香港推出人民币期货简评

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香港人民币离岸市场形成与发展研究

香港人民币离岸市场形成与发展研究随着中国经济的迅速崛起和国际影响力的增强，人民币的国际化进程日益加速。

在这个进程中，香港作为中国与国际金融市场之间的桥梁和纽带，扮演着重要的角色。

香港人民币离岸市场的形成与发展不仅对于中国经济的国际化具有重要的意义，也对香港作为国际金融中心的地位具有深远的影响。

首先，我们需要理解什么是人民币离岸市场。

人民币离岸市场指的是在离岸地区进行的人民币交易市场，其中最重要的地区就是香港。

在过去，人民币在境外交易几乎是不可想象的，因为人民币受到中国政府的严格管制。

然而，随着中国经济的开放和改革，人民币逐渐脱离了政府的控制，在全球范围内开始流通和交易，这就催生了香港人民币离岸市场。

香港之所以成为人民币离岸市场的核心地区，有几个关键因素。

首先，香港是中国境内人民币最大的离岸市场，这意味着香港的金融机构在人民币国际化进程中起到了重要的推动作用。

其次，香港的金融市场发达并且具备完善的金融基础设施，这为人民币离岸交易提供了良好的条件。

此外，香港的法律体系与国际接轨，监管体系健全，使得投资者对于在香港进行人民币离岸交易具有较高的信心。

人民币离岸市场的发展离不开政策的支持和创新。

中国政府在国际化人民币方面采取了一系列政策和措施，其中包括建立人民币离岸市场、推动人民币跨境贸易和直接投资、开展人民币债券市场和外币兑换业务等。

政府还鼓励金融机构创新金融产品，以满足投资者多样化的需求。

这些政策与措施促使香港的人民币离岸市场逐渐发展壮大。

人民币离岸市场的形成和发展给香港带来了多重影响。

首先，香港作为人民币离岸市场，可以吸引来自全球的投资者参与人民币交易，增加香港金融市场的活跃度和竞争力。

其次，香港的金融机构通过参与人民币离岸交易，可以获取利润并进一步拓展业务范围。

此外，香港作为离岸人民币清算中心，还可以提供清算、结算和风险管理等服务，增加其作为国际金融中心的地位和影响力。

然而，人民币离岸市场的发展也面临一些挑战和风险。

人民币期货合约官方介绍

6个月后 1美元兑人民币6.2000元收款100万美元兑回人民币620万元
总结：较协定支付金额少人民币10万元
27
应用例子 (二)
对冲现在
- 预期6个月后1美元兑人民币6.3000元 - 预期6个月后收款100万美元 -同意6个月后支付人民币630万元
- 出售10张价格为6.3000的美元兑人民币(香港)期货合约
最后结算日之前两个香港营业日
最后交易日上午11时15分由财资市场公会公布的美元兑人民币（香港）即期汇率定盘价财资市场网址： https://.hk/gb_market_info.aspx
直至最后交易日（包括该日）的五个香港营业日内，所有合约月份合约净额8,000 张，及现货月未帄仓合约不超过2,000张于任何一个合约月份，500张未帄仓合约产品交易日按香港假期厘定
参与者的对手风险
14
为何需要人民币货币期货？
香港交易所的人民币期货可作为人民币汇率风险的避险工具投资者及企业在以下情况可能面对人民币汇率风险：
当投资者将人民币兑换成美元以购买美元资产 (如中国内地企业、外国商品、外币债券、海外房地产等)
将外币兑换成人民币以投资A股市场内地及外国企业从事进出口业务，以美元或人民币支付或收款直接投资于中国内地
21
人民币货币期货-基本运用
人民币货币期货 2012年12月合约
投资者看法人民币升值
买或卖?
价格 6.3600 (1 美元=人民币6.3600元)
交易
以6.3600出售10 张合约 (12月合约)
预期结果以 6.3200帄仓
溢利/亏损获利人民币40,000元*
* (6.36-6.32) x $100,000 x 10张合约

从香港离岸人民币市场的发展看港币人民币化

在香港的自由流通创造了条件２１００年７月１，民银行与香港金管局签订补９１人３２１一充合作备忘录拓宽了潜在人民币持有者的来源范０Ｏ
，
关系也将发生新的变化，民币对港币的替代效应将会人
不断扩张，未来人民币国际化进程的加快及人民币自由
１３７
１１１１２
２
辩琳｜精｜专耋
・
即期交易・直接远期・外汇互换・货币互换・期权和其他产品
．
７％。０７在港发行人民币债券的发债机构仅３，８２０年家涉及金额１０元，经历了２０年和２００亿在０８０９年分别２０亿元和４亿元小幅增长后。０这一数字在２１００年一跃达
香港展开
度，通过香港以人民币结算的跨境贸易量，占比超过全国
人民币跨境贸易结算额八成。随着香港地区与中国大陆之间经贸关系的进一步发展，港币交易性需求及其替代
２１２月，港金管局规定，加银行需根据监００年香参管及香港市场条件要求开发人民币业务，为人民币
表２人民币在各国家、地区的ＯＣ交易额（Ｔ日均值、
百万人民币）
香港新加坡英国美国台湾澳大利亚１３本韩国马来西亚
［收稿日期］０１９５２１—０＿２
１６０７，４７２３，２２０，９４７６，７０５０１
．
一
．
表２列示出人民币离岸市场日均交易量最大的几个

离岸人民币市场发展历程

离岸人民币市场发展历程
离岸人民币市场的发展历程可以追溯到2003年，当时香港交易
所推出了以人民币计价结算的人民币股票指数期货，并称之为“H股”。

在此基础上，2004年诞生了首只以离岸人民币（CNH）计价的债券，这也是人民币债券市场的开端。

2007年，离岸人民币市场正式成立。

随着国际贸易逐步采用人民币结算，同时推出了更多的金融产品，包括银行存款、债券和外汇交
易等。

2010年，中国证券监督管理委员会（CSRC）通过授权，让香港
证券及期货事务监察委员会（SFC）获得对境外机构合资企业（如大型
银行、证券公司和基金管理公司）进行监管的权力。

2011年，离岸人民币市场迎来快速发展，银行业玩家开始加入市场，发行人民币理财产品，并为客户提供离岸人民币跨境交易服务。

离岸人民币市场的一大突破是2012年12月香港交易所开通人民币股
票市场，允许大陆内地公司在香港上市发行股票。

此外，中国人民银
行和香港金融管理局还签署了“跨境人民币贸易支付备付安排”，为
跨境贸易提供离岸人民币清算和结算服务。

随着中国对海外市场的开放和全球贸易的增长，离岸人民币市场
不断发展与壮大。

2014年，中国国务院发布金融对外开放的新政策，
扩大了离岸人民币市场的投资范围，吸引更多国际机构和投资者参与。

同时，中国人民币被纳入了国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子，进一步促进了离岸人民币市场的国际化和全球化发展。

