第5章项目投资管理
第五章 投资管理 (4)
三、投资决策分析常用的方法用10年，每年现金净流量1 000万元，计算该项目的内含报酬率。
如果企业的资金成本为16%，该项目是否可行？根据内含报酬率计算公式，有： 1 000×（P/A,r,10）－4 500＝0 （P/A,r,10）＝4.5查年金现值系数表，得： （P/A,18%,10）＝4.4941 （P/A,16%,10）＝4.8332由于4.4941＜4.5＜4.8332,采用插值法： r=r 低+[（P/A,r,n ）-（P/A,r,n ）低]×n）r,（P/A,n）r,（P/A,地高低高--rr =16%+（4.5-4.8332）×8332.4-4941.4%16-%18=17.96%该项目内含报酬率为17.96，高于资本成本16%，项目可行。
【例题2•单选题】某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为－22元。
该方案的内含报酬率为（ ）。
A.15.88%B.16.12%C.17.88%D.18.14% 【答案】C【解析】利用插补法：内含报酬率＝16%＋（18%－16%）×[338/（338＋22）]＝17.88%【例题3·多选题】下列关于投资方案评价的净现值法与现值指数法的表述中，正确的有（）。
（2011年）A.两者都是绝对数指标，反映投资的效率B.两者都没有考虑货币的时间价值因素C.两者都必须按照预定的折现率折算现金流量的现值D.两者都不能反映投资方案的实际投资报酬率E.两者对同一投资方案的评价结果是—致的【答案】CDE【解析】净现值是绝对数指标，现值指数是相对数指标，选项A错误；净现值法和现值指数法都考虑了资金的时间价值因素，选项B错误。
【例题4·多选题】对同一投资项目而言，下列关于投资决策方法的表述中，错误的有（）。
（2013年）A.如果净现值大于零，其现值指数一定大于1B.如果净现值小于零，表明该项目将减损股东价值，应予以放弃C.如果净现值大于零，其内含报酬率一定大于设定的折现率D.如果净现值大于零，其投资回收期一定短于项目经营期的1/2E.净现值、现值指数和内含报酬率的评价结果可能不一致【答案】DE【解析】净现值的大小和投资回收期没有必然的联系，不能根据净现值的大小得出来投资回收期一定短于项目经营期的1/2，所以选项D表述不正确；对于同一投资方案，利用净现值、现值指数和内含报酬率评价的结构是一致的，所以选项E表述不正确。
财务管理第二版课本习题答案
财务管理第二版课本习题答案〔1〕有限责任即467 000元；〔2〕由于600 000－36 000＝564 000＞467 000，即洪亮仍需承当467 000元，合伙人没有承当风险；〔3〕有限责任即263 000－90 000＝173 000元。
【题1—2】〔1〕假定公司运营的产品增值率低那么应争取普通征税人，否那么是小规模征税人；〔2〕实际上的征收率＝［增值额/销售支出］×增值税率，假定大于实践征收率应选择小规模征税人，假定小于那么应选择普通征税人，假定相等是没有区别的。
【题1—3】25.92％ 【题1—4】应积极筹集资金回购债券。
第2章 财务管理基本价值观念 【题2—1】〔1〕计算该项改扩建工程的总投资额： 2000×〔F/A ，12%，3〕=2000×3.3744=6748.80〔万元〕从以上计算的结果说明该矿业公司延续三年的投资总额为6748.80万元。
〔2〕计算该公司在7年内等额出借银行全部借款的本息的金额：67480.80÷〔P/A ，12%，7〕=6748.80÷4.5638=1478.77〔万元〕计算结果说明，该项工程完工后，该矿业公司假定分7年等额出借全部存款的本息，那么每年末应偿付1478.77万元。
〔3〕计算该公司以每年的净利和折旧1800万元归还银行借款，需求多少年才干还清本息。
〔P/A ，12%，n 〕=6748.80÷1800=3.7493 查1元年金现值表，在12%这一栏内找出与3.7493相邻的两个年金现值系数及其相应的期数，并采用插值法计算如下：年）(29.52852.05)56(1114.46048.37493.36048.35=+==-⨯--+=n以上计算结果说明，该公司假设每年末用1800万元来出借存款的全部本息，需求5.29年可还清。
【题2—2】10年收益于2003年年终的现值为: 800000×〔P/A ，6%，10〕×〔P/F ，6%，5〕=800000×7.3601×0.7473=4400162〔元〕或：800000×〔P/A ，6%，15〕-800000×〔P/A ，6%，5〕 =800000×9.7122-800000×4.2124=4399840〔元〕 【题2—3】P ＝3×〔P ／A ， 6％， 6〕＝3×4.9173=14.7915〔万元〕宋女士付给甲开发商的资金现值为：10＋14.7915＝ 24.7915 〔万元〕假设直接按每平方米2000元购置，宋女士只需求付出20万元，由此可见分期付款对她而言不合算。
财务管理第五章投资管理
• 乙方案各年NCF： • 第一年＝3 000＋10 000/ 5＝5 000（元） • 第二年＝3 000×（1＋10%）＋10 000 / 5＝5 300（元） • 第三年＝3 000×（1＋10%）2＋10 000/5＝5 630（元） • 第四年＝3 000×（1＋10%）3＋10 000 / 5＝5 993（元） • 第五年＝3 000×（1＋10%）4＋10 000/ 5＝6 392.30（元） • 乙方案净现值＝5 000×0.909＋5 300×0.826＋5
较高的A项目。 • （2）B项目与C项目比较 • 两项目原始投资额相等但期限不同。B项目5年项目结束后，所收回的
投资可以进一步投资于其他后续项目。因此，应该优先安排内含报酬率 和年金净流量较高的B项目。 • （3）A项目与C项目比较 • 两项目的原始投资额和期限都不相同，A项目内含报酬率较高，从获利 程度的角度来看，A项目是优先方案。
