财务柔性对非效率投资的影响研究

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财务柔性对企业投资行为的影响——非效率投资视角

Finance金融视线 2019年9月041DOI:10.19699/ki.issn2096-0298.2019.17.041财务柔性对企业投资行为的影响—— 非效率投资视角西南交通大学希望学院会计系刘瑶西南交通大学希望学院商务系吴祥虎摘要：财务柔性是指企业在经营活动中能够保持较多的现金持有量，或者能以较低的代价迅速获得所需资金的能力。

企业非效率投资主要是指企业对外投资中，投资了净现值小于零的项目或放弃投资净现值大于零的投资。

这是一种损害企业长远利益的非理性投资行为，与实现企业价值与股东财富最大化目标相违背。

本文通过理论分析企业财务柔性和非效率投资之间的关系，希望能为企业构建适度的资本结构提供依据和建议。

关键词：财务柔性非效率投资现金持有量中图分类号：F832.48 文献标识码：A 文章编号：2096-0298(2019)09(a)-041-021 财务柔性1.1 财务柔性的定义财务柔性，也称企业财务适应性、财务灵活性或者财务弹性，是指企业在经营活动中能够以比较低的成本获得所需资金或者调整企业资本结构的能力。

面对外部环境中的不稳定性，较强财务柔性的企业能迅速调动资源，免于自身陷入财务困境；或者迅速抓住市场投资机会，实现企业价值最大化(Gamba et al ，2008)。

1.2 财务柔性的获得财务柔性理论(又称DD 理论)明确提出在确定企业财务政策时，应该同时权衡代理成本、现金成本以及证券估值成本。

企业最优的财务政策应该具备保持较低财务杠杆、能够持续提供可观的权益支付，并且有较为充裕的现金等特点。

该理论明确提出了应该从企业自由现金、债务融资能力以及权益融资能力三个角度去考查分析财务柔性。

1.2.1 自由现金与财务柔性企业能够通过保持一定的自由现金来获得财务柔性。

如果市场是有效的且信息不存在不对称，企业最佳的现金持有量为零。

但是现实中完美的资本市场是不存在的，因此企业不可能保持现金零持有。

财务柔性问题研究报告

财务柔性问题研究报告财务柔性问题研究报告一、引言财务柔性是企业在面对不确定性和变动性环境中，通过合理配置和运用财务资源，灵活应对各种内外部变化的能力。

财务柔性问题是企业在实际操作中面临的重要课题，对企业的财务管理和发展产生了深远的影响。

本报告将从财务柔性的概念、优势和挑战等方面进行研究。

二、财务柔性的概念财务柔性是指企业在财务管理方面采取合理的措施和手段，提高财务资源的利用效率，以适应不确定性和变动性环境的能力。

它包括财务预测、财务规划、财务控制等方面，是企业灵活应对市场波动和经营风险的重要手段。

三、财务柔性的优势1. 增强企业的竞争力：财务柔性使企业能够快速调整资源配置，有效应对市场竞争，提高企业的市场反应能力，增强企业的竞争优势。

2. 提高资源利用效率：财务柔性能够灵活运用财务资源，降低成本，提高资源利用效率，为企业带来更大的经济效益。

3. 强化企业风险管理：财务柔性能够帮助企业识别和评估经营风险，并采取相应的财务措施，降低风险带来的损失，保护企业的财务安全。

4. 提升决策效果：财务柔性能够提供准确的财务信息和预测，帮助企业制定科学的战略和决策，提升管理水平和决策效果。

四、财务柔性面临的挑战1. 财务数据的准确性：财务柔性需要企业具备准确的财务数据和信息，而财务数据的准确性受到企业自身财务管理水平和内外部环境变化的影响。

2. 预测的不确定性：预测是财务柔性的基础，但未来的经济环境和市场变化具有不确定性，因此准确预测是困难的。

3. 资金的流动性：财务柔性需要企业具备充足的流动资金，但流动资金可能受到市场波动和企业自身经营状况的影响。

4. 内外部协调的困难：财务柔性需要企业内外部各方面的协调和合作，但企业内部的各部门之间可能存在信息不对称和利益冲突，外部合作伙伴也需要与企业保持良好的合作关系。

五、财务柔性的应对策略1. 提升财务管理水平：加强财务人员的培训和学习，提升财务管理水平，确保财务数据的准确性和财务信息的可靠性。

财务柔性对企业投资支出的影响研究

1 绪论1.1 研究背景2021 年国家为进一步扩大内需、增进经济平稳较快增加而实行四万亿投资方案。

其中，保障性安居工程方案投资2800 亿。

保障性安居工程投入的目的主要有两个方面：一方面让更多的老百姓有房可住；另一方面是大量释放出来的安居房可以稳定房价、避免房价涨势过于迅速。

可是，房地产市场却从这一年开场，逐年火爆起来，成为所有人关注的核心。

至于四万亿投资是不是流入商品房开发市场，咱们不得而知。

可以肯定的是，2021 年以前，国家通过上调存款准备金率和贷款利率，实施紧缩型的货币政策；但是从2021 年9 月开场，国家实施相对宽松的货币政策，不断下调这两个指标值，这无疑增进了房地产市场的开展，我国商品房开场经历了疯狂的涨价。