我们相信，未来离岸人民币市场将继续成为全球金融市场的重要
组成部分，为全球贸易和投资提供更多便利和机会。

香港人民币离岸市场形成与发展研究

香港人民币离岸市场形成与发展研究一、引言香港作为中国的特别行政区，一直以来在国际金融中扮演着重要的角色。

自1997年香港回归以来，随着中国经济的快速发展，香港逐渐成为人民币离岸市场的重要枢纽。

本文旨在研究香港人民币离岸市场的形成与发展，并探讨其对中国金融体系和国际金融体系的影响。

二、人民币离岸市场形成背景及特点1. 香港作为国际金融中心的地位不容忽视，其独特的地理位置和历史背景，使其成为全球金融资本的重要交汇点。

2. 中国经济改革开放以来，国内市场对人民币国际化需求日益增强。

随着中国与世界经济的深度融合，人民币在国际贸易和投资中的使用频率不断提高。

3. 香港与内地的金融体系具有很强的互补性。

香港作为国际金融中心，拥有成熟的金融市场和完善的法律法规，而内地则拥有庞大的市场和丰富的资源，两者结合，为人民币离岸市场的发展提供了坚实的基础。

三、人民币离岸市场的国际背景及发展趋势1.全球化进程加速，跨境金融需求不断扩大。

各国经济相互依赖，跨境金融业务的开展成为必然趋势。

2.国内外政策推动，人民币国际化迎来重要机遇。

我国政府积极推动人民币国际化，相关政策举措不断出台，为人民币离岸市场的发展提供了有力支持。

3.金融科技发展，为离岸人民币市场提供强大技术支持。

金融科技的发展降低了金融业务的成本，提高了金融服务的效率，为离岸人民币市场的发展注入了新动力。

四、香港人民币离岸市场的形成过程及关键节点1.2003年起，香港试点推出离岸人民币业务，标志着人民币离岸市场的诞生。

2.2009年，我国启动跨境贸易人民币结算试点，业务范围逐步扩大，为人民币离岸市场的发展奠定了基础。

3.2014年，人民币国际化取得重要进展，香港离岸人民币中心地位确立，标志着香港人民币离岸市场进入全面发展阶段。

五、香港人民币离岸市场发展现状及成果1.业务规模持续扩大，市场参与者不断增多。

香港人民币离岸市场已成为全球最重要的离岸人民币市场之一。

2.离岸人民币市场产品种类丰富，投资渠道拓宽。

香港人民币离岸市场对境内货币政策的影响研究

香港人民币离岸市场对境内货币政策的影响研究关于香港人民币离岸市场对境内货币政策的影响研究一、香港人民币离岸市场的发展现状香港是中国唯一一个拥有离岸人民币市场的地区，自2004年起开始发展离岸人民币市场。

目前，香港离岸人民币市场规模已超过1万亿元，是全球最大的离岸人民币市场之一。

二、香港人民币离岸市场对境内货币政策的影响1. 人民币汇率香港离岸人民币市场的汇率与境内人民币市场的汇率有时存在差异。

这意味着，香港汇率的变化会影响中国境内的汇率，从而影响中国货币政策的稳定性。

2. 资金流动香港离岸人民币市场为中国内地提供了一个便捷的融资渠道。

香港的离岸人民币市场对境内货币市场的影响主要体现在资金流动方面，离岸人民币市场能够通过跨境资金流动帮助内地企业实现融资。

然而，资金的大量流入和流出也会对内地的货币政策带来影响。

3. 对中国央行政策调控的制约香港离岸人民币市场有可能出现大量流动性和汇率波动，这可能会对人民币的价值和稳定性带来负面影响，从而制约中国央行政策调控能力。

4. 影响中国政府的货币政策制定香港离岸人民币市场与中国内地货币市场的联系紧密，这也意味着香港离岸人民币市场的汇率和利率水平可能会影响中国政府的货币政策制定。

5. 货币政策工具的控制效果香港离岸人民币市场的发展对中国货币政策工具的控制效果也会产生影响，可能会削弱中国央行的货币政策工具控制力度。

三、香港人民币离岸市场对境内货币政策的案例分析1. 2016年人民币汇率大幅下跌2016年1月，人民币兑美元汇率突然大幅下跌，这一事件被认为与香港离岸人民币市场的表现有关。

