第二章 国际储备
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国际金融学讲义(第二章国际储备)
（二）影响国际储备需求的因素
失衡规模、概率和类型） 1、国际收支状况（失衡规模、概率和类型）
2、融资能力大小
汇率变动弹性） 3、汇率制度的选择（汇率变动弹性）固定汇率制需要较多的 外汇，浮动汇率制需要较少的外汇 外汇，
4、国际收支调节政策的成本和效率 反比
（财政货币政策、汇率政策和管制政策） 财政货币政策、汇率政策和管制政策）
3、 在国际货币基金组织的储备头寸
指一国在国际货币基金组织的储备档头寸加上 债权头寸。国际货币基金组织的成员国可以无条件 地提取其储备头寸用于弥补国际收支逆差。
即：储备头寸=在IMF中的储备档头寸+债权头寸 储备头寸= IMF中的储备档头寸+ 中的储备档头寸
特别提款权（ 4、 特别提款权（Special Drawing Rights, SDRs）
分为自有储备和借入储备。 分为自有储备和借入储备。二者共同构成了国际清偿 反映一国货币当局干预外汇市场的总体能力。 力，反映一国货币当局干预外汇市场的总体能力。
（一）自有储备
狭义的国际储备要包括货币用黄金储备、外 汇储备、 汇储备、在国际货币基金组织的储备地位以及在国际 货币基金组织中的特别提款权余额。 货币基金组织中的特别提款权余额。其数量的多少反 映了一国在涉外货币金融领域中的地位。 映了一国在涉外货币金融领域中的地位。
是基金组织内的有别于普通提款权的又一种资金使用权。 是基金组织内的有别于普通提款权的又一种资金使用权 。 1969年创设的新的国际储备资产 年创设的新的国际储备资产。 1969年创设的新的国际储备资产。 其目的是要创设一种人造的储备资产作为弥补国际收支逆差的 手段，以补充国际储备之不足。 手段，以补充国际储备之不足。 成员国根据其在IMF中的份额分配到的 SDRs 是无附带条件的使 成员国根据其在 IMF中的份额分配到的 IMF 中的份额分配到的SDR 用流动资金的权利，IMF不能由于不同意成员国的政策而拒绝向他 用流动资金的权利，IMF 不能由于不同意成员国的政策而拒绝向他 提供使用SDR 的便利。 提供使用SDRs的便利。 只要一国发生国际收支逆差，并要求通过动用其掌握的SDR 只要一国发生国际收支逆差，并要求通过动用其掌握的SDRs来 弥补这一逆差，IMF就有义务指定另一成员国接受 就有义务指定另一成员国接受SDR 弥补这一逆差 ， IMF 就有义务指定另一成员国接受 SDRs ， 或者由它 自己动用其库中持有的现金来换回这些SDR 自己动用其库中持有的现金来换回这些SDRs。 未用完部分即构成其国际储备的一部分。 未用完部分即构成其国际储备的一部分。
国际金融00076第二章国际储备大纲笔记
第二章国际储备一、国际储备概述1.【识记部分】（1）国际储备国际储备又称官方储备，是一国货币当局所持有的，国际上普遍可以接受的，用于平衡国际收支、维持汇率稳定和作为偿还对外债务保证的各种对外流动资产的总称。
国际储备包括黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸（即普通提款权）和国际货币基金组织分配给会员国尚未动用的特别提款权。
（2）国际清偿能力国际清偿能力又称国际流动性，是一国官方所能动用的一切对外金融资产的总称。
包括该国的官方储备和借入储备。
国际清偿能力代表了一国的对外支付能力，反映了一国货币当局干预外汇市场的总体水平。
（3）在国际货币基金组织的储备头寸（普通提款权）在国际货币基金组织的储备头寸亦称普通提款权，是指国际货币基金组织的会员国在国际货币基金组织中拥有的储备头寸，在国际货币基金组织普通账户中会员国可自由提取使用的资产。
包括会员国认缴份额25%的外汇部分、基金组织为尺幅其他会员国的借款而使用的会员国认缴份额中的本国货币持有量、基金组织从该会员国的借款净额。
（4）特别提款权国际储备中的特别提款权是指由国际货币基金组织分配给会员国但尚未使用的特别提款权余额。
特比提款权实际上是一种记账单位，会员国无条件享有该权利，但在使用上仅限于政府之间的结算，以弥补会员国国际清偿能力不足，不能用于贸易和非贸易的结算和支付。
（5）黄金储备黄金储备是指一国的货币当局所持有的货币性黄金数量的总和。
（6）外汇储备外汇储备是一国货币当局所持有的国际储备资产中流动性较强的外汇资产，包括在国外可兑换的银行存款和其他可变现的金融资产等。
2.【领会部分】（1）国际储备与国际清偿能力的比较①国际储备与国际清偿能力的共同点表现在：两者都是一国对外支付能力及金融实力的标志。
②国际储备和国际清偿能力的区别是：第一，国际清偿能力不仅包括狭义和广义的国际储备，而且包括从境外筹借资金的能力。
第二，国际储备是一国具有的现实的对外清偿能力。
国际储备及其构成
21
2.SDR的使用 当IMF向成员国分配SDR时，将其分到
的数额记录在该国SDR账户的贷方，当该国 发生国际收支逆差需要动用SDR时，IMF按 章程通过协调指定另一国(通常是工业化国家) 接受SDR。
22
