远期外汇交易
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第四章远期外汇交易
无本金交割远期外汇交易
第二节 远期汇率的报价与计算
一、远期汇率的报价方法
（一）定期交易远期汇率的报价方法 直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行 与客户之间。例1：某外汇市场的外汇报价如下： 即期汇率：USD/JPY=120.03/13 1个月远期汇率：USD/JPY=118.55/73
第二节 远期汇率的报价与计算
第三节 远期汇率的决定
升（贴）水的计算公式
升（贴）水数=即期汇率×两种货币利率差×天数 ÷360
=即期汇率×两种货币利率差×月数 ÷12
升（贴）水年率=
升（贴）水数×12 ×100%
即期汇率×月数
第三节 远期汇率的决定
例10：假设美元和日元三个月的存款利率分别为 15%和
10%，即期汇率USD/JPY=110.2。若美国一客户用 美元
式为：
远期外汇价格=即期外汇价格+即期外汇价格 × （报价货币利率-基准货币利率）×天数 ÷360
第三节 远期汇率的决定
一、远期汇率升水、贴水与利率的关系
例9：假设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为 8%。
某天英国银行超卖6个月的162万美元，当时伦敦外 汇市
场上即期汇率GBP/USD=1.62，该银行用100万英 镑购
最后一天的远期汇率即： 6个月交割的远期汇率
USD/CHF=1.8670/1.8720 （2）分析：如果客户买入美元卖出瑞郎，对银行最
有利 的报价是1.8720；如果客户卖出美元买入瑞郎，对
银行 最有利的报价是1.8530。所以最终银行的报价为
第二节 远期汇率的报价与计算
二、远期汇率的计算
远期差价排列方式
向银行购买三个月远期日元，那么美元兑日元的远期 汇
第二节 远期汇率的报价与计算
一、远期汇率的报价方法
（一）定期交易远期汇率的报价方法 直接报价法：又称完整汇率报价法，通常用于银行 与客户之间。例1：某外汇市场的外汇报价如下： 即期汇率：USD/JPY=120.03/13 1个月远期汇率：USD/JPY=118.55/73
第二节 远期汇率的报价与计算
第三节 远期汇率的决定
升（贴）水的计算公式
升（贴）水数=即期汇率×两种货币利率差×天数 ÷360
=即期汇率×两种货币利率差×月数 ÷12
升（贴）水年率=
升（贴）水数×12 ×100%
即期汇率×月数
第三节 远期汇率的决定
例10：假设美元和日元三个月的存款利率分别为 15%和
10%，即期汇率USD/JPY=110.2。若美国一客户用 美元
式为：
远期外汇价格=即期外汇价格+即期外汇价格 × （报价货币利率-基准货币利率）×天数 ÷360
第三节 远期汇率的决定
一、远期汇率升水、贴水与利率的关系
例9：假设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为 8%。
某天英国银行超卖6个月的162万美元，当时伦敦外 汇市
场上即期汇率GBP/USD=1.62，该银行用100万英 镑购
最后一天的远期汇率即： 6个月交割的远期汇率
USD/CHF=1.8670/1.8720 （2）分析：如果客户买入美元卖出瑞郎，对银行最
有利 的报价是1.8720；如果客户卖出美元买入瑞郎，对
银行 最有利的报价是1.8530。所以最终银行的报价为
第二节 远期汇率的报价与计算
二、远期汇率的计算
远期差价排列方式
向银行购买三个月远期日元，那么美元兑日元的远期 汇
12应用远期外汇交易
我国远期结售汇业务及其发展情况 P134-135 课后同学找资料充实该部分知识。
（2）如果6月10的即期汇率为USD1=JPY124， 比较该公司不做远期交易与做远期交易的不同？
在5月15日，A公司
（2）锁定收汇金额
向银行支付4亿日元， 银行向A公司支付（4亿
例2：A公司在2月15日签定了/10出8.口80贸）易美元合，同即，
将日于于 元 是5汇 同月率 银1上 行5日升 做收，一到给笔4自远亿己期日的卖元，当美出，A日元日公若A即3收元司不公6期7在入，做司.汇65远带买5率月担万期来进兑1心美5外换日损美美元汇，当失元。元交汇日，的兑易率按
该银行平衡超卖的美元期汇，在外汇市场上即期以77万港 元补进即期10万美元，相比于3个月远期以78.8万港元补进 远期10万美元，可节省1.8万港元。
如果美元3个月远期贴水，可选择补进同期限（3个月）10 万的美元期汇。
（五）择期外汇交易
择期外汇交易：是一种交割日期不固定的外汇买卖形式 ，是远期外汇的一种特殊形式。客户可以在将来的某一段 时间的任何一天按约定的汇率进行交易。起息日可以是这 段时间内的任意一个工作日。
应用远期外汇交易
（一）含义
远期外汇交易：也称为期汇交易，是指买卖双方先签订 合同，规定外汇买卖的数量、汇率和将来交割的时间，成 交后在某个约定日办理交割的外汇交易。
远期外汇交易最长可以做到一年，超过一年的交易称为 超远期外汇交易。
远期外汇交易的要素为： 1、约定的远期交割日：这个日期为外汇交易成交后第 二月、六个月、一年以及不规则起息日。一个月～三个月 的远期交易是最为常见的。 2、远期汇率：远期外汇交易所使用的交易双方约定的 汇率。
P130资料（与即期外汇交易相比）
远期外汇交易
远期外汇买卖的特点
• (1)双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而是 延至将来某个时间； • (2)买卖规模较大； • (3)买卖的目的，主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风 险； • (4)外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外， 客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化不大 时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇率变 化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知客户 加存押金或抵押品，否则，合同就无效。客户所存的押金， 银行视其为存款予以计息。
基本术语
套算汇率 升水 • 两种货币之间的价值关系， • 当某货币在外汇市场上的远期汇价 通常取决于各自兑换美元的 高于即期汇率时，称之为升水。如， 汇率。如1英镑=2美元，且 即期外汇交易市场上美元兑马克的 1.5德国马克=1美元，则3马 比价为1：1.75，三个月期的一美元 兑马克价是1：1.7393.此时马克升水。 克=1英镑，两种非美元之间 的汇率，便称为套算汇率。 贴水 • 当某货币在外汇市场上的远期汇价 低于即期汇率时，称之为贴 水。如，即期外汇交易市场上美元 兑马克的比价为1：1.7393，三个月 期的一美元兑马克价是1：1.75.此时 马克贴水。
进行远期外汇买卖的原因
