科 学， 哪个方案更可 大量的判断也决定了财务风险的存在 。 行， 第四 ， 企业作为一个财务主体必然 面 临 财 务 风 险 ， 财务风险是客观 存在的 ， 但在现代企业管 理 中 ， 有 许 多 财 务 管 理 人 员 风 险 意 识 淡 薄， 不 认为只要管好用好资金， 就不会产生财务 能从根 本 上 把 握 风 险 的 本 质 ， 风险 。 财务管理人员的财 务 风 险 概 念 狭 隘 ， 缺乏正确地认识市场风险 的意识 ， 这也是财务风险产生的重要原因之一 。 财务风险的形成 三 、 马克思主义经济学的观点 ， 货币循 环 在 产 业 资 本 运 动 中 ， 资本依次 经过三个阶段 。 在这三个阶段中 ， 都会有财务风险产生 。 第一阶段为 购 买 阶 段 。 生 产 首 先 要 用 货 币 购 买 生 产 资 料 和 劳 动 力， 为生产准备条件 。 在这一阶段 ， 由货币资本变为了劳动力和生产资 也就是变 为 了 生 产 资 本 。 这 一 阶 段 是 为 资 本 生 产 准 备 前 提 条 件 。 料， 此时会存在两种风险 ， 一是由于购买支付时间的分离产生的信用支付 风险 ， 二是由于任何的生产资料都要与一定的劳动力想匹配， 如果二者 则会产生资源浪费 。 不相匹配 ， 第二阶段为生产阶段 。 实现生产 资 料 与 劳 动 者 的 结 合 。 通 过 劳 动 原材料的加工 ， 机 器 设 备 的 磨 损， 生产资本的形态又发生了 力的消费 ， 变化 ， 转化为一定数量的 商 品 ， 这 一 阶 段 将 生 产 资 本 转 变 为 商 品 资 本。
摘 要】 本文从金融风暴引发的著名投行雷曼破产的案例出发 ， 引出风 险 的 本 质 ， 财务风险的成因和财务风险的价值。本文对风险的认识是 【 从保险学对风险的定义角度出发的 。 【 关键词 】 风险 财务风险 财务风险机理 像雷 曼 兄 弟 这 样 的 许 多 投 行 百 年 老 店 宣 告 破 ０ ０ ８ 年金融危机后 ， ２ 除去宏观环境不利之 外 ， 主要是因为其处理财务风险不 产 。 我们认为 ， 当造成 。 可见 ， 财务风险 问 题 是 关 系 一 个 企 业 生 死 存 亡 的 大 问 题 。 下 面就从几个方面来探讨财务风险 。 此时会存在商品的价值和使用价值风险 ， 以及成本费用消耗风险 。 第三阶段为销售阶 段 。 产 业 资 本 家 重 新 回 到 市 场 ， 以售卖者的身 份售出商品 ， 换回货币 ， 实现超额价 值 。 这 一 阶 段 是 将 商 品 资 本 再 变 为 而且是变为 已 经 发 生 了 价 值 增 值 的 货 币 资 本 。 此 时 会 产 生 货币资本 ， 货币复原 ） 风险 。 积压或减值风险和收款 （ 经过这三个阶段 ， 产业资本的循环 达 到 了 最 终 目 的 ， 但是财务风险 此时还存在购买力风险和再投资风险 。 并没有消失 ，
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财务风险的价值 四 、 财务风险是有价值的 ， 如 果 没 有 价 值， 人 们 尽 管 规 避 就 是， 就没有 必要进行预测 、 评估了 。 财 务 风 险 的 价 值 来 源 于 人 类 的 有 差 别 的 智 力 即预测偏差 ， 这是风险价值 在 量 上 的 规 定 性 。 只 有 在 这 种 差 异 劳动量 ， 中， 才能反映出不同的人对风险预测能力的不同 。 财务风险也是有两种属性的 ： 自然属性和社会属性。因 为， 只有联 系管理行为来谈财务风 险 才 是 一 种 价 值 ， 否则只是一种空洞的恐惧而 已 。 当然它也同时具有不利的一面 和 有 利 的 一 面 。 