成员国可以实际动用的特别提款权数额， 平均不能超过其全部分配额的70％，如果超 过，则必须把超支部分赎回。即每一成员国 手中至少必须保持 30％的分配到的特别提 款权。
70年代后，IMF转而采用一种加权平均方 法确定SDR的价值。1974年选择16种货币组成 货币篮子定值。
由于定值不方便，1981年选取5个国家(美、 德、日、英、法)，以5国各自对外贸易在5国 总贸易中的百分比作为权数，分别乘以5国货 币计算日当日在外汇市场上对美元的比价，求 得SDR当天的美元价值。
765 3%
5.法国 2435 67% 10.荷兰 613 58%
13
(二)外汇储备 外汇储备是一国货币当局持有的外汇资
产。能充当储备的货币就是储备货币。 最早充当储备货币的是英镑，20世纪30
年代以后，由于美国经济实力的崛起，英镑 和美元共同成为国际储备货币。二战后，美 元取代英镑成为最重要的储备货币。
在实践中，只要提出申请便可提用，该 档提款权为储备部分提款权，因此储备头寸 包含储备部分提款权余额
18
储备头寸的另一组成部分是：基金组织 将某一成员国的货币贷给其他成员国使用， 而导致其持有的该国货币不足75%的部分
货币提供国则形成对IMF的债权，这部分 债权IMF随时可向会员国偿还，即会员国可以 无条件用来支付国际收支赤字。
10
100年前5两黄金买四合院，现在1 公斤不够买半个厕所！如果你在100年 前没买四合院，而保留5两黄金，那你 今天将是一个穷人。
2.SDR的使用 当IMF向成员国分配SDR时，将其分到
的数额记录在该国SDR账户的贷方，当该国 发生国际收支逆差需要动用SDR时，IMF按 章程通过协调指定另一国(通常是工业化国家) 接受SDR。
22
成员国可以实际动用的特别提款权数额， 平均不能超过其全部分配额的70％，如果超 过，则必须把超支部分赎回。即每一成员国 手中至少必须保持 30％的分配到的特别提 款权。
70年代后，IMF转而采用一种加权平均方 法确定SDR的价值。1974年选择16种货币组成 货币篮子定值。
由于定值不方便，1981年选取5个国家(美、 德、日、英、法)，以5国各自对外贸易在5国 总贸易中的百分比作为权数，分别乘以5国货 币计算日当日在外汇市场上对美元的比价，求 得SDR当天的美元价值。
765 3%
5.法国 2435 67% 10.荷兰 613 58%
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(二)外汇储备 外汇储备是一国货币当局持有的外汇资
产。能充当储备的货币就是储备货币。 最早充当储备货币的是英镑，20世纪30
年代以后，由于美国经济实力的崛起，英镑 和美元共同成为国际储备货币。二战后，美 元取代英镑成为最重要的储备货币。
在实践中，只要提出申请便可提用，该 档提款权为储备部分提款权，因此储备头寸 包含储备部分提款权余额
18
储备头寸的另一组成部分是：基金组织 将某一成员国的货币贷给其他成员国使用， 而导致其持有的该国货币不足75%的部分
货币提供国则形成对IMF的债权，这部分 债权IMF随时可向会员国偿还，即会员国可以 无条件用来支付国际收支赤字。
10
100年前5两黄金买四合院，现在1 公斤不够买半个厕所！如果你在100年 前没买四合院，而保留5两黄金，那你 今天将是一个穷人。
第二章 国际储备
……密…………封…………线…………内…………不…………要…………答…………题…………学院： 班级： 姓名： 学号：第二章 国际储备一、填空题1.国际储备的典型特征为官方持有性，流动性，自由兑换性。
2.国际清偿能力包括国际储备和借入储备。
3. 外汇储备是目前国际储备中最主要、最活跃的部分。
4.现阶段美元是各国主要的国际储备货币。
5.国际储备管理的目标是实现储备资产规模适度化，结构最优化和使用高效化。
6.决定一国适度储备量最基本的要素是一国的经济发展水平。
7.根据国际储备/进口比例法，一国国际储备量应以满足三个月的进口需求为宜。
8.国际储备结构管理的基本原则是安全性，流动性，盈利性。
9. 特别提款权又被称为"纸黄金"。
10. 在国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权这两部分在我国现有的国际储备中所占比重很小。
二、选择题1.国际清偿力的范畴较国际储备( A )。
A.为大B.为小C.等同D.无法比较2.国际储备结构管理的首要原则是( D )。
A.流动性B.盈利性 c.可得性 D.安全性3.特别提款权初创时以( A )定值. A.-美元 B.英镜 c.黄金 D.德国马克4.安全性最差的储备资产是( B ) A.黄金储备 B.外汇储备C.在国际货币基金组织的储备头寸……密…………封…………线…………内…………不…………要…………答…………题…………学院： 班级： 姓名： 学号：D.特别提款权5.在国际储备中，( A )曾在历史上占有极其重要的地位，但从20世纪50年代以来，它在国际储备总额中所占的比重趋于下降。