为此，英国投资者可以在买进美元现汇的同时，卖出3个 。 3. 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险。 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险 月的美元期汇，这样，只要美元远期汇率贴水不超过两 地的利差(2．6%)，投资者的汇率风险就可以消除。当然 在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国， 在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国， 该国的资金就会流往他国以谋求高息。 如果超过这个利差，投资者就无利可图而且还会遭到损 该国的资金就会流往他国以谋求高息。假设在汇率不变的 情况下纽约投资市场利率比伦敦高， 情况下纽约投资市场利率比伦敦高，两者分别为 9．8% ． 失。这是就在国外投资而言的，如果在国外有定期外汇 和7．2%，则英国的投资者为追求高息，就会用英镑现款 ． ，则英国的投资者为追求高息， 债务的人，则就要购进期汇以防债务到期时多付出本国 货币。 购买美元现汇，然后将其投资于3个月期的美国国库券 个月期的美国国库券， 购买美元现汇，然后将其投资于 个月期的美国国库券， 待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样， 待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样， 投资者可多获得2． 的利息 但如果3个月后 的利息， 个月后， 投资者可多获得 ．6%的利息，但如果 个月后，美元汇 率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑，因此就有 率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑， 可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。 可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。
远期外汇交易
1、直接标明远期外汇的实际汇率。 如：日本、瑞士
苏黎士外汇市场 即期 1个月 2个月 : : 某日 USD/SF 1.6550——1.6560 1.6388——1.6403 1.6218——1.6233 : : : :
4
5
2、在即期汇率基础上，用升水、贴水、平价表 示远期汇率，也称差额报价或点数报价。 美国、英国、德国、法国等国均采用此种报 价法。
远期外汇交易
概念 目的与用途 远期外汇的表示方法
1
远期外汇交易
（一）概念
远期外汇交易也称期汇交易，是指外汇 买卖双方先签订合同，规定买卖外汇的币种、 金额、汇率和交割日，到了规定的交割日期 再按合同规定办理交割的外汇交易。 远期外汇交易的交割期通常为 1、2、3、6、 9、12个月。最常见的是3个月。
9
通过上述分析，得出三点结论 第一，直接标价法情况下，升、贴水的含义与间 接标价法情况下升、贴水的含义是完全相 同的。 第二，在两种不同标价法情况下，升水或贴水时 远期汇率的计算相反。
第三，甲货币对乙货币的远期汇率有升水、也 就是乙货币对甲货币的远期汇率有贴水。
10
（2）在间接标价法情况下 + 贴水数 远期汇率＝即期汇率 －升水数
在伦敦外汇市场即期汇率为1英镑=1.4658美 元，3个月美元远期汇率升水的点数为31，则三个 月美元远期汇率为1英镑=1.4658－0.0031=1.4627 7 美元。
如果远期汇率有两个点数，则“前小后大往上加” “前大后小往下减”
8
例如：
伦敦外汇市场 即期 1个月 3个月 6个月 12个月
某日
Байду номын сангаас
£ / USD 1.6975－1.6985 12－ 2 30－ 20 升水 30－ 20 20－ 50 →贴水
苏黎士外汇市场 即期 1个月 2个月 : : 某日 USD/SF 1.6550——1.6560 1.6388——1.6403 1.6218——1.6233 : : : :
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2、在即期汇率基础上，用升水、贴水、平价表 示远期汇率，也称差额报价或点数报价。 美国、英国、德国、法国等国均采用此种报 价法。
远期外汇交易
概念 目的与用途 远期外汇的表示方法
1
远期外汇交易
（一）概念
远期外汇交易也称期汇交易，是指外汇 买卖双方先签订合同，规定买卖外汇的币种、 金额、汇率和交割日，到了规定的交割日期 再按合同规定办理交割的外汇交易。 远期外汇交易的交割期通常为 1、2、3、6、 9、12个月。最常见的是3个月。
9
通过上述分析，得出三点结论 第一，直接标价法情况下，升、贴水的含义与间 接标价法情况下升、贴水的含义是完全相 同的。 第二，在两种不同标价法情况下，升水或贴水时 远期汇率的计算相反。
第三，甲货币对乙货币的远期汇率有升水、也 就是乙货币对甲货币的远期汇率有贴水。
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（2）在间接标价法情况下 + 贴水数 远期汇率＝即期汇率 －升水数
在伦敦外汇市场即期汇率为1英镑=1.4658美 元，3个月美元远期汇率升水的点数为31，则三个 月美元远期汇率为1英镑=1.4658－0.0031=1.4627 7 美元。
如果远期汇率有两个点数，则“前小后大往上加” “前大后小往下减”
8
例如：
伦敦外汇市场 即期 1个月 3个月 6个月 12个月
某日
Байду номын сангаас
£ / USD 1.6975－1.6985 12－ 2 30－ 20 升水 30－ 20 20－ 50 →贴水
第四章 远期外汇交易(国贸)
（2）择期交易 择期外汇交易，是指在做远期交易时， 不规定具体的交割日期，只规定交割的期 限范围。在规定的交割期限范围内，客户 可以按规定的汇率和金额自由选择日期进 行交割。
例：某公司2012年4月3日向中行提出用 美元购买欧元，预计对外付款日为7月7日 至8月5日，但目前无法确定准确交割日期。 公司与中行叙做择期外汇买卖，交割日为7 月7日至8月5日中的任何一银行工作日， 远期汇率为1.4328。无论汇率如何变化， 公司都可选择7月7日至8月5日中的一银行 工作日按汇率1.4328从中行买入欧元。
闽江学院经济系第一节远期外汇交易概述第二节远期汇率第三节远期外汇交易的操作第四节择期外汇交易一远期外汇交易的定义及分类1远期外汇交易的定义远期外汇交易forwardexchangetransaction又称期汇交易是指交易双方在成交后并不立即办理交割而是事先约定币种金额汇率交割时间等交易条件到期才进行实际交割的外汇交易
四、远期汇率的计算（二）
例：已知 FX spot GBP/USD=1.9980/90 3m（91天）的USD存款利率为12% p.a 3m（91天）的GBP存款利率为18% p.a 设某投资者有GBP100万，他可以做两种选择：
