杠杆并购案例.答案
中国杠杆收购第一案——好孩子集团
案例分析（一）：中国杠杆收购第一案——并购好孩子集团始创于1989年的好孩子集团，截止到2005年，年生产各类童车300万辆，销售额25亿元，纯利润超过1亿元，占据中国中高档童车市场近70%份额，在美国的童车市场占有率也已达到了30%以上。
从相关报表分析，好孩子的长期负债少，流动资金充足稳定，企业的实际价值已经超过账面价值。
收购方：2005年10月，总部设在东京的海外私募基金Pacific Al-liance Group(太平洋同盟团体，PAG)开始同好孩子集团接触。
不到两个月的时间，好孩子的第一股东——第一上海投资有限公司就宣布会同其他几家机构投资人将其在好孩子集团中持有的全部股权转让给由PAG控制的名为G-baby的持股公司。
2006年1月，双方就完成支付对价与股权交割的全部动作，PAG 以1.225亿美元收购好孩子67.5%的控股股权。
收购支付方案。
PAG事先对好孩子做了严密的估价。
按照市盈率计算，好孩子当时的市场价值在20亿元人民币以上，折算成PAG67.5%的持股比例，该部分股权的市场价值超过1.7亿美元，而双方协商的收购价格为1.225亿美元，说明此项收购具有投资价值。
为了实现既定的400%的高额投资回报率，PAG确定用自有资金支付的金额不超过1200万美元支付[(17000-12250）/1200]。
在确定收购意向后，PAG先通过好孩子管理层组成的集团筹集收购价10%的资金作为自有资金用于支付。
余款的筹集上PAG以好孩子的业务现金流和企业控制权价值为抵押，向金融机构筹集相当于整个收购价50%的资金，并向PAG的股东们推销约为收购价40%的债券。
PAG进入好孩子后，对其法人治理结构进行改造，实行了一系列整合措施，进一步提高了这家企业的发展速度，成就了好孩子的绝对市场霸主地位。
“好孩子”童车如今已占据了国内童车市场上70%以上的份额，美国市场的占有率也已达到40%以上，成为世界儿童用品领域具有广泛影响的中国品牌。
杠杆并购—李泽楷盈科数码收购香港电讯案例 2
第六小组
案例简介
香港电讯争购战的主要参与者： 1、香港电讯：因最近香港逐步开放电信市场，香港 电信在当地的垄断优势即将失去，导致该公司很多 资产升值潜力得不到充分发挥，因此拥有其54%股 权的母公司—英国大东电报局欲将其转手。 2、新加坡电信：新加坡本地市场狭小，1999年6月又 开放了电信市场，使新加坡电信在当地的份额由几 近垄断降至只占60%；因而急于通过并购具有先进 电讯资源、同样面临市场饱和、急欲冲出本土的香 港电讯，实现强强联合，并最终实现进入极具发展 潜力的中国内地市场的目标。 3、盈科数码动力：它是由李泽楷控制的企业，盈科 借壳上市，市值不断飙升。虽然盈动市值较大，但 具实质盈利的业务并不多。盈动收购香港电讯，主 要是希望收购具有实质收入且与其业务相关的公司， 以壮大和充实自己的力量。
3、在对香港电讯的争夺战中，盈动方案为什么 能够击败新加坡电讯而取胜？
从盈动方案来看，盈动准确揣摩了香港电讯大股东急欲售股套 现的心，并购后大东电讯除了能拿到近61亿美元现金外，还将 换到20%左右因购并电讯发行新股而摊薄后的盈动股票； 与新加坡电信的临阵磨枪相比，显然在人心、财力及盈利前景 等方面，盈动有更充足的准备； 从融资计划来看，顺利获得中国银行与汇丰银行的贷款，为并 购提供了充足的现金资本； 从香港电讯方面来看，因最近香港逐步开放电信市场，香港电 信在当地的垄断优势即将失去，导致该公司很多资产升值潜力 得不到充分发挥，因此拥有其54%股权的母公司—英国大东电报 局欲将其转手； 从新加坡电信方面来看，市场人士对其收购香港电讯市场看淡。 虽然两大电讯合并将有利于新加坡电讯打入香港，进而进军12 亿人口的中国内地大市场，但合并对香港电讯不利，原因是新 加坡本身市场狭小，而且新加坡电讯又为政府所有，涉及管制 自由问题； 作为主要决策者的李泽楷拥有善用资金、迎难而上等的精神品
吉利杠杆收购沃尔沃案例解析
吉利杠杆收购沃尔沃案例解析2010年3月28日，吉利控股集团宣布与福特汽车签署最终股权收购协议，以18亿美元的代价获得沃尔沃轿车公司100%的股权以及包括知识产权在内的相关资产。
此项交易预计于2010年三季度完成，当然此交易还要符合通常交易完成条件，包括获得相关监管部门的批复。
此次交易得到中国、瑞典两国的高度重视，中国工信部部长李毅中以及瑞典副总理兼企业能源部长Maud Olofsson出席了签署仪式。
作为中国汽车业最大规模的海外收购案，吉利上演了中国车企“蛇吞象”的完美大戏。
收购历程表1：收购历程收购价格1999年福特以65亿美元的高价购得沃尔沃品牌。
然而事与愿违，沃尔沃这个品牌在过去几年里让它伤透了心，2008年沃尔沃税前亏损额高达16.9亿美元。
随着金融危机全面到来，在售出阿斯顿马丁、路虎、捷豹之后，沃尔沃又成为了福特剥离的目标。