吴敬琏以为房价疯涨与货币超发周密相关，价钱归根结底是由供求关系决定的，当市场通货膨胀时，各类商品的价钱都在上升，房地产也不例外。

国家于2021 年12 月份开场进展楼市调控，截止此刻，政策经历了五次升级，别离是2021 年1 月的“国十一条〞、4 月的“国十条〞、9月的“9.29 新政〞、2021 年1 月的“新国八条〞、2021 年2 月20 日的“国五条〞。

调控政策以限购限贷为核心、坚决冲击投资投机性购房。

随着“国五条〞的实施，二套房严格依照标准执行，首付款比例在上升，贷款利率在上升，在交易时，要按差价的20%征收个人所得税。

一方面土地本钱在上升，这与土地财政制度息息相关；另一方面，随着调控政策的实施，购房者人数增幅放缓，更多的人选择观望状态。

目前，房地产企业的投资支出对现金流的敏感性变得十分显著，乃至很多房企因为资金链的断裂而破产。

毋庸置疑，国家调控政策有着它的宏观意义，面对这些政策和政策所带来的冲击，微观经济主体也具有其主观能动性，房地产企业也不例外。

房地产企业通过合理配置财务资源，储藏财务柔性的方式，可以应对宏观调控政策而且减轻其带来的不利影响，减缓融资约束，增加投资支出。

财务柔性对非效率投资的影响：促进还是抑制？

财务柔性对非效率投资的影响：促进还是抑制？作者：王满姜慧琳来源：《会计之友》2014年第10期【摘要】选取2007—2011年我国沪深两市A股上市公司作为样本，运用Richardson非效率投资度量模型，实证检验了我国上市公司财务柔性对非效率投资的影响。

研究表明影响具有两面性：第一，上市公司储备财务柔性可以缓解融资约束，减少投资不足；与国有企业相比，财务柔性对非国有企业投资不足的缓解程度更大；第二，财务柔性会加剧委托代理问题，恶化投资过度；与非国有企业相比，财务柔性对国有企业投资过度的恶化程度更大。

【关键词】财务柔性；投资不足；投资过度；融资约束；委托代理中图分类号：F270；F275 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）10-0027-06一、问题的提出1984年，美国财务会计准则委员会从现金持有政策的角度将财务柔性定义为企业采取有效行动改变现金流的数量和时间以对非预期需求和机会作出反应的能力。

Graham和Harvey （2001），Marchica和Mura（2010）等从财务杠杆政策角度，指出公司通过保持较低财务杠杆储备财务柔性，以降低未来融资成本，把握投资机会。

近年来出现将两种政策结合进行界定的趋势，DeAngelo和DeAngelo（2007）认为基于柔性角度的最优政策应是低杠杆加中度的现金持有量与高股利支付相结合。

两种政策的糅合能够使企业更好地把握未来有利投资机会、提高投资效率，是企业低成本重构筹资的手段，进一步提高应对不确定环境的能力。

因此本文采用此种方法，将财务柔性定义为持有超额现金流量和保留剩余举债能力。

投资作为企业重要的财务决策，是企业持续发展的重要推动力。

财务柔性与投资决策密切相关，两者关系的探讨也受到学者们的广泛关注。

Brounen（2006）等和Denis（2012）针对欧美企业问卷调研的结果显示，财务柔性已成为影响财务决策的重要因素，尤其是对公司投资决策（Marchica等，2010；顾乃康等，2011）。

财务柔性与企业投资行为的关系研究

ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
、
财务柔性与投资行为
从财务柔性的定义，我们知道财务柔性的本质是一种能力，这种能力主要用于应对企业未来由于不确定性的存在和融资约束的不可主板上市的企业相比可能都面临较多的风险与挑战。创业板上市的避免而带来的机遇或者风险。财务柔性的能力能够帮助企业缓冲不中小企业，虽然上市为它们的发展融资提供了一条出路，但中小企确定性带来的措手不及，迅速适应突如其来的不确定性，协调企业业本身信誉度低，企业面临更大的融资约束。而高新技术企业则拥留存的资金，剩余的负债能力等等应对风险，抓住机遇。缓解不有较高的风险。当企业面临较好的投资机会需要迅速筹集资金时，确定性对企业投资行为的影响。结合财务柔性的动因分析，融资约当企业面临风险急需应对时，要求创业板上市的企业更要具备一种束普遍存在，导致企业不得己放弃投资机遇，造成投资不足等后素质去沉稳的应对，这种素质就是财务柔性。财务柔性对企业投资果。财务柔性具有速率性，柔性水平越高，企业管理风险的绩效正向影响的研究结果告诉我们，只有企业拥有适度的财务柔性，企越好。面对存在的融资约束，具有财务柔性的企业能够保证企业适业才能在不同的时期保证企业的投资水平，促进企业的发展。（二）创业板企业选择合适的渠道保持财务柔性很重要度的内源融资，支持企业突如其来的投资需要。改善企业在融资约保持企业财务柔性的方式很多，主要有储备现金来保持财务柔束下的投资不足现象，减少融资约束对投资一现金敏感性的影响。性的现金柔性，保留剩余负债能力来保持财务柔性的负债柔性，以二、财务柔性对投资水平的影响及权益柔性。在我国，由于权益融资受限，主要通过现金柔性和融资优序理论认为由于信息不对称，企业在进行融资时最好遵负债柔性来保持企业的财务柔性。融资约束的存在，企业面临信息循先内源融资，然后负债融资，最后权益融资的顺序。负债融资的不对称，被代理问题环绕，导致企业的外源融资成本要远远高于的高成本会使企业基于成本收益的角度放弃投资。而权益融资在信企业的内源融资。现金柔性作为企业内源融资能力的体现，对企业息传递方面又会负面的传递企业的信息、，所以内源融资是最优的的投资行为起到了正向的显著影响，而创业板数据中负债柔性对企选择。融资优序理论提出了内源融资的重要性，但是仍忽略了财务业的投资行为的影响却是不显著的。这说明创业板企业可能现金柔柔性的作用，它强调的是企业某一时点的融资策略，却忽略这一策性的储备相比负债柔性的储备对其而言更重要些，创业板上市的企略的跨期影响。所谓跨期影响是指本期的决策不仅影响当前，还会