A ．黄金B.在国际货币基金组织的储备头寸C.外汇储备D.特别提款权6.不属于特别提款权特点的是( C ) A.凭信用发行B.不定期地、无偿分配给各成员国 c.私人和企业可以持有和使用 D.对其用途具有严格的限定7.理论上一国货币无法独占国际储备货币地位的根本原因是( A ) A.“特里芬难题”B ．美国和其他国家相对经济地位的变化 C.固定汇率制的垮台 D. "篮子货币"8.以下影响国际储备规模的因素中，与国际储备规模正相关的是( C ) A.国际货币合作状况 B ．国际收支顺差 C.一国的对外开放程度D ．一国在国际市场上的融资能力9.经验表明，一国的国际储备应相当于该国对外债务总额的( C ) A. 30% B. 25% C. 50% D. 100%10.一国国际储备主要包括（ABCD ） A.黄金储备 B.外汇储备C.会员国在国际货币基金组织的储备头寸D.基金组织分配结合虽国尚未动用的特别提款权 11.国际清偿能力包括( BC ). A.以本币表示的股票……密…………封…………线…………内…………不…………要…………答…………题…………学院： 班级： 姓名： 学号：B.一国货币当局持有的国际储备 C ．国外筹集资金的能力 D.本国货币12.下面关于国际储备与国际清偿能力的说法中正确的是( BCD )。
第二章 国际储备
四、国际储备的作用
1、稳定货币供给； 2、保持国际支付能力，稳定国内经济； 3、维持本国货币汇率稳定； 4、信用保证； 5、赢得竞争利益。 • 思考：国际储备如何调节本币汇率？？？
五、储备货币分散化
储备货币由单一美元向多种货币分散的状况。目 前，国际储备货币由美元、欧元、日元和英镑共 同充当。
表 10-1 各储备货币在官方外汇储备中的比重 单位：%
1、国际储备过高利弊分析（以我国为例）
有利的一面： （1）、增强国家宏观调控能力，稳定人民币汇率乃至稳定整个宏观 金融环境和经济秩序，防范国际经济金融风险 （2）、为推进资本项目开放、实现人民币自由兑换打下良好的基础 ，增强国际国内对人民币的信心。 （3）、有利于支持我国企业走出去，到海外投资发展。 不利的一面： • 加剧通货膨胀的压力 • 使货币政策的独立性大打折扣，也增加了宏观调控的难度。 • 提高了外汇储备成本，造成资源浪费 • 增大了储备风险。
第二章
第一节 第二节 第三节 第四节
国际储备
International Reserve
国际储备概述 国际储备的需求与供给分析 国际储备的管理 中国的国际储备
引导案例
外汇储备是一国国际储备的重要构成。1981年底 我国外汇储备首次达27亿美元。近年来，我国外 汇储备呈指数递增趋势。特别是2003年以来，外 汇储备年均增加2000亿美元，2006年2月底，我 国外汇储备继续增长达到8536亿美元，一举取代 日本成为世界第一储备国。此后，我国外汇储备 继续一路攀升，2009年底达23991.52亿美元。 思考：什么原因导致我国外汇储备急速增长？外 汇储备激增对我国经济发展利弊影响何在？
1999 美元 日元 英镑 欧元 64.9 5.4 3.6 13.5 2000 66.6 6.2 3.8 16.3 2001 66.9 5.5 4.0 16.7 2002 63.5 5.2 64.9 19.3 2003 6分析
第二章 国际储备 《国际金融实务》PPT课件
（2）特别提款权由IMF按份额比例无偿地分配给各成员，接受者不付 出任何代价。
（3）特别提款权属于国有资产，只能由成员货币当局持有，在国际货 币基金组织及各国政府之间发挥作用。非官方金融机构不得持有和使用。
三、国际储备的来源
1.国际收支顺差 2.国际借贷
3.在外汇市场买入外汇 4.国际货币基金组织分配的特别提款权
（1）货币当局在国内收购黄金，即所谓黄金的货币化。 （2）在国际黄金市场上购买黄金。
二、国际储备的构成 • 2.黄金储备的特点 • 黄金之所以成为国际储备构成中的重要组成部分，在于其具有其他形式的储备资产
所不具备的特点：
一是黄金本身是特殊商品、一种可靠的保值手 段；
二是黄金储备完全属于一国主权所拥有 的国家财富，不受他国的支配和干预。
织的特别提款权（special drawing rights，SDRs）
二、国际储备的构成
• （一）黄金储备 • 黄金储备是一国货币当局持有的货币化黄金（monetary gold），不包括为了满足
工业用金和民间藏金需求作为商品储备的黄金。 • 1.黄金储备增加的途径 • 黄金储备的增加有两种途径：
④保持货币储备多元化，做到分散风险。
二、国际储备的管理方法 • （2）外汇储备的资产结构管理。
①一级储备
• 流动性最高，但盈利性最低，包括在国外银行的活期存款、外币商业票据和外国短期政府债 券等。这些流动性很高的资产的盈利性是非常低的。
②二级储备
• 盈利性高于一级储备，但流动性低于一级储备。各种定期存单、2年期和5年期的中期外国政 府债券等都属于二级储备。这些储备主要在一国发生临时性、突发性事件时使用。
一、国际储备的管理原则 • 国际储备管理是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济
（3）特别提款权属于国有资产，只能由成员货币当局持有，在国际货 币基金组织及各国政府之间发挥作用。非官方金融机构不得持有和使用。
三、国际储备的来源
1.国际收支顺差 2.国际借贷
3.在外汇市场买入外汇 4.国际货币基金组织分配的特别提款权
