第四讲股票期权和期货期权
期权、期货及其他衍生证券PPT课件
03 期货基础知识
期货定义及分类
期货定义
期货是一种标准化合约，约定在未来某个特定时间和地点交 割一定数量和质量的标的物。
期货分类
根据标的物不同，期货可分为商品期货、金融期货和其他期 货。
期货合约要素
报价单位
交易单位
每份期货合约代表的交易数量， 如10吨大豆、1000桶原油等。
期货价格的计价单位，如元/吨、 美元/桶等。
期权合约要素
标的资产
期权合约中约定的买卖 对象，可以是股票、债
券、商品、外汇等。
行权价格
到期日
权利金
期权合约中约定的买卖 标的资产的价格。
期权合约的到期期限， 到期后期权将不再有效。
购买期权所需要支付的 费用，也就是期权的价
格。
期权价格影响因素
标的资产价格
行权价格
剩余到期时间
波动率
无风险利率
标的资产价格与期权价 格呈正相关关系，标的 资产价格上涨，则看涨 期权价格上涨，看跌期 权价格下跌；反之亦然 。
最小变动价位
期货价格变动的最小单位，如1元 /吨、0.01美元/桶等。
交易品种
期货合约规定了交易的具体品种， 如大豆、原油等。
每日价格最大波动限制
为了防止非理性过度波动，交易 所通常会对期货合约的每日价格 最大波动幅度进行限制。
期货价格影响因素
供求关系
当市场需求大于供应时，期货价格上 涨；反之，当市场供应大于需求时， 期货价格下跌。
适用范围
Black-Scholes模型适用于欧式期权和一些路径依赖程度不高的美式期权的定价和估值， 也可用于其他衍生证券的定价和风险管理。
06 衍生证券的风险管理
市场风险管理
期货与期权PPT课件
期货市场的交易品种
总结词
期货市场的交易品种包括商品期货、金融期货和股指期货等。
详细描述
商品期货是最早的期货品种，包括农产品、金属、能源等实物商品。金融期货是衍生品市场的主体，包括利率、 汇率、债券等。股指期货则是以股票指数为标的物的期货合约。这些品种的期货合约具有不同的特点和风险收益 特征，为投资者提供了多样化的选择。
03
期权市场
期权市场的定义与特点
定义
期权市场是买卖期权合约的场所，期权合约是一种金融衍生品合约，赋予买方在 规定期限内按照约定价格买入或卖出标的资产的权利。
特点
期权市场具有高杠杆、低风险、灵活性强等优点，为投资者提供了规避风险和获 取收益的途径。
期权市场的交易品种
按标的资产分类
股票期权、期货期权、外汇期权、利率期权等。
详细描述
期货市场是由买卖双方聚集在一起，按照公开、公平 、公正的原则进行期货合约交易的场所。期货合约是 标准化的，规定了商品的质量、数量、交割时间和地 点等条款。在期货交易中，买方和卖方都需要缴纳一 定比例的保证金，以确保合约履行的可靠性。期货市 场允许买空卖空操作，即双向交易。交易价格是通过 集中竞价形成的，反映了市场供求关系和参与者的预 期。
期货市场的交易制度
总结词
期货市场的交易制度包括保证金制度、逐日盯市制度 、持仓限额制度和大户报告制度等。
详细描述
保证金制度是期货市场的基础制度之一，要求买卖双方 按照规定缴纳一定比例的保证金，以降低违约风险。逐 日盯市制度是指每个交易日结束后，对所有未平仓合约 进行盈亏结算，以控制风险。持仓限额制度和大户报告 制度则是为了防止市场操纵和过度投机而设立的制度， 限制了单个投资者或机构的持仓数量和规模。这些制度 的设立有助于维护市场的公平和稳定。
2024年期权培训课件
期权培训课件一、引言期权作为一种金融衍生品，其独特的交易特性和灵活的风险管理功能使其在全球金融市场中具有重要地位。
随着我国金融市场的不断发展，期权交易逐渐成为投资者关注的焦点。
为了帮助投资者更好地理解和掌握期权交易，我们特别推出本套期权培训课件，旨在通过系统的教学，使投资者对期权交易有一个全面、深入的了解。
二、期权基础知识1.期权定义及分类期权是一种金融合约，赋予期权买方在约定的时间、价格和数量内，选择是否购买或出售标的资产的权利。
根据买方权利的不同，期权可分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权是指买方有权在约定时间以约定价格购买标的资产，看跌期权则是指买方有权在约定时间以约定价格出售标的资产。
2.期权合约要素3.期权交易机制期权交易机制主要包括场内交易和场外交易。
场内交易是指在交易所进行的标准化期权合约交易，具有流动性强、交易成本低等特点。
场外交易是指非标准化期权合约交易，交易双方可自行约定合约条款，具有较高的灵活性。
三、期权交易策略1.买入看涨期权买入看涨期权是指投资者预期标的资产价格上涨时，购买看涨期权以获取收益。
当标的资产价格高于行权价格时，投资者可执行期权，以低于市场价格购买标的资产，从而获利。
若标的资产价格低于行权价格，投资者可选择放弃执行期权，损失为期权费用。
2.卖出看涨期权卖出看涨期权是指投资者预期标的资产价格下跌或横盘时，出售看涨期权以获取收益。
当标的资产价格低于行权价格时，期权买方放弃执行期权，投资者获得期权费用作为收益。
若标的资产价格上涨，投资者需承担无限上涨的风险。
3.买入看跌期权买入看跌期权是指投资者预期标的资产价格下跌时，购买看跌期权以获取收益。
当标的资产价格低于行权价格时，投资者可执行期权，以高于市场价格出售标的资产，从而获利。