根据洛希尔综合采用现金流折现法、可比交易倍数、可比公司倍值等估算方法对沃尔沃资产进行的评估，在金融危机最严重时的沃尔沃估值，合理价位在20亿-30亿美元之间。
其中，合理收购资金15亿-20亿美元，运营资金5亿-10亿美元。
正是根据洛希尔作出的这一估值，吉利提出的申报收购金额为15亿-20亿美元，最终成交价格确定为18亿美元。
吉利花费18亿美元的代价收购沃尔沃，不到当年福特收购价的三分之一。
这是在全球金融危机导致世界汽车行业重新洗牌下的意外收获。
从沃尔沃的品牌、已有的供应商和经销商网络和它的技术来看，我们认为还是物有所值的。
被誉为“世界上最安全的汽车”的沃尔沃，其品牌价值和技术含量堪称世界一流。
吉利收购沃尔沃抓住了历史性的机遇，是中国汽车企业海外并购的成功典范。
交易架构此次收购将以在国内及海外设立特殊目的项目公司的形式进行。
为便于收购，吉利成立了北京吉利万源国际投资有限公司（以下简称：吉利万源）和北京吉利凯旋国际投资有限公司（以下简称：吉利凯旋）来作为国内的收购主体。
杠杆收购的案例
杠杆收购的案例杠杆收购是指投资者使用借款资金进行收购的一种并购方式。
其主要特点是使用少量自有资金和大量借款，以此提高自身资金的投资回报率。
以下是杠杆收购的一个案例：某公司是一家传统制造业企业，产品线主要涵盖家具和建筑材料。
由于市场竞争压力增大以及产品销售业绩不佳，公司面临着巨大的困扰。
为了改善企业现状，公司管理层决定进行一次杠杆收购。
首先，公司管理层寻找到了一家新兴科技企业，该企业拥有领先的技术研发和创新能力，并且在市场上具有巨大的发展潜力。
根据双方洽谈的结果，公司管理层决定收购该科技企业。
为了完成这次收购，公司管理层决定采取杠杆收购的方式。
他们首先通过银行贷款融入了大量的资金，并将这些资金用于收购科技企业的股权。
随后，该公司管理层进行了资产重组。
他们将传统制造业企业和科技企业进行了整合，以提高企业的市场竞争力和产业链价值。
此外，公司管理层还通过降低成本和提高效益来增加企业收入。
他们重新调整了公司的生产线，采用了更先进的技术设备和生产工艺，从而提高了产品质量和生产效率。
此外，他们还通过打造品牌形象，加强市场推广和营销活动，提高了公司的知名度和市场份额。
随着市场竞争力的提高，公司的销售业绩迅速恢复并取得了显著增长。
企业的市值也随之大幅度上涨。
这使得公司得以为其贷款还款并为股东提供可观的回报。
总的来说，通过杠杆收购，该公司成功地与一家新兴科技企业进行了整合，实现了技术和市场的互补，从而提高了企业的市场竞争力和盈利能力。
该案例充分体现了杠杆收购的优势，即通过运用借款资金进行收购，有效地提高了投资回报率，加快了企业的增长速度。
案例041杠杆收购案例-PAG收购好孩子集团
三、收购过程
2、良好的自建通路 区别于其他单纯的供应商，好孩子在中国迅速
发展的巨大商业市场背景下，拥有1100多家销售 专柜，也拥有了让资本青睐的本钱。
三、收购过程
3、不存在产业周期 由于好孩子所在的消费品行业基本不存在产业
周期，因此能够创造稳定的现金流。因为只有消 费品行业企业才具有持续的业绩增长能力，而持 续的业绩增长能力是可以给予市场溢价的，这正 是PAG投资信心的来源。
PAG借助外资银行贷款完成了此次杠杆收购交 易，交易所需部分资金来自台北富邦商业银行的 贷款，贷款金额5500万美元。
三、收购过程
第三阶段：实施过程
在PAG接手前，好孩子集团的控制人为2000 年7月注册于开曼群岛的吉奥比国际公司。
股东主要有4家，分别是香港上市公司第一上 海，持股49.5%；美国国际集团（AIG）旗下的中 国零售基金（CRF），持股13.2%；软银中国 （SB），持股7.9%；PUD公司（宋郑还等好孩子集 团管理层在英属处女群岛BVI注册的投资控股公 司），持股29.4%。
即好孩子管理层持股29.4%，其他股东共持股 70.6%。
三、收购过程
整个实施过程，通过离岸公司平台进行， 概括地说可以有以下三步：
首先，PAG在BVI（英属处女岛）全资建立了
一家离岸公司G-baby。
三、收购过程
然后，G-baby以每股4.49美元价格共计支付
1.225亿美元，收购了第一上海、AIG、软银中国 三家股东所持有的所有吉奥比股份，占总股份的 67.5%。还有约3%的股份已由PUD（也就是好孩子 管理层） 以每股2.66美元购入。PUD购入这些股 份后，持股比例升至32.5%。
2005年，好孩子集团的销售额达到25亿元，纯 利润1亿多元，净利润率约5%，位居世界同行业前 几名，其中国际与国内市场的比例为7∶3。
杠杆并购案例
杠杆并购案例
杠杆并购是指企业利用债务资本进行收购，以期望通过杠杆效应提高收益。
这种收购方式在商业界非常常见，下面我们就来看一个杠杆并购的案例。
某公司A为了扩大自己的市场份额，决定进行杠杆并购。
公司A首先通过银行贷款筹集了一定数量的资金，然后以这笔资金为基础，通过收购目标公司B的股权来实现并购目标。
