第四章风险与报酬
公司章程范本董事会成员的董事会费用与报酬安排
公司章程范本董事会成员的董事会费用与报酬安排公司章程范本：董事会成员的董事会费用与报酬安排在制定公司章程时，董事会成员的董事会费用与报酬安排是一个重要的议题。
合理的董事会费用与报酬安排既能够激励董事会成员积极履行职责，又能够保证公司的利益最大化。
本篇文章将通过一个公司章程范本的方式，详细说明董事会成员的董事会费用与报酬安排的相关规定。
第一章董事会成员的资格与任期1.1 董事会的成员应根据公司章程的规定具备合法的资格。
1.2 董事会成员应根据公司章程规定的任期履行职责。
第二章董事会费用的安排2.1 公司将为董事会成员支付合理的董事会费用。
2.2 董事会费用应根据董事会成员的工作量、专业能力和公司发展情况合理确定。
2.3 董事会费用应包括但不限于以下方面：a) 参加董事会会议的差旅费用；b) 执行董事会职能所产生的支出；c) 其他与履行董事会职责相关的费用。
第三章董事会报酬的安排3.1 董事会成员的报酬应通过公司的董事会决议确定。
3.2 董事会报酬应根据董事会成员履行职责的表现、贡献和公司的经营绩效等因素合理确定。
3.3 董事会报酬可以以金钱形式支付，也可以以股权、期权等非金钱形式支付。
第四章董事会费用与报酬的审批与披露4.1 公司章程要求董事会费用与报酬的审批必须经过董事会的批准。
4.2 公司应当在年度报告中披露董事会费用与报酬的总体情况。
4.3 公司还应根据相关法规和规定披露董事会费用与报酬的细节，包括具体的金额和支付方式等。
第五章补充规定5.1 其他与董事会费用与报酬相关的事项，应根据公司章程和相关法律法规进行规定。
5.2 公司应鼓励董事会成员参与持续教育和专业培训，以提升其履行职责的能力。
结语本公司章程范本的董事会费用与报酬安排主要以确保合理的激励机制和公司利益最大化为出发点。
具体的董事会费用与报酬标准应根据公司的实际情况和业务需求进行细化和调整。
同时，公司还应遵循相关法律法规，披露董事会费用与报酬的相关信息，并在审批和决策过程中保证公平合理。
注会财管-习题班-【004】第四讲
第四章财务估价本章考情分析本章属于后面很多章节的计算基础,资金时间价值计算、资本资产定价模型是后面章的计算基础，而且也容易和这些章节结合出题。
本章主要考点：（1）货币时间价值的计算；（2）投资组合的风险和报酬；（3）资本资产定价模型【考点一】货币的时间价值的基本计算1.年金的类型以及终值、现值的计算（普通年金计算的偿债基金、投资回收额的计算）2.时间价值系数之间的相互关系3.报价利率、计息期利率与有效年利率的含义及其相互换算比较当每年计息一次时，有效年利率=报价利率当每年计息多次时，有效年利率＞报价利率换算公式计息期利率=报价利率/每年复利次数有效年利率=1)m1(m-+报价利率式中：m为一年计息次数。
【例题1·多选题】递延年金具有如下特点（）。
A.年金的第一次支付发生在若干期之后B.没有终值C.年金的现值与递延期无关D.年金的终值与递延期无关【答案】AD【解析】递延年金又称延期年金，是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金，递延年金终值是指最后一次支付时的本利和，其计算方法与普通年金终值相同，只不过只考虑连续收支期罢了。
【例题2·单选题】南方公司拟购建一条新生产线，项目总投资800万元，建设期为2年，可以使用6年。
若公司要求的年报酬率为lO％，则该项目每年产生的最低回报为（）万元。
A.86.41B.133.33C.149.96D.222.27【答案】D【解析】本题考核的是递延年金现值公式的灵活运用。
名称系数之间的关系预付年金终值系数与普通年金终值系数（1）期数加1，系数减1（2）预付年金终值系数=同期普通年金终值系数×（1+i）预付年金现值系数与普通年金现值系数（1）期数减1，系数加1（2）预付年金现值系数=同期普通年金现值系数×（1+i）【例题3·多选题】在利率和计算期相同的条件下，以下公式中，正确的是（）。
A.普通年金终值系数×普通年金现值系数=1B.普通年金终值系数×偿债基金系数=1C.普通年金终值系数×投资回收系数=1D.复利终值系数×复利现值系数=1【答案】BD【解析】本题的主要考核点是系数间的关系。
第4章 风险报酬
风险与收益的基本原理 单项资产的风险与报酬 投资组合的风险与报酬
第一节 风险与收益的基本概念
风险的概念及其种类
风险报酬
一、风险的概念及其种类
（一） 风险的概念
风险（Risk）是一个非常重要的概念。 对风险的定义较多，人们一般认为，风险就是预期结果的 不确定性。 具体讲风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各 种结果的变动程度。 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出 预期的损失。
衡量风险（离散程度）的指标
指标
方差
2
计算公式
n 2
结论
预期收益率相同，方差越大，风险越 (ki k ) pi 大。不适用于比较预期收益率不同的资 i 1 产的风险大小
标准差
(k k )
i 1 i
n
2
pi
预期收益率相同，标准差越大，风险 越大。不适用于比较预期收益率不同的 资产的风险大小 标准离差率越大，风险越大。可用来 比较预期收益率不同的资产之间的风险 大小
投资组合的协方差 组合中投资项目A 第i种可能的报酬率 组合中投资项目A 的期望报酬率
第i种可能报 酬率的概率
பைடு நூலகம்
组合中投资项目B 的期望报酬率
[例4-3]
表4-1 两种股份报酬率及其概率分布 太平洋保险股份 报酬率 70％ 20％ -30％ 概率 0.2 0.6 0.2
计算标准离差率 (standard deviation coefficient)
V
K
——反映离散程度
100%
上题中A、B标准离差率分别为： VA=31.62% /20%×100% =158.1% VB=12.65% /20%×100% =63.25%
资本资产定价模型--注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章讲义6
注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章讲义6资本资产定价模型【知识点8】资本资产定价模型资本资产定价模型的研究对象：充分组合情况下风险与要求的收益率之间的均衡关系。
要求的必要收益率＝无风险报酬率+风险报酬率【提示】在充分组合情况下，非系统风险被分散，只剩下系统风险。
要研究风险报酬，就必须首先研究系统风险的衡量。
（一）系统风险的度量——β系数1.定义：某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。
2.计算方法：其计算公式有两种：（1）定义法：【提示】①采用这种方法计算某资产的β系数，需要首先计算该资产与市场组合的相关系数，然后计算该资产的标准差和市场组合的标准差，最后代入上式中计算出β系数。
②某种股票β值的大小取决于：该股票与整个市场的相关性；它自身的标准差；整个市场的标准差。
③市场组合的贝塔系数为1。
④当相关系数小于0时，贝塔系数为负值。
【注意】贝塔系数是有关计算中经常涉及的一个参数，如果增大题目难度，可以不直接给出贝塔系数，而是按照该公式给出相关系数和标准差，这属于间接给出贝塔系数的情况。
