股票期权基础知识-部门培训知识

个股期权1 每张合约标的正股数为个股期权概念什么是个股期权合约？个股期权合约是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化合约[1]。

买方以支付一定数量的期权费(也称权利金)为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务。

卖方则在收取了一定数量的期权费后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。

个股期权2合约条款个股期权合约的条款包括以下主要内容：合约标的名称（代码）、期权类型、合约单位、到期月份、行权价格、行权价格间距、最后交易日、行权日、行权交割方式、交割日等合约类型为认购期权或认沽期权。

(1) 认购期权(Call Option) 认购期权买方有权利根据合约内容，在规定期限(如到期日)，向期权卖方以协议价格（行权价）买入指定数量的标的证券(股票或ETF)；而认购期权卖方在被行权时，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。

(2) 认沽期权(Put Option) 认沽期权买方有权根据合约内容，在规定期限(如到期日)，向期权卖方以协议价格（行权价）卖出指定数量的标的证券(股票或ETF)；而认沽期权卖方在被行权时，有义务按行权价买入指定数量的标的证券。

合约单位指单张合约对应的标的证券（股票或ETF）的数量。

股票期权合约单位如下：1）20元（含）以下每张合约标的正股数为10000股；2）20元至100元（含）每张合约标的正股数为5000股；3）100元以上每张合约标的正股数为1000 ；对于ETF期权合约单位为10000。

当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股等情况时，会对该证券作除权除息处理；此时期权合约需要作相应调整，调整后合约单位取其整数部分，对剩余尾数按除权除息日调整后参考权利金对权利方和义务方进行结算（义务方向权利方支付剩余尾数*调整后参考权利金*张数）。

由于价格变动加挂新的合约以及挂牌新月份的合约，采用调整前的合约单位。

合约到期月份为当月与下月, 以及 3 月、6 月、9 月及12月中连续两个季月（下季与隔季）, 共4个月份合约，同时挂牌交易。

合约最后交易日设为每个合约到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）合约行权日同最后交易日(E日)。

行权交割为E+1日（对被行权者，E+1日可准备标的证券；对行权者，行权证券E+1日日终到账，T+2可卖出）合约到期日同合约最后交易日。

履约方式为欧式。

即期权合约的买方（权利方）在合约到期日才能按期权合约事先约定的履约价格提出行权行权价格即期权的履约价格。

对于认购期权，买入方有权利以行权价格从期权的卖出方买入标的证券。

对于认沽期权，买入方有权利以行权价格卖出标的证券给卖出方平值期权行权价格的确定方法：根据靠档原则（按四舍五入，正中间往价格高靠），取挂牌前一交易日标的证券的收盘价最接近的那一档按行权价格间距确定的行权价格。

但因合约调整而改变行权价时，调整后的行权价不靠档。

行权价格系列对于同一标的证券在每一个到期月，设置多个仅行权价格不同，而其他要素完全相同的期权合约，这些合约的不同价格构成了一个行权价格系列。

行权价格系列将至少包括1个平值（行权价格采用根据行权价格间距进行靠档后，可能是价外或价内）、1-2 个虚值、1-2个实值。

行权价格间距采用分级靠档的方法，根据行权价的不同，设置不同的价格间距。

行权价格相邻的合约间距按下设置：1元或以下0.05 | 1元至2元（含）0.1 | 2元至5元（含）0.25元至10元（含）0.5 | 10元至20元（含）1 | 20元至50元（含）250元至100元（含）5 | 100元以上10合约交割个股期权采用实物交割的方式，即在行权时，双方进行股票的交割。

对于认购期权，权利方根据行权价将对应的资金交给义务方，义务方将股票交给权利方；对于认沽期权，权利方将股票交给义务方，义务方根据行权价将对应的资金交给权利方。

在出现特殊情况下，可能采用现金交割的方式。

3与期指的区别开户门槛或高于期指与股指期货交易相似，期权交易属于衍生品交易，风险高于现货，因此管理层将实行较为严格的“合格投资人管理制度”，对拟参与个股期权交易的投资者设置门槛。

据了解，投资者期权账户由有期权业务资格的证券公司直接为投资者开立，个人投资者申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币100万元。

这一资金门槛高于股指期货。

中金所规定，个人投资者申请开设股指期货交易账户时，保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元。

此外，拟开户投资者还须具备个股期权基础知识、通过相关测试，至少具有累计三个月以上的个股期权模拟交易经验，完成包括到期行权在内的从开仓到交割的至少一个完整交易周期，完成至少5笔期权卖出开仓交易，且已开通融资融券交易账户。

4在中国的发展券商开始储备客户6月上旬，管理层内部已经通过了个股期权模拟交易的内部测试，而针对个人投资者开放的模拟交易很快就将启动。

尽管距离真正的个股期权交易推出还有很长的路要走，但部分券商已经开始为此储备客户。

由于个股期权模拟交易经验将成为参与个股期权交易的必要条件，因此这项工作备受券商重视。

“模拟交易至少累计三个月以上才能开户，客户只有早点开始参与，才不至于在期权交易真正开通的时候被挡在门外。

”一家大型券商内部人士告诉记者，公司要求全国所有营业部全力参与模拟交易客户的开发工作，指导客户积极参与日常模拟交易，提高客户对个股期权的认知与对各个环节的熟悉程度，熟悉各种交易策略。

