工商管理模拟题第8章企业投融资决策及重组

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中级经济师-工商、第八章企业投融资决策及重组-第一节-财务管理的基本价值观念(二)

F ×(1+i)-F= A×(1+i)n -A ×(1+i)0→F+F×i-F=A ×(1+i)n -A ×1→F+F×i-F=A ×(1+i)n -A×1→F×i=A ×(1+i)n -A →F×i=A×[(1+i)n -1] →【例3】假设ABC公司某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元，借款年利率为10%，则该项目竣工时应付本息的总额为多少？【解析】根据公式，后付年金终值=，计算如下：（1）每年支付金额：题目已知为“100”万元（2）利率：题目已知为“10%”（3）计息期数（n）：题目已知为“5”年（4）后付年金终值=100 ×{[(1+10%)5-1]/10%}=100×6.1051=610.51（万元）②后付年金的现值的计算◆公式：P=A×(1+i)-1+A ×(1+i)-2+… A×(1+i)-n→后付年金现值=式中：n——计息期数* 注释：“-1-(1)n+利率利率”称为“年金现值系数”，记为（P/A,i,n），可查阅年金现值系数表获得【例4】租人某设备，每年年末需要支付租金120万元，年复利率为10%，则5年内应支付的租金总额的现值是多少？【解析】根据公式，后付年金现值=，计算如下：（1）每年支付金额：题目已知“120”万元（2）利率：题目已知“10%”（3）计息期数（n）：题目已知为“5”年（4）后付年金现值=120×{[1-(1+10%)-5/10%}≈120×3.7908=454.90（万元）（2）先付年金的终值与现值先付年金：又称“即付年金”，是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项①先付年金的终值计算（可在后付年金终值公式基础上计算先付年金）◆公式：先付年金终值=后付年金终值×(1+利率)②先付年金现值计算（了解）略【例5】某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10%，则该公司在5年年末能一次取出的复利终值为多少？后付年金终值系数表【解析】根据公式，先付年金终值=后付年金终值×（1+利率），计算如下：（1）后付年金终值=每年支付金额×后付年金终值系数①每年支付金额：题目已知为“100”万元②本题计算是第5年的，查表可知第5期后付年金终值系数为“6.1051”，每年支付③后付年金终值=100 ×6.1051=610.51万元（2）利率：题目已知“10%”（3）先付年金终值=610.51 ×（1+10%）≈671.56（万元）（3）递延年金与永续年金的现值（熟悉概念及相关计算）①递延年金：是指在前几个周期内不支付款项，到了后面几个周期时才等额支付的年金形式②永续年金：是指无限期支付的年金，如：优先股股利（注意举例、公式）公式：P=A / i优先股的现值=每年股息/利率【例题：单选】如某优先股每年股息2元，利率为每年6%，则该优先股的现值为（）元。

2014年经济师工商管理专业习题精讲班资料第八章企业投融资决策及重组

第八章企业投融资决策及重组D.504057【答案】CD.3843.20 【答案】DD.31481元【答案】B【答案】DD.90 【答案】B【答案】BD.难以确定，因期望值不同，需进一步计算标准离差率来衡量风险【答案】A【答案】BDD.筹资费用与净筹资额【答案】CD.投资者要求的预期报酬率越大，企业筹资的资本成本相应就小【答案】AD.4.5%【答案】C【例题12·单选题】某企业取得2年期的长期借款10万元，年利息率为6%，每年付息一次，到期一次还本。

银行要求按照20%作为补偿性余额。

筹资费用率忽略不计，设企业所得税税率为25%，则该项长期借款的资本成本为（）。

A.5.6%B.12%C.6.14%D.7.45%【答案】A【解析】长期借款的资本成本率＝s如果借款合同中有补偿性余额条款，则企业实际可以动用的资金数额会减少，即借款筹资额中要扣除补偿性余额，造成资本成本公式中分母降低，因此长期借款资本成本会提高。

【例题13·单选题】B 公司折价发行总面值1000万元的10年期债券，票面利率10%，发行费用4%，发行价格900万元，所得税率25%，该公司债券的资本成本率是（）。

A.10%B.8.33%C.8.68%D.7.29%【答案】C【解析】D.20%【答案】B【解析】公司采用固定增长股利的政策，D.20%【答案】C 【解析】D.资本结构【答案】DD.9.27%【答案】D 【解析】D.当公司息税前利润增长1倍时，营业额应增长2倍【答案】CD.2.46E.固定股利支出【答案】BCC.传统观点D.代理成本理论【答案】CC.方案三D.无法判断【答案】C【例题23·单选题】某企业扩大投资后息税前利润为90万元，无差别点利润96万元。