若标的资产价格上涨，投资者可选择放弃执行期权，损失为期权费用。
4.卖出看跌期权卖出看跌期权是指投资者预期标的资产价格上涨或横盘时，出售看跌期权以获取收益。
期权、期货及其他衍生证券
• 比较上面几个图可以发现，通过各种不同的期权操 作策略可以得到相同的结果。 • (c)和(j)两种情形具有相同的结果，(d)和(i)也有相 同的结果。而且，对于这两种结果相同的情况，无 论是所涉及到的期权费还是所需要的原始投资，都 没有必要相等。 • 可见，这种来自证券的不同“打包策略”结果的一 致性说明这些包裹的市场价值是一致的。
• 如果在期满日之前的周期数允许增大的话，随着每 个周期的长度越来越短，1年内所包含的周期数就 会越来越大。在极限时，将存在无穷多个无穷小的 周期(自然地，也有无穷多个可能的年终价格)。 • 在这种情况下，二项式期权定价模型就被压缩为布 莱克-斯古尔斯(Black-Scholes)模型。
模型使用的局限性
• 但是，如果期权合约在期满时还未执行，那么，合 约的立权人将获得资本利得，等于收到的期权费。
期权到期日的价值
• 期权价值与标的证券价值之间的关系在期权刚好要 到期之前(即期满时)最容易被看出。
买入期权和卖出期权的利润与损失
• 为了确定购买或凯利这些期权所带来的利润或损失， 必须考虑期权费。
• 上面两图展示了对敲期权的更为复杂的期权操作策略。 这一策略也涉及到同时购买(或开立)同一种股票的一份 买入期权合约和一份卖出期权合约。 • (e)可以通过将(a)和(c)的利润与损失相加而获得；(f)同 理。(e)和(f)也可看成一组相互对称的情形，反映了期 权购买者的利润等于期权立权人的损失和期权购买者的 损失就是立权人的利润这一事实。
• (g)图展示了某一完全放弃期权投资，但在其他投 资者购买或开立期权合约时买入股票、并在期权期 满时卖出股票的投资者的利润或损失。假设期间没 有任何股利支付，这一关系由实线表示。 • (h)图展示了在期权合约的起始日卖空股票但在合 约期满日又买回股票的投资者的利润和损失。
期货与现货、股票以及期权的区别
期货与现货、股票以及期权的区别期货交易与现货交易具有相同点：它们都是一种交易方式、都是真正意义上的买卖、涉及商品所有权的转移等。
期货与现货的区别大概有6个不同点：★1、买卖的直接对象不同。
现货交易买卖的直接对象是商品本身，有样品、有实物、看货定价。
期货交易买卖的直接对象是期货合约，是买进或卖出多少手或多少张期货合约。
★2、交易的目的不同。
现货交易是一手钱、一手货的交易，马上或一定时期内获得或出让商品的所有权，是满足买卖双方需求的直接手段。
期货交易的目的一般不是到期获得实物，套期保值者的目的是通过期货交易转移现货市场的价格风险，投资者的目的是为了从期货市场的价格波动中获得风险利润。
★3、交易方式不同。
现货交易一般是一对一谈判签订合同，具体内容由双方商定，签订合同之后不能兑现，就要诉诸于法律。
期货交易是以公开、公平竞争的方式进行交易。
一对一谈判交易（或称私下对冲）被视为违法。
★4、交易场所不同。
现货交易一般不受交易时间、地点、对象的限制，交易灵活方便，随机性强，可以在任何场所与对手交易。
期货交易必须在交易所内依照法规进行公开、集中交易，不能进行场外交易。
★5、商品范围不同。
现货交易的品种是一切进入流通的商品，而期货交易品种是有限的。
主要是农产品、石油、金属商品以及一些初级原材料和金融产品。
★6、结算方式不同。
现货交易是货到款清，无论时间多长，都是一次或数次结清。
期货交易实行每日无负债结算制度，必须每日结算盈亏，结算价格是按照成交价加权平均来计算的。
期货和股票的区别大概有一下几点：★1、期货的保证金交易方式将你股市资金的功能至少放大十倍，一万块钱的股票，你得交易一万才能买到；一万块钱的期货你只需要交10％即一千块钱就能买到。
所以你一万的资金，可以当十万来投资。
★2、期货可以做空，在同一张K线图上，股票只能做上涨挣钱。
下跌只能等待。
期货下跌可以做空，先高价10块卖出，然后跌下来5块低价买回来，一样挣到了5差价。
股票期权交易详细讲解
股票期权交易详细讲解股票期权交易是一种金融衍生品交易方式，它允许投资者在未来某一特定时间内，以约定价格买入或卖出一定数量的股票。
这种交易方式在金融市场中扮演着重要的角色，为投资者提供了更多的投资选择和风险管理工具。
接下来，我们将详细讲解股票期权交易的基本概念、类型和交易策略。
基本概念股票期权是一种约定，赋予持有者在未来特定时间内购买或出售股票的权利。
在股票期权交易中，存在两种基本类型的期权：认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）。
认购期权赋予持有者在到期日前购买股票的权利，而认沽期权赋予持有者在到期日前出售股票的权利。
类型股票期权交易可以根据到期日、行权价格和交易方式进行分类。
按到期日区分，期权分为欧式期权和美式期权。
欧式期权只能在到期日当天行使，而美式期权可以在到期日前任何时间行使。
按照行权价格区分，期权分为实值期权、平值期权和虚值期权。
实值期权指的是行权价格低于股票市价的认购期权或高于市价的认沽期权。
平值期权是指行权价格等于市价的期权，而虚值期权是指行权价格高于认购期权市价或低于认沽期权市价的期权。
