供应链集成、营运资金管理效率与资本结构

链 集成 不 仅 能促 进企 业 内部 不 同部 门间 的资 源 及 风 险共享 。 还 能够促 使企 业 与供应 链 的合作伙 伴 建
一
、
研 究综 述
在研 究综 述 中 。 我 们把 企业 管理 活 动大 致划 分 为经 营管 理与 财务 管理 。 前 者涉 及供 产销 等各 项具
体 业 务 的 管理 ； 后 者 则 是 指企 业 的 资 金 管理 ， 涉及
之 间则存 在 显著 的 负相 关 关 系， 且 营运 资金 周 期在供 应链 集成影 响 资本 结构 的过程 中起 完全 中介 作 用。
【 关键 词】 供应 链 集成 ； 营运 资金 管 理 ； 资本 结构
［ 作 者 简介】申嫦娥 ， 北京 师 范大 学经济 与工 商 管理 学院教授 ， 博 士 生导 师 ； 魏 荣桓 ， 北 京师 范 大学经 济 与 工商 管理 学 院博 士研 究生 ； 田洲 。 中国华 融证券 股份 有 限公 司项 目经 理助 理 ， 北京 １ ０ ０ ８ ７ ５
短 期 营运 资金与 资本 结构 。
（ 一） 供应 链 集成对 企 业经 营 管理效 率 的影 响 供应 链 集 成是 指 企 业 通 过 和供 应 链 的合作 伙 伴 间进行 战略合作 ， 共 同管理 企业 内外 部业务 流程 ，
立 长期 的信任 关 系 ， 从 而 降低 经 营风 险 ， 提 高 企 业 绩网 。客户 集成 能加 强企业 与 客户在 协 同过程 中的 理 解 和认 知 ， 促使 企 业 以低 廉 的成 本 、 快速 的响 应
（ 二） 供应 链 集成 对企 业 财务 管理 效 率的影 响 企 业财 务管 理 效率 表现 为企 业 资金 运行应链集成 与企业长期资金管理 效率一 资 本结 构 之 间的关 系 ， 目前 尚缺 乏必要 的证 据 。供 应 链 集 成 程 度 是 否会 影 响 资 本 结 构 。 以及 营 运 资 金 管 理效 率 是 否会 在 供 应链 集 成 与 资 本结 构 之 间
时 间向客户 提供优 质 的产 品和服 务 ， 从 而提升 顾 客 的满 意度Ｉ ５ ］ 。 但 目前 的研究 并 没有得 出一致 的结 论 。 Ｄ ａ ｓ ［ ６ ］ 指
以达到 高效 的产 品 流 、 服 务流 、 信 息流 、 资 金流 和决
策流 ， 进 而 以最 低 的成 本 、 最快 的响 应 时 间 为客 户
究供 应链 集 成 对企 业短期 营运 资金 管理效 率 与长期 资本 结 构 的影响 。选取 沪深 Ａ 股 ２ ０ １ ０ － ２ ０ １ ５年制 造业 上 市公 司的数 据 ， 建 立 中介 效应模 型 ， 采 用 多元 线性 回归 的分析 方 法 。通过 实证研 究 ， 发现 供应 链 集成 与 营 运 资金 管理 效率 显 著正 相 关 ： 营运 资金 管 理效 率 与 资本 结 构 显著 正 相 关 ； 供 应 链 集 成程 度 与 资本 结 构
之 间是否 存在 中介效 应 。
的数 量 和类 型 ： 集成时间， 是指 企 业 间建 立 合作 关
系的 时间长 短 。 长久 的合作 关 系能够 加强 企业 间 的 供 应 链 集成 ； 集 成 深度 ， 则 是 指 企业 参 与 供 应链 集
成 活动 人员 的层次 水平［ ２ １ 。
＝ 。 鹎 ２ Ｄ １ 嚣 ６ 年 １ ２ 月 １ ０ 日 出 版 Ｉ 。 ・ Ｉ 车 ’ ‘ ＿ ，
供 应链集成 、 营运 资金 管理效 率与资本 结构
申嫦 娥 ， 魏 荣桓 ， 田 洲
［ 摘 要】 供 应链 集 成对 降低 经营风 险 、 提 高企 业绩 效 的影 响 已获得较 多的研 究 ， 但 它对 降低 财务风 险 、 提 高 企业 资金 管理效 率 的影 响 ， 尚未 获得 足 够 的证 据 。 文章基 于财务 管理 、 控 制 财务 风 险的视 角 ， 着 重研
【 中图分 类号 】 Ｆ ４ ０ ６ ． ６ ９
【 文献 标识 码 】 Ａ
【 文章编 号】 １ ０ ０ ４ —４ ４ ３ ４ （ ２ ０ １ ６ ） １ ２ —０ ０ ６ ３— ０ ６
所达 到 的程 度 ； 集成范围， 是指 供 应链 的合 作伙 伴
随着 市 场 竞 争 的加 剧 ． ２ １世 纪 的竞 争 已经 不
供 应商 ， 也包 括 客户 。 供应 链集 成 涉及 四个维度 ： 集 成 程度 ， 是指 相关 企业 间采 用 一体 化 的流 程和技 术
酬 率 等指标之 间存 在显著 关 系。
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［ 基金项 目】北京市社科基金“ 财税激励 、 智力资本增值能力与企业技术创新研究” （ １ ６ Ｙ Ｊ Ｂ ０ １ ８ ）
是 单个 企业 之 间的竞 争 ， 而是 演 变成供 应链 之 间 的 竞争 ， 因此 ， 供应链 的管理 效率 与集 成 程度 ， 对 于提 高企 业竞 争力 有着 十分 重要 的意义 。 本文 基于 财务 风 险的视 角 ， 着重 研究 供 应链 集成 对企 业短 期 营运 资金 管理 效 率与 长期 资本 结构 的影 响 ， 并且 进一 步 研 究 短期 营 运 资金 在 供应 链 集 成 与 长期 资本 结 构
供 应链 集成 作为 供应链 管 理 的进 一 步深化 ， 对
提 高经 营管 理效 率 、 降 低经 营风 险有 着十 分重要 的
意义。 已有 的文 献 中学 者从 多个侧 面研究 供应链 集 成 对企业 经 营管理效 率 的影 响 。 当存 在不 确定性 技 术 研 发时 ， 供 应链 集 成 对 于降 低 产 品成 本 、 提 高 产 品质量存 在显 著 的正 向作 用脚 。 基 于信息 共享 ， 供 应
出。 企业 应 该是 具 有 一个 最 优 的供 应 链结 构 ， 随意 实施供 应链 集成 ， 反 而不 会提 升企业 的绩效 。Ｖ ｉ ｃ ｋ ． ｅ ｒ ｙ 网 的研 究 并 没 有 发 现 供应 链 集 成 与 企业 资产 报
提供最 大 化的 价值 【 ” 。供 应链 的合作伙 伴不 仅 包括