（1）货币当局在国内收购黄金，即所谓黄金的货币化。 （2）在国际黄金市场上购买黄金。
二、国际储备的构成 • 2.黄金储备的特点 • 黄金之所以成为国际储备构成中的重要组成部分，在于其具有其他形式的储备资产
所不具备的特点：
一是黄金本身是特殊商品、一种可靠的保值手 段；
二是黄金储备完全属于一国主权所拥有 的国家财富，不受他国的支配和干预。
织的特别提款权（special drawing rights，SDRs）
二、国际储备的构成
• （一）黄金储备 • 黄金储备是一国货币当局持有的货币化黄金（monetary gold），不包括为了满足
工业用金和民间藏金需求作为商品储备的黄金。 • 1.黄金储备增加的途径 • 黄金储备的增加有两种途径：
④保持货币储备多元化，做到分散风险。
二、国际储备的管理方法 • （2）外汇储备的资产结构管理。
①一级储备
• 流动性最高，但盈利性最低，包括在国外银行的活期存款、外币商业票据和外国短期政府债 券等。这些流动性很高的资产的盈利性是非常低的。
②二级储备
• 盈利性高于一级储备，但流动性低于一级储备。各种定期存单、2年期和5年期的中期外国政 府债券等都属于二级储备。这些储备主要在一国发生临时性、突发性事件时使用。
一、国际储备的管理原则 • 国际储备管理是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济
02国际储备
排名
国家/地 域
黄金贮
备
占外汇
(吨)
贮备(%)
排名
国家/地 域
黄金 贮备
(吨)
1
美国
8133.5
74.2
13 中国台湾 423.6
2
德国
3401.0
71.4
14
葡萄牙
382.5
3
IMF
2814.0
15 委内瑞拉 365.8
4
意大利
2451.8
71.2
16 沙特阿拉伯 322.9
5
法国
2435.4
66.2
1999 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023
1546.75 1655.74 2121.65 2864.07 4032.51 6099.32 8188.72 10633.44 15282.49 19460.3 23992 28473.38
备已成为我国国际贮备旳绝对主体。 • 4、国际贮备起源多元化，但主要来自国际收支“双顺差”，即经常项
目收支顺差与资本项目收支顺差。其中，外汇贮备主要来自经常项目 顺差
二、外汇贮备高增长旳主要原因
（一）经济角度 1、国际收支连续双顺差旳后果
商品出口贸易旳加大 劳务出口旳增长
贸易顺差 劳务顺差
经常项目顺差
17
英国
310.3
6
中国
1054.1
1.6
18
黎巴嫩
286.87瑞士1040117.819
西班牙
281.6
8
俄罗斯
836.7
7.7
20
奥地利
国际金融实务第二章 国际储备
知识窗：特别提款权的定值
• 特别提款权创设时，1特别提款权等于0.88671克 黄金，正好等于1美元，亦称“纸黄金
• 1974年7月1日起，国际货币基金组织宣布特别提 款权定值与黄金脱钩，改用美元等16种一篮子货币 作为定值标准。
• 1980 年9 月18 日，基金组织又宣布将组成“一 篮子”的货币，简化为5 种西方国家货币，即美元、 联邦德国马克、日元、法国法郎和英镑，它们在特 别提款权中所占比重分别为42％、19％、13％、 13％、13％。这5种货币在特别提款权重的比重， 每5年调整一次。
一、我国国际储备的基本状况
• （一）我国在国际货币基金组织中的份 额低，特别提款权和储备头寸的数量十 分有限
• （二）黄金储备相对稳定，但占储备资 产的比重较低
• （三）外汇储备出现了迅速增长 • （四）我国国际储备的作用正日益全面
化
• 我国历年外汇储备的数量 /model_sa fe/tjsj/tjsj_list.jsp?ct_name=中国 历年外汇储备 &id=5&ID=11040000000000000
二、国际储备结构的管理
• （一）黄金储备与外汇储备的结构管理 • （二）外汇储备的币种结构管理 • （三）外汇储备资产形式的结构管理
一级储备 二级储备 三级储备
黄金储备、外汇储备、普通 提款权和特别提款权各应上 述属于哪一种储备？为什么？
第三节 我国的国际储备
• 一、我国国际储备的基本状况 • 二、影响我国国际储备变动的主要因素 • 三、我国国际储备规模的确定
• 随着欧元的启动，从2001年1月1日，国际货币基 金组织将特别提款权的构成货币改为美元、欧元、 日元和英镑，其比重分别为44%、34%、11%和 11%。
第二讲 国际储备管理
四、我国储备构成特点
❖ 外汇储备迅猛增长
❖ 黄金储备稳定增长
❖ 在IMF的头寸和SDR较少
❖ 分析与思考：我国储备的风险如何，外汇储备应 该怎么用？
中国的外汇储备
❖中国外汇储备的结构没有对外明确公布过， 目前属于国家金融机密。依据来自于国际
清算银行的报告、路透社的报道，据估计， 在中国的外汇储备中，美元资产占70%左 右，日元约为10%，欧元和英镑约为 20%。
外币或本币以影响外汇行市。
（三）信用保证
❖国际储备可以作为一国向外借款的保证， 也是债务国到期还本付息的基础和保证。
