第十一讲有效市场理论..
现代金融市场学张亦春
金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的 作用。一个有效的金融市场上，金融资产的价格和资金的利率能及时、准 确和全面地反映所有公开的信息，资金在价格信号的引导下迅速、合理地 流动。金融市场还以其完整而又灵敏的信号系统和灵活有力的调控机制引 导着经济资源向着合理的方向流动，优化资源的配置。
国内金融市场 国际金融市场
现代金融市场学张亦春cha[1]
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按标的物划分
按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇 市场、黄金市场和保险市场。
• 货币市场。指以期限在一年以内的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 它的主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。一般 没有正式的组织。 • 资本市场。指期限在一年以上的金融资产交易的市场。主要指的是债券市 场和股票市场。 • 外汇市场。外汇市场是指从事外汇买卖或兑换的交易场所。狭义是银行间 的外汇交易，通常被称为批发外汇市场；广义指由各国中央银行、外汇银行、 外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。 • 黄金市场。是专门集中进行黄金等贵金属买卖的交易中心或场所。伦敦、 纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。 • 保险市场。从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿，它以保 险单和年金单的发行和转让为交易对象，是一种特殊形式的金融市场。
• 机构投资者。代表中小投资者的利益，将他们的储蓄集中在一起 管理，为了特定目标，在可接受的风险范围和规定的时间内追求投 资收益的最大化。包括投资基金、养老基金和保险关公司。
• 中介机构。包括投资银行和其他中介机构，如投资顾问咨询公司、 证券评级机构等。
• 中央银行。既是金融市场的行为主体，又大多是金融市场上的调 控者和监管者。
第十一讲 大学生就业市场与就业政策
第十一讲大学生就业市场与就业政策就业政策和法规是指由国家或地方政府制定的有关于就业的政策及规定和一些具体指导性意见、办法等。
它是我们搞好就业工作的指南和依据。
很多大学毕业生社会经验不足，总觉得这些政策、法规离自己太远,没有什么用处，既不愿意认真了解国家和各级地方政府对当前就业工作的要求和一些有利于自主创业的优惠政策，更不愿意去细细琢磨，以发现其中对自己有利的东西。
其实，如何利用就业政策、法规，把就业的不利条件变为有利条件，这其中大有学问，值得我们认真探讨。
新中国成立以来，我国高等学校毕业生就业政策大致经历了一个从计划走向市场的过程。
从新中国成立初期到20世纪80年代中期，在计划经济体制下，我国高等教育实行的是一种高度集中的计划管理模式，即计划经济之下的“统一分配”就业政策。
改革开放以来，随着经济体制改革的不断深入，社会主义市场经济的不断完善，以及劳动人事制度改革的不断深化，有关部门开始逐步改革“统招统分”制度，并形成了以“供需见面”为主要形式，以“双向选择”为指导目标的就业政策，就是我们现在倡导的经济体制改革下的“双向选择、自主择业”就业政策。
近年来，由于高校扩招，高校毕业生数量迅速增加，大学毕业生就业难问题日益凸现。
为保证大学毕业生能够顺利就业，国家为此专门出台了一系列针对大学生就业的新政策。
这些政策大致可分为以下几个方面。
一、鼓励大学生面向基层的政策2005年6月，中央办公厅、国务院办公厅颁发了《关于引导和鼓励高校毕业生面向基层就业的意见》（以下简称《意见》）。
《意见》的主要内容如下：（一）充分认识引导和鼓励高校毕业生面向基层就业的重要意义当前，随着经济体制改革的深化和经济结构的战略性调整，一方面高校毕业生就业面临着一些困难和问题，另一方面广大基层特别是西部地区、艰苦边远地区和艰苦行业以及广大农村还存在人才匮乏的状况，积极引导和鼓励高校毕业生面向基层就业，有利于年轻人的健康成长和改善基层人才队伍的结构，有利于促进城乡和区域经济的协调发展，有利于构建社会主义和谐社会，巩固党的执政地位。
经济思想史(第三版)课件第十一章
及大规模生产等。
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• 报酬变动
• 报酬变动分为报酬递增、报酬递减和报酬不变三 种情况
• 马歇尔把四种生产要素的变化对产品供给的影响 概括为报酬递增和报酬递减两种基本情况。当两 者的作用相互抵消时，便出现报酬不变的情况。
