套利生财

套利生财！教你利用金融产品“盲点”赚价差逐利低风险从证券市场赚钱的方法很多，最简单的方法就是买股票，买基金，当然，如果你是个中高手，判断准确，自然能够获利不菲，但硬币的另一面是，这种方法本身的风险也比较大，股市多波动，赚钱不是那么容易。

以上证指数为例，从1990年开市至今，年化收益率在18%左右，其中有些年份指数当年实现了翻番，但也有不少年头，指数出现了较大的跌幅，如2008年，全年的跌幅达到了65%。

于是有些厌恶风险的资金开始寻找新出路，其中有一种方法叫作“套利”。

简单的说就是利用“价格差”来获利。

很多金融产品都有所谓的“盲点”，在某些交易规则和制度下，这些盲点提供了潜在获利的机会，投资者可以借助这些机会，获取低风险收益。

虽然，每次套利的收益率不是很高，但如果能够抓住多次套利的机会，累计的收益率相当可观。

以市场上最常用的ETF基金套利为例，一个套利过程大概只能获得0.1%的收益，时间也只需要10几秒。

如果每个交易日，套利一次，一年240个交易日，可以获得24%左右的年收益率，这一收益率已经大大超过了上证指数的年化收益率。

要知道，绝大多数的投资人和机构都是无法跑赢上证指数的，即使能跑赢，所承担的风险也是无比巨大。

而套利交易则可以很大程度上降低风险，很多情况下套利基本上可以做到接近零风险。

再比如封闭式基金，很多还有4年左右到期，如今的交易价格只有净值的8折不到，如果持有到期，等待封转开以后，按净值赎回，收益也相当不错。

就算未来4年股市不出现大行情，到期时的净值与现在相同，投资者只赚取折价交易的这点差价，折算成年化收益率也要达到5%～6%，远高于一年期存款利率，也是抵御通胀的好方法。

前几年我们一直推荐封闭式基金的套利交易，不少投资者已经获益匪浅。

在2006～2007年的大牛市行情中，一些封闭式基金的收益率超过了500%，成为了低风险高收益的典型代表。

目前，套利交易已经成为了机构投资者必须掌握的技能，全世界有为数众多的基金，主要从事套利交易，从商品期货，到外汇，再到股票市场，几乎遍地开花。

套利不是大机构的专利很多人认为套利是机构大资金的专利，但实际上，对于个人投资者而言，套利并非遥不可及。

早在上世纪80年代末到90年代初，以杨百万为代表的一批草根投资者，就发现了国库券的套利机会，他们从江苏、安徽等地低价买入国库券，到上海再高价卖出，在短时间内收回资金。

经过不断重复这样的套利交易，他们获得了巨大的成功，成为了中国最先富起来的一批人。

当然，随着证券市场的发展，早期的异地交易国库券的套利模式已经不复存在了，但新的套利交易模式也会不断产生，比如我们后面会专门介绍的一些新兴套利工具，如封闭式基金，ETF基金、杠杆基金、权证、股指期货等。

每种套利方式都有其自身的特点，封闭式基金相对来说是最大众化的，人人可参与，也几乎没有资金门槛的限制。

权证由于价格低，又是“T+0”操作，所以吸引力一批喜欢投机的人参与，真正懂得权证套利的人并不多。

近期，由于权证数量太少，只有2只，受关注程度较低，但也出现了江铜CWB1的套利机会。

只要掌握了权证的相关知识，还是值得参与套利的。

相对来说，ETF套利和期现套利的难度比较高。

首先是资金门槛的问题，股指期货套利至少要有50万元的保证金和不少于100万元的金融资产，ETF套利由于涉及一级市场的申购和赎回，通常门槛在50万到100万基金份额，意味着资金量通常要达到100万到200万元才能参与。