财 务 风 险 的 价 值 不 而是按照一般情况下的高风险高报 是体现在社会产品的数 量 差 异 上 ， 酬的规则 ， 体现在社会报酬的重新 分 配 上 。 它 是 零 和 博 弈 的 结 果 ， 是一 种转移价值 。 当不确定性存在时 ， 才会出现对未来预计、 判断和管理的 正是这种偏差才形成了财务 风 险 的 价 值 。 正 如 方 案 的 决 策 中 ， 在 偏差 ， 期望值相同的情况下 ， 方差小 的 方 案 的 价 值 会 高 于 其 他 方 案。 同 样 的 个人对财务风险的预测偏差如 果 低 于 社 会 平 均 预 测 偏 差 ， 就可能 道理 ， 取得超额的风险收益 。 如果高于 ， 超出的部分得不到社会的承认， 这部 分的差异是得不到风险 报 酬 的 补 偿 。 相 同 时 ， 可以获得正常足额的风 险价值收益 。 比如说 ， １ ９ ９ ７ 年亚洲金融风暴的发生并非不可预测 。 九 十 年 代 初 ， 国际金融市场的联系空前加强 ， 金融 风 险 明 显 增 大 时 ， 就有一些专家警 觉到并发出危机警报 。１ ９ ９ ４ 年 ６ 月美国著名经济学家林顿 · 克 鲁 逊 在 “ 未来金融市场的崩溃 》 一文中预测 ： 现行的国际金融与货币体制将 其《 面临一场危机 ， 这场危机 可 能 在 今 年 春 季 、 夏 季 或 秋 季， 也许是克林顿 ” 就职期间爆发 。 目前 ， 从２ 先后在美国投行 、 欧元区 ０ ０ ７ 年底到２ ０ １ １年， 如果当时人们对 政府债务也出现了不同 程 度 的 财 务 危 机 。 试 想 一 下 ， 金融危机处理得当 ， 并预测偏差很小 的 话 ， 这项财务风险的价值该有多 少？ 由此可见 ， 只有联系了管理者的管 理 行 为 来 看 风 险 ， 才谈得上是一 种价值 ， 才能对其进行价值评估 、 规避或者积极利用 。 管理者可以在以下几个方面利用好风险的价值 ： 首先 ， 要有风险意识 。 英 特 尔 公 司 创 始 人 之 一 葛 洛 夫 有 句 至 理 名 “ ” 唯具有忧患意识 ， 才能永远长 存 。 邓小平曾说中国不改革开放， 就 言： 只有死路一条 ， 而“ 实行 改 革 开 放 政 策 会 带 来 一 些 坏 的 东 西 ， 影响我们 （ 《 的人民 。 要说有风险 ， 这 是 最 大 的 风 险” 邓 小平文选》 第三卷第１ ５ ６ ， “ ” 页） 我们的改革有很大 的 风 险 ， 但 很 有 希 望 成 功。 可 见， 改革开放与 否， 都有风险 ， 但前者重 ， 后者轻 ， 权衡 利 弊 ， 避重就轻， 是在复杂风险面 前所作出的正确选择 。 其次 ， 形成一个鼓励创新 ， 容忍失 败 的 氛 围 。 如 果 对 失 败 的 容 忍 度 很低的话 ， 即使有创新的想法或方 案 ， 也没有会轻易去做。他们担 心 的 如果成功 ， 本人和单位共享收益 ， 并且企业享有大部分的收益； 一旦 是， 失败 ， 因为企业对失败的容忍度较低 ， 管理层将后悔同意创新者的想法 或方案 ， 他们会要创新者承担后果 。 再次 ， 要对风险进 行 科 学 的 管 理 。 对 风 险 状 况 进 行 风 险 分 析 。 可 以从不同的角度选取风险指标 。 在实际中应用较好的有 Ｐ ＲＡ（ Ｐ ｒ ｏ ｂ ａ ｂ ｉ － ） ） 。 以及 Ｖ ｌ ｉ ｓ ｔ ｉ ｃ Ｒ ｉ ｓ ｋ Ａ ｓ ｓ ｅ ｓ ｓ ｍ ｅ ｎ ｔ ａ Ｒ（ Ｖ ａ ｌ ｕ ｅ ａ ｔ Ｒ ｉ ｓ ｋ 参考文献 ： ［ ］ ］ 唐久芳 ， 吴景玲 ． 财务风险的成因及其控制研究［ 湖北函授 １ Ｊ ． （ ） ： 大学学报 ， ２ ０ ０ ５ ３ ２ ３－２ ４ ［ ］ ］ 谢科 范 ． 风险与决策行为［ ２ Ｊ ．武 汉 汽 车 工 业 大 学 学 报 ， ２ ０ ０ ２ （ ） ： ４ ４－７