韩国免税行业深度报告

韩国免税行业深度报告
2017年8月
目录
1韩国免税业全球最大，龙头“乐天免税”市占率过半................................. - 5 -1.1韩国免税业发展迅速，是全球最大的免税消费市场 .............................. - 5 -1.2早期，本国人均可支配收入、出境人数提升促进韩国免税迅速起步...... - 5 -1.3后期，亚洲赴韩游客迅速放大韩国免税业规模，中国游客是主力 ......... - 6 -1.4购物圣地+低价机票+宽松签证=韩国成为中国游客出国必选之地 .......... - 9 -1.5行业格局：乐天、新罗免税店双寡头 ................................................. - 10 -1.6渠道：市内店、机场店为主 ............................................................... - 13 -2济州岛免税政策：分为离岛免税、离境免税两种...................................... - 15 -2.1济州岛离岛免税：国企运营，本国居民消费占比高 ............................ - 15 -2.2对比：中国海南岛免税政策 ............................................................... - 18 -2.3济州岛离境免税：民企运营，中国游客销售占比高 ............................ - 19 -2.4韩国离岛、离境免税政策对比：离岛适用范围更广，但限额低........... - 20 -3韩国免税渠道：市内免税店独占鳌头 ....................................................... - 20 -3.1韩国1979年开放市内免税店，政府多次提升购买限额....................... - 20 -3.2韩国市内免税店购买便捷，取货方便 ................................................. - 22 -3.3对比：韩国离境免税政策较中国更宽松.............................................. - 23 -4他山之石：乐天市内免税店经营之道 ....................................................... - 23 -4.1明洞店位于首尔CBD，地理位臵独一无二 ......................................... - 24 -4.2供应链优势：免税品品牌齐全，价格最低 .......................................... - 27 -4.3借助集团地产资源，提供免税经营场所，节省经营成本 ..................... - 28 -4.4开创韩流文化营销，引领粉丝经济..................................................... - 28 -4.5参考韩国免税业，中免三亚海棠湾免税店具有增长潜力 ..................... - 31 -5萨德事件和中国行邮税改革冲击韩免税业，中国免税或受益 .................... - 32 -5.1萨德事件后，赴韩中国游客数急剧下降，严重冲击韩国免税业........... - 32 -
5.2代购监管趋严、假货泛滥，免税消费有望替代部分代购消费需求 ....... - 34 -
6 相关公司：中国国旅市内店一片蓝海 ...................................................... - 38 -
7 风险提示 ................................................................................................ - 38 -
图1、2016年韩国免税销售总额达720亿人民币，近十年CAGR约16% ...... - 5 -图2、韩国人均GDP迅速提升 ..................................................................... - 6 -图3、韩国出境人数迅速提升 ....................................................................... - 6 -图4、2010年后，海外游客在韩免税消费增长强劲....................................... - 6 -图5、亚洲赴韩游客人数锐增，中国游客增速尤猛........................................ - 6 -图6、韩国免税业过半销售额来自中国游客购买 ........................................... - 7 -图7、中国赴韩游客增速迅猛 ....................................................................... - 7 -图8、中国游客在韩人均旅游消费远高于其他游客........................................ - 7 -图9、中国游客在韩主要购买香化产品 ......................................................... - 8 -图10、Whoo和雪花秀是韩国免税店最热销的品牌 ....................................... - 8 -图11、Whoo后具有古代皇宫气息，受成熟女性喜爱.................................... - 8 -图12、雪花秀保湿效果好，受众为年轻女性 ................................................ - 8 -图13、中国赴韩游客数过去十年CAGR为24.57% ....................................... - 9 -图14、韩国是中国游客出国游首选国家 ....................................................... - 9 -图15、韩国是除香港、澳门、台湾外中国人最热门的出境目的地................. - 9 -图16、购物是中国游客出境游的主要目的.................................................. - 10 -图17、超八成中国游客出境游玩会在免税店购物 ....................................... - 10 -图18、2016年，乐天全球排名第二、新罗排名第五 ....................................- 11 -
图19、乐天、新罗在韩国免税业市占率合计约七成.....................................- 11 -图20、乐天集团在韩国财界排名第五..........................................................- 11 -图21、免税是乐天酒店公司核心业务，占比超八成.....................................- 11 -图22、乐天免税店发展历程....................................................................... - 12 -图23、2005年-2016年新罗营收年复合增长率约27% ................................. - 12 -图24、新罗免税五成收入来自市内店，五成来自机场店............................. - 12 -图25、新罗酒店集团经营业务主要分布在韩国、新加坡、香港、澳门........ - 13 -图26、新罗免税店发展历程....................................................................... - 13 -图29、游客可通过网上免税店购买，机场或店内提货 ................................ - 15 -图30、游客可通过韩国各大免税店的app下单 ........................................... - 15 -图31、JDC离岛免税店分布....................................................................... - 17 -图32、济州岛免税店分布 .......................................................................... - 17 -图33、韩国济州岛乐天免税店销售情况 ..................................................... - 19 -图34、韩国政府逐步增加市内免税牌照数.................................................. - 21 -图35、韩国大型商场销售总额中1成左右是免税销售 ................................ - 21 -图36、首尔市内免税店分布....................................................................... - 22 -图37、首尔市市内免税店总销售额中近9成来自乐天和新罗免税店 ........... - 22 -图38、韩国品牌可在市内店取货，国际品牌在机场取货............................. - 23 -图39、机场取货方便，首尔仁川机场共有5个点 ....................................... - 23 -图40、韩国机场取货流程 .......................................................................... - 23 -图41、乐天占据了韩国免税业近四成的市场份额 ....................................... - 24 -图42、乐天免税营收中，八成来自市内店.................................................. - 24 -图43、乐天免税过半收入来自明洞店......................................................... - 24 -图44、明洞店收入远高于乐天旗下其它市内免税店.................................... - 24 -图45、韩国市内免税店地理位臵分布......................................................... - 25 -图46、明洞地区较其它热门购物区，档次更高........................................... - 25 -图47、明洞附近购物、餐饮、娱乐众多 ..................................................... - 25 -图48、韩国市内免税店地理位臵分布......................................................... - 26 -图49、韩国市内免税店中，八成外国顾客是团队游客，对停车场需求大 .... - 26 -图50、乐天代言人家族包含11组、约50名一线明星................................. - 28 -图51、新罗免税店仅签约两名明星代言人.................................................. - 28 -图52、乐天代言人推介免税店促销活动 ..................................................... - 29 -图53、乐天代言人推介免税店促销活动 ..................................................... - 29 -图54、网友对乐天免税店的星光大道好评如潮........................................... - 29 -图55、乐天免税店内的星光大道是游客牌照热门地.................................... - 29 -图56、2015年乐天家族演唱会................................................................... - 30 -图57、乐天免税店购物赠送演唱会入场券.................................................. - 30 -图58、拍摄乐天免税店为主题的网剧......................................................... - 30 -图59、乐天免税自制网剧带动乐天免税店搜索增加.................................... - 30 -图60、三亚海棠湾免税店渗透率................................................................ - 31 -
图61、三亚海棠湾免税店客单价................................................................ - 31 -图62、萨德事件后，中国赴韩游客数急剧下降........................................... - 32 -图63、韩国免税店总消费人数在萨德事件后急剧下降 ................................ - 33 -图64、萨德事件前，韩国免税店销售情况良好........................................... - 33 -图65、萨德事件后，首尔市内免税店销售额迅速下滑 ................................ - 33 -图66、萨德事件后，韩国机场免税店销售额迅速下滑 ................................ - 33 -图67、2009至2014年，中国海外代购市场高速增长 ................................. - 34 -图68、中国消费者奢侈品支出15%来自代购渠道 ....................................... - 34 -图69、化妆品是代购的主要品类................................................................ - 34 -图70、价格优势是国人选择代购的主要原因 .............................................. - 34 -
图71、2015年，海外代购规模同比缩水三分之一....................................... - 35 -图72、代购“贩假”已形成产业链 ............................................................ - 36 -图73、购物小票等购物证明可轻松造假 ..................................................... - 36 -图74、代购造假成本极低 .......................................................................... - 36 -图75、正品代购获利能力低，代购多通过真假混卖谋求暴利......................-36 -
表1、萨德事件前，中国各大城市飞韩国来回含税机票价格基本2000以内. - 10 -表2、济州岛离岛免税政策......................................................................... - 16 -表3、中、韩两国离岛免税政策对比........................................................... - 19 -表4、部分中国赴济州的国际邮轮航线 ....................................................... - 20 -表5、离境、离岛免税政策对比.................................................................. - 20 -表6、韩国市内免税店监管政策大事记 ....................................................... - 21 -表7、中韩市内店免税政策对比.................................................................. - 23 -表8、乐天免税店基本开设于乐天集团旗下地产 ......................................... - 28 -
报告正文
1韩国免税业全球最大，龙头“乐天免税”市占率过半
1.1韩国免税业发展迅速，是全球最大的免税消费市场
自1979年开放市内免税后，韩国免税业高速增长，并于2008年，取代英国，成为全球最大的免税品消费市场。