• 消费者剩余：消费者为了得到一定量的商品而愿 意支出的最高费用减去他实际支出的费用，它表 明消费者在购买中获得的额外利益。
• 消费者剩余这一概念在后来的福利经济分析中具 有重要意义。
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第四节 对供给的分析
一、生产四要素与报酬变动的三种情况 • 生产要素 • 马歇尔认为生产要素共有四类：土地、劳动、资
– 在马歇尔的局部均衡分析中大量的涉及了动态的成分， 主要表现在：1.引进短期、长期这一对概念；2.分析 了各种生产要素数量的变化趋势；3.分析了经济进步 对收入分配的影响。
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第三节 对需求的分析
一、从边际效用递减规律到市场需求规律 • 马歇尔的需求分析是建立在边际效用论的基础上
的。以边际效用递减规律为基础，马歇尔展开了 对需求的分析，并提出了需求价格的概念。 • 根据边际需求价格递减规律，能够找出需求价格 对商品数量的依存关系，及市场需求是价格的递 减函数。 • 除了价格外，马歇尔还提出了影响需求的其他因 素：资财、风尚、相关品（替代品、互补品）价 格等等。
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第七节 国民收入分配理论
• 国民收入的分配理论包括：
– 收入分配的一般原理 – 工资理论 – 利息理论 – 地租与准租理论 – 利润理论 – 劳资调和论
金融市场学考前必备《有效市场假说》
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
股票价格的随机游走
理解随机游走
可以预测的信息已经包含在已知的信息中，不会导 致股价波动 新信息导致股价的波动 新信息是不可预测的 所以导致的股票价格变动也是不可预测的 即随机的信息导致随机的股票价格变化
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
效率市场假说的假定
假定一：投资者是理性的，因而可以理性地 最强 评估证券的价值。 假定二：部分非理性投资者的交易是随机的， 较弱 这些交易会相互抵消，不会影响价格。 假定三: 虽然非理性投资者的交易行为具有相 关性, 但理性套利者的套利行为可以消除这些 非理性投资者对价格的影响。 最弱
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
Fama的有效市场模型
如果市场是有效的，则投资者利用已知的信息 集 Φ t ，不可能获得超额期望收益（超过预期 收益的利润）。
即超额期望收益为零
E (rt +1 Φ t ) = 0
由（1）和（2）可得
(2)
E ( pt +1 | Φ t ) = pt
第十一讲创业融资专题：风险投资增值服务
3i为小肥羊引进“头脑资源”，来自汉堡王前总裁 Nish Kankiwala、肯 德基香港运营公司总裁杨耀强 （Yuka Yeung）。作为行业领先的跨国企业的 管理人，他们均对小肥羊提出了切实的建议，甚至诸如餐桌如何摆放、如何
呈上菜单、如何迅速换桌布等类似细节的问题都囊括其中。这种行业的人脉
资源和国际成功经验，是3i作为国际领先投资公司的独特核心优势之一，也 是小肥羊最终将绣球抛给3i的重要原因，投资完成后，上述二人成为小肥羊 的独立董事。
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朱敏投资连连科技
上世纪90年代，朱敏先生开始在 硅谷创业。先后创办Future Labs 公司（后以1300万美金出售）和 WebEx公司，并带领WebEx发展成为 全球实力最强的网络互动服务和网 络会议中心系统的服务供应商。在 硅谷创业获得巨大成功后,朱敏回 国涉足风险投资领域。先后带领 NEA团队和赛伯乐团队成功投资了 中芯国际、展讯科技、红孩子、连 连科技等一批自主创新型企业，在 投资后，朱敏先生将美国创业经验 手把手“传、帮、带”。
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周鸿祎投资奇虎、讯雷
周鸿祎1998年创建3721公司； 2003年被yahoo收购。2004年周鸿 祎出任雅虎中国区总裁。2005年9 月1日周鸿祎先生以投资合伙人的 身份正式加盟IDGVC，帮助国内众 多的中小企业获得快速发展的机 会，推动整个行业的发展。2006 年2月，周鸿祎成立天使投资基金， 并投资了奇虎360和讯雷等公司。
2.投资后对公司治理的要求
规范的公司治理结构是投资的基础 投资选择从注重企业技术和市场向注重企业的管理者的 能力和诚信转移 投资后的公司治理结构要求更加规范和完善 核心：
创业股东 投资者
共同到资本市场 去实现利益
被投资企业
第十一讲价格歧视与非线性定价
在二部定价条件下,厂商以成本价出售商
品,但通过特许费榨取所有消费者剩余.