财务柔性对非效率投资的影响

财务柔性对非效率投资的影响作者：曹智举来源：《经营管理者·中旬刊》2018年第02期摘要：财务柔性作为公司财务领域的一个重要研究分支，具有广阔研究前景和重要理论价值。

文章在梳理财务柔性的同时，也研究了其与非效率投资的关系。

最后的结论，具有两面性：第一，财务柔性的存在，可以缓解企业的投资不足；第二，企业投资过度的程度，会随着财务柔性的存在而加重。

关键词：财务柔性非效率投资投资不足投资过度一、引言实现自身价值最大化，一直是企业经营的最终目标，投资活动作为其中最重要的活动之一，对企业在经营活动中的利润创造和自身价值的提升有着很大的影响，对企业而言，当自身处在外部环境不确定的情形下时，理清自身的优势，作出正确的投资决策也是十分重要的。

因为我国不完善的资本市场，造成了我国普遍存在的非效率投资现象，一方面是由于融资困难造成的投资不足现象，另一方面是由于代理问题造成的过度投资现象。

另外虽然国外也有一部分学者研究了财务柔性与投融资的关系，但基于我国上市公司治理背景的特殊性和资本市场的不完善，我国的实际情况不见得像他们的研究成果说的那样。

因此，研究财务柔性与非效率投资的关系问题，具有重要的理论与实践价值。

二、文献综述1.财务柔性。

财务柔性定义。

FASB（1984）以企业现金持有的角度将财务柔性定义为，企业采取有效措施改变现金流的时间和数量，以应对非预期需求和把握投资机会的能力。

国内学者韩鹏（2010），顾乃康，万小勇，陈辉（2011）等也表达过类似的观点。

Graham和Harvey（2001），Maxchica和Mura（2010）等则以财务杠杆政策角度，指出公司通过保持较高剩余举债能力来保持财务柔性，降低未来融资成本，把握有利的投资机会。

