金融衍生工具选择题

第一章

一、选择题

ABCD 1.金融基础工具主要包括（）

A.货币

B.外汇

C.利率工具

D.股票

E.远期

ABCD 2.金融衍生工具按照自身交易方法可分为（）

A.金融远期

B.金融期权

C.金融期货

D.金融互换

BC 3.金融互换主要包括（）。

A.股票互换

B.货币互换

C.利率互换

D.债券互换

B 4.具有无固定场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更为国际化特征的市场是指（）。

A.场内交易

B.场外交易

C.自动配对系统

D.自由交易

BDE 5.金融衍生工具市场的组织结构由（）构成

A.咨询机构

B.交易所

C.监管机构

D.金融全球化

E.经纪行

C 6.通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是（）

A.保值者

B.投机者

C.套利者

D.经纪

A 7.金融衍生工具最主要、也是一切功能得以存在的基础功能是指（）。

A.转化功能

B.定价功能

C.规避风险功能

D.盈利功能

E.资源配置功能

A 8.1972年12月，诺贝尔经济学奖获得者（）的一篇题为《货币需要期货市场》的论文为货币期货的诞

生奠定了理论基础。

A.米尔顿弗里德曼（Milton Friedman）

B.费雪和布莱克（Fisher and Black）

C.默顿和斯克尔斯（Myron and Scholes）

D.约翰纳什（John Nash）

D 9.（）是20世纪80年代以来国际资本市场的最主要特征之一。

A.金融市场资本化

B.金融市场国际化

C.金融市场创新化

D.金融市场证券化0.

ABC 10.下面选项中属于金融衍生工具新产品的有（）

A.巨灾再保险期货

B.巨灾期权合约

C.气候衍生品

D. 信用衍生产品

二、思考题

1.如何定义金融衍生工具？怎样理解金融衍生工具的含义？

答案：金融衍生工具是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。广义上把金融衍生工具也可以理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。??

对金融衍生工具含义的理解包含三点：??①?金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的??②?金融衍生工具是对未来的交易??③?金融衍生工具具有杠杆效应?

2.与基础工具相比，金融衍生工具有哪些特点？

答案：?①金融衍生工具构造具有复杂性。金融产品的设计要求较高的数学方法，大量采用现代决策科学方法和计算机科学技术，一方面使得金融衍生工具更具有充分的弹?性，更能够满足使用者的特定需要；另一方面也导致大量的金融衍生工具难以为一般投资者理解，更难以掌握和驾驭。??

②金融衍生工具的交易成本较低。金融衍生工具可以用较为低廉的交易成本来达到规避风险和投机的目的，这也是金融衍生工具为保值者、投机者所喜好并迅速发展的原因之一。衍生工具的成本优势在投资于股票指数期货和利率期货时表现得尤为明显。??

③金融衍生工具设计具有灵活性。运用金融衍生工具易于形成所需要的资产组合，创造出大量的特性各异的金融产品。金融衍生工具的设计可根据各种参与者所要求的时间、杠杆比率、风险等级、价格参数的不同进行设计、组合、拆分。??

④金融衍生工具具有虚拟性。虚拟性是指信用制度膨胀下金融活动与实体经济偏离或完全独立的那一部分经济形态。它以金融系统为主要依托，其行为主要体现在虚拟资本（包括有价证券、产权、物权、资本证券化等）的循环运动上。金融衍生工具独立于现实资本运动之外，却能给持有者带来收益，是一种收益获取权的凭证，本身没有价值，具有虚拟性。???

3.金融衍生工具的功能有哪些？?

答案：从微观和宏观两个方面对金融衍生工具的功能进行以下定位：??

①?转化功能。?转化功能是金融衍生工具最主要的功能，也是金融衍生工具一切功能得以存在的基础。通过金融衍生工具，可以实现外部资金向内部资金的转化、短期流动资金向长期稳定资金的转化、零散小资金向巨额大

资金的转化、消费资金向生产经营资金的转化。??

②?定价功能。?定价功能是市场经济运行的客观要求。在金融衍生工具交易中，市?场参与者根据自己了解的市场信息和对价格走势的预期，反复进行金融衍生产品的交?易，在这种交易活动中，通过平衡供求关系，能够较为准确地为金融产品形成统一的市场价格。??

③?避险功能。传统的证券投资组合理论以分散非系统风险为目的，对于占市场风险50％以上的系统性风险无能为力。金融衍生工具恰是一种系统性风险的转移市场，主要通过套期保值业务发挥转移风险的功能。同时，从宏观角度看，金融衍生工具能够通过降低国家的金融风险、经济风险，起到降低国家政治风险的作用。??