选择①： 投资于三个月GBP存款，三个月后本利和为： 1 000 000×（1+ 18%×91÷360） =1 045 500 GBP 选择②： 投资于三个月USD存款，三个月后本利和为： 1 000 000×1.9980（1+ 12%×91÷360） =2 058 606 USD
外汇理论与实务
闽江学院经济系
第四章 远期外汇交易
第一节 远期外汇交易概述 第二节 远期汇率
第三节 远期外汇交易的操作 第四节 择一、远期外汇交易的定义及分类 1、远期外汇交易的定义 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）又称期汇交易，是指交易 双方在成交后并不立即办理交割，而是事先 约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条 件，到期才进行实际交割的外汇交易。
远期外汇交易名词解释
远期外汇交易名词解释
远期外汇交易是一种在确定的未来日期以约定的汇率交换一种货币兑换成另一种货币的交易方式。
在这种交易中，交易双方约定在未来某个日期进行货币兑换，并且确定了交换的货币种类和汇率。
在远期外汇交易中，交易双方是买方和卖方。
买方是希望购买某个货币并以约定的汇率进行兑换的一方，卖方则是希望出售某个货币并以约定的汇率进行兑换的一方。
买方和卖方通常是银行、金融机构或者商业企业等。
远期外汇交易双方通过签订合同来约定交易的具体细节，包括货币种类、交换的数量、汇率、交割日期等。
远期外汇交易的主要特点是确定了交易的货币兑换比率和交割日期，使得交易双方可以在未来按照约定的汇率进行兑换，从而降低了外汇市场的风险。
远期外汇交易的另一个特点是交割日期是在未来某个约定的日期，这可以让交易双方有足够的时间来准备和计划兑换这些货币。
远期外汇交易的目的通常是为了进行风险管理。
由于汇率的波动性较大，它可能对企业的经营业绩或者国际投资带来风险。
远期外汇交易可以帮助企业或投资者锁定未来的汇率，从而降低风险。
例如，一个进口商可以通过远期外汇交易来锁定未来某个日期的汇率，以避免在未来进口货物时汇率波动带来的成本增加。
总的来说，远期外汇交易是一种通过约定未来日期和汇率来进
行货币兑换的交易方式。
它能够帮助企业和投资者管理外汇市场的风险，从而提高经济效益。
远期外汇交易
的最后一个营业日，则以该即期交割日为基础的所有远期交
割日是相应各月的最后一个营业日。
例3：成交日：Wed（5 / 29）
远期合约期限：1个月
Spot Date: Fri（5 / 31）
Value Date: Fri （6 / 28）
三、远期外汇交易的分类：
1.固定交割日的远期外汇交易（Fixed Forward Transaction）。
*
如果汇率和利率都采用双边报价，远期汇率的计算公式
又是怎样的呢？
ForwardBid SpotBid SpotBid RQCbid T RRCoffer 360
ForwardOff er T SpotOffer SpotOffer RQCoffer RRCbid 360
③T天后，USD借款到期，银行须归还USD
T SpotBid 1 RUSDbid 360 T 1 RGBPoffer 360
所以银行利用即期外汇市场及GBP、USD的货币市场T天后
获得1单位GBP的成本为：
T SpotBid 1 RUSDbid 360 GBP1 USD T 1 RGBPoffer 360
它又分为标准（规则）交割日的远期外汇交易和畸零期（非
标准、不规则，Odd Date）的远期外汇交易。
（1）标准交割日的远期外汇交易：是指远期合约期限为1个 月的整数倍的交易，如1、2、3、6、9、12个月期，其中以 3、6个月期最为常见。
（2）畸零期的远期外汇交易是指远期合约期限不是1个月整 数倍的交易，如2周、33天、2005年8月11日等等。
2M GBP/USD: 1.5883/1.5900
3M USD/CHF: 1.3459/1.3470
割日是相应各月的最后一个营业日。
例3：成交日：Wed（5 / 29）
远期合约期限：1个月
Spot Date: Fri（5 / 31）
Value Date: Fri （6 / 28）
三、远期外汇交易的分类：
1.固定交割日的远期外汇交易（Fixed Forward Transaction）。
*
如果汇率和利率都采用双边报价，远期汇率的计算公式
又是怎样的呢？
ForwardBid SpotBid SpotBid RQCbid T RRCoffer 360
ForwardOff er T SpotOffer SpotOffer RQCoffer RRCbid 360
③T天后，USD借款到期，银行须归还USD
T SpotBid 1 RUSDbid 360 T 1 RGBPoffer 360
所以银行利用即期外汇市场及GBP、USD的货币市场T天后
获得1单位GBP的成本为：
T SpotBid 1 RUSDbid 360 GBP1 USD T 1 RGBPoffer 360
它又分为标准（规则）交割日的远期外汇交易和畸零期（非
标准、不规则，Odd Date）的远期外汇交易。
（1）标准交割日的远期外汇交易：是指远期合约期限为1个 月的整数倍的交易，如1、2、3、6、9、12个月期，其中以 3、6个月期最为常见。
（2）畸零期的远期外汇交易是指远期合约期限不是1个月整 数倍的交易，如2周、33天、2005年8月11日等等。
2M GBP/USD: 1.5883/1.5900
3M USD/CHF: 1.3459/1.3470
远期外汇交易概述
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第五章 员工培训与开发
• 第一节 员工的培训管理 • 第二节 员工培训需求分析 • 第三节 培训课程设计 • 第四节 员工培训评估 • 第五节 培训计划的经费预算 • 第六节 培训管理心理研究 • 第七节 员工职业发展规划 • 本章小结
第一节 员工的培训管理
• 一、员工培训基本理论
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第二节 远期汇率的确定与计算
• 二、远期汇率的计算
• 1.计算完整的远期汇率 • 在远期差价报价法下，已知即期汇率和远期差价，如何计算完整的
远期汇率呢?为了计算简便，不管是直接标价法还是间接标价法，均 可使用如下法则进行计算，即“前小后大相加，前大后小相减”。 • 所谓“前小后大相加”是指当点数由小到大(如20~30)时，远期汇率 等于即期汇率加上点数;“前大后小相减”指当点数由大到小(如40~30) 时，远期汇率等于即期汇率减去点数。
• 远期外汇买卖是国际上发展最早、应用最规范的外汇保值方式。 • 所谓保值性远期交易，又称远期套汇保值(Forward Hedge)，是指卖