则适合该公司的筹资方式为（）。

A.普通股 B.优先股C.长期借款D.企业债券【答案】A【解析】当企业的实际EBIT 大于每股利润无差异点处的息税前利润时，利用资本成本固定型筹资方式（负债、优先股）筹资较为有利。

经济师中级工商管理专业知识与实务(企业战略与经营决策)模拟试

经济师中级工商管理专业知识与实务（企业战略与经营决策）模拟试卷4(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 3. 案例分析题单项选择题1．(2013年)根据资本结构理论中的信号传递理论，如果公司的股票价格被低估，公司可选择( )，以达到调整资本结构、传递积极信号的目的。

A．增发普通股B．公积金转增股本C．配股D．增加债务资本正确答案：D解析：信号传递理论，当股票价格被低估了，公司选择债务筹资；当价格被高估了，公司选择股权筹资。

知识模块：企业投融资决策及重组2．(2012年)新的资本结构理论中的信号传递理论认为，公司可以通过调整( )来传递公司有关获利能力和风险方面的信息。

A．获利指数B．资本结构C．营业杠杆系数D．资产结构正确答案：B解析：信号传递理论认为，公司可以通过调整资本结构来传递有关获利能力和风险方面的消息，以及公司如何看待股票市场的信息。

按照这种理论，公司被低估时会增加债务资本，反之，公司价值被高估时会增加股权资本。

知识模块：企业投融资决策及重组3．(2013年)根据每股利润分析法，当公司实际的息税前利润大于息税前利润平衡点时，公司宜选择( )筹资方式。

A．报酬波动型B．报酬固定型C．报酬递增型D．报酬递减型正确答案：B解析：当实际EBIT大于无差别点时，选择固定型的筹资方式更有利；当实际EBH、小于无差别点时，选择报酬非固定型的筹资方式。

知识模块：企业投融资决策及重组4．(2012年)使用每股利润分析法选择筹资方式时，所计算的每股利润无差别点是指两种或两种以上筹资方案普通股每股利润相等对的( )水平。

A．营业利润B．息税前利润C．净利润D．利润正确答案：B解析：每股利润分析法是利用每股利润无差别点进行资本结构决策的方法。

每股利润无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润点。

故选B。

知识模块：企业投融资决策及重组5．(2014年)在使用内部报酬率法进行固定资产投资决策时，方案可行的标准是内部报酬率要( )。

中级经济师工商-第八章企业投融资决策及重组知识点(2)

第三节投资决策（2015，2016，2017年案例分析）一、固定资产投资决策（案例分析）二、长期股权投资决策（熟悉）一、固定资产投资（一）现金流量估算（掌握要点，案例分析考核点）投资中的现金流量是指一定时间内由投资引起的各项现金流入量、现金流出量及现金净流量的统称。

通常按项目期间将现金流量分为：1.初始现金流量2.营业现金流量3.终结现金流量1.初始现金流量指开始投资时发生的现金流量，总体是现金流出量。

用“负数”或“带括号”的数字表示，包括：（1）固定资产投资固定资产的购入或建造成本、运输成本、安装成本等。

★（2）流动资产投资（期初投入，期末收回，垫资）对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。

（3）其他投资费用与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。

（4）原有固定资产的变价收入固定资产更新时原固定资产的变卖所得的现金收入。

2.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。

（一般按年度进行计算）。

一般设定：（1）投资项目的每年销售收入＝营业现金收入（现金流入）（2）付现成本＝营业现金流出（现金流出）【注意】付现成本是指需要当期支付现金的成本，不包括“折旧”，本教材中讨论的非付现成本仅仅指“折旧”。

【公式】每年净营业现金流量（NCF）＝每年营业收入－付现成本－所得税其中付现成本指当期支付现金的成本，包括固定成本与变动成本；不包括折旧所以每年净营业现金流量（NCF）＝净利＋折旧补充：本教材中所涉及折旧的计算，一般采用“直线折旧法”，即：固定资产折旧额＝（固定资产原值－固定资产残值）/使用年限*注意：净利＝利润总额－所得税税额利润总额＝营业收入－（付现成本＋折旧）◆上述公式推导过程：成本包括付现成本和非付现成本，假设非付现成本仅为“折旧”，推出：利润总额＝营业收入－成本＝营业收入－付现成本－非付现成本＝营业收入－付现成本－折旧因为净利＝利润总额－所得税税额＝（营业收入－付现成本－折旧）－所得税税额＝（营业收入－付现成本－所得税税额）－折旧＝每年净营业现金流量－折旧推出：每年净营业现金流量（NCF）＝净利＋折旧3.终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量。