Gamba和Triantis（2007）、Marchica和Mara（2010）等也认同这一观点。

近年来，有学者提出将两者揉合，DeAngelo（2007）等认为从柔性的角度来看，好的组合应是低杠杆加中度的现金持有量与高股利支付相结合。

财务柔性与其对企业投融资决策影响的研究述评

财务柔性与其对企业投融资决策影响的研究述评【摘要】本文通过对财务柔性与其对企业投融资决策影响进行研究述评，首先从引言部分介绍了研究背景和研究意义。

接着在正文部分分别阐述了财务柔性的概念、财务柔性对企业投融资决策的影响、财务柔性评价指标，以及企业投融资决策中财务柔性的作用和案例分析。

在结论部分强调了财务柔性在企业投融资决策中的重要性，并展望了未来研究方向。

通过本文的研究，有助于深入理解财务柔性与企业投融资决策之间的关系，为企业的财务决策提供理论支持和实践指导。

【关键词】财务柔性、企业投融资决策、研究、述评、影响、评价指标、作用、案例分析、重要性、展望未来、研究方向。

1. 引言1.1 研究背景财务柔性是指企业拥有足够灵活性应对各种内外部经济环境的能力。

随着市场竞争的日益激烈和经济环境的变化，企业投融资决策变得更加复杂和关键。

财务柔性在企业投融资决策中扮演着重要角色，对企业的经营状况和发展前景具有重要影响。

在当前经济全球化的背景下，企业需要面对的风险和挑战愈发复杂多样。

企业必须具备良好的财务柔性，以应对可能出现的各种突发情况和市场变化。

在投融资决策中，财务柔性能够帮助企业更好地把握机会，降低风险，提高经营效率。

通过对财务柔性与企业投融资决策之间的关系进行深入研究，可以帮助企业更好地理解财务柔性对企业经营的影响机理，为企业提供更科学有效的投融资决策方法和策略。

本文旨在探讨财务柔性与企业投融资决策之间的关系，为企业提供更为全面的参考和借鉴。

1.2 研究意义财务柔性是企业在面对市场环境的变化时，能够快速调整财务资源结构和支出规划的能力。

财务柔性对企业的投融资决策具有重要影响。

通过对财务柔性进行评价，企业可以更准确地把握投融资决策中的风险和机遇，从而提高经营效率和降低财务风险。

研究财务柔性与企业投融资决策的影响，对于深入理解企业财务管理的要义和规律具有重要意义。

研究可以帮助企业更好地理解财务柔性的内涵和实践意义，促进企业在财务管理中注重提升财务柔性能力。

《财务柔性对企业价值影响的路径及效果分析》范文

《财务柔性对企业价值影响的路径及效果分析》篇一一、引言随着经济全球化的推进，企业的经营环境日趋复杂多变。

在这种环境下，企业要想实现可持续发展和保持竞争力，除了产品和服务的质量，还必须高度重视内部财务管理和优化。

财务柔性作为一种新的财务管理理念和战略工具，被广泛认为对企业的长期发展有着积极的影响。

本文将详细探讨财务柔性对企业价值的影响路径及其具体效果。

二、财务柔性的概念及其重要性财务柔性是指企业在面对不确定的外部环境和内部需求时，能够迅速调整财务策略、优化资源配置、保持资金流动性的一种能力。

这种能力不仅体现在企业应对突发事件的资金储备上，更涉及到企业长期发展战略的规划与实施。

财务柔性对企业的重要性在于其能够帮助企业在竞争激烈的市场环境中保持竞争优势，提高企业的适应性和抗风险能力。

三、财务柔性对企业价值的路径分析（一）优化资本结构财务柔性能够帮助企业优化资本结构，降低财务风险。

通过灵活运用债务和权益融资手段，企业可以在保持资金流动性的同时，降低融资成本，从而提升企业的整体价值。

（二）促进创新与投资财务柔性使企业有足够的资金储备来支持创新和投资项目。

这不仅能够推动企业不断拓展业务领域，还能在行业中形成独特的竞争优势，进而提高企业价值。

（三）提升风险抵御能力在面对经济波动、行业变化等风险时，财务柔性能够帮助企业快速调整财务策略，降低风险损失。

这种抵御风险的能力有助于企业在不确定的环境中保持稳定发展，从而提升企业价值。

四、财务柔性的效果分析（一）案例分析以某高科技企业为例，该公司通过实施财务柔性战略，有效优化了资本结构，降低了财务风险。

同时，充足的资金储备使得公司在研发投入、市场拓展等方面取得了显著成果。

这些成果不仅提高了公司的市场竞争力，也提升了公司的整体价值。

（二）实证研究根据相关实证研究，财务柔性与企业价值之间存在显著的正相关关系。

即拥有较高财务柔性的企业，其市场价值往往也较高。

这表明财务柔性在企业价值创造中发挥了重要作用。

公司治理、财务柔性与企业非效率投资的研究

公司治理、财务柔性与企业非效率投资的研究近年来,我国经济保持高速发展,但由于我国资本市场发展尚不够完善,委托代理冲突和信息不对称问题严重。

我国许多上市公司存在着非效率投资的问题。

有关学者的研究发现,财务上具有充分柔性的企业在面临不确定性冲击时能够更好地把握投资机会。

研究财务上的柔性已经成为研究企业投资问题的一个关键因素。

本文的研究成果对研究财务柔性和企业非效率投资有着重要的意义,有助于企业建立适度财务柔性机制,促使企业将财务柔性与公司治理相结合,能够有效的改善企业的非效率投资问题。

本文首先对企业非效率投资行为的相关理论进行梳理和总结,通过搜集我国所有A股上市企业2013-2016年数据,参考Richardson残差投资模型对企业的投资水平进行度量,判定企业是否存在投资不足或投资过度表现;进一步分析财务柔性是如何导致企业非效率投资的,在分析过程中将上市企业按照产权性质划分;之后结合公司治理水平,对财务柔性如何影响企业非效率投资进行更深入的理论分析。

最后,通过相关模型实证检验本文提出的假设并对其进行经济意义上的解释。

本文主要研究结论如下:首先,进行财务柔性与企业非效率投资行为关系的研究。

财务柔性可以缓解投资不足,但财务柔性储备过高也会加大企业发生过度投资的可能;其次,在对不同产权性质的企业研究过程中发现。

财务柔性对非效率投资的影响在国有企业和非国有企业中是不一样的,具体表现为,非国有企业的财务柔性对缓解自身投资不足的效果比国有企业的效果要好,而国有企业储备过高的财务柔性相较于非国有企业更大可能会导致过度投资;最后,将财务柔性与企业非效率投资的研究置于公司治理的框架下进行研究,发现具有高的公司治理水平的企业可以加强财务柔性对投资不足的缓解作用,并且能够降低企业发生过度投资的可能。

在本文结论的基础上,本文针对性的提出了三点政策建议:企业应当适度储备财务柔性,构建柔性的标准化评价指标;企业管理层应关注公司治理,优化改革体制,有效防止财务柔性被经理人滥用;企业应当积极营造良好外部环境,合理约束企业投资行为。

财务柔性与投资不足的关系探讨

财务柔性与投资不足的关系探讨内容摘要：本文从供应链关系型交易的视角，研究财务柔性对投资不足的影响。

选取2022-2022年A股上市公司制造业企业作为样本，通过构建财务弹性指数测算公司财务弹性状况，以Richardon的残差度量模型测算公司的投资不足情况，并引入调节变量关系型交易。