而且这类套利通常还需要运用相关的软件，需要比较低的交易手续费。

其次，ETF和股指期货所需要的专业知识也是比较多的，特别是股指期货，交易规则与现货不同，如何定价、怎样套利，都需要进行比较复杂的计算。

正是由于门槛较高，参与套利的人相对较少，套利的机会也会多一些。

寻找市场的“盲点”套利最关键的一步是寻找市场“盲点”。

比如封闭式基金的折价率，在今年年初的时候一度比较低，基本上没有多少套利空间，关注封闭式基金的人就减少了。

随着成交量的萎缩，封闭式基金的折价率逐步提高，如今折价率普遍回升到20%左右，又有了较高的套利空间。

在“盲点”出现后介入，往往会取得看的收益。

再比如ETF基金，也是非常热门的套利工具。

从机制上来看，ETF基金的市场价格和参考净值之间常常会出现价差，这个价差就是一种套利的机会。

投资者可以从二级市场买入ETF基金，然后从一级市场赎回，或者从一级市场申购，并且再从二级市场卖出，从中套利。

这种获利方法是“积小成多”，每次获利的数额不大，但若一天累计交易多次，长期而言收益是非常可观的。

与之相类似的还有杠杆基金。

一部分杠杆基金开通了“配对转换”功能，基金本身净值和市场交易价格之间的差距足够大的时候，也会带来套利机会。

除了基金外，可转债也是极其值得关注的产品。

可转债是一种姿态万千的产品，你可以在某些时候把它看作一种债券，也可以在某些情况下看作是一种股票期权。

除了价格波动所带来的简单的获利方式外，可转债还可以通过债转股这种特殊的方式套利。

你可以通过简单的数学公式计算出债转股有没有套利空间，过程是相对简单的。

值得一提的还有衍生品套利，比如股指期货推出后，期现套利成为非常“时兴”的套利模式，还有一度人气很高的权证，也具有很高的套利价值。

当然衍生品套利的难度也比较高，适合那些较为有交易经验的投资者。

其实机会对每个人都是公平的，只要你有一双善于发现的眼睛，找到市场的“盲点”，机会就是你的。

套利生财之权证篇套利江铜CWB1文/本刊记者姚舜提要：9月21日是江铜CWB1的最后一个交易日。

身为价内权证，套利空间不小。

如果在买入江铜权证的同时，通过融券卖出江西铜业股票，就可以实现无风险套利，但这只是理想的操作路径。

前两年一度热衷于炒权证的王先生，自从股指期货推出来以后，就“移情别恋”，改玩杠杆倍数更高的期指了。

不过，近几天他又开始关注起市场上仅存的两只权证之一——江铜权证。

因为他发现，与很多“末日轮”不同的是，这只即将到期的权证处于深度价内状态，有较大的套利空间，如果操作顺利，短短几天，便可能获利近一成。

价内权证引人注目9月21日，将是江铜CWB1的最后一个交易日。

从9月27日起，该权证将进入行权期。

据公开信息，江铜CWB1是一只在2008年10月10日上市的欧式认购权证(只能在权证到期时才能行权)，目前流通份额为17.612亿份，最后交易日为今年9月21日。

9月27日起至10月8日的5个交易日为权证行权期，成功行权获得的股份可以在次一交易日上市交易。

该权证行权比例为1:0.25，即4份权证可认购1股江西铜业的股票。

该权证的最新行权价为15.33元。

按照9月14日的收盘价 3.789元计算，不考虑行权费用，投资者只需3.789×4+15.33=30.486元就可以购得1股江西铜业。

而江西铜业当天的收盘价为33.43元，差价为2.944元，权证折价率达8.81%。

虽然与前几日相比，折价率有所下降，但仍具有一定吸引力。

江铜CWB1的套利空间吸引了大量资金的关注，从7月初1.975元的低点回升以来，价升伴随着成交量的急剧放大。

此前一些价外“末日轮”价格飞流直下的走势，在江铜CWB1身上没有重演。

套利并非无风险当然，江铜CWB1的套利空间并非毫无风险可言，因为行权后，一旦江西铜业的股价大幅下跌，就将大大压缩获利空间，甚至出现“偷鸡不着反蚀一把米”的亏损局面。