• 1. 每年现金净流量相等时
• 【例题】大威矿山机械厂准备从甲、乙两种机 床 中选购一种机床。甲机床购价为35 000元，投入 使用后，每年现金净流量为7 000元；乙机床购价 为 36 000元，投入使用后，每年现金净流量为8 000 元。
• 要求：用回收期指标决策该厂应选购哪种机床？
• 静态回收期
• 【答案】（1）
• （2）共同有效期（寿命期的最小公倍数）为6年
• （3）重复现金流量（以甲方案为例）
• NPV＝8 000×4.3553－10 000 × 0.6830 - 10 000×0.8264－10 000＝9 748（元）
• 【结论】只要现金流量状态不变，ANCF和IRR不 变。
• ②查年金现值系数表，确定在相应期数的一行中，该系数位于哪两个相 邻系数之间，并确定两个相邻系数所对应的折现率：
第5章投资管理_2
税后利润(13)=(11)-(12) 净现金流量(14)=(10)+(13)
1
10 000 6 000 2 000 2 000 500 1 500 3 500
11 000 6 000 2 000 3 000 750 2 250 4 250
2
10 000 6 000 2 000 2 000 500 1 500 3 500
序号
项目
1 外购原材料费 2 外购燃料及动力费 3 职工薪酬 4 修理费 5 其他费用 6 经营成本（1+2+3+4+5） 7 折旧费 8 摊销费 9 利息支出 10 总成本费用合计（6+7+8+9）
其中：可变成本 固定成本
合计
经营期
1
2
3
五、项目现金流量的计算
2、经营期现金净流量的计算
营业现金流量=现金流入量-现金流出量
解：
（1）该项目的寿命10年，建设期为1年 项目计算期n=1+10=11（年）
（2）固定资产原值=1000+100=1100（万元）
（3）折旧=（原值-残值）/使用年限
=（1100-100）/10=100（万元）
（4）所得税前净现金流量 ①建设期某年的净现金流量
NCF0=-1000（万元） NCF1=0 ②经营期内第2—9年所得税前净现金流量
【例5-1】某企业拟购建一项固定资产，需投资1000万元， 按直线法折旧，使用寿命10年，期末有100万元净残值。 在建设起点一次投入借入资金1000万元，建设期为一 年，发生建设期资本化利息100万元。预计投产后每年 可获息税前利润100万元。所得税率为30%。
要求： （1）计算项目计算期 （2）计算固定资产原值 （3）计算固定资产年折旧额 （4）该项目的所得税前净现金流量 （5）该项目的所得税后净现金流量
2021年一级造价工程师《建设工程造价管理》第5章 工程项目投融资讲义 完整版共38页
考情分析本章属于次重点章节。
主要介绍了工程项目的资金来源，资金成本，融资方式以及工程中常见的税种和险种等内容；资金成本偏重计算，其他内容多为记忆。
根据历年考试的分值分布，预计2021年的分值为15分左右。
【知识框架】第一节工程项目资金来源【知识点一】项目资本金制度公益性投资项目不实行资本金制度。
一、项目资本金来源项目资本金可以用货币出资；也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。
以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%，国家对采用高新技术成果有特别规定的除外。
【2018考题·多选题】根据固定资产投资项目资本金制度相关规定，除用货币出资外，投资者还可以用（）作价出资。
A.实物B.工业产权C.专利技术D.非专利技术E.无形资产『正确答案』ABD『答案解析』本题考查的是项目资本金制度。
项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。
投资者以货币方式认缴的资本金，其资金来源有：1.各级人民政府的财政预算内资金、国家批准的各种专项建设基金、经营性基本建设基金回收的本息、土地批租收入、国有企业产权转让收入、地方人民政府按国家有关规定收取的各种规费及其他预算外资金；2.国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益、企业折旧资金以及投资者按照国家规定从资金市场上筹措的资金；3.社会个人合法所有的资金；4.其他。
【例题·单选题】固定资产投资项目实行资本金制度，以工业产权，非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的（）。
A.20%B.25%C.30%D.35%『正确答案』A『答案解析』本题考查的是项目资本金制度。
以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%。
二、项目资本金的比例项目资本金的具体比例在审批可行性研究报告时核定。
经国务院批准，个别特殊的国家重点建设项目，可适当降低资本金比例。
第五章练习题 投资管理
第五章投资管理⼀、单项选择题。
1.下列说法中正确的是( )。
A．以实体现⾦流量法和股东现⾦流量法计算的净现值⽆实质区别B．实体现⾦流量包含财务风险，⽐股东的现⾦流量风险⼤C．如果市场是完善的，增加债务⽐重会降低平均资本成本D．股东现⾦流量法⽐实体现⾦流量法简洁2.A企业投资20万元购⼊⼀台设备，预计使⽤年限为20年，按直线法计提折旧，⽆残值。
设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的回收期为( )年。
A、5B、3C、4D、63.某企业⽣产某种产品，需⽤Ａ种零件。
如果⾃制，该企业有⼚房设备；但若外购，⼚房设备可出租，并每年可获租⾦收⼊8000元。
企业在⾃制与外购之间选择时，应（）。