在这个过程中，公司A承担了一定数量的债务，这就是所谓的杠杆效应。
通过杠杆并购，公司A成功收购了公司B的股权，并且在并购后整合了两家公司的资源和市场份额。
这使得公司A在行业内的竞争力得到了显著提升，市场份额也得到了扩大。
然而，杠杆并购也存在一定的风险。
首先，由于公司A承担了大量的债务，一旦市场出现波动，公司A可能会陷入财务困境。
其次，由于并购过程中需要支付大量的利息和贷款，公司A的财务成本也会大幅增加。
最后，如果并购后的整合工作没有做好，可能会导致两家公司的资源浪费和市场份额的下降。
综上所述，杠杆并购是一种常见的收购方式，通过债务资本来实现收购目标。
然而，公司在进行杠杆并购时需要谨慎选择目标公司，并且在并购后要做好资源整合工作，以最大程度地减少风险并实现收购的预期效果。
a股上市公司 杠杆并购案例
a股上市公司杠杆并购案例标题：a股上市公司杠杆并购案例一、中国国航并购深圳航空公司中国国航以杠杆并购的方式，收购了深圳航空公司。
这次并购使得中国国航在国内航空市场占有更大的份额，也提高了公司的经营效益。
二、中国平安保险收购人民保险中国平安保险以杠杆并购的方式，收购了人民保险。
这次并购使得中国平安保险成为国内最大的保险公司之一，也扩大了公司的业务范围。
三、中国移动收购中国联通中国移动以杠杆并购的方式，收购了中国联通。
这次并购使得中国移动在通信行业中的地位更加稳固，也增强了公司的竞争力。
四、中国石油收购中国石化中国石油以杠杆并购的方式，收购了中国石化。
这次并购使得中国石油在石油行业中的市场份额更大，也提高了公司的盈利能力。
五、中国银行收购中国工商银行中国银行以杠杆并购的方式，收购了中国工商银行。
这次并购使得中国银行在银行业中的规模更大，也增加了公司的资本实力。
六、中国联通收购中国电信中国联通以杠杆并购的方式，收购了中国电信。
这次并购使得中国联通在通信行业中的市场份额更大，也提高了公司的盈利能力。
七、中国建筑收购中国交通建设中国建筑以杠杆并购的方式，收购了中国交通建设。
这次并购使得中国建筑在建筑行业中的竞争力更强，也扩大了公司的业务范围。
八、中国中车收购中国南车中国中车以杠杆并购的方式，收购了中国南车。
这次并购使得中国中车在轨道交通行业中的市场份额更大，也提高了公司的盈利能力。
九、中国石油收购中国海洋石油中国石油以杠杆并购的方式，收购了中国海洋石油。
这次并购使得中国石油在石油行业中的地位更加稳固，也增强了公司的竞争力。
十、中国银行收购中国农业银行中国银行以杠杆并购的方式，收购了中国农业银行。
这次并购使得中国银行在银行业中的规模更大，也增加了公司的资本实力。
以上是a股上市公司的十个杠杆并购案例，这些并购使得公司在各自行业中取得了更大的市场份额，提高了经营效益和盈利能力。
这些并购案例也体现了中国企业在国内市场和全球市场的竞争力和影响力的不断提升。
杠杆并购案例
杠杆并购案例杠杆并购是指公司通过借款等方式，利用少量自有资金，大规模收购其他公司的股权或资产的行为。
这种并购方式在当今商业世界中越来越常见，因为它可以带来巨大的收益，但同时也伴随着高风险。
下面我们将通过一个实际的案例来了解杠杆并购的具体情况。
2015年，美国医疗器械制造商康卡斯特（假名）决定以杠杆并购的方式收购一家竞争对手公司。
康卡斯特自身实力雄厚，但是想要扩大市场份额，需要进行大规模的收购。
由于资金有限，康卡斯特决定采取杠杆并购的方式，通过借款来完成这笔交易。
在进行杠杆并购之前，康卡斯特进行了大量的尽职调查工作。
他们对目标公司的财务状况、市场地位、产品线、管理团队等方方面面进行了深入的分析，以确保收购能够带来预期的收益。
同时，康卡斯特也与多家银行进行了谈判，最终达成了一笔巨额的贷款协议。
在收购完成后，康卡斯特迅速整合了两家公司的资源。
他们优化了生产线，整合了销售渠道，优化了人员结构，使得新公司能够更加高效地运营。
同时，康卡斯特也通过自身的品牌影响力和市场渠道，帮助新公司快速打开市场，取得了良好的业绩。
然而，杠杆并购也伴随着高风险。
在收购完成后不久，医疗器械行业出现了一些变化，市场需求有所下降，新公司的业绩也受到了一定的影响。
与此同时，康卡斯特所借的巨额贷款也给公司带来了较大的压力，利息支出占用了大量的现金流，导致公司资金链紧张。
为了化解这一风险，康卡斯特采取了一系列措施。
他们优化了公司的财务结构，通过降低成本、增加营收等方式来提升盈利能力，以应对利息支出的压力。
同时，康卡斯特也加大了对新公司的支持力度，帮助其度过了难关。
通过这个案例，我们可以看到杠杆并购的利与弊。
虽然杠杆并购可以带来巨大的收益，但是也伴随着高风险。
在进行杠杆并购时，公司需要进行充分的尽职调查，确保收购能够带来预期的收益。
同时，公司还需要做好风险应对的准备，以应对可能出现的不利情况。
总的来说，杠杆并购是一种高风险高收益的并购方式，对于有一定实力和经验的公司来说，可以是一个快速扩张市场份额的好机会。