出(或买进)所持有(或所承担)的一笔外币资产(或负债)的远期外汇，交 割日期与持有外币资产变现(或负债偿付)的日期相匹配，使这笔资产 或负债免受汇率变动的影响，从而达到保值的目的。客户在对外贸易 结算、到国外投资、外汇借贷或还贷过程中都会遇到外汇汇率变动的 风险，这就要求对外汇进行保值。通过远期外汇业务买卖，客户可事 先将某一项目的外汇成本固定，或锁定远期外汇收付的换汇成本，避 免汇率波动可能带来的损失。
• 中国工商银行人民币远期外汇牌价见表4-1. • 这种完整汇率的报价方法通常用于银行对客户的报价中，在银行同业
间往往采用另一种方法，即远期差价报价方法。 • (二)远期差价报价方法 • 远期差价报价方法，又称掉期率(Swap Rate)或点数汇率(Points
第五章 员工培训与开发
• 第一节 员工的培训管理 • 第二节 员工培训需求分析 • 第三节 培训课程设计 • 第四节 员工培训评估 • 第五节 培训计划的经费预算 • 第六节 培训管理心理研究 • 第七节 员工职业发展规划 • 本章小结
第一节 员工的培训管理
• 一、员工培训基本理论
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第二节 远期汇率的确定与计算
• 二、远期汇率的计算
• 1.计算完整的远期汇率 • 在远期差价报价法下，已知即期汇率和远期差价，如何计算完整的
远期汇率呢?为了计算简便，不管是直接标价法还是间接标价法，均 可使用如下法则进行计算，即“前小后大相加，前大后小相减”。 • 所谓“前小后大相加”是指当点数由小到大(如20~30)时，远期汇率 等于即期汇率加上点数;“前大后小相减”指当点数由大到小(如40~30) 时，远期汇率等于即期汇率减去点数。
• 远期外汇买卖是国际上发展最早、应用最规范的外汇保值方式。 • 所谓保值性远期交易，又称远期套汇保值(Forward Hedge)，是指卖
出(或买进)所持有(或所承担)的一笔外币资产(或负债)的远期外汇，交 割日期与持有外币资产变现(或负债偿付)的日期相匹配，使这笔资产 或负债免受汇率变动的影响，从而达到保值的目的。客户在对外贸易 结算、到国外投资、外汇借贷或还贷过程中都会遇到外汇汇率变动的 风险，这就要求对外汇进行保值。通过远期外汇业务买卖，客户可事 先将某一项目的外汇成本固定，或锁定远期外汇收付的换汇成本，避 免汇率波动可能带来的损失。
• 中国工商银行人民币远期外汇牌价见表4-1. • 这种完整汇率的报价方法通常用于银行对客户的报价中，在银行同业
间往往采用另一种方法，即远期差价报价方法。 • (二)远期差价报价方法 • 远期差价报价方法，又称掉期率(Swap Rate)或点数汇率(Points
第3章 远期外汇交易
掉期率是指某一时点上远期汇率与即期 汇率的汇率差。掉期率或远期差价有升水和贴 水两种，升水（at Premium）表示远期外汇比 即期外汇贵，贴水(at Discount)表示远期外汇比 即期外汇贱。平价(at Par)则表示远期汇率与即 期汇率相同。就两种货币而言，一种货币的升 水必然是另一种货币的贴水。
这取决于3个月后的汇率：如果3个月后 汇率为1加元兑换0．70美元，那么美国商人需 支付7000万美元；如果汇率变成1加元兑换 0．75美元，则美国商人就需支付7 500万美元。 该美国商人为了降低自己的进口成本，避免汇 率风险，他可在与加拿大出口商签订进口合同 的同时，预测市场汇率的变动趋势，向银行按 该约定的远期汇率买进3个月的加元期汇，以确 定其进口成本。这种远期外汇的买卖叫抵消 (Cover)或抵补保值(Hedging)，其目的是为了防 范和化解汇率风险或不确定性。
3.远期外汇交易的类型
①固定交割日的期汇交易(Fixed Forward
Transaction指交易的交割日期是确定的，交易双
方必须在约定的交割日期办外汇的实际交割， 此交割日既不能提前也不能推后。在国际贸 易交往中，进出口商为了防范从贸易合同签 署日到货款实际收付日的外汇风险，通常都 会进行外汇的套期保值活动，以求安全。这 种套期保值一般都是固定交割日的期汇买卖。
郎200万元。 假设当天外汇市场行情为： 即期汇率 GBP／CHF=13.750／70 6个月远期汇率， GBP／CHF=13.800／20 如果6个月后瑞士法郎交割日的即期汇率为GBP ／CHF=13.725／50，那么，该银行听任外汇敞 口存在，没有轧平敞口，其盈亏状况怎样？
分析：如果该银行按6个月后的即期汇率 买进瑞士法郎，需支付英镑为 200÷13.750≈14.545(万英镑) 同时银行履行6月期的远期合约，获得英 镑为： 200÷13.800 ≈ 14.492(万英镑) 所以，银行如果听任外汇敞口存在，将会 亏损：14.545—14.492=0.053(万英镑) 因此，银行应该将超卖部分的远期外汇 买入，超买部分的远期外汇卖出
远期外汇交易
例： 香港某外汇银行报出的美元对英镑、日元价 格为： 即期汇率 1个月远期 2个月远期 GBP1=USD1.5540/50 20/10 35 / 20 GBP1=JPY121.30/40 15/25 20/40 前小后大相加，前大后小相减
五、远期外汇交叉汇率的计算
即期汇率USD/CHF 1.2500/60 3个月 152/155 即期汇率USD/JPY 120.20/30 3个月 15/17 求CHF/JPY的远期交叉汇率 先算远期汇率
例2 5月7日(星期二)发生一笔3个月远期外汇交易。 计算方法是：首先算出 5月7日发生一笔即期 外汇交易的交割日是5月9日；然后在5月9日 的基础上加上三个月就是3个月远期外汇交易 的交割日，即8月9日。 如果这一天是休假日，向后顺延至第一个合 适的日期。而这个交割日如果算到是月底， 正好是银行的休假日，那么交割日要向前延 到第一个合适的交割日。
(2) 点数报价法 点数报价法是指以即期汇率和升水、贴水的点数报 出远期汇率的方法。点数报价法需直接报出远期 汇水的点数。远期汇水(forward margin)是指远期 汇率与即期汇率的差额。
若远期汇率大于即期汇率，那么这一差额称为升水 (premium) ，表示远期外汇比即期外汇贵。若远期 汇率小于即期汇率，那么这一差额称为贴水 (discount) ，表示远期外汇比即期外汇便宜。若远 期汇率与即期汇率相等，那么就称为平价 (at par) 。 这种报价方法是银行间外汇报价法，通过即期汇率 加减升水、贴水，就可算出远期汇率。
若可立即收到日元货款，收回日元 125.5 ×1000=12.55(亿日元) 假如6个月后USD/JPY=105，收回日元 105×1000=10.5(亿日元) 损失日元12.55-10.5=2.5(亿日元) 若日本公司在签订贸易合同后，就与银行签订 卖出6个月远期 1000万美元的合约；在到期时 可用货款1000万美元履行远期合约，则收回日 元 (125.50-0.50)×1000万=12.5(亿日元) 损失日元12.55-12.5=0.05(亿日元)
第七章远期与择期外汇交易
五、远期交易功能