一些投资者在离岸市场上卖出了人民币，使兑换外汇的供应受到了限制，导致国内市场的人民币供应不足，从而推动了人民币汇率的下跌。

2. 2020年疫情下的离岸人民币利率倒挂2020年，由于新冠疫情的影响，香港离岸人民币市场的流动性出现问题，导致市场上的人民币利率出现倒挂现象。

这意味着，市场上流动性紧张程度不仅影响到同业存单的价格，也会影响到存款利率、放贷利率等市场利率。

我国人民币离岸市场的交易方式与特点分析

我国人民币离岸市场的交易方式与特点分析随着中国经济全球化进程的不断加快，人民币离岸市场作为中国国际化的重要一环，越来越受到国内外投资者的关注。

本文将从交易方式、特点等多个方面，来分析我国人民币离岸市场的情况。

一、交易方式人民币离岸市场的交易方式主要有两种，分别是离岸人民币市场和离岸人民币离岸交易市场。

1.离岸人民币市场离岸人民币市场主要是香港市场，是指中国内地境外以离岸人民币为交易媒介的金融市场。

香港是世界上最大的离岸人民币市场，离岸人民币市场包括银行间市场和离岸外汇市场。

银行间市场主要是指银行之间进行的交易，包括货币市场基金、短期票据、 FX等各种形式。

离岸外汇市场则是指在境外进行的外汇交易，涉及的交易品种包括外汇期货、外汇期权、外汇掉期、远期外汇等等。

离岸人民币市场不仅可以为企业提供金融服务，还可以通过汇率操作、套利等手段，为投资者提供丰富的投资渠道。

2.离岸人民币离岸交易市场离岸人民币离岸交易市场是指在境外开展的人民币远期和掉期交易市场，是市场参与者用远期和掉期合同，以人民币为计价货币在境外进行交易的市场。

这种市场主要通过声誉和信任关系，实现市场做市商和交易对手的配对，以吸引市场参与者的交易，提供市场深度和流动性。

例如，新加坡和伦敦是离岸人民币离岸交易市场的主要核心。

二、特点人民币离岸市场具有以下主要特点：1.创新性产品人民币离岸市场具有较高的创新性，主要体现在创新性产品的设计和推广上。

例如，人民币离岸债券市场的推出，使得离岸人民币市场拥有了相对独特的金融产品。

此外，人民币离岸市场还推出了离岸CNH股票、外汇期权以及国债期货等多种产品，吸引了众多国际机构和投资者的关注。

2.灵活的汇率机制人民币离岸市场具有发展灵活的汇率机制的特点。

由于这种市场处于离岸位置，不受中国央行的控制，因此人民币离岸市场的人民币兑外币汇率更具有市场化特点。

这样的市场机制可以吸引更多的投资者参与，也有利于市场价格的形成和发展。

离岸人民币的离岸中心有哪些各有何特点

离岸人民币的离岸中心有哪些各有何特点在全球经济一体化的大背景下，人民币国际化的步伐不断加快，离岸人民币市场也日益繁荣。

离岸人民币中心作为推动人民币国际化的重要节点，发挥着不可或缺的作用。

目前，主要的离岸人民币中心包括香港、伦敦、新加坡、纽约等，它们各具特点，为离岸人民币业务的发展贡献着力量。

香港作为全球最大的离岸人民币中心，具有得天独厚的优势。

首先，其地理位置优越，与内地紧密相连，经贸往来频繁。

香港拥有成熟的金融市场体系和完善的法律制度，金融监管严格，为离岸人民币业务提供了稳定和可靠的环境。

此外，香港拥有大量的金融专业人才，具备丰富的经验和专业知识，能够为客户提供高质量的金融服务。

在人民币清算方面，香港的清算系统高效便捷，能够满足大量的资金清算需求。

同时，香港还拥有丰富的人民币投资产品，包括债券、基金、保险等，为投资者提供了多元化的选择。

伦敦作为国际金融中心之一，在离岸人民币业务方面也表现出色。

伦敦的优势在于其深厚的金融底蕴和广泛的国际影响力。

伦敦的金融市场历史悠久，交易活跃，能够吸引全球的投资者和资金。

其法律和监管环境透明、公正，受到国际社会的广泛认可。

在人民币外汇交易方面，伦敦的市场规模较大，交易品种丰富，为企业和投资者提供了良好的风险管理工具。

此外，伦敦还积极推动人民币在大宗商品交易中的使用，进一步提升了人民币的国际地位。

新加坡作为亚洲重要的金融中心，也是离岸人民币业务的重要参与者。

新加坡的优势在于其地理位置优越，处于亚洲的中心地带，便于与周边国家开展金融业务。

新加坡的金融市场监管严格，金融基础设施完善，具有较高的安全性和稳定性。

在人民币资金池方面，新加坡的规模不断扩大，为人民币业务的开展提供了充足的资金支持。

同时，新加坡还注重与中国在金融领域的合作，通过签署双边合作协议等方式，推动离岸人民币业务的发展。

纽约作为全球最重要的金融中心之一，近年来在离岸人民币业务方面也取得了一定的进展。

纽约的优势在于其庞大的金融市场和丰富的金融资源。

香港交易所人民币期货介绍

港交所人民币期货介绍港交所新推出的人民币期货将于9月17日正式开始交易，暨人民币NDF之后成为一个新的人民币汇率风险对冲工具，投资者可以通过人民币期货投资人民币货币市场或对冲人民币汇率风险，港交所方面表示，人民币期货正式推行后，将能真正反映离岸人民币的供求。

对于有进出口需求的企业来说，人民币期货为其提供了一个新的汇率风险对冲工具下表给出了人民币期货合约的内容合约解读：此品种合约标的为美元现货，数量为100000，若做交割，卖方提供美元现货，买方提供人民币购买；报价是以美元人民币汇率来计算，精确到小数点后四位，最小变动价位为0.0001元人民币，整张合约最小变动幅度为10元人民币；以2012年9月14日的汇率计算，一张人民币期货合约价值为633170元人民币，按保证金8000元计算，保证金比例约为1.26%，也就是说人民币期货杠杆率约为79倍。

应用：进出口企业可利用港交所的人民币期货对货币资产进行有效的风险规避，但是套期保值都有成本，这里所涉及到的成本主要来源于以下两个方面：i)手续费：从交易所公布的合约资料来看，交易一手所需手续费为人民币8元，投资者实际支付手续费用要高于这个值ii)保证金资金占用成本：从目前掌握的材料来看，做一手人民币期货，所需保证金为8000元人民币左右，这部分保证金占用需要一定的借贷成本。

下面就用一个案例来进行说明：某进出口企业进口一批价值1000万美元的货物，现在敲定价格并且约定两个月后付款，当前国际形势比较复杂多变，企业担心未来人民币贬值，遂计划在期货市场进行套保操作，当前美元汇率为6.3317，期货三月合约为6.3250，企业在6.3250处买入100张人民币期货合约，两个月后支付货款，需在银行兑换1000万美元，即期汇率为6.3465，而期货报价为 6.3418，企业在此处平仓，平仓盈亏情况为(6.3418-6.3250)*100000*100=168000元人民币，成本为手续费100手*手续费率（此处假设按单边计算）和占用保证金的利息（多准备20%的风险预备资金)为100*（8000+2000）*利率*天数/365。

香港人民币离岸市场形成与发展研究

香港人民币离岸市场形成与发展研究随着中国经济的迅速崛起，人民币的国际化进程也在逐步加速。

作为中国的货币，人民币的离岸市场也逐步形成和发展。

在国际贸易和投资中，离岸人民币市场扮演着重要的角色。

本文将分析香港人民币离岸市场的形成和发展。

一、香港人民币离岸市场形成香港是中国内地与国际市场之间的桥梁。

自1997年香港回归中国以来，香港在推动人民币国际化进程中发挥了重要作用。

由于中国政府对人民币资本帐户的管制，使得离岸人民币市场初步形成于香港。

2004年，中国央行首次在香港发行了人民币海外机构投资者债券（CNH）作为一种金融创新工具。

随后，香港银行业开始大肆投入人民币离岸业务。

2007年，香港人民币离岸市场正式建立，香港成为了全球最主要的人民币离岸市场。

二、香港人民币离岸市场发展香港作为人民币离岸市场的重要地位，促使了人民币的快速流通。

香港人民币离岸市场已成为世界上最大的离岸人民币市场，其规模已经超过了新加坡、伦敦和纽约等市场。

由此可见，香港人民币离岸市场发展前景广阔。

1、市场规模根据中国快报的报告，截至2019年12月，香港人民币离岸市场存量已经达到1.3万亿人民币，相比2009年的3000亿元，规模增长了3倍以上。

2、业务种类香港人民币离岸市场主要的业务种类包括离岸人民币存款、离岸人民币债券、离岸人民币贷款、香港人民币现货市场（CNH/USD）等等。

离岸人民币存款、债券和贷款业务是香港人民币离岸市场的主体业务。

三、香港人民币离岸市场的重要性1、促进了人民币国际化香港人民币离岸市场的快速发展，促进了人民币的国际化进程。

随着人民币外汇储备的不断增加，人民币已逐渐成为国际贸易和投资的主要货币之一。

2、为跨境贸易提供方便作为中国与海外贸易的桥梁，香港人民币离岸市场的发展为跨境贸易提供了方便。

跨境贸易中人民币的使用，可以减少汇率风险和费用，促进贸易的顺利进行。

3、促进了香港经济的发展香港人民币离岸市场的发展，为香港经济的发展注入了新的动力。

离岸人民币市场的发展与前景研究

离岸人民币市场的发展与前景研究近年来，离岸人民币市场得到快速发展，并逐渐成为一种重要的海外金融工具。

离岸人民币市场是指以香港为中心的境外人民币交易市场，又称离岸市场。

在离岸人民币市场中，交易主要是在“离岸人民币汇率（CNH）”上进行，目前已有越来越多的人民币代表性证券在香港上市，证明了离岸人民币市场对中国经济的支持。

离岸人民币市场的发展可以追溯到2009年11月，当时中国政府推出了一项实验性政策，允许在香港发行人民币短期票据，以吸引离岸市场资金进入中国。

随着政策的放宽和市场的逐渐成熟，离岸人民币市场逐渐壮大。

现在，香港的离岸人民币市场已经成为全球最大的离岸人民币市场之一。

离岸人民币市场的发展始终受到市场需求的推动。

随着中国经济的不断发展和对人民币国际化的重视，越来越多的国际企业和机构开始使用人民币进行跨境支付结算。

在过去的几年中，中国政府在加强贸易关系和文化交流方面采取了积极的措施，进一步推动了离岸人民币市场的发展。

离岸人民币市场的发展使得人民币在全球货币体系中的份额不断提升。

截至2019年年底，香港离岸人民币市场的活跃度逐步提高，境外机构在香港发行的人民币债券规模约为4500亿元人民币，境外投资者持有的离岸人民币货币基金规模约为5600亿元人民币。