（2）回归直线法：根据数理统计的线性回归原理，β系数可以通过同一时期内的资产收益率和市场组合收益率的历史数据，使用线性回归方程预测出来。
β系数就是该线性回归方程的回归系数。
y＝a+bx （y—某股票的收益率，x——市场组合的收益率）式中的b即为β。
【提示】（1）如果直接记忆该计算公式的话，可以先记住分子，只要记住分子了，分母就很容易记了。
令分子中x ＝y，即是分母。
（2）采用这种方法计算β系数，需要列表进行必要的数据准备。
3.β系数的经济意义测度相对于市场组合而言，特定资产的系统风险是多少。
根据资本资产定价模型，某资产的风险收益率＝贝塔系数×市场风险收益率，即：（二）投资组合的β系数对于投资组合来说，其系统风险程度也可以用β系数来衡量。
投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。
第四章 风险与报酬
3.虽然项目存在风险，但投资者依然愿意投资是因为（ ） 。 A.可以获得报酬 B.可以获得风险报酬率 C.规避通货膨胀风险 D.可以获得利润
参考答案：B
4.从财务的角度来看风险主要指（ A.生产经营风险 B.筹资决策带来的风险 C.无法达到预期报酬率的可能性 D.不可分散的市场风险 参考答案：C
V B EB B1 6.1 .5 1% % 210 % 05.2 3% 2 VC EC C1 6.2 .5 2% % 210 % 04.7 9% 6
15
第一节 风险
结论：
比较项目风险大小时，当期望值相等时，用标准差来衡
量，标准差越小，风险越小，反之亦然； 当期望值不相等时，则用标准离差率来衡量，标准离差
（5.16%，19.84%）
22
第一节 风险
五、对风险的态度
23
第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系
一、风险和报酬的关系
判断题： 根据风险与收益均衡的原理，某人冒了高风险，必然
取得高收益。（ ）
24
第二节 风险与预期报酬率之间的对应关系
二、风险报酬、必要报酬率与预期报酬率
（一）风险报酬
率越小，风险越小。
期望报酬率
A
12.5%
B
11.5%
C
12.5%
决策标准：
标准离差 10.87% 6.12% 6.22%
标准离差率
53.22% 49.76%
单个方案——标准离差（率）＜可接受的最高限值，项目可行；
多个方案——标准离差（率）最小为最优。
16
第一节 风险
（四）置信概率和置信区间
置信区间—— 预期值±X•标准离差
置信概率（P）—— 相应的可能性
第四章资金时间价值与风险分析
2.有效年利率（i）与名义利率( r )的关系
（1）名义利率越大，计息周期越短，有效年利
结 论 率与名义利率的差异就越大； （2）名义利率不能完全反映资本的时间价值， 有效年利率才能真正反映资本的时间价值。 换算 公式
m r i = (1+ — m ) -1
式中：m为一年计息次数。
16
3.计算复利终值或现值时
•
＝17908（元）。
18
§4-2 风险分析
一、风险的概念与种类
1.含义：风险是预期结果的不确定性。风险不仅包括
负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。危险 专指负面效应。风险的另一部分即正面效应，可以称为 “机会”。 与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。
2.种类
19
分类 标准
分 类 自然 由自然力的不规则变化引起。 按产 风险 生的 人为 由人们的行为及各种政治、经济活动引起的风险 原因 风险 。包括行为风险、经济风险、政治风险、技术风 险等。 静态 在社会政治经济正常的情况下，由于自然力的不 按风 风险 规则变动和人们的错误判断和错误行为导致的风 险。 险的 性质 动态 指由于社会的某一变动，如经济、社会、技术、 风险 环境、政治等的变动而导致的风险。 20
中级财务管理
第四章 资金时间价值 与风险分析
1
第三章 资金时间价值 与风险分析
§4-1 资金时间价值
§4-2 风险分析
2
学习目的与要求
• 目的：资金时间价值和投资风险价值，是财务活动中客观存
在的经济现象，也是进行现代财务管理必须树立的价值观念 。 在进入财务管理具体内容和方法学习之前，必须对财务 管理价值观念在认识和方法上有一个总括的了解，以便在以 后的学习中能熟练地加以运用。 • 重点：资金时间价值、投资风险价值的应用，掌握组合风 险衡量方法及资本资产定价模型。
2011年CPA财务成本管理第四章习题
第四章财务估价的基础概念一、单项选择题1.目前无风险资产收益率为6%，整个股票市场的平均收益率为18%，甲公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为250，整个股票市场平均收益率的标准差为15，则ABC公司股票的必要报酬率为( )。
A.15%B.19.32%C.18.88%D.16.43%2.一定时期内每期期初等额收付的系列款项是( )。
A.预付年金B.永续年金C.递延年金D.普通年金3.下列关于递延年金的说法中，正确的是( )。
A.没有终值B.没有现值C.年金的现值与递延期无关D.年金的终值与递延期无关4.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是( )。
A.0.04B.0.16C.0.25D.1.005.如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合( )。
A.不能降低任何风险B.可以分散部分风险C.可以最大限度地抵销风险D.风险等于两只股票风险之和6.下列互为倒数的一对指标是( )。
A.复利终值系数与普通年金现值系数B.复利现值系数与普通年金终值系数C.普通年金终值系数与偿债基金系数D.普通年金终值系数与资本回收系数7.财务估价是指对一项资产价值的估计，这里的“价值”是指( )。
A.市场价值B.账面价值C.清算价值D.内在价值8.已知(P/A，5%，4)=3.5460，(P/F，5%，5)=0.7835，(P/F，5%，4)=0.8227，则(P/A，5%，5)为( )。
A.4.3295B.4.3687C.3.5852D.5.69569.A公司拟购建一条新生产线，项目总投资800万元，建设期为2年，可以使用6年。
若公司要求的年报酬率为lO%，则该项目每年产生的最低报酬为( )万元。
A.86.41B.183.7C.149.96D.222.310.下列关于资本资产定价原理的说法中，错误的是( )。
财务管理简答题答案官方版
