中小企业私募债现状研究

中小企业私募债现状研究一、上交所已备案中小企业私募债券信息其中，12钱江四桥01债由腾达建设集团有限公司承担不可撤销连带责任担保，12苏镀膜债由苏州国发中小企业担保投资有限公司承担保证担保。

二、深交所已备案中小企业私募债券信息三、特殊条款：发行人上调利率选择权和投资人回售选择权债券发行期限大多设计为X+Y的形式，附发行人上调利率选择权和投资人回售选择权，以各类债券代表企业为例，相关条款设计如下：四、设计债转股条款降低发行人债券融资成本私募债发行人的偿债能力被认为是中小企业私募债最大的风险，债转股条款的存在可以缓解私募债认购人的担忧。

金泰科技是首只引入转股条款的私募债券，其设计结构及发行状况具有样本意义。

金泰科技是金属表面处理及热处理加工企业，经营范围包括金属及非金属材料表面处理的技术研发；金属、非金属材料表面处理及相关产品的加工、生产和销售等。

2011年，公司每股净资产3.47元（合并报表），每股收益0.49元。

金泰科技拟通过发行私募债募集不超过5000万元现金。

本期债券面值为100元，按面值平价发行，存续期限为3年。

债券分为两个品种：投资者有转股选择权的部分（不超过2500万元），投资者无转股选择权、发行人有利率上调选择权的部分（不超过2500万元）。

金泰科技债转股的行权期限为自品种发行结束之日满两个月后的第一个交易日起，至2012年11月30日止，初始转股价格为7.00元/股。

中小企业私募债转股需满足一定的条件。

发行人与承销商浙商证券规定，企业法人和合格个人投资者持有债券并拟进行转股的，申请行权的债券数量应不低于面值250万元；合伙企业持有债券并拟进行转股的，申请行权的债券数量应不低于面值250万元×合伙人人数。

金泰科技最终发行利率会低于其他中小企业私募债，转股条款的存在，将有效降低中小微企业发债融资所需支付的成本。

下表简要列示可转债发行利率水平，低于同期可比债券发行利率：五、发行人增信途径：抵、质押，担保1.抵、质押抵质押资产的形式包括固定资产、房屋产权、股票抵押，应收账款质押等，目前无明确的法规限制异地资产抵质押，经同行业从业人员确认并无该等限制。

近期中小企业私募债券发行人中新丽传媒采用该途径为债券增信，如下：中小企业私募债发行人新丽传媒，本期私募债券采用应收账款滚动报备、优先受偿的方式进行偿债保障。

债券存续期内，发行人将以未来经营中不低于1.5亿元（含1.5亿元）的应收账款为本期债券进行偿债保障，接受债券受托管理人中信建投的持续监管。

该等应收账款自销售合约签署日起本公司即向中信建投进行报备，放弃该等应收账款一切其他质押权利，并设立该等应收账款专用收款账户，在本公司无力偿还本期债券时，债券持有人就该等应收账款享有优先受偿权。

2.担保债券发行采用担保的形式主要有母公司担保、第三方担保等，目前交易所和证监会并未强制要求发行人采取担保增信措施。

在已备案的中小企业私募债中有“12钱江四桥01债”由发行人母公司腾达建设集团有限公司承担不可撤销连带责任担保，“12苏镀膜债”由第三方机构苏州国发中小企业担保投资有限公司承担保证担保。

12钱江四桥01债担保情况：腾达建设集团股份有限公司对公司控股子公司杭州钱江四桥经营有限公司发行私募债提供不超过 1亿元人民币的无条件不可撤销的连带责任保证担保，担保期限与债券期限一致。

六、平安证券私募债发行动态及公司简介由平安证券承销的无锡高新物流、江宁水务、钱江四桥、深圳拓奇四只中小企业私募债已于6月12日全部发行完毕，此前，沪深交易所先后完成了19家中小企业私募债备案工作，平安证券担任其中4家企业的承销商，备案总规模达5.78亿元，其中无锡高新物流、江宁水务、钱江四桥、深圳拓奇的备案规模分别为2.5亿元、2亿元、1亿元和2800万元。

