巴菲特财报分析密码
巴菲特财务分析报告(3篇)
第1篇一、引言沃伦·巴菲特，被誉为“股神”，是世界上最成功的投资者之一。
他的投资哲学和策略，为全球投资者提供了宝贵的经验和启示。
本报告将通过对巴菲特的投资组合进行财务分析，探讨其投资策略、业绩表现以及风险控制等方面，以期为广大投资者提供有益的参考。
二、巴菲特投资组合概述1. 投资领域巴菲特的投资领域广泛，涵盖了金融、消费、制造、能源、公用事业等多个行业。
其中，金融、消费和制造行业是其投资的主要领域。
2. 投资策略巴菲特的投资策略主要包括以下三个方面：（1）价值投资：巴菲特认为，投资的核心是寻找被市场低估的优质股票。
他通过深入研究企业的基本面，挖掘具有长期增长潜力的公司。
（2）长期持有：巴菲特坚信，长期持有优质股票是获取高额回报的关键。
他主张投资者要有耐心，避免频繁交易。
（3）多元化投资：巴菲特提倡投资者在投资过程中保持多元化，以降低风险。
三、巴菲特投资组合财务分析1. 盈利能力分析（1）毛利率：巴菲特投资组合的毛利率普遍较高，说明其业务具有较强的盈利能力。
（2）净利率：巴菲特投资组合的净利率也较高，说明其成本控制较好。
（3）净资产收益率（ROE）：巴菲特投资组合的ROE较高，说明其盈利能力较强。
2. 营运能力分析（1）存货周转率：巴菲特投资组合的存货周转率较高，说明其存货管理较为高效。
（2）应收账款周转率：巴菲特投资组合的应收账款周转率较高，说明其信用政策较为严格。
（3）总资产周转率：巴菲特投资组合的总资产周转率较高，说明其资产利用效率较高。
3. 偿债能力分析（1）流动比率：巴菲特投资组合的流动比率较高，说明其短期偿债能力较强。
（2）速动比率：巴菲特投资组合的速动比率较高，说明其短期偿债能力较强。
（3）资产负债率：巴菲特投资组合的资产负债率较低，说明其财务风险较低。
4. 发展能力分析（1）营业收入增长率：巴菲特投资组合的营业收入增长率较高，说明其业务具有较好的发展潜力。
（2）净利润增长率：巴菲特投资组合的净利润增长率较高，说明其盈利能力具有较好的增长潜力。
巴菲特亲手教你分析财务报表
序言学习巴菲特投资原则的必读书作者：玛丽·巴菲特2009-04-16 10:38时间追溯到1981年，我嫁给了彼得·巴菲特，成为沃伦·巴菲特的儿媳妇。
沃伦·巴菲特是世界上最成功的投资大师，如今也是一位伟大的慈善家。
12年后，由于种种原因，我离开了巴菲特家族。
新婚不久，我去奥哈马拜访了巴菲特家族。
在那里，我结识了这位投资大师的一些忠实学生，他们把自己称为“巴菲特追随者”。
戴维·克拉克就是其中最成功的追随者之一，他随身携带一个记有巴菲特投资智慧的笔记本，总是一丝不苟、孜孜不倦地学习。
正是得益于他的笔记本，我与他才合作出版了一系列的投资畅销书：《巴菲特之道》、《巴菲特法则》、《巴菲特法则实战手册》以及《新巴菲特法则》。
这些书被翻译成17种不同国家的语言，包括希伯来语、阿拉伯语、中文和俄文。
《巴菲特之道》获得巨大成功之后，在2007年伯克希尔·哈撒韦公司的年会上，我又碰见了戴维。
我们共进午餐时讨论了投资分析方法的历史发展情况。
他指出，在19世纪末和20世纪初，债券投资分析家们关注企业的偿债能力与盈利能力。
华尔街之父、巴菲特的导师本杰明·格雷厄姆在其股票分析中就沿用了债券投资的分析方法。
但是，格雷厄姆从来不会将在同行中具有长期竞争优势的公司与其他平庸之辈区别对待。
他只关心公司是否有足够的盈利能力助其渡过经济难关，逆转股价直线下降的局势。
他更不会将公司股票持有10年，甚至20年的时间，只要手中的股票两年内没有起色，他就会毅然抛掉。
当然，格雷厄姆也没有错过任何赚钱的机会，只是没有搭上那艘驶向世上最高金山的大船，可以同沃伦一样，成为世界上最富有的人。
沃伦师从于格雷厄姆，并由此登上了投资舞台。
与他的导师不同，沃伦发现具有长期相对竞争优势的公司是创造财富的巨大原动力。
他认识到，持有这些优秀公司股票的时间越长，你就会越富有。
格雷厄姆也许会认为这些超级公司的股价都过高，但沃伦觉得根本没有必要等到“大削价”的时候才进场，只要支付的价格合理，他同样可以从那些优质公司身上赚个盆满钵满。
巴菲特教你读财报
巴菲特教你读财报引言读财报是投资者分析一家公司的关键步骤之一，而投资界的巨头巴菲特也被誉为财报阅读的大师。
巴菲特凭借对财报的深入分析和理解，取得了丰富的投资回报。
本文将带你了解巴菲特是如何读财报的，从而帮助你更好地理解公司的财务状况，做出更明智的投资决策。
第一步：阅读财务报表财务报表是了解一家公司财务状况的重要工具，包括资产负债表、利润表和现金流量表。
巴菲特建议投资者首先阅读这些报表，以了解公司的盈利能力、偿债能力和现金流情况。
资产负债表资产负债表展示了公司的资产、负债和所有者权益。
巴菲特强调注意以下几个方面：•公司的总资产和负债规模是否持续稳定增长，这表明公司的规模和财务稳定性；•公司的资产构成，关注是否有大量的无效资产或负债；•公司的所有者权益占总资产的比例，这反映了公司的资本结构和财务风险。
利润表利润表反映了公司一定时期内的营业收入、成本和利润情况。
