财务管理课内实验二封面

学生实践报告课程名称：财务管理组长姓名：杨洁组长学号： 29组员姓名：陈纯蒋依娇薛竹欣张丹蕾张雯婷组员学号： 5 16 28 32 33专业班级：财务管理122班任课教师：蒋平完成时间： 2014年6月24日实验项目名称资本结构综合实验同组学生姓名陈纯蒋依娇薛竹欣杨洁张丹蕾张雯婷实践日期2014年6月22日实践成绩批改教师批改时间指导教师评阅一、实验目的在本实验中，我们将通过具体上市公司相关数据的分析，解决以下问题：怎样通过结构分析来了解一家企业的资本结构特征；怎样分析同行业多个上市公司的资本结构差异；从数量上如何分析企业资本结构与企业价值的关系。

二、实验内容1．选择某行业的三家公司的2013年的资产负债表、利润表，分析三家公司的资本结构差异，预测其行业变化。

注意：同行业中的三家企业规模要具有可比性。

2．选择一家公司，预计该公司不同债务水平的债务利率和β系数，分析该公司的资本结构特征，说明企业资本结构和企业价值的关系。

3．假设当前的无风险报酬率3%，股票的平均报酬率为8%。

三、实验要求1.学生分组。

按4--6人为一组划分学习小组，以小组为单位进行讨论、实训和学习，选定组长负责组内工作。

2.组内成员要分工协作，以上两个内容任选其一，各组所选资料，原则上不重复。

将所选资料及写成的财务分析报告打印一份，一组上交一份报告。

四、实验报告选择实验内容一：选择航空业的三家公司“东方航空”、“南方航空”、“海南航空”的2013年的资产负债表、利润表，重点分析一家公司-“南方航空”的资本结构差异，预测其行业变化。

一、我国上市公司资本结构的基本情况1.我国多层次资本市场发展不完善其主要表现形式是：我国债券市场不发达、流动性不足，公司债券市场发展缓慢，股票市场的发展速度相对较快，债券市场筹资方式不够灵活多变，缺乏货币市场投资工具等的强有力支持；金融创新能力和金融市场的发育不足，金融效率低下，缺乏适应民营经济发展的中介服务体系和市场结构。

2.上市公司股权结构大多不合理上市公司股权分配是资本结构优化的一个重要问题，选择适当的股权结构可促进完善公司治理结构，进而促进上市公司财务治理体系的效用。

对国有企业进行股份制改造并上市发行股票是我国改造的一大特色，中国股市呈现出国有股占据市场主控地位，这种在历史背景和政府管制下形成的股权结构，上市公司治理结构具有明显不足之处是预料之中的。

结合有关调查得出结论：国有股在公司中所占份额和公司的内部控制成正比关系，而与产权结构的治理效率成反比。

3.负债结构不尽合理负债结构的好坏会影响筹资总风险和总成本，负债结构是指上市公司借入资金的期限、债源、发行证券等结构。

期限中尤其是短期负债结构较为重要。

因为它严重影响企业价值，负债的偿还顺序是首要考虑的是短期负债，然后才是长期负债，然而长期负债快到期转化为短期负债，与原来的短期负债重叠，需要在短期内累积偿还，从而形成公司的偿债压力。

4.债券融资比例小温总理在全国“两会”上的《政府工作报告》中提到了债券融资与股票融资一样，具有同等重要地位，两者同属于直接融资，但债券融资成本明显比股票要低，根据我国税法的规定债券利息能够在税前列支，所以债券市场融资还个工具可以给企业带来每股税后利润增加的好处。

可是我国由于股票市场和债券市场“两市”发展格局并不相称，债券市场发展严重滞后，问题较多。

由于企业发行债券受到政府额度的限制并且发行的规模很小，导致债券融资比例很小。

二、公司财务情况1、资产与负债表股东权益比率=股东权益÷资产总额流动比率=流动资产÷流动负债速动比率=速动资产÷流动负债流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标，这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。

