投资学2

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（六）红利再投资费 指投资者将开放式基金的分配收益再投资于基 金所需支付的费用。红利再投资费的计算可采用费 率方式或固定金额方式；采用费率方式收取时，应 以基金单位资产净值为基础计算，费率不高于申购 费率，一般情况下，红利转投免收手续费。 （七）基金运作费 包括支付注册会计师费、律师费、召开年会费 用、中期和年度报告的印刷制作费以及买卖有价证 券的手续费等。这些开销和费用是作为基金的营运 成本支出的。运作费占资产净值的比率较小，通常 会在基金契约中事先确定，并按有关规定支付。
南开大学金融学本科核心课程
投资学
南开大学金融学系
李学峰 2012年9月
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第二章 证券投资工具


第一节 第二节 第三节 第四节
投资工具概览 债券与股票 证券投资基金 衍生工具
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第一节 投资工具概览
类型 现金及其等价 物 固定收益证券 投资工具 特点 短期存款、国库券、货币市场基金、风险低，流动性强，用于 CD存单、短期融资券、央行票据、 满足紧急需要、日常开支 银行票据、商业票据等 周转和一定当期收益需要 中长期存款、政府债券和机构债券、风险适中，流动性较强， 金融债券、公司债券、可转换债券、通常用于满足当期收入和 可赎回债券 资金积累需要 普通股(A股、B股、 H股、N股、S 股)、优先股、存托凭证等 风险高，流动性较强，用 于资金积累、资本增值
股权类证券 基金类投资工 具
单位投资信托、开放式基金、封闭 专家理财，集合投资，分 式基金、指数基金、ETF和LOF 散风险，流动性较强，风 险适中，适用于获取平均 收益的投资者 期权、期货、远期、互换等 风险高，个人参与度较低
衍生金融工具 实物及其它投 资工具
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房地产、黄金、资产证券化产品、 具有行业和专业特征 艺术品、古董等 生产型企业，矿山等 产生社会财富
（二）优先股
优先股的特点是：1，风险较低，这主要表现在 一方面股息率确定，一般在发行说明书中对优先股 股东所获得的股息数量或比例有明确规定；另一方 面，当公司清算时优先股股东先于普通股得到清偿。
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2，股东的投票权受限，一般情况下优先股股东 没有参与公司治理的投票权，但是当公司没有按照 承诺的数量或比例及时向其持有者支付股息时，优 先股股东才具有投票权。换言之，优先股股东的投 票权是一种“状态依存权（contingent claim）”。 3，优先股一般不能在二级市场流通转让，但当 优先股股东要行使用脚投票权时，可按照公司的有 关规定由公司赎回。 优先股可分为累积优先股（cumulative preferred stock）和参与优先股（participating prerred stocks）两类。前者的特点在于股利的派 发可跨期累积；后者的特点在于其红利可根据一些 特定条款与公司的盈利状况联系在一起。
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（八）其它非交易费用 包括开户费、转换注册费（转托管费）等。开 户费指投资人在开立基金账户时支付的费用；转换 注册费（转托管费）指投资人在办理基金单位在不 同销售机构的交易账户间的转托管业务时支付的费 用；账户维护费指基金管理人向投资人收取的用于 管理维护投资人基金账户的费用。 以上费用以固定金额的方式收取。基金管理人 可根据一定标准设定投资人适用的不同费用水平， 但须在招募说明书中载明具体处理方式。 （九）基金清算费用 基金清算费用是指基金终止时清算所需费用， 按清算时实际支出从基金资产中提取。
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可转让定期存单（negotiable certificates of deposit，CDs）形成于投资者对其存单投资的流 动性要求。大多数存单不能进行交易，即其流动性 较差。为满足投资者对流动性的要求，金融机构允 许投资者之间进行大面额存单交易。 欧洲美元（eurodollars）是指美国以外的国家 所持有的美国美元存款，该存款利率称为LIBOR，即 伦敦银行同业拆放利率（London interbank offer rate），它一般不同于美国国内存款利率，而是根 据伦敦的几个主要银行间欧洲美元存放款的利率计 算出LIBOR，成为银行间的存款利率。
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（一）普通股
普通股的特点： 1，是发行量最大的股票，如目前中国上市公司 所发行的股票全部为普通股； 2，是风险最大的股票，这主要表现在普通股的 持有者其所获得的收益依赖于二级市场的差价—— 能否低买高卖，以及公司分红。前者要受市场走势 的影响，后者则取决于公司业绩和分红政策。也就 是说，普通股持有者的收益具有很大的不确定性。 3，是投票权最完备的股票——其持有者既具备 用手投票权，又具有用脚投票权。 普通股的分类
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抵押债券（mortgage-backed securities）是 债券的一种，它由其借入方（抵押人）为借出方 （受押人）提供抵押品，一般用不动产作抵押，如 住房抵押。
（二）债券的特征
即偿还性、流动性、收益性、安全性。
二、股票
股票（common stock，common share或equity） 是一种有价证券，是股份公司公开发行的、用以证 明投资者的股东身分和权益、并具以获得股息和红 利的凭证。它代表了股东对股份有限公司的部分所 有权。股票可以分为普通股和优先股两类。
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实业投资
第二节 债券与股票
一、债券

