2011年A股市场四季度投资策略3
投资策略_中金公司_侯振海_策略研究：投资策略报告,2010年四季度投资策略,股市“再泡沫化”能否实现？_20
2009 年 10 月 10 日
A 股策略
研究部
侯振海
分析员，SAC 执业证书编号：S0080209100102
houzh@
王慧
张博
分析员，SAC 执业证书编号：S0080210030003 分析员，SAC 执业证书编号：S0080209080100
wanghui@
zhangbo@
股市“再泡沫化”能否实现？
2010 年四季度投资策略
投资要点： ► 我们认为 A 股的走势 “长期取决于经济面，中期取决于资金面，短期取决于政策面”。 ► 从经济面上看，人口结构和资源要素限制继续制约发达国家经济增速及其经济政策效果，使得“贬值本币”成
为其普遍采用的策略，货币政策的目标开始向转嫁矛盾性的汇率博弈。货币供应增速的内生性特点加强，已过 人口拐点的发达国家宽松的货币政策无法推升本国货币供应，只能使大量资金流向资本市场和国外，推升新兴 市场国家通胀和资产价格水平。在这一国际背景下，中国房地产矛盾更趋突出。中国居民住宅总市值已超名义 GDP 的 2 倍，占居民财富总值的 6 成以上。而中国的人口结构拐点也将在 2014 年发生，因此如何避免房价近期 大涨未来大跌是政府的重要政策目标。在政府无法采取真正紧缩性的货币政策来抑制房价短期内过快上涨的前 提下，行政性措施和区域差别性措施将是唯一选择。 ► 从资金供应上看，根据居民对于收入进行消费和投资配置的数据进行测算显示：当前居民储蓄意愿已经偏低（仅 略高于 07 年），进一步储蓄搬家的空间不大。而且今年居民部门配置于股市的新增资金量实际上并不低。个别 权重股滞涨拖累了大盘股指，实际上掩盖了今年市场整体流通市值大幅增加的事实。我们的测算结果显示，2011 年居民部门可流入股市的资金将大体将与今年持平。从资金需求上看，四季度中小盘股票的限售解禁股将取代 银行融资成为市场主要的资金需求压力来源。按照自由流通市值测算，如果不考虑解禁和新股需求，至年底市 场仍有约 15%的市值上升空间，如考虑解禁和新股的资金需求，则空间将缩小至 7%。 ► 从政策上看，促转型将是“十二五”规划的核心，其两大主线内容一是消费规模扩大与结构升级+产业结构升级， 二是区域经济+城镇化。投资者可关注包括新能源、节能环保、新材料、高端装备制造等政策扶持的新兴产业的 投资机会。 ► 在升值、经济下滑、资产价格泡沫和通胀的选择中，目前市场预期的方向只能是资产价格泡沫和通胀。因而， 股市将出现较强的“再泡沫化”预期。在这种预期的驱使下，我们有理由相信，在市场资金面压力相对较轻的 四季度前期，A 股市场会有相对良好的表现。A 股四季度出现先上涨后调整的走势概率较大。这是因为四季度 前期是有利因素集中体现的时期，这些有利条件包括：房地产政策处于出台后的一段观察期、短期经济走势向 好、海外资金风险偏好上升（美元贬值）。而到了四季度后期，有利因素将逐渐减少，不利因素将逐渐增多。这 些不利因素主要包括：房地产政策再度进入博弈期、如房地产销量大幅下滑，则政策风险降低但经济增速将出 现反复、在美国中期大选和美联储量化宽松政策宣布之后，美元可能开始反弹，届时海外市场风险偏好也可能 将有所回落、市场资金面的压力在四季度中后期将逐步加大。 ► 估值提升的机会有望从小盘股转向中盘股。大盘股也有望先走出一波估值回归的行情。中小板和创业板股票走 势将出现分化。从行业板块配置上讲，我们认为四季度前期需要突出的是“通胀预期”、“政策利好预期”和“超 跌反弹”三大主线。从通胀主题上看，主要包括：农业、食品饮料、零售消费、有色金属和煤炭等资源类股票。 政策利好预期涵盖的板块主要包括：节能减排相关板块和产业转移中西部开发概念。超跌反弹主要以估值修复 为主题，主要包括部分前期超跌的周期性股票的反弹，我们相对更为看好地产、煤炭和保险。本轮行情可能持 续性不强，但短期力度较大，建议投资者近期可配置高贝塔的周期性股票，而四季度后期，我们依然看好盈利 增长确定性强的消费和医药类个股。
a股的规律
a股的规律摘要：一、引言二、A 股市场的定义与特点三、A 股市场的规律1.政策影响2.经济周期3.市场供求关系4.投资者情绪四、A 股市场规律的应用与建议1.投资策略2.风险管理3.投资者教育五、结论正文：【引言】A 股市场作为我国资本市场的重要组成部分，其发展和运行规律一直是投资者关注的热点。
本文旨在通过对A 股市场规律的研究，帮助投资者更好地理解A 股市场，从而制定合适的投资策略。
【A 股市场的定义与特点】A 股市场是指在中国大陆地区设立的，以人民币计价，供中国大陆投资者参与的股票市场。
A 股市场的特点包括：市场规模大、投资者结构以散户为主、波动性较高、政策影响较大等。
【A 股市场的规律】1.政策影响A 股市场受政策影响较大，政府对市场的调控力度直接影响市场走势。
例如，政府对金融市场的宏观调控、产业政策调整、金融监管政策等都会对市场产生影响。
投资者需要密切关注政策动态，以便及时调整投资策略。
2.经济周期A 股市场的运行与我国经济周期密切相关。