未来，离岸人民币市场的前景仍然非常乐观。

随着中国经济的进一步开放和全球贸易体系的逐步稳定，人民币在全球货币体系中的战略地位将逐渐提高。

同时，离岸人民币市场在加强投资者保护、提高市场透明度和增强交易机制方面也将继续取得进展。

未来几年，离岸人民币市场将继续发挥重要作用。

首先，离岸人民币市场将成为全球交易所中的主要货币之一。

其次，离岸人民币市场将为国际投资者提供更好的投资选择，帮助国际投资者更好地参与中国市场。

最后，离岸人民币市场将促进中国企业走出去，助力中国企业拓展海外市场。

随着离岸人民币市场的发展，中国金融机构的国际化步伐也将逐步加快。

中国人民银行等金融机构已经在香港和其他离岸市场建立了代表处和分支机构，加强与离岸市场的联系和合作。

香港离岸人民币市场发展对人民币汇率的影响

香港离岸人民币市场发展对人民币汇率的影响内容摘要随着我国对外贸易的快速发展，跨境人民币结算业务越来越多，在国际和国内资本市场上对于离岸业务的需求也愈加旺盛。

目前以香港为中心的离岸人民币市场获得了较大的发展，所以本文将以香港离岸人民币市场的发展起源背景为线索，探究香港发展离岸人民币市场对于在岸人民币市场的发展产生了哪些不同方面的影响，并指出了香港离岸人民币市场发展对人民币汇率的带来的改变并提出应对香港离岸市场影响在岸货币供给及汇率的相关措施及促进香港离岸市场稳定发展的重要意义。

关键词：香港离岸市场，在岸市场，人民币汇率AbstractWith the rapid development of foreign trade in our country, there are more and more cross-border RMB settlement business happenning. It is also increasingly strong demand for offshore business in the international and domestic capital market. Currently Hong Kong as the center of the offshore RMB market obtains greater development, so this article traces the development of the Hong Kong offshore market as the clue to explore the development of Hong Kong offshore RMB market for the development of the onshore market produced what the influence of different aspects, and points out the Hong Kong offshore RMB market changes by the development of the RMB exchange rate and put forward to deal with the Hong Kong offshore market impact onshore supply and exchange rate of related measures. At last, I come up with several important meanings to promote the development of Hong Kong offshore market steadily.Key words：Hong Kong offshore market,Onshore market, RMB exchange rate目录一、选题背景和研究目的 (3)（一）选题背景 (3)（二）研究目的 (3)（三）研究方法 (3)1.文献分析法 (3)2.分类归纳法 (3)3.调查问卷法 (3)4.比较分析法 (3)二、离岸金融理论概述 (4)（一）离岸金融市场概述 (4)（二）主要国际离岸金融市场概述 (4)1.欧洲美元市场 (4)2.东京离岸市场 (4)3.新加坡离岸市场 (4)（三）我国离岸业务的发展概况介绍 (4)三、发展香港离岸人民币市场的基本情况及必要性 (4)（一）香港离岸人民币业务的发展过程及相关特点 (5)（二）发展香港离岸人民币业务的优势及必要性分析 (5)四、香港离岸市场对人民币汇率的影响分析 (5)（一）香港离岸市场人民币汇率对在岸人民币汇率的传导机制 (5)（二）香港离岸市场人民币汇率与在岸人民币汇率的汇差与套利交易的制约机制 (6)（三）跨境交易对资金流和人民币汇率的影响 (7)五、完善香港离岸人民币市场促进人民币汇率市场化的措施 (7)（一）拓宽离岸人民币投资渠道，丰富投资产品品种 (8)（二）建立人民币回流机制 (8)（三）建立离岸资金跨境流动监控与预警系统 (8)（四）继续推进国内利率和汇率市场化改革 (8)六、结语 (8)参考文献 (10)香港离岸人民币市场发展对人民币汇率的影响一、选题背景和研究目的（一）选题背景随着2014年11月17日沪港通的开通，香港离岸人民币业务获得了新的发展和升级。

近期香港人民币市场的发展变化及建议

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经过十年发展，香港已迅速发展成为全球人民币流通量最大、产品最集中、投融资最活跃的人民币离岸中心。在岸市
场金翮改革的持续推进对人民币国际化及离岸市场发展影响深远，文章就新汇改后香港人民币市场的发展变化进行简
要分析．并就后续发展中需要注意的问题提出相应建议。
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香港离岸人民币市场的发展方向

