场内交易员的专业行为

优秀的专业交易员，不管是场内还是场外，保持交易中的灵活性是他们的招牌。他会在市场来回波动时改变头寸。在营业厅，随时随地都能看到他们这么做。交易员可能先因判断价格将上涨而买进合约，但一察觉市场人气转变，马上会把它们都卖掉，反手放空。我有个朋友曾经决定在营业厅提供电话热线服务。他想，凡是使用这项服务的人，可以打电话到他的操作台上，他的办事员会告诉客户，他是看涨还是看跌。问题是，办事员得花3~4分钟穿过交易厅，才能拿到他写在交易卡上的多空指令。等办事员回到操作台，他此时往往已经改变判断。后来，他不得不放弃这项业务，因为实在来不及把他的判断第一时间告诉客户了。 几年前，有本杂志计划和我进行合作，以拨打900字头电话号码的方式，销售盘后热线服务。每分钟收费4美元，客户可以听到每天我对市场的评论。由于我知道平均交易区间大概是多少点，所以只要判断涨跌的方向，把数字填到前一天收盘价的区间内就可以。结果如何，当然可想而知。有时我看得很准，有时却差上一大截。让我惊讶的是，真的有很多人以为有人能够准确预测将来。我的观点是，花4美元，你就只能得到价值4美元的意见。
交易员情急拼命，还会采取其他孤注一掷的做法。觉得这些会告诉我们，什么是不该做的。其中一个故事，在我脑海中依然鲜明，因为那正是交易员绝望之余不顾一切的写照。铤而走险只能输得更惨。几年前，有位交易员因为投资发生亏损，十分沮丧，竟然劫持芝加哥市郊一家便利商店。不用说，最后的下场是遭到逮捕。我猜他绝不是想到那家便利商店讨碗饭吃，而是过于冲动导致神志失常吧。
每个专业交易员都明白，要想顺利赚钱，必须玩自己熟悉的游戏。而新手却经常想参与多个不同的市场。专业人士是术业有专攻的专家，只在一个交易场操作，他们不会从一种市场跑到另一种市场。你也应该如此。他们在各自的专业领域中，成为运用某种操作方法的专家。在你把委托单丢进市场，和他们反向交易时，等于赌你的专门技术知识胜过他们。在专业人士擅长的游戏中，想要击败他们，恐怕没有那么容易。那么，你要怎么做，才能赢过他们？你必须在操作上，胜过他们一筹。你必须对市场持有一种独立的看法，而这种看法正好是赚取短线差价的场内帽客所忽视的。他想赚的是买价和卖价之间的差额，而你必须靠预测市场的波动方向取胜。不必负担手续费的场内交易员可以靠差价维生，场外投资者则不能。他提供身为场外投资人的你所需要的流动性。双方都肩负重要功能，因此市场才能以很高的效率运转。
"你为什么不买朗讯？"他问我。
"绝对不买，"我答道。
他知道我有个股票户头。"那这样好了，油漆房子的钱不用给我，帮我买朗讯好吗？"
"朗讯现在的交易价格是80美元，我又没欠你8 000美元。"我说，"但是我可以帮你交易期权。你说，你肯定朗讯一定上涨？"
"一点没错，"他说，"它会涨到100美元以上。"
"那么，买进认购权证，你一定赚翻了。"
"一言为定，"他说。
于是，我将该付给他的油漆工资，拿去买等值的朗讯科技认购权证，履约价格是80美元。结果如何？股价大跌。他油漆房屋本来能赚到的钱，全赔进市场，这也算他从市场学到的重要一课吧。
那年稍后，朗讯科技股价跌到20美元以下，后来再跌到10美元，于55美元触底。碰到这种不懂装懂，乱发表意见的人，他说什么照着他的反向操作就是。看看不久前，网络概念的公司股价跌得七荤八素，也可见一斑。我没有从网络公司的火爆中大赚一笔，也没有因为导致许多投资组合毁于一旦的崩盘走势而赔过一毛钱。今天，每当我去看牙齿，或者做例行性的身体检查，都不可避免的听到体检医生向我大吐苦水，感叹他们投资股票是如何输得很惨的种种经历。要是他们投资水平有像医术那么高明就好了。"我不在周末动脑部外科手术，"几年前，一位场内交易员对我这么说，"那些家伙到底在想些什么？以为自己能在周间日当做市商（market maker）？"记得有一个关于市场流言的经典故事，那要追溯到20世纪20年代末，大股灾之前不久。一天，肯尼迪总统的父亲约瑟夫·肯尼迪（Joseph PKennedy）找擦鞋童擦鞋，擦鞋童忍不住主动告诉他股市的小道消息。老肯尼迪听了，立刻回去卖空所有的股票。结果不久股市崩盘，他因而发了一笔横财。