第一章.总论1.为什么说财务管理的首要目标是股东财富最大化而不是企业利润最大化（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；2通过企业投资工具模型分析,可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；3股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的;2.请讨论“委托——代理问题”的主要表现形式;（1）激励,把管理层的报酬同其绩效挂钩,促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；2股东直接干预,持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人,通过与管理层进行协商,对企业的经营提出建议；3被解聘的威胁,如果管理层工作严重失误,可能会遭到股东的解聘；4被收购的威胁,如果企业被敌意收购,管理层通常会失去原有的工作岗位,因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化;3.企业利益相关者的利益与股东利益是否存在矛盾;1利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的,当企业满足股东财富最大化的同时,也会增加企业的整体财富,其他相关者的利益会得到更有效的满足；2股东的财务要求权是“剩余要求权”,是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益；3企业是各种利益相关者之间的契约的组合；4对股东财富最大化需要进行一定的约束;第二章.财务管理的价值观念4.如何理解风险与报酬的关系（1）对投资活动而言,风险是与投资收益的可能性相联系的,因此对风险的衡量,就要从投资收益的可能性入手;2风险与收益成反向变动关系,风险大,预期收益就高；反之,风险小,预期收益少;5.什么是市场风险和可分散风险二者有何区别（1）股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险,也被称作公司特别风险,或非系统风险;而不能够被消除的部分则称作市场风险,又被称作不可分散风险,或系统风险,或贝塔风险,是分散化之后仍然残留的风险;2二者的区别在于公司特别风险,是由某些随机事件导致的,如个别公司遭受火灾,公司在市场竞争中的失败等;这种风险,可以通过证券持有的多样化来抵消；而市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因素：经济危机、通货膨胀、经济衰退、以及高利率;由于这些因素会对大多数股票产生负面影响,故无法通过分散化投资消除市场风险;6.证券组合的作用是什么如何计算证券组合的期望报酬率（1）同时投资于多种证券的方式,称为证券的投资组合,简称证券组合或投资组合;由多种证券构成的投资组合,会减少风险,收益率高的证券会抵消收益率低的证券带来的负面影响;（2）证券组合的预期收益,是指组合中单项证券预期收益的加权平均值,权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重;其中,p rˆ为投资组合的预期收益率,ˆi r 为单支证券的预期收益率,证券组合中有n 项证券,i w 为第i 支证券在其中所占的权重;第三章.财务分析1.如果你是银行的信贷部门经理,在给企业发放贷款时,应当考虑哪些因素银行在进行贷款决策时,主要应分析企业的偿债能力;银行要根据贷款的期限长短,分析企业的短期偿债能力和长期偿债能力;衡量企业短期偿债能力的指标有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等；衡量企业长期偿债能力的指标有资产负债率、利息保障倍数等;此外,还要关注企业的营运能力、获利能力、信用状况以及担保情况等;3.企业的应收账款的周转率偏低可能是由什么原因造成的会给企业带来什么影响如果企业的应收账款周转率很低,则说明企业回收应收账款的效率低,或者信用政策过于宽松,这样的情况会导致应收账款占用资金数量过多,影响企业资金利用率和资金的正常运转,也可能会使企业承担较大的坏账的风险;5.你认为在评价股份有限公司的盈利能力时,哪个财务指标应当作为核心指标为什么在评价股份有限公司的盈利能力时,一般应以股东权益报酬率作为核心指标;对于股份公司来说,其财务管理目标为股东财富最大化,股东权益报酬率越高,说明公司为股东创造收益的能力越强,有利于实现股东财富最大化的财务管理目标;在分析股东权益报酬率时,要重点分析影响该比率的主要因素,如资产负债率、销售净利率、资产周转率等指标的变化对股东权益报酬率的影响程度;第四章.财务战略与预算3．试说明SWOT分析法的原理及应用;SWOT分析法的原理就是在通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上,对有关因素进行归纳分析,评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优势与劣势,并将它们在两两组合为四种适于采用不同综合财务战略选择的象限,从而为财务战略的选择提供参考方案;SWOT分析主要应用在帮助企业准确找的哦啊与企业的内部资源和外部环境相匹配的企业财务战略乃至企业总体战略;运用SWOT分析法,可以采用SWOT分析图和SWOT 分析表来进行分析,从而为企业财务战略的选择提供依据;5.如何根据企业发展阶段安排财务战略;答：每个企业的发展都要经过一定的发展阶段;最典型的企业一般要经过初创期、扩张期、稳定期和衰退期四个阶段;不同的发展阶段应该有不同的财务战略与之相适应;企业应当分析所处的发展阶段,采取相应的财务战略;在初创期,现金需求量大,需要大规模举债经营,因而存在着很大的财务风险,股利政策一般采用非现金股利政策;在扩张期,虽然现金需求量也大,但它是以较低幅度增长的,有规则的风险仍然很高,股利政策一般可以考虑适当的现金股利政策;因此,在初创期和扩张期企业应采取扩张型财务战略;在稳定期,现金需求量有所减少,一些企业可能有现金结余,有规则的财务风险降低,股利政策一般是现金股利政策;一般采取稳健型财务战略;在衰退期,现金需求量持续减少,最后经受亏损,有规则的风险降低,股利政策一般采用高现金股利政策,在衰退期企业应采取防御收缩型财务战略;6.试分析营业预算、资本预算和财务预算三者间的相互关系;营业预算又称经营预算,是企业日常营业业务的预算,属于短期预算,通常是与企业营业业务环节相结合,一般包括营业收入预算、营业成本预算、期间费用预算等;资本预算是企业长期投资和长期筹资业务的预算,属于长期预算,它包括长期投资预算和长期筹资预算;财务预算包括企业财务状况、经营成果和现金流量的预算,属于短期预算,是企业的综合预算,一般包括现金预算、利润预算、财务状况预算等;营业预算、资本预算和财务预算是企业全面预算的三个主要构成部分;它们之间相互联系,关系比较复杂;企业应根据长期市场预测和生产能力,编制各项资本预算,并以此为基础,确定各项营业预算;其中年度销售预算是年度预算的编制起点,再按照“以销定产”的原则编制营业预算中的生产预算,同时编制销售费用预算;根据生产预算来确定直接材料费用、直接人工费用和制造费用预算以及采购预算;财务预算中的产品成本预算和现金流量预算或现金预算是有关预算的汇总,利润预算和财务状况预算是全部预算的综合;第六章.资本结构决策1.试分析广义资本结构与狭义资本结构的差别;资本结构有广义和狭义之分;广义的资本结构是指企业全部资本的各种构成及其比例关系;企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本,短期资本和长期资本;一般而言,广义的资本结构包括：债务资本与股权资本的结构、长期资本与短期资本的结构,以及债务资本的内部结构、长期资本的内部结构和股权资本的内部结构等;狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系,尤其是指长期债务资本与长期股权资本之间的构成及其比例关系;4.