巴菲特建议关注以下几点：•公司的营业收入是否稳定增长，这表明公司的市场份额和竞争能力；•公司的成本结构，是否存在高额的成本或不必要的开支；•公司的净利润率和毛利润率，这表明公司的盈利能力和运营效率。
现金流量表现金流量表显示了公司一定时期内的现金流入和流出情况。
巴菲特建议关注以下几个方面：•公司的净现金流量是否持续稳定，这反映了公司的经营活动和现金管理能力；•公司的投资活动和筹资活动，是否存在大额投资或债务的增加。
第二步：理解财报中的关键指标除了阅读财报外，巴菲特强调理解财报中的关键指标，这些指标可以帮助你更好地评估公司的财务状况。
盈利能力指标•市盈率（PE ratio）：用于衡量公司的盈利能力，市盈率越低，公司的盈利能力越好；•净利润率（Net profit margin）：反映公司的盈利能力和运营效率；•ROE（Return on Equity）：反映公司的资本回报率。
偿债能力指标•资产负债率（Debt-to-Asset Ratio）：反映公司的负债状况，资产负债率越低，公司的偿债能力越强；•流动比率（Current Ratio）：衡量公司的流动性和偿债能力。
《巴菲特教你读财报》(精华)
《巴菲特教你读财报》(精华)巴菲特教你读懂财报(精华)好公司:具有持续性竞争优势的公司争优势.巴菲特所寻找的是那些每股收益连续10年或者10年以上都表现出持续上涨态一. 损益表势的公司.1.毛利率:巴菲特认为,只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中具体内容:一直保持盈利,尤其毛利率在40%及以上的毛利润和毛利率: 毛利率/总收入 = 毛公司,我们应该查找公司在过去10年的年毛利率. 通用规则: 毛利率在40%及以上的公利率,以确保是否具有"挂线性". 司,一般都具有某种可持续性竞争优势;而毛利率低于40%的公司,则一般都处于高度竞2.销售费用及一般管理费用占销售收入争的行业,因为竞争会削弱行业总利润率. 的比例:销售费用及一般管理费用越少越好,如果一个行业的毛利率低于20%(含20%),其占销售利毛的比例保持在30%以下最好. 显然说明这个行业存在着过度竞争.在这类行业中,没有一家公司能在同行竞争中创造3.研发开支:巴菲特总是回避那些必须出可持续性的竞争优势.处在过度竞争业行经常花费巨额研发开支的公司,尤其是高科的公司,由于缺乏某种特殊竞争优势,无法为技公司.巨额研发一旦失败,其长期经营前景投资者带来财富.必须要注意的是应该查找将受到很大影响,这意味着公司业务未来长公司过去10年的年毛利率,以确保其具有持期不稳定，持续性不强. 续性.4.折旧费用:巴菲特发现,那些具有持续销售费用及一般管理费用:越少越好,如性竞争优势的公司相对于那些陷入过度竞果一能保持较低的水平(30%以下),那当然最争困境的公司而言,其折旧费占毛利率的比好.也有不少好公司在30%-80% 例较低.研究和开发费用: 应该避免投资在研5.利息费用:具有持续性竞争优势的公发上花费巨额资金的公司,因为风险巨大。
特司几乎不需要支付利息,甚至没有任何利息别是在高科技行业,巨额研发一旦失败,将对支出.在消费品类领域,巴菲特所钟爱的那些企业的发展产生严重的影响. 具有持续竞争优势的公司,其利息支出均小原因如下:因为对高科技产业而言,显著于其营业利润的15% 的特点就是:产品更新速度快,新技术层出不穷;2.该产业具有很强的口碑效应.综上所述.6.税前利润:指将所有费用开支扣除之长期的竞争优势,常常是通过专利权或后但在所得税被扣减之前的利润.巴菲特经者技术上的领先地位赋予公司在同行中的常谈到税前条件下的公司利润,这使他能在相对优势.同等条件下将一家公司或投资与另一项投资进行比较,税前利润也是他计算投资回报折旧费用:占毛利率的比例较低,最好小率常用的一个指标. 于10%. 那些好公司几乎不需要支付利息, 甚至没有任何利息支出(<10%)7.净利润:净利润是否能保持长期增长态势;净利润占总收入的比例是否明显高于应缴所得税:反映了公司的真实税前利它们的竞争对手;净利润是否一直保持在总润.收入的20%以上.净利润:长期来讲,好公司其报告净利润8.每股收益:10年的每股收益数据就足占总收入的比例会明显高于它们的竞争对以让我们明确判断出公司是否具有长期竞手. 通用规则:如果一家公司的净利润一直1巴菲特教你读懂财报(精华)保持在总收入的20%以上,很有可能,这家公费巨额资金去更新厂房和设备司具有某种长期的相对竞争优势.相反,如果一家公司的净利润持续低于其总收入的 6. 无形资产:巴菲特能发现其他人所不10%,那么它很可能处于一个高度竞争的行能发现的资产负责表之外的无形资产，那就业,在行业中没有一家公司能维持其竞争优是优秀公司的持续性竞争优势，以及由此产势.当然,这种绝对量化的观点会留下一个巨生的长期盈利能力。
巴菲特的公司如何进行财务分析
巴菲特的公司如何进行财务分析关键信息项：1、财务报表分析方法资产负债表分析要点利润表分析要点现金流量表分析要点2、财务比率分析偿债能力比率营运能力比率盈利能力比率3、企业估值方法相对估值法绝对估值法4、行业和竞争对手分析行业趋势竞争对手财务表现5、管理层评估战略决策能力执行效率11 财务报表分析方法111 资产负债表分析要点资产负债表反映了公司在特定日期的财务状况。