香港离岸人民币市场的发展路径及其影响内容提要：测算了在香港开展人民币离岸业务的潜在市场;发展香港人民币离岸市场的积极意义首先表现在其能够将境外流通的人民币纳入银行体系,便于监管当局掌握人民币境外流动规模的变动,形成一个完全市场化的人民币利率和汇率指标,当前还可以纾缓人民币升值的压力;对于香港而言,还可以通过建立和强化香港的金融基础设施而为日后香港开展全面广泛的人民币离岸业务提供基础和平台;关键词：人民币离岸市场离岸金融中心香港当前,如何在香港建立人民币离岸金融中心的问题,成为同时牵动内地与香港金融界的一个重要问题;在“更紧密经贸安排CEPA”框架下,中央政府再次表示允许香港银行在港试办个人人民币业务,并同意在条件成熟时优先让香港经营人民币离岸业务,使CEPA更紧密经贸关系又增添了新的内容;这一新的举措的实施,究竟会对香港和内地金融业带来哪些影响实施过程中可能会出现哪些风险应当如何相应采取风险监控措施这都是当前值得探讨的问题;一、香港开展人民币离岸业务的潜在市场人民币离岸市场在香港能否发展起来,最为关键的除了中国内地政府的允许或者默许之外,当然是现实的市场需求状况如何;企业是金融市场上最为活跃的资金使用者;目前,许多进入中国市场的香港企业或者一些跨国公司为了避免货币错配的风险,大幅减少借入外汇贷款,而对于人民币资金则保持了相当旺盛的需求;边贸以其独有的形式在推动人民币的国际化;据调查,在中国的边贸中,人民币已经成为相当有影响力的货币,边贸活动的活跃无疑会累积相当比率的人民币;在中国与亚洲各国的贸易中,目前的计价货币主要是美元,这一方面有历史的因素,另外也可能是商品最终需要出口到美国市场;随着中国经济的发展,中国与亚洲各国的贸易中,会有更大比重的商品是亚洲各国出口到中国市场的,因此,对于这部分商品贸易用人民币计价、进而导致人民币的资金需求是必然的趋势;对外贸易的发展,特别是与邻近国家和地区的边贸,也是人民币外流的一个主要源头;自20世纪90年代中期以来,我国对外贸易、特别是与周边地区的贸易增长迅速;由于近年来人民币币值稳定且呈上升状态,汇率风险小,加上一些边贸地区外汇储备短缺,外币结算困难,它们开始以人民币计价及结算与我国的双边贸易;在贸易和旅游的快速发展推动下,人民币在周边地区现已享有“第二美元”的称号,成为主要的边贸结算货币;在柬埔寨,政府公开鼓励国民大量使用人民币；在蒙古境内,流通现钞总量的60%为人民币；在俄罗斯、越南、缅甸甚至中国台湾地区,人民币都可作为贸易的支付手段;目前,人民币在韩国、新加坡、泰国、马来西亚等地都一定程度上被接受;毫无疑问,随着中国整体经济实力的增长,对外经贸和旅游业的推进,人民币越来越“国际化”,流出的数量将越来越大,将自然而然产生一定的人民币的离岸业务;而在人民币仍不能完全自由兑换、资本流动仍受控制的情况下,散落在亚洲各地区的人民币难以循正常途径回流内地;如果允许香港银行开办人民币业务,滞留在各地的人民币就可能被吸引至香港金融体系,既有助当局对人民币流向的监管,又促使香港成为全球的离岸人民币中心;在各种形成境外人民币供给的渠道中,人民币现钞携带出境是一个较为易于观测和估计的渠道;实际上,人民币在香港的流通和现钞兑换由来已久,但具规模且具统计意义却是在1993年允许境内外居民出入境时,每次可携带不超过6000元人民币现钞规定之后;人民币进入香港的形式和途径五花八门,如果不考虑以地下管道或是走私等非正常途径,人民币在香港的最终提供者绝大部分是来港的内地游客以及部份从内地返港的本地居民;近年内地访港旅客一直以双位数字增长,平均升幅达%,远高于其它地区访港旅客每年平均%的增幅;尤其是2002年,内地取消访港旅客数量限制后,访港旅客更是爆炸性增长%,达万人次;若以旅客每人每次按规定平均携带人民币6000元计实际数字可能远高于此数,仅2002年,由内地旅客带入的现钞人民币就达亿元;1996年至2002年期间,内地访港旅客总数为2532万人次,携入的人民币总量达1520亿元;假设每年流入香港人民币的1/3沉淀或在香港长期流通,则目前在港较为稳定的人民币现钞就逾500亿元见表1,而不稳定的流量亦有此数,甚至更大;考虑到内地旅客每次携带人民币往往超逾规定,实际沉淀在香港的人民币可能远大于500亿元;随着CEPA的签署,个人旅游计划的实施,访港旅客将不断增加,估计香港流通的人民币数量仍将快速增长;如何为庞大且不断增长的滞港人民币存量建立安全和有效的回流机制,已是不容回避的现实,亦是香港与内地经济进一步密切交往的前提;表1 内地旅港游客及滞港人民币估计由于缺乏固定渠道,在香港流通的人民币难以循正规途径回流内地金融体系;然而,正是因为滞留在香港的这笔庞大的人民币存量,也为其自身创造了各种人民币需求业务,如兑换、汇款等,但这些业务的主流非由银行经营,而是由找换店、钱庄甚至非法地下管道把持;在滞留人民币存量基础上衍生的各种需求可以归纳为两类;第一类是港人到内地旅游、消费、探亲、公干等小额资金需求;据统计,进入90年代以来,香港居民回内地人数就达上千万人次,是内地游港人次的10倍以上2002年除外;特别是近年,香港经济不景气,财富缩水,北上消费大幅增加;2000年开始,回内地人次突破5000万,到2002年,这一数字已达5565万;虽然港人可以通过旅行支票、信用卡、提款卡或外币到内地兑换人民币,甚至在广东一带亦可直接用港币消费,但出于安全和方便考虑,港人一般都在离港前兑换所需人民币;在人民币没有放款出路的情况下,香港人民币的主要需求也只能是各类回内地活动的人员,他们日益扩大的需求,为银行和找换店银行所占比例极小的兑换业务提供了不断扩展的空间;表2 香港居民到内地人数统计第二类是金融资产及实业投资的大额资金需求;部分港人在内地买楼、投资A股、以及进行实业投资皆需要部分人民币资金;根据业务量较多的原中银集团所属宝生银行每年兑出人民币2亿元,香港经营人民币兑换业务的银行按八、九家推算,估计每年由香港银行兑出的人民币约为12~18亿元,主要用于满足一部分小额人民币需求；而近年外管局又取消了香港银行可汇入内地10万元人民币的作法,因此,香港的人民币资金需求主要由香港100多家人民币找换店或其分店通过非正规渠道流出的人民币资金来解决包括兑换和汇入内地,汇款实际上通过地下管道相冲抵,大部分人民币资金并未实质进出香港;2002年3月1日,内地有关部门收窄境内银行买入港元现钞的差价,由原先不得超过现汇买卖中间价的%,缩窄为1%,希望把人民币资金需求纳入金融体系,减少业务;但香港找换店为提高竞争力,将单边买卖差价收窄至%左右的微利水平;如果以每间找换店铺平均每月维持生存最低需要5万港元租金加生活费的收入,全港共200间找换店铺推算,全年双边人民币买卖额至少应达1270亿元1200亿港元,单边人民币资金需求至少为636亿元,可见香港市场人民币资金的需求相当大;尽管人民币不能自由兑换,进出境受数量控制,香港银行也没有诱因开展人民币业务;但由于香港沉淀了庞大的人民币存量,随着两地的密切交往,客观上产生了对人民币的各种需求,衍生出各类人民币业务;而在制度限制及缺乏利诱下,香港银行未能主导各项人民币业务,却由找换店、钱庄及其它非主流渠道扮演主角;这不仅不利于当局掌握人民币的流向,而且为地下渠道利用监管漏洞图利提供了条件;如果允许香港银行从事人民币业务,则人民币资金活动就有可能由地下转入银行体系;这样,一方面银行可满足港人旅游、探亲、公干、消费等小额人民币资金的需求；另一方面,可通过兑换、汇款和信用卡业务满足港人到内地进行贸易和投资等大额人民币需求;这不仅把香港客观存在的人民币业务纳入经济体系,而且推动香港银行业的发展;二、美元离岸市场的发展历程考察探讨人民币的离岸市场发展之路,美元在伦敦走过的道路值得参考;伦敦的欧洲美元市场可以说是最为典型的离岸货币中心之一,该市场诞生于20世纪50年代,起因于当时的冷战环境:苏联和东欧需要为其积累的美元资金寻求一个在美国之外的存放和使用的市场；在1957年的英镑危机中,英国政府为了抑制对于英镑的投机压力,禁止伦敦的银行向第三方的贸易进行英镑融资,在事实上促使银行转而吸收更多的美元存款并发放美元贷款;当时还保持一定金融管制措施的美国对于欧洲美元的兴起也日益担忧,于是在20世纪60年代,美国政府颁布了一系列抑制美元外流的政策举措,例如1963年通过的对美国投资者购买外国资产的收益征税、1965年通过了限制美国的银行直接向外国借款人借出美元的法案,随后还通过了控制利率波动幅度的Q条例;但是,这些管制性的举措在事实上促进了欧洲美元市场的繁荣,许多美国的金融机构为了逃避这些管制,干脆将相关的业务运作机构迁移到伦敦等海外市场;1960年底美国的货币紧缩政策推高市场利率,但是在Q条例的约束下美国的银行吸收存款的难度加大,因而美国的银行业转而向其在伦敦等设立的机构吸取资金;这无疑又极大地推动了欧美美元市场的进一步繁荣;欧洲美元的离岸业务尽管起源于伦敦,但是,目前已经扩展到美国、开曼、日本、新加坡、中国香港等地区;从美元离岸市场起伏的发展历程中可以看到,资本帐户的管制和利率管制是推动一种货币离岸市场兴起的直接原因；在许多时候,离岸市场的兴起是对于政府货币管制的冲击,是市场自发地寻求不受管制的道路前行,因此,这些离岸市场往往并不是货币发行国所乐意见到的;但是,正是因为这些离岸市场的兴起迎合了市场的现实需求,因而其发展势头之快,往往是管制者所难以预料的;三、人民币离岸业务的发展对于内地金融改革有积极意义实际上,如果遮遮掩掩地维持当前的人民币在香港流动的半地下格局,那么,要准确掌握人民币在境外流通的规模几乎是不可能的,因为人民币在香港的流通基本上也是商业银行体系之外的,中央银行