远期外汇交易是为了避免外汇风险而产生的。随着国 际经贸活动的发展，人们之间债权债务的关系的形成 与偿付之间不可避免地要出现一段时间间隙，比如进 出口商从签订出口合同到收付货款之间一般要隔几个 月的时间，这段时间中如果用于支付的哪种货币的币 种发生变化，就会给交易的一方带来额外的损失，同 样，在国际间进行投融资活动的金融交易者的收益与 成本也会收到投资期限种汇率变化的影响。远期外汇 交易正是通过买卖未来到期收付的外汇，预先把汇率 确定下来，从而能够避免到期偿付的债权或债务因汇 率变动而带来的风险和损失。
美元 欧元 日元 港元 英镑
瑞郎
澳元
加元
七天 682.58 922.27 7.3095 87.89 1038.37 648.04 625.33 673.15
一个 月
三个 月
682.66 922.40 7.3113 87.92 1038.35 648.24 682.32 922.38 7.3106 87.92 1037.47 648.26
信用风险大
4．远期外汇交易主要在银行间进行，个 人和小公司参与买卖的机会很少。买卖价 格由各银行自己报出，且交易中没有共同 的清算机构，交易的盈亏在规定的清算日 结算。
5．远期外汇交易除银行偶尔对小客户收 一点保证金外，没有交纳保证金的规定， 绝大多数交易都是不用交保证金的。款项 的交收全凭对方的信用，相对来说风险要 大一些。
1.避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险
在出口商以短期信贷方式出卖商品，进口商以延 期付款方式买进商品的时候，从成交到清算这一 期间对他们来讲都存在一定风险。因汇率的波动， 出口商的本币收入可能比预期的数额减少，进口 商的本币支付可能比预期数额增加。
为减少外汇风险，有远期外汇收入的出口商可以 与银行订立出卖远期外汇的合同，一定时间内按 签订合约时规定的价格将外汇收入出卖给银行， 从而防止外汇汇率下跌在经济上的损失。
远期外汇交易
（3）合约期间支付已知收益率的资产的远期合约的定价 含有利率的外汇和已知红利率的股票属于此类资产 设年收益率为q 在t时投资组合A不变 e 重要构造组合B为： − q ( T − t ) 单位的证券，其收益继续投资 该证券，到T时正好为一个单位的证券。 显然，在T时投资组合A和B等值，如果在t时也等值，即：
远期外汇交易
一、定义 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction） 又称期汇交易，是指外汇买卖双方成交后（签订 交易合约）在两个营业日以后的未来某个确定时 期或某段时间内按成交合约中规定的数量、币种 和汇率办理交割的外汇买卖。 外汇市场上的远期交易期限，一般按月计算，如 1个月、3个月、6个月和一年等。其中3个月最 为普遍，超过1年的极为少见。
四、远期外汇交易的种类
1、固定交割日的远期外汇交易 2、选择交易日的远期外汇交易 交易双方商定某月份作为选择交割的期限 从交易日第3天开始至约定期满日中的任一天 掉期交易与期权交易的最大区别是：前者 必须履约交割，后者则可相机而动
五、远期交易的应用
1、锁定融资成本 例：从1998年10月末纽约外汇市场行情得知， 美元兑德国马克的汇率为： 即期：＄/DM=1.6510/20 3个月掉期: 16/12 (注:间接标价法,前大后小是DM升水)
f + Ke − r ( T − t ) = Se − q ( T − t )
或者 f = Se−q(T −t ) − Ke−r (T −t ) 则不可能进行无风险套利，同理有：
（ 5.8） （ 5.9）
F = Se ( r − q )( T − t )
例：基础资产为年收益率为4%的证券，期限为6个 月的远期合约，无风险收益率为年利率10%，证 券的价格为25元，交割价为27元，求多头价值和 远期合约价格。 解：据题意，S=25，K=27，r=0.10，q=0.04，Tt=0.5， 由公式（ 5.8）有： f = 25 e −0 .04 × 0 .5 − 27 e −0 .1× 0.5 = − 1 .18 元 由公式（ 5.9）有： 0 . 06 × 0 . 5 F = 25 e = 25 . 76元
11.2远期外汇交易
远期外汇交易【远期外汇交易】1.概念•远期外汇交易（Forward Transaction）又称“期汇交易”，指外汇买卖双方成交后，按合同规定的汇率于未来特定日期进行实际交割的一种外汇交易。
•固定交割日•选择交割日：择期外汇交易：由询价方在约定期限内任意选择一个营业日提出交割的远期外汇交易。
2【远期外汇交易】2.远期汇率的报价•直接报价法：USD/CNY 1M ：6.3719/6.3731USD/CNY 6M ：6.4282/6.42913【远期外汇交易】2.远期汇率的报价•远期差价报价法(或掉期率报价)：USD/CNY Spot： 6.3598/6.36061M Swap Rate：121/1256M Swap Rate：684/6854【远期外汇交易】3.应用(1)保值•为避免外汇汇率变动造成未来的外汇债权和外汇债务的损失而进行的远期外汇交易。
•基本做法：•卖期汇——未来有外汇收入且预期外汇汇率将下跌。
如出口收汇的保值【例3】5•【例3】2013年10月初，国内某出口商与美国某公司签订了一笔价值为1 000 000美元的出口合同，约定3个月后收款。
由于预期人民币兑美元会继续升值，该出口商将面临汇率风险。
问：•(1)该出口商如何运用远期交易避险？•(2)当天中国银行报价为：即期汇率6.0873 / 6.1117，3个月远期差价23/17。
该出口商的成交价为多少？•6.0873 -0.0023=6.0850•(3)若3个月后美元兑人民币即期汇率为6.0389 / 6.0631，该出口商通过远期交易避免了多少损失？•（6.0850-6.0389）×1 000 000＝46 100（人民币元）7【远期外汇交易】-买期汇——未来有外汇支出且预期外汇汇率将上升。
如进口付汇的保值【例4】•【例4】某港商从美国进口了一批设备，需在2个月后支付5 000 000美元。
为避免2个月后美元汇率上升而增加进口成本，港商决定买进2个月期的5 000 000美元。
第四章 远期外汇交易
3个月远期差价：
42／39
美元3个月定期同业拆息率为8.3125％，
日元3个月定期同业拆息率为7.25％，
请问：①某贸易公司要购买3个月远期日元，汇率应当是多少?
②试以利息差的原理，计算以美元购买3个月远期日元的汇率。
解：①巳知即期汇率为美元兑日元的汇率，且调期率为42／39，即大数在 前小数在后，则要相减。而美元利率高于日元利率，即美元贴水而日元升 水，所以，3个月远期美元／日元汇率应是：
第四章 远期外汇交易
第一节 远期外汇交易概述
一、远期外汇交易概念
又称期汇交易，是指外汇交易双方成交后签订合同，规 定交易的币种、数额、汇率和交割日期，到规定的交割日期 才办理实际交割的外汇交易。它包括所有的交割期限超过即 期外汇交易的正常交割期限（两个营业日内）的外汇交易。
二、分类
（一）从远期外汇交易与即期外汇交易的关系分： 1.纯粹的远期外汇交易——与即期外汇交易没有任何关系 2.掉期交易——同时买卖不同交割期限外汇的交易。可有: 即期/即期交易、即期/远期交易、远期/远期交易。
（2）如果采取套期保值措施，该出口商应该如何操作?