研究结果表明：财务柔性可以缓解投资不足，并且随着关系型交易集中度的增强而缓解效果显著增强，此外通过区分耐用品企业与非耐用品企业，得出结论，耐用品企业中关系型交易对负债柔性与投资不足之间的负相关关系具有显著增强作用，非耐用品企业中关系型交易对负债柔性与投资不足之间的负相关关系没有显著作用。

关键词：关系型交易；财务柔性；投资不足一、引言二、研究方法及数据选取（一）变量选取投资不足是被解释变量，采用Richardon模型。

用预期投资支出与非预期投资支出之和代表公司新增的投资支出，即非预期支出（回归模型的残差）等于企业实际支出减去预期投资支出得出残差，选出残差为负的，即为投资不足。

三、实证结果与分析（一）单变量描述性统计对非效率投资Richard模型进行固定效应、随机效应及混合效应回归，并通过Hauman等检验，得到固定效应回归结果，并得到残差，将残差小于0的部分筛选出来，取绝对值为投资不足的值。

（二）实证分析根据模型（2）的计算结果，财务柔性与投资不足在5%水平上显著负相关，表明企业储备充足的财务柔性能够缓解投资不足。

根据模型（3）的计算结果，财务柔性与关系型交易的交乘项系数在10%水平上显著，表明关系型交易对财务柔性与投资不足的负相关关系具有增强的调节作用，关系型交易的集中增加企业融资成本，导致企业融资约束的增强。

因而，加强了财务柔性储备以缓解投资不足，说明供应链关系型企业中更愿意保持较高的财务柔性来应对投资不足的情况。

通过模型（3）的计算结果，可得到表6。

表6中耐用品企业中负债柔性与投资不足在5%水平上显著负相关，且负债柔性与关系型交易的交乘项系数为负，说明关系型交易越集中，负债柔性缓解投资不足的作用越强。

财务柔性与其对企业投融资决策影响的研究述评

财务柔性与其对企业投融资决策影响的研究述评【摘要】本文围绕财务柔性与企业投融资决策的关系展开研究。

在概述了研究背景和意义。

接着在首先阐述了财务柔性的概念和特点，然后分析了财务柔性对企业投资决策和融资决策的影响，以及与企业发展战略的关系。

最后通过实践案例展示了财务柔性管理的效果。

在指出了财务柔性对企业投融资决策的重要性，并展望了未来研究方向。

通过本文的研究，可以深入了解财务柔性对企业经营活动的重要影响，为企业提供有效的经营决策参考，促进企业的可持续发展。

【关键词】财务柔性、企业投资决策、企业融资决策、企业发展战略、财务柔性管理、实践案例、重要性、未来研究方向1. 引言1.1 研究背景传统的财务管理主要注重财务指标的控制和监管，追求稳定和保守。