按照交易方式区分，期权分为场内期权和场外期权。
场内期权是在交易所上市交易的标准化期权，而场外期权是私下交易的非标准化期权。
交易策略股票期权交易有许多不同的交易策略，每种策略都有其特点和适用条件。
以下是一些常见的股票期权交易策略：1.买入认购期权：这是一种看涨策略，投资者相信股票价格将上涨，因此购买认购期权来获利。
2.买入认沽期权：这是一种看跌策略，投资者预计股票价格将下跌，因此购买认沽期权来获利。
3.Covered Call：这是一种防守性策略，投资者持有某股票，同时出售对应数量的认购期权，以期在股票价格上涨时通过行权获利。
4.Protective Put：这是一种保险策略，投资者持有某股票，同时购买对应数量的认沽期权，以在股票价格下跌时通过行权获利。
结语股票期权交易是一种复杂的金融衍生品交易方式，需要投资者充分理解其基本概念、类型和交易策略后才能进行交易。
期权
(一)期权交易的主体(1)对冲者：对冲者把期权作为一种风险管理工具，作为抵消或降低价格反向运动影响的保险。
(2)做市商：做市商通过在市场上双向买入或卖出期权以控制其仓盘的风险。
为市场提供流动性，并从期权合约的微小的买卖价差中获益。
(3)生产商：由于他们对相关工具自然地多头持有，所以如果生产商卖出一项看涨期权，则意味着在该期权被执行时该生产商有义务出售其持有的相关产品。
(4)消费者：与生产商相反，消费者对相关工具自然地空头持有。
如果他们卖出一项看跌期权，则意味着在该期权被执行时，该消费者有义务买入相关产品。
投机者：这些市场参与者同时买入或卖出相似的期权以及相关的工具，以谋求从价格差异中获取利润，这种行为增加了市场的流动性期权行使价在行使期权时，用以买卖标的资产的价格。
在大部分交易的期权中，标的资产价格接近期权的行使价。
行使价格在期权合约中都有明确的规定，通常是由交易所按一定标准以减增的形式给出，故同一标的的期权有若干个价格。
至于每一种期权有多少个执行价格，取决于该标的资产的价格波动情况。
投资者在买卖期权时，对执行价格选择的一般原则是：选择在标的资产价格附近交易活跃的执行价格。
行使时限（到期日）（Expiration date 或 Expiry date）每一期权合约具有有效的行使期限，如果超过这一期限，期权合约即失效。
一般来说，期权的行使时限为一至三、六、九个月不等，单个股票的期权合约的有效期间之多约为九个月。
场外交易期权的到期日根据买卖双方的需要量身定制。
但在期权交易场所内，任何一只股票都要归入一个特定的有效周期，有效周期可分为这样几种：①一月、四月、七月、十月；②二月、五月、八月和十一月；③三月、六月、九月和十二月。
它们分别称为一月周期、二月周期和三月周期。
欧式美式之区别欧式期权和美式期权的区别主要在执行时间的分别上。
（1）美式期权合同在到期日前的任何时候或在到期日都可以执行合同，结算日则是在履约日之后的一天或两天，大多数的美期期权合同允许持有者在交易日到履约日之间随时履约，但也有一些合同规定一段比较短的时间可以履约，如“到期日前两周”。
期权知识PPT课件
05
期权的应用场景
对冲风险
投资者可以通过买入或卖出期 权来对冲潜在的风险，以减少
因市场波动带来的损失。
期权可以为投资者提供一种 有效的风险管理工具，帮助 其降低投资组合的整体风险
。
在市场不确定性较高的情况下 ，期权可以作为一种有效的风 险分散手段，降低投资组合的
波动性。
套期保值
投资者可以通过买入或卖出期权来对冲特定的资 产风险，以实现资产的保值。
买入看跌期权
当预期某资产价格下跌时，买入看跌 期权可获得赚取收益的权利，但需支 付相应的期权费。
卖出期权策略
卖出看涨期权
当预期某资产价格上涨时，卖出看涨 期权可获得赚取收益的权利，但需承 担相应的义务。
卖出看跌期权
当预期某资产价格下跌时，卖出看跌 期权可获得赚取收益的权利，但需承 担相应的义务。
组合期权策略
流动性风险
期权交易可能面临市场流动性 不足的风险。
操作风险
期权交易中可能出现的操作失 误或系统故障。
风险度量与评估
波动率
01
衡量期权价格波动幅度的指标，可用历史波动率或隐含波动率
表示。
Delta、Gamma、Theta等
02
用于量化风险和评估期权价格变动的敏感性指标。
VaR（Value at Risk）
无的重要因素之一。 在无风险利率水平较高的情况下，持有者更倾 向于持有期权合约以获取收益。
无风险利率的变动对长期期权价格的影响更为 显著。当无风险利率下降时，看涨期权的价格 通常会上涨，而看跌期权的价格则会下跌。
标的资产的波动性
01
影响期权价格的重要因素
02
标的资产的波动性是指资产价格的变动程度。波动性越大，意 味着资产价格的不确定性越高，因此期权的价格也越高。
期货期权交易规则及操作方法
期货期权交易规则及操作方法期货期权是一种金融工具，通过买卖期货合约或期权合约，投资者可以在未来规定的时间和价格买卖某种资产。
期货期权交易涉及到一系列规则和操作方法，下面将详细介绍相关内容。
期货交易规则1. 期货合约期货合约是投资者买卖期货的标的物，也称为标的资产。
投资者可以通过买入多头合约或卖出空头合约来参与期货交易，每个期货合约都有特定的到期日和执行价格。