试说明测算综合资本成本率中三种权数的影响;在测算企业综合资本成本率时,资本结构或各种资本在全部资本中所占的比例起着决定作用;企业各种资本的比例则取决于各种资本价值的确定;各种资本价值的计量基础主要有三种选择：账面价值、市场价值和目标价值;1按账面价值确定资本比例;企业财务会计所提供的资料主要是以账面价值为基础的;财务会计通过资产负债表可以提供以账面价值为基础的资本结构资料,这也是企业筹资管理的一个依据;使用账面价值确定各种资本比例的优点是易于从资产负债表中取得这些资料,容易计算；其主要缺陷是：资本的账面价值可能不符合市场价值,如果资本的市场价值已经脱离账面价值许多,采用账面价值作基础确定资本比例就有失现实客观性,从而不利于综合资本成本率的测算和筹资管理的决策;2按市场价值确定资本比例是指债券和股票等以现行资本市场价格为基础确定其资本比例,从而测算综合资本成本率;3按目标价值确定资本比例;按目标价值确定资本比例是指证券和股票等以公司预计的未来目标市场价值确定资本比例,从而测算综合资本成本率;就公司筹资管理决策的角度而言,对综合资本成本率的一个基本要求是,它应适用于公司未来的目标资本结构; 5.试说明营业杠杆的基本原理和营业杠杆系数的测算方法;1营业杠杆原理①营业杠杆的概念;营业杠杆,亦称经营杠杆或营运杠杆,是指企业在经营活动中对营业成本中固定成本的利用;企业营业成本按其与营业总额的依存关系可分为变动成本和固定成本两部分;其中,变动成本是指随着营业总额的变动而变动的成本；固定成本是指在一定的营业规模内,不随营业总额的变动而保持相对固定不变的成本;企业可以通过扩大营业总额而降低单位营业额的固定成本,从而增加企业的营业利润,如此就形成企业的营业杠杆;企业利用营业杠杆,有时可以获得一定的营业杠杆利益,有时也承受着相应的营业风险即遭受损失;可见,营业杠杆是一把“双刃剑”;②营业杠杆利益分析;营业杠杆利益是指在企业扩大营业总额的条件下,单位营业额的固定成本下降而给企业增加的息税前利润即支付利息和所得税之前的利润;在企业一定的营业规模内,变动成本随着营业总额的增加而增加,固定成本则不因营业总额的增加而增加,而是保持固定不变;随着营业额的增加,单位营业额所负担的固定成本会相对减少,从而给企业带来额外的利润;③营业风险分析营业风险,亦称经营风险,是指与企业经营有关的风险,尤其是指企业在经营活动中利用营业杠杆而导致息税前利润下降的风险;由于营业杠杆的作用,当营业总额下降时,息税前利润下降得更快,从而给企业带来营业风险;2营业杠杆系数的测算营业杠杆系数是指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数;它反映着营业杠杆的作用程度;为了反映营业杠杆的作用程度,估计营业杠杆利益的大小,评价营业风险的高低,需要测算营业杠杆系数;其测算公式是：式中：DOL — 营业杠杆系数EBIT — 营业利润,即息税前利润EBIT ∆ — 营业利润的变动额S — 营业额S ∆ — 营业额的变动额为了便于计算,可将上列公式变换如下：∵ )(V P Q EBIT -=∴ F V P Q V P Q DOL Q ---=)()( 或： FC S C S DOL S ---= 式中： Q DOL — 按销售数量确定的营业杠杆系数S — 销售数量P — 销售单价V — 单位销量的变动成本额F — 固定成本总额S DOL — 按销售金额确定的营业杠杆系数C — 变动成本总额,可按变动成本率乘以销售总额来确定6.试说明财务杠杆的基本原理和财务杠杆系数的测算方法;1财务杠杆原理①财务杠杆的概念;财务杠杆,亦称筹资杠杆,是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用;企业的全部长期资本是由权益资本和债务资本所构成的;权益资本成本是变动的,在企业所得税后利润中支付；而债务资本成本通常是固定的,并在企业所得税前扣除;不管企业的息税前利润多少,首先都要扣除利息等债务资本成本,然后才归属于权益资本;因此,企业利用财务杠杆会对权益资本的收益产生一定的影响,有时可能给权益资本的所有者带来额外的收益即财务杠杆利益,有时可能造成一定的损失即遭受财务风险; ②财务杠杆利益分析;财务杠杆利益,亦称融资杠杆利益,是指企业利用债务筹资这个财务杠杆而给权益资本带来的额外收益;在企业资本规模和资本结构一定的条件下,企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的,当息税前利润增多时,每一元息税前利润所负担的债务利息会相应地降低,扣除企业所得税后可分配给企业权益资本所有者的利润就会增加,从而给企业所有者带来额外的收益;③财务风险分析;财务风险,亦称筹资风险,是指企业在经营活动中与筹资有关的风险,尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权益资本所有者收益下降的风险,甚至可能导致企业破产的风险;由于财务杠杆的作用,当息税前利润下降时,税后利润下降的更快,从而给企业权益资本所有者造成财务风险;2财务杠杆系数的测算财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数;它反映着财务杠杆的作用程度;对股份有限公司而言,财务杠杆系数则可表述为普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数;为了反映财务杠杆的作用程度,估计财务杠杆利益的大小,评价财务风险的高低,需要测算财务杠杆系数;其测算公式是：或： EBITEBIT EPS EPS DEL //∆∆= 式中： DEL — 财务杠杆系数EAT ∆ — 税后利润变动额EAT — 税后利润额EBIT ∆ — 息税前利润变动额EBIT—息税前利润额—普通股每股收益变动额EPSEPS—普通股每股收益额为了便于计算,可将上列公式变换如下：式中：I—债务年利息T—公司所得税率N—流通在外普通股股份数第七章.投资决策原理2.投资活动的现金流量是如何构成的为什么说投资决策时使用折现现金流量指标更合理按照现金流量的发生时间,投资活动的现金流量可以被分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量;初始现金流量一般包括如下的几个部分：1投资前费用；2设备购置费用；3设备安装费用；4建筑工程费；5营运资金的垫支；6原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益；7不可预见费;营业现金流量一般以年为单位进行计算;营业现金流入一般是指营业现金收入,营业现金流出是指营业现金支出和交纳的税金;终结现金流量主要包括：1 固定资产的残值收入或变价收入指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入；2 原有垫支在各种流动资产上的资金的收回；3 