在当今高度不确定的市场环境下，仅仅追求稳定并不能帮助企业应对外部变化，反而可能导致企业错失发展机会。

越来越多的研究者开始关注财务柔性的重要性，探讨财务柔性对企业经营决策的影响，并提出相关的管理建议。

在这样的背景下，本文将对财务柔性与企业投融资决策的关系进行深入研究，旨在为企业提供更为科学的财务管理决策和指导，推动企业的可持续发展。

1.2 研究意义，排版等等。

感谢！财务柔性与企业投融资决策密切相关，对企业的稳健发展和战略规划具有重要意义。

财务柔性能够帮助企业更好地应对市场环境的变化，降低经营风险，提高企业的生存能力和抗风险能力。

财务柔性可以提升企业的资金利用效率，增加企业的融资渠道，降低融资成本，实现资金的灵活运用。

营建财务柔性有助于企业更好地制定战略规划，提升企业的竞争力和盈利能力。

研究财务柔性对企业投融资决策的影响，可以为企业提供更科学的决策依据，推动企业不断优化管理，实现可持续发展。

深入研究财务柔性与企业投融资决策的关系具有重要的现实意义和理论价值。

2. 正文2.1 财务柔性的概念和特点财务柔性是指企业在面临变化的市场环境和经济条件时，能够灵活应对、迅速调整财务结构和运营策略的能力。

关于上市公司财务柔性对企业价值影响的探讨

关于上市公司财务柔性对企业价值影响的探讨上市公司的财务柔性指的是公司通过财务手段调整其财务报表以适应市场变化和经营需要的能力。

这种灵活性使得公司能够更好地应对市场风险、提高经营效益，对公司的价值产生积极影响。

上市公司的财务柔性能够减少公司面临的经营风险。

市场环境的变化可能导致公司面临利润下降、经营困难等风险。

通过各种财务手段，如资产重组、资本运营、股权激励等，公司可以相对较快地调整公司的财务结构，提高资产配置的效率，减少经营风险。

公司可以通过合理运用债务和股权的融资工具来平衡资金流动性，降低融资成本，提高公司的盈利能力。

上市公司的财务柔性有助于提高公司的市场竞争力。

在市场竞争日益激烈的环境下，公司需要能够及时做出调整来适应市场需求的变化。

通过调整财务报表，公司可以灵活配置经营资源、调整产品价格、改变市场定位等，以满足市场需求。

公司可以通过调整资产结构，增加研发投入，提高产品创新能力，进一步巩固和扩大市场份额。

上市公司的财务柔性还可以提高公司的投资价值。

投资者通常会根据公司的财务情况来评估其投资价值。

如果公司的财务结构灵活，财务报表真实、准确，那么投资者对公司的信心就会增强，公司的投资价值也会随之提高。

公司的财务柔性还可以吸引更多的投资者，增加公司的股东基础，进一步提高公司的市场价值。

上市公司的财务柔性对公司的长期发展具有重要意义。

随着市场的变化和公司自身发展的需要，企业往往需要进行重大的战略调整和结构变革。

财务柔性使得公司在进行这些变革时更加灵活，能够更好地适应市场需求和公司内部的发展需求，从而为公司的长期发展奠定基础。

上市公司的财务柔性对企业的价值产生积极影响。

它可以降低经营风险、提高市场竞争力、增加投资价值和促进公司的长期发展。

公司应该注重提高财务柔性，通过灵活运用财务手段来适应不断变化的市场环境和经营需求。

监管部门也应加强对上市公司财务报表的监管，确保财务信息的准确性和透明度，提升市场的信心和稳定性。

财务柔性与股利支付对企业投资效率的影响研究——基于a股非国有

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会计之友 2019 年第 24 期
公司治理
义行为，从而越有可能产生过度投资的行为[15]，而当公司
3.企业投资效率
出现现金短缺时，容易出现投资不足的现象[16]。陈百助[17]
投资效率衡量的是投资主体进行资本配置的有效性，
进一步研究发现，当企业能够找到更广泛融资渠道以及资关乎着投资主体价值的最大化实现。如果不以投资主体价
能力的信号[20]，从而降低信息不对称，并且，股利支付政策掌握信息多的一方在市场中占据相对有利的位置。此理论
可以降低企业持有的现金水平，从而可以缓解投资过度通常有事前和事后信息不对称之分，事前信息不对称是指
的问题[21]。
在市场交易中，一方掌握相对更多的信息，当信息多的一
（三）国内外研究述评
方做出损害另一方利益的决策时，那么掌握信息相对少的
的正相关关系；Ozgur Asian[5]研究发现高财务柔性企业能更好地应对金融危机的威胁。但也有部分学者认为财务柔性对企业投资效率的影响并不是简单的正向作用。 Almeida et al.[6]的研究表明，当财务柔性的持续时间更久时，财务柔性对投资决策的正向作用更明显；当财务柔性的持续时间达到一定程度后，财务柔性对投资决策的正向作用趋于平稳。
点，他们认为低财务柔性的公司在做投资决策时会更谨
（二）相关理论
慎，因此能提升投资效率。
1.信息不对称理论
关于股利政策的经济后果的研究，大部分学者的研究
信息不对称理论于 20 世纪 70 年代提出，指的是在市
均表明，股利支付可以像利益相关者传达公司未来盈利场交易中，存在交易双方掌握信息失衡的情况，从而导致
金来源时，其策标准来进行投资活动，就称为非效率投

课题研究论文：财务柔性与其对企业投融资决策影响的研究述评

企业研究论文财务柔性与其对企业投融资决策影响的研究述评财务柔性是指企业调动现有的财务资源或者获取新的财务资源以预防或利用内、外环境不确定性的能力，即财务柔性是一种动态能力，是对内外环境变化的一种积极应对（曾爱明，20xx年的研究中才得以提出，财务柔性是被动应付不确定性的这种片面想法开始被摒弃，大家逐渐关注对未来可能出现的机遇的把握能力。

DeAngelo等（2007）认为，高财务柔性企业能够更容易地进入资本市场，以应对未来不可预知的收益衰退或者意外出现的有利可图的投资项目的资金筹措。

在我国，葛家澍等（2008）发现财务柔性基本上来自：（1）在短期内增发新股票或发行债券；（2）向银行或其他金融机构及时贷到急需的借款；（3）在不损害持续经营的前提下，销售一切可能销售的资产；（4）改变可扩大销售迅速增加现金流人的经营策略。

曾爱明（2011）总结了财务柔性的内涵：财务柔性的存在是以“未来不确定性”为条件，以实现企业价值最大化为目标，通过防范和减少未来不利冲击带来的损失，把握与利用有利机会创造价值的方式来增加和最大化企业价值。

企业财务柔性由权益融资柔性、现金柔性以及债务融资柔性组成，但由于中国资本市场的特殊性，真正意义上来说，产生财务柔性的还是现金持有与剩余举债能力。

二、财务柔性与企业融资决策财务柔性与企业融资决策的研究主要通过企业资本结构这个视角，由于主流资本结构理论与实证证据的不一致而给财务柔性理论的研究提供了长远的发展空间。

静态权衡理论认为，企业通过对税收利益和成本的权衡存在一个“最优资本结构”。

而优序融资理论则认为，企业并不存在理想的目标负债比率，企业的财务杠杆根据投资项目资金需求来决定。

但经验证据所观察到的企业现实融资活动却与这两个逻辑严密、推理正确的理论大相径庭。

DeAngelo等（2007）明确指出，对于经得起实证检验的资本结构理论而言，财务柔性是一个不可或缺的关键要素。

同时，根据对CFO的调查结果显示，财务柔性是决定企业资本结构的唯一重要的决定因素（Graham等，2001）。

财务柔性对企业非效率投资的影响

财务柔性对企业非效率投资的影响
非效率投资行为的出现代表着企业存在着投资效率低下的状况,因我国资本市场的不完美,由信息不对称引起的投资不足以及代理问题引发的投资过度问题始终存在,如何提升企业的投资效率是亟待解决的问题。