在经济扩张期，企业盈利增长，市场信心增强，股市上涨；而在经济收缩期，企业盈利下滑，市场信心减弱，股市下跌。
投资者需关注经济周期变化，把握市场趋势。
3.市场供求关系A 股市场的供求关系是影响市场走势的重要因素。
市场资金充裕、投资者信心高涨时，股市上涨；而市场资金紧张、投资者信心低落时，股市下跌。
投资者需关注市场资金状况，判断市场趋势。
4.投资者情绪投资者情绪对A 股市场具有显著影响。
市场乐观时，投资者购买意愿增强，股市上涨；市场悲观时，投资者购买意愿减弱，股市下跌。
投资者需关注市场情绪变化，避免盲目跟风。
【A 股市场规律的应用与建议】1.投资策略根据A 股市场的规律，投资者应制定长期投资策略，关注企业基本面，结合政策导向、经济周期、市场供求等因素进行投资。
2.风险管理投资者应加强风险管理，关注市场走势，合理配置资产，避免过度追求短期收益。
3.投资者教育投资者应提高自身素质，学习投资知识，树立正确的投资理念，避免盲目跟风，合理判断市场趋势。
边风炜——2011年中期策略投资报告
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流动性低点莫谈硬着陆
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱGPD
粗放经济 需要保八
CPI
收缩货币 无力对抗天灾
2012牛市 2012牛市 向我们招手
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2011，通胀+消费+“新 2011，通胀+消费+“新”产业
•通胀：资源，永恒的话题 通胀：资源，
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08 四季度操作建议
2 1 3
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——反弹，仅仅期待反弹 反弹，
1.1664历史大底的时候，政府推出“4万亿”，A股见底反转。 2国内房产调控、政策有所收紧的情况下，A股市场受政策影响出现大幅调整。 3.欧债危机暂时平息，美联储推出二次量化宽松政策，我国政府紧缩政策进入观望期。 4通胀抬头，央行紧缩货币，A股出现持续调整 5美国量化宽松即将结束，国内经济放缓，国内政策又将面临决策。
后调控时期
——温和通胀需要人造牛市
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温和通胀不改慢牛
• 通胀仍属温和，增速反复不改向上趋势 通胀仍属温和，
• 估值见底不容置疑，时间对多方更有利 估值见底不容置疑，
• 慢牛行情，在经济徘徊中螺旋上行 慢牛行情，
•消费：品牌，长线的金品 消费：品牌，
• “新”产业：从传统中挖掘“新”意 产业：从传统中挖掘“
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我这里要谈几个方面的内容
我这里要谈几个方面的内容，一方面回顾一下我们中期的观点，另一方面谈一下国内究竟在通胀、增速方面发生了哪些变化，还有我们关心的欧债问题何时会深度爆发，经济转型背景下的政策走势，这里包含货币政策、财政政策和产业政策。
另外就是谈一谈我们的市场现在处于什么阶段，和2005、2008年进行对比，最后谈一下我们的建议。
总之，我想对在座的各位有一句话，对于2012年鼓励大家重回股市。
2011年的A股市场应该说哀鸿遍野，但毕竟2012不是世界的末日。
现在资金链总体呈现着牛熊状态，对于年内的吃饭行情逐渐发展为喝汤行情，各位投资者最近可能都感觉到，汤没喝到，嘴可能烫到了。
另外关于底部区域，我想这几个概念是有区别的，最低点是底部区域构成的一部分。
我们来看一下还有多少利空因素没有出现，总体来看市场因为存在很多不确定性因素，所以对于我们来说很多投资者目前还是心有余悸，普遍对于2012年抱有比较淡的看法。
另外如果从正面来讲，这些利空因素不正是有利于我们2012年的因素吗？中期的观念有几点：一是估值硬着陆，这是我们对2011年下半年的判断。
我们当时认为震荡触底会反复，没完没了，但是下半年的趋势机会并不强；二是触底存在着苦夏、良秋、暖冬，总体来看是一个下移的过程，年尾也许会引发2012年春季行情的提前到来。
当然，这个暖冬可能大家没有感觉到太暖，所以还是要打一个问号。
上证综指区间波动是2300-3200点，对于大行情的标志，我们给出未来的市场在一两年之内等待着三重底，包括政策转向，包括国际板的推出估值的硬着陆，还有政府换届期间的经济转型。
考虑到市场持续重心下移，我们在中期没有推出金股，对于2012年年度投资策略，我们针对经济转型推出20大金股，最后会由我重点介绍这20大金股。
我们来看经济和我们的市场，从2003年以来实体经济和市场经历了3轮小周期，从2003年一季度到2005年四季度是我们认为周期的第一阶段，第二阶段是在2006年一季度到2008年四季度，第三轮阶段是2009年一季度到目前。
2011年股市下跌原因