停止使用的土地的变价收入等;投资决策采用折现现金流量指标更合理的的原因是：1非折现指标把不同时间点上的现金收入和支出当作毫无差别的资金进行对比,忽略了资金的时间价值因素,这是不科学的;而折现指标则把不同时间点收入或支出的现金按照统一的折现率折算到同一时间点上,使不同时期的现金具有可比性,这样才能做出正确的投资决策;2非折现指标中的投资回收期法只能反映投资的回收速度,不能反映投资的主要目标—净现值的多少;同时,由于回收期没有考虑时间价值因素,因而高估了投资的回收速度;3投资回收期、平均报酬率等非折现指标对使用寿命不同、资金投入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力;而贴现指标法则可以通过净现值、报酬率和获利指数等指标,有时还可以通过净现值的年均化方法进行综合分析,从而作出正确合理的决策;4非折现指标中的平均报酬率、平均会计报酬率等指标,由于没有考虑资金的时间价值,实际上是夸大了项目的盈利水平;而折现指标中的报酬率是以预计的现金流量为基础,考虑了货币的时间价值以后计算出的真实报酬率;5在运用投资回收期这一指标时,标准回收期是方案取舍的依据,但标准回收期一般都是以经验或主观判断为基础来确定的,缺乏客观依据;而贴现指标中的净现值和内含报酬率等指标实际上都是以企业的资本成本为取舍依据的,任何企业的资本成本都可以通过计算得到,因此,这一取舍标准符合客观实际;6管理人员水平的不断提高和电子计算机的广泛应用,加速了贴现指标的使用;在五、六十年代,只有很少企业的财务人员能真正了解贴现现金流量指标的真正含义,而今天,几乎所有大企业的高级财务人员都明白这一方法的科学性和正确性;电子计算机的广泛应用使贴现指标中的复杂计算变得非常容易,从而也加速了贴现现金流量指标的推广;3.折现现金流量指标主要有哪几个运用这些指标进行投资决策时的规则是什么指出各种方法的优缺点;1折现现金流量指标主要有：净现值、内含报酬率、获利指数、贴现的投资回收期等; 2决策规则：净现值法的决策规则是：在只有一个备选方案时,净现值为正者则采纳,净现值为负者不采纳;在有多个备选方案的互斥项目选择决策中,应选用净现值是正值中的最大者;采用内含报酬率法的决策规则是,在只有一个备选方案的采纳与否决策中,如果计算出的内含报酬率大于或等于公司的资本成本或必要报酬率就采纳；反之,则拒绝;在有多个备选方案的互斥选择决策中,选用内含报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目;获利指数法的决策规则是,在只有一个备选方案的采纳与否决策中,获利指数大于或等于1,则采纳,否则就拒绝;在有多个方案的互斥选择决策中,应采用获利指数超过1最多的投资项目;折现投资回收期的决策规则是：在只有一个备选方案的采纳与否决策中,折现回收期小于投资项目要求的标准回收期,则采纳,否则就拒绝;在有多个方案的互斥选择决策中,应采用折现投资回收期最短的投资项目;3优缺点净现值法的优点是：此法考虑了货币的时间价值,能够反映各种投资方案的净收益,是一种较好的方法;净现值法的缺点是：净现值法并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少,而内含报酬率则弥补了这一缺陷;内含报酬率法考虑了资金的时间价值,反映了投资项目的真实报酬率,概念也易于理解;但这种方法的计算过程比较复杂;特别是对于每年NCF不相等的投资项目,一般要经过多次测算才能算出;获利指数可以看成是1元的原始投资渴望获得的现值净收益;获利指数法的优点是：考虑了资金的时间价值,能够真实地反映投资项目的盈利能力,由于获利指数是用相对数来表示,所以,有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比;获利指数法的缺点是：获利指数只代表获得收益的能力而不代表实际可能获得的财富,它忽略了互斥项目之间投资规模上的差异,所以在多个互斥项目的选择中,可能会得到错误的答案;折现投资回收期相对于投资回收期指标考虑了时间价值的因素,但是在标准投资期的选择上同样比较主观,同样没有考虑初始投资收回后以后年度的现金流量;4.既然净现值决策规则优于其他规则,那么是不是可以说,对于所有的投资项目,只是用净现值指标进行分析就可以了为什么还要用获利指数和内含报酬率指标说对于所有的投资项目,只使用净现值指标进行分析就可以是不正确的;一方面,净现值决策优于其他规则是有限制条件的,是在没有资本限制的条件下;另一反面,即使在没有资本限额的情况下,只用净现值决策也是有问题的,因为净现值指标有其自身的缺陷,净现值法并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少,而内含报酬率则弥补了这一缺陷;另外,由于净现值指标是一个绝对值,如果企业还有其他的投资项目,在进行不同投资项目决策时,可能更注重投资效率,这时候获利指数和内部报酬率优于是相对值指标,更方便于初始投资额不同的方案之间的比较;第九章.短期资产管理1.什么是营运资本它与现金周转之间的关系是怎样的营运资本有广义和狭义之分;广义的营运资本是指总营运资本,简单来说就是指在生产经营活动中的短期资产；狭义的营运资本则是指净营运资本,是短期资产减去短期负债的差额;通常所说的营运资本多指后者;营运资本项目在不断的变现和再投入,而各项目的变化会直接影响公司的现金周转,同时,恰恰是由于现金的周转才使得营运资本不断循环运转,使公司成为一个活跃的经济实体,两者相辅相成;2.企业为什么要持有现金它与现金周转之间的关系是怎样的企业持有现金往往是出于以下考虑：1 交易动机;在企业的日常经营中,为了正常的生产销售周转必须保持一定的现金余额;销。
期望报酬率图文
投资的总报酬率 =无风险报酬率+风险报酬率
K= RF+RR= RF+b· V
式中：K-----投资报酬率 RF -----无风险报酬率
例中，假设无风险报酬率为10%，西京自来 水公司风险报酬系数为5%，东方制造公司 的为8%，则 西京自来水公司投资报酬率：
K=RF+b· V =10%+5%×63.25%=13.16%
第四章
风险与收益
一、风险与风险报酬的概念
1. 风险是指在一定条件下和一定时期内
可能发生的各种结果的变动程度。
特点：
1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特 定投 资风险大小是客观的，而是否去冒风险是主观的。
2、风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期内” 的风险 3、风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为 “风险”对待。 4、风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。人们 研究风险一般都从不利的方面来考察， 从财务的角度来 说，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性
市场销路 概率 预计年利润
好
一般 差
60%
20% 20%
150万元
60万元 —10万元
（2）开发消渴啤酒。北方人有豪爽、好客、畅饮的性 格，亲朋好友聚会的机会日益增多；北方气温大幅 度升高，并且气候干燥；北方人的收入明显增多， 生活水平日益提高。开发部据此提出开发消渴啤酒 方案，有关市场预测资料如下： 市场销路 好 概率 50% 预计年利润 180万元
公 司 本 身
经营风险——(商业风险）生产经 营的不确定性带来的风险。 来源：市场销售生产成本、生产 技术，其他。
财务风险—— 是由借款而增加的 风险， 是筹资决策带来的风险， 也叫筹资的风险。
4、风险与收益分析
2.风险的特点 风险的特点
(1)两面性 (2)客观性 (3)时间性 (4)相对性
一、风险的概念与类别
（二）风险的类别
1.经营风险 经营风险