❖ ❖ 一般说来，一国国际储备雄厚，偿还外债
的能力就强，国际金融机构、银团或政府 就愿意向它提供贷款；若国际储备不足， 偿还能力就小，它就难以获得贷款。
三、国际储备的规模管理
❖ 维持合理的储备规模是国际储备管理的重要方面 ❖ 确定一国储备规模通常需要考虑以下因素：
❖ 第二次世界大战结束后，随着布雷顿森 林货币制度的建立，规定美元与黄金挂钩， 其它货币与美元挂钩，再一次肯定黄金是 国际货币制度和国际储备的基础。
❖ 牙买加协议将黄金非货币化。
❖ 进入20世纪70年代，黄金已成为次要的 国际储备，
到20世纪80年代，黄金储备在国际储备总额中 的比重已不足10℅，
最高储备量和最低储备量之间的任意一点（如： c）都可能成为一国的合理储备规模。
国际上还有一种确定合理储备规模的方 法，即结合进口规模来考虑其储备规模。
一般认为，合理的储备规模应大致相当于 一国年进口总额的25％左右，这种方法容易 操作，但存在缺陷。
现实中，发达国家的储备规模一般低于 三个月进口额，发展中国家则往往高于三个月 进口额。
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以单个国家干预 的形式出现，到80年代发展成为联合干预。如1978 年美元汇率暴跌，美国就曾抛售约合100亿美元 的 西德马克以遏止美元汇价下降。但到0年代，这种 干预面就扩大了，如1988年为力守1美元兑120日元的 防线，西方各国中央银行联合干预外汇市场，仅在 1988年1月4日这一天之内，美国、日本、前联邦德 国、法国、英国、意大利、加拿大以及瑞士、奥地 利等中央银行就购进20亿～30亿美元，其结果使这 些国家的外汇储备增加，也使美元汇率得以回升。 97年代以来，由于国际金融局势动荡不安，尤其 1993年至1995年发生了新的美元危机，1997年又发生 了波及世界金融市场的东南平货币危机，因此，联 合干预得到了进一步加强。
黄金储备( 万盎司） Gold (10 000 Fine Troy Ounces） 1990 93923.8 79581.5 14342.4 1267.0 22.8 8.0 1069.2 311.1 434.3 83.9 2422.8 32.0 235.0 3.7 25.1 194.9 288.8 2000 95209.3 79650.9 15558.4 1270.0 6.7 10.9 1150.2 310.1 2002 93055.7 76984.9 16070.8 1929.0 6.7 11.2 1150.2 310.1
一、国际储备的水平管理
（一）国际储备的需求 1 持有国际储备的成本 2 对外贸易状况 3 借用国际资金的能力 4 应付各种因素对国际收支冲击的需要 5 对外贸和外汇的管制程度 6 汇率制度与外汇政策 7 经济调整的强度与速度 8 货币的国际地位
以下指标反映国际储备的变化
持续实行高利率政策 对国际经济交往加强限制 以增加储备为目标的经济政策 汇率的持续不稳定 储备增加的结构变化
2454.7 43.9 184.0 117.0 8.5 23.1 209.1 722.8
2460.2 44.4 170.8 117.0 14.2 23.1 209.3 872.9
泰 国 土耳其 越 南 埃 及 南 非 尼日利亚 加拿大 美 国 墨西哥 阿根廷 巴 西 委内瑞拉 白俄罗斯 保加利亚 捷 克 法 国 德 国 意大利 荷 兰 波 兰 罗马尼亚 俄罗斯联邦 西班牙 乌克兰 英 国 澳大利亚 新西兰
Thailand Turkey Viet Nam Egypt South Africa Nigeria Canada United States Mexico Argentina Brazil Venezuela Belarus Bulgaria Czech Republic France Germany Italy Netherlands Poland Romania Russian Federation Spain Ukraine United Kingdom Australia New Zealand
国际收支顺差
国际收支中经常项目的顺差 国际收支中经常项目的顺差 经常项目 它是国际储备的主要来源。该顺差中最重要的 是贸易顺差，其次是劳务顺差。目前，劳务收支在 各 国经济交往中，地位不断提高，许多国家的贸易 收支逆差甚至整个国际收支逆差，都利用劳务收支 顺差来弥补。在不存在资本净流出时，如果一国经 常项目为顺差， 则必然形成国际储备；而在不存在 资本净流入时，如果一国经常项目为逆差，则必然 使国际储备减少。
国际清偿能力的构成要素
自有储备 国际储备） （国际储备）
借入储备
诱导储备 借入储备的广义范畴） （借入储备的广义范畴）
1.黄金储备 黄金储备 2.外汇储备 外汇储备 3.在基金组织中 在基金组织中 的储备地位 4.在基金组织的 在基金组织的 特别提款权余额
1.备用信 备用信 贷 2.互惠信 互惠信 贷 商业银行的对外短期可兑换货币资产 3.支付协 支付协 议 4.其他类 其他类 似的安排
黄金 外汇储备
二、国际储备的结构管理