随着全球经济一体化程度的扩大,企业所处经济环境愈发复杂,财务柔性的概念应运而生,再加上我国正处于全面深化改革时期,经济环境更为复杂,企业为保证可持续发展事先储备财务柔性就显得更为重要。

本文以2010-2016年我国深沪A股制造业上市公司为研究样本。

实证检验了企业财务柔性对非效率投资的影响以及不同产权性质企业这种影响的差异。

主要结论有:(1)财务柔性能缓解企业投资不足现象;(2)相比国有企业,非国有企业财务柔性对投资不足缓解程度更大;另外,由于政府的大力支持,无论中央控股企业还是地方控股企业,财务柔性均能缓解其投资不足现象,但缓解程度并不明显;(3)财务柔性会加重企业过度投资现象;(4)相比于非国有企业,国有企业财务柔性对过度投资影响更大,此外,地方政府企业的柔性储备较中央政府企业加剧程度更明显。

最后,针对研究中所遇到的问题,提出了积极储备财务柔性、建立适时合理的“财务柔性-投资”预警系统以及加强企业监管等政策建议,并表明研究的局限性。

财务柔性储备对投资效率的影响研究

财务柔性储备对投资效率的影响研究随着全球经济一体化进程加快,企业之间、产业之间及国家之间的经济界限逐步消失,跨越行业、地域或国界的经营环境越来越复杂,充斥着模糊性、不确定性和不连续性,企业需要保持一定的财务柔性以应对未来可能发生的一系列危机事件。

财务柔性的存在使企业能有效应对危机事件的冲击,缓解企业面临的融资约束,确保正常的投资支出,但同时也会加剧股东与经营者之间的代理冲突,使得管理者利用财务柔性创造的有利条件进行无效投资。

投资活动是企业重要的财务活动之一,高效率的投资活动能够使企业立于不败之地。

因此,综合考虑财务柔性对投资效率的正向作用和负面影响,寻找最优财务柔性水平显得尤其重要。

基于我国信息技术产业对国民经济发展的重要性及其具有高财务柔性、高投入、高风险、高收益等特点,本文以我国信息技术产业上市公司为研究对象,分别从线性和非线性的视角探究该产业内上市公司财务柔性储备对投资效率的影响及最优财务柔性水平具有较大的理论意义和实践应用价值。

本文首先介绍了研究背景、意义和相关概念等,重点阐述了我国信息技术产业的特点及其对国民经济发展的重要性、企业储备适度财务柔性的原因以及财务柔性与投资效率的定义。

其次,回顾了有关财务柔性、投资效率以及财务柔性与投资效率的国内外相关文献,明确了财务柔性的获取途径和计量方法、投资效率的影响因素和度量模型,并归纳总结出目前财务柔性与投资效率的研究现状和存在的不足。

再次,分析了财务柔性储备影响投资效率的相关理论基础,并在理论分析的基础上提出本文相关研究假设。

然后,进行实证的研究设计和结果分析,本文通过构建多元线性和非线性回归模型,分别从线性和非线性的视角检验我国信息技术产业上市公司财务柔性储备对投资效率的影响。

最后,总结全文,提出相关建议并对未来的研究进行展望。

本文的研究结果表明:(1)我国信息技术产业上市公司财务柔性储备意识较强,但普遍存在非效率投资的现象,且主要表现为投资不足。

财务柔性、股利决策与投资效率研究

财务柔性、股利决策与投资效率研究创业板是我国资本市场与金融市场重要组成部分,为我国的经济发展提供了新的引擎,其最重要的目的是为我国中小企业和高新技术企业提供融资平台和成长发展空间。

财务柔性是企业髙效的调整调动资源,合理运用储备的现金和剩余的举债能力来应对未来不确定事项的的能力。

我国的资本市场尚未发展完善,资本市场上的企业普遍存在融资约束和股东-经营者的代理问题,前者会使企业出现投资不足,后者会使企业出现投资过度,目前而言国内学者研究非效率投资主要基于股权融资等方面,而就财务柔性视角去研究投资效率问题较少,同时股利决策是企业监督机制的必要构成,不仅可以缓解管理层-股东之间的代理冲突还具有传递信息的功能,这些公司相关理论都会与对外投资产生相互作用。

因此,本文试图研究财务柔性、股利决策与投资效率之间的关系,并得出相关结论以期对创业板企业非效率投资的治理问题及研究其对企业造成的经济影响提供借鉴和启示,并对相关研究有进一步的创新发展。

本文最先探索企业财务柔性与投资效率的关系,再探讨股利的发放对于创业板企业财务柔性与投资效率的影响。

首先,文章最先对与研究相关的文献进行整理,在已有文献的基础上结合自己的看法选择财务柔性的度量指标,即现金柔性与负债柔性的结合。

其次,在财务柔性相关理论以及股利相关理论的基础上,理清财务柔性、股利决策与投资效率三者之间的关系并提出自己的假设。

再次,通过国泰安数据库收集创业板企业的数据进行实证检验。

最后,依据统计分析软件验证本文的研究假设,并根据创业板企业自身的特点,对验证结果产生的原因进行分析总结,提出相关的政策建议。

通过实证检验和规范研究相结合的方法,最终本文得出的研究结论是:创业板企业的财务柔性对投资效率具有显著的影响。

财务柔性会加剧企业过度投资程度,但也会达到缓解企业投资不足的效果。

另外一方面,现金股利在财务柔性与投资效率之间起到调节作用,即创业板上市公司现金股利的发放会削弱财务柔性与投资效率之间的关系,连续三年派发现金股利比不连续派现公司投资不足程度较轻。