解：(1)美国出口商不采取措施，3个月后收到200万英镑可兑换美元：
200万×1. 511 5 = 302. 3万美元
而即期收到200万英镑可兑换万美元
由于汇率变动，美国出口商的损失为：310.4－302. 3 =8. 1万美元
任选日 畸零期 存在于银行与客户间
三、操作主体及作用
（一）进出口商和资金借贷者——规避外汇风 险、保值
原因：风险厌恶者、交易目的多为保值、 汇率预测非常困难
（二）外汇银行——调整外汇持有额和资金结 构，平衡外汇头寸
（三）投机者——投机获利
4_远期外汇交易
六、远期外汇交易的特点
双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而是延 至将来某个时间； 买卖规模较大； 买卖目的主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风险； 外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外， 客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化不大 时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇率变 化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知客户 加存押金或抵押品，否则，合同就无效。客户所存的押金， 银行视其为存款予以计息。
升帖水数=即期汇率×两种货币的利差× 升帖水数=即期汇率×两种货币的利差×
远期汇率的升贴水决定于两个因素： 两种货币的利率差
月数 12
在其他条件不变的情况下， 在其他条件不变的情况下，利率较低的货币其 远期汇率发生升水；利率较高的货币其远期汇率发 生贴水。 生贴水。 远期合约的期限
案 例
伦敦外汇市场美元即期汇率为1＝2.06$，伦 伦敦外汇市场美元即期汇率为1＝2.06$，伦 敦市场利率为10.5%，纽约市场利率为7.5%。若英 敦市场利率为10.5%，纽约市场利率为7.5%。若英 国银行卖出三个月远期美元20600$，则 国银行卖出三个月远期美元20600$，则 （1）英国银行应向顾客索要多少英镑？ （2）卖出三个月美元的远期汇率是多少？
则：3个月远期汇率1=USD1.6975/85-0.0030/20=USD1.6945/65 个月远期汇率1 =USD1 6975/85- 0030/20=USD1 6945/
12个月远期汇率1=USD1.6975/85+0.0020/50=USD1.6995/7035 12个月远期汇率 =USD1 6975/85+ 0020/50=USD1 6995/ 个月远期汇率1
00076 国际金融 第14节 远期外汇交易
合理运用汇率的买入价与卖出价
（二）外币折算本币时，应该用卖出价 出口商的商品底价原为外币，如果客户要求改用本币报价， 则应按该外币与本币的卖出价来折算。
真题讲解（201710）
远期外汇交易的特点是“三个固定”，即（ ）
A.价格(远期汇率)固定 B.数量固定 C.交割期限固定 D.名称固定 E.远期合约内容固定
套汇交易
套汇是指投机者利用各地外汇市场汇率在某一时点的不同， 通过同时买进与卖出外汇以谋取市场间差价的一种投机性 交易活动。套汇的方式主要有两点套汇和三角套汇。 （1）两点套汇:又称直接套汇，是指外汇投机者利用两个 不同地点的外汇市场的汇率差异，在汇率低的市场买进某 种外汇的同时在汇率高的市场卖出该种外汇，以获取投机 利润。 （2）三角套汇:又称间接套汇，是指外汇投机者利用三个 不同地点的外汇市场的汇率差异，同时进行三种货币的即 期买卖，以获取投机利润。
利率平价理论
当在外国投资的本利和同在国内投资的本利和相同时，抵 补套利活动将停止。此时，资金的国际移动不再发生，即 达到均衡状态在均衡状态下，升（贴）水率将与两国同期 的利率差大致相等，这就是所谓的“利率平价理论”，由 凯恩斯最早提出。 依据利率平价原理，升水额或贴水额可以从两种货币利率 差与即期汇率的关系中推导。
合理运用汇率的买入价与卖出价
（一）本币折算外币时，应该用买入价 [例]2015年9月25日，苏黎世外汇市场： 1美元＝0.9784～0.9796瑞士法郎（左为买入价，右为 卖出价） 美元兑瑞士法郎的买入汇率为0.9784，卖出汇率为 0.9796。 设某瑞士商人出口设备的底价为20万瑞士法郎，现外国进 口商要求以美元向其报价，则该商人应根据瑞士法郎兑美 元的买入价，将瑞士法郎底价20万折成美元（1： 0.9784＝X：200000），向其报204415.37美元。 如按卖出价折合（1：0.9796＝X：200000），则仅报 204164.97美元。
远期外汇交易业务
1
2
“不跨月”。指远期外汇交割日遇上节假日顺延时，不能跨过交割日所在月份。假如两个月的远期外汇交易的成交日是5月28日，即期交割日为5月30日，2个月期对应的7月30日、31日均不是营业日，则交割日不能顺延，否则就跨过7月份了。因此，按此规则，这笔远期外汇的交割日应退回到7月29日，如果7月29日仍为节假日，则再退回到7月28日，以此类推。
无本金交割远期外汇交易与传统的远期外汇交易的主要差别在于，不涉及本金的支付，在到期日时，只就市场即期汇率价格与合约远期价格的差价进行交割清算，由于名义本金实际上只是用于汇差的计算，无需实际交付，故对企业未来现金流量不会造成影响。
01
02
四、远期汇率的报价方法与计算
远期汇率的决定 【例一】假设日元利率为0.11%，美元利率为2.46，即期汇 率为USD/JPY=120.45/50，当日本某银行卖出1个月远期美 元后，则须向报价银行买入相同数量的即期美元，以便1个 月后进行远期美元的交割。因为该日本银行卖出了低利率的日元而买入高利率的美元，这就出现利息上的收益，也就是 120.50×（2.46%-0.11%）×1÷12日元。
2007年12月9日，固定到期的日某一时间点，交易双方要对无本金交割远期汇率于当日即时汇率作对比。有以下三种可能： 即时汇率为41.1000 即时汇率为42.1000 即时汇率为40.1000
无本金交割远期交易应用
【分析】
【例二】2005年2月8日，1年期的NDF报价为：7.92／7.94。假定某企业办理NDF业务，交易金额为500万美元，期限为1年(交割日即为2006年2月8日)，卖出价为USD l=CNY7．94。双方签订合同(企业也需交纳3％的保证金，或占用授信额度)，并约定以该价格作为1年后的交割价格。
第八章远期外汇交易
案 例 1：
有一美国公司向墨西哥出口价值$10万美元 的货物，双方达成协议，成交后30天付款，以 美元结算。当时外汇市场上即期汇率为 26.80， 按此汇率，出口商品的价值为Mex $2 680 000。 若30天后墨西哥比索贬值，新汇率为45.20，那 么，出口商品的价值为Mex $4 520 000。墨西哥 进口商将损失Mex $1 840 000,如果墨西哥进口商 在签订外贸合同的同时，与银行签订了一份30 天的远期和约，以28.21的远期汇率购入$ 10万， 那么，到期时，它只要支付Mex $ 2 821 000，虽 然比即期多付Mex $ 141 000，但比不作套期保 值的损失（Mex $ 1 840 000）要小得多。
问题：
(1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率风险的 保值措施，现在就支付10亿日元，则需要多 少澳元?
(2)若现在不采取保值措施，而是延迟到3个月 后支付10亿日元，则到时需要支付多少澳元?
(3)若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措 施，应该如何进行? 3个月后他实际支付多少 澳元?