A Pc D MC
q
峰值定价 需求的变动无法运用存货进行调节。 一般商品在不调节生产能力的情况下,通过存货 量的变化可以适应市场需求波动的变化。即通 过存货调剂余缺。 但是，有些商品和服务是不能存储或者存储费 用高昂，例如 电力、自来水、天然气、电话、 交通等等。
价格歧视
价格歧视的条件： 第一，厂商必须具备一定的市场势力。 只有厂商具备将价格维持在边际成本以 上的能力，才能够对不同的消费者收取 不同的价格。 第二，厂商必须有效地分割市场，否则 将无法实施差别化价格。 第三，消费者之间不能够进行相互间的 套利。
完全价格岐视——一级价格岐视
如果厂商对消费者的支付意愿具有充 分信息，并且厂商面对的是向下倾斜的 需求曲线，那么，在一定条件下按每个 消费者的支付意愿进行定价，那么，该 厂商就实施了完全价格岐视。
对于这类商品和服务，就不能通过存货调剂余 缺。 可行的办法是在需求高峰期订高价；在淡季订 低价。 作用： 第一，作为价格歧视的一种方式，保证厂商的 正利润； 第二，烫平需求的波动对企业经营的影响。在 一定程度上改变消费者的决策。例如高峰期回 家探亲车票高，部分消费者改为淡季回家。
从图中看出没有任何一个单一价格可以从图中看出没有任何一个单一价格可以抵消成本因为成本曲线在需求曲线的上抵消成本因为成本曲线在需求曲线的上采取三级价格岐视定价策略针对不同类型采取三级价格岐视定价策略针对不同类型的需求设定各种需求曲线下最大化利润的的需求设定各种需求曲线下最大化利润的岐视性价格即岐视性价格即p1p1和和p2p2相应的销售量为相应的销售量为q1q1和和q2q2
MC
MR
D
完全价格岐视使得消费者剩余全部转化为生 产者剩余。其消费者剩余为：
企业读书会12讲
企业读书会12讲第一讲：《创新者的窘境》本讲主要介绍了创新者在企业中所面临的挑战和困境，以及如何克服这些困境，实现创新和突破。
第二讲：《从优秀到卓越》本讲探讨了企业如何从优秀走向卓越，通过不断提升和改进，达到更高的业绩和竞争力。
第三讲：《领导力的力量》本讲介绍了领导力对企业发展的重要性，探讨了如何培养和提升领导力，以及如何运用领导力引领团队取得成功。
第四讲：《团队合作与协作》本讲重点讲解了团队合作与协作的重要性，以及如何搭建高效的团队合作机制，实现团队的共同目标。
第五讲：《战略规划与执行》本讲介绍了企业战略规划的重要性，以及如何制定和执行有效的战略计划，实现企业长期发展目标。
第六讲：《市场营销的艺术与科学》本讲探讨了市场营销的核心原理和策略，以及如何运用市场营销的艺术和科学，提升企业的市场竞争力。
第七讲：《财务管理与资本运作》本讲介绍了财务管理的基本原则和方法，以及如何进行有效的资本运作，实现企业的财务健康和增长。
第八讲：《人才培养与团队建设》本讲重点讲解了人才培养和团队建设的重要性，以及如何通过有效的人才管理和团队建设，提升企业的竞争力。
第九讲：《变革管理与创新思维》本讲介绍了变革管理的基本原则和方法，以及如何培养创新思维，推动企业的变革和创新。
第十讲：《品牌建设与市场营销》本讲重点讲解了品牌建设的重要性，以及如何通过市场营销策略和手段，打造和推广企业品牌。
第十一讲：《危机管理与风险控制》本讲介绍了危机管理和风险控制的重要性，以及如何建立有效的危机管理机制和风险控制体系，保障企业的稳定发展。
第十二讲：《创业精神与企业家精神》本讲探讨了创业精神和企业家精神对企业发展的重要作用，以及如何培养和发挥创业精神和企业家精神，推动企业创新和成长。
以上是企业读书会的12讲内容，每一讲都涵盖了企业管理中的关键领域和重要知识点，希望能够为企业的发展和成长提供有益的启示和指导。
必修一第四单元第十一课第一框有效教工具单教师用450
第十一课《经济全球化与对外开放》第一框《面对经济全球化》设计人：屈现荣审核人：李晓明班级：姓名:【导读单】学生自主预习，阅读讲义单考点一，识记需要记忆的知识，并完成下列各题。
1、什么是经济全球化？经济全球化的主要表现有哪些？2、经济全球化的载体和实质分别是什么？3、经济全球化的影响有哪些?4、发展中国家应该如何应对经济全球化？【导思单】全面理解经济全球化学习提示：（1）含义；（2）主要表现；（3）载体；（4）影响（有利、不利）；（5）实质；（6）发展中国家应对经济全球化的态度。
即时演练：（1）、目前世界500强企业有905以上都在华投资。
我国也有不少企业走出国门，到别的国家去投资办企业。
这主要说明( C )A．劳务的全球化B．贸易的全球化C．资本的全球化D．技术的全球化（2）、2011年2月22日，利比亚等国局势持续恶化引发了全球金融和商品市场动荡，油价飙升，股市重挫，加剧了各方对全球经济增长前景的担忧。
这说明（ C ）A.经济全球化使商品、资金在全球范围内流动B.新兴经济体对世界经济的影响力越来越强C.经济全球化加剧了全球经济的不稳定性D.经济全球化对发展中国家的经济安全构成威胁（3）、下图漫画《差距》反映了当前经济全球化发展（ C ）A．导致资源配置效率低下B．经济发展不稳定，安全威胁增大C．经济发展不平衡，两极分化D．为各国经济合作打造了良好的国际环境--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------1（4）、胡锦涛指出：“当前，国际社会十分关注全球经济失衡问题……导致失衡的原因是复杂的、多方面的，既有经济全球化深入发展、国际产业分工转移、国际资本流动的因素，也同现行国际经济体系、主要经济体宏观经济政策、各国消费文化和生活方式密切相关。