对于巴菲特的公司而言，以下是一些关键的分析要点：首先，关注资产的质量和构成。
优质的资产包括现金、易于变现的投资以及能够持续产生稳定收益的固定资产。
对于应收账款，要评估其账龄和可收回性。
存货的分析则涉及周转率和减值风险。
其次，负债方面，要着重审查长期负债的规模和利率结构，以评估公司的偿债压力。
同时，关注短期负债的到期时间和偿还能力。
股东权益部分，关注股本的结构和留存收益的增长情况，这反映了公司的盈利能力和自我积累能力。
112 利润表分析要点利润表展示了公司在一定期间内的经营成果。
分析时应关注以下方面：营业收入的增长趋势和稳定性是重要指标。
要分析其来源，是来自核心业务的增长还是非经常性项目。
成本控制也是关键，包括原材料成本、人工成本和销售费用等。
分析成本的变动趋势以及与同行业的比较。
利润的构成同样重要，区分主营业务利润和非主营业务利润，以判断公司盈利的可持续性。
113 现金流量表分析要点现金流量表反映了公司的现金收付情况。
重点关注以下内容：经营活动现金流量是否充足且稳定，能否覆盖投资和筹资活动的现金需求。
投资活动现金流出的方向和规模，判断公司的投资策略和未来发展方向。
筹资活动现金流入和流出的情况，评估公司的融资渠道和偿债能力。
12 财务比率分析121 偿债能力比率偿债能力反映了公司按时偿还债务的能力。
常见的偿债能力比率包括：流动比率＝流动资产／流动负债，衡量公司短期偿债能力。
速动比率＝（流动资产存货）／流动负债，更严格地评估短期偿债能力。
巴菲特教你读财报
巴菲特教你读财报
巴菲特是著名的投资大师，他强调深入研究财务报表是做出明智投资决策的关键。
以下是巴菲特教给你如何读财务报表的几个重点：
1. 查看利润表：利润表反映了公司的盈利能力。
重点关注公司的净利润、营业利润和毛利润。
比较这些指标的变化趋势，可以了解公司的盈利情况。
2. 观察现金流量表：现金流量表显示了公司的现金流入和流出情况。
重点关注公司的自由现金流和经营性现金流。
自由现金流是企业的现金流入与流出之差，反映了公司的资金链条是否稳定。
3. 分析资产负债表：资产负债表反映了公司的资产、负债和所有者权益情况。
重点关注公司的资产负债比例和资产负债结构。
一个好的公司应该具有低负债率和稳定的资产负债结构。
4. 关注关键财务指标：除了以上三个报表外，还应注意关
键的财务指标，如净资产收益率、营业利润率和现金流量
利润率等。
这些指标能更全面地评估公司的盈利能力和财
务健康状况。
5. 比较不同公司：除了研究个别公司的财务报表外，还应
该进行公司间的比较。
比较同行业或相似规模的公司的财
务指标，可以了解公司在行业中的竞争地位和盈利能力。
最重要的是，在阅读财务报表时要持续学习和实践。
理解
财务报表需要一定的经验和专业知识，所以不要害怕犯错。
多做实践，不断完善自己的财务分析能力。
世界股神巴菲特的财务报表分析艺术
世界股神巴菲特的财务报表分析艺术巴菲特说：“只有你愿意花时间学习如何分析财务报表，你才能够独立地选择投资目标，相反，如果你不能从财务报表中看出上市公司是真是假是好是坏，你就别在投资圈里混了”。
那么如何像巴菲特一样精通财务报表分析呢？我们先看看他本人有哪些方法。
1、垂直分析，又称为纵向分析，实质上是结构分析，确定财务报表结构占比最大的重要项目。
第一步，首先计算确定财务报表中各项目占总额的比重或百分比。
第二步，通过各项目的占比，分析其在企业经营中的重要性。
一般项目占比越大，其重要程度越高，对公司总体的影响程度越大。
第三步，将分析期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各项目比重变动的情况，对变动较大的重要项目作进一步分析。
经过垂直分析法处理后的会计报表通常称为同度量报表、总体结构报表、或共同比报表。
以利润表为例，巴菲特非常关注销售毛利率、销售费用率、销售税前利润率、销售净利率，这实质上就是对利润表进行垂直分析。
2、水平分析，又称横向比法，分析财务报表中年度变化最大的重要项目，将财务报表各项目报告期的数据与上一期的数据进行对比，分析企业财务数据变动的情况。
水平分析进行的对比，一般不是只对比一两个项目，而是把财务报表报告期的所有项目与上一期进行全面的、综合的对比分析，揭示各方面存在的问题，为进一步全面深入分析企业财务状况打下基础，所以水平分析法是会计分析的基本方法。
这种本期与上期的对比分析，既要包括增减变动的绝对值，又要包括增减变动比率的相对值，才可以防止得出片面的结论。
每年巴菲特致股东信的第一句就是说伯克希尔公司（巴菲特的投资公司）每股净资产比上一年度增长的百分比。
3、趋势分析，是一种长期分析，分析财务报表中长期变化最大的重要项目，计算一个或多个项目随后连续多个报告期数据与基期比较的定基指数，或者与上一期比较的环比指数，形成一个指数时间序列，以此分析这个报表项目历史长期变动趋势，并作为预测未来长期发展趋势的依据之一。
财务报表分析巴菲特资产负债表
THANK YOU !