收益性、安全性、流动性 1、黄金储备与外汇储备的结构 黄金储备与外汇储备的结构管理 黄金储备与外汇储备的结构 数量控制+买卖决策及买卖时机选择 2 外汇储备货币结构 2、外汇储备货币结构 外汇储备货币结构的管理 币种选择+调整各币种的比重 3、外汇储备资产形式 外汇储备资产形式的结构管理 外汇储备资产形式 一级储备：活期存款、商业票据、短期债券 二级储备：2~5年的中期政府债券 三级储备：政府长期债券
14-4 国际储备与黄金储备 Total International Reserves and Gold Reserves
资料来源：国际货币基金组织数据库。 Source: IMF Database. 国际储备（不包括黄金，亿美元） Country or Total Reserves Minus Gold（USD 100 国家和地区 Area millions） 1990 2000 2002 9306.8 20167.3 25145.0 World 世 界 5880.1 8454.2 9826.6 Developed Countries 发 达国 家 3426.7 11713.0 15318.5 发 展中 国家 Developing Countries China 110.9① 1655.7① 2864.1① 中 国 Hong Kong， 245.2 1073.0 1119.4 中国香港 Bangladesh 6.3 14.8 16.8 孟加拉国 India 15.2 378.2 676.9 印 度 74.5 284.4 309.8 印度尼西亚 Indonesia Iran 伊 朗 Israel 62.6 232.3 240.9 以色列 Japan 783.5 3541.1 4613.5 日 本 Korea, Rep. 147.7 959.2 1213.9 韩 国 15.9 25.6 哈萨克斯坦 Kazakhstan Malaysia 97.4 294.6 342.3 马来西亚 Mongolia 1.8 3.5 蒙 古 Myanmar 3.1 2.2 4.7 缅 甸 Pakistan 3.0 15.1 80.8 巴基斯坦 Philippines 9.2 130.2 131.4 菲律宾 Singapore 277.0 799.5 820.5 新加坡
380.6 270.8 41.2 132.5 59.1 73.3 370.0 679.9 506.1 104.9 377.0 84.9 6.2 44.1 235.6 283.8 511.9 286.1 95.7 286.6 72.1 440.7 345.5 42.4 393.7 207.0 37.4
一、国际储备(Interntional Reserve)概念 国际储备 概念 是指一国政府所持有的，备用于国际收支赤字， 是指一国政府所持有的，备用于国际收支赤字，维 持本国货币汇率的国际间可以接受的一切资产。 持本国货币汇率的国际间可以接受的一切资产。
必备的三个特征： 必备的三个特征： 1）可得性 2）流动性：即变现能力。 流动性：即变现能力。 3）普遍的接受性
中央银行干预外汇市场取得的外汇
中央银行干预外汇市场的结果也可取得一定的外汇， 从而增加国际储备。当一国的货币汇率受供求的影 响而有上升的趋势或已上升时，该国的中央银行往 往就会在外汇市场上进行公开市场业务，抛售本币， 购进外汇，从而增加本国钓国际储备。另一方面， 当一国的货币汇率有下浮趋势或已下浮时，该国就 会购进本币，抛售其他 硬货币，从而减少本国储备。 一般来说，一个货币汇率上升的国家，往往是国际 收支顺差较多的国家，因此，没有必要通过购进外 汇来增加已过多的外汇储备，但由于共同干预的需 要，会自觉或不自觉地增加本国的外汇储备。
247.6 409.5 243.2 409.0 68.7 1476.4 26191.0 91.9 423.3 456.9 1146.0
132.8 60.4 26.8 10.1 38.6 178.1 721.2 98.4 45.8 74.3 83.0
367.1 677.8 628.1 174.5 44.8 5.2 511.3 357.9 162.3 41.2
319.4 224.4 34.1 130.9 60.7 98.9 318.5 564.7 354.3 250.9 324.2 130.6 3.5 31.5 129.9 369.6 567.6 255.1 96.2 265.0 39.1 242.1 309.2 13.5 437.9 180.8 33.2
借入储备
1、备用信贷：成员国与IMF签定的一种备用借款协议 、备用信贷：成员国与 签定的一种备用借款协议 其作用: 表明政府干预外汇市场的决心和能力, 其作用: 表明政府干预外汇市场的决心和能力,对交易和投机者 是一种心理上的作用,有时起到调节BOP的作用. BOP的作用 是一种心理上的作用,有时起到调节BOP的作用. 2、互惠信贷协议：两国签定的使用对方货币的协定 、互惠信贷协议： 双边， 双边，用来解决协议国之间的收支差额 3、本国商业银行对外短期可兑换货币资产 诱导性储备 诱导性储备) 、本国商业银行对外短期可兑换货币资产(诱导性储备 政策的、新闻的、 政策的、新闻的、道义的手段来诱导其流动方向