Ａ、以8000元作为外购的年机会成本予以考虑Ｂ、以8000元作为外购的年未来成本予以考虑Ｃ、以8000元作为⾃制的年机会成本予以考虑Ｄ、以8000元作为⾃制的年沉没成本不予以考虑4.在计算现⾦流量时，若某年取得的净残值收⼊⼤于预计的净残值时，正确的处理⽅法是( )。
A．只将两者差额作为现⾦流量B．仍按预计的净残值作为现⾦流量C．按实际净残值减去两者差额部分所补交的所得税的差额作为现⾦流量Ｄ．按实际净残值加上两者差额部分所补交的所得税的差额作为现⾦流量5.甲公司评价⼀投资项⽬的β值，利⽤从事与拟投项⽬相关的某上市公司的β值进⾏替换，若该上市公司的β值为1.5，产权⽐率为0.8，甲公司投资该项⽬的负债与权益⽐为0.6，则该项⽬的β值为（）A．1.328 B．1.5 C．0.83 D．1.26.某公司拟新建⼀车间⽤以⽣产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收⼊；但公司原⽣产的Ａ产品会因此受到影响，使其年收⼊由原来的200万元降低到180万元。
则与新建车间相关的现⾦流量为（）。
Ａ.100 Ｂ.80 Ｃ.20 Ｄ.1207.下列关于投资项⽬营业现⾦流量预计的各种作法中，不正确的是( )。
A．营业现⾦流量等于税后净利加上折旧B．营业现⾦流量等于营业收⼊减去付现成本再减去所得税C．营业现⾦流量等于税后收⼊减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额D．营业现⾦流量等于营业收⼊减去营业成本再减去所得税8.在计算现⾦流量时，若某年取得的净残值收⼊为10000元，按税法预计的净残值为8000元，所得税率为30%，正确的处理⽅法是( )。
财务管理(第2版)习题答案
（2）1000×8%（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）=1041 查表得 到：i =7%
即当市场利率为7%时，发行价格为1041元。
【题3—3】 （1）后付租金=500000÷（P/A，8%，5）
第1章 财务管理总论
【题1—1】 （1）无限责任即467 000元； （2）因为600 000－36 000＝564 000＞467 000，即洪亮仍需承担
467 000元，合伙人没有承担风险； （3）有限责任即263 000－90 000＝173 000元。
【题1—2】 （1）若公司经营的产品增值率低则应争取一般纳税人，否则是小
（8）债券发行价格=200×（P/F，12%，5）+200×10%×（P/A， 12%，5）
=200×0.5674+20×3.6048=185.58（元）
（9）每股价值=1.78÷（13.60%-4%）=18.54（元/股） 即当股票市价每股低于18.54元时，投资者才愿意购买。 【题6—4】 （1）甲公司债券的价值=1000×（P/F，6%， 5）+1000×8%×（P/A，6%，5）
（2）乙公司债券的价值=（1000+1000×8%×5）×（P/F，6%，5） =1400×0.7473=1046.22（元）
=800000×7.3601×0.7473=4400162（元） 或：800000×（P/A，6%，15）-800000×（P/A，6%，5）
=800000×9.7122-800000×4.2124=4399840（元）
【题2—3】 P＝3×（P／A， 6％， 6）＝3×4.9173=14.7915（万元） 宋女士付给甲开发商的资金现值为：10＋14.7915＝ 24.7915 （万
第五章项目投资管理习题
第五章 项目投资管理习题一、单项选择题1、在不考虑所得税的情况下，以“利润、在不考虑所得税的情况下，以“利润++折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指（润”是指（） A 、利润总额、利润总额 B B 、净利润、净利润C 、营业利润、营业利润D D 、息税前利润、息税前利润2、某项目预计投产第一年初流动资产需用额为160万元，预计第一年流动负债为55万元，投产第二年初流动资产需用额为300万元，预计第二年流动负债为140万元，则该项目流动资金投资总额为（万元，则该项目流动资金投资总额为（ ）万元。
）万元。
A 、105B 、160C 、300D 、4603、已知某投资项目的原始投资额为500万元，建设期为2年，投产后第1-5年每年NCF 为90万元，第6-10年每年NCF 为80万元。
则该项目包括建设期的静态投资回收期为（态投资回收期为（） A 、6.375年 B 、8.375年C 、5.625年D 、7.625年4、某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10000万元，行业基准折现率10%10%，，5年期、折旧率为10%10%的年金现值系数为的年金现值系数为3.7913.791，则该项目的年等额净回收额约，则该项目的年等额净回收额约为（为（ ）万元。
）万元。
A 、2000B 、2638C 、37910D 、500005、现有企业进行的项目投资的直接投资主体就是（、现有企业进行的项目投资的直接投资主体就是（） A 、企业本身、企业本身 B B 、国家投资者、国家投资者C 、企业所有者、企业所有者D D 、债权投资者、债权投资者6、在以下各种投资当中，不属于项目投资类型的是（、在以下各种投资当中，不属于项目投资类型的是（） A 、固定资产投资、固定资产投资 B B 、证券投资、证券投资C 、更新改造投资、更新改造投资D D 、新建项目投资、新建项目投资7、从投产日到终结点之间的时间间隔称为（、从投产日到终结点之间的时间间隔称为（） A 、建设期、建设期 B B 、计算期、计算期C 、生产经营期、生产经营期D D 、达产期、达产期8、项目投资现金流量表中不包括（、项目投资现金流量表中不包括（ ）。