解题：
(1)该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付 10亿日元，需要以1澳元＝100.00日元的即 期汇率向银行支付10亿/100.00=0.1亿澳元， 即10,000,000澳元。
例 案 2：
• 某个澳大利亚进口商从日本进口一批商品， 日本厂商要求澳方在3个月内支付10亿日元的 货款。当时外汇市场的行情是：
• 即期汇率：1澳元＝100.00～100.12日元 • 3月期远期汇率为： • 1澳元＝98.00～98.22日元 • 如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预
测3个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到： • 1澳元＝80.00～80.10日元
外汇交易原理与实务第四章 远期外汇交易
二、远期外汇交易的特点
（1）远期外汇合约中的条款，如汇率、交割方式、 金额等由交易双方自行协商确定 （2）远期外汇交易一般在场外进行，它属于无形 市场，没有固定的场所和交易时间，可以24小时进 行交易。 (3)交易的规模较大。 （4）信用风险较大，很难规避违约风险。银行和 客户之间的远期外汇交易是否缴纳保证金，视客户 的诚信而定。银行间的远期外汇交易通常是标准化 的远期外汇交易，基本上没有信用风险。
三、远期外汇交易的类型
1.固定交割日远期交易
2.择期交易
1.固定交割定的远 期外汇交易活动。这中交易的特点在于交割 日一旦确定，双方的任何一方都不能随意变 动。我们通常所说的远期外汇交易指的就是 这种固定交割日远期外汇交易
2.择期交易
择期外汇交易（Forward
第四章 远期外汇交易
第一节
远期外汇交易的概述 第二节 远期汇率的决定和报价 第三节 远期外汇交易的动机 第四节 择期交易（option date forward）
第一节 远期外汇交易的概述
一、远期外汇交易的定义 远期外汇交易（forward exchange deals）又称期 汇交易，是指外汇交易合约成立时，双方并无外汇 或本币的支付，而是双方约定于将来某一特定日期， 以原约定的汇率买卖外汇交易。简言之，现在先约 定未来外汇买卖的汇率，到时按约定的汇率、币种 以及金额办理交割的外汇交易。从另一角度来讲， 远期外汇交易指的是比任何传统的即期市场交割日 都晚的外汇交易。
第三节 远期外汇交易的动机
一、保值动机
（一）进出口商预先买进或卖出期汇，以避
免汇率变动风险。 （二）外汇银行为了平衡其远期外汇持有额 而交易。 二、投机交易
第五章 远期外汇交易
例2、某加拿大投机商预期6个月后没有对加元的汇率 、某加拿大投机商预 将会有较大幅度下跌，于是作了100万美元的卖空交 易。在纽约外汇市场上，6 易。在纽约外汇市场上，6个月期美元期汇的汇率为 USD/CAD=1.3680/90。假设预期准确，6 USD/CAD=1.3680/90。假设预期准确，6个月后美 元的即期汇率下降到USD/CAD=1.3530/50，该投机 元的即期汇率下降到USD/CAD=1.3530/50，该投机 商可以获得多少利润？如果预期错误，6个月后美元 商可以获得多少利润？如果预期错误，6 的即期汇率上升到USD/CAD=1.3770/90，则该投机 的即期汇率上升到USD/CAD=1.3770/90，则该投机 商的损益状况如何？
例8 计算3月期CAD/SGD的远期套算汇率 计算3月期CAD/SGD的远期套算汇率 即期汇率：USD/SGD=1.6782/92 即期汇率：USD/SGD=1.6782/92 3月期掉期率：90/95 月期掉期率：90/95 即期汇率：USD/CAD=1.4874/79 即期汇率：USD/CAD=1.4874/79 3月期掉期率：155/150 月期掉期率：155/150
（2）远期外汇交易的交割日（有效起息日） 远期外汇交易的交割日（有效起息日） 确定惯例
任何外汇交易都以即期外汇交易为基础，所以远期 交割日是即期交割日加上月数或星期数，若远期合 约是以天数计算的，其天数以即期交割日后的日历 日的天数为基准，而非营业日。（例如星期三做的 远期交易，合约天数为3 远期交易，合约天数为3天，则即期交割日为星期 五，远期交割日为星期一。）
②
以远期的套算汇率减去即期的套算汇率，便可得 出套算汇率的掉期率
三、远期汇率的报价— 三、远期汇率的报价—采用双向报价法 两种远期汇率报价方法： 完整汇率的报价方法 远期差价报价方法
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•3、投资者、借贷者的远期外汇交易操作 •(1).投资者的远期外汇交易操作
•投资者将有一笔外汇收入，所以做法同出口商。 •(2). 借贷者的远期外汇交易操作 •借贷者将有一笔外汇支出，所以做法同进口商。 例3 A国的1年期投资市场利率为8.6%，而B国为3.6%， 投资者可用B国现汇购入A国现汇，投资于A国1年期 国库券、股票等。同时卖出1年期A国外汇远期合约。 到期时，本利兑换成B国货币，获得5%的利差收益。
NDF直接配套即期售汇
例：一年期NDF售汇报价6.6599，一年期远期售汇报价6.746。
企业买入100万美元的NDF合约；到期时，客户再办理即期售汇100万美元； 那么无论即期价格在什么水平，到期时客户的实际售汇价格都是6.6599， 好于国内远期售汇价格6.746。
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远期汇水＝即期汇率×(报价币利率－被报价币利率)×天数/360 远期汇率＝即期汇率＋即期汇率×(报价币利率－被报价币利 率)×天数/360
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远期外汇交易
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远期外汇交易
第一节 远期外汇概述
第二节 远期外汇的价格计算
第三节 远期外汇的报价 第四节 远期外汇交叉汇率 第五节 择期外汇交易 第六节 远期外汇交易的操作
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第一节 远期外汇概述
一、远期外汇交易的含义 二、远期外汇交易的动机 三、远期外汇交易的分类 四、远期外汇交易的应用 五、新兴市场的远期外汇交易
一、远期外汇交易的界定
又称期汇交易，是指外汇买卖双方事先签订外汇买卖合约，但是并不实际进 行支付，而是到了规定的交割日，才按合约规定的币种、数量、汇率办理货 币交割的外汇交易方式。 远期合约期限：一般1-12个月，常见的有1、2、3、6、9、12个月
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四、远期外汇交易的应用
•(一)、远期外汇业务的经济功能 1.为外汇市场提供了风险管理的工具--进出口商、投机者 2.为商业银行提供了更大的业务空间--客户服务、套利 3.为中央银行提供了新的 进出口商 2. 投资者、借贷者 3. 银行为平衡远期外汇持有额的远期外汇交易操作 4. 投机者
CUR USD CNY USD CNY TERM 03M 06M NDF-OFFER 682.30 675.00 FWD-BID 681.36 678.16 倒挂点数 -94 316