国际收支中资本项目的顺差 国际收支中资本项目的顺差 资本项目 它是国际储备的重要补充来源。目前国际资本 流动频繁且规模巨大，当借贷资本流人大于借贷资 本流出时，就形成资本项目顺差。如果这时不存在 经常项目逆差，这些顺差就形成国际储备。 这种储 备的特点就是由负债所构成，到期必须偿还。但在 偿还之前，可作储备资产使用。当一国的借贷资本 流出大于借贷资本流入时，资本项目必然发生逆差， 如果这时有经常项目逆差，则国际储备将会大幅减 少。
三、国际储备的作用
（一）融通国际收支赤字 （二）干预外汇市场 （三）充当对外举债的保证
第二节 国际储备的管理
国际储备管理：是指一国政府及货币 当局根据一定时期内本国的BOP状况 和经济发展的要求，对国际储备的规 模、结构及储备资产的运用等进行计 划、调整、控制，以实现储备资产规 模适度化、结构最优化，使用高效化 的整个过程。是国民经济管理的一个 十分重要的组成部分。
黄金储备( 万盎司） Gold (10 000 Fine Troy Ounces） 1990 93923.8 79581.5 14342.4 1267.0 22.8 8.0 1069.2 311.1 434.3 83.9 2422.8 32.0 235.0 3.7 25.1 194.9 288.8 2000 95209.3 79650.9 15558.4 1270.0 6.7 10.9 1150.2 310.1 2002 93055.7 76984.9 16070.8 1929.0 6.7 11.2 1150.2 310.1
一、国际储备的水平管理
（一）国际储备的需求 1 持有国际储备的成本 2 对外贸易状况 3 借用国际资金的能力 4 应付各种因素对国际收支冲击的需要 5 对外贸和外汇的管制程度 6 汇率制度与外汇政策 7 经济调整的强度与速度 8 货币的国际地位
以下指标反映国际储备的变化
持续实行高利率政策 对国际经济交往加强限制 以增加储备为目标的经济政策 汇率的持续不稳定 储备增加的结构变化
2454.7 43.9 184.0 117.0 8.5 23.1 209.1 722.8
2460.2 44.4 170.8 117.0 14.2 23.1 209.3 872.9
泰 国 土耳其 越 南 埃 及 南 非 尼日利亚 加拿大 美 国 墨西哥 阿根廷 巴 西 委内瑞拉 白俄罗斯 保加利亚 捷 克 法 国 德 国 意大利 荷 兰 波 兰 罗马尼亚 俄罗斯联邦 西班牙 乌克兰 英 国 澳大利亚 新西兰
Thailand Turkey Viet Nam Egypt South Africa Nigeria Canada United States Mexico Argentina Brazil Venezuela Belarus Bulgaria Czech Republic France Germany Italy Netherlands Poland Romania Russian Federation Spain Ukraine United Kingdom Australia New Zealand
国际收支顺差
国际收支中经常项目的顺差 国际收支中经常项目的顺差 经常项目 它是国际储备的主要来源。该顺差中最重要的 是贸易顺差，其次是劳务顺差。目前，劳务收支在 各 国经济交往中，地位不断提高，许多国家的贸易 收支逆差甚至整个国际收支逆差，都利用劳务收支 顺差来弥补。在不存在资本净流出时，如果一国经 常项目为顺差， 则必然形成国际储备；而在不存在 资本净流入时，如果一国经常项目为逆差，则必然 使国际储备减少。
国际清偿能力的构成要素
自有储备 国际储备） （国际储备）
借入储备
诱导储备 借入储备的广义范畴） （借入储备的广义范畴）
1.黄金储备 黄金储备 2.外汇储备 外汇储备 3.在基金组织中 在基金组织中 的储备地位 4.在基金组织的 在基金组织的 特别提款权余额
1.备用信 备用信 贷 2.互惠信 互惠信 贷 商业银行的对外短期可兑换货币资产 3.支付协 支付协 议 4.其他类 其他类 似的安排
黄金 外汇储备
二、国际储备的结构管理
收益性、安全性、流动性 1、黄金储备与外汇储备的结构 黄金储备与外汇储备的结构管理 黄金储备与外汇储备的结构 数量控制+买卖决策及买卖时机选择 2 外汇储备货币结构 2、外汇储备货币结构 外汇储备货币结构的管理 币种选择+调整各币种的比重 3、外汇储备资产形式 外汇储备资产形式的结构管理 外汇储备资产形式 一级储备：活期存款、商业票据、短期债券 二级储备：2~5年的中期政府债券 三级储备：政府长期债券
14-4 国际储备与黄金储备 Total International Reserves and Gold Reserves