马可福章12章逐节解释
马可福章12章逐节解释篇一：马可福章是当代日本著名的金融学家,他在其著作中提出了一系列的理论和模型,被称为“福章模型”。
12章逐节解释马可福章的《福章模型》是一本较为全面的介绍马可福章理论和模型的书籍,以下是对每一章的解释和拓展。
第一章:介绍福章模型的背景和意义本章主要介绍了福章模型的背景、起源以及在金融领域的重要性。
福章模型最初是由日本财务学家马可福章提出的,他在20世纪60年代提出了这一模型,用于解释股票市场的波动。
这一模型的重要性在于,它为投资者提供了一种有效的风险管理和投资决策工具。
第二章:福章模型的基本假设本章主要介绍了福章模型的基本假设,包括市场的有效性、价格粘性和波动性等。
市场的有效性是指市场可以自动调整价格,价格粘性是指股票价格不会无限制地上涨,波动性是指股票价格会出现周期性波动。
这些假设对于理解福章模型的理论基础至关重要。
第三章:福章模型的数学模型本章主要介绍了福章模型的数学模型,包括市场指数、加权平均资本成本(WACC)和风险平价模型等。
这些模型都是基于数学公式推导得出的,能够准确地描述福章模型的基本特征和运行过程。
第四章:福章模型的应用本章主要介绍了福章模型的应用,包括股票市场、债券市场和外汇市场等。
这些应用能够帮助投资者更好地了解市场的运作规律,并制定更有效的投资策略。
第五章:福章模型的局限性本章主要介绍了福章模型的局限性,包括市场风险、信息不对称和外部性等。
市场风险是指市场价格波动所带来的风险,信息不对称是指投资者和公司之间信息的不平衡,外部性是指政府政策对经济环境的影响。
这些局限性对于福章模型的实际应用具有一定的挑战性。
第六章:福章模型的改进本章主要介绍了福章模型的改进,包括风险管理和信息经济学等。
风险管理是指通过技术手段来降低市场风险和信息不对称的风险,信息经济学是指通过信息技术手段来优化市场资源配置。
这些改进能够进一步完善福章模型,使其更好地适应市场经济的发展。
第七章:福章模型的扩展本章主要介绍了福章模型的扩展,包括资产定价模型、投资组合理论等。
第十一讲刺猬理念和三环理论12
第十一讲刺猬理念和三环理论在商业世界中，我们常常需要面对各种复杂的挑战和问题。
为了更好地应对这些挑战，我们需要掌握一些有效的理念和方法。
在本讲中，我们将介绍两种重要的理念：刺猬理念和三环理论。
而三环理论则是一种战略规划工具，它由美国管理学家迈克尔·波特提出。
三环理论将企业的竞争优势分为三个层次：成本领先、差异化和集中化。
成本领先战略是指企业通过降低成本来获得竞争优势，例如通过规模效应、高效生产和供应链管理等手段。
差异化战略则是指企业通过提供独特的产品或服务来满足客户的需求，从而获得竞争优势。
集中化战略则是指企业专注于特定的市场细分领域，以满足特定客户群体的需求。
在商业实践中，刺猬理念和三环理论可以相互结合，帮助我们更好地应对挑战。
通过刺猬理念，我们可以深入理解问题的本质，找到最核心的挑战和机会。
而通过三环理论，我们可以根据企业的竞争优势和市场需求，选择合适的战略方向，并制定相应的行动计划。
第十一讲刺猬理念和三环理论在商业领域中，刺猬理念和三环理论是两种极具价值的战略思维工具，它们可以帮助企业和个人在面对复杂的市场环境时，做出更为明智的决策。
刺猬理念源自古希腊哲学家亚里士多德，强调通过深入洞察事物的本质，从而获得更全面的理解。
这一理念认为，只有当我们真正理解了问题的核心，才能找到最有效的解决方案。
刺猬理念的实践者通常会专注于一个核心目标，从而在众多竞争对手中脱颖而出。
这种理念在商业领域的应用，可以帮助企业明确自己的核心竞争力，集中资源，实现可持续发展。
另一方面，三环理论由美国管理学家迈克尔·波特提出，它将企业的竞争优势分为三个层次：成本领先、差异化和集中化。
成本领先战略适用于那些能够通过规模效应、高效生产和供应链管理降低成本的企业；差异化战略则适用于那些能够提供独特产品或服务，满足客户特定需求的企业；而集中化战略则适用于那些专注于特定市场细分领域，满足特定客户群体需求的企业。
在实际应用中，刺猬理念和三环理论可以相互结合，为企业提供更为全面的战略指导。
社会主义市场经济理论
社会主义市场经济理论名词解释第一章一、价格机制：指由供求决定价格，价格信号引导资源配置，配置的结果又反馈到供求的循环作用的过程。
二、供求机制：（课本定义）指的是供给与需求之间所具有的内在联系和动态平衡机制，并最终使价格区域均衡的规律性。
（MBA智库的定义）供求机制是调节市场供给与需求矛盾，使之趋于均衡的机制。
供求机制是指商品的供求关系与价格、竞争等因素之间相互制约和联系而发挥作用的机制。
供求关系受价格和竞争等因素的影响，而供求关系的变动，又能引起价格的变动和竞争的开展。
三、简述市场经济的基本特征市场经济是以自由价格为信号，以分散决策、自由竞争为特点，通过产权清晰的经济个体在趋利动机下的资源交易来完成的资源配置方式。
