★第7章 投资估算与资金筹措概要

施，以及环境保护方案，完成了工厂组织和劳动定员以及项目实 施规划等（即可行性研究的前 8项工作）的研究论证之后，需要 对项目进行财务评价。 ■注：由于是比较典型的的市场经营作用企业投资项目，故 可不做经济费用效益评价（国民经济评价）。
二、项目概况 生产规模 计算期 10年 1.2万吨/年 建设期各年投资比例 生产期各年生产负荷 1 2 3 4 5～10 60% 40% 70% 90% 100%
1)销售收入资金率法(适于加工工业项目) 流动资金需要量 = 项目正常年份年销售收入×销售收入资金率 2)总成本（经营成本）资金率法(适于采掘工业项目) 流动资金需要量＝年总成本(或经营成本)×总成本(或经营成本)资金率
3)固定资产价值资金率法(适于火力发电厂、港口项目) 流动资金需要量＝固定资产价值×固定资产价值资金率 4)单位产量资金率法(适于煤矿项目) 流动资金需要量＝达产年产量×单位产量资金率 以上各种资金比率均应由同类项目的经验数据加以确定。
其中：外汇
1.1.2
639.00 179.25
473.40 22.95
818.25 818.25
668.70
辅助生产车间
融资前： 建设投资
1.1.3
1.1.4
公用工程
环保工程
202.05
83.25
1119.60
495.00
457.65
101.25
1779.30
679.50
1.1.5
1.1.6 1.1.7 1.1.8
解：单位装置能力投资为 6300/3=2100(万美元）。 代入生产规模指数估算法公式,得建设1条生产线的投资为:
n
I2 I
X2 1 X1
300 0.7 CF =2100× 200 ×1.1=3068.14(万美元)
拟建项目(2条生产线)共需引进的投资为： 3068.14×2=6136.289(万美元)
无形资产368.9,递延资产400, 土地费用600,合计1368.9
预备费 建设期利息 合计(1+2)
2273.40
2273.40
12%
2
建设期利息 估算，后面 再说。
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二、流动资金估算的方法及案例
1.类比估算法——扩大指标估算法(补充) 不同类型的项目, 其流动资金的需要量差异较大，一般可根据项 目的类型与同类项目的经验数据加以估算。 ～在拟建项目某项指标的基础上，按照同类项目相关资金比率估 算出流动资金的需要量的方法。又分为以下几种方法：
单位生产能力: 单位产量生产能力, 如电站每千瓦发电能 力等。一般有行业粗 略标准。
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I2 X2
式中:I2—拟建项目所需建设投资额；
X1

CF
I1—已有同类项目实际建设投资额； X2—拟建项目生产规模(即设计生产能力）； X1—已有同类项目实际生产规模。 P2 CF —物价换算指数(或价差系数等于 P1 ）.
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⑵规模指数估算法
这种方法是从化工厂总结出来的估算方法。威廉和纳尔逊调查了6 种化工产品的投资和生产规模的关系，得出如下公式
I2 I
X 2 1 X1
n