发行人情况简介如下：1.江宁水务南京江宁水务集团有限公司是国有供排水一体化集团企业，隶属于江宁区城建集团，下设自来水厂、污水处理厂、建安公司、营业所、给排水检测中心等部门。

业务范围包括自来水的生产与供应、污水的收集与处理、管道的安装与维护及水质检测等。

目前集团公司拥有员工500余人，总资产达35亿元，供水范围覆盖江宁区、溧水县及句容市的部分地区。

水务集团在区委区政府和主管局的正确领导下，先后启动了长江饮水一期、二期工程和区域供水工程建设，先后建成投运的有50万吨/日双闸水源厂、35万吨/日的开发区水厂、15万吨/日的科学园水厂和45万吨/日的滨江水厂一期工程，总供水能力达到95万吨/日。

公司根据省住建厅《宁镇扬泰通地区区域供水规划》于2006年启动了区域供水工程建设，总投资约21亿元，目前已实现了区域内供水主管网“镇镇通”及各街道的村村通。

为改善江宁投资环境，打造生态江宁，自2000年以来，水务集团先后投资近4亿元，新建和扩建了江宁开发区污水处理厂和江宁科学园污水处理厂、城北污水处理厂、滨江污水处理厂和空港污水处理厂工程项目，目前总污水处理能力达25.5万吨/日，这些项目的建成运行极大的改善了江宁的生态环境，为江宁国家生态区的创建和节能减排工作做出了重要贡献。

水务集团注重以管理促发展，以科技寻提升，不断提高供排水服务水平。

公司以ISO国际标准规范管理，通过了质量、环境、安全三标一体的体系认证，安装资质为市政总承包三级，化验室获得省质量技术监督局颁发的资质认定计量认证证书，污水厂取得国家级污水处理设施甲级运营资质。

公司先后获得全国交通建设系统“工人先锋号”、江苏省住建系统窗口行业优质服务竞赛先进单位、省建设系统和谐劳动关系模范企业、江苏省厂务公开民主管理先进单位、江苏省质量管理优秀企业、南京市科学技术进步奖二等奖、南京市环境保护先进单位、南京市行风建设示范窗口、江宁区文明单位等荣誉称号。

2.深圳拓奇深圳市拓奇实业有限公司（简称拓奇实业）于1997成立，注册资本人民币4000万元，是一家专注于浸渍胶膜纸饰面板生产、研发、品牌推广、市场运营的综合性民营企业。

拓奇实业经过十几年的经营，从经销高档中纤板、刨花板，生产浸渍胶膜纸及浸渍胶膜纸饰面板成长为集自主研发、自主生产高端浸渍胶膜纸饰面板为一体的企业，专业为家具、装饰、装修、音响、电子产品、工艺品及房地产精装等领域提供浸渍胶膜纸饰面板材料的综合解决方案。

是深圳最大的中高档浸渍胶膜纸饰面板制造商和销售商，是深圳乃至广东高端家具供应链的核心优势企业。

拓奇实业旗下企业员工230多人，拥有广东惠州及福建霞浦两大生产基地。

广东惠州的惠东生产基地占地面积近8万平方米，生产基地包含产品展示中心、办公楼、宿舍楼、压贴生产车间、成型生产车间及原料仓库，2012年12月将完成惠州生产基地二期工程基础建设。

目前惠州生产基地拥有6条行业内先进的低压短周期贴面生产线，分别为1条德国温康纳4*16生产线、2条合作开发的国产全自动低压短周期贴面生产线，其中1条4*8生产线，1条6*8宽幅生产线、3条七层低压短周期压贴生产线。