其基本特征是产权明晰，经济决策高度分散。
由一只“看不见的手”指引，资源的配置和利用通过自由竞争市场中的价格机制来解决。
但这种体制的缺点是不能很好的解决资源利用问题，经常出现繁荣与萧条的周期性波动，并且人与人之间财富和收入的差异太大，有失社会公平。
四、试述供求机制调节资源配置的具体方式所谓供求机制，指的是供给与需求之间所具有的内在联系和动态平衡机制，并最终使价格趋于均衡的规律性。
具体地说，调节供求关系的方式有两种：数量调节和价格调节。
这两种调节机制促使厂商向社会提供适用、适量的各类产品，并使供求关系最终趋于平衡，这就是供求机制。
具体方式：1.数量调节，也称供给调节。
当商品供过于求时，厂商会主动调减生产，关停一部分生产线，乃至推出这一生产领域，即通过关停并转，减小对这一产品的社会总供给量；当商品供不应求时，厂商会主动增大生产量，通过满负荷工作、扩大投资、吸引其他企业进来等来增加这一产品的总供给量。
因此，厂商的数量调节使供求关系趋于平衡。
2.价格调节，也称需求调节。
由于供求关系的变化往往体现为价格的变化，在供过于求是，生产者未销售产品展开激烈竞争，价格就会下跌，导致市场需求增加；在供不应求时，购买者在市场上竞相购买商品，从而引起价格上涨，导致市场需求减少。
《漫步华尔街》读书笔记(精选多篇)
《漫步华尔街》读书笔记(精选多篇)漫步华尔街读书笔记经济界或者投资界对于预测的热度一直不减，因此也就催热了相关分析技术，目前来看主要有两种，分别是技术分析和基本面分析，对应着作者所介绍的空中楼阁理论和磐石价值理论。
但是，在有效市场理论的背景下，任何消息都已经反映在当前的市场价格之中，因此投资者要想通过自己的分析获得超额价值几乎是不可能的。
但是，现实告诉我们，市场中总是会有人在某个时间段获得不菲的超越平均收益水平的投资回报，除了运气的成分之外，有效市场理论告诉我们他很可能在这段时间内比别人获得了更多的信息。
或者更准确地说，他提前获得了市场消息或者在得到信息之后比别人做出了更加迅速的反应。
因此在市场自我调节回归理性价值之前，这些人获得了夺取超额收益的机会。
不论是技术分析还是基本面分析其目的都是预测，而预测的目的则是比普通人有更大准确概率提前获得引起市场变动的因素，进而采取有力措施获得超额收益。
但是在预测中面临着各种不确定的因素，首先，市场的上下波动是一种独立事件，就像抛硬币游戏，正面与反面概率各50%。
就算我们确知由于某因素的影响，明天的市场会上升或下降，但是“黑天鹅”事件的来临又会突然间影响市场的走向，使我们的预测功亏一篑。
正如本科期间有位老师讲课所说：我可以预测中国股市明天的走向！真的，无非是上下10%以内……幸好幸好，人类的智慧就是来搞定这些不确定性的，于是有了概率和相关性这种东西。
经过对大量历史数据的分析，人们会发现某些一直在延续的规律，比如经济在何种状况下会向好或走弱、业绩好的公司股价一般不会太差、某些事件过后市场会上升或下降、公司经营中的某些业绩会影响他在市场上的表现。
于是，便有了对基本面分析的必要性，通过研究这些“决定市场的因素”进而估计市场形势。
起初可能是一个两个因素，后来增加到三个五个十几个，再加上合乎情理的逻辑分析。
又由于市场是人来构成的，这些理性人都会追逐利益尽量避免风险，因此，在市场走势的变动下，人们就会根据市场的走势来变动自己的选择，或者会有“巨头”通过引导人们的行为来是实现利益，因此有了根据市场图形来进行经济决策的理论，这便是技术分析。
2014年证券从业资格考试《证券投资基金》分章练习题库-第十一证券组合管理理论
一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请选出正确的选项)1．（）假设认为，当前的股票价格反映了全部信息的影响。
全部信息不但包括历史价格信息、全部公开信息，还包括私人信息以及未公开的内幕信息等。
A．半强式有效市场B．有效市场C．强式有效市场D．弱式有效市场2．以下不属于无差异曲线特点的是（）。
A．每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又相交的曲线簇B．无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线C．同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同D不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同3．有效市场假设理论的论述可以追溯到（）的研究。
A．马柯威茨B．巴奇列C．罗斯D．夏普4．根据投资者对（）的不同看法，其采用的证券组合管理方法可大致分为被动管理和主动管理两种类型。
A．市场效率B．风险意识C．资金的拥有量D．投资业绩5．根据行为金融理论，投资者可以利用（）而长期获利。
A．人们的爱好B．投资者的素质C．人们的行为偏差D．投资者的地域差异6．（）证券组合的投资者很少会购买分红的普通股。
A．避税型B．收入型C．增长型D．货币市场型7．在行为金融理论中，（）使投资者不能根据变化了的情况修正增加的预测模型。
