第八章：国际直接投资

希尔国际商务（第9版）
国际直接 投 资
第八章
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目 录
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引言 世界经济中的国际直接投资
国际直接投资的理论
意识形态与国际直接投资
国际直接投资的收益与成本
政府的政策工具与国际直接投资
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8.1 引言
当一家企业在外国直接投资于生产或销售一种 产品的设施时就形成了国际直接投资(FDI)。 国际直接投资有两种方式。
一种是新设投资(greenfield investment),即在外 国开设新的企业; 另一种是在外国并购一家现成的企业(沃尔玛就是以 收购方式进入日本市场的)。购有三种情况:
• 第一种是收购少数股权,即外国企业获得某国企业10%~49% 具有投票权的股份; • 第二种是绝对控股,即外国企业持有50%~99%的股权; • 第三种是收购全部股份,即获得100%的股权。
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8.4.4 意识形态的转变
近年来,坚持激进观点的国家急剧减少。虽然 采取完全的自由市场立场的国家极为罕见,但 转向自由市场观点并放松对国际直接投资的管 制的国家越来越多。 一种相反的情况是,最近开始产生对国际直接 投资更加敌视的现象。
委内瑞拉 玻利维亚
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1992—2008年外来直接投资占固定资本 形成总额的比例
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8.2.3 国际直接投资的来源
第二次世界大战以来,美国一直是最大的国际 直接投资来源国,这种地位一直维持到20世纪 90年代末至21世纪初。其他重要的来源国包括 英国、法国、德国、荷兰和日本。 这些国家之所以占有主导地位是因为它们在战 后的大部分时期里是经济规模最大、最发达的 国家,因而是许多规模最大、资本化程度最高 的企业的母国。
8.3.3 折中范式
英国经济学家约翰·邓宁(John Dunning)创立了折中范 式。 邓宁认为,除了以上讨论的各种因素,区位优势也是解释 国际直接投资的原理和方向的重要因素。 邓宁把区位优势(location-specific advantages)定 义为企业利用在国外特定地区的资源禀赋或资产,并将 其与自身独有的资产(例如企业的技术、营销或管理能 力)结合在一起所获得的优势。 不过邓宁理论的含义不限于矿产和劳动力这样的基础资 源。 邓宁的理论看来是对以上概述的各种理论的有益补充,因 为其有助于解释区位因素对国际直接投资方向的影响。
首先,并购比进行新设投资更快。 其次,收购外国企业是因为这些企业拥有有价值 的战略资产,如品牌忠诚度、客户关系、商标或
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8.3 国际直接投资的理论
这些理论从三个不同的方面相互补充地分析了 国际直接投资的各种现象。
有一类理论试图解释在可以出口和技术授权的 情况下企业为何依然偏好通过直接投资进入外 国市场。 另一类理论试图解释企业为何常常在同样的行 业且在同样的时间进行国际直接投资,它们为何 偏好将某些地点作为国际直接投资的目标。 第三种理论称作折中理论(eclectic paradigm), 这种理论试图将上述两种理论综合在一起,形成 单一的整体来解释国际直接投资。
8.4.1 激进观点
到20世纪80年代末,这种激进观点在几乎所有 地区全面消退。究其原因似乎有三个:
(1)东欧国家的制度剧变; (2)持有这种激进观点的国家的经济普遍极度糟 糕,许多国家越来越相信外来直接投资是技术和 就业的重要源泉,能够刺激经济增长; (3)一些奉行资本主义而不是激进观点的发展中 国家和地区(例如新加坡、中国香港和中国台湾) 的经济取得长足进步。
世界经济的全球化也对国际直接投资的数额具有 积极影响。
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1982—2010年对外直接投资总额(十亿美元)
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1992—2009年各国针对国际直接投资的法规变化
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8.2.2
国际直接投资的方向
在历史上,随着发达国家的企业在其他发达国 家投资,大部分国际直接投资都流向了发达国 家
8.4.1 激进观点
激进观点植根于马克思主义政治和经济学理论。 激进派人士认为跨国公司是帝国主义统治的工 具。他们把跨国公司看作只为资本主义和帝国 主义母国带来利益的剥削东道国的工具。 他们认为,跨国公司从东道国榨取利润并返还 母国,没有给予东道国任何有价值的东西作为 交换。
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8.5.2 东道国的成本
东道国在吸引外来直接投资方面面临三种成本, 分别是
对东道国国内竞争的负面效应 对国际收支的负面效应 国家主权与独立性的丧失
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8.5.3 母国的收益
国际直接投资对母国(投资国)有三方面的好处。