2. 交易时间期货交易通常在工作日的特定时间段内进行，投资者需在交易时间内下单买卖期货合约。
3. 交易规则期货交易遵循相应的交易规则，包括盈利结算、在线交易规则、保证金比例等，投资者需遵守交易规则进行操作。
期权交易规则1. 期权合约期权合约是一种金融衍生品，买卖双方在合同约定的到期日前，买方有权利但非义务在合同规定的价格购买或卖出标的资产。
期权合约包括认购期权和认沽期权，投资者根据标的资产价格的变化选择买入或卖出期权。
2. 行权方式行权方式是期权交易重要的操作方法，投资者在期权到期时可以选择行使期权或放弃行使期权，从而获利或损失。
3. 期权价格期权价格是期权交易过程中的重要指标，投资者根据期权价格的变化来制定交易策略，实现盈利。
期货期权交易操作方法1. 制定交易计划投资者在参与期货期权交易前应制定详细的交易计划，包括交易目标、风险控制、资金管理等方面，确保交易操作有条不紊。
2. 熟悉市场走势投资者需要密切关注市场走势和相关资讯，了解市场情况并根据大势制定交易策略。
3. 选择合适时机根据市场波动和自身投资需求选择合适的交易时机，避免在行情波动剧烈时进行交易操作。
4. 严格执行止损在进行期货期权交易时，投资者需设定合理的止损点和盈利点，严格执行止损规则，控制风险。
以上就是期货期权交易规则及操作方法的相关内容，投资者在参与交易时需遵守相关规则和操作方法，理性投资并控制风险。
期货、期权、远期的区别与联系
区分期货与远期、期权与期货的区别与联系11406010302会计三班黄俊豪（一）区别一、基本概念期货——是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品例如黄金、原油、农产品，也可以是金融工具，还可以是金融指标。
期权——指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。
远期——合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物（标的物可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股票指数、债券指数、外汇等金融产品）。
二、期货和期权的区别期权交易与期货交易都以远期交割的合同为标的物，防止市场变动，可提供价格保护。
两者主要区别在于：1、标的物不同：期货交易的标的物是商品或期货合约；而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。
2、投资者权利与义务的对称性不同：期货合同是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务，如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲；期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务。
3、履约保证不同：期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金；而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力。
4、现金流转不同：期权交易中，买方要向卖方支付保险费，这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的5％～10％；期权合约可以流通，其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。
在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值5％～10%的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金；盈利方则可提取多余保证金。
5、盈亏的特点不同：期权买方的收益随市场价格的变化而波动，是不固定的，其亏损则只限于购买期权的保险费；卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的。
个人投资者常用期权策略应用
虚线 A
虚线 B
股价
无论股价大涨还是 大跌，投资者都可以 获利！ 但切记不要忽视买 入跨式的成本！
买入认沽期权 的损益
买入认购期权 的损益
组合策略的 损益
-20-
第三讲
保证金卖出开仓策略
卖出开仓关键点
个人投资者常用期权策略应用
研究咨询部 王旺
目 录
第一讲 引言 第二讲 买入开仓策略 第三讲 保证金卖出开仓策略 第四讲 期权与现货的组合：保险策略
第五讲 期权与现货的组合：备兑开仓策略
第一讲
引言
投资者理财中的困境
要了解股票期权对于日常投资中的帮助，我们首先需要了解投资者在投 资股票或期货过程中可能碰到的一些“困境”，然后再解释期权在帮助 投资者应对这些“困境”所起的作用。
期权的杠杆性
买入开仓概念
买入开仓：即买入期权合约新建立头寸 • 买入认购：投资者先支付权利金，获得未来 以约定价格（行权价）买入一定数量ETF的权 利。
买认购看大牛
•
买入认沽：投资者先支付权利金，获得未来
以约定价格（行权价）卖出一定数量ETF的 权利。