2019经济师《工商管理专业知识与实务(中级)》题库(企业投融资决策及重组)【圣才出品】

第八章企业投融资决策及重组一、单项选择题（每题的备选项中，只有1个最符合题意）1．下列理论中，能够正确揭示不同时点上的资金之间换算关系的是（）。

[2013年真题]A．货币的时间价值B．风险价值C．资本成本D．财务杠杆【答案】A【解析】时间价值是客观存在的经济范畴，任何企业的财务活动都是在特定的时空进行的。

离开了时间价值因素，就不能正确计算不同时期的财务收支。

货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上的资金之间的换算关系，是财务决策的基础。

2．某贸易公司租赁办公场所，租期10年，约定自第3年年末起每年末支付租金5万元，共支付7年，这种租赁形式是（）。

[2014年真题]A．先付年金B．后付年金C．永续年金D．递延年金【答案】D【解析】年金按其每次收付发生的时点不同，可分为：①先付年金，又称即付年金，是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项。

②后付年金，又称普通年金，即各期期末发生的年金。

后付年金终值是一定时期内每期期末等额的系列收付款项的复利终值之和。

③永续年金，是指无限期支付的年金。

④递延年金，是指前几个周期内不支付款项，到了后面几个周期时才等额支付的年金形式。

题中，该贸易公司“约定自第3年年末起每年末支付租金5万元，共支付7年”，也就是前3年不支付，后面7年才等额支付的年金形式，即递延年金形式。

3．M公司从N公司租入数控机床一台，合同约定租期为2年，M公司每年年末支付给N公司租金10万元，假定年复利率为6％，则M公司支付的租金现值总计是（）万元。

[2016年真题]A．9.43B．18.33C．20.0020.12【答案】B【解析】后付年金又称普通年金，是指各期期末发生的年金。

后付年金终值是一定时期内每期期末等额的系列收付款项的复利终值之和。

后付年金的现值计算公式为：。

则本题中，M公司应支付的租金总额的现值P＝10×（P/A，6％，2）＝10×1.8330＝18.33（万元）。

中级经济师-工商、第八章企业投融资决策及重组-第三节投资决策(二)

（二）财务可行性评价指标财务可行性评价指标分为非贴现现金流量指标和贴现现金流量指标。

1、非贴现现金流量指标指不考虑资金时间价值的指标，包括投资回收期（静态）和平均报酬率。

（1）投资回收期（静态）指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。

计算方法：①如果每年的营业净现金流量（NCF）相等，则公式为②如果每年NCF不相等，则计算投资回收期要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。

见下表投资回收期法优点：简单，易懂，主要缺点：没有考虑资金的时间价值；没有考虑回收期满后的现金流量状况。

（2）平均报酬率（ARR）指投资项目寿命周期内平均的年投资额报酬率。

公式为：根据S公司的例子，平均报酬率＝[﹙56×4＋126﹚／5]÷200×100%＝35%采用平均报酬率时，只有高于必要报酬率的方案才可选。

而在多个方案的互斥选择中，则选择平均报酬率最高的方案。

平均利润率法简单，易懂，易算，主要缺点是没有考虑资金的时间价值。

2、贴现现金流量指标指考虑货币时间价值的指标，包括净现值，内部报酬率，获利指数等。

（1）净现值指投资项目投入使用后的每年净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，加总后减去初始投资以后的余额。

计算公式为：其中：NPV 为净现值；t NCF 为第t 年的净现金流量；k 为贴现率（资本成本率或企业要求的报酬率）；n 为项目预计年限；C 为初始投资额。

净现值的另外一种算法：即净现值是从投资开始至项目寿命终结时所有一切现金流量（包括现金流入和现金流出）的现值之和。

计算公式为：NPV ＝0(1)nttt CFAT k =+∑ 其中：n 为开始投资至项目终结时的年数；t CFAT 为第t 年的现金流量；k 为贴现率（资本成本率或企业要求的报酬率）。

净现值的计算过程：第一步：计算每年的营业净现金流量第二步：计算未来报酬的总现值 ①将每年的营业净现金流量折算为现值 ②将终结现金流量折算为现值③计算未来报酬的总现值（前两项之和）第三步：计算净现值净现值＝未来报酬总现值－初始投资净现值法的决策规则：在只有一个备选方案中的采纳与否决策中，净现值为正则采纳。

中级经济师-工商、第八章企业投融资决策及重组-第一节财务管理的基本价值观念(一)

第八章企业投融资决策及重组【本章历年考点分析】本章属于教材中比较难的章节，但是也是比较重要的章节。

每年平均分值大概在21分—24分之间，单选题一般在7分左右，多选题一般在4分左右，案例分析题一般在8分左右。

针对本章的内容，应对的复习策略应该是熟记常考点公式，多做习题。

【本章教材结构】【本章考纲要求】运用货币的时间价值的计算方法评估货币时间价值，运用风险价值的观念评价单位资产的风险和估计风险报酬，选择恰当的方法计算个别资本成本率和综合资本成本率，运用资本结构和杠杆理论进行筹资决策，根据现金流量的估算方法评估现金流量，运用财务可行性评价指标进行财务可行性评价，评估项目风险，理解长期股权投资的特征，控制长期股权投资的风险，理解并购重组的动因，区分并购重组的方式及效应，评估企业价值。