④?赢利功能。金融衍生工具的赢利包括投资人进行交易的收入和经纪人提供服务收入。对于投资人来说，只要操作正确，衍生市场的价格变化在杠杆效应的明显作用下会给投资者带来很高的利润；对纪经人来说，衍生交易具有很强的技术性，经纪人可凭借自身的优势，为一般投资者提供咨询、经纪服务，获取手续费和佣金收入。??

⑤?资源配置功能。?金融衍生工具价格发现机制有利于全社会资源的合理配置。因为社会资金总是从利润低的部门向利润高的部门转移，以实现其保值增值。而金融衍生工具能够将社会各方面的零散资金集中起来，把有限的社会资源分配到最需要和能够有效使用资源者的手里，从而提高资源利用效率，这是金融衍生工具的一项主要功能。

4.金融衍生工具市场的参与者有哪些？

答案：金融衍生工具市场有四大类参与者：保值者、投机者、套利者和经纪人。?

?①保值者（hedgers）。保值者参与金融衍生工具市场的目的是降低甚至消除他们已经面临的风险。??

②投机者（Speculators）。与保值者相反，投机者希望增加未来的不确定性，他们在基础市场上并没有净头寸，或需要保值的资产，他们参与金融衍生工具市场的目的在于赚取远期价格与未来实际价格之间的差额。??

③套利者(arbitrageurs）。套利者通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润。套利又分为跨市套利和跨时套利和跨品种套利，前者是在不同地点市场上套作，而后者是在不同的现、远期市场上和不同品种间套作，这种无风险利润前景的存在吸引大量的套利者。??

④经纪人（broker）。经纪人作为交易者和客户的中间人出现。主要以促成交易收取佣金为目的。经纪人分为佣金经纪人和场内经纪人两种。前者是经纪公司在交易所场内的代理人。他们接受经纪公司客户的指令，并且负责在交易所内执行这些指令。他们还为自己账户作交易起交易商作用。经纪公司依据他们的服务向客户收取佣金。后者也叫2美元经纪人，因为每执行一个指令得2美元佣金。当指令进入市场过多，佣金经纪人来不及处理，他们将协助佣金经纪人防止指令积压。场内经纪人得到客户付的部分佣金。通常他们是交易所内自由行动的会员。?

5.请简述金融衍生工具对金融业的正、负两方面影响。

答案：（1）?对金融业的正面影响??

①?促进了基础金融市场的发展。金融衍生工具市场在扩大了金融服务的范围和金融作用的力度的同时，能促进基础金融市场的发展。一方面，金融衍生工具市场是一种分散风险、互助互保的机制，它以传统金融工具为标的物，达到为金融资本避险增值的目的；另一方面金融衍生工具市场是从基础金融市场衍化而来的，衍生工具的价格在很大程度上取决于对基础货币工具价格的预期，这一功能客观上有利于基础金融工具市场价格的稳定，有利于增强基础金融工具市场的流动性。??

②?推进了金融市场证券化的发展。证券化是指借款人和贷款人之间通过直接融资实现资本的转移，而不是通过银行的中介来确定债权和债务关系。金融市场证券化是80年代以来国际资本市场的最主要特征之一，金融衍生工具市场促进金融市场证券化发展的作用，主要表现在为银行及其他金融机构、公司和政府部门等提供新型证券工具，以及与传统交易相结合形成的品种繁多、灵活多样的交易形式。??

③?提高了金融市场的效率。衍生工具的出现增加了市场之间的联系（包括不同工具市场之间和不同国家之间的联系），便利了各种套利行为（不同市场之间、不同金融工具之间的套利），从而有利于消除某些市场或金融工具的不正确定价，缩小金融工具的买卖差价，减缓市场的不完善，削弱了市场阻隔。??

（2）?对金融业的负面影响?

?①?风险扩散。金融衍生工具的应用，加大了整个国际金融体系的系统风险。由于金融衍生工具消除了整个国际金融市场的时空障碍，使整个市场相互关联。任何源于某一市场的冲击都会很快传递到其他市场，引起连锁反应，加大整个国际金融体系的系统风险。??

此外，金融机构为了扩大利润来源，大力发展表外业务，从事金融衍生工具的风险随业务量的增大而扩大。??

②?监管困难。金融衍生工具交易规模大，品种不断创新，场外交易占据较大的市场份额，从而加大了对其进行有效监管的难度，也对金融机构的安全性和金融体系的稳定性造成影响。

6.请根据下述各种情况，指出分别运用了哪种金融衍生工具，并简要说明如何操作。