长期贷款:优秀公司很少有的东西！
一家具有持续性竞争优势的公司，如果债务较重，可能是由于杠 杆式收购产生的。公司债券是不错的选择。
少量或没有长期贷款通常意味着
一项很好的长期投资！
当一个家庭的债务过重的话，
家里的全部收入将被用于偿还债务， 而不是家和家庭成员的发展。 一个人的各种债务或责任太重， 也不利于其发展。
长期投资：巴菲特成功的秘密之一！
巴菲特—伯克希尔—保险公司 —其它具有持续性竞争优势公司
总资产回报率是否越高越好？
过高的资产回报率可能暗示着公司的竞
争优势在持续性方面是脆弱的。 有时候现在的多往往意味着将来的少。
资产负债表
国内部分上市公司资产回报率一览表
公司名称 可口可乐 穆迪 宝洁公司 总资产 430亿美元 17 1430 资产回报率 12% 43% 7%
流动比率是否是判断一家公司 具有持续性竞争优势的 关键指标？
资产负债表
国外部分公司流动比率一览表
公司名称 可口可乐 穆迪 宝洁公司
流动比率 0.95 0.64 0.82
厂房和机器设备越少越好！
经营那些无需花费大量资金用于产品更 新的生意能让你赚更多的钱！
很多优秀公司的无形资产真实价值
并没反映在公司的资产负债表上！
资产负债表/资产项目
单位:万元
现金和短期投资 存货合计 应收帐款合计（净值） 预付账款 其它流动资产合计 流动资产合计
厂房/设备 商誉(净值) 无形资产(净值) 长期投资 其他长期资产 其他资产 资产合计
4208 2220 3317 2260 0 12005
8493 4246 7863 7777 2675 0 43059
巴菲特教你分析财务报表
26投资与理财01 June 2019分析。
如果用其他途径得来的数据，格雷厄姆认为对于别的投资者来说不公平。
巴菲特不是这种风格，他直接跑到公司进行调研调查，一切能够得来的数据，他都要。
垂直分析——确定财务报表结构占比最大的重要项目垂直分析，又称为纵向分析，实质上是结构分析。
第一步，首先计算确定财务报表中各项目占总额的比重或百分比。
第二步，通过各项目的占比，分析其在企业经营中的重要性。
一般项目占比越大，其重要程度越高，对公司总体的影响程度越大。
第三步，将分析期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各项目的比重变动情况，对变动较大的重要项目进一步分析。
经过垂直分析法处理后的会计报表，通常称为同度量报表、总体结构报表、共同比报表。
以利润表为例，巴菲特非常关注销售毛利率、销售费用率、销售税前利润率、销售净利率，这实质上就是对利润表进行垂直分析。
水平分析——分析财务报表年度变化最大的重要项目水平分析法，又称横向比法，是将财务报表各项目报告期的数据与上一期的数据进行对比，分析企业财务数据变动情况。
水平分析进行的对比，一般不是只对比一两个项目，而是把财务报表报告期的所有项目与上一期进行全面的综合的对比分析，揭示各方面存在的问题，为进一步全面深入分析企业财务状况打下基础，所以水平分析法是会计分析的基本方法。
这种本期与上期的对比分析，既要包括增减变动的绝对值，又要包括增减变动比率的相对值，才可以防止得出片面的结论。
每年巴菲特致股东的信第一句，就是说伯克希尔公司每股净资产比上一年度增长的百分比。
趋势分析——分析财务报表长期变化最大的重要项目趋势分析，是一种长期分析，计算一个或多个项目随后连续多个报告期数据与基期比较的定基指数，或者与上一期比较的环比指数，形成一个指数时间序列，以此分析这个报表项目历史长期变动趋势，并作为预测未来长期发展趋势的依据之一。
趋势分析法既可用于对会计报表的整体分析，即研究一定时期报表各项目的变动趋势，也可以只是对某些主要财务指标的发展趋势进行分析。
巴菲特财务报表分析要点
巴菲特财务报表分析要点巴菲特分析财报的目的是选择超级明星公司，分析的核心是用财务指标判断公司竞争优势和可持续性。
那么巴菲特是如何分析财务报表的呢？投资要点：1.三大财务报表的重要性：资产负债表是最重要的财务报表。
如果把上市公司比喻成人体，那么资产负债表是骨头，利润表是肌肉，而现金流量相当于血液。
在三大财务报表中，巴菲特最为重视资产负债表。
巴菲特认为，通过阅读财务报表的目的是了解公司在三年、五年、十年后可能的盈利能力，然后和现在的市场价格做比较。
投资最大的风险不是公司发展太慢，而是公司灭亡，让股东血本无归,巴菲特比任何人都更加关注资产负债表。
股东的财富主要通过资产负债表来反映，所以股东特别重视资产负债表。
普通投资者更重视利润表，普通投资者认为，股价主要和利润相关，每股收益越高，股价自然越高---而这就是小散户的思维。
管理层的业绩主要靠利润来衡量，所以管理层也特别重视利润表。
但巴菲特不会关注公司的短期业绩，他关注反映了支撑公司长期发展的财务实力的资产负债表。
利润表反映的是一时的成果，资产负债表反映的是一世的积累，一年赚多少钱远远没有一辈子攒了多少钱重要。
利润表反映的是企业一个阶段发展的好坏，资产负债表反映的则是企业生死存亡的根基强弱。
2.企业的核心竞争力的关键在提价能力，其次是成本高低。
真正的持续竞争优势只有两种，即成本优势和品牌优势。
品牌优势的直接体现就是提价能力，提价能力是公司业务的最核心的能力，是高资本回报率的根源。
进一步分析报表背后驱动营业收入增长的真实力量，营业收入等于销售价格乘以销量，因此公司营业收入增长最基本的两个驱动因素是：提高价格和提高销量。
最理想的情况是公司提高价格而且销量不变甚至继续增长。
如果在提价10%后，业务流失较多，你拥有的就是一项非常糟糕的业务。
如果没有提价能力，就看成本高低，成本高低决定大部分企业是生死，拥有强大品牌、专利等独一无二的资源，而且具有提价能力的企业只是极少数。
看了巴菲特58年的每笔投资,我明白了大多数人亏损的真相!