CPA 注册会计师 财务成本管理 试题及解析-第05章 投资项目资本预算
第五章投资项目资本预算一、单选题1.下列关于开发新产品、建造生产线项目的基本特征中，表述错误的是（）。
A.目标性B.唯一性C.长期性D.可逆性2.某一个投资项目预计净现值为100万元，据此不能得出的结论是（）。
A.该项目等额年金大于0B.该项目内含报酬率大于资本成本C.该项目现值指数大于1D.该项目会计报酬率大于13.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是（）。
A.净现值是绝对数指标，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性B.现值指数是相对数，反映投资的效率C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率D.会计报酬率是使用现金流量计算的4.对于单一项目来说，（）说明该项目是可行的。
A.方案的投资报酬率高于资本成本B.方案的投资报酬率低于资本成本C.方案的现值指数小于0D.净现值是负数5.下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是（）。
A.原始投资B.现金流量C.项目计算期D.设定折现率6.已知某投资项目的原始投资额为100万元，投资期为2年，投产后第1～3年每年现金净流量为25万元，第4～10年每年现金净流量为20万元。
则该项目包括投资期的静态回收期为（）。
A.4.25年B.6.25年C.4年D.5年7.对于互斥项目的决策，如果投资额不同，项目寿命期不同，应当选择的决策方法是（）。
A.净现值法B.等额年金法C.回收期法D.会计报酬率法8.某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资400万元，预计可使用5年。
项目预计流动资产需用额为160万元，流动负债需用额为55万元。
则该项目原始投资额为（）万元。
A.400B.560C.345D.5059.对于多个独立投资项目，在资本总量有限的情况下，最佳投资方案必然是（）。
A.净现值合计最高的投资组合B.会计报酬率合计最大的投资组合C.现值指数最大的投资组合D.净现值之和大于零的投资组合10.下列关于垫支营运资本的表述中，正确的是（）。
A.垫支的营运资本属于成本费用，需要考虑抵税的问题B.垫支的营运资本在整个项目计算期内，每年都会增加投入C.垫支的营运资本需要在项目结束时考虑收回D.垫支的营运资本每年都是相同的11.A公司评价一拟投资项目的β值，利用从事与拟投资项目相关的某上市公司的β值进行替换，若该上市公司的β值为2.04，权益乘数2.5，A公司投资该项目后的产权比率为0.4，所得税税率为25%，则该项目的β资产为（）。
财务管理专业习题--投资(习题+答案)
第五章投资管理一、单项选择题1. 项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。
A.建设期B.生产经营期C.建设期+达产期D.建设期+运营期2. 净现值属于（）。
A.静态评价指标B.反指标C.次要指标D.主要指标3．按照投资行为的介入程度，可将投资分为（）。
A.直接投资和间接投资B.生产性投资和非生产性投资C.对内投资和对外投资D.固定资产投资和信托投资4．甲企业拟建的生产线项目，预计投产第一年初的流动资产需用额为50万元，流动负债需用额为25万元，预计投产第二年初流动资产需用额为65万元，流动负债需用额为30万元，则投产第二年新增的流动资金投资额应为（）万元。
A.25B.35C.10D.155. 某投资项目年营业收入为180万元，年付现成本为60万元，年折旧额为40万元，所得税税率为25%，则该项目年经营净现金流量为（）万元。
A.81.8B.100C.82.4D.76.46. 下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（）。
A.静态投资回收期B.总投资收益率C.净现值率D.内部收益率7．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内部收益率为( )。
A.7.33%B.7.68%C.8.32%D.6.68%8．如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）。
A.投资回收期在一年以内B.净现值率大于0C.总投资收益率高于100％D.年均现金净流量大于原始投资额9．已知某投资项目的原始投资额为350万元，建设期为2年，投产后第1至5年每年NCF为60万元，第6至10年每年NCF为55万元。
则该项目包括建设期的静态投资回收期为( )年。
A.7.909B.8.909C.5.833D.6.83310.下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。
A．净现值 B. 净现值率C．内部收益率 D．总投资收益率11．若某投资项目的净现值为15万元，包括建设期的静态投资回收期为５年，项目计算期为７年，运营期为６年，则该方案（）。
第五章 项目投资管理 《财务管理》ppt
5.2 项目投资的现金流量估算
思考： 项目投资会产生哪些现金流量？
如何估算项目现金流量？
5.2.1 项目投资计算期与投资资金的确定
项目计算期的构成 原始总投资和投资资金的内容 项目投资的投入方式
1）项目计算期的构成
投资项目的整个时间分为建设期(记作s ，s≥0)和生产经营期(记作p，p>0) 。
1）净现值法
（1）计算
• 净现值(NPV)是指在项目计算期内，按行业基准收益率 或企业设定的贴现率计算的投资项目未来各年现金净 流量现值的代数和。
• 其计算公式为：
•
n
• 净现值（NPV）＝∑
NCFt
•
t=0 （1＋i）t