吉利杠杆收购沃尔沃案例与分析共22页文档
45、自己的饭量自己知道。——苏联
41、学问是异常珍贵的东西，从任何源泉吸 收都不可耻。——阿卜·日·法拉兹
42、只有在人群中间，才能认识自 己。——德国
43、重复别人所说的话，只需要教育； 而要挑战别人所说的话，则需要头脑。—— 玛丽·佩蒂博恩·普尔
44、卓越的人一大优点是：在不利与艰 难的遭遇里百折不饶。——贝多芬
杠杆并购案例分析
杠杆并购案例分析背景资料：XR公司为一家专业从事名牌服装生产销售的上市公司，其2009年底的资产状况和经营情况如下：但是依然保持良好的可用状态，这些资产的重臵成本估计在100000元左右。
2009年末，XR公司每股收益0.69元，股价8元。
公司管理层建议股东增加负债以增强营运资本，扩大生产销售规模，提高公司盈利能力，但是公司股东保守态度使得高管的提议被否决。
2010年，市场传闻有竞争对手要对XR公司发起要约收购，为避免公司落入他人之手，公司管理层聘请投资银行进行MBO顾问，其方案是：一、由高管层与投资银行共同出资建立一家名为“XR控股”的SPV公司，投资银行出资1.2亿元，占40%股权，高管出资1.8亿，占60%股权；二、XR控股以17.4倍市盈率标购XR公司的全部股票后，由XR控股吸收合并XR公司；三、收购不足资金拟采用向银行抵押贷款和XR控股发行垃圾债券形式实现。
（银行抵押贷款年利率为12%（单利）贷款比例不超过可供抵押资产价值的41.67%，垃圾债券年利率为18%）四、管理层与投资银行约定在收购完成的第5年末（2014年）按照64500万回购投资银行的40%股份，然后在第六年（2015年）以当年盈利预测（15900万元）按15倍市盈率将全部股份配售给公众投资者，实现再上市。
（SIPO，Secondary Initial Public Offering）问题：一、XR控股的每股收购价格和总收购金额是多少？二、XR控股的收购资金结构？三、合并后公司的资产结构与资本结构会发生何种变化？四、公司高管采用什么措施实现回购投资银行40%的股份并实现SIPO？五、公司高管通过MBO到SIPO的过程能够实现多少获利？答案：一、0.69（EPS）×17.4(PE)=12元/股，12×10000=120000万元二、收购资金结构：股本资金：12000（投行）+18000（管理层）=30000万元银行贷款：［100000（合并中对XR公司可折旧资产重新估值）+20000（原非折旧固定资产）］×41.67%≈50000万元垃圾债券：40000万元后前三年税前利润为负，无需缴税；采用加速折旧法增加企业现金流，将合并后前四年的所有现金流用于还债（垃圾债和银行贷款），预计到合并后第5年末，公司可以实现100000万元的净利润，即可实现64500万元的回购；公司在合并后第六年实现159000万元的净利润即可安排SIPO。
杠杆收购的案例
杠杆收购的案例杠杆收购是指企业通过借贷资金来收购其他企业的一种行为。
这种行为通常会涉及到高风险，但也可能带来高回报。
下面我们来看一些杠杆收购的案例，以便更好地理解这一概念。
首先，我们可以看看2007年美国私募股权公司Blackstone Group以263亿美元的价格收购了美国酒店连锁集团赫兹公司。
这是当时全球最大的私有化交易之一。
Blackstone Group利用了大量的杠杆资金，也就是借贷资金，来完成这笔交易。
虽然这笔交易在当时引起了一些争议，但最终赫兹公司在Blackstone Group的管理下实现了业绩的快速增长，为投资者带来了丰厚的回报。
其次，我们可以看看2006年美国软件公司Oracle收购了竞争对手PeopleSoft 的案例。
Oracle利用了大量的债务资金来完成这笔收购，最终成功将PeopleSoft纳入旗下。
这一举动不仅加强了Oracle在软件行业的地位，也为公司带来了丰厚的利润。
再来看一个国内的案例，2016年中国的一家房地产公司利用杠杆收购了另一家竞争对手。
这家公司通过银行贷款和债券发行筹集了大量资金，成功收购了对手公司的股权。
这一举动不仅扩大了公司的规模，也使公司在行业内的竞争力得到了显著提升。
最后，我们可以看看一些杠杆收购失败的案例。
比如2008年美国次贷危机爆发后，许多企业因为过度依赖杠杆资金而陷入了困境，甚至破产倒闭。
这些案例提醒我们，在进行杠杆收购时，一定要审慎评估风险，避免过度依赖债务资金。
通过以上案例，我们可以看到杠杆收购的风险与回报。
杠杆收购可以帮助企业快速扩张，提升竞争力，实现更高的利润。
但同时，过度依赖债务资金也可能带来巨大的风险，甚至导致公司破产。
因此，在进行杠杆收购时，企业需要充分评估风险，制定合理的资金运作计划，以实现可持续的发展。
总之，杠杆收购是一种既有风险又有回报的行为。
企业在进行杠杆收购时，需要谨慎评估风险，合理运用债务资金，以实现可持续的发展和盈利。
杠杆收购案例