第一,母国的国际收支因国外收益的回流得到改 善。 第二,国际直接投资给母国带来的收益还来自就 业效应。 第三,母国的跨国公司因为身处外国市场而学到 了有价值的技能之后,就可以将这种技能转移回 母国。这就相当于逆向的资源转移效应。
当企业允许其他企业通过技术授权生产产品时, 成本和风险就由接受方承担。
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8.3.1 国际直接投资的成因
出口的局限性
出口战略的可行性经常受到运输成本和贸易壁 垒的制约。
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8.3.1 国际直接投资的成因
技术授权的局限性
根据内部化理论,以技术授权作为利用外国市场 的战略具有三个主要缺陷。
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8.4.2 自由市场观点
自由市场观点发轫于亚当·斯密和大卫·李嘉 图的古典经济学说和国际贸易理论。
国际直接投资的内部化理论在逻辑上的合理性 也有助于强化自由市场观点。 自由市场观点认为,国际化的生产应该根据比较 优势的原理在各国之间进行分工。 各个国家应该专门生产能以最高效率进行生产 的产品或服务。在这个框架中,跨国公司是在全 球范围内将产品和服务分配到最有效率的生产 地点的工具。从这个角度来说,跨国公司的国际 直接投资提高了世界经济的整体效率。
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8.2 世界经济中的国际直接投资
国际直接投资的流量(flow of FDI)是指在一段 时期里(通常是一年)发生的国际直接投资的数量。
国际直接投资的存量(stock of FDI)则是指在某
个时点上外国持有的资产的累计总量。
国国际直接投资的流出称作对外直接投资
(outflows of FDI)
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8.3.1 国际直接投资的成因
出口(exporting)涉及在国内生产货物然后将 其运送到购买这些货物的国家。
在出口时,企业就不需要承担与对外直接投资有 关的成本,并能够借助当地的销售代理商降低在 国外销售产品的风险。
技术授权(licensing)则是赋予外国公司(接受 方)生产和销售其产品的权利,并对其销售的每 一个产品收取转让费。
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8.3.2 国际直接投资的模式
产品生命周期
弗农认为,在本国市场开发了一种产品的企业常 常会进行国际直接投资,进而在外国市场也生产 这种产品以供消费。 该理论没有明确什么时候在国外投资更有利可 图,这就使其解释力和对企业的适用性受到了限 制。
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1998—2010年对外直接投资累计额 (十亿美元)
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8.2.4 国际直接投资的方式: 收购和新设投资
国际直接投资既可以采取新设投资方式建立新 的设施,也可以收购或兼并一家现成的当地企 业。数据表明,大部分跨国投资采取了并购的 方式而不是新设投资。 企业在考虑国际直接投资时为什么显然偏好收 购现成的资产而不是进行新设投资?
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8.4.3 实用民族主义
实用民族主义者认为,国际直接投资利弊兼有。国际直 接投资可以为东道国带来资金、技能、技术和就业机 会,但是这些利益的获取须付出一定的代价。 由于意识到这种情况,采纳实用主义立场的国家就采取 一套旨在使其国家利益达到最大而成本降到最低的政 策。 实用民族主义的另一个方面是,在外来直接投资对本国 有利的情况下倾向于积极地吸引外来直接投资,比如以 减税或补助金的形式向外国跨国公司提供补贴。
20世纪八九十年代,美国常常是吸引外来直接投 资的良好目标。这是因为其享有广阔和购买力 良好的国内市场,具有活力和稳定的经济,有利 的政治环境以及对国际直接投资的开放政策。
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8.2.2
国际直接投资的方向
尽管发达国家仍然吸引了最多的外来直接投资, 流向发展中国家的国际直接投资也迅速上升
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8.5.4 母国的成本
最重要的问题集中在对外直接投资的国际收支 和就业效应上。
母国的国际收支可能会从三个方面受到损害：
• 第一,在最初为国际直接投资提供资金从而导致 资本流出时,母国的国际收支会受到损害。 • 第二,如果对外直接投资的目的是为母国市场寻 找一个低成本的生产地点,那么国际收支的经常 项目也会受到损害。 • 第三,在对外直接投资替代直接出口的情况下,国 际收支的经常项目也会受到损害。
国际直接投资的流入称作外来直接投资(inflows（第9版）
8.2.1 国际直接投资的趋势
去的30年里,世界经济中的国际直接投资的流量和 存量都呈现急剧的增长。 国际直接投资的增长速度超过世界贸易和产出的 原因如下:
首先,尽管30年来贸易壁垒在总体上呈下降态势,企 业界依然对保护主义者施加的压力感到担忧。 其次,近年来,许多发展中国家的政治和经济变革对 国际直接投资的增长起到了重要的促进作用。