第一节财务管理的基本价值观念【本节考点】【考点】货币的时间价值观念【考点】风险价值观念【本节内容精讲】【考点】货币的时间价值观念（★★★）（一）货币的时间价值观念概念货币的时间价值，也称资金的时间价值，是指货币随着时间的推移而发生的增值。

时间价值是客观存在的经济范畴，任何企业的财务活动都是在特定的时空下进行的。

离开了时间价值因素，就不能正确计算不同时期的财务收支。

货币的时间价值原理正确的揭示了不同时点上的资金之间的换算关系，是财务决策的基础。

资金的时间价值有两种表现形式：（1）相对数，即资金时间价值率，是扣除风险报酬和通货膨胀缩水后的平均资金利润率或平均报酬率。

（2）绝对数，即资金时间价值额，是一定数额的资金与时间价值率的乘积。

在不考虑风险和通货膨胀的情况下，即可以利率和利息代表时间价值。

【真题：单选】下列理论中，能够正确揭示不同时点上的资金之间换算关系的是( )。

A．货币的时间价值B．风险价值C．资本成本D．财务杠杆【答案】A【解析】考察货币的时间价值概念，货币的时间价值原理正确的揭示了不同时点上的资金之间的换算关系，是财务决策的基础。

中级工商管理经济师-企业投融资决策及重组(精选试题)

中级工商管理经济师-企业投融资决策及重组1、俊丰公司向银行借款1000万元，期限为5年，年利率为12%，复利计息，到期时企业应偿还金额为()万元。

A.1762.3B.1372.5C.3524.6D.3653.22、从投资者的角度，()是投资者要求的必要报酬或最低报酬。

A.投资成本B.筹资成本C.资本成本D.收益成本3、()原理正确地揭示了不同时点上的资金之间的换算关系，是财务决策的基础。

A.空间价值B.剩余价值C.效率价值D.货币时间价值4、资本成本是企业筹资和使用资本而承付的代价，此处的资本包括()。

A.股权资本和长期资本B.股权资本和长期债权资本C.短期资本和长期资本D.短期资本和长期债权资本5、下列关于营业杠杆度与经营风险关系的表述正确的是()。

A.营业杠杆度越高，经营风险越小；营业杠杆度越低，经营风险越大B.营业杠杆度与经营风险无关C.营业杠杆度越高，经营风险越大；营业杠杆度越低，经营风险越小D.营业杠杆度与经营风险的关系无法确定6、如果公司采用固定股利政策，则计算普通股资本成本率采用的测算公式为()。

A.B.C.D.7、综合资本成本率的高低取决于资本结构和()两个因素。

A.个别资本成本率B.边际资本成本率C.股利率D.利息率8、某公司发行10年期，年利率为13%的债券2000万元，发行费率为3.25%，所得税率为25%，则该债券的资本成本为()。

A.2.80%B.9%C.10.08%D.16.77%9、在其他条件不变的情况下，债券筹资费率降低会使公司发行债券的资本成本()。

A.上升B.下降C.不变D.无法确定10、某公司拟筹资1000万元创建一子公司，现在甲,乙两个备选筹资方案，其相关资料经测算列入下表，甲,乙两个方案的其他情况相同。

对该公司的筹资可作的判断是()。

A.选择甲方案B.两个方案无差别，可任选其一C.选择乙方案D.资料不全，不能作出决策11、财务杠杆系数是指普通股每股税后利润的变动率与()变动率的比值。

中级经济师工商第八章习题及答案

第八章企业投融资决策及重组一、单项选择题1、下列不属于企业并购重组的客观动因的是（）。

A、降低经营和投资风险B、提高资金利用效率C、高价出售资产D、以并购业绩保障经理职位2、长期股权投资的风险不包括（）。

A、投资决策风险B、投资运营管理风险C、投资清理风险D、股权交易风险3、企业债券资本成本中的（）可以在所得税前列支，但发行债券的筹资费用一般较高。

A、申请费B、注册费C、利息费用D、上市费4、非贴现现金流量指标是指不考虑货币（）的指标。

A、时间价值B、空间价值C、流动价值D、贮藏价值5、在分立过程中，不存在股权和控制权向母公司和其股东之外第三者转移的情况的分立形式是（）。

A、标准分立B、持股分立C、分拆D、出售6、在期望报酬率不同的情况下，标准离差率越大，风险（）。

A、越小B、越大C、先大后小D、先小后大7、如果某一方案的风险报酬系数为10%，无风险报酬率为5%，标准离差率为32.16%，则该方案的必要报酬率为（）。

A、1.61%B、3.22%C、8.22%D、11.61%8、总杠杆是指营业杠杆和财务杠杆联合作用的结果，总杠杆系数的计算公式是（）。

A、总杠杆系数＝营业杠杆系数×财务杠杆系数B、总杠杆系数＝营业杠杆系数÷财务杠杆系数C、总杠杆系数＝营业杠杆系数＋财务杠杆系数D、总杠杆系数＝营业杠杆系数－财务杠杆系数9、财务杠杆系数是指（）的变动率与息税前盈余变动率的比值。