(其中i为贴现率)
• 备注：当经营期各年的现金净流量相等时，可运用年 金的方法简化计算NPV。
•
主要指标、次要指标和辅助指标。
• 5）按指标计算的难易程度分类
•
简单指标和复杂指标。
5.3.2 静态评价指标的计算与分析
静态投资回收期法 投资利润率法
1）静态投资回收期法
• （1）计算方法
• 静态投资回收期是指在不考虑资 金时间价值的情况下，收回全部 投资额所需要的时间。
①如果含建设期的投资回收期
该年回收额＋该年利息费用 • ＝净利润＋该年折旧额＋该年摊销额＋该年回收额＋
该年利息费用
5.2.3 计算项目现金流量
计算时应注意以下问题：
• 销售收入 • 应考虑增量现金流量 • 应考虑增量费用 • 注意区分相关成本和非相关成本
5.3 项目投资决策评价指标计算与评价
思考： 项目投资决策评价有哪些指标？
李海波 财务管理 第五章 习题与答案
第五章项目投资管理（一）单项选择题1. 可以采用重置价值计价的固定资产是( )固定资产。
A．自行建造的B．其他单位转入的C．盘盈的D．接受捐赠的2．某企业12月30日购入一台不需要安装的设备，已交付使用。
其原价为30 000元，预计使用年限为5年，预计净残值1 000元。
如果按年数总和法计提折旧，则第三年的折旧额为( )元。
A 9 667 B. 5 800C.3 867D.7 7333.某项设备的原始价值为80 000元，预计使用年限为5年，预计净残值为2 000元。
如果采用双倍余额递减法计提折旧，则第二年的折旧额为( )元。
A 19 200 B. 32 000C.31 200D.18 7204.下列评价投资项目的回收期的说法中，不正确的是( )。
A．它忽略了货币时间价值B．它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C．它不能测度项目的盈利性D．它不能测度项目的流动性5．某年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于8年前以40 000元购入，税法规定的折旧年限是10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28 800元；目前可以按照10 000元价格卖出，假设所得税率为30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是( )。
A．减少360元B．减少1 200元C．增加9 640元D．增加10 360元6．下列表述中不正确的是( )。
A．当净现值大于零时，现值指数小于1B．净现值是未来报酬率的总现值与初始投资额的现值之差C．当净现值大于零时，说明该投资方案可行D．当净现值等于零时，说明此时的贴现率为内涵报酬率7．在有资金限额的综合投资预算中，应当选择( )的项目。
A．现值指数最高B．内涵报酬率最高C.总净现值最大D．成本最低8．某企业欲购进一台设备，需要支付现金50万元，该机器使用寿命为5年，期末残值为2万元，采用直线法计提折旧，预计每年可以产生税前现金流量13.6万元，如果所得税率为40%，则投资回收期为( )。
财务管理项目投资知识讲解
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1.现金流出量CFO： 一个方案的现金流出量，是指该方案引起
的企业现金支出的增加。
包括： （1）增加购置生产线的价款 （2）垫付流动资金
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2.现金流入量 CFI： • 一个方案的现金流入量，是指该方案引
起的企业现金收入的增加额。包括：
（1）营业现金流量 营业现金流量=销售收入-付现成本 营业现金流量=利润+折旧 （2）该设备出售或报废时的残值收入 （3）收回的流动资金。
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• 3．要考虑投资方案对公司其他 部门的影响
• 当采纳一个新的项目后，该项目 可能对公司的其他部门造成有利 或不利的影响。
• 4．对净营运资金的影响
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四、利润与现金流量
投资决策中重点研究现金流量，而把利润 放在次要地位。原因有三：
1．整个投资有效年限内，利润总计与现 金净流量总计是相等的，故现金净流量可 以取代利润作为评价净收益指标。
• 1．相关成本和非相关成本
• 相关成本:与特定决策有关的，在分析评价 时必须加以考虑的成本。例如：差额成本 未来成本、重置成本和机会成本。
• 非相关成本:与特定决策无关的，在分析评 价时不必加以考虑的成本。例如：过去成 本、账面成本、沉入成本。
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• 2．重视机会成本
• 在投资方案的选择中，选择了一个投 资方案，则必须放弃投资于其他方案 的机会，其他投资机会可能取得的收 益是选择本方案的代价，即机会成本 。
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2．利润在各年的公布受折旧方法等人为 因素的影响；而现金流量的公布不受人为 因素的影响，可以保证评价结果客观性。
财务管理客观题第5和7章及答案
财务管理客观题第5和7章及答案第五章项目投资一、单项选择题。
1.某项目投资需要的固定资产投资额为100万元，无形资产投资10万元，流动资金投资5万元，建设期资本化利息2万元，则该项目的原始总投资为（）万元。
A.117B.115C.110D.100【正确答案】B【答案解析】原始总投资＝100＋10＋5＝115（万元）。
2.在考虑所得税的情况下，计算项目的现金流量时，不需要考虑（）的影响。