资料来源：国际货币基金组织数据库。 Source: IMF Database. 国际储备（不包括黄金，亿美元） Country or Total Reserves Minus Gold（USD 100 国家和地区 Area millions） 1990 2000 2002 9306.8 20167.3 25145.0 World 世 界 5880.1 8454.2 9826.6 Developed Countries 发 达国 家 3426.7 11713.0 15318.5 发 展中 国家 Developing Countries China 110.9① 1655.7① 2864.1① 中 国 Hong Kong， 245.2 1073.0 1119.4 中国香港 Bangladesh 6.3 14.8 16.8 孟加拉国 India 15.2 378.2 676.9 印 度 74.5 284.4 309.8 印度尼西亚 Indonesia Iran 伊 朗 Israel 62.6 232.3 240.9 以色列 Japan 783.5 3541.1 4613.5 日 本 Korea, Rep. 147.7 959.2 1213.9 韩 国 15.9 25.6 哈萨克斯坦 Kazakhstan Malaysia 97.4 294.6 342.3 马来西亚 Mongolia 1.8 3.5 蒙 古 Myanmar 3.1 2.2 4.7 缅 甸 Pakistan 3.0 15.1 80.8 巴基斯坦 Philippines 9.2 130.2 131.4 菲律宾 Singapore 277.0 799.5 820.5 新加坡
380.6 270.8 41.2 132.5 59.1 73.3 370.0 679.9 506.1 104.9 377.0 84.9 6.2 44.1 235.6 283.8 511.9 286.1 95.7 286.6 72.1 440.7 345.5 42.4 393.7 207.0 37.4
一、国际储备(Interntional Reserve)概念 国际储备 概念 是指一国政府所持有的，备用于国际收支赤字， 是指一国政府所持有的，备用于国际收支赤字，维 持本国货币汇率的国际间可以接受的一切资产。 持本国货币汇率的国际间可以接受的一切资产。
必备的三个特征： 必备的三个特征： 1）可得性 2）流动性：即变现能力。 流动性：即变现能力。 3）普遍的接受性
中央银行干预外汇市场取得的外汇
中央银行干预外汇市场的结果也可取得一定的外汇， 从而增加国际储备。当一国的货币汇率受供求的影 响而有上升的趋势或已上升时，该国的中央银行往 往就会在外汇市场上进行公开市场业务，抛售本币， 购进外汇，从而增加本国钓国际储备。另一方面， 当一国的货币汇率有下浮趋势或已下浮时，该国就 会购进本币，抛售其他 硬货币，从而减少本国储备。 一般来说，一个货币汇率上升的国家，往往是国际 收支顺差较多的国家，因此，没有必要通过购进外 汇来增加已过多的外汇储备，但由于共同干预的需 要，会自觉或不自觉地增加本国的外汇储备。
247.6 409.5 243.2 409.0 68.7 1476.4 26191.0 91.9 423.3 456.9 1146.0
132.8 60.4 26.8 10.1 38.6 178.1 721.2 98.4 45.8 74.3 83.0
367.1 677.8 628.1 174.5 44.8 5.2 511.3 357.9 162.3 41.2
319.4 224.4 34.1 130.9 60.7 98.9 318.5 564.7 354.3 250.9 324.2 130.6 3.5 31.5 129.9 369.6 567.6 255.1 96.2 265.0 39.1 242.1 309.2 13.5 437.9 180.8 33.2
借入储备
1、备用信贷：成员国与IMF签定的一种备用借款协议 、备用信贷：成员国与 签定的一种备用借款协议 其作用: 表明政府干预外汇市场的决心和能力, 其作用: 表明政府干预外汇市场的决心和能力,对交易和投机者 是一种心理上的作用,有时起到调节BOP的作用. BOP的作用 是一种心理上的作用,有时起到调节BOP的作用. 2、互惠信贷协议：两国签定的使用对方货币的协定 、互惠信贷协议： 双边， 双边，用来解决协议国之间的收支差额 3、本国商业银行对外短期可兑换货币资产 诱导性储备 诱导性储备) 、本国商业银行对外短期可兑换货币资产(诱导性储备 政策的、新闻的、 政策的、新闻的、道义的手段来诱导其流动方向
国际收支中资本项目的顺差 国际收支中资本项目的顺差 资本项目 它是国际储备的重要补充来源。目前国际资本 流动频繁且规模巨大，当借贷资本流人大于借贷资 本流出时，就形成资本项目顺差。如果这时不存在 经常项目逆差，这些顺差就形成国际储备。 这种储 备的特点就是由负债所构成，到期必须偿还。但在 偿还之前，可作储备资产使用。当一国的借贷资本 流出大于借贷资本流入时，资本项目必然发生逆差， 如果这时有经常项目逆差，则国际储备将会大幅减 少。
三、国际储备的作用
（一）融通国际收支赤字 （二）干预外汇市场 （三）充当对外举债的保证
第二节 国际储备的管理
国际储备管理：是指一国政府及货币 当局根据一定时期内本国的BOP状况 和经济发展的要求，对国际储备的规 模、结构及储备资产的运用等进行计 划、调整、控制，以实现储备资产规 模适度化、结构最优化，使用高效化 的整个过程。是国民经济管理的一个 十分重要的组成部分。