经营风险是指由于企业生产经营方面的不确定性 而使企业收益产生变化的可能性。它是任何商业 活动都有的，也叫商业风险。主要包括以下几个 方面： 生产方面的风险 销售方面的风险 其他方面的风险
分布情况不同 项目的标准离差小，分布情况较集中， ◆A项目的标准离差小，分布情况较集中，风险较小 项目的标准离差大，分布情况较分散， ◆B项目的标准离差大，分布情况较分散，风险较大 ◆标准离差率（V）： 标准离差率（
步骤 四
12.65% 20% 63.25% VA= 12.65%÷20%=63.25% 31.62% 20% 158. VB= 31.62%÷20%=158.1% ◆ 可见， B 方案的预期报酬率的离散程度大，所以风 可见， 方案的预期报酬率的离散程度大 ， 险也大。 险也大。
四、风险与收益的关系
风险和收益的基本关系是风险越大，要求 风险越大， 风险越大 的收益率越高，这是市场竞争的结果。 的收益率越高， 在风险与收益的权衡时，一般原则是：风 ： 险相同时，选择收益较大的； 险相同时，选择收益较大的；当收益相同 选择风险较小的。 时，选择风险较小的。
塞万提斯说：“……无疑是一个聪明的人， 他未雨绸缪，并且不把所有的鸡蛋放在同 一个篮子里。” 马克吐温却认为：“愚蠢的人说，不要把 所有的鸡蛋放在一个篮子里；而聪明的人 却说，把你的鸡蛋放在同一个篮子里，然 后看管好那个篮子。”
预期收益R =
∑RP
i =1 i
N
i
Pi---第i种经济情况出现的概率； Ri---第i种结果出现后的预期报酬率； N---所有可能的经济情况的数目。
投资组合的风险和报酬--注册会计师辅导《财务成本管理》第四章讲义3
正保远程教育旗下品牌网站 美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校 会计人的网上家园 注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章讲义3投资组合的风险和报酬投资组合理论：若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益以投资比重为权数的加权平均数（收益不变），但是其风险（标准差）不是这些证券风险（标准差）的加权平均数，投资组合能降低风险。
投资组合降低风险的标志：投资组合风险＜加权平均风险。
例如，某投资组合由10种股票组成。
这10种股票的预期收益率相同，均为10%；风险（标准差）相同，均为5%。
显然，无论如何安排10种股票的投资比重，组合的预期收益率始终是组合内各资产预期收益率的加权平均，由于权数之和为1，因此组合的预期收益率始终是10%不变。
但由于组合的标准差通常小于组合内各资产标准差的加权平均值（5%），因此组合能够在不改变收益的前提下降低风险。
（一）相关性与风险分散假设通用汽车公司和美孚石油公司股票的收益率均受到原油市场价格变动的影响，有关情况如下：可以看出，两家公司股票具有相同的预期收益率和标准差（风险）。
同时，两家公司股票收益率的变动幅度相同，但变动方向相反，呈现完全负相关的关系。
假设某投资组合由通用汽车公司和美孚石油的公司股票组成，投资比重各为50%，则在原油市场价格变动可以看出，两支股票所构成的投资组合，预期收益率没有改变，而标准差（风险）降低为0 。
【推论1】两种证券收益率完全负相关（一个变量的增加值永远等于另一个变量的减少值），即相关系数＝－1时，有一种组合能够使一种证券收益率的变动会被另一种证券收益率的反向变动完全抵消，组合风险＝0，或者说风险被投资组合完全分散。
可以看出，两家公司股票具有相同的预期收益率和标准差（风险）。
同时，两家公司股票收益率的变动幅度相同，变动方向也相同，呈现完全正相关的关系。
假设某投资组合由通用汽车公司和福特汽车的公司股票组成，投资比重各为50%，则在原油市场价格变动的情况下，通用、美孚两家公司的股票和投资组合的预期收益率和标准差为：。
(人力资源管理)2020年财务管理常考考点知识归纳
财务管理常考考点知识归纳（里面知识点如果不详尽的，大家参考自己的专业书，其中一句话概括的知识点只要求掌握，而比较详细的则要求理解、熟读记忆）举例子（第三节产品成本计算的品种法一、品种法的基本特点二、品种法举例）这些就不需要熟读第一章财务管理总论第一节财务管理的目标一、企业财务管理的目标（一）企业的目标及其对财务管理的要求企业管理的目标可以概括为生存、发展和获利。
（二）财务管理目标1.利润最大化2.每股盈余最大化3.股东财富最大化二、影响财务管理目标实现的因素（一）投资报酬率（二）风险（三）投资项目（四）资本结构（五）股利政策其中，前两个为直接因素，后三个为间接因素。
在风险相同的情况下，提高投资报酬可以增加股东财富。
三、股东、经营者和债权人的冲突与协调（一）股东和经营者为了防止经营者背离股东的目标，一般有两种方法：监督、激励。
监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间是此消彼长，相互制约，股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。
（二）股东和债权人债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。
第二，发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。
第二节财务管理的内容一、财务管理的对象财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。
现金流转不平衡的原因有企业内部的，如盈利、亏损或扩充等；也有企业外部的，如市场变化、经济兴衰、企业间竞争等。
二、财务管理的内容财务管理的主要内容是投资决策（直接投资和间接投资的区别）、筹资决策和股利决策三项。
三、财务管理的职能财务管理的职能包括财务决策（决策的价值标准、准则）、财务计划、财务控制。
财务管理的原则理财原则具有以下特征：（1）理财原则是财务假设、概念和原理的推论。
系统风险和非系统风险--注册会计师辅导《财务成本管理》第四章讲义5
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园 1注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章讲义5系统风险和非系统风险含义产生因素与收益的关系系统风险（不可分散风险、市场风险）影响所有公司的因素引起的风险，不同公司受影响程度不同，用β衡量宏观经济因素，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等非预期的变动投资者必须承担的风险，并因此获得风险补偿（风险溢价），决定资产的期望报酬率非系统风险（可分散风险、特有风险）发生于个别公司的特有事件造成的风险微观经济因素，如某公司的工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合同、诉讼失败，宣告发现新矿藏、取得重要合同等与资本市场无关，市场不会对它给予任何价格补偿（风险溢价）四、资本资产定价模型（CAPM模型）研究对象：充分组合（无非系统风险）情况下风险（系统风险）与要求的收益率之间的均衡关系（一）系统风险的度量——β系数1.β系数的含义①某资产的收益率与市场组合收益率之间的相关性②某资产收益率的变动相对于市场组合收益率变动的倍数③某资产的系统风险相对于整个市场风险的倍数2.β系数的计算1）定义法：影响β系数的因素：①该股票与整个股票市场的相关性r jm②该股票自身的标准差σj③整个市场的标准差σm2）回归直线法（Y＝a＋bX）：即假设某资产收益率（Y）是市场组合收益率（X）的线性函数，则β系数就是该线性回归方程的回归系数（b）。