A．心理偏差B．选择性偏差C．回避损失心理D．保守性偏差8．（）假设认为，当前的股票价格已经充分反映了与公司前景有关的全部公开信息。
A．强式有效市场B．半强式有效市场C．有效市场D．弱式有效市场9．在资产估值方面，（）主要被用来判断证券是否被市场错误定价。
A．资本资产定价模型B．投资组合理论C．有效市场理论D．套利定价理论10．套利定价理论的基本假设不包括（）。
A．投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会进行套利B．所有证券的收益都受到一个共同因素的影响C．投资者的投资为复合投资期D．投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的二、多项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，有2个或2个以上符合题目要求，请选出正确的选项)1．投资者心理偏差与投资者非理性行为的表现形式包括（）。
证券投资基金-PPT-第十一章
资本市场线的经济意义
无风险利率rF，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿； , 是对承担风险的补偿，通常称为“风险溢价”，与承担的风险大小成正比。其中的系数 代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险的价格。
（三）证券市场线 1.证券市场线方程。 E（rP）=rF+[E（rM）-rF]βP 无论是当证券还是证券组合，均可将其β系数作为风险的合理测定，其期望收益与由β系数测定的系统风险之间存在线性关系。这个关系在以E（rP）为纵坐标、βP为横坐标的坐标系中代表一条直线，这条直线被称为证券市场线。
第一节 证券投资组合概述
3．划分标准及其特点 收入型证券组合追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化。能够带来基本收益的证券有：附息债券、优先股及一些避税债券。 增长型证券组合以资本升值(即未来价格上升带来的价差收益)为目标。增长型组合往往选择相对于市场而言属于低风险高收益，或收益与风险成正比的证券。 收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。二者的均衡可以通过两种组合方式获得，一种是使组合中的收入型证券和增长型证券达到均衡，另一种是选择那些既能带来收益，又具有增长潜力。 货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的，如国库券、高信用等级的商业票据等，安全性极强。 国际型证券组合投资于海外不同国家，是组合管理的时代潮流，实证研究结果表明，这种证券组合的业绩总体上强于只在本土投资的组合。 指数化证券组合模拟某种市场指数，以求获得市场平均的收益水平。 避税型证券组合通常投资于市政债券，这种债券免联邦税，也常常免州税和地方税。
证券的选择。重要环节是证券估值。在市场处于牛市时，在估值优势相差不大的情况下，投资者会选择β系数较大的股票，以期获得较高的收益。
第十一.市场机制的缺陷与政府的经济职能
第十一讲、市场机制缺陷与政府的经济职能本章重点：市场机制的缺陷本章难点：市场机制缺陷的两种类型第十一讲、市场机制缺陷与政府的经济职能一、市场机制缺陷的两种基本类型二、市场失灵与政府的微观规制三、市场总量失衡与政府的宏观调控四、政府失灵及其治理五、中国社会主义初级阶段政府经济职能的转变一、市场机制缺陷的两种基本类型市场机制——就是市场中的各个要素（如供给、需求、价格、利率、竞争等）之间相互联系、相互制约的运动机理。
市场机制的作用是有缺陷的包括为两个方面：市场失灵与市场的负面作用。
市场失灵：市场机制在进行资源配置时运作失效，造成资源配置的低效率市场的负面作用：市场机制在发生资源配置作用的同时带来的负面效果（一）市场失灵市场失灵——市场机制在进行资源配置时运作失效，造成资源配置的低效率。
市场失灵表现——在外部性、公共产品生产、垄断等场合，市场机制不能自动地实现资源配置的最优化原因：市场机制不能有效地解决外部性的问题。
市场机制不能有效地实现公共产品的供给。
市场机制在垄断的场合不起作用。
（二）市场的负面作用市场机制在发生资源配置作用的同时带来的负面性效果。
市场机制的作用本身就是双刃剑，市场机制在发生积极作用时产生的负面影响主要表现有：市场机制的自发作用会造成收入差距的扩大。
市场机制的自发作用最终会导致宏观经济总量失衡。
（三）市场机制缺陷的原因1、市场机制实现资源优化配置的条件在现实中并不完全具备。
2、市场机制的作用本身就是一把双刃剑。
1、市场机制实现资源优化配置的条件在现实中并不完全具备。
市场机制实现资源优化配置的功能的条件是：完全竞争，信息完备，不存在不确定。
2、市场机制的作用本身就是一把双刃剑。
分工，优胜劣汰，（四）市场机制的两种局限，催生了现代政府的两种基本经济职能，政府的微观规制与宏观调控。
政府的经济职能——政府在经济运行中的职责与功能。