A、产销量B、营业额C、普通股每股收益D、销售毛利10、某公司股票的风险系数为1.3，市场平均报酬率为12%，无风险报酬率为5%。

使用资本资产定价模型计算股票的资本成本率为（）。

A、14.1%B、14.7%C、17.0%D、18.3%11、资金时间价值率是指扣除（）后的平均资金利润率或平均报酬率。

A、风险报酬B、通货膨胀因素C、资金成本D、风险报酬和通货膨胀因素12、一定时期内每期期末等额的系列收付款项的复利终值之和，即各期期末发生的年金称作（）。

中级经济师工商-第八章企业投融资决策及重组知识点(1)

第八章企业投融资决策及重组考情分析：本章为重点案例章节。

主要题型为单项选择题、多项选择题，案例分析题。

历年平均分约21分。

主要内容第一节财务管理的基本价值观念（2013案例分析）第二节筹资决策（2014\2018案例分析）第三节投资决策（2015\2016\2017案例分析）第四节并购重组第一节财务管理的基本价值观念（2013案例分析）一、货币的时间价值观念（重点）二、风险价值观念（重点）一、货币的时间价值观念（一）货币的时间价值概念（二）货币的时间价值计算（一）货币的时间价值概念（熟悉）1.定义：也称“资金的时间价值”，是指货币随着时间的推移而发生的增值。

货币的时间价值原理正确揭示了不同时点上的资金之间的换算关系。

例如：存入银行100元（本金），在约定利率10%的情况下，一年后就是110元（本利和），其中的差额10元钱，就是100元本金在这一年期间的时间价值。

2.资金时间价值的两种表现形式：（1）时间价值率（相对数：10/100＝10%）（2）时间价值额（绝对数：10）【注意】一般情况下，可以用利率和利息代表货币的时间价值。

（二）货币的时间价值计算（重点）货币的时间价值通常是按复利计算的。

【单利】是指按照固定的本金计算的利息。

例如：初始本金为100元，利率10%第1年的利息：100×10%＝10第2年的利息：100×10%＝10【复利】俗称“利滚利”，是指在每经过一个计息期后，都要将所生利息加入本金，以计算下期的利息。

例如：初始本金为100元，利率10%第1年结束：利息＝100×10%＝10；本利和＝100＋10＝110第2年结束：利息＝110×10%＝11；本利和＝110＋11＝121第3年结束：利息＝121×10%＝12.1；本利和＝121＋12.1＝133.1注意：本教材所指的利息，其计算方式是利滚利（复利）的形式。

分两种情况分别介绍货币时间价值的计算：1.一次性收付款项2.年金1.一次性收付款项的复利终值与现值（掌握计算）【一次性收付款项】在某一特定时间点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项。

第8章企业投融资决策及重组-第4节：并购重组

第八章企业投融资决策及重组第四节并购重组【知识点】并购重组动因【知识点】并购重组方式及效应【知识点】企业价值评估【知识点】并购重组动因企业重组：是指企业以资本保值增值为目标、运用资产重组、负债重组和产权重组方式，优化企业资产结构、负债结构和产权结构，以充分利用现有资源，实现资源优化配置。