难以及时进行监控;对于中国内地的金融改革来说,人民币离岸市场的积极意义首先表现在,如果允许人民币在香港流通,监管当局可以获得的一个重要收益,就是将境外流通的人民币纳入银行体系,便于监管当局掌握人民币境外流动规模的变动,从而相应采取措施;另外,人民币离岸市场在香港的发展可以形成一个完全市场化的人民币利率指标;目前,中国的利率市场化推进已经有了长足的进展,但是,考虑到内地国有银行的承受能力、以及主要的借款者国有企业的承受能力,目前的利率市场化推进幅度还相当有限;但是,中国金融市场的发展又需要一个市场化基础上形成的利率指标作为各项金融决策的参考;当前,在内地积极发展债券市场无疑是一个可以考虑的选择,但是,如果能够充分利用香港的市场条件,通过吸收境外流通的人民币,在香港形成一个市场化的利率指标,对于中国的人民币利率市场化和金融市场发展同样具有参考价值;在自由市场形成的人民币离岸存款利率或其它利率,能较好地反映商业风险,能够为内地人民币利率形成提供有效的参考;伦敦离岸市场即欧洲美元市场所形成的伦敦银行同业拆息LIBOR,至今仍然是美元利率形成的重要指针这一事实,正说明离岸中心在本币利率形成中能够发挥重要作用;人民币离岸市场的发展也可以为中国内地的外汇市场调节提供参照;尽管中国在加入世贸之后并没有承诺放松资本项目的管制,但是随着金融服务业的发展,保持对资本项目的管制对于经济金融发展必然形成阻碍;同时,目前中国内地的外汇市场并不发达,也缺乏回避外汇风险的足够的金融工具,没有外汇市场的各种指标作为参考,中央银行的外汇政策调整必然缺乏足够的市场依据,人民币离岸市场的发展也可以提供一个参照;人民币离岸市场在香港的发展能够带动中国与亚太地区经济的合作深度;中国政府正在倡议在亚洲推行区域性的自由贸易区架构,在自由贸易区的框架下,区内各国的经济联系会趋于紧密,如果人民币具有足够的国际化程度,那么,原来区内各国作为以美元计价的、向发达国家争夺出口市场的竞争对手,可以转化为以人民币计价的、向中国市场出口的更为紧密的经济联系;在当前的国际环境下,在国际贸易中更多使用人民币结算,还可以纾缓人民币升值的压力;放开人民币使用限制,意味着更多人民币将流出境外,客观上要求设立人民币离岸市场处理境外人民币的汇兑、存储、结算及回流业务;允许香港办理人民币业务,逐步形成离岸中心,可以充分利用香港完善、高效的银行体系获取市场运作经验,推进人民币国际化的进程;另外,如果能够推动香港成为人民币离岸金融中心,就能够逐步推动人民币成为准硬通货;人民币在未来面临两大挑战,一是在资本帐户下的自由化,二是逐步国际化,促使人民币成为在境外广泛流通的、为他国所接受并被用于国际结算、投资和储备的国际货币;目前,人民币在香港地区可通过人民币→港币→其他硬通货这一渠道,以港币为过渡环节,间接地将资本项目自由化和国际化进程合二为一了;从资本管制角度看,人民币从内地流出并汇兑后,既可能被用做经常性支出也可被用作资本性支出,这在现实中是根本无法控制的,这就意味着资本帐户其实已基本放开;从国际化进程讲,香港成为境外人民币存贷结的中心,和伦敦当年成为境外美元的离岸中心进程非常相似,这就意味着人民币正以香港为中心在事实上走向国际化;四、人民币离岸业务能够推动香港成为人民币离岸金融中心实际上,允许人民币在香港的流通,允许香港的金融机构吸收人民币存款,是人民币离岸市场开始迅速发展的标志性步骤;目前,伦敦之所以成为全球最大的外汇交易中心,并不是因为英镑是世界上最为重要的储备货币,而是因为伦敦拥有全球最为活跃的美元交易市场每天约4620亿美元,伦敦的美元交易量较之美国本土还要高日均2360亿美元左右;即使到今天,全球金融市场上使用的美元利率的指导性市场指标利率还是伦敦的离岸市场美元LIBOR利率London Inter-Bank Offered Rate;当前,香港之于人民币,能否像伦敦之于美元,从人民币的离岸业务中获得发展的新机遇香港作为国际性的金融中心,具有自由兑换的货币、稳健而且高效率的金融体系、及时的信息流动、高效的金融监管,但是,在金融风暴之后,香港面临经济转型的难题,如何进一步发挥金融中心的地位,抓住中国经济腾飞带来的商机,一直是香港金融界思索的大课题;开辟人民币离岸市场,看来是一个可能的答案;人民币在香港流通对于香港究竟会产生哪些方面的影响,目前作出全面的预测还言之过早,但是,可以肯定的是,香港将可能成为人民币的离岸金融中心,而人民币的国际化程度会明显提高;近年来,受到金融风暴的冲击,香港金融中心的国际化色彩在褪色;香港的跨境借贷规模一度超过美国,但是在1997年金融风暴之后迅速下滑,目前仅仅与新加坡持平;香港市场上跨境负债业务占全球的市场份额也在迅速下降,1995年这一比率还是％,到2001年底就下滑为％了;香港作为外汇交易中心的地位也在下滑,根据国际清算银行刚刚发布的调查,从每天的外汇交易量排名,香港已经从20世纪90年代中期的全球第五名下滑为2001年的第七名；2001年中,香港市场上的日均外汇交易量为670亿美元,较之1998年大幅下滑了15％;为了巩固香港的国际金融中心地位,香港有必要开辟新的金融产品市场,人民币的离岸市场则是其中最富有吸引力的设想;短期而言,允许香港试办人民币个人业务对香港经济的效益有限;目前,允许香港银行试办业务的范围只涉及存款、汇款、兑换以及信用卡等四个领域,而且业务的基础和区域局限在现有人民币存量和香港区划范围内;中、短期内,在人民币未实现完全可兑换、内地仍然未开放资本项目条件下,估计香港即使成为人民币中心,也只能经营存款而不能做贷款业务因缺乏合法公开的资金出路,或最多只能向指定的企业作有限制的贷款,香港银行所能得到的收入相当有限;允许香港试办人民币业务的意义,在于它通过建立和强化香港的金融基础设施而为日后香港成为人民币离岸中心,开展全面广泛的人民币离岸业务提供基础和平台;随着中国经济金融实力的增强,人民币的强势已现端倪,目前已是亚洲区的主要货币;随着中国经济快速增长,市场逐步开放,国际经济及投资活动日益频繁,人民币离岸业务将不断增加及深化,以人民币为基础的金融产品将持续得到开发,市场容量及业务机会扩大;例如,随着海外上市主要是香港以及海外投资活动的增加,内地企业对人民币离岸资金的需求将上升；同样,投资中国的外国公司人民币贷款需求亦会增加；而金融投资市场的发展,会促使以人民币为基础的金融工具的大量涌现,等等；都会大大提高离岸人民币的交易量,为香港从事人民币的各种离岸或国际业务活动提供大量商机;香港如果能成为人民币离岸中心,将是相当长时期国际上唯一的人民币离岸中心,为香港增添独特优势,不仅巩固香港现有国际金融中心地位,也使香港同时成为中国的国际金融中心;如同伦敦一样,香港极有机会借助人民币离岸中心地位,迎来金融业发展的新高潮;20世纪60年代初,当伦敦美元离岸市场即欧洲美元初成时,无人预料它会促成伦敦成为全球最大的金融中心;正是规模约10万亿的欧洲美元市场将伦敦推上全球首屈一指的金融中心地位;迄今为止,LIBOR仍是美元利率形成的基准,伦敦美元外汇交易仍然超越纽约,是全球最大的外汇交易中心;五、人民币离岸业务可能带来的风险因素是可以控制的历史地看,因为离岸市场往往是对于货币发行国的利率管制、资本项目管制的逃避,因此,其兴起自然会对利率管制和资本项目管制形成冲击,往往其发展不受货币发行国的支持和欢迎;不过,在香港开展离岸人民币业务,基于香港在中国整个改革开放格局中的重要地位、以及人民币离岸业务可能对香港和内地带来的积极影响,我们应当在强调风险控制的前提下,持比较积极的态度;特别是考虑到当前我们在利率市场化和资本项目市场化方面已经开始了积极的探索,人民币离岸市场在香港的兴起正好可以提供一个参照和缓冲;在讨论香港的人民币离岸市场时,通常有人会担心,人民币离岸市场的兴起是否会对我们的货币政策和人民币汇率形成冲击,例如,货币投机者可能会在香港人民币离岸市场上积累人民币头寸,进而在相关市场冲击人民币汇率;〖JP2〗不过,这一担心是可以控制的,首先是能够开展这项业务的银行可以从大陆背景的银行以及香港当地的银行中选取,香港金融监管当局必然也会加强对于相关金融机构吸收人民币业务活动的监管,以维护人民币汇率及其离岸市场的平稳;内地的金融监管当局也可以直接参与到人民币离岸市场的运作和监管中来,香港金管局可以对离岸的人民币存款规定一个准备金比率,通过准备金以及相关的机制,内地的监管当局也可以掌握相关市场上的人民币供求状况;另外,在人民币离岸市场的起步阶段,内地的监管当局也可以禁止或者限制香港市场上的人民币同业拆借,也可以禁止或者限制离岸人民币存款在同一金融机构在香港和内地分支机构之间的调拨使用,以便在起步阶段尽可能减少其可能带来的冲击;同时,在人民币离岸市场开始发展之后,可能有机构利用香港经营存款业务的条件,囤积人民币资金进行洗钱活动；香港人民币离岸业务可能会对境内银行业的人民币存贷款业务构成竞争,香港人民币离岸业务如果发展过速或监管过松,有可能影响内地货币政策和宏观经济调控的效果;在允许香港试办人民币业务的初期阶段,应以建立安全及有效的渠道,让各种形式的人民币资金在内地政策允许的范围内实现在香港和内地流通为目标,而不急功近利,冀望在短期内获利;为此,现阶段只能试办人民币个人业务,而不能涉及企业或批发业务；只允许从事存款业务,而不宜经营贷款业务,是必须严格遵循的原则;其目的就是通过银行的人民币业务,将现在由找换店和地下渠道主导的香港的人民币资金流量,纳入受监管和有一定透明度的银行体系,以利央行掌握其流量及流向;由于香港银行在这个阶段还不能承做人民币的放款业务,银行吸取的人民币存款只能回流内地银行体系,这也就是香港试办人民币业。