A.更新改造项目中旧设备的变现收入B.因项目的投产引起的企业其他产品销售收入的减少C.固定资产的折旧额D.以前年度支付的研究开发费【正确答案】D【答案解析】以前年度支付的研究开发费属于沉没成本，所以在计算现金流量时不必考虑其影响。
3.某企业投资方案A的年销售收入为200万元，年总成本为100万元，年折旧为10万元，无形资产年摊销额为10万元，所得税率为40%，则该项目经营现金净流量为（）。
A.80万元B.92万元C.60万元D.50万元【正确答案】A【答案解析】经营现金净流量＝净利润＋折旧＋摊销＝（200-100）×（1-40%）＋10＋10＝80（万元）。
4.（）属于项目评价中的辅助指标。
A.静态投资回收期B.投资利润率C.内部收益率D.获利指数【正确答案】B【答案解析】按照指标的重要性指标分为主要指标、次要指标和辅助指标，净现值、内部收益率为主要指标；静态投资回收期为次要指标；投资利润率为辅助指标。
5.已知甲项目的原始投资额为800万元，建设期为1年，投产后1至5年的每年净现金流量为100万元，第6至10年的每年净现金流量为80万元，则该项目不包括建设期的静态投资回收期为（）年。
A.7.5B.9.75C.8.75D.7.65【正确答案】C【答案解析】不包括建设期的静态投资回收期＝8＋60/80＝8.75（年），注意前五年的净现金流量之和小于原始投资额，所以不能直接使用公式法计算。
6.某项目投资的原始投资额为105万元，投产后年均利润为10万元，则该项目的投资利润率为（）。
5投资管理
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宏观经济因素 经济增长与经济周期
债券市场基本上随经济增长和经济周期做同向变化
通货膨胀
通货膨胀导致债券的市场价格下降
产经营所带来的现金流入和流出的数量。
营业收入 付现成本 所得税
终结点现金流量
终结点现金流量 是指项目结束时所发生的现金流量
固定资产回收额 流动资产回收额 其他资产回收额
现金净流量
含义 是指一定时期现金的流入量和流出量相抵
后的净额。记作NCF 公式
⑴NCF=营业收入﹣付现成本﹣所得税 ⑵NCF=净利+折旧
60000
第三年末
60000
第四年末
70000
第四年末(残值) 20000
投资 18000
系数 1
（P/F，14%，1）= 0.877
（P/F，14%，2）= 0.769
（P/F，14%，3）= 0.675
（P/F，14%，4） =
0.592
（P/F，14%，4）=
0.592
NPV=Σ NCF（P/F，i，n）
调节现金余额。 长期投资的目的是为了获取稳定的收益
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债券投资价值的计算
固定利率的债券
式中： P ——债券价值 M——债券面值 I ——每年的利息 k ——市场利率或投资者要求的必要收益率 n ——付息总期数
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影响债券市场价格的因素 宏观经济因素 经济政策因素 公司财务状况因素 期限因素
固定资产更新决策时主要考虑两个问题
一是固定资产要不要更新，二是如果更新的话， 在若干可供选择的方案中哪个最好。但是，这 两个问题又是不可分割的问题。因为，固定资 产是否更新，只有通过和更新方案的比较才能 得出结论，所以，固定资产更新决策实际上就 是继续使用旧设备还是更新新设备的决策。
第5章投资管理
第5章投资管理第五章投资管理关于发明价值而言，投资决策是三项决策中最重要的决策。
筹资的目的是投资，投资决议了筹资的规模和时间。
投资决议了置办的资产类别，不同的消费运营活动需求不同的资产，因此投资决议了日常运营活动的特点和方式。
投资决策决议着企业的前景，以致于提出投资方案和评价方案的任务曾经不是财务人员能独自完成的，需求一切经理人员的共同努力。
第一节投资评价的基本方法财务管理所讨论的投资主要是指企业停止的消费性资本投资，或许简称资本投资。
资本投资管理的主要内容，是经过投资预算的剖析与编制对投资项目停止评价，因此也称为〝资本预算〞，或许〝投资项目剖析与评价〞。
一、资本投资的概念〔一〕资本投资的特点狭义的投资，是指为了未来取得更多现金流入而如今付出现金的行为。
这里讨论的只是投资的一种类型，即企业停止的消费性资本投资。
企业的消费性资本投资与其他类型的投资相比，主要有两个特点：1．投资的主体是企业财务管理讨论的投资，其主体是企业，而非团体、政府或专业投资机构。
不同主体的投资目的不同，并因此招致决策的规范和评价方法等诸多方面的区别。
企业从金融市场筹集资金，然后投资于固定资产和活动资产，希冀能运用这些资产赚取报酬，添加企业价值。
企业是金融市场上取得资金的一方。
取得资金后所停止的投资，其报酬必需超越金融市场上提供资金者要求的报酬率，超越局部才可以添加企业价值。
假设投资报酬低于资金提供者要求的报酬率，将会增加企业价值。
因此，投资项目优劣的评价规范，应以资本本钱为基础。
团体投资者是金融市场上提供资金的一方。
他们把属于自己的现金投资于金融市场。
目的是经过坚持如今的消费而换取未来更高的消费。
团体投资属于〝投资学〞研讨的内容。
政府投资不以营利为目的，而是为了社会的公允、动摇和可继续开展等。
其投资项目的评价，不只要关注对整个国民经济的影响，还要思索许多非经济要素。
专业投资机构是一种中介机构，例如基金管理公司、投资银行等。
这些机构投资的目的，是把众多投资者的资金集中起来投资于证券，经过其专业效劳收取费用。
注册会计师精讲班：财务成本管理-第5章-投资项目资本预算
（2）一般情况下：逐步测试法 计算步骤：首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0， 一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插 法求出内含报酬率。