建议开户对象为资金50万以上、有融资融券资格的客户。

值得注意的是，个股期权交易将引入“投资者晋级计划”，将合格投资者按照资金实力、专业水平、风险承受能力和投资者成熟度等指标，将投资者分为A、B、C、D四级，A为最高级别。

普通个人投资者通过培训和考试后初次开户时，给予最低的D级。

各级别投资者的功能权限也不相同。

D级投资者权限包括买入期权和卖出有足额现货保护的看涨期权，C级投资者权限在D级基础上增加简单组合期权的持有和卖出足额现金保护的看跌期权等，B级投资者可在C级基础上增加复杂期权组合的买卖。

何为个股期权合约？个股期权合约是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。

买方以支付一定数量的期权费(也称权利金)为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务。

卖方则在收取了一定数量的期权费后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。

单张合约乘数为10000在传统股票交易中，如果投资者希望买入一定数量的股票，其就必须立即支付全部费用才能获得股票，一旦买入股票后出现股票价格上涨，那么投资者也必须卖出股票才能获得价差利润。

期权交易则有所不同，投资者若看涨股票，只需支付较少的费用买入标的证券的看涨期权，若正股果然上涨，投资者既可以直接卖出期权，也可以用较低的行权价购入股票，在二级市场卖出获利，交易方式非常灵活。

若正股下跌，投资者可放弃期权，只损失少量权利金。

期权合约明确规定合约持有人有权买入或卖出标的资产数量。

例如，一张标准的期权合约乘数为100，这意味着合约持有人每次行权的正股数量为100股。

据悉，管理层首批计划推出的个股期权模拟交易合约乘数为10000。

按行权时间的不同，成熟资本市场的期权类型主要可分为两种：欧式期权和美式期权。

欧式期权，是指只有在合约到期日才被允许执行的期权；美式期权，是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权。

据了解，管理层首批计划推出的个股期权模拟交易标的为欧式期权。

开户门槛或高于期指与股指期货交易相似，期权交易属于衍生品交易，风险高于现货，因此管理层将实行较为严格的“合格投资人管理制度”，对拟参与个股期权交易的投资者设置门槛。

据了解，投资者期权账户由有期权业务资格的证券公司直接为投资者开立，个人投资者申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币100万元。

这一资金门槛高于股指期货。

中金所规定，个人投资者申请开设股指期货交易账户时，保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元。

此外，拟开户投资者还须具备个股期权基础知识、通过相关测试，至少具有累计三个月以上的个股期权模拟交易经验，完成包括到期行权在内的从开仓到交割的至少一个完整交易周期，完成至少5笔期权卖出开仓交易，且已开通融资融券交易账户。

券商开始储备客户由于个股期权模拟交易经验将成为参与个股期权交易的必要条件，因此这项工作备受券商重视。

“模拟交易至少累计三个月以上才能开户，客户只有早点开始参与，才不至于在期权交易真正开通的时候被挡在门外。

”一家大型券商内部人士告诉记者，公司要求全国所有营业部全力参与模拟交易客户的开发工作，指导客户积极参与日常模拟交易，提高客户对个股期权的认知与对各个环节的熟悉程度，熟悉各种交易策略。

建议开户对象为资金50万以上、有融资融券资格的客户。

值得注意的是，个股期权交易将引入“投资者晋级计划”，将合格投资者按照资金实力、专业水平、风险承受能力和投资者成熟度等指标，将投资者分为A、B、C、D四级，A为最高级别。

普通个人投资者通过培训和考试后初次开户时，给予最低的D级。

各级别投资者的功能权限也不相同D级投资者权限包括买入期权和卖出有足额现货保护的看涨期权C级投资者权限在D级基础上增加简单组合期权的持有和卖出足额现金保护的看跌期权等B级投资者可在C级基础上增加复杂期权组合的买卖。

个股期权业务知识汇总一、概念个股期权合约是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。

买方以支付一定数量的期权费(也称权利金) 为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务。

卖方则在收取了一定数量的期权费后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。

二、国内个股期权发展情况继郑商所重启商品期货期权的筹备、中金所筹备股指期权后，上海证券交易所于2012年6月8日正式启动个股期权模拟交易。

首批参与个股期权模拟交易的券商有包括我们在内的中信建投、国泰君安、海通证券四家，现在模拟范围已扩大到个人投资者，6月27日向符合条件的投资者发放了模拟交易客户端、帐号及密码。

这是中国资本市场首批个股期权类产品的模拟交易，对我国资本市场的创新发展意义重大。

从海外经验来看，个股期权推出后，往往对正股的交易量有一定拉动作用。

这是因为期权拥有双向交易、日内回转交易的特点，能够吸引大量投机资金参与，随之也带来了较大的套利机会。

同时，对于期权买方，最大损失仅为权利金，而由于杠杆的存在，其获利空间广阔，是投资者套期保值、规避风险的有效工具。

三、市场准入机制及管理（一）投资者适当性要求：个股期权是风险高于现货的衍生产品，为保障个股期权市场平稳、规范、健康发展，保护投资者合法权益，上交所建议主要开户对象为资金100万（含）以上、有融资融券资格的客户。