CF
I I2 X2 ·1 · CF X1
该公式也可看作是由单位生产能力投资估算法的变形而来。 式中：n—生产规模指数(装置能力指数)(0＜n≦1)，可根据不同类型企 业的统计资料加以确定；其他符号同前。 国外化工项目的统计资料表明：n的平均值大约在0.6左右，故该法 又称为0.6指数法。 适用对象：同类型的项目，且规模扩大的幅度在50倍以内。 该方法将同类项目的固定资产投资与其生产能力的关系视为非线性 关系，比较符合及视情况。使用时仍应注意拟建项目的上产能力、工艺 条件以及其他条件的可比性。
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三、评价参数 判 参数名称 参数 参数名称 参数 据 12% 利息备付率最低可接受值 2 参 财务基准收益率 数 行业平均投资利润率 8% 偿债备付率最低可接受值 1 行业静态基准投资回收期 8.3年
计 参数名称 算 流动资金借款利率(工行) 参 国内长期借款利率(建行) 数 国外长期借款利率(中银) 适用增值税税率 城市维护建设税税率 教育费附加费率 修理费占折旧费比例 参数 5.94% 6.2% 9% 17% 7% 3% 50% 参数名称 产品价格 外汇牌价 所得税税率 固定资产残值率 基本预备费率 建设期价格上涨指数 参数 15850元 (不含增值税) 8.3元/美元 33% 5% 7% 4.4%
主要生产项目
建筑 工程费
设备 购置费
安装 工程费
其他 费用
合 计
其中： 比例 外币
备 注 1美元=8.30元￥
1559.25 10048.95 3892.95 3642.30 19143.45 976.25 100％ 81％ 1559.25 10048.95 3892.95 0.00 15501.15 463.50 172.35 7849.35 3294.00 11606.85
类比估算法计算简单。但缺点是：A.估算值准确性较差。故一般使 用于项目规划性估算、项目建议书估算和其他临时性的估算。B.需要积 累大量有关项目的基础数据，并要对之进行科学系统的分析和整理。
2. 分项估算法
～先分别估算构成固定资产投资的各个组成部分，然后再加以汇 总得出固定资产投资总额的一种估算方法。 ⑴建筑工程费=建筑面积(平方米)×每平方米造价 ⑵设备购置费=设备出厂价×(1+运杂费率) 非标准设备: 设备购置费=设计费+生产成本+计划税金+计划利润+运杂费 进口设备： 设备购置费=到岸价+关税+消费税+增值税+手续费+国内运杂费 ⑶安装工程费=设备购置费×安装费率
1
第7章
投资估算与资金筹措
——方法与案例
2
案
一、案例说明
例(P179)
■案例所述项目，是拟建的化工项目。项目产品是一种重要
的化工原料。
■在经过可行性研究完成了市场需求预测，对拟建规模、所 需资源、原材料、燃料、动力等供应条件进行了分析，考察并确
定了工程技术方案、建厂条件和厂址方案、公用及辅助工程和设
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例：某已建化工厂有生产规模20万吨聚酯切片，装置能力每条线每 天生产200吨纤维级切片，共三条生产线，引进投资6300万美元。现拟 新建一个同样规模，但共需两条生产线，其装置能力为每条线每天生产 300吨纤维级切片，使用指数估算法估算拟建项目引进投资为多少？(价 格换算指数为1.1, 生产规模指数(装置能力指数) n=0.7)。
第8章 建设项目财务评价基础数据估算
第二节 总投资估算
二.流动资金估算
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2.分项详细估算法 ～是对构成流动资金的各项内容进行分项估算, 是国际通行的流 动资金估算方法。在项目评估中，为简化计算，仅对存货、现金、 应收账款和应付账款4项内容进行估算，计算公式： 流动资金＝流动资产－流动负债 流动负债＝应付账款 流动资产＝应收账款＋存货＋现金 ∴ 流动资金＝应收账款＋存货＋现金－应付账款 流动资金本年增加额＝本年流动资金－上年流动资金 估算步骤: 首先,计算各类流动资产和流动负债的年周转次数: 周转次数= 最低周转天数 然后再分项估算占用的资金额：
360天
流动资金＝应收账款＋存货＋现金－应付账款
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⑴应收账款的估算: 应收账款是指企业已对外销售产品、提供 劳务而尚未收回的资金，包括若干科目，在可行性研究时，只考虑 涉及产品销售的应收账款。计算公式为： 年销售收入 年经营成本 为什么不是 ？ 应收账款= 年周转次数 应收账款年周转次数 ⑵存货估算: 存货是企业为销售或生产耗用而储备的各种货物, 主要有:原材料、辅助材料、燃料、低值易耗品、维修备件、包装物、在产 品、自制半成品和产成品等。为简化计算, 仅考虑：
其中: It—项目建设期第t年的国内工程费用(用编制可行性研究报告当年价格计算); n—自可行性研究报告编制至项目建设前 的年份数； m—建设期年份数； t—建设期第t年； f—建设期物价上涨指数；
m PC I t (1 f )(nt ) 1 t 1
例：某项目在建设期的 3 年里，分别投资 30 万元、 40 万元和 50万元 (国内工程费 ) ，设 n=0 ，物价上涨指数为 6% 。试计算该项 目的涨价预备费。
运用该法应注意：拟建项目与已有项目的可比性。
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例：某项目年生产能力54万吨，项目建设总投资1535.5万元。现 拟建一座年产25万吨的同类项目，假定拟建项目与同类项目价差系数 为1.2,试估算拟建项目需要多少建设投资？
解：根据公式，拟建项目需要的建设投资额为：
I2 = X2 I1 • CF=25×(1535.5/54)×1.2=853.06万元 X1
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第一节 项目投资估算
一、项目融资前建设投资估算
融资前：投资构成 工程费用 项目建设投资 建筑工程费 设备购置费 安装工程费
建 设
项
目 总 投 资
其他费用
预备费用
基本预备费
涨价预备费 流动资金
建设期借款利息
㈠ 建设投资估算方法
1.类比估算法——扩大指标估算法 ～是套用已有同类项目的建设投资额,对拟建项目建设投资额进行 估算的方法。 ～又包括两种具体方法:单位生产能力估算法、规模指数估算法。 ⑴单位生产能力估算法 ～是根据同类项目单位生产能力所耗费的 建设投资额来估算拟建项目建设投资额的一种 估算方法。公式为： I1
该方法计算简单。
但缺点是：A.估算值准确性较差。因它把同类项目的建设投
资与其生产能力的关系视为简单的线性关系。而实际上，二者之间的 关系是比较复杂的。∴使用时应注意考虑拟建项目的上产能力、工艺 条件以及其他条件的可比性。故一般使用于项目规划性估算、项