【例-计算分析题】某项目初始投资额9000万元，未来 3年每年末现金净流入量分别为1000万元、3500万元和 6800万元，企业项目的资本成本为8%，计算该项目的内 含报酬率。
决策方法
计算原理
决策原则
共同年限 法（重置 价值法）
假设投资项目可以在终止时进行重置，通过重置使 两个项目达到相同的年限，然后比较其净现值。 【提示1】通常选最小公倍寿命为共同年限； 【提示2】通过重复净现值计算共同年限法下的调整 后净现值速度可以更快。
选择调整 后净现值 最大的方 案为优。
等额 年金法
④净现值为1863.3万元
⑤现值指数＝1+1863.3 /1943.4=1.96
⑥内含报酬率
设利率28％
年限
0
1
净现金流 量
-1000
-1000
折现系数 （28％）
1
0.7813
折现净现 金流量
-1000
-781.3
2
3
4
5
6
合计
100 1000 1800 1000 1000 2900
0.6104 0.4768 0.3725 0.291 0.2274
A.未考虑项目收入带来的现金流入 B.未考虑竞争导致的收益下降 C.未考虑技术更新换代导致的投入产出变更 D.未考虑通货膨胀导致的重置成本上升
【答案】BCD 【解析】共同年限法和等额年金法两种方法存在共同 的缺点：（1）有的领域技术进步快，目前就可以预期升 级换代不可避免，不可能原样复制；（2）如果通货膨胀 比较严重，必须考虑重置成本的上升，这是一个非常具有 挑战性的任务，对此两种方法都没有考虑；（3）从长期 来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析 时没有考虑，所以选项B、C和D正确。
财务成本管理第五章投资管理
财务成本管理第五章投资管理同步强化练习题一、单项选择题1．某投资项目，折现率为10%时，净现值为500元，折现率为15%时，净现值为-480元，则该项内含报酬率是（）。
A.13.15%B.12.75%C.12.55%D.12.25%2．当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率（）。
A.高于10%B.低于10%C.等于10%D.无法界定3．一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税率为40%，则该方案年现金流量净额为（）万元。
A.90B.139C.175D.544．某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为（）。
A.3年B.5年实用文档C.4年D.6年5．年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备8年前以40000元购入，税法规定的年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元；目前可按10000元价格卖出，假设所得税率为30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。
A.减少360元B.减少1200元C.增加9640元D.增加10360元6．下列说法中正确的是（）。
A.以实体现金流量法和股东现金流量法计算的净现值两者无实质区别B.实体现金流量包含财务风险，比股东的现金流量风险大C.如果市场是完善的，增加债务比重会降低平均资本成本D.股东现金流量法比实体现金流量法简洁7．在进行是继续使用旧设备还是购置新设备决策时，如果这两个方案的未来使用年限不同，且只有现金流出，没有适当的现金流入。
则合适的评价方法是（）。
A.比较两个方案总成本的高低B.比较两个方案净现值的大小C.比较两个方案内含报酬率的大小D.比较两个方案平均年成本的高低实用文档8．已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定是（）。
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第二节
三、贴现评价指标 （一）净现值：
项目可行性分析
1、含义：项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率
计算的各年净现金流量现值的代数和。 2、计算原理
净现值=各年净现金流量的现值合计
或:=投产后各年净现金流量现值合计－原始投资额现值
NPV
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t s 1
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第二节
项目可行性分析
例5-7：某投资项目的净现金流量为：NCF0=-100万元， NCF1=0，CF2=30万元，NCF3=30万元，NCF4=40万 元，NCF5=60万元,NCF6=80万元。 【要求】按照列表法确定该项目的静态投资回收期 依题意列表如下：
项目计算期 净现金流量 累计净现金流量 0 —100 —100 1 0 —100 2 30 —70 3 30 —40 4 40 0 5 60 60 6 80 140
n
NCFt (1 i )
t
(1i )t
NCFt t 0
11Байду номын сангаас
s
第二节 项目可行性分析