，并购重组的动因包括：（1）客观动因——是指从企业发展本身出发考虑动因，包括：谋求更长远发展、多元化经营、实现规模经营、减少竞争、缩短投入产出时间等（2）主观动因——是指企业所有者、管理者和目标公司管理者从各自利益出发考虑的动因，包括：扩大管理者职权、以并购业绩保障经理职位及自我实现层次需要等【知识点】并购重组方式及效应（一）收购与兼并1.企业收购与企业兼并含义（次重点）（1）收购：是指一个企业用现金、有价证券等方式购买另一家企业的资产或股权，以获得对该企业控制权的一种经济行为（被收购公司仍然存在）（2）兼并：也称“吸收合并”，是指一个企业购买其他企业的产权，并使其他企业失去法人资格的一种经济行为（被兼并企业将不存在）★收购、兼并（吸收合并）、新设合并的区别（熟悉）（1）收购A公司收购B公司的股权，原有两家企业均存在（2）兼并或吸收合并A公司兼并B公司，A公司存在，B公司（被兼并公司）注销法人资格，不再存在（3）新设合并A公司与B公司合并后成立了一个新的C公司，原有A、B两家公司均注销法人资格，均不存在2.企业并购的类型（重点，掌握分类及带“★”类型的概念）★（1）按照并购双方的业务性质，划分为：纵向并购、横向并购、混合并购①纵向并购——即处于同类产品且不同产销阶段的两个或多个企业所进行的并购，可以是向前并购，也可以是向后并购②横向并购——即处于同一行业的两个或多个企业所进行的并购③混合并购——即处于不相关行业的企业所进行的并购（2）按并购双方是否友好协商，划分为：善意并购、敌意并购①善意并购——即并购企业与被并购企业双方通过友好协商来确定相关事宜的并购②敌意并购——即在友好协商遭到拒绝时，并购企业不顾被并购企业的意愿而采取非协商性并购的手段，强行并购被并购企业（3）按照并购的支付方式，可划分为：承担债务式并购、现金购买式并购、股权交易式并购①承担债务式并购——即在被并购企业资不抵债或资产与债务相等的情况下，并购企业以承担被并购企业全部或部分债务为条件，取得被并购企业的资产所有权和经营权◆可能影响被并购企业的资本结构②现金购买式并购——即并购企业用现金购买被并购企业的资产或股权（股票）◆加大并购企业的现金支出，不会稀释并购企业大股东权益③股权交易式并购——即并购企业用其股权换取被并购企业的股权或资产A．以股权交换股权：是指并购企业向被并购企业的股东发行其股票，以换取被并购企业的大部分或全部股票，以达到控制被并购企业的目的B．以股权交换资产：是指并购企业向被并购企业股东发行其股票，以换取被并购企业的资产，并在有选择的情况下承担被并购企业的全部或部分债务◆稀释并购企业的股权结构（4）按涉及被并购企业的范围，可划分为：整体并购、部分并购①整体并购——即将被并购企业的资产和产权整体转让的并购。

中级经济师工商-第八章企业投融资决策及重组练习题

第八章企业投融资决策及重组一、单项选择题1、下列不属于企业并购重组的客观动因的是（）。

A、降低经营和投资风险B、提高资金利用效率C、高价出售资产D、以并购业绩保障经理职位2、长期股权投资的风险不包括（）。

A、申请费B、注册费C、利息费用D、上市费4、非贴现现金流量指标是指不考虑货币（）的指标。

A、时间价值B、空间价值C、流动价值D、贮藏价值5、在分立过程中，不存在股权和控制权向母公司和其股东之外第三者转移的情况的分立形式是（）。

A、标准分立B、持股分立C、分拆D、出售6、在期望报酬率不同的情况下，标准离差率越大，风险（）。

A、越小B、越大C、先大后小D、先小后大7、如果某一方案的风险报酬系数为10%，无风险报酬率为5%，标准离差率为32.16%，则该方案的必要报酬率为（）。

A、1.61%B、3.22%C、8.22%D、11.61%8、总杠杆是指营业杠杆和财务杠杆联合作用的结果，总杠杆系数的计算公式是（）。

A、产销量B、营业额C、普通股每股收益D、销售毛利10、某公司股票的风险系数为1.3，市场平均报酬率为12%，无风险报酬率为5%。

使用资本资产定价模型计算股票的资本成本率为（）。

A、14.1%B、14.7%C、17.0%D、18.3%11、资金时间价值率是指扣除（）后的平均资金利润率或平均报酬率。

中级经济师-工商、第八章企业投融资决策及重组(一)

第八章企业投融资决策及重组第一节企业投融资决策及重组第八章近年考试分值第八章近年考点分布【本节考情分析】一、重要考点1、货币的时间价值计算二、次要考点2、单项资产的风险衡量（案例分析）3、货币的时间价值概念三、非重点4、风险价值概念第一部分：本节重要考点解析考点1：货币的时间价值计算（重点）1、货币时间价值的计算汇总（掌握）*注意：关于做题时如何判断是计算一次性收付款终值/现值还是年金终值/现值1、如题目未提及每年支付，而是一次性借款或者收款，则属于一次性支付款项，然后根据题目信息判断如下：（1）终值：用词如“到期应…”、“将….”（2）现值：题目会直接告知2、如题目提及“每年…借款/支付”，则可知为“年金”（1）后付年金：用词如“每年年末”借款、支付等（2）先付年金：用词如“每年年初”借款、支付等* 终值、现值的用词参考前述内容2、年金的类型及要点（熟悉，对应名称记忆）【2015年真题：单选】某公司发行优先股，约定无到期日，每年股息6元，假设年利率为10%，则该优先股股利的现值为（）元。