此后，韩国免税业一直维持较高增速。

2016年，韩国免税销售额达720亿人民币（包括机场、港口、市内免税店、网上免税店，不包括机上免税销售），近10年间，韩国免税市场年复合增长率约16%。

图1、2016年韩国免税销售总额达720亿人民币，近十年CAGR约16%
资料来源：KDFA
1.2早期，本国人均可支配收入、出境人数提升促进韩国免税迅速起步
2010年前，伴随韩国经济腾飞，韩国居民可支配收入与出境人数快速增长，带动了本国居民免税消费的提升，推动了韩国免税市场的迅速起步与快速发展。

图2、韩国人均GDP迅速提升图3、韩国出境人数迅速提升
资料来源：The Seoul Institution资料来源：Korean Statistical Information
1.3后期，亚洲赴韩游客迅速放大韩国免税业规模，中国游客是主力
2010年后，亚洲地区赴韩游客人数持续增加，海外游客在韩消费迅速放大了韩国
免税市场的消费规模。

2010年，韩国免税市场中，本国居民和外国游客的消费占
比大致持平。

2010年后，一方面，因韩国经济增长放缓，本国居民免税消费维持
平稳；另一方面，随着韩国旅游业的崛起，亚洲地区赴韩人数迅速增加，外国游
客免税消费增长强劲。

到2016年，外国游客购买总额约520亿人民币，占韩国免
税业总消费额的72%。

图4、2010年后，海外游客在韩免税消费增长强劲图5、亚洲赴韩游客人数锐增，中国游客增速尤猛
资料来源：The Seoul Institution资料来源：Korean Statistical Information
中国赴韩游客是韩国免税消费的主力军
2015韩国免税店整体销售额约553亿人民币，其中，中国游客消费额约304亿人
民币，占比高达52%。

图6、韩国免税业过半销售额来自中国游客购买
资料来源：KDFA
图7、中国赴韩游客增速迅猛图8、中国游客在韩人均旅游消费远高于其他游客
资料来源：Korean Statistical Information资料来源：Fung Business Intelligence Centre
中国游客爱买香化产品，韩国高端护肤品牌Whoo、雪花秀在免税店最热销
中国游客在韩消费主要为香化类产品。

韩国高端护肤品牌Whoo（后）和雪花秀
是各大免税店最热门品牌。

图9、中国游客在韩主要购买香化产品图10、Whoo和雪花秀是韩国免税店最热销的品牌
资料来源：KOSIS资料来源：新罗酒店公司报告、
Whoo（后）品牌归属韩国LG集团旗下，雪花秀品牌归属韩国爱茉莉集团旗下。

▪中国消费者受中药文化浸润较深，认同雪花秀、Whoo的中草药护肤概念
有别于欧美、日本护肤品牌，雪花秀、Whoo均以天然草药如人参等为主要
成分，主打韩方/汉方。

产品呈现淡黄色，使用时散发浓郁中草药气。

▪兼具滋润功能和清爽感
中国北方地区气候较为干燥（特别是冬季），对保湿、滋润的需求较高，而一
般的滋润型产品会有较强的油腻感，因此，产品滋润功效好，且使用时不会
产生油腻感的雪花秀和Whoo一经推出，备受推崇。

▪包装上档次，符合目标人群审美
Whoo的包装具有古代皇宫气息，尊贵典雅，符合其目标人群——35岁以上
的成熟女性的审美；雪花秀更具现代气息，设计简约大气，符合其目标人群
——20-40岁年轻女性的审美。

图11、Whoo后具有古代皇宫气息，受成熟女性喜爱图12、雪花秀保湿效果好，受众为年轻女性
1.4购物圣地+低价机票+宽松签证=韩国成为中国游客出国必选之地
中国赴韩游客数过去十年高速增长，年复合增长率为24.57%。

韩国超过泰国、日
本，成为中国游客出国游的首选国家，也是除香港、澳门、台湾外中国游客最热
门的出境目的地。

图13、中国赴韩游客数过去十年CAGR为24.57% 图14、韩国是中国游客出国游首选国家
资料来源：Korean Statistical Information资料来源：中国国家旅游局
图15、韩国是除香港、澳门、台湾外中国人最热门的出境目的地
资料来源：财富品质研究院
购物（免税消费）是主要吸引力
根据中国国家旅游局的调查，购物是中国游客出境游玩的主要目的。

免税店是最
受中国游客追捧的购物渠道，超过八成的中国游客在出境旅游时，会前往当地免
税店购物。

因此，韩国在购物，特别是免税购物方面的优势，是韩国成为中国人
的热门旅游地的重要原因。

图16、购物是中国游客出境游的主要目的图17、超八成中国游客出境游玩会在免税店购物
资料来源：中国国家旅游局资料来源：中国国家旅游局
✓赴韩机票价格便宜
韩国距离中国较近，班次多、航程短，因此机票较为便宜。

萨德事件前，中国各
大城市飞往韩国的来回含税价表价格基本可控制在2000元内。

表1、萨德事件前，中国各大城市飞韩国来回含税机票价格基本2000以内
飞韩国首尔飞韩国济州岛
✓韩国签证办理方便、成本低廉
韩国签证办理时间短：一般的访问签证，如旅游观光、商务、探亲等需要6个工
作日，团体旅游签证需要5个工作日，若申请加急，可2-3个工作日出签。

费用
便宜：一般签证办理费用仅260人民币，加急费用为390人民币。

✓韩流文化热潮提升国人旅游热情
韩剧、韩国电影、韩国流行音乐令中国人对韩国文化和韩国这个国家的兴趣提升，
驱动中国游客赴韩旅游欲望。

1.5行业格局：乐天、新罗免税店双寡头
乐天免税店是韩国免税行业的龙头老大，2016年免税营收总额324亿人民币，韩
国排名第一（市占率约45%），全球排名第二，近三年年复合增长率约23%。

除乐天外，新罗免税店规模也较大，2016年免税营收总额约176亿人民币，韩国
排名第二（市占率约24.3%），全球排第五，近五年年复合增长率约17%。