中银国际认为， 中银国际认为，收购者具备充足财务 资源应付收购建议获全面接纳所需。 资源应付收购建议获全面接纳所需。 收购者拟以内部资金及中国银行(香 收购者拟以内部资金及中国银行 香 港)有限公司所提供信贷作为收购建 有限公司所提供信贷作为收购建 议的资金。收购者认为， 议的资金。收购者认为，支付利息 及偿还有关信贷不会对建联通(上市 及偿还有关信贷不会对建联通 上市 公司)业务有任何影响 业务有任何影响。 公司 业务有任何影响。
周正毅被协助调查的消息更早前传至沪、 周正毅被协助调查的消息更早前传至沪、 港两地， 港两地，上海地产和上海商贸两只股票 爆发性下跌。5月28日，上海地产一度急 爆发性下跌。 月 日 跌至0.35元，收0.455元，跌20.18%； 跌至 元 元 ； 上海商贸跌了20.97%，收0.245元。到 上海商贸跌了 ， 元 29日，两公司股价再受重挫，上海地产 日 两公司股价再受重挫， 最低报0.4元 再跌了12%，上海商贸则 最低报 元，再跌了 ， 跌13%，报0.23元。 ， 元 5月28日，两家公司因股价急剧波动分别 月 日 作出澄清公告， 作出澄清公告，称“公司并无任何财政 困难” 但是，两家公司又称， 困难”。但是，两家公司又称，分别持 有上海地产75%股份和上海商贸 股份和上海商贸74.3% 有上海地产 股份和上海商贸 股份的周正毅已经将部份股权分别抵押 股份的周正毅已经将部份股权分别抵押 给了“财务机构以取得银行货款融资。 给了“财务机构以取得银行货款融资。”
ห้องสมุดไป่ตู้
在收购要约上 ， 记者看到由建联通 在收购要约上， 的财务顾问新百利公司出示的文件 上列明： 上列明 ： 建联通未经审核经调整资 产净值约为23.5亿港元 ， 截止 亿港元， 产净值约为 亿港元 截止2002 日银行存款及结余为6.75亿， 年4月30日银行存款及结余为 月 日银行存款及结余为 亿 而货币市场基金为15.65亿港元，合 亿港元， 而货币市场基金为 亿港元 亿港元， 共 22.4亿港元 ， 占资产净值约 亿港元 占资产净值约95%。 。
2021杠杆收购案例
2021杠杆收购案例2021年以来，全球范围内发生了许多杠杆收购案例，下面将列举其中的十个案例并进行详细介绍。
1. 亚马逊收购MGM：亚马逊以85亿美元的价格收购了好莱坞电影制片厂Metro-Goldwyn-Mayer（MGM）。
这一收购将使亚马逊获得MGM的丰富电影和电视内容库，为其流媒体服务Prime Video提供更多的独家内容，并进一步加强其在流媒体市场的竞争力。
2. 腾讯收购摩拜单车：腾讯以20亿美元的价格收购了共享单车平台摩拜单车。
这一收购使腾讯进一步巩固了其在移动出行市场的地位，并为其支付、社交等业务提供了更多的场景。
3. 腾讯收购Supercell：腾讯以86亿美元的价格收购了芬兰游戏公司Supercell，该公司是知名手游《皇室战争》和《部落冲突》的开发商。
这一收购使腾讯在全球游戏市场上扩大了其影响力，并进一步提升了其游戏业务的收入。
4. 谷歌收购Fitbit：谷歌以20亿美元的价格收购了智能穿戴设备制造商Fitbit。
这一收购将帮助谷歌进一步发展其健康与健身业务，并提升其在智能穿戴设备市场的竞争力。
5. 腾讯收购花椒直播：腾讯以10亿美元的价格收购了中国直播平台花椒直播。
这一收购将使腾讯进一步扩大其在直播领域的影响力，并为其社交和娱乐业务提供更多的增长点。
6. 阿里巴巴收购永辉超市：阿里巴巴以约28亿美元的价格收购了中国著名超市连锁企业永辉超市的部分股权。
这一收购将帮助阿里巴巴进一步拓展其新零售业务，并加速线上线下一体化的发展。
7. 腾讯收购迅雷：腾讯以约10亿美元的价格收购了中国知名下载工具迅雷的一部分业务。
这一收购将帮助腾讯进一步提升其在线娱乐和内容分发能力，为用户提供更好的服务体验。
8. 谷歌收购Looker：谷歌以20亿美元的价格收购了数据分析公司Looker。
这一收购将帮助谷歌进一步提升其云计算和数据分析业务，并为企业客户提供更全面的解决方案。
9. 腾讯收购王者荣耀开发商：腾讯以约14亿美元的价格收购了《王者荣耀》的开发商之一，这一收购将进一步巩固腾讯在手游领域的垄断地位，并为其游戏业务的发展提供更多的资源。
简单概况下你搜集的杠杆并购的案例,并谈谈你的感想
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参考答案:金融危机来临之前，以投资银行的贷款和风险资本市场为基础发
展起来的杠杆收购(Leveraged buyout)在实际操作中屡见不鲜，甚至被称作金融衍生品、高杠杆率。
但是由于金融危机带来的需求萎缩，大部分的杠杆收购已经无法完成或者无利可图而逐渐退出历史舞台。
但是，有一种重组方式却因其较低的财务费用、巨额的潜在回报而重新受到关注，那就是杠杆并购。
对于杠杆并购的兴起及发展原因众说纷纭，没有确切定论。