A．45B．50C．55D．60【答案】D【解析】货币的时间价值计算中优先股的现值计算。

优先股的现值＝每年股息/年利率＝6/10%＝60元，故选D。

【2014年真题：单选】M公司从N公司租入数控机床一台。

合同约定租期是5年，M公司租期内每年年末支付给N公司租金10万元，假定年利率为10%，则M公司支付的租金总额现值合计是（）万元。

【2013年考过类似题】A．24.87B．35.38C．37.91D．40.68【答案】C【解析】后付年金现值的计算。

根据公式，后付年金现值=每年支付金额×{[1-(1+利率)-n]/利率}，计算如下：（1）每年支付金额：题目已知为“10”万元（2）利率：题目已知为“10%”（3）计息期数：题目已知“合同约定租期是5年”，即n取5（4）后付年金现值=10×{[1-(1+10%)-5]/10%}≈10×3.7908=37.908≈37.91（万元），故选C。

2023年经济师工商管理习题

第八章企业投融资决策及重组一、单项选择题1. 下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金旳时间价值旳是（）。

A.内部酬劳率B.投资回收期C.净现值D.获利指数2. 假如某一项目旳项目期为4年，项目总投资额为600万元，每年现金净流量分别为200万元、330万元、240万元、220万元，则该项目不考虑资金时间价值时旳平均酬劳率为（）A.16.5％B.22.5％C.33%D.41.25％3. 净现值法旳缺陷是（）。

A.没有考虑资金旳时间价值B.没有考虑回收期满后旳现金流量状况C.计算过程比较复杂D.不能揭示各个投资方案自身也许到达旳实际酬劳率是多少4. 内部酬劳率是使投资项目旳净现值（）旳贴现率。

A.等于1C.等于零D.不小于零5. 采用插值法计算内部酬劳率时，假如计算出旳净现值为负数，则表明（）。

A.阐明预估旳贴现率不不小于该项目旳实际酬劳率，应提高贴现率，再进行测算B.阐明预估旳贴现率不小于该项目旳实际酬劳率，应减少贴现率，再进行测算C.阐明预估旳贴现率不小于该项目旳实际酬劳率，应提高贴现率，再进行测算D.阐明预估旳贴现率不不小于该项目旳实际酬劳率，应减少贴现率，再进行测算6. 获利指数是投资项目（）之比。

A.未来酬劳旳总现值与初始投资额旳现值B.初始投资额旳现值与未来酬劳旳总现值C.初始投资额与每年NCFD.每年NCF与初始投资额7. 企业重组旳关键在于选择（）。

A.合理旳重组模式B.合理旳重组方式C.合理旳企业重组模式和重组方式D.合理旳企业重组模式和重组人员8. 一家钢铁企业用自有资金并购了其铁石供应商，此项并购属于（）A.混合并购C.横向并购D.纵向并购9. 在分立过程中，不存在股权和控制权向母企业和其股东之外第三者转移旳状况旳分立形式为（）。

A.原则分立B.分拆C.发售D.回售10. 某旅游集团企业以我司旗下旳一种酒楼旳资产作为出资，新组建一种有限责任企业，集团企业拥有新企业54%旳股权，此项重组属于（）A.资产置换B.以股抵债C.分拆D.发售11. （）是指将企业旳债务资本转成权益资本，出资者身份由债权人转变为股权人。

中级经济师第8章企业投融资决策及重组

第8章企业投融资决策及重组1、某公司的营业杠杆系数和财务杠杆系数均为0.2，则该公司总杠杆系数为( )。

A、0.4B、0.2C、0.44D、2.4【答案】C【解析】总杆系数=营业杠杆系数*财务杠杆系数=0.44。

2、下列关于债转股的积极效应表述错误的是（）。

A、降低债务企业的债务负担B、使债权人解脱收账困扰C、提高债权人资产质量D、降低债权人资产负债率【答案】D【解析】本题考查了债转股的积极效应。

D选项，应当是降低债务人的资产负债，因此可以降低债务人的资产负债率，故表述错误。

3、一家钢铁公司用自有资金并购了其铁矿石供应商，此项并购属于（）。

A、混合并购B、杠杆并购C、横向并购D、纵向并购【答案】D【解析】纵向并购，即处于同类产品不同产销阶段的两个或多个企业进行的并购，钢铁公司与铁矿石企业处予钢铁生产的不同阶段，因此此项并购属于纵向并购。

4、该公司选择的贴现率应是下列中的( )。

A、利率B、标准离差率C、企业要求的报酬率D、资金时间价值率【答案】C【解析】该公司选择的贴现率应是企业要求的报酬率。

5、该项目的净现值为( )万元。

A、184.50B、208.30C、254.30D、700.00【答案】C【解析】该项目的净现值=400*3.17+300*0.621-1200=254.30万元。