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667.60
665.99
673.86
670.86
626
487
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方案评价
只有当到期时人民币大幅升值，公布的美元兑人民币中间价低于NDF售汇 价格6.6599时，企业最终结汇价格会低于当时办理远期结汇价格6.7086。 与单纯远期结汇相比，采用NDF锁定，在人民币贬值、保持稳定、甚至小 幅升值情况下均优于远期结汇价格。
二、NDF在售汇方向的应用
利用当前NDF的价格优势，不仅可以用 于远期结汇，还可以应用于远期售汇。
•若可立即支付日元货款，支付澳元 10 ÷80.05=0.1249(亿澳元) •假如3个月后AUD/JPY=75 ，支付澳元 10÷75=0.1333(亿澳元) 多支付澳元=0.1333-0.1249=0.0084(亿澳元) •若进口商在签订贸易合同后，就与银行签订买进3个月 远期10亿日元的合约；在到期时可用货款10亿日元履 行远期合约，则支付澳元 10÷79.55=0.1257(亿澳元) 多支付澳元0.1257-0.1249=0.0008(亿澳元)
•例8 外汇市场上3个月的远期汇率GBP1=USD1.6000/10，投机者预计 3个月后英镑即期汇率将看跌GBP1=USD1.5500/10， 该投机者就进行100万英镑的卖空交易：与银行签订远期合约，卖 出远期英镑100万。 3个月后可获得160万美元的收入。在交割日，投机者在即期市场 买进即期英镑100万履行合约，只需付155.1万美元。不考虑其他 费用，获利4.9万美元。
升贴水数＝即期汇率 两种利率差 期限 12 ＝2.06 3% 3 0.01545 12
3个月美元远期汇率计算如下： 1£ ∶x $＝10075£ ∶20600$
x ＝20600/10075＝2.0446$
所以，顾客必须支付10075£才能买到三个月远期美
元 20600$ ， 远 期 汇 率 为 1£ ＝ 2.0446$ ， 美 元 升 水 0.0154。
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•2、选择交割日的远期外汇交易
•又称非标准交割日的远期交易或择期远期交易，其主要特 点是买卖双方在签订远期合约，事先确定交割数量和汇率， 但具体交割的日期不固定，只规定一个交割的期限范围，客 户可以在交割期限内任何一天进行交割的远期外汇交易。 部分择期 完全择期
•远期外汇交易交割日的确定
•大部分国家是按月而不是按天计算的，确定法则是： “日对日、月对月、节假日顺延、不跨月” •日对日：远期外汇的交割日与即期交割日相对。 •月对月：月底日与月底日相对。 •节假日顺延：同即期交易。 •不跨月：遇节假日顺延时不能跨过交割日所在月份。
•例1 •假如今天交易的即期外汇起息日是2月28日，且此 日是该月的最后一个营业日，则今天交易的3个月远 期外汇起息日: •据“月对月”，即双底规则，是5月31日。
CUR TERM NDFOFFER 682.30 675.00 667.60 665.99 FWDBID 684.30 681.70 677.60 674.60 倒挂点数 200 670 1000 861
USD CNY 03M USD CNY 06M USD CNY 09M USD CNY 12M 2009年10月20日报价
3、外汇投机(Exchange Speculation)
指外汇市场参与者根据对汇率变动的预测，有意 保留(或持有)外汇的空头或多头，希望利用汇率 变动谋取利润的行为。
买多(Buy Long)：当预测某种货币的汇率将上涨时，即 在远期市场买进该货币，等到合约期满，再在即期市场 卖出该货币。
卖空 (Sell Short) ：当预测某种货币的汇率将下跌时， 即在远期市场卖出该货币，等到合约期满，再在即期市 场买进该货币。
升水：报价币利率＞被报价币利率 贴水：报价币利率＜被报价币利率 掉期率，也叫远期点数，指某一时点的远期汇率与即 期汇率之间的差额
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一、目前NDF在结汇方向的应用
海外人民币NDF市场对人民币升值预期较高时 ，以此定价的NDF远期价格会远远低于国内远期 价格，甚至在很多期限出现了国内远期结汇价 格高于NDF售汇价格的倒挂情况。 如2009年10月20日牌价为例：
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应用举例
进出口公司每月有大量的即期结汇需求,拟在银行办理远期结汇+NDF售汇 组合产品降低成本。定于10月20日进行交易。 10月20日银行一年期远期结汇报6.7086 境外一年期NDF售汇报6.6599。 操作流程： 10月20日当天在境内银行做一笔1年期的远期结汇，同时在镜外银行做1年 期的NDF售汇。 通过2笔交易，结汇价锁定在中间价+487点(6.7086-6.6599 )。 1年以后：公司分别与宁波分行和香港分行交割，成本约为中间价+487点， 远优于到期做即期结汇。同时企业没有额外风险。
•5、投机者的的远期外汇交易操作
•做法：投机者估计交割期汇率看涨，就预先买进远 期外汇，即买空或多头；估计交割期汇率看跌，就 预先卖出远期外汇，即卖空或空头。
• 例7 设东京外汇市场上6个月的远期汇率USD1=JPY104 ，某投机者预计半年后即期汇率将是USD1=JPY124 。 该投机者买进6个月的远期美元100万。 若该预测准确的话，可获得多少投机利润(不考虑其 他费用)？ 若签完远期合约过了4个月，市场上汇率 USD1=JPY124，估计美元不会再升值了，该投机者 就会卖出2个月的远期美元100万。
•例2
•5月7日(星期二)发生一笔3个月远期外汇交易。 •计算方法是：首先算出5月7日发生一笔即期外汇交 易的交割日是5月9日；然后在5月9日的基础上加上三 个月就是3个月远期外汇交易的交割日，即8月9日。 •如果这一天是休假日，向后顺延至第一个合适的日期 。而这个交割日如果算到是月底，正好是银行的休假 日，那么交割日要向前延到第一个合适的交割日。
•1、进出口商 •目的：锁定汇率，固定损失或收益 •(1)、出口商的远期外汇交易操作
•出口商向国外市场销售货物所得到的货款是外币的 情况下，出口商在签订贸易合同后，需与银行签订 卖出远期外汇的合约。
•例1
日本公司向美国出口电器，6个月后收到价值1000万 美元货款。 即期汇率：USD/JPY=125.5，6个月美元贴水50点 。 •假如6个月后USD/JPY=105，日本公司因美元贬值 、日元升值，损失多少日元？ •如果日本公司预期到了6个月后美元会贬值，他会 如何利用远期业务保值？
•若可立即收到日元货款，收回日元 125.5 ×1000=12.55(亿日元) •假如6个月后USD/JPY=105，收回日元 105×1000=10.5(亿日元) 损失日元12.55-10.5=2.5(亿日元) •若日本公司在签订贸易合同后，就与银行签订卖出6个 月远期1000万美元的合约；在到期时可用货款1000万 美元履行远期合约，则收回日元 (12.55-0.05)×1000万=12.5(亿日元) 损失日元12.55-12.5=0.05(亿日元)
•2.进口商的远期外汇交易操作
•进口商进口货物的货款需要以外币支付的情况下，在签订贸 易合同后，再与银行签订买入远期外汇的合约。