从上表看得出，三家公司的流动比率与速动比率均小于正常指标，说明了其短期偿债能力偏低，公司面临较大的偿债风险。

其中东航的偿债风险最为严重。

2、财务杠杆的度量有的企业利润或承担的企业亏损，是衡量上市公司获利能力时最常用的财务分析指标。

每股收益越高。

公司的获利能力就越强。

中国南方航空获利能力最强，海南航空最弱。

每股净资产反映了在会计季末每个股份在企业账面到底之多少钱。

企业发展潜力最大的是海南航空，最小的是中国南方航空。

3、经营与发展能力海南航空这三样指标都较高，说明其平均收账期短，存货流动性强，企业资产结构合理并且企业全部资源得到了充分利用，运营能力较强。

而其他四项指标反映的是企业的获利能力，由表中数据可知，虽然南方航空的总资产实在增长的，但利润率为负说明他的获利能力正在减弱。

4．股本结构以下是对南方航空公司资本结构的具体分析：三、南方航空有限公司资本结构的问题1.速动、流动比率较低流动、速动两项指标都是反映短期偿债能力的。

一般认为，合理的最低的流动比率是2，这是因为，流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。

正常的速动比率为1，相对而言，速动比率剔除了那些变现能力较弱且不稳定的资产，更可靠、稳妥。

南方航空的速动比率只有27.65%，流动比率只有20.53%，很明显南航的短期偿债能力较弱。

2.资产负债率偏高该指标不仅反映企业资金结构，还反映清算时债权人利益的保障程度。

由表一可知，南航的资产负债率很高，一般情况下，此数据越低，说明企业的长期偿债能力越好，由于负债能创造更多的利润，所以企业应该有负债，国际通用的资产负债率应在60%左右为宜，但南方航空的指标将近80%，负债率过高，可能导致今后举债困难，没有商业银行等机构愿意提供贷款，这对企业的后续经营来说无疑是非常不利的。

3.每股收益太低表二反应的是企业获利能力的高低。

净资产收益率反应的是自有资金的投资收益水平，是企业获利能力的核心指标，基本每股收益和稀释每股收益，反应企业普通股股东持有每一股份所能享有的企业利润或承担的企业亏损，是衡量上市公司获利能力时最常用的财务分析指标。

每股净资产反映了在会计季末每个股份在企业账面到底之多少钱。

这些指标理论上都是指标越大越好的，从同行业类似规模的其他公司数据来看，以及综合南航去年的数据，得出该公司的获利能力并不高。

这样他的股利分配来源不够充足，资产的增值能力也较弱。

四、造成公司资本结构现状的原因分析宏观环境风险1、宏观经济波动风险民航运输业的景气程度与国内和国际宏观经济发展状况密切相关。

宏观经济景气度直接影响到经济活动的开展。

例如，过去数年因美国金融危机及欧洲债务危机，促使消费者减少支出或将开支转移至其他消费项目，导致航空运输的需求大幅下降。

因此，不断变化的经济情况会影响航空运输的需求，令企业的业务及经营业绩反复不定。

行业风险1、行业竞争加剧风险随着国内民航运输业市场的逐步开放，三大航空公司、外国航空公司以及中小航空公司在规模、航班、价格、服务等方面竞争日趋激烈，对公司的经营模式和管理水平提出了较大挑战。

在港澳台及国际航线方面，公司也面临众多实力雄厚的外国航空公司的竞争。

外国航空公司在经营管理和客户资源等方面具有一定优势，这对公司的市场份额及盈利能力带来一定的不利影响。

2、其他运输方式的竞争风险航空运输、铁路运输、在中短途运输方面存在一定的可替代性。

随着动车组的推广、全国性高速铁路网的建设以及城市间高速公路网络的完善，成本相对低廉的铁路运输、公路运输的竞争和替代对本公司航空运输业务的发展形成了一定的竞争压力。

公司管理风险1、资本支出规模较大风险公司的主要资本支出为购置飞机。

近年来，本公司一直通过引进先进机型、退出老旧机型、精简机型种类来优化机队结构，降低运营成本。

由于飞机运营固定成本高，如果公司的经营情况出现严重下滑，可能导致年度利润大幅下跌、财务困难等问题。

2、季节性经营波动风险公司的经营业绩很大程度上与旅客运输量及货邮运输量相关。

由于民航运输业具有季节性特征，航空运输在一年中淡旺季区分比较明显，因此本公司的客运服务收入及盈利水平也会随着不同的季节而有所波动。

五、未来行业变化的预测作为国民经济的重头产业，我国航空业正经历着集团重组、运营机制变化等一系列重大变革，究其原因有两方面：一是，外资航空巨头纷纷进入中国，加剧了行业内的竞争；另一方面，伴随国内铁路系统的高速发展，客运服务竞争力显著提升，给航空业带来了冲击。

为了适应宏观经济、行业管制和技术的不断变化，并在如此复杂激烈的竞争中处于优势地位，我国航空企业急需解决收入增长慢、利润压力大、运营成本高、兼并和重组这四大问题，而将高效的资金管理体系融入到整个业务流程之中，加快资金周转、防范资金风险、提高资金利用率也成为企业提高竞争优势的关键。

根据民航局十二五规划，未来五年中国民航将在固定资产投资方面花费至少1.5万亿人民币，重点投在基础设施建设，包括机场、跑道、机场设施等领域，同时还包括其它投资机会。

随着我国富裕阶层规模的扩大，我国私人飞行、公务机飞行、小型私人飞机市场、直升机市场、市内飞行俱乐部以及其它相关的航空拍摄、航空救援等产业也将获得长足发展。

可以预测，未来五到十年，我国民用航空的市场规模和产业规模将会得到史无前例的发展机遇，民航业的又一个五至十年黄金发展期来临。

所以我国国内航空公司仍处于良好的市场环境的。

这些条件都有利于南航的发展，但最重要的还是从公司内部入手，解决其资本结构不完善的根本问题。

不过其营业利润还是很理想的，有望继续保持，预测其今后会继续在同行业中保持领先趋势，相信不久将会逐渐改善其偿债能力，拥有更理想的资本结构。

SHANGHAI BUSINESS SCHOOL。