是一种有价证券，是经济主体为筹集资金而向投 资者出具的、且承诺按一定利率定期付息和到期 偿还本金的债权债务凭证。
（一）债券的类型
1，按发行主体的不同，可分为政府、金融、 公司、国际债券。；按偿还期限可分为短期（1年 内）、中期（1－10年）、长期（10年以上）、永久 （无偿还期）；按计息方式的不同，可分为附息债 券，贴息债券，单利债券，累进利率债券。
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（一）认购费和申购费
认购费，指投资者在基金发行募集期内购买基 金单位时所交纳的手续费。目前国内通行的认购费 计算方法为：认购费用＝认购金额×认购费率；认 购费费率通常在1%左右，并随认购金额的大小有相 应的减让。 申购费是指投资者在基金存续期间向基金管理 人购买基金单位时所支付的手续费。目前国内通行 的申购费计算方法为：申购费用＝申购金额×申购 费率。我国目前申购费费率通常在1%左右，并随申 购金额的大小有相应的减让。 开放式基金收取认购费和申购费的目的主要用 于销售机构的佣金和宣传营销费用等方面的支出。
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成长股（growth stock）一般是规模较小或处 于成长期的公司所发行的股票，这类公司一般不发 或较少发放现金股利，以便把盈利用于再投资来谋 求更大的发展。 收益股（income stock）一般是历史悠久或比 较成熟的公司发行的股票，这类公司一般派发的红 利较多，但其成长性（增长幅度）不是很大。收益 股一般为低风险行业发行的股票，如公用事业。 蓝筹股（blue-chip stocks）是指实力雄厚、 股利优厚且盈利稳定增长的大公司所发行的股票。 该类股票违约风险小，且股利连年稳定增长，而且 其潜在的资本利得（capital gains）比收益股更大。
（四）基金管理费 是指支付给实际运用基金资产、为基金提供专 业化服务的基金管理人的费用不同风险收益特征的 基金其管理费相差较大，如目前货币市场基金为 0.33%，债券基金通常为0.65%左右，股票基金则通 常在1%~1.6%之间。管理费逐日计提，月底由托管人 从基金资产中一次性支付给基金管理人。 （五）基金托管费 是指基金托管人为基金提供服务而向基金收取 的费用，比如银行为保管、处置基金信托财产而提 取的费用。通常按照基金资产净值的一定比例提 取，目前为0.25%，逐日累计计提，按月支付给托管 人。此费用是从基金资产中支付，不须另向投资者 收取。
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资本市场债券：
中长期国债，中期国债的偿还期一般为2－10 年，长期国债的偿还期超过10年。 市政债券（municipal bonds）是地方政府为公 路、水利、学校或其他市政项目筹集资金而发行的 债券。可分为一般责任债券和收益债券两类，前者 受市政的全面担保，后者则由具体项目所产生的收 入做担保。 公司债券是公司发债筹资的工具，它又可分为 零息债券（zerocoupon bonds）、附息债券 （coupon-bearing bonds）等。
三、关于ETF与LOF基金
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（一）概念与区别 ETF（Exchange Traded Fund），指交易型开放式指数基金； LOF（Listed Open-end Fund），指上市交易型开放式基金。
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银行承兑汇票（banker’s acceptances）是根 据顾客要求在将来某一日期付款给供货商而产生的 一种短期债务。 回购协议（repurchase agreement）是资金需 求公司将自己所持有的证券卖给另一公司，同时签 订一份在未来某一日期以特定的更高的价格买回这 些证券的协议。回购协议为本来已经具有流动性的 证券提供了额外的流动性，它实质上是一种短期贷 款，即资金需求公司可通过这种方式筹集到更多的 资金。回购协议中的证券一般为政府发行的证券。
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2，根据债券是属于货币市场还是属于资本市场 进行分类 属于货币市场的债券有： 短期国债，既国库券（Treasure Bills，亦称 T-bills），是政府债务的金融债券，其偿还期在一 年以内，一般以招标方式发行。由于国库券以政府 信用做担保，因此是风险最低（近似于无风险）的 证券。 商业票据，是一种无资产担保的票据，它是以 公司的保证和信用做支持的，一般折价发行。
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（二）赎回费 赎回费是指在开放式基金的存续期间，已持有 基金单位的投资者向基金管理人卖出基金单位时所 支付的手续费。赎回费设计的目的主要是对其他基 金持有人安排一种补偿机制，通常赎回费计入基金 资产。我国规定赎回费率不得超过赎回金额的3%。 目前赎回费费率通常在1%以下。 （三）转换费用 转换费用指投资者按基金管理人的规定在同一 基金管理公司管理的不同开放式基金之间转换投资 所需支付的费用。转换费用的有无或多少与基金产 品性质和基金管理公司的策略有密切关系。例如， 伞式基金内的子基金间的转换不收取转换费用，有 的基金管理公司规定一定转换次数以内的转换不收 2013-3-24 17 取费用