二期将增加1条德国温康纳4*16生产线，建成后年设计生产能力浸渍胶膜纸饰面板1600万平方米，其中高亮光浸渍胶膜纸饰面板300万平方米。

福建霞浦生产基地将于2012年8月开始动工，预计2013年6月完成建设，建成后占地面积近9万平方米。

福建霞浦生产基地建成后将安装4条行业内先进的低压短周期贴面生产线，分别为2条德国全自动4*16的低压短周期贴面生产线，1条国内自动化程度最高的4*8低压短周期贴面生产线，1条国内自动化程度最高的6*8低压短周期贴面生产线，及其相关配套成型加工设备。

年设计生产能力浸渍胶膜纸饰面板1400万平方米。

拓奇实业主要经营产品除国内知名品牌的人造板外，拥有自主研发生产的中档品牌“深福SAMFOU”、高端品牌“好的板GOODBOARD”，市场业绩连续多年稳健增长。

随着公司惠州工厂的投产，未来公司将迎来更大的发展空间。

深圳市拓奇实业有限公司2012年中小企业私募债券证券代码“118004”，证券简称“12拓奇债”，发行总额2,800万元，票面利率9.00%，债券期限1年，在债券存续期第一个半年末偿付债券本金的20%和该部分本金的利息。

3.无锡高新物流无锡高新物流中心有限公司由无锡新区发展集团总公司投资，于2000年9月经无锡市新区管委会批准正式成立，于2000年12月29日经海关总署核准成为海关监管点。

2009年，企业改制为无锡高新物流中心有限公司。

公司注册资本3.18亿元，资产规模6.5亿元，建有监管仓库、保税仓库、普通仓库等，共计室内仓库50000多平方米，室外堆场45000平方米以及标准厂房48000平方米。

公司配有集装箱正面吊和各种吨位的铲车，按照丙类仓库要求装备的电子监控报警系统和消防喷淋系统。

公司运用现代物流理念和科学管理方式，实现了物流管理的信息化，向无锡地区进出口企业提供保税仓储、普通仓储及包装、设备租赁、国际货运代理等服务，并提供货物装卸、设备就位、车间搬场、理货、分拨、包装、配送等增值服务，以及为企业设计完善的供应链解决方案等。

并通过了ISO9001（2008版）质量体系认证；同时，拥有一批具备较高专业知识和管理水平的管理人员以及一支专业技术突出、富有战斗力的员工队伍，在地区行业中具有较高的知名度和美誉度。

主要业务有：口岸业务、保税物流业务、出口监管业务、国际货代业务、普通仓储业务、外出作业业务、无锡高新物流出口加工区标准厂房出租业务、无锡高新物流办公大楼出租业务、空港物流园业务。

无锡高新物流中心有限公司2012年中小企业私募债券证券代码“118010”，证券简称“12锡物流”，发行总额25,000万元，票面利率9.50%，债券期限2年。

4.钱江四桥钱江四桥经营有限公司为腾达建设集团股份有限公司的控股子公司，杭州钱江四桥经营有限公司，由本公司与控股子公司台州市路桥至泽国至太平一级公路路桥段项目投资有限公司于2005年10月共同投资组建，注册资本15,300万元，经营范围为钱江四桥的经营与管理,本公司出资11,475万元人民币，占该公司总股本的75%，台州市路桥至泽国至太平一级公路路桥段项目投资有限公司出资3,825万元，占该公司总股本的25%。

截至2011年12月31日，该公司经审计后的总资产为54,575万元，净资产21,416万元。

该公司2011年实现营业收入8,252万元，净利润1,459万元。

截至2012年3月31日，该公司未经审计的总资产为53,666万元，净资产21,848万元。

该公司2012年1-3月实现营业收入2,081万元，净利润432万元。

在本次私募债发行中，腾达建设集团股份有限公司对控股子公司杭州钱江四桥经营有限公司提供不超过 1亿元人民币的无条件不可撤销的连带责任保证担保，担保期限与债券期限一致。