不过最主要的原因还是由于目前金融市场持续走熊，导致信贷市场紧张，为降低借款成本，提升盈利能力，企业选择通过杠杆收购扩充规模、进入市场等战略措施。
当然，从宏观层面上讲，国内目前企业并购环境依旧严峻，而且伴随着各种复杂多变的政治因素与法律因素影响，都将给“杠杆”二字赋予更深层次的含义，也让人们开始认识到高杠杆率运营所存在的风险。
近年来美国的杠杆收购大部分使用现金支付或以证券化的方式结算，而对应我国的情况，仍然是采取增加股权交易作价比例或对资产做高估值，同时附加条件地接受少量债务担保或抵押融资等方式支付。
由此可知，从短期看杠杆并购无疑可以节约大笔的资金；但从长远看，这类交易所引发的税负问题，特别是企业偿债后又追加的负债责任往往会损害债权人的利益，因而是否适合发展杠杆并购则需谨慎对待。
- 1 -。
案例-杠杆收购-PAG收购好孩子(杠杆收购)
2014-10-பைடு நூலகம்9
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案例回放:
此次收购前后耗时不到4个月，从2005年10月开始 接触，2006年1月底就完成了支付对价与股权交割的全 部动作。 在PAG接手前，好孩子集团控制人为2000年7月注 册于开曼群岛的吉奥比国际公司（GeobyInternational）。 股东主要有4家，分别是香港上市公司第一上海（0227， HK），持有49.5%股权，美国国际集团（AIG）旗下的 中国零售基金（CRF），持股13.2%，软银中国（SB）， 持股7.9%，PUD公司（好孩子集团管理层在英属维尔京 群岛BVI注册的投资控股公司），持股29.4%。
PAG收购好孩子
公司背景:
PAG (Pacific Alliance Group太平洋同盟团) 太平洋同盟团体是一家具有欧洲背景的私人投资基金。
好孩子（好孩子儿童用品有限公司） 好孩子儿童用品有限公司位于江苏昆山，是中国最大的 专业从事儿童用品设计、制造和销售的国家级企业集 团。主要产品为婴儿推车、儿童自行车、童装、纸尿裤 等2000余种儿童生活用品。好孩子在国内拥有的由35 家销售中心、4000家销售点组成的销售网络，是中国儿 童用品市场最畅销的产品，并远销美国、欧洲、东南 亚、南美、中东、俄罗斯等70多个国家和地区。
2014-10-29 copyright 2006 All Rights Reserved 6
案例分析（1）：
PAG收购好孩子集团
是外资私人股权投资基金杠杆收购 国内企业的第一例
2014-10-29
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2014-10-29 copyright 2006 All Rights Reserved 10
杠杆并购案例
杠杆收购在我国应用的思考关键词：杠杆收购融资资本市场一、市场背景介绍由于受全球经济危机影响、国内资金紧缩、市场趋于饱和以及国内各行业的结构转型的因素影响，国内经济状况较往年看来处于一个经济增速放缓的趋势，GDP的增速出现小幅回落。
GDP的回落有利于减轻市场过热，降低投机投资、热钱涌入、市场转型等一系列的经济发展问题，但对于正在高速发展的发展中国家来说，如果未能做好回落期间市场经济的转型发展以及市场资源的高效整合，经济发展和市场发展将会一蹶不振。
工业和信息化部在近日举行的"2011年经济形势与电力发展分析预测会"上表示：一个国家要想在竞争中处于优势，关键要有一批"顶天立地"的大企业，同时也需要有一大批极具活力的"小巨人"企业。
据相关负责人透露，工信部牵头制订的节能与新能源汽车产业发展规划，已会同国家发展改革委、财政部等多部门联合上报国务院，不日将批复公布。
我国要打造一批"顶天立地的大企业"，就要认真贯彻落实国务院关于促进企业兼并重组的意见，以汽车、钢铁、水泥、船舶、机械、电子信息、电解铝、稀土、食品、医药等行业为重点，推动优势企业强强联合、跨地区兼并重组、境外并购和投资合作，引导兼并重组企业管理创新，在重点行业培育一批核心竞争力强、主导产品优势突出、具有国际竞争力的大型企业集团。
而打造极具活力的"小巨人"企业同样也需要这些小企业的创新以及其与其他企业的联合、重组、兼并，充分发挥各自优势，向精细化和专业化发展，以满足市场的多样化、不断革新的需求。
重组、并购、兼并是一项需要有大量资金支持的经济行为，自从2007年金融危机爆发后，国内采取了相应的收缩银根、扩大财政支出的政策来扩大内需、保证就业、保证经济的稳步发展，防止全球经济危机对国内经济的直接打击。
2008年，为实现次贷危机下的经济软着陆，央行一度维持相对宽松的货币政策，至2009年底，随着4万亿的财政投入，经济形式逐渐回暖，GDP增速虽有所下滑，也保持在9%左右，但随之而来的即是国内不断凸显的通货膨胀，国内市场过热，CPI指数接连攀高，居民生活压力加大，信贷风险增加等一系列的经济民生问题，为缓解国内一系列的经济压力，央行从2010年1月18日起，开始了长达将近两年的货币紧缩。