场内专业人士有他们擅长的活儿，但我不相信他们的水平能力会比你更强。你可能低估了自己的能力。投资成功其实并不完全靠智慧，只要拥有所谓的街头智慧（street smart）就行，也就是晓得何时应该远离风险，何时应该抓紧机会。如果说，教育背景关系到投资业绩是否出色，那么大部分场内人士应该转行才对。前面说过，要在市场上成功，把自己管理好（尤其是管理好你的情绪）通常比纯靠智力重要。在营业大厅，学历太高有时反而成为障碍，因为那些人总是把发生的每一件事都仔细分析，以为市场会上涨，到头来却是下跌。与此同时，走势继续进行，过度分析型的人只能眼睁睁看着机会流逝！
图书连载：场内交易员的专业行为
乔治·安杰尔 场内交易员却是避险高手。你会看到，交易人做错时，跑得像营业大厅内的人那么快。他们清楚，死守赔钱的品种是不会有将来的。新手却恰好相反，他们死抱着赔钱的仓位不动，幻想市场终有反转的一刻。事实上，赔钱的品种很少能让你等到赚钱的那一天。虽然场内交易员的确不必支付手续费，但把手续费成本放在心上，不是好的习惯。你最好找到提供便宜手续费的服务商，然后像专业人士那样操作，专业投资者是根本不把手续费成本当作一项操作因素考虑的。
不久前，我请了个油漆工来粉刷家里。当他知道我是个操盘手，兴高采烈的将他对股票市场的判断和我讨论。那一阵子，正是市场涨到最高点时，朗讯科技（Lucent Technologies）曾经升到80美元（我想是84美元才对）。油漆工坚持，朗讯是很好的股票，值得买进。"不！不！不！"我说。这只股票刚从60美元一路飙升上来。60美元，也许值得买进。但到了80美元，绝对不要再碰它。可他依然坚持自己的看法是对的。
谈这些故事，不是光为了讲一个笑话。以前的故事告诉我们一个千真万确的道理：在市场里面，没人知道后市会往哪里走。那些貌似什么都知道的人，其实根本不知道自己在说什么。
预测某一天市场并没有什么不对的地方。问题在于你可能深陷你的判断中，以为你所预料的就一定会出现。比较好的做法，是心里先有个底，判断市场可能发生什么，然后保持机动性，随时改变先前的预判。市场上，每一天都可以经历这样的事情，你可能认为市场会开高走高，实际上也许开低走低。开盘走势能给你一些线索。从这里，你看得出依赖别人的意见或小道消息操作，可能害你惹上什么麻烦吗？每当我遇到有的人，总是坚持市场必须这么走或那么走，我心里马上知道他会大错特错。在实际中，通常我对他的说法报之一笑，然后对他的判断进行反向交易。
同样的道理适用于止损点设定。如果你有很好的理由，相信自己会比市场更聪明，那么把停损点设在价格触及不到的地方根本没有意义。让小输变成大赔的方法有很多，这是其中之一。
轻信别人的意见，也是新手常犯的一个错误。营业大厅内有一种说法：如果来解剖一个人，大家都有的一样东西叫做意见。当你发现某个人试着说服你接受他们的看法，十之八九他们谈的是自己的仓位。这肯定表示他们有了麻烦，或者用营业厅的行话来说，这是很好的反做机会（good fade）。我喜欢在佛罗里达州办公室交易的原因之一，就是再也不用听那些四处飞窜的意见；我收看CNBC节目，总是按下静音钮，也是这个原因。我有个俄勒冈州的朋友，甚至不看电视，因为害怕他的操作决定受到影响。20世纪80年代中期，有个很有名的故事。一位场内交易员放空S＆P 500指数，但市场节节上扬。他知道价格持续窜高，他的头寸亏损会越来越多，于是心生一计，想让市场跌下来。他在营业厅散播谣言，说里根总统心脏病发，病情严重。当然，纽约的股票交易人没被这类谣言所迷惑，市场并没有下跌。这套伎俩毁了他。
场内交易员知道，在投资的过程中不应该改变操作纪律。拿当日平仓交易这个简单的概念为例。依定义这是指在同一个交易盘内买进卖出各一笔，当日轧平头寸。这个纪律绝不能改变。同样的，这是季节型专业人士的本能。但你会见到新手本来应该做当日平仓交易，最后却拖延了两星期，结果搞得灰头土脸。我记得曾有几个交易日，每天的投资亏损超过1万美元。但每次我都当天认赔离场，因为我明白假设不这么做，抱着该笔头寸过夜，隔天开盘可能损失一下子会提高到2万美元。所以，我们必须严守当日进出的纪律。