财务柔性与其对企业投融资决策影响的研究述评

财务柔性与其对企业投融资决策影响的研究述评引言在当前经济环境下，企业的投融资决策对于企业的发展至关重要。

财务柔性作为一种企业财务管理的策略和能力，对企业在投融资决策中发挥着重要的作用。

本文旨在对财务柔性与其对企业投融资决策的影响进行研究述评。

财务柔性的概念和特征财务柔性是指企业通过调整其资本结构、资产负债比例、利息支出等财务指标，以适应外部环境变化的能力。

具体而言，财务柔性包括流动性柔性、杠杆柔性、盈余柔性等方面。

流动性柔性是指企业通过合理管理现金流和资产负债表，以应对资金紧张的能力。

杠杆柔性是指企业通过调整债务比率来适应外部环境的能力。

盈余柔性是指企业通过调整盈余水平以及利润分配政策，以应对市场波动和风险的能力。

财务柔性对企业投融资决策的影响1.财务柔性提高企业在融资市场上的灵活性。

财务柔性使企业能够灵活选择融资方式和融资对象，包括债务融资和股权融资。

企业可以根据自身的财务状况和外部市场条件，选择适合的融资方式和融资对象，以获得更好的融资效果。

2.财务柔性降低企业在投资决策中的风险。

财务柔性使企业能够在投资决策中灵活调整资金结构和资产负债比例，以降低投资风险。

当市场发生变化时，企业可以快速调整自身的财务结构，以适应市场需求的变化，从而降低投资风险。

3.财务柔性提高企业的借款能力和筹资效率。

财务柔性使企业能够更好地利用内外部资金，提高企业的借款能力和筹资效率。

通过合理管理现金流和资产负债表，企业可以更好地控制风险，提高借款能力，并降低融资成本，从而提高筹资效率。

4.财务柔性提升企业的盈利能力和市场竞争力。

财务柔性使企业能够更好地调整盈余水平和利润分配政策，以应对市场竞争和风险挑战。

企业通过调整盈余水平和利润分配政策，可以增加企业的盈利能力，提升企业的市场竞争力，并提高投资者对企业的信心。

结论财务柔性作为一种企业财务管理的策略和能力，在企业投融资决策中发挥着重要的作用。

财务柔性提高了企业在融资市场上的灵活性，降低了企业在投资决策中的风险，提高了企业的借款能力和筹资效率，提升了企业的盈利能力和市场竞争力。

财务柔性对企业投资的影响探析

财务柔性对企业投资的影响探析一、我国财务柔性发展现状财务柔性是公司及时调动财务资源以便预防和利用未来不确定性的能力。

一直以来，投资与融资的关系都是公司财务研究的热点问题，而财务柔性作为融资决策的一个重要影响因素，会对企业投资行为产生重大的影响。

在当今市场经济条件下,企业财务活动面临的不确定性因素的增加，企业理财的外部环境和条件的改变,如国家经济政策调整、通货膨胀的发生、经济发展的周期变化、企业面临的不同市场竞争环境的影响；国家对税收法规、证券法规、财务法规的调整、金融市场环境的改变等等,无不对企业财务活动和财务管理产生了重要的影响。

企业只有及时有效地调整理财策略和方法,才能更好地适应这种变化,不断地提高企业财务管理的水平和效率。

综上所述，国内对财务柔性的研究尚处于起步阶段，大多数研究侧重于对财务柔性定性分析，而对财务柔性如何影响企业的投资、融资以及经营活动等，则缺乏必要的理论和实证研究。

为了与国际主流研究接轨。

二、实现最佳财务柔性的有效建议从投资规模上看，财务柔性较好的企业也更有把握在金融危机后把握住良好的投资机会，不因为外界风险冲击而被动缩减投资规模，从而得以继续保持企业的良好资金链，提升企业的竞争力。

针对上诉的问题，提出了以下几点企业做好柔性财务管理的建议：（一）企业的发展需要从思想观念上进行转变。

传统的企业柔性财务管理都是以企业生产为导向，关心企业的生产阶段，将提升企业产品质量以及调整价格当做市场竞争的主要手段。

在新时期，需要将这种思想观念改变为以市场为导向，以市场为导向就是关心顾客的需要，争取更多的顾客，以此来实现市场竞争。

（二）在进行企业财务管理过程中，实现管理对象从企业资金为主向人员为主转变。

传统的企业财务管理对象一直是企业资金，但是在新时期企业发展过程中逐渐认识到人的重要性。

坚持以人为本的理念，进行企业财务管理，需要加强对人员的管理，只有管理好企业人员，才能实现对资金的管理。

要想确保企业财务管理顺利进行并取得成效，就需要加强对企业员工的关心，鼓励每一个员工都积极参与到财务管理工作中，也可以说，对企业员工的尊重以及员工价值的实现是企业柔性财务管理的前提。