杠杆并购-李泽楷盈动收购香港电讯案例分析
综上，可见该项并购案并不
是成功的。
经营协同效应
盈科动力介入香港电信后，可以将其“虚拟业务”落到 实处。盈科动力的卫星宽频多媒体服务，可以通过香港 的固网和流动电话网络，给香港市民带来切实的好处。
管理协同效应
从盈动李泽楷与大东就收购香港电讯签订协议后表示的 是没有裁员计划，这可从另一方面体现出管理的协同效 应。（香港电讯历史悠久，有大批管理人才）
杠杆收购
——李泽楷盈科数码收购香 港电讯
第二小组：董新兰 王佳宁 黄琴 况业连 罗敏 袁月 谭红珍 肖 霞 胡翠翠 冯璟 动力公司与新加坡电信公司 竞相收购英国大东电报局在香港电讯54%的股权，涉及 金额3000亿港元，最终盈动数码以收购条件更为合理而 胜出。盈动数码提出两套并购方案，一是纯股票方案， 以1.1股盈动数码股份换取1股香港电讯股份；二是以1 股香港电讯的股份换取0.7116股盈动数码股份，外加每 股7.23港元的现金。英国大东董事局最终接受了第二方 案。为了筹集收购所需资金，盈动数码一方面通过香港 百富勤（BNP）配售2.5亿股份，另一方面通过中银、汇 丰及瑞士联合银行安排银团贷款100亿美元作为过渡行 贷款，再加上盈动自有资金以及增发新股所得资金才完 成了并购的集资工作。这样，在香港健全、发达的资本 市场条件下，迅速完成了规模如此巨大的并购交易。
战略调整效应
虽然盈动市值较大，但具市值盈利的业务并不多。但在 并购后可能会占领新的做市场，获得竞争优势。
财务协同效应
并购香港电讯后大量的举债可以得到合理的避税，可以 降低企业的财务成本。
5.并购的成败得失
盈动并购香港电讯有得有失，具体体现在： 得：并购后，新公司总市值超过700亿美元， 成为香港第三大上市公司，成为和日本NTT、 中国电信齐头的三大电信企业。 失：该并购是以以小博大的方式收购香港电 讯，使得公司大量举债，导致资产负债率过 高，对公司未来发展不利。
杠杆收购例
例：下面是某家杠杆收购公司对收购M公司的考虑，后者是一家医疗设备生产企业，并于2005年9月出售给了产品系列扩张型的买主。
M公司有一持续的盈利纪录并且业务的技术含量适中。
当2005年初M公司开始考虑出售的时候，它的股价适中并且具有充分的偿还杠杆收购债务的能力，下表1列出了部分财务信息。
表1 M公司部分财务信息(除股票的数据外单位均为百万元)截止至各年的1月31日2003年2004年2005年损益表数据销售净收入67.4 71.7 78.3EBIT 8.2 7.8 10.8净利润 5.3 5.7 7.3EPS 0.88 0.92 l.l72005年1月31日资产负债数据流动资产45.0总资产66.5流动负债11.9长期负债 4.6股东权益49.1股票数据2001年10月~2005年1月价格波幅131/4 ~ 161/4流通股数620万问题1、杠杆收购公司可为M公司支付多少价款？贷款者的第一原则是EBIT/利息费用的倍数是 1.3倍，债务年利率为8%(高于10年期国债利率2.25百分点)，该笔交易采用80/20的债务权益比。
分析:可以先从1080万元的EBIT开始分析。
以1.3倍的EBIT/利息费用倍数作为贷款者的第一原则，M公司每年可以承担的利息支付为830万元(1080÷1.3=830)，按8%的杠杆收购债务的年利率计算，M公司可以承担的债务为 1.04亿元(830÷0.08=10400)。
该笔交易采用80/20的债务权益比，则杠杆收购公司可为M公司支付的总价款为1.30亿元,其中包括2600万元的新股发行和假定的债务融资部分(见下表2)表2 采用杠杆收购时M公司的价值百万元%杠杆收购债务104 80股权26 20杠杆收购的公司价值130 1002005年初M公司的长期债务总计为4600万元,由于这些债务必须由杠杆收购买主来承担或偿付，它们必须从公司价值中扣除。
对M公司的净收购价格除以流通股数就得到了杠杆收购的每股最大价值。
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三、并购动因
1、强大的市场份额 好孩子集团是中国最知名的童车及儿童用品生
产制造商。其生产的童车占领了70%的国内市场， 稳坐国内市场的头把交椅；部分产品在海外市场 占有率近50%，在美国的市场占有率也达1/3。强 大的市场份额成为私人基金眼中的宠儿。
并购交易方式
然后，G-baby以每股4.49美元价格共计支付 1.225亿美元，收购了第一上海、AIG、软银中国 三家股东所持有的所有吉奥比股份，占总股份的 67.5%。还有约3%的股份已由PUD（也就是好孩子 管理层） 以每股2.66美元购入。PUD购入这些股 份后，持股比例升至32.5%。
售给PUD股份起因于管理层与原股东在2003年 签署的一份期权协议，但那份协议在法律上并没 有执行，原股东最终还是履行了当初的承诺。