2011年股市下跌原因探析摘要：2011年是国际多事之年，伴随着国际环境的波动，中国股票市场也是一路震荡下跌，各种救市政策收效甚微。
笔者基于对国际大事件和中国股票市场自身情况的分析，初步探讨了2011年中国股市下跌的原因，并分别给政府和投资者提出建议，以期能为控制中国新兴股票市场的下跌局面提供帮助。
关键词：2011年；股市；下跌；原因中图分类号：f832.5 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）05-0-012011年，全球经济复苏步伐放缓，全球通货膨胀压力大，失业率高，发达国家的债务危机严重，世界金融市场剧烈动荡。
同样，在世界经济形势不甚乐观的2011年，中国的股市状况也令人堪忧。
一、2011年股市价格走势分析(一)选取沪深300指数作为反映股市价格变化的数据指标沪深300指数选择a股市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只股票构成指数样本，覆盖了a股市场65%的总市值和57%的自由流通市值。
因此，笔者选取沪深300指数作为反应股市价格变化的数据指标。
(二)2011年沪深300指数表现分析[1]1.指数一年走势沪深 300 指数年初经过短暂下探后开始反弹，至 4 月 11 日，指数涨幅达 6.56%，并于当日触及年度最高点 3380.53 点；此后在通胀形势持续恶化及货币政策不断收紧的影响下，指数一路下跌，期间虽有反弹但未能扭转下跌趋势，成交量也随之一路萎缩，并于 12 月 28 日下探至年度最低点2267.11点。
全年沪深300指数下跌782.52点，跌幅-25.01%，成交 16.09 万亿元。
2.指数阶段表现2011 全年，沪深 300 指数只在 2 月、6 月、10 月三个月份出现上涨，月度涨幅分别为5.30%、1.42%、4.41%；在其他 9 个月份均以下跌报收，单月最大跌幅出现在 9 月份，当月下跌 9.32%。
指数成交金额最大值出现在 3 月份，当月成交 25790 亿元；最小值出现在12 月份，当月仅成交 6771 亿元。
第十七届新财富最佳分析师第一名简历
最佳分析师华中科技大学担任金融学硕士导师。
曾在方正证券、申银万国、浙商证券担任宏观分析师。
9年证券行业研究经验。
本年度代表作：《三季度已大概率是名义增长短期底部》、《稳增长政策的四个想象空间》、《消费类资产定价背后的宏观钥匙》、《见山仍是山：如何更全面地认识消费》、《峰回，路转》研究领域评述：企业盈利会伴随库存周期同步回升荀玉根、姚佩、钟青、李影等策略研究|海通证券研究小组荀玉根/海通证券研究所副所长、首席策略分析师，博士，注本年度代表作：《布局良机》、《小心溜车》、《牛市有三个阶段》、《现在类似2005年》、《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略》研究领域评述：牛市大格局没变，主升浪徐徐展开最佳分析师首席分析师，2004-2018年曾任职于中金公司。
2006年新财富债券研究第三名（团队成员），2007年第一名（团队成员）；2008、2012年固定本年度代表作：《意犹未尽，骑牛揾马》、《胜负手已决，合于利而动》、《债券盈利模式的新变化》、《如何用一张图辅助转债择券？》、《从债务平滑方案看隐性债务化解》研究领域评述：超长端利率债有一定配置价值刘富兵、殷明、叶尔乐、林志朋、段伟良金融工程|国盛证券研究小组刘富兵/上海交通大学金融工程博士，国盛证券研究所副所长、金融工程首席分析师。
从业经验12年，2008-2017曾分别任国泰君安证券研究所所长助理、国金证券研究所研究员。
2012年新财富金融工程第三名（团队成员），2013年第三名，2014-2017、2019年第一名。
本年度代表作：《多因子系列之二：Alpha因子高维度与非线性问题，基于Lasso的收益预测模型》、《多因子系列之四：对价值因子的改进与思考》、《多因子系列之六：寻找财务数据中的alpha信息》、《多因子系列之七：对成长的分解及多维度寻找成长因子》、《优选行业的底仓配置策略分析》研究领域评述：股票市场的跨年行情或已开启从大类资产视角，我们更看好股票市场表现，股票市场的跨年行情或已开启，沪深300未来一年的预期回报在20%左右；从风格视角看，未来A股市场盈利驱动将占主导，在此背景下，动量与质量具备长期配置价值；短期看，小市值、价值、质量因子由于离散度升高，后续将表现出色；从行业视角，我们更看好处于估值低位的地产与券商以及被动去库存周期下的周期板块。
案例分析报告格式规范及范文模板(学生用)
上 海 师 范 大 学案 例 名 称： 《中金2011A 股市场四季度投资策略》分析及投资组合建议课 程 名 称： 投资组合管理指 导 教 师： 王周伟组长姓名（学号）： 胡骁瑛（080143136）成员姓名（学号）： 王瑶（080143100）、徐灵（080143171）专 业 班 级： 08级投资学 完 成 年 月：2011年10月8日初号、华文新魏、加粗四号、宋体、加粗要求，不及格。