二、市场失灵与政府的微观规制微观规制含义微观规制范围微观规制方式微观规制实质二、市场失灵与政府的微观规制微观规制（government regulation）——指政府利用国家强制权对微观经济主体进行直接的经济、社会控制或干预，其目标是克服市场失灵，实现社会福利的最大化。
市场营销学第十一章促销策略
市场营销学第十一章促销策略一、教学内容本节课的教学内容来自于市场营销学第十一章，主要讲述促销策略。
促销策略是企业为了提高产品或服务的销售量，采用各种手段刺激消费者购买的一种市场营销手段。
本章内容主要包括促销的定义、类型、目标、原则以及各种促销手段的具体操作方法和技巧。
二、教学目标1. 让学生理解促销策略的概念和重要性，掌握促销的基本原则和类型。
2. 培养学生分析和设计促销方案的能力，提高他们在实际工作中运用促销策略的能力。
3. 引导学生了解各种促销手段的操作方法和技巧，提高他们在市场营销实践中的创新意识。
三、教学难点与重点重点：促销策略的类型、原则和操作方法。
难点：促销方案的设计和创新。
四、教具与学具准备教具：多媒体教学设备、黑板、粉笔。
学具：教材、笔记本、文具。
五、教学过程1. 实践情景引入：以某企业即将推出新产品为例，让学生思考如何运用促销策略来提高新产品的销售量。
2. 知识讲解：介绍促销策略的定义、类型、目标、原则。
讲解各种促销手段的具体操作方法和技巧。
3. 例题讲解：以具体案例为例，分析并讲解促销方案的设计过程。
4. 随堂练习：让学生以小组为单位，设计一个针对某一产品的促销方案，并进行展示和点评。
5. 课堂讨论：引导学生探讨促销策略在实际工作中的应用，分享自己的经验和见解。
6. 板书设计：促销策略类型：价格促销、促销促销、服务促销、公关促销原则：目标明确、主题突出、创意新颖、操作简便、效果评估操作方法：广告、折扣、赠品、抽奖、活动7. 作业设计（1）请简述促销策略的定义和重要性。
（2）列举三种促销手段，并简要说明其操作方法和技巧。
（3）设计一个针对某一产品的促销方案，包括促销目标、主题、方法和具体操作步骤。
（4）结合实例，分析促销方案的设计过程。
八、课后反思及拓展延伸课后反思：本节课通过案例分析和实践操作，让学生掌握了促销策略的基本概念、类型、原则和操作方法。
课堂教学过程中，学生积极参与，讨论热烈，对促销策略有了更深入的理解。
西方经济学-马工程重点教材-第11章
• 当利率下降到社会公认的水平时，人们认为债券价格将 会达到最高，于是，全部抛出手中的债券而持有货币。 这时，无论有多少货币，人们都愿意拿在手中。这时的 货币需求变得极大。
• 这种情况就是“流动性陷阱”（“凯恩斯陷阱”）。
第二节 货币市场的均衡：LM 曲线
• “流动性陷阱”的概念与市场化的复利有关，不 讲清楚复利和西方国家债券发行的规则，不讲清 楚在投机动机下对货币需求的含义，就难以理解 “流动性陷阱”。
第一节 产品市场的均衡：IS曲线
• 该模型也是以数学模型描述经济思想的一 个代表。虽然该模型在说明总需求通过产 品市场与货币市场的相互作用反映出的变 动方面，有一定的道理，但其局限性和不 合理支出也十分明显（参见p113—115）。
第一节 产品市场的均衡：IS曲线
其一，它是以新古典经济学的数理表达方式概括凯恩斯思 想，存在与凯恩斯思想不一致的地方，而且涉及不够合 理。
– 货币市场均衡的含义和利益的决定 – 货币需求的决定 – LM曲线的含义和推导 – LM曲线的斜率和变动
第二节 货币市场的均衡：LM 曲线
一、货币市场均衡的含义和利率的决定
• 本节涉及两种利率决定的观点，具有明显的宏微 观区别：
（一）古典经济学的利率决定观点
• 古典的利率由资金借贷市场上的供求均衡决定， 而且资金的供给（储蓄）和需求（投资）都是内 生的，也显然是微观的观点。
第一节 产品市场的均衡：IS曲线
（五）政府支出变动引起的IS曲线变动（图 解）
（六）税收变动引起的IS曲线变动（图解） （七）政府转移支付变化引起的IS曲线变动
（图解） （八）国外需求引起的IS曲线变动（图解）
第十一章 短期经济波动模型： 产品市场和货币市场的共同均衡
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3、价格随机游走（random walk）
随机游走是数学和统计学上用来描述数列上相互独立的一
系列元素随机的和不可预测的运动过程的一个术语。随机游走 用于描述证券价格变动方式和特征时的含义是，证券价格的未 来运动轨迹如同一系列随机数字的运动一样不可预测，每次价 格变动都是独立的，其变动方向都是随机的。于是证券价格的
率的高低程度因信息种类的不同而异。为此，有效市场细分为三
有效市场和强式（strong form）有效市场。三种有效证券市场的 共同特征是：证券的价格反映一定的信息。其区别在于，不同的 市场反映信息的范围不同。将所有的信息划分为三个层次，如图：
类，即弱式（weak form）有效市场、半强式（semi-strong form）
二、有效市场的类型
有效市场假说称股价己经反映了所有可获得的信息，这实际 上表明的是完全有效或者最强式有效市场的特征。现实资本市场
上可获得信息的完备程度有高有低，与此相对应，市场的有效性
