单项资产的风险与风险报酬衡量

单项资产的风险与风险报酬衡量

（一）确定投资收益的概率分布

例23 : ABC公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果

经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大市场占有率，利润会很大，否则利润很小甚至亏本。B 项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报酬率见下表：

（二）计算期望报酬率

n

R “ （K i P i）

i 4

K ，期望报酬率；K i ，第i种可能结果的报酬率;

P i第i种可能结果的概率；n—•可能结果的个数

该值表示投资结果的集中趋势，即最可能出现的结果。

该值越大，表明该项目可创造的收益越高。

例23的期望报酬率计算结果：

K A=0.390% 0.4 15% 0.3 -60% =15%

K B=0.3 20% - 0.4 15% 0.3 10% =15%

该指标反映投资收益率偏离期望 j n

(三)计算标准离差：八(K i -K)2

P

期望报酬率的标准差 标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异, 收益率的绝对程度。

S 越大，说明离散程度越大，风险也就越大。 对期望报酬率相同的不同项目可进行比较。 步骤：

1、 计算期望报酬率；

2、 把期望报酬率与每一结果相减，得到每一种可能结果与期望报酬率的差异；

3、 计算每一差异的平方，再乘以相应的概率，并把这些乘积汇总，得到概率分布的方差;

4、 开方，得到标准离差。

例23的标准离差计算结果:

A 项目的标准离差为：

p Z

6 辛 K - K) R

=90% -15% 20.3 15%-15% 20.4 -60%-15%2

0.3

= 58.09%

B 项目的标准离差为: n "农(K i -K) R i 1 =,20% -15% 20.3

15%-15% 20.4 10% -15% 2

0.3 = 3.87%

（四）计算标准离差率

V == 100%

标准差是一个绝对值，只能用来比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度，而不能用来比

较期望报酬率不同的各项投资的风险程度。为此需要计算标准离差率，即标准差与期望报酬率的比值。标准离差率反映了不同投资方案或项目间相对风险的大小，或每单位收益面临的

风险的大小。

该指标反映投资项目风险的相对大小；

可用该指标对期望报酬率不同的投资项目进行风险比较；

V越大，项目的风险程度越大。

例23的标准离差率计算结果：

A项目的标准离差率为：

6 59.09%

7 一 100% 100% =387.27%

K 15%

B项目的标准离差率为：

5 3.87%

V 100% 100% =25.8%

K 15%

（五）计算风险报酬率

风险报酬（收益）率公式:

投资总报酬率可表示为:

K = R F R R =R F bV

式中：K――投资报酬率

R F――无风险报酬率

R R――风险报酬率

V——风险程度（标准离差率）

b ――风险报酬系数，指一单位风险要求的收益（报酬）补偿。由投资者主观

确定（经验数据）。

确定风险报酬系数的方法：

根据以往同类项目加以确定

由公司领导或公司组织有关专家确定

由国家有关部门组织专家确定

如例23中，A项目的风险报酬系数为4% , B项目的风险报酬系数为5%，无风险报酬率为10%，计算两项目的投资报酬率。

A项目的投资报酬率为：

K 二 R F bV =10% 4% 387.27% = 25.49%

B项目的投资报酬率为：

K =R F bV =10% 5% 25.8^11.29%