人民币期货

相比国内商品期货和股指期货来说，人民币期货的低门槛和高杠杆，除了可以吸引金融机构、进出口企业外，个人投资者也可以入手，那么投资者是否可以方便地参与其中呢？
招商期货(香港)的负责人表示，近期前来咨询人民币期货的投资者不少，既有散户也有企业，市场对这样一个可以降低人民币汇率风险、增加投资回报的工具需求很大。
人民币期货合约的推出是人民币国际化迈出的重要一步，增加了外贸企业规避汇率风险的手段，
港交所已于2012年9月17日推出人民币货币期货。该美元兑人民币期货合约将成为全球首只人民币可交收货币期货合约。
业内人士指出，港交所推出的人民币期货可以让离岸持有者更好的管理预期汇率变化，进一步活跃人民币在国际上使用，促进人民币的国际化进程。值得一提的是，与力争2015年基本确立全球人民币中心的上海而言，沪港虽不乏竞争，但香港旨在建立人民币离岸中心，而上海发展的是在岸人民币中心，所以两地更多的是合作与互补。
人民币期货
好处
好处
人民币期货的上线，意味着市场将迎来对冲汇率波动的利器，对于外贸企业而言，人民币期货意义重大。分析认为，由于缺少汇率风险对冲工具，企业在国际贸易中经常会面临着汇率大幅波动的风险。人民币期货推出之后，有助于外贸企业提前锁定人民币与国际货币美元间的汇兑成本，大幅提高外贸企业的抗风险能力。
5、人民币货币期货交易的价格发现功能，将对国内远期人民币汇率形成引导，市场力量在人民币汇率形成过程中将发挥更大影响力。
6、离岸人民币期货推出后，将取代不交收人民币远期合约，成为离岸人民币定价的最权威工具。由于香港是世界重要的金融市场中心，又是人民币国际化的桥头堡，香港推出人民币期货显然可以通过人民币期货市场的价格来影响内地人民币汇率的走势，也就是说，未来市场人民币汇率的走向以后可以从期货市场的价格来预示。