买认购看大熊
-11-
买入认购期权损益分析
如果一个月后 ETF低于2.500元
那么赵先生就行使合约中的权利，仍然 以2.500元/份的价格卖出10000份ETF
这样的合约实际上也给予了另一个权利：赵先生可以在一个月后以2.500元/ 份价格卖出10000份ETF的权利。这便是认沽期权（卖出的权利）。
第二讲
买入开仓策略
买入开仓动机
以小博大
一张图看懂认沽期权
交易权限
市场预期
策略组成
潜在最大亏损
期货期权交易规则及操作方法详解
期货期权交易规则及操作方法详解1. 前言期货期权交易作为一种衍生品交易形式，是金融市场中常见的交易方式之一。
本文将详细介绍期货期权交易的规则和操作方法，并帮助读者更好地了解和掌握期货期权交易。
2. 期货期权交易规则2.1 期货期权的基本概念期货期权是指根据双方约定，在未来某一特定时间点，买方有权但无义务以约定价格购买或卖出标的物的合约。
2.2 标的物期货期权的交易标的物可以是商品、金融工具、股票、债券等。
标的物的选择与交易所相关规定有关。
2.3 交易所与合约期货期权交易通常在金融交易所进行，交易所会提供相应的期货期权合约。
合约中包括了合约的标的物、交割月份、交割方式、合约单位等信息。
2.4 期权持有人与行权期货期权交易中，买方是期权的持有人，持有期望市场发生变动的期权权利。
持有人可以在约定时间内选择行权，即按照约定价格购买或卖出标的物。
如果不行权，则期权到期后自动失效。
2.5 期权价格与合约价值期权的价格由市场供求关系决定，涨跌主要受到标的物价格、时间价值、波动率等因素的影响。
合约价值是期权到期时的内在价值加上时间价值。
3. 期货期权交易操作方法3.1 开户与交易账户在进行期货期权交易前，首先需要在交易所开户，取得相应的交易账户。
开户需要提供身份证明、资金证明和签署相关协议等。
3.2 期货期权交易策略期货期权交易中，不同的交易者可以选择不同的交易策略。
常见的交易策略包括多头策略、空头策略、保护策略等。
交易者可以根据自身的风险承受能力和市场判断选择合适的策略。
3.3 下单与交易在期货期权交易中，交易者可以通过交易终端输入订单指令进行交易。
交易者需要确定交易合约、交易方向（买入或卖出）、数量和价格等信息。
交易终端会即时反馈交易结果。
3.4 风险管理在期货期权交易中，风险管理是非常重要的一环。
交易者需要制定合理的风险控制策略，包括风险预算、止损点设定、仓位控制等。
同时，可以通过期权组合、对冲等手段降低风险。
《期权的基本知识》课件
标的资产价格的波动率越大，意味着标的资产价格在未来可能上涨或下跌的概 率越大，因此看涨期权和看跌期权都有可能获得收益。因此，波动率的增加会 导致期权价格上涨。
无风险利率
无风险利率
无风险利率是影响期权价格的重要因素 之一。无风险利率越高，看涨期权的价 格越高，而看跌期权的价格则越低。
VS
原因分析
对冲策略
利用其他衍生品或相关资 产对冲期权风险。
多样化投资组合
通过构建多样化的投资组 合降低整体风险。
05
期权的应用场景
套期保值
总结词
通过买入或卖出期权，可以规避现货市场的 价格风险。
详细描述
在期货或现货市场中，投资者可以通过买入 或卖出期权来对冲风险，减少因市场价格波 动带来的损失。例如，当预期未来市场价格 会上涨时，可以买入看涨期权，获得赚取收 益的机会；当预期未来市场价格会下跌时， 可以买入看跌期权，获得赚取收益的机会。
标的资产价格是影响期权价格的最重 要因素。随着标的资产价格的上涨， 看涨期权的价格也会相应上涨，而看 跌期权的价格则会下跌。
原因分析
标的资产价格上涨时，看涨期权持有 者可以以更高的价格行权，因此其价 值增加；而看跌期权持有者将面临更 大的亏损风险，因此其价值降低。
执行价格
执行价格
执行价格是期权合约中规定的标的资产买卖价格。当执行价格与标的资产价格相差较大时，期权的价 格也会受到影响。
竞争格局
各国期权市场将在竞争中寻求差异化发展，形成各自的市场特色和 优势。
跨境合作
各国期权市场将加强跨境合作，共同推动全球期权市场的繁荣和发 展。
监管环境对期权市场的影响
监管政策调整
01
随着市场环境和投资者需求的不断变化，监管机构将适时调整
期货期权交易规则及操作方法
期货期权交易规则及操作方法1. 概述期货期权是金融市场中的一种衍生品，它给予持有者在未来特定时间内以约定价格买入或卖出一定数量的标的资产的权利。
期货期权交易是一种通过买入或卖出期货合约来进行投机或对冲的交易行为。
本文将详细介绍期货期权的交易规则，并提供一些操作方法。
2. 期货期权交易规则2.1 合约规格期货期权的合约规格包括期权类型（认购或认沽）、标的资产、交割日、行权价、合约数量等要素。
交易者在交易时需要了解并确认合约规格，以避免错误。
2.2 交易品种常见的期货期权交易品种包括股票期权、商品期权、国债期权等。
不同的品种具有不同的特点和风险。
交易者应根据自己的投资目标和风险承受能力选择适合自己的交易品种。
2.3 交易时间期货期权交易时间通常与期货市场的交易时间一致。
交易者需要了解交易时间，并根据自己的时间安排进行交易。
2.4 交易方式期货期权交易可以通过期货公司、证券公司、期权交易所等渠道进行。
交易者可以根据自己的情况选择适合自己的交易方式。