看了巴菲特58年的每笔投资，我明白了大多数人亏损的真相！2018-03-10作者：Zliya投资就是向最成功的人学习，我们很多人都学习了巴菲特的思想。
但我们对他买入估值逻辑了解不够，本文通过学习巴菲特估值逻辑，然后再跟我们自己的估值逻辑对比，看能带给我们什么启示。
先学一下早期巴菲特，买便宜的烂公司给的估值。
1958年：桑伯恩地图公司巴菲特买入时公司总市值473万美元。
净利润10万美元，看起来市盈率是47倍，并不便宜。
这个案例最有意思的是这家公司资产负债表里有一个价值700万美元的股票和债券的证券组合，这明显高于公司的市值。
而且公司的业务还有提升的空间。
最后巴菲特对这家公司进行了拆分、重组，然后完成了一个划算的投资。
1961年：登普斯特的农机机械制造公司这是一家做风车、水泵的公司，经营很糟糕的公司。
这家公司市值215万美金，没有利润(亏损)。
从资产负债表上看，公司的总资产是692万美元，负债是232万美元。
可以算出公司净资产是460万美元。
但巴菲特为了保守起见，给应收账款采取了15%的折扣，对存货采取了40%的折扣，对负债100%的按账面价值计算。
巴菲特最后是以每股面值63%的折扣购买着的这些股份，这又是一个市值低于净资产的公司。
最后巴菲特对这家公司也进行了重组。
获利出局。
1964年：美国运通这个是大家耳熟能详的案例，当时美国运通遭到色拉油骗局的危机。
董事长为了维护公司声誉，决定赔偿这些债务。
这是一家高品质的公司。
公司营收连续九年的复合增长率是12%，净利润年复合增长率是10%。
公司旗下有很多有前景的部门。
当时公司市值是1.765亿美元，利润是1100万美元，市盈率16倍(危机前是24倍)。
对于16倍的市盈率，以巴菲特的抠门程度，几乎肯定是不会支付的价格。
巴菲特肯定看到了另外的什么？那就是公司浮存金的投资收益并没有算入经营利润总额。
直接算到了股东权益上。
如果调整一下，公司市盈率为14.2倍。
公司旗下还有未来前景光明的信用卡业务(还有富国银行、赫兹租车等等业务)。
巴菲特财报分析密码：偏爱轻资产公司
巴菲特财报分析密码：偏爱轻资产公司固定资产是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的，并且使用寿命超过一个会计年度的资产，主要包括房屋、机器设备等。
固定资产入账的价值为固定资产原值，扣除累计折旧就是固定资产净值。
回顾巴菲特过去40多年致股东的信件可以发现，巴菲特非常重视以下三个问题：公司的固定资产周转率水平如何？公司新增固定资产项目的投资收益率如何？公司扩大业务规模必须靠大规模添置固定资产吗？固定资产周转率水平如何？公司所有资产的利用效率用资产周转率来衡量，固定资产周转率是企业销售收入与固定资产净值的比率。
大部分公司固定资产在总资产中占比较高，因此固定资产周转率对总资产周转率的影响很大。
但在某些情况下，尽管固定资产周转率较高，如果流动资产中存货、应收账款的周转率很低，同样会导致公司总资产周转率不高。
1978年，巴菲特在致股东信中分析伯克希尔的纺织业务时表示，目前纺织厂房及设备的账面价值，只占未来重置所需成本的很小一部分。
虽然这些设备都已相当老旧，但大部分老设备与目前行业内安装的全新设备在功能上差别不大。
尽管固定资产投入成本非常低廉，但是资本周转率仍然相当低，因为实现销售收入必须发生大量的应收账款和存货，所以需要投入大量的资金。
纺织行业的低资本周转率与低销售利润率双低并存，不可避免会造成投入资本的收益率无法达到必要水平。
新增固定资产的投资收益率水平如何？公司的重大投资往往和添置固定资产有关，是否添置新的固定资产，要分析过去类似投资的收益率是否较高。
巴菲特收购伯克希尔公司后，拒绝为公司的核心业务——纺织，添置新的机器设备等固定资产来扩大生产规模，原因在于这样做的投资收益率较低。
1975年，巴菲特在致股东的信说得非常明确：“我们非常相信肯·蔡斯和他的管理团队，有能力使纺织业务的竞争优势最大化。
因此，将继续寻找办法进一步提高生产规模，同时避免投入大量的资本添置新的固定资产。
因为从历史经验来看，对新的纺织设备大规模的投资，只能取得相对较低的投资收益率。
巴菲特的老师格雷厄姆—教你如何看懂财务报表巴菲特（WarrenBuffett）的老师班杰明·...
