4-构建证券公司经营管理指标体系

构建证券公司经营管理指标体系河南省社科院经济研究所虞妙娟按照证券公司业务经营的特点,围绕证券公司的经营目标,研究、建立一套较全面完整的经营管理指标体系,完善证券公司的量化管理,对规范公司发展、增强公司实力具有重要作用。

一、按照证券公司经营特点构建经营管理指标体系证券公司是证券市场中连接上市公司和投资者的中介,承担和参与证券发行、交易及其相关的证券代保管、投资咨询等经济活动,它在企业利用资本市场进行资本运作,对上市公司进行重组、兼并,促进国有企业改革,建立现代企业制度等方面发挥着重要的作用。

其业务范围广泛,属于非银行金融机构。

构建证券公司经营管理指标体系应符合证券公司业务高盈利、高风险、创新性、高知识含量以及激烈竞争性的特点:（一）高盈利有价证券是一种虚拟资本,股票的流通市值与市场对此股票的购买要求直接相关,当市场投资者集中购买某一只股票的时候,该股票的价格就会脱离其实际价值成倍增长,这就是所谓的泡沫。

股票的这一特性,使股市充满了投机性。

为了获得更多的赢利,一些证券公司会违规操作或盲目投资,指标管理通过建立公司经营活动的量化标准,既能使证券公司尽可能多盈利,又有利于限制经营者铤而走险及作出错误决策。

（二）高风险证券业是高风险的行业,证券公司在其经营活动中不可避免地要承担宏观政治、经济形势,国家政策变动等系统性风险和市场、资金、技术、信用、结算、财务、管理等多种非系统性风险。

证券业的风险与市场成熟程度有较密切的关系,市场成熟程度高,各种违规行为就会受到限制,使市场风险减小,但是却不能消除风险。

证券业高度风险性的特点,要求通过指标管理,对经营中可能出现的各种风险进行监测、预警。

（三）创新性随着市场规模扩大,证券机构会更多地涉足资本市场的收购兼并、资产管理、基金管理、风险投资、财务顾问等投行业务,在组织结构等方面都有所创新。

证券业务的创新需要控制风险和核算投入产出效益,需要创新业务可能带来风险的监测、控制指标,需要设立优化资本投入产出的量化标准。

（四）竞争性由于金融创新使各专业金融机构的业务交叉,证券机构与商业银行之间的竞争就不可避免。

证券行业内部的竞争更为激烈,竞争有可能促使一些公司“铤而走险”,建立风险预警、投资效益预测系统就显得特别重要。

量化管理应在使公司管理科学化和为公司管理层经营决策提供量化依据等方面,发挥应有的作用。

除了上述高盈利、高风险、创新性、竞争性的特点之外,证券业务还具有高科技、高知识含量的特点,证券市场受政治、经济、社会多种因素影响,瞬息万变,这些特点使构建公司经营管理指标体系带有复杂性、多样性和多层次性。

证券公司经营管理指标体系应围绕公司经营目标,按照公司经营目标的要求,经营管理指标体系应全面、系统、具有科学性、可操作性和有利于调动各方面的积极性,实行动态管理。

二、证券机构经营管理指标体系按照证券机构业务特点和经营管理的要求,经营管理指标体系应包括:业务考核、资金运行、风险控制、人员管理４个方面。

（一）业务考核指标地方性券商其主业或核心业务是经纪业务,就是二级市场上对流通Ａ股的委托代理业务、债券的代理业务及各类基金的代理业务,主营业务收入就是代理业务的手续费,代理业务约占地方性券商业务总量的９０%以上,有的证券公司其业务几乎全靠代理客户进行证券买卖;其次是一级市场的证券发行业务。

地方性券商应努力扩大资金规模,力争开展一级市场上的证券承销业务,主要是对上市公司股票发行和配股的主承销和参与承销发行,包括企业债券。

利润应在公司业务考核指标中居重要地位,在业务收入一定的情况下,增加利润,提高利润率就要靠节约支出、控制费用、降低成本,因此,成本管理也应列为业务考核指标的一项内容。