2.5 交易规则期货期权交易的一些基本规则包括：•买方和卖方：买方为持有期权权利的一方，卖方为持有期权义务的一方。
•行权方式：期权到期时可以选择行权，即按照约定价格买入或卖出标的资产，或者选择放弃行权。
•期权价值：期权价值由内在价值和时间价值组成。
内在价值表示期权行权时的盈利额，时间价值表示期权剩余时间内变动的潜在盈利额。
•期权费用：买方需要支付期权费用，也称为期权权利金。
3. 期货期权交易操作方法3.1 选取交易品种根据自己的投资目标和风险承受能力，选择适合自己的期货期权交易品种。
可以通过研究市场行情、分析基本面和技术面等方法进行选取。
3.2 设定交易策略根据市场行情和个人判断，制定期货期权交易策略。
交易策略可以包括买入认购期权、买入认沽期权、卖出认购期权等。
3.3 选择交易时机根据市场行情和个人判断，选择合适的交易时机。
可以通过技术分析、图表分析等方法辅助判断。
期权交易的基本知识
期权交易的基本知识期权交易是金融市场中一种重要的衍生品交易方式，它在吸引投资者、规避风险和实现投资套利方面发挥着重要的作用。
在这篇文章中，我们将介绍期权交易的基本知识，包括什么是期权、期权的分类、期权的定价和交易策略等内容。
什么是期权？期权是一种金融合约，它赋予持有者在未来某个时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利，而不是义务。
标的资产可以是股票、债券、商品、指数等。
期权交易通常涉及两种主要类型的期权，即认购期权和认沽期权。
认购期权是一种赋予持有者以在未来指定时间内以特定价格购买标的资产的权利。
当市场价格高于期权的执行价格时，持有者可以通过行使期权赚取差价。
认沽期权则相反，它赋予持有者在未来指定时间内以特定价格卖出标的资产的权利。
当市场价格低于期权的执行价格时，持有者可以通过行使期权赚取差价。
期权的分类根据行使时间和行权价格的不同，期权可以分为欧式期权和美式期权。
欧式期权是指只能在到期日当天行使的期权。
持有人一旦决定行使该期权，将以事先约定的价格购买或卖出标的资产。
美式期权则更加灵活，它赋予持有者在到期日前任何时间内行使该期权的权利。
这种更大的灵活性使得美式期权在价值上相对较高。
期权的定价期权的定价是期权交易中最重要的一个方面。
期权的价格是由多个因素决定的，包括标的资产的价格、执行价格、到期时间、波动率和利率等。
其中，波动率是影响期权价格的最重要因素之一。
波动率指的是标的资产价格的变动幅度。
通过使用历史波动率或隐含波动率这两种衡量波动率的方法，交易员可以计算出期权的价格。
当标的资产的预期波动率增加时，期权的价格也会增加。
交易策略在期权交易中，投资者可以采用多种策略来获利或规避风险。
首先，多头策略是指投资者购买认购期权或认沽期权的策略。
这意味着投资者希望在未来行使期权，以获取标的资产的上升或下降的收益。
另一种常见的策略是空头策略，即投资者出售认购期权或认沽期权。
这意味着投资者认为标的资产的价格不会上涨或下跌，因此通过卖出期权进行收入。
期权
37
公司权益和负债的期权评估方法
• D——负债的面值（行权价） • E——企业所有者权益的价值 B——负债的价值 V——公司的
现货期权，期货期权
7
（2）按交易的性质分为
买入期权（看涨权Call Option，购买选择权）：
它赋予期权拥有者（即期权买方）在未来按 履约价格购买期权标的物的权利。期权买方预计未 来标的物的价格会升涨至高于履约价格，故称为看 涨期权。
卖出期权（看跌权Put Option，出售选择权）：
在有限责任公司体制下，公司的负债， 意味着股东将企业的资产出售给债权人以 获取借款，并获得一份将来买入公司的看 涨期权。在到期日按负债的面值购回公司 的总资产。
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公司权益和负债的期权评估方法
• 如果到期日公司的总资产>负债的面值,这份买入 期权会被执行，股东取回了公司的总资产
• 如果到期日公司的总资产<负债的面值,这份买入 期权不会被执行，但对债券合约而言，股东违约
27
4、期权的特性（小结）
（1） 风险收益机制是非对称的
（2）影响期权价值（ C，P ）的因素
（3）期权到期日的价格（ C，P ） （4）期权价格（ C，P ）的无分布特征
28
二、期权
基础内容： 1、定义： 期权交易 7、期权的财务功能
2、期权合约的要素
3、期权的种类
8、期权卖方的策略
9、期权交易的组合策略：
30
说明：
1、有无红利影响
T-t期间有红利发放，会降低买入期权的价值 2、S的选择：应用一段时间内的平均值
股票期权交易规则及操作方法详解
股票期权交易规则及操作方法详解股票期权交易是一种金融衍生品，投资者可以通过购买或出售期权合约来进行交易。
股票期权是指在未来某个特定日期或特定日期前，按照事先约定好的价格，在事先约定的数量内购买或出售某支股票的权利。
下面将详细介绍股票期权交易的规则及操作方法。
一、股票期权的基本概念股票期权是一种金融工具，分为认购期权和认沽期权。
认购期权是指买入者有权在未来某个特定日期以特定价格购买标的资产的权利；认沽期权是指买入者有权在未来某个特定日期以特定价格卖出标的资产的权利。