也有强弱之分。根据可获得信息的类别不同，美国著名经济学家 法玛论证了不同的信息对证券价格的影响程度不同，证券市场效
2、半强式有效市场
半强式有效市场对应的是公开信息集。所谓公开信息是指证 券市场所有已披露的信息，既包括证券交易的各种历史资料，也 包括证券市场每时每刻在披露的各种信息，如上市公司的财务状 况、经营状况、盈利状况、宏观经济运行状况、政府对经济运行
有效市场 对新信息的反应
延迟反应
公布前（-）天数 和公布后（+）天数 -30 -20 -10 0 10 20 30
2、证券价格是证券内在价值的最适评估
证券价格的内在价值是由众多因素决定和影响的，这些因素 构成了证券市场所有可能获得的信息。由于价格充分反映所有相
关信息，因而在一个有效市场上，证券价格在任何时点上都是证
定价效率是以证券价格和信息的关系为切入点，以所有价格 反映所有有关信息为核心，以价格变动的随机性和零超额收益为 衡量标准。通常所讲的有效市场是从定价角度讨论的，其含义包 括：
1、价格反映信息
在一个有效市场：
首先，证券价格在任何时候都反映与证券定价相关的信息；
其次，证券价格对相关信息的反映是充分和及时的；
பைடு நூலகம்
一、有效市场的含义
有效市场也称效率市场或市场的有效性。有效市场可分为
有效运行的市场和有效定价的市场，相应的市场效率可分为运行 效率和定价效率。运行效率是证券市场的内部效率，反映证券市 场的组合效率和服务效率，并以证券市场能否在最短时间和以最 低交易费用为投资者完成一笔交易来衡量效率状况。定价效率也 称外部效率或外部有效，反映资本市场的资源配置效率，即证券 的合理和证券定价会使证券投资的收益率等于厂商和储蓄者的边 际收益率，从而使资金资源得到最优配置。
信息的范围
历史信息+公开信息+内幕(私人)信息
历史信息+公开信息
历史信息
1、弱式有效市场
弱式有效市场对应的是历史信息集。所谓历史信息是指过去
发生的信息，主要指股票价格、成交量等历史资料。有效市场理 论认为，如果市场是弱有效的，则当前的股票价格已充分反映了 所有历史信息，即投资者已充分的利用了历史信息的价值，一切 隐含在历史信息中的可能赚钱的交易都被市场充分实现，从而证 券价格不存在任何套利空间，充分体现了证券的内在价值。这样 以来，任何投资者无论使用何种方法去分析历史信息，都不可能 从中获取超额收益。这就意味着根据股票价格和成交量变动等历 史资料进行分析和操作的技术分析方法毫无用处，是一种徒劳之 举。因此，对投资者而言，采用长期投资或购买并持有策略可能 是在这种情形下的最佳选择。
券内在价值的最适当评估，证券价格围绕其内在价值随机波动并 总会达到均衡，证券价格的进一步变化只能依赖于新的信息的披 露。但这并不意味着证券价格在任何时候都与其内在价值完全重 合，原因在于市场上总是不断有新的信息出现。在新的信息出现 并导致证券的内在价值产生变化之初，证券价格将与其内在价值 发生偏离。如果证券市场是一个有效市场，那么，每当新的信息 出现时，价格调整会很快到位，它对均衡价格的偏离会在最短时 间内得到纠正，因而证券价格总是沿证券内在价值线呈随机波动 状态。
每一次波动都与前一次价格的变动毫无联系，对下一次价格的
波动也没有任何影响。
4、零超额收益
如果证券价格能在很短时间内充分反映所有可获得的信息，
从而价格与内在价值的偏离会很快消失，证券价格不存在套利 空间，并且新的信息披露引致的价格变动完全是随机的和不可
预测的，那么，投资者无论使用何种分析方法，采用何种操作
实践具有重要的意义。 然而自20世纪80年代以来，有效市场理论越来越受到行为金融 理论的挑战。这种挑战主要来自两个方面：一是理论方面的挑战， 即针对有效市场的三个前提条件提出了质疑，认为投资者是有限理 性的，投资者的非理性并不一定相互抵消，套利存在风险；二是金 融市场实践的挑战，大量的金融异象如日历效应、羊群行为等无法 用传统经典的理论模型进行解释。行为金融的兴起，预示着学术界 对理性人的合理性提出质疑，并转向其他领域寻求解释。
再次，证券价格对信息的反映是动态的进行和展开的；
最后，证券价格反映的信息是指投资者可获得的信息。 也就是说，如果在任何时候所有投资者可获得的信息都能够 很快的在证券价格中动态的得到充分的反映，就说明市场是有效 市场或者说具有充分效率的。
有效市场股价对信息的反应过程如图所示：
股价 过度反应和复原
第十一讲
有效市场理论
有效市场假说（EMH）是现代资本市场理论的重要基石。许多经
典的现代资本市场理论，如马柯维茨的均值-方差理论、资本资产定
价模型、套利定价理论、布莱克-斯科尔斯期权定价模型都是在此基 础上发展起来的或与之密切联系的。有效市场假说存在三种形式：
弱式有效、半强式有效和强式有效，这对资本市场理论研究和投资
策略，都不可能获得超额收益。超额收益是指超过采用简单购 买并持有策略所获得的正常收益之外的收益，而正常收益是与 投资风险相对称的合理的收益。此外，这里所说的零超额收益 是从长期统计平均角度而言的，并不排除某些投资者在极短的 时间内实现套利以及利用某种方法在个别投资活动中获得超额 收益，排除的是投资者通过某种既定的分析模式或操作策略长 期反复的获得超额收益，即排除的是市场上存在且投资者也能 够把握的战胜市场的规律。