巴菲特的老师格雷厄姆—教你如何看懂财务报表巴菲特（WarrenBuffett）的老师班杰明·...巴菲特 (Warren Buffett) 的老师班杰明·格雷厄姆 (Ben Graham) 由于其两本知名的投资著作而闻名。
当然，格雷厄姆除了是个杰出的作者跟教育者外，在投资领域也是个真正的实践者，这是非常难能可贵的。
换句话说，他不只是传教，甚至也实践了，而且两者都做得极好。
格雷厄姆的投资纪录相当惊人，他在格雷厄姆纽曼(Grahan-Newman) 合伙人时期，年化报酬率约为20%。
不过他之所以如此出名，仍是因为其著作《证券分析(Security Analysis) 》与《智慧型股票投资人 (The Intelligent Investor) 》。
其实，格雷厄姆还有一本比较不知名的著作，《格雷厄姆教你读懂财务报表 (The Interpretation of Financial Statements) 》。
可能是由于其较硬的内容，这本书的知名度并不高。
《格雷厄姆教你读懂财务报表》这本书写于1937 年，写于《证券分析》之后，《智慧型股票投资人》之前。
这本书的份量并不多，可以很简单的在假日阅读完整本书。
正如同书名，此书的内容主要是会计与财务报表的教学。
对于那些没有会计背景，但却对基本面投资有兴趣的来人说，我非常推荐可以阅读此书。
我向来对研究格雷厄姆的论述很有兴趣，不论是基本或是进阶的主题。
我买这本书有一段时间了，不过一直没时间从头开始好好读完。
近期正巧有空，才完整把此书读完。
我打算写一下我的读后心得，同时也会引用书中的一些段落。
正如前述所说，本书多数的内容围绕在解读财务报表的基本面。
不过，书中仍有一些亮点，可以一探格雷厄姆的投资哲学。
从财报一探格雷厄姆的投资哲学这边有几个书中的论述，可以显示格雷厄姆认为企业的获利来自于其内在价值的重要性。
若你不知道作者是谁，你很可能以为这些话是彼得·林奇 (Peter Lynch) 或菲利浦·费雪 (Phil Fisher) 所说的。
巴菲特财报分析密码14：利息保障倍数越高越好
巴菲特财报分析密码14：利息保障倍数越高越好.txt你不能让所有人满意，因为不是所有的人都是人成功人士是—在牛B的路上，一路勃起你以为我会眼睁睁看着你去送死吗？我会闭上眼睛的巴菲特青睐的盈利冠军企业负债很低，反映在资产负债表上就是资产负债率很低，反映在利润表上就是利息保障倍数很高。
巴菲特的一个选股标准是：青睐那些具有持续竞争优势的公司，非金融企业的利息保障倍数一般高于7倍。
巴菲特财报分析密码14：利息保障倍数越高越好/stock/t/20110421/03429726480.shtml2011年04月28日 03:27 中国证券报-中证网□刘建位金融企业利润表单列利息收入和利息支出，一般的非金融企业只单列财务费用。
财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用，包括利息支出、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。
一般来说，非金融企业财务费用中金额最大最重要的是利息支出。
除了银行等金融企业利息收入高于利息支出外，一般企业，包括制造企业和零售企业，利息支出都会远远大于利息收入。
尽管非金融企业报表中不单列利息支出，但利息支出的具体发生金额可以在财务费用的附注中查到。
巴菲特分析利息支出的指标——利润保障倍数在利润表中，财务费用之所以单独列出，是因为财务费用与公司的生产销售过程没有直接联系。
利息支出是公司为以银行贷款为主的有息负债在当季或年度所支付的利息。
公司银行贷款等有息负债越多，需支付的利息相应就越多。
公司支付利息的主要资金来源是息税前利润（利息以及所得税前的盈利，等于利润加利息费用）。
因此，财务分析上经常用息税前利润除以利息支出得出的利息保障倍数来衡量公司的长期偿债能力。
利息保障倍数至少应大于1，倍数越高，企业长期偿债能力越强。
如果利息保障倍数过低，表明企业偿债的安全性与稳定性有较大风险。
为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5年或5年以上的利息保障倍数。
为保守起见，应选择过去5年中最低的利息保障倍数值作为基本的利息偿付能力指标。
[戏曲]巴菲特财报分析密码：利润增长率更重要
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巴菲特财报分析密码：利润增长率更重要2011年02月17日01:09中国证券报我要评论(0)字号：T|T刘建位利润表的第一行是营业收入，也是最重要的一个财务数据。
之所以说最重要，是因为营业收入是所有盈利的基础，是分析财务报表的起点。
营业收入包括销售商品收入、提供劳务收入和让渡资产使用权收入。
其实提供劳务就是销售劳务。
让渡资产使用权收入主要是借钱给人的利息收入和借物给人的出租收入，销售的是资金或物品的使用权。
为了方便，一般情况下，我们把营业收入视同广义的销售收入，不做严格区分。
所有的财务分析教科书，讲到分析预测公司未来盈利时，起点都是从销售收入增长率预测开始的。
1、巴菲特非常重视销售收入长期增长率。
分析销售收入最重要的一个指标是收入增长率。
但大部分人普遍只看最近一两年的短期增长率，而巴菲特更关注的是长期增长率。
巴菲特1995年收购了R.C.Willey家具商场，他在致股东的信中特别说：“R.C.Willey家具公司有一段相当精彩的故事，1954年当比尔从其岳父手中接管这家企业时，当年销售收入只有25万美元。
从如此薄弱的基础开始，比尔充分发扬光大Mae West的名言：“重要的不是你拥有什么，而是你如何运用你拥有的。