3.β系数与标准差的区别β系数：衡量系统风险标准差：衡量整体风险（系统风险与非系统风险）4.投资组合的β系数——组合内各资产β系数的加权平均值，权数为各资产的投资比重该公式表明：1）一种股票的β值可以度量该股票对整个组合风险的贡献。
财务管理第四章 风险与报酬衡量
2.名义报酬与实际报酬
是否考虑通货膨胀的影响。 名义报酬：没有考虑通货膨胀影响的期望报酬，反
映了资金拥有量的百分比变化。 实际报酬：考虑了通货膨胀因素的期望报酬，反映
了购买力的百分比变化。 费雪效应：假设： R：名义报酬；r:实际报酬；h:
通货膨胀率。
(1 R) (1 r )(1 h)
R r h rh
任意两种资产报酬率之间的相关程度，可以 用相关系数r表示。
相关系数r为正表示两种资产同向变化，为负 呈反向变化。
相关系数r在-1和+1之间变动。-1代表完全
负相关，+1代表完全正相关。一般来说，
绝大多数证券相关关系在+0.5~0.7之间，
即两种证券组合能够降低风险，但不能全部
消除风险。
财务管理第四章 风险与报酬衡量
财务管理第四章 风险与报酬衡量
第一节 风险与报酬的基本概念
风险：事件本身的不确定性，或者说是某一不利
事件发生的可能性。
财务管理对风险的定义：是指未来无法预料的
不利因素发生的机会及其对经营项目价值影响的大 小。实际收益无法达到预期收益的可能性。 区别： 1. 风险：可以事前知道所有可能结果，及各种结果出 现的概率。 2. 不确定性：事前不知道所有可能的结果，或者知道 可能结果但不知道各财务种管理结第四果章 出风险现与报的酬衡概量 率。
2. 有价证券市场曲线（SML）
资产期望报酬
C B
D A
β系数
财务管理第四章 风险与报酬衡量
证券市场线（SML）与β系数相同，描述单 个证券或证券组合的期望报酬率与系统风险 之间的线性关系。
当风险为0时，证券市场线与纵轴相交，此 时期望报酬率等于无风险报酬率，即投资者 可以获得的货币时间价值的补偿。
财务管理课程内容
财务管理——课程内容第一章财务管理总论了解财务管理的概念、目标、原则、理财环境等内容。
第二章财务报表分析熟悉财务报表分析中采用的三张主要的会计报表，常用的财务比率及其应用。
第三章财务管理的价值观念熟练掌握复利、年金的情况下资金时间价值的计算方法；了解风险和报酬的概念及其相互关系。
第四章筹资管理熟悉权益资金和负债资金的各种筹资方式，了解它们的优缺点。
第五章资本成本和资本结构掌握个别资本成本和平均资本成本的计算，熟练掌握经营杠杆系数和财务杠杆系数的计算，熟悉最佳资本结构的确定方法。
第六章投资管理掌握投资项目评价的基本方法，了解现金流量的概念以及投资项目的风险处置，掌握债券价值和股票价值的计算。
第七章流动资金管理熟悉现金、应收账款和存货的主要管理内容，掌握如何通过计算确定企业的信用政策。
第八章股利分配熟悉利润分配的内容，掌握股利的分配程序以及常用的股利分配政策。
第一章财务管理总论本章阐述财务管理的概念、目标、内容、原则、环境等，使大家对财务管理有个总体的认识。
第一节财务管理的概念•财务有两种形式：实物财产形式：对此管理称为“物资管理”。
货币财产形式：对此管理称为“财务管理”。
•财务管理是企业组织财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
关键词：财务活动，财务关系一、财务活动•财务活动——以现金收支为主的企业资金收支活动总称。
即企业资金从货币形态转到其他资金形态，又回到货币资金形态的运动过程。
财务管理的对象是资金及其流转。
•企业财务活动的内容：企业筹资引起的财务活动－－筹资环节企业投资引起的财务活动－－投资环节企业经营引起的财务活动－－营运环节企业分配引起的财务活动－－分配环节二、企业财务关系•企业与政府（税务机关）之间的财务关系•企业与投资者之间的财务关系•企业与债权人之间的财务关系•企业与受资者之间的财务关系•企业与债务人之间的财务关系•企业内部各单位之间的财务关系•企业与职工之间的财务关系第二节财务管理的目标一、企业目标：生存、发展、盈利企业目标对财务管理的要求：1.生存目标对财务管理的要求要求财务人员合理安排企业资金收支的数额与时间，尽量做到日常收支平衡，有些外部因素，如季节性变化、经济波动、通货膨胀等应加以合理考虑，持有一定量的现金余额。
经济学理论第四章生产论第七节 规模报酬
的倍数。
8
劳动与资本投入为2单位
6
时，产出为100单位；
4
当劳动与资本分别投入为 4单位时，产出低于200单
2
位，投入是原来的两倍，但 O
产出却不及原来的两倍。
R
Q=300
Q=200 Q=100 2468 L 规模报酬递减
规模报酬问题的图形表现
a.规模收益递增
产出扩大规模大于生产要 素扩大规模。
8
劳动和资本投入分别 6
为2个单位时，产出
为100个单位;
4
劳动和资本分别为4 2
个单位时，产出为
O
200个单位。
R
Q=300 Q=200 Q=100 2 4 68 L 规模报酬不变
3.规模报酬递减
产量增加比例<规模（要 素）增加比例。
是一种规模不经济
劳动与资本扩大一个很大 K 的倍数，而产出只扩大很小
第七节 规模报酬
一、含义 规模报酬(Returns to Scale)变化是指 在其他条件下不变的情况下，企业内
部各种生产要素按相同比例变化时所
带来的产量变化。
规模报酬的变化有几种情形？ 例如，生产要素的投入量都增
加了1倍，产出能增加多少？
二、规模报酬的变动
1、规模报酬递增[Increasing Returns to Scale]
产出量的增长比例大于投入量的增长比例。 2、规模报酬不变[Constant Returns to
Scale] 产出量的增长比例等于投入量的增长比例。 3、规模报酬递减[Decreasing Returns to
Scale] 产出量的增长比例小于投入量的增长比例。
1.规模报酬递增
2024年律师风险代理协议
律师风险代理协议合同编号：__________第一章：合同双方1.2双方在平等、自愿、公平、诚实信用的原则基础上，达成如下协议：第二章：委托事项(1)__________。
(2)__________。
(3)__________。
2.2律师同意接受客户的委托，并按照本协议约定办理委托事务。
第三章：律师的职责和权利(1)依法维护客户的合法权益。
(2)保守客户的商业秘密和个人隐私。
(3)诚实信用，勤勉尽责。
(1)调查取证权。
(2)参与谈判、调解、仲裁、诉讼等法律程序。
(3)获得合理的报酬。
第四章：客户的义务和权利(1)提供与委托事务相关的真实、完整、有效的信息。
(2)按照律师的要求提供必要的文件和资料。
(3)支付律师的报酬和其他费用。
(1)了解委托事务的进展情况。
(2)要求律师提供法律咨询和解答疑问。
(3)对律师的服务提出意见和建议。
第五章：报酬和费用(1)固定报酬：客户向律师支付固定金额的报酬，金额为_______元。
(2)风险代理报酬：客户向律师支付风险代理报酬，按照委托事务的结果，律师获得一定比例的报酬。
具体比例和金额为_______。