因为套利者在行权购入江西铜业正股后，必须将股票卖出才能获利，如果卖出时价格维持在当前水平，或者继续上涨，那么将获取不菲的利润，但如果股价下跌，甚至跌破成本价，那么获利将减少，甚至亏损。

对投资者来说，如果在买入江铜CWB1的同时，能通过融券交易，卖出江西铜业股票，就可以锁定正股波动带来的风险，实现无风险套利。

假设投资者通过融券以每股33.43元的价格卖出1万股江西铜业，再以每份3.789元的价格买入4万份江铜CWB1，那么不考虑费用，卖出股票可得33.43万元((以融券保证金比例70%计算，实际投入23.401万元)，买入权证需15.156万元，行权需15.33万元。

在行权后用购入的股票归还融来的股票即可，利润为33.43万元-(15.156万元+15.33万元)=2.944万元。

这个利润其实就等于权证目前的折价率8.81%乘以股票总市值，相当于提前兑现了权证折价带来的收益，因此是无风险套利。

当然，如果扣除融券利息、交易费用、行权费用等，利润率将有所降低，但还是不错的。

在短短的几天里通过无风险套利获得可观利润，是否很有吸引力？但是，很可惜的是，江西铜业虽然是融券标的证券，但经营融券业务的几家券商手里都没有江西铜业。

所以，完美的无风险套利江铜CWB1，只能是一个无法实现的理想的操作路径。

既然不可能通过融券卖出正股以锁定股价波动的风险，准备在江铜CWB1上套利的投资者就只能寄希望于江西铜业股价不要大跌了。

等待新的权证权证套利机会随着江铜CWB1的落幕，市场上只剩下长虹CWB1一只权证了。

由于长虹CWB1是价外权证，不存在套利空间，所以权证市场将暂时失去套利的机会。

未来，权证市场不会就此沉寂，一定还会有新的品种出现。

如果是认股权证，投资者可以参考江铜权证的操作模式，进行套利。

如果是认沽权证，当行权价高于正股价时，且认沽权证价格低于两者差价时，也可以进行套利。

例如某认沽权证价格为0.5元，行权价为6元，正股价为5元，就可以同时购进一股正股加一份认沽权证。

由于认沽权证给予持有人以6元价格卖出股票的权利，以5元价格买入的正股就有了1元的利润，去掉0.5元购买权证的成本，仍能锁定0.5元的利润，收益率约9%。

即使正股价格下跌，也不会影响到这笔投资的收益。

若正股价格上涨，可以选择不行权的方式，以取得更高的收益。

套利生财之封闭式基金文/本刊记者冯庆汇(提要)在2006～2007年的大牛市中，封闭式基金成为了市场中的明星，基金价格随着净值的增长和折价率的降低而大幅度上升。

如今，封闭式基金依然是值得关注的股市套利品种。

封闭式基金是人们最为耳熟能详的可套利产品，对普通投资者来说，也是最为容易参与套利的产品。

封闭式基金转开放，以及相关股票停牌所带来的套利机会，都比较容易把握。

当然，在股指期货推出之后，通过封闭式基金进行期现套利，也非常可行。

折价的机会封闭式基金一直以来的折价，提供了潜在的套利机会。

简单的说，封闭式基金本质上是一系列股票、债券和现金的组合，它的价格应当等于其组合的价值，也就是基金的净值。

但是现实的情况却与其不符。

按照套利理论，当一种产品存在两个不同的价格，就可能带来套利机会。

在一个有效的市场，套利机会必然带来大量的套利交易，并迅速抹平原来的价格差异，使原来的套利机会消失，所以有效市场上的套利机会是不存在的。

当然，套利理论成立有一个基本的前提，那就是：套利可以自由进行。