香港金管局公布当地银行人民币头寸监管新规

香港金管局公布当地银行人民币头寸监管新规第一篇：香港金管局公布当地银行人民币头寸监管新规香港金管局公布当地银行人民币头寸监管新规一、背景（一）受中国政府推动离岸人民币使用及流通政策影响，2010年年中以来香港人民币存款一直迅速增长。

截至2011年6月末，香港人民币存款总规模达到5500亿元（合853.7亿美元），较2010年同期增长了5倍。

近几个月来，中国大陆以外市场人民币的交易也在快速增长，主要集中在香港地区。

（二）原规定存在缺陷。

香港金管局2010年12月份曾规定，香港当地银行人民币未平仓净额不得超过其人民币总资产或负债的10%。

分析人士认为，这一规定可能旨在控制人民币交易增长节奏，并防止投机者利用香港这个新的人民币市场攫利。

但这一限制举措提高了香港本地银行通过中国外汇市场购买人民币的融资成本，限制了他们通过提供人民币期货及其他金融衍生品盈利的能力，许多人认为人民币期货及其他衍生品是银行未来收入增长点之一。

二、新规内容（一）有关人民币未平仓净额的主要规定维持不变，即未平仓净额不得超过其人民币总资产或负债的10%，但订有5000万元人民币的最低豁免水平。

（二）认可机构的未平仓净额如超过10%的上限，可剔除在内地合格境外机构投资者制度下的实际投资额，以及由人民币债券市场庄家活动所产生的持仓。

（三）认可机构也可以用相反方向的任何人民币交收远期合约来抵消超出之数，但不包括上一点已考虑的有关人民币债券市场庄家活动的部分。

（四）如最后得出的未平仓净额仍超出10%上限，有关认可机构应与金管局联络，商讨及解释其人民币业务的经营方式及规模。

三、主要影响（一）增强香港人民币交易的流动性。

按照新规，因为外汇掉期头寸不会再改变一家银行的未平仓头寸额，香港本地银行的外汇交易员可以增加外汇掉期头寸的规模。

这不仅增强了香港人民币交易的流动性。

而且降低本地银行通过中国外汇市场购买人民币的融资成本。

（二）提振远期外汇交易市场及相关衍生产品市场。

如何看待港交所推出MSCI中国A50股指期货的意义及影响

如何看待港交所推出MSCI中国A50股指期货的意义及影响如何看待港交所推出MSCI中国A50股指期货的意义及影响一、MSCI中国A50互联互通指数及其对应的股指期货介绍香港交易所10月18日推出MSCI中国A50互联互通指数期货，这是港交所上市的首只A股期货品种，标志着港交所在推进香港建立离岸中国内地股票衍生产品系列迈出关键一步。

1.1MSCI中国A50互联互通指数编制规则MSCI中国A50互联互通指数根据宽基基准指数MSCI中国A 股指数“母指数”）构建，纳入在沪深交易所上市及可通过互联互通渠道投资的大中型A股。

在编制规则上，MSCI中国A50互联互通指数采用了创新方法，从每个行业中选取两支满足互联互通的指数权重最大的个股，再从母指数剩余成分股中选出权重最高的股票，直至达到50只成分股。

对比而言，这种配臵方法涉及各个行业，且单行业比重不超过20%，对以往长期以来其他指数金融和消费权重较大的情况进行了改善，广泛代表了中国新经济的整体走势。

1.2MSCI中国A50互联互通指数期货合约与其他主要品种对比MSCI中国A50互联互通指数期货是继上证50期货、沪深300期货、中证500期货和新交所富时A50期货的第五种覆盖A股市场指数的期货品种。

除标的指数外，从合约要素上看，这5种境内外市场以A股作为投资标的股指期货品种之间也存在一定差异。

境外股指期货交易与中金所股指期货交易的重要差别是交易时间的不同，与富时A50指数期货合约类似，MSCI中国A50互联互通期货的交易时间也分为T和T+1时段，分别为上午9时正至下午4时30分（T时段）以及下午5时15分至凌晨3时正（T+1时段），相比中金所的交易时间更长，T+1的夜盘交易也满足了海外投资者的交易需求。

从合约月份来看，主力合约依然还是近月合约，但交易月份较中金所的合约数量更多，也便于投资者的长线布局。

在最后交易日上，MSCI中国A50互联互通股指期货和中金所的完全一致，有利于两者之间的套利交易。

[人民币期货好看不好“吃”]离岸人民币新浪

[人民币期货好看不好“吃”]离岸人民币新浪“首只人民币期货”的描述的确很吸引眼球，但是这样的说法还不太准确。

因为早在2006年8月28日，CME（芝加哥商业交易所）就曾推出人民币期货和期权。

2011年8月22日，CME对人民币期货合约进行了进一步升级。

港交所推出的人民币期货的不同之处在于，该产品是“首只”以人民币结算的人民币期货。

对于人民币期货所将带来积极影响毋庸置疑，但与预期的火爆程度形成鲜明反差的是，在港交所推出人民币期货后，交易热情却表现平平。

交易首日所有月份的合约成交张数只约415张，不及市场预期的一半。

这是为何？8000元的门槛80倍的杠杆根据官方网站上公布的人民币合约相关细则，人民币期货合约将以美元兑人民币汇价为参考；每张合约价值10万美元，只需支付1.24%的保证金，即每张合约保证金约为8000元人民币；合约的保证金、结算交易费用均会以人民币计价。

按照上述规则，人民币期货对投资者设置的入围门槛并不高，只要8000元即可入场交易，而且投资者可以用近80倍的杠杆撬动资金。

记者采访了海通期货公司的客户经理贾辉，他告诉记者：“9月17日推出的人民币期货共有7个到期月份供选择，分别是2012年10月、11月和12月，以及2013年1月、3月、6月和9月，最短一个月最长一年。

投资者可根据离岸人民币升值、贬值的预期押注，买入或卖出期货合约套利。

”贾辉给记者举了个例子，因为每张合约价值为10万美元，若投资者看人民币升值，需先沽出美元兑人民币期货（即看淡美元），到价后再买入平仓；若看跌则先买入再沽出。

以2013年6月到期的人民币期货为例，若散户于9月18日，以6.4355的价格沽出一张期货合约，当时须付7930元按金。

经过个近两月的人民币升值，11月25日以6.2277价格买入有关合约平仓，已赚取20780元的差价。

赚取的金额已是当时付出按金的2.6倍。

获利不可谓不高。

开户有困难因此，相比国内商品期货和股指期货来说，人民币期货的低门槛和高杠杆，应该是非常吸引投资者的，为何却又表现平平呢？在记者采访过程中，贾辉就接到好几个咨询电话，他亦告诉记者，其实近期前来咨询人民币期货的投资者不少，既有散户，也有企业，尤其是那些做外贸的内地企业，一直希望有一个管理人民币汇率风险的避险工具，有了这个美元兑离岸人民币期货，就可以衍生出人民币兑日元、兑欧元等各种货币的保值套利工具。