二、股票期权的交易规则1. 期权合约每一份期权合约都对应着100股标的资产，投资者在购买期权的过程中需要支付一定的权利金。
期权合约还包括行权价格、行权日期等重要条款。
2. 买入期权买入期权的投资者需要支付权利金，如果认为标的资产价格将上涨，则可以选择买入认购期权；如果认为标的资产价格将下跌，则可以选择买入认沽期权。
3. 卖出期权卖出期权的投资者会收取权利金，但需要承担潜在的无限风险。
卖出认购期权的投资者在标的资产价格上涨时可能面临无限亏损；卖出认沽期权的投资者在标的资产价格下跌时可能面临无限亏损。
4. 行权买入期权的投资者可以选择在期权到期日行使权利，也可以选择放弃权利；卖出期权的投资者则需要在期权到期日履行义务。
三、股票期权的操作方法1. 趋势分析在选择买入或卖出期权时，投资者需要进行市场趋势分析，了解标的资产未来价格走势。
2. 风险控制期权交易存在较大风险，投资者需要根据自身风险承受能力设定止损点位，以控制风险。
3. 资金管理在期权交易中，合理的资金管理至关重要。
投资者应根据自身的资金状况和风险偏好来确定合适的仓位和杠杆比例。
4. 及时止盈当交易达到预期利润时，投资者应及时止盈锁定收益，避免过度贪婪导致损失。
四、结语股票期权交易是一种高风险、高回报的金融衍生品交易形式。
投资者在进行期权交易时应谨慎对待，根据市场趋势和风险偏好做出合理的投资决策，并合理控制风险，以实现稳健的投资收益。
第四讲 BS期权定价模型
第四讲BS期权定价模型统计与管理学院第四讲BS期权定价模型第一节BS期权定价模型的基本思路第二节BS期权定价公式第三节BS期权定价公式的精确度评价与拓展第一节BS期权定价模型的基本思路股票价格服从的随机过程由It ô引理可得期权价格相应服从的随机过程dS Sdt SdWm s =+222212f f f fdf S S dt SdWS t S S m s s æö¶¶¶¶÷ç÷=+++ç÷ç÷綶¶¶èø第一节BS期权定价模型的基本思路BS微分方程BS期权定价公式222212f f frS S rft S S s ¶¶¶++=¶¶¶()()()12r T t c SN d Xe N d --=-第二节BS期权定价公式一、模型基本假设二、BS方程的推导三、风险中性定价原理四、BS期权定价公式的推导五、BS期权定价公式的参数估计一、假设证券价格遵循几何布朗运动，即µ和σ为常数 允许卖空标的证券没有交易费用和税收，所有证券都完全可分 衍生证券有效期内标的证券没有现金收益支付 不存在无风险套利机会证券交易是连续的，价格变动也是连续的衍生证券有效期内，无风险利率r为常数二、BS微分方程的推导由于假设股票价格S遵循几何布朗运动，因此在一个小的时间间隔∆t中，S的变化值∆S为dS Sdt SdWm s =+S S t S Wm s D =D +D二、BS微分方程的推导设f是依赖于S的衍生证券的价格，则f一定是S 和t的函数，根据伊藤引理可得：在一个小的时间间隔∆t中，f的变化值∆f满足：222212f f f f df S S dt SdW S t S S m s s æö¶¶¶¶÷ç÷=+++ç÷ç÷綶¶¶èø222212f f f f f S S t S W S t S S m s s æö¶¶¶¶÷ç÷D =++D +D ç÷ç÷綶¶¶èø二、BS微分方程的推导为了消除风险源∆W，可以构建一个包括一单位衍生证券空头和单位标的证券多头的组合。
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等因素变化 n 期权费报价单位： n 涨跌幅限制：与标的涨跌幅限制相关
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
股票（指数）期权概述
n 股票（指数）期权的主要内容
n 结算价确定方式和交割方式： n 灵活期权： n 红利和股票分割的影响： n 头寸限额和执行限额： n 具体例子：香港恒生指数期权合约、台湾期交
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
股票（指数）期权概述
n 股票期权
n 几乎任何具有足够流动性的股票都可以作为标 的，比如美国各大交易所约有500多种股票期权 交易。
n 股票指数期权
n 最早于1983年3月CBOE推出的S&P100指数期权， 之后有S&P500指数期权、MMI期权、机构指数 期权、NYSE指数期权和价值线期权等。目前股 票指数期权是交易最为活跃的金融产品之一。
四个最近的日历月 和三月循环中的下 一个月
5个基点
现金结算
8:30am-3:15pm
S&P500指数
500 只 指 数 成 分 股 的市场价值加权
指数值
股 的市场价值加权
指数值
100美元 欧式
100美元 欧式
三个最近的日历月 和三月循环中的下 三个月
价差策略
n 三个期权：买权蝶式价差策略v.s卖权蝶式价 差策略
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
期差策略
n 定义：两份相同协议价格、不同期限的同种期权的不同头 寸组成的组合
n 种类：