具体指标如下:（１）营业收入市场占有率＝实现的交易量（成交金额）／沪、深两市交易量总额（成交金额）吸收客户保证金增长率＝（本期客户保证金数额-上期客户保证金数额）／上期客户保证金数额×１００%客户开户数增长率＝（本期客户开户数-上期客户开户数）／上期客户开户数×１００%营业收入增长率＝（本期收入-上期收入）／上期收入×１００%（２）盈利能力盈利能力是增强公司实力、加快公司发展的保证,最大限度地获取利润是公司的经营目标,利润指标在公司业务考核指标体系中居重要地位。

业务考核的利润指标包括:利润总额＝营业利润+投资收益+营业外收入-营业外支出利润增长率＝（本期利润-上期利润）／上期利润×１００%（３）费用控制费用控制的指导思想应是控制总量,特别是严格控制非经营性费用支出,要避免因控制费用而限制营业业务发展。

可以把对营业部费用支出的考核与奖惩办法挂钩,鼓励节约。

具体指标:费用总额变动率＝（本期总费用-上期总费用）／上期总费用×１００%成本利润率＝税息前利润总额／成本×１００%营业收入费用率＝营业收入总额／费用总额×１００%（二）资金运用指标资金管理是公司决策层管理工作的一部分,具有决策职能。

要按照公司经营目标确定资金规模,优化资金结构,决策资金投向,协调资金流动性、安全性、盈利性三方面关系,运用经济手段和多种金融工具组织、调动资金,实现资金效益的最大化。

（１）规模与结构总资产＝负债总额+净资产这是计算公司资产规模的指标。

由于股市的激烈竞争和高盈利的诱惑,一些券商不惜采用违规手段多方筹资,盲目扩大规模,结果造成资产状况恶化。

适度规模可用净资产负债率来衡量,因为真正抵御风险的能力取决于净资产规模。

国际成熟资本市场的权益与负债比可达到１:２５,保守些也可达到１:２０,我国发展中的资本市场为了控制风险,《证券经营机构自营业务管理办法》规定:“证券专营机构负债与净资产之比不得超过１０:１”。

如果负债率过高,就应警惕是否有超规模的情况。

净资产负债率也反映了资金来源的构成:净资产负债率＝负债总额／净资产权益比率＝股东权益／资产总额流动比率＝流动资本／流动负债总额对资金来源的构成,从资金成本考虑,如果贷款利率较低而公司有较强的偿债能力,在规定限度内可以适当提高负债率。

股东权益是公司能长期占用而不必偿还的债务,但必须保证给权益者较高的回报,否则会因股权变动影响公司的正常经营;运用中应通过多元化的负债来源以满足不同用途的资金需求,优化负债结构。

（２）资产运作与效益我国证券机构业务范围主要集中于一、二级市场的股票发行、配股承销、自营业务、股票交易的委托代理业务,这后一块业务占券商业务总量９０%以上。

不像成熟资本市场中证券公司业务经营多元化,在美国,有的证券机构一级市场业务占其业务总量约１０%,二级市场的委托代理和自营业务不足４０%,还有一半以上的业务收入来自国内外的投行业务和其它金融业务。

有资料显示,美国证券机构利润构成中资金运营带来的利润约占３３%-４３%,优化资本结构对资金盈利率的作用十分明显。

对于我们,因为业务单一,资金运用的作用必然受到限制。

我国证券机构应在解决历史遗留问题,提高资产质量的同时积极开拓新业务。

资本运作情况还可以通过以下指标来衡量:流动资产周转率＝营业收入总额／流动资产平均总额固定资产周转率＝营业收入总额／固定资产平均总额全部资产周转率＝营业收入总额／资产平均总额营业收入与盈利水平存在正相关关系,加快资金周转有利于提高公司的盈利水平,要通过优化流动资产结构提高流动资产周转率,优化流动资产和固定资产的比率,提高全部资产的周转率。