”在兄弟Sheldon的协助下，到1995年比尔把年销售收入提高到2.57亿美元，目前占据犹他州50%以上的市场份额。
”也就是说，这家公司过去41年销售收入累计增长了1027倍。
1999年巴菲特在致股东的信中再次谈到公司CEO 比尔的管理成就时，特别说明，1954年比尔接手时年销售收入只有25万美元，1999年增长到3.42亿美元，45年增长了1368倍。
1995年巴菲特在致股东的信中回顾了收购Helzberg钻石商店的过程，讲到他研究财务报表时发现：“Barnett就给我送来了Helzberg钻石店的财务报表。
1915年他的祖父创立了这家公司，当时只是在堪萨斯市的一家商店而已。
然而到1994年我们第一次相见时，这家公司已发展成为一个集团公司，在全美23个州拥有134家分店，销售收入也从1974年的1,000万美元增长到1984年的5,300万美元，1994年又增长到2.82亿美元”。
发现股市的秘密巴菲特教你读财报启示录
发现股市的秘密巴菲特教你读财报启示录发现股市的秘密巴菲特教你读财报启示录股市投资是一门既有技术性又有艺术性的学问，投资者们一直在寻找能够帮助他们更好地理解和预测市场的方法和技巧。
作为投资界的传奇人物，巴菲特以其独特的投资理念和出色的投资表现而备受瞩目。
他的投资之道源于对财务报表的独到解读和深入研究。
本文将从巴菲特的角度出发，探索读财务报表的启示，揭开股市投资的秘密。
1. 了解财务报表的重要性财务报表是公司向外界披露财务状况和经营业绩的重要手段，在投资决策中起着关键作用。
对于投资者来说，准确理解和解读财务报表是判断一家公司是否值得投资的重要依据。
巴菲特强调财务报表中的数据和信息是实打实的，是公司真实情况的反映，因此深入研究财务报表对于做出正确的投资决策至关重要。
2.关注核心财务指标巴菲特在读财务报表时注重的是核心财务指标的分析，如收入、利润、现金流等。
这些指标能够直观地反映公司的盈利能力、偿债能力、经营稳定性等重要方面。
通过对这些指标的分析，投资者可以了解公司的财务状况以及是否具备可持续竞争优势。
3.寻找持续增长性巴菲特对于一家公司的投资价值考量中，持续增长性是一个重要的指标。
他认为一家有竞争力的公司应该能够持续增长，并将越来越多的价值回报给股东。
通过研究财务报表，投资者可以了解公司的盈利增长趋势和未来发展潜力，进而判断其是否具备投资价值。
4.深入挖掘公司价值除了核心财务指标，巴菲特认为深入了解和挖掘公司背后的价值也是非常重要的。
例如，分析公司的商业模式、行业地位、竞争优势等因素，了解经营团队的能力和管理水平。
这些因素在财务报表之外，更能帮助投资者从全面的角度评估一家公司的投资价值。
5.审慎评估风险巴菲特非常注重风险管理，他强调投资者需要审慎评估和管理投资风险。
在读财务报表时，要注意寻找可能存在的风险因素，如债务压力、市场竞争、行业变革等。
通过对风险因素的评估，投资者可以更全面地理解一家公司的投资风险，并做出相应的投资决策。
《巴菲特教你读财报》核心解析读书笔记1500字
《巴菲特教你读财报》核心解析读书笔记1500字《巴菲特教你读财报》这本书共有四部分，分别讲解了损益表、资产负债表、现金流量表和公司价值评估。
对于大部分投资者，损益表和资产负债表比较熟悉，现金流量表相对陌生。
在分析报表时，不应过度关注净利润，推导过程中的因子才是关键。
下面将书中具有指导性和可操作性的内容做一分享。
第一部分：损益表毛利率=毛利润/总收入：毛利率高于40%的公司，一般具有某种持续竞争优势；毛利率在20%到40%之间的公司，往往处于高度竞争的行业，因为竞争会消减行业总利润率；如果毛利率低于20%，表明行业存在过度竞争。
典型案例：可口可乐毛利率60%，箭牌毛利率40%。
营业费用：这是一种刚性费用，包含销售、研发、折旧等。
在寻找具有持续竞争优势公司过程中，销售费用应一直保持较低水平。
若一家公司能将此项费用比例（费用/毛利润）保持在30%以下，就非常让人欣喜。
不少具备持续竞争优势公司此项费用比例为30-80%。
巴菲特建议远离具有高额销售费用及一般管理费用的公司。
因为公司内在长期经济实力脆弱，即使股价较低，也不能使投资者摆脱终生平庸的命运。
净利润：大部分投资者最关注的指标。
对于净利润，有个细节需要注意：公司有可能因股票回购而导致净利润历史走势不同于每股收益。
股票回购将减少流通股数量，从而增加每股收益。
巴菲特建议关注公司净利润真正走势。
一个简单规律：如果一家公司的净利润一直保持在总收入的20%以上，那么这家公司很有可能具有某种长期相对竞争优势。
第二部分：资产负债表应收账款净值：应收账款减去坏账。
如果一家公司持续显示出比其他竞争对手更低的应收账款占总销售比率，那么它可能某种相对竞争优势。
房产、厂房和机器设备：对巴菲特来说，越少越好。
比如生产口香糖和制造汽车，经营哪些无需花费大量资金用于产品更新的生意，会让股东赚取更多的利润。
商誉：支付的购买价超过账面价值。
只要看到公司商誉连续几年都在增加，就可以判断这家公司在不断地并购。
巴菲特财报分析密码：递延所得税是巴菲特财务杠杆两大来源
巴菲特财报分析密码：递延所得税是巴菲特财务杠杆两大来源刘建位：递延所得税财务杠杆2011年12月08日00:25 来源：中国证券报作者：刘建位/2011-12-08/136089973.html递延所得税是指按照所得税准则规定，当期应予确认的递延所得税资产和递延所得税负债金额，即递延所得税资产及递延所得税负债当期发生额的综合结果，但不包括计入所有者权益的交易或事项的所得税影响。
用公式表示即为：递延所得税=（递延所得税负债的期末余额-递延所得税负债的期初余额）-（递延所得税资产的期末余额-递延所得税资产的期初余额）。