n 买权的正向差期组合v.s卖权的正向差期组合：多长空短 n 买权的反向差期组合v.s卖权的反向差期组合：多短空长
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
混合策略
n 定义：由不同种期权，即买权和卖权构成的组合， 其形式多样，这里仅简介几种。
n 跨式（Straddle）v.s宽跨式（勒式，Strangle）
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
混合策略
n 偏多跨式（Strip）v.s偏空跨式（Strap）
3个近月和 一个季月
1欧元/指 数点
3近，3季 及接续3、 9两月
100美元/ 指数点
4近、1季
5欧元/指 100美元/
数点
指数点
3近，3季 及接续6、 3近、3季 12两月
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
股票（指数）期权概述
n CBOE主要期权合约基本规格一览
标的资产 标的资产水平
乘数 执行类型 到期月
执行价格级距 结算方式 交易时间
股票期权
标的股票或ADRs
股票或ADRs价格 100股 美式
两个最近的日历月和 所属循环中的下两个 月
2.5,5或10个基点 标的资产交割
8:30am-3:02pm
S&P100指数
100 只 指 数 成 分 股 的市场价值加权
指数值
100美元
美式
股票（指数）期权的交易策略
n 期权到期价值 n 价差策略 n 期差策略 n 对角策略 n 混合策略 n 期权组合盈亏分析
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
期权到期价值
价值 交割价格X 看涨期权多头
价值
交割价格X
ST
ST
看跌期权多头
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
第四讲股票期权和期货 期权
2020/11/29
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权
n 股票（指数）期权概述 n 股票（指数）期权的交易策略 n 股票（指数）期权的定价 n 股票（指数）期权的价格特性 n 期货期权 n 复杂期权 n 基于股票（指数）期权的金融工程技术
第四讲股票期权和期货期权
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
股票（指数）期权概述
n 交易量前五的股票指数期权
合约名称 KOSPI200 CAC40 S&P100 DAX
S&P500
交易所
韩国证券 交易所
MONEP
CBOE
欧洲期货 交易所
CBOE
行使方式 欧式
欧式
美式
欧式
欧式
合约价值 到期月份
100000韩 元/指数点
价差策略
n 定义：相同到期期限，不同协议价格的两个或多个同种 期权不同头寸构造而成的组合
n 种类：牛市价差策略（买低卖高）v.s熊市价差策略
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
价差策略
n 牛市价差策略v.s熊市价差策略（卖权为例）
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
第四讲股票期权和期货期权
5个基点
现金结算
三个最近的日历月 和三月循环中的下 三个月
5个基点
现金结算
8:30am-3:15pm
8:30am-3:15pm
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
股票（指数）期权概述
n 股票（指数）期权的主要内容
n 标的：流动性好、易用于避险 n 执行方式：欧式v.s美式 n 合约到期月：近月、季月、远月；LEAPS等期限较长的
所股票期权合约
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权
n 股票（指数）期权概述 n 股票（指数）期权的交易策略 n 股票（指数）期权的定价 n 股票（指数）期权的价格特性 n 期货期权 n 复杂期权 n 基于股票（指数）期权的金融工程技术
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
期权组合盈亏分析
n 看涨多头：（0，＋1），看涨空头：（0，－1） n 看跌多头：（－1，0），看跌空头：（＋1，0） n 标的资产多头：（＋1，＋1），标的资产空头：（－1，－1） n 买权多头分解： （－1，0）＋（＋1，＋1）＝（0，＋1） n 买权空头分解： （－1，－1）＋（＋1，0）＝（0，－1）
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
对角策略
n 定义：对角组合（Diagonal Spreads）
n （正向，反向）×（买权，卖权）×（牛市，熊市） n 正向买权牛市v.s正向买权熊市
第四讲股票期权和期货期权
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
对角策略
n 正向卖权牛市v.s正向卖权熊市