(1)差旅费：律师因办理委托事务而产生的差旅费用，实报实销。
(2)公证费：律师办理委托事务所需的公证费用。
(3)其他费用：律师办理委托事务所需的其他合理费用。
5.3律师应当在收到报酬和费用后，向客户提供正规发票。
第六章：服务范围与限制(1)对客户提供的案件或法律问题进行法律分析和评估。
(2)提供法律咨询，解答客户的法律疑问。
(3)协助客户准备和审查法律文件，包括但不限于合同、诉状、答辩状等。
(4)代表客户进行谈判、调解、和解等非诉讼法律事务。
(5)在法律程序中代表客户，包括但不限于仲裁、诉讼、执行等。
(1)律师不承担为客户办理与委托事务无关的其他法律事务。
(2)律师不承担为客户进行调查、收集证据、提供证人等侦查工作。
(3)律师不承担为客户提供财务、商业、投资等非法律性质的建议。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第一节 风险
（二）从公司的角度
⒈ 经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险。
▪ 经营成果的不确定性 ▪ EBIT
⒉ 财务风险是指因举债而增加的风险，是筹资决策 带来的风险，也叫筹资风险。
•6
第一节 风险
•7
第二节 单项资产的风险报酬
投资项目A的收益分布 项目的期望收益：
E（A）＝60 项目的标准差：
风险报酬率取决于— 项目自身的风险，
— 投资者对风险的回避态度。
•16
第二节 单项资产的风险报酬
▪ 为什么要进行风险投资： ▪ 人们之所以进行风险投资，是因为：
1，世界上几乎不存在完全无风险的投资机 会，要投资只能进行风险投资； 2，从事风险投资可以得到相应的风险报酬 。
•17
第二节 单项资产的风险报酬
•美国不同投资机会的风险与收益关系
投资对象 平均年收益率 小公司普通股票 17.8% 大公司普通股票 12.1
长期公司债券 5.3 长期政府债券 4.7 美国国库券 3.6 通货膨胀率 3.2
标准差 35.6%
20.9 8.4 8.5 3.3 4.8
•18
五、资本资产定价模型简介 ▪ Capital assets pricing model——CAPM ▪ β系数
β ＝个别证券投资的风险报酬率/市场平均风险报酬率
•19
如果： ▪ β系数=1，则某种证券的风险与整个市场风险相同； ▪ β系数>1，则某种证券的风险大于整个市场风险； ▪ β系数<1，则某种证券的风险小于整个市场风险。
•20
▪ 部分上市公司β系数
股票代目 000037 000039 000045 000060 600637 600641 600644 600650
▪ （2）标准差与标准离差率；
•14
第二节 单项资产的风险报酬
▪ 西京公司： ▪ E(K)＝40％
× 0.20+20%× 0.60+0× 0.20=20% ▪ σ＝sqrt((40%-20%)2×0.20+(20%-
20%)2×0.60+(020%)2×0.20)=12.65%
▪ 东方公司： ▪ E(K)＝70％×0.20+20%× 0.60+(-
•4
第一节 风险
▪ 风险类别 （一）从投资者的角度
1. 系统风险——影响所有公司的因素引起的风险。
▪ 战争、经济衰退、通货膨胀、利率变动； ▪ 不可分散风险、市场风险。
2. 非系统风险——指发生于个别公司的特有事件造成的风险。
▪ 罢工、新产品开发失败、诉讼失败； ▪ 公司特有风险、可分散风险。
•5
可能发生的结果与这些结果发生的概率是已知的或可 以估计的，从而可以对未来的状况做出某种分析和判 断。 – 完全不确定是指未来的结果，以及各种可能的结果和 其发生的概率都是不可知的，从而完全无法对未来做 出任何推断。
•2
第一节 风险
▪ 财务管理中所讨论的风险是指那种未来的 结果不确定，但未来哪些结果会出现，以 及这些结果出现的概率是已知的或可以估 计的这样一类特殊的不确定性事件。
▪ η＝ б\E ▪ 应选择变异系数较小的方案。
•13
第二节 单项资产的风险报酬
▪ 例：西京自来水公司和东方制造公司股票的报酬 率及其概率分布情况详见下表。
经济情况
概率P
报酬率K
西京公司 东方公司
繁荣
0.20
40%
70%
一般
0.60
20%
20%
衰退
0.20
0
-30%
▪ 试求：
▪ （1）两家公司的期望报酬率；
▪ 根据以上定义，风险意味着对未来预期结 果的偏离，这种偏离是正反两方面的，既 有可能向不好的方向偏离，也有可能向好 的方向偏离，因此，风险并不仅仅意味着 遭受损失的可能。
•3
第一节 风险
▪ 定义：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各 种结果的变动程度。
▪ 理解：
⒈ 风险是客观的； ⒉ 一定条件； ⒊ 一定时期； ⒋ 风险和不确定性有区别。 ⒌ 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损 失。 财务上的风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。 ⒍ 风险是指“预期”收益率的不确定性，而非实际的收益率。
公司名称 深南电A 中集集团 深纺织A 中金岭南 广电信息 万业企业 乐山电力 锦江投资
30%)× 0.20=20% ▪ σ＝sqrt((70%-20%)2×0.20+(20%-
20%)2×0.60+(-30%20%)2×0.20)=31.62%
•15
第二节 单项资产的风险报酬
四、风险和报酬的关系
（一）风险和报酬的基本关系 ▪ 风险越大要求的报酬率越高； ▪ 额外的风险需要额外的报酬来补偿。 （二）风险报酬的计算 ▪ 期望投资报酬率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率 其中：无风险报酬率为国库券的收益率；
•10
第二节 单项资产的风险报酬
▪ 左上图的期望收益为60，标 准差为11；
▪ 左下图的期望收益为83，标 准差为14 如何比较它们的风险呢？
用标准离差率σ/E(X)。
σA/E(A) = 11/60 = 0.183 σC/E(C) = 14/83 = 0.169
C的标准离差率小于A，C 的风险小。•11
第四章风险与报酬
2020年7月11日星期六
第一节 风险
▪ 风险：指当采取某一行动时，在一定条件下和一定时期内 可能发生的各种结果的变动程度。
▪ 风险来源：未来环境的不稳定性和人类认知的局限性。 ▪ 确定性:未来的结果与预期相一致，不存在任何偏差。 ▪ 不确定性:未来的可能与预期不一致，存在偏差。
– 不确定性又分为完全不确定与风险型不确定。 – 风险型不确定性是指虽然未来的结果不确定，但未来
第二节 单项资产的风险报酬
（三）期望值、方差、标准差
E，б2，б ▪ 若E1=E2，则应选择б较小的方案 ▪ 若б1=б2,则应选择E较大的方案 ▪ 若E1 ≠ E2，且 б1 ≠ б2，则应如何选择？
E1》E2， б1《б2 E1》E2， б1》б2
•12
第二节 单项资产的风险报酬
（四）变异系风险报酬
投资项目B的收益分布 项目的期望收益：
E（B）＝60 项目的标准差：
σB＝17
•9
第二节 单项资产的风险报酬
比较A、B不难发现， 投资B的随机事件偏离 期望值的幅度更大，而 这可以通过标准差的大 小反映出来。
因此，投资收益的 风险用投资收益的标准 差来衡量。