并购交易方式
最后，G-Baby用换股和支付一定现金的方式收 购了PUD持有的所有吉奥比股份，形成PUD和PAG共 同持有G-Baby股份的局面。
经过上述步骤，吉奥比(开曼)成为G-Baby的 全资子公司。好孩子的实际股东，也变为PAG和 PUD(即好孩子管理层)两家，其中PAG持股67.5%， 管理层持股32.5%。
“好孩子”童车如今已占据了国内童车市场上 70%以上的份额，美国市场的占有率也已达到40%以 上，成为世界儿童用品领域具有广泛影响的中国品 牌。
2008年6月，好孩子集团成功完成了对哈尔滨一 家年销售6000万元的目录销售商的收购。
经过一年多的精心筹备，2010年3月25日好孩子 上市计划正式启动，至11月24日在联交所IPO，用 了整整八个月的时间。
杠杆并购案例 PAG 收购 好孩子集团
PAG收购好孩子
❖一、相关背景 ❖二、并购交易方式 ❖三、并购的动因 ❖四、并购后效
一、相关背景
1、PAG公司简介
太平洋联合资本集团（PAG）是以美国和欧洲 的资金为背景，运作总部设在香港，以亚太地区 为主要投资区域的国际知名投资基金，目前资本 规模为15亿美元，其中8亿美元用于私募股权投 资。
即好孩子管理层持股29.4%，其他股东共持股 70.6%。
好孩子集团股权结构
好孩子集团（100%）
第一上海 中国零售基金 软银中国 PUD公司
（49.5%） （13.2%）
（7.9%） （29.4%）
并购交易方式
2、具体过程 整个实施过程，通过离岸公司平台进行，概括
地说可以有以下三步：
首先，PAG在BVI（英属处女岛）全 资建立了一家离岸公司G-baby。
资金来源方式
PAG 向G-Baby投入大约10%的自有资金；然后 G-Baby以好孩子的资产为抵押，向台湾富邦银行 申请了并购金额大约50%的过桥贷款，共计5500万 美元；之后G-Baby再以好孩子的资产为担保，向 PAG的股东发行了一笔约为并购金额40%的债券。 在获得好孩子集团控股权之后，PAG将通过对公司 的经营，以及最终包装上市，获得投资回报和退 出通道。
并购动因
2、良好的自建通路 区别于其他单纯的供应商，好孩子在中国迅速
发展的巨大商业市场背景下，拥有1100多家销售 专柜，也拥有了让资本青睐的本钱。
并购动因
3、不存在产业周期 由于好孩子所在的消费品行业基本不存在产业
周期，因此能够创造稳定的现金流。因为只有消 费品行业企业才具有持续的业绩增长能力，而持 续的业绩增长能力是可以给予市场溢价的，这正 是PAG投资信心的来源。
投资好孩子集团是其在中国的第五介
好孩子公司创立于1989年，是中国最大的童车 生产商。在被收购前的5年内，好孩子的年利润增 长率达到20%~30%。
2005年，好孩子集团的销售额达到25亿元，纯 利润1亿多元，净利润率约5%，位居世界同行业前 几名，其中国际与国内市场的比例为7∶3。
四、并购后效
第一上海、软银和美国国际集团获利退出，好 孩子集团的股东减少到两个。
好孩子集团的董事会从原来的9人缩为5人：PAG 方面3人，好孩子管理层2人，董事长还是由好孩 子的创始人宋郑还担任，PAG没有更换好孩子的 CFO，也没有派出参与管理层的执行董事。
PAG进入好孩子后，对其法人治理结构进行改造， 实行了一系列整合措施，进一步提高了这家企业的 发展速度，成就了好孩子的绝对市场霸主地位。
最终好孩子IPO价格定在每股4.9港元，总计发 行3亿股，募集资金净额达8.95亿港元。
谢谢观看！！
作为国内最知名的童车及儿童用品生产企业， 好孩子集团已经成功占领了消费市场。好孩子的 销售额有将近80%来自海外市场，部分产品在海外 市场占有率近50%。
案例简述
2006年1月底，私募投资基金太平洋联合 (PAG)以1.225亿美元的总价值购得原来由香港第 一上海、日本软银集团(SB)和美国国际集团（AIG） 持有的67.4%好孩子集团股份。 至此，PAG集团成为好孩子集团的绝对控股股东， 而包括好孩子集团总裁宋郑还等管理层持32.6%股 份为第二大股东。
案例简述
2006年1月底，私募投资基金太平洋联合 (PAG)以1.225亿美元的总价值购得原来由香港第 一上海、日本软银集团(SB)和美国国际集团（AIG） 持有的67.4%好孩子集团股份。 至此，PAG集团成为好孩子集团的绝对控股股东， 而包括好孩子集团总裁宋郑还等管理层持32.6%股 份为第二大股东。
二、并购交易方式
1、收购前好孩子公司股权结构
在PAG接手前，好孩子集团的控制人为2000年 7月注册于开曼群岛的吉奥比国际公司。
股东主要有4家，分别是香港上市公司第一上 海，持股49.5%；美国国际集团（AIG）旗下的中 国零售基金（CRF），持股13.2%；软银中国 （SB），持股7.9%；PUD公司（宋郑还等好孩子集 团管理层在英属处女群岛BVI注册的投资控股公 司），持股29.4%。