资本运作效益最终反映于资本利润率,包括:垫付资本利润率＝税息前利润总额／垫付资本总额。

成本利润率:反映了考核年度实际耗费的物化劳动和劳务支出带来的收益,应分析成本中经营性费用支出与非经营性费用支出,尽可能节约成本,特别是努力降低非经营性费用支出,提高成本利润率。

（三）风险控制指标（１）资本风险。

主要指资本的流动性和充足性。

证券公司自有资本有限,没有存款业务,为了发展业务,往往利用各种方式去筹集资金。

保证金在证券公司负债中占很大比重,有资料显示约占５０-６０%,这是公司不能挪用,必须保证客户随时提现需要的资金。

如果公司的流动性差,或对到期债务不能及时偿还,就会影响公司信誉,束缚公司发展,严重的还会因挤兑导致公司破产,使公司陷入资金流动性危机。

流动比率和速动比率是衡量公司资本流动性的指标（流动比率见资产运行指标）。

速动比率＝速动资产总额／流动负债总额速动资产是指流动资产中流动性较强的资产,一般是扣除存货和待摊费用后的各项流动资产总和。

成熟市场券商都很重视自身资产的流动性,美国的摩根·斯坦利流动比率为９８%,而我国券商几乎都没有达到９０%。

与资本流动性相关联,防止资本风险的另一要求是资本的充足性。

资本充足性可用净资产负债率和参照“巴塞尔协议”对金融机构防范风险规定的资本充足率指标来衡量。

国家规定证券机构负债和净资产比率不得超过１０:１,证券机构必须把本公司资产负债率控制在这一限额之内,但实际上我国大部分证券公司的资产负债率都超过了规定要求,潜伏着资本风险。

资本充足率＝总资本（核心资本+附属资本）／（表内风险资产总和+表外项目的信用风险资产总和）这一指标也可作为证券机构控制资本风险的预警指标。

（２）经营风险。

指证券机构在业务经营中可能形成的各种风险,包括发行业务、经纪业务、自营业务和违规经营带来的风险。

发行业务。

证券机构在一级市场上开展对上市公司新股配股的发行承销能带来可观的收益,但近年来我国一级市场风险增大,对券商而言,主要是如果对承销的新股发行后不能及时收回款项或者配股承销不能全数完成,就会带来风险。

其衡量指标:承销股票损益率＝承销股票盈亏金额／承销股票总额承销债券未兑付率＝未兑付债券总额／债券承销总额（债券承销总额＝金融债券承销总额+企业债券承销总额）经纪业务。

一般地说,经纪业务的风险低于公司其它业务产生的风险,通过完善的制度和严格实施能够很好地控制风险的发生。

证券机构经纪业务的风险主要来自营业部代理业务中交易差错、搞信用交易或硬件设施事故等方面。

可用以下指标来衡量:代理交易赔偿率＝代理交易赔偿金额／代理交易总额客户保证金挪用比率＝挪用金额／客户保证金金额自营业务有较大的风险,投入自营业务的资金会被长期占用,控制自营业务风险一是要控制资金投入量,二是应把握市场风险。

可采用以下指标:自营资金率＝自营有价证券投入资金／营运资金总额自营证券损益率＝自营证券收益／自营证券投入额违规经营。

公司违规经营必然带来经营风险,管理中可用以下指标:违规经营损失率＝罚款金额／经营利润涉案金额比率＝涉案金额／总资产（四）人员管理指标（１）人员素质和结构员工学历、职称各层次的人数占员工总额的比率。

这一指标反映了公司员工文化程度、业务水平的基本状况。

各年龄段人员占员工总数的比率。

这一指标反映了公司员工身体、精力、工作经验等基本情况;教育、培训费用支出率＝教育培训费支出／总成本×１００%。