6、某公司正考虑建设一个新项目。

根据市场调查和财务部门测算，项目周期为5年，项目现金流量已估算完毕，公司选择的贴现率为10%，具体数据见项目现金流量表及现值系数表。

项目现金流量表单位：万元根据以上材料,回答31-35题:该项目投资回收期是( )年。

A、2B、3C、4D、5【答案】B【解析】。

第08章企业投融资决策及重组

第八章企业投融资决策及重组一、单项选择题1、（）是现在一定量现金在未来某时点上的价值。

A、终值B、现值C、年金D、后付年金2、各期期末发生的年金称作（）。

A、后付年金B、先付年金C、递延年金D、永续年金3、（）是指在前几个周期内不支付款项，到了后面几个周期时才等额支付的年金形式。

A、后付年金B、先付年金C、递延年金D、永续年金4、（）是企业筹资和使用资本而承付的代价。

A、资本成本B、长期资本C、长期借款D、长期债权资本5、（）是某一项筹资的用资费用与净筹资额的比率。

A、个别资本成本率B、短期资本成本率C、全部资本成本率D、长期债权资本成本率6、（）是指在某一固定成本比重的作用下，当销售额（营业额）增减时，息税前利润会有更大幅度的增减。

A、营业杠杆B、财务杠杆C、总杠杆D、财务杠杆系数7、营业杠杆度越高，表示（）。

A、企业息税前利润对销售量变化的敏感程度越高，经营风险越大。

B、表示企业息税前利润受销售量变化的影响越小，经营风险越小C、企业息税前利润对销售量变化的敏感程度越高，经营风险越小D、企业息税前利润对销售量变化的敏感程度越低，经营风险越大8、（）是指普通股每股税后利润（EPS）变动率与息税前利润变动率的比值。

A、财务杠杆系数B、总杠杆系数C、营业杠杆系数D、总杠杆9、（）是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最大的资本结构。

A、最佳资本结构B、企业资产结构C、资本成本D、每股利润10、（）是指一定时间内由投资引起各项现金流入量、现金流出量及现金净流量的统称。

A、初始现金流量B、营业现金流量C、终结现金流量D、投资中的现金流量11、（）是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。

A、初始现金流量B、营业现金流量C、终结现金流量D、投资中的现金流量12、估算投资方案的现金流量应遵循的最基本的原则是：只有（）才是与项目相关的现金流量。

中级经济师第八章企业投融资决策及重组

第八章企业投融资决策及重组1、如果某企业的财务杠杆系数为1.8，则说明()。

A:当公司息税前利润增长1倍时，普通股每股利润将增长1.8倍B:当公司普通股每股收益增长1倍时，息税前利润将增长1.8倍C:当公司营业额增长1倍时，息税前利润将增长1.8倍D:当公司息税前利润增长1倍时，营业额将增长1.8倍【答案】A【解析】本题考查财务杠杆系数的意义。

财务杠杆系数是指普通股税后利润变动率与息税前利润变动率的比值。

所以选A。

2、如果某企业的营业杠杆系数为2，则说明()。

A:当公司息税前利润增长1倍时，普通股每股收益将增长2倍B:当公司普通股每股收益增长1倍时，息税前利润应增长2倍C:当公司营业额增长1倍时，息税前利润将增长2倍D:当公司息税前利润增长1倍时，营业额应增长2倍【答案】C【解析】本题考查营业杠杆系数的相关知识。

营业杠杆系数是息税前利润的变动率相当于销售额（营业额）变动率的倍数。

3、根据资本结构理论中的信号传递理论，如果公司的股票价格被高估，公司可选择()，以达到调整资本结构、传递积极信号的目的。

A:减少普通股B:增加银行借款C:增加股权资本D:增加债务资本【答案】C【解析】本题考查资本结构理论中的信号传递理论。

公司价值被低估时会增加债务资本，反之，公司价值被高估时会增加股权资本。

4、可用来比较不同期望报酬率各项投资的风险程度的是()。

A:标准离差B:标准离差率C:期望值D:概率分布【答案】B【解析】本题考查标准离差率的相关知识。

标准离差率可用来比较不同期望报酬率的各项投资的风险程度。

5、某公司因生产发展需要再筹资40万元。

现有两种筹资方案可供选择：(1)增发20000股普通股，每股发行价为20元；(2)发行债券40万元，债券年利率10%。

公司的息税前利润目标为50万元，所得税率为25%，该公司筹资后的利润状况如下表：发行债券与增发普通股每股利润无差异点处的息税前利润为()元。

A:110000B:70000C:80000D:90000【答案】D【解析】本题考查资本结构决策的每股利润分析法。