例5-8：某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用 寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获息前税 后利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。要求根据以上资料计算 项目的净现值。 解：NCF0=-100（万元） NCF1-10=息前税后利润+折旧=10+100/10=20（万元） NPV=-100+20×（P/A,10%,10）=22.8914（万元） 例5-9:假定有关资料与上例相同，固定资产报废时有10万元残值。要求计算项 目的净现值。 NCF0=-100（万元） NCF1-9=息前税后利润+折旧=10+（100-10）/10=19（万元） NCF10=19+10=29（万元） NPV=-100+19×（P/A,10%,9）+29×（P/F,10%,10） 或=-100+19×（P/A,10%,10）+10×（P/F,10%,10）=20.6020（万元） ?思考：将折现率调为12%，净现值会发生什么变化？
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第二节
项目可行性分析
②列表法 通过列表计算累计净现金流量 计算公式如下：包括建设期的投资回收期（PP） （1）在累计NCF栏上直接找到零，零所对应的t值即是包括建设 期的投资回收期 （2）如果不能直接找到零，则包括建设期的投资回收期（PP） =最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数+最后一项 为负值的累计净现金流量绝对值/下年净现金流量 =（累计净现金流量第一次出现正值的年份-1）+该年初尚 未回收的投资/该年净现金流量
答案： 本期不合简化计算的条件。 包括建设期投资回收期=7+50/80=7.625（年）
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第二节
项目可行性分析
4、特点 优点：①能反映返本期限;②计算简单; ③能反映回收期以前的各年现金净流量 缺点：①没有考虑资金时间价值; ②不能反映投资方式对投资项目的影响 ③不能反映回收期以后的现金净流量 5、决策原则: 包括建设期的回收期≤计算期的1/2 不包括建设期的回收期≤运营期的1/2
由于第4年的累计净现金流量为0， 所以，包括建设期的回收期＝4（年） 不包括建设期的回收期＝4－1＝3（年） ？如果NCF4＝50，请计算该项目的静态投资回收期.
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第二节
项目可行性分析
【例】已知某投资项目的原始投资额为 500 万元，建设期为 2 年，投产后第1至5年每年NCF为90万元，第6至10年每年NCF为 80万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ ）年。 A.6.375 B.8.375 C.5.625 D.7.625
第五章 长期投资决策及财务评价方 法
学习要求： 掌握静态投资回收期、净现值、内部收益率的含义、 计算方法及其优缺点； 掌握净现值法、差额投资内部收益率法、年等额净 回收额法在多方案比较决策中的应用
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第二节
（一）评价指标的含义
项目可行性分析
一、投资决策评价指标及其类型
投资决策评价指标，是指用于衡量和比较投资项目可行性， 以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度。 净现值；4.净现值率；5.获利指数；6.内部收益率。
主要评价指标包括： 1.静态投资回收期； 2.投资利润率；3.
（二）评价指标的分类
1.按是否考虑资金时间价值：贴现指标和非贴现指标。 2.按指标性质不同：正指标和反指标。 3.按照指标的重要性：主要、次要和辅助指标。
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第二节
项目可行性分析
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第二节
二、非贴现评价指标
项目可行性分析
(一）、静态投资回收期 1、概念:指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要 的全部时间。 2、种类：包括建设期的回收期和不包括建设期的回收期 包括建设期的回收期（PP）＝不包括建设期的回收期（PP’）＋ 建设期
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第二节
项目可行性分析
3、计算： ①公式法 不包括建设期的回收期=原始投资额/投产后前若干 年每年相等的净现金流量 特殊条件： （1）项目投产后前若干年内每年的净现金流量必须相等 （2）这些年内的经营净现金流量之和应大于或等于原始 总投资。
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第二节
项目可行性分析
例5-6：有甲、乙两个投资方案。甲方案的建设期为1年，运营期为5年，初始投 资100万元于建设起点一次投入，运营期前三年每年净现金流量都是40万元， 后两年每年都是50万元。乙方案无建设期，运营期为5年，初始投资100万元 于建设起点一次投入，假设前三年每年流入都是30万元，后两年每年现金流 入60万元。 【要求】判断能否应用公式法计算静态投资回收期，若能，计算出静态 投资回收期 解： 甲方案： 初始投资100万元，净现金流量是前三年相等，3×40=120万元>100 万元，所以甲方案可以利用公式法。 不包括建设期的回收期＝100/40＝2.5（年） 包括建设期的回收期＝2.5＋1＝3.5（年） 乙方案 ： 前三年净现金流量也是相等的，但前三年净现金流量总和小于原始 投资，所以不能用公式法。