在此基础上，每一会计期间利润表中的所得税费用，就等于当期按照税法计算的所得税加上递延所得税。
简单地说，递延所得税负债就是按照会计准则计算出来的会计利润大于按照税法计算出来的应税所得，导致所得税费用大于当期所得税，而递延所得税资产正好相反。
普通投资者在分析财务报表时，不太重视有些复杂难懂的递延所得税，但巴菲特却非常重视。
巴菲特说：“伯克希尔拥有两个低成本的、没有风险的财务杠杆来源，一个是递延所得税，另一个是保险浮存金。
”巴菲特在伯克希尔1989年年报中，对长期投资中递延所得税的巨大作用进行了详细解释：第一，长期持有的股票投资会形成庞大的递延所得税负债。
“大家可以从资产负债表上看到，如果我们在年底将所有账上持有的证券，按年底的市场价格全部卖出，那么我们当年要支付的所得税将高达11亿美元。
这11亿美元的所得税负债，跟年末后15天信用期限内要付给供货商的货款完全相同或相似吗?显然并非如此，尽管事实上这两个项目对经审计的股东权益的影响是完全相同的，都使其减少了11亿美元。
”2010年伯克希尔账上所得税负债高达364亿美元，约占公司总资产的10%，占净资产的22%。
第二，这笔庞大的递延所得税负债是巴菲特能够长期运用的零成本资金。
“另一方面，难道由于我们没有意愿卖出股票，就不用实际支付所得税，那么这种递延所得税负债，是否就是一个没有任何实际意义的虚构会计项目呢？答案很显然也不是。
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巴菲特财报分析密码：利润增长率更重要
2011年02月17日01:09中国证券报
刘建位
利润表的第一行是营业收入，也是最重要的一个财务数据。
之所以说最重要，是因为营业收入是所有盈利的基础，是分析财务报表的起点。
营业收入包括销售商品收入、提供劳务收入和让渡资产使用权收入。
其实提供劳务就是销售劳务。
让渡资产使用权收入主要是借钱给人的利息收入和借物给人的出租收入，销售的是资金或物品的使用权。
为了方便，一般情况下，我们把营业收入视同广义的销售收入，不做严格区分。
所有的财务分析教科书，讲到分析预测公司未来盈利时，起点都是从销售收入增长率预测开始的。
1、巴菲特非常重视销售收入长期增长率。
分析销售收入最重要的一个指标是收入增长率。
但大部分人普遍只看最近一两年的短期增长率，而巴菲特更关注的是长期增长率。
巴菲特1995年收购了R.C.Willey家具商场，他在致股东的信中特别说：“R.C.Willey家具公司有一段相当精彩的故事，1954年当比尔从其岳父手中接管这家企业时，当年销售收入只有25万美元。
从如此薄弱的基础开始，比尔充分发扬光大Mae West的名言：“重要的不是你拥有什么，而是你如何运用你拥有的。
”在兄弟Sheldon的协助下，到1995年比尔把年销售收入提高到2.57亿美元，目前占据犹他州50%以上的市场份额。
”也就是说，这家公司过去41年销售收入
累计增长了1027倍。
1999年巴菲特在致股东的信中再次谈到公司CEO比尔的管理成就时，特别说明，1954年比尔接手时年销售收入只有25万美元，1999年增长到3.42亿美元，45年增长了1368倍。
1995年巴菲特在致股东的信中回顾了收购Helzberg钻石商店的过程，讲到他研究财务报表时发现：“Barnett就给我送来了Helzberg钻石店的财务报表。
1915年他的祖父创立了这家公司，当时只是在堪萨斯市的一家商店而已。
然而到1994年我们第一次相见时，这家公司已发展成为一个集团公司，在全美23个州拥有134家分店，销售收入也从1974年的1,000万美元增长到1984年的5,300万美元，1994年又增长到2.82亿美元”。
这意味着这家公司的销售收入前10年增长了5.3倍，后10年又增长了5.32倍，20年累计增长28.2倍。
巴菲特如此重视销售收入的长期增长，原因很简单：收入为利润之母。
没有收入增长，什么利润增长都没有。
但是并非收入增长就一定会带来利润增长，有时甚至收入增长会带来利润下降，比如清仓赔本大甩卖。
2、巴菲特经常对比销售收入和利润长期增长率。
一定要记住，收入增长只是手段，利润增长才是最终目的。
因此，巴菲特不会只看收入增长率数据的高低，还会与税前利润增长率比较，分析收入增长率的质量。
巴菲特关注收入，但更关注其含金量。
他在1981年致股东的信中嘲讽那些只
重视收入规模增长的大企业：“大部分机构，包括商业机构及其他机构，衡量自己或者被别人衡量，以及激励下属管理人员，所使用的标准绝大部分是销售收入规模大小。
问问那些名列财富500强的大公司的经理人他们的公司排名第几位，他们回答的排名数字肯定是销售收入排名。
他们可能根本都不知道，如果销售收入财富500强企业根据盈利能力进行排名，自己的公司会排在第几位。
如果收入增长很快，而利润增长并不快，这可能就有问题了。
巴菲特对此深有体会，他1965年收购了伯克希尔纺织厂，结果运营了21年后，不得不在1985年关闭。
此前9年，公司纺织业务收入累计高达5亿多美元，但却累计亏损0.1亿美元。
虽然有时也盈利，但总是进一步退两步。
3、巴菲特最喜欢的是税前利润比销售收入增长速度更快。
伯克希尔收购的蓝筹邮票公司的邮票销售收入从1972年的1亿美元下降到1991年的1200万美元，只有原来的12%；但在同期，喜诗糖果的销售收入却从2900万增长到1.96亿美元，增长6.76倍，而且盈利增长速度比销售收入更快，税前利润从1972年的420万美元，变成4240万美元，增长10倍多。
我统计了2000年初到2009年底A股市场股价涨幅最高的十大白酒股，对比其1999年到2009年十年间的营业收入增长率与税前利润及净利润增长率，你会发现，股价涨幅最大的前4家公司盈利增长率都远远高于收入增长率。