目 录V 1.引言 (1)1.1 研究的背景 ................................................................................................................ 1 1.2 研究的目的和意义 .................................................................................................... 2 1.3 研究的对象和范围 .................................................................................................... 2 1.4研究的方法 ................................................................................................................. 2 1.5研究的基本框架 ......................................................................................................... 2 2.相关概念与理论回顾 (3)2.1多因素模型2.2最优投资组合的规划求解模型 2.3道氏理论 (4)2.3.1道氏理论的主要观点 ...................................................................................... 4 2.3.2道氏理论的推论 .............................................................................................. 5 2.3.3道氏理论的运用 . (6)3.中金公司4季度A 股投资策略报告的要点 (7)3.1中金公司投资研究报告的主要观点 ......................................................................... 7 3.2全年A 股走势“前高后低” ......................................................................................... 8 3.3把握反弹的机会 ......................................................................................................... 8 3.4 2012 年经济增速回落将更为显著 ........................................................................... 9 3.5反弹不是底、蓄芳待来年 ......................................................................................... 9 3.6中金公司的分析结果及投资建议 (10)3.6.1关注盈利下调风险相对较小的行业 (10)3.6.2 关注超跌防御性股票 (11)4.中金公司4季度A股投资策略报告的分析评价 (12)4.1中金公司投资策略报告的判断 (12)4.2中金公司投资策略报告的优点 (12)4.3中金公司投资策略报告的不足 (12)5.中金公司4季度A股投资策略报告的改善建议 (14)5.1对中金公司分析结果的检验 (14)5.2基于二次效用函数的最优投资组合建议 (16)6.结论 (17)6.1预测四季度行情走势 (17)6.1.1 十一黄金周零售行业销售额大增 (17)6.1.2历史会重演十一长假后的股价上涨走势 (17)6.2 最优投资组合的分析结论 (19)本报告主要分析解读了中金公司研究部在2011年10月7日发布的四季度A 股市场投资策略报告；利用定性分析与定量分析相结合的方法，对报告的形式、内容、角度和所运用的数理模型等进行分析，研究了其4季度投资策略建议的合理性和正确性。
2011年股市行情回顾
2011年股市行情回顾2011年是中国股市的重要一年，反映了中国股市的浮动性和转折性。
2011年，A股市场总市值达到了3.2万亿美元，超过了上一年的2.5万亿美元，但由于市场走势紧张，股市最终涨幅则仅为17.3％。
2011年，中国股市上涨的背景是多方面的。
首先，增长政策被继续实施，特别是政府宣布债券发行规模达到19.6万亿元的逆周期政策，使企业获得大量融资和股市市场受到鼓舞；其次，利率影响股市，中国央行7次下调存款准备金率，拉动银行余额增加，增加经济投资资金，进而提振股市；再者，政策面对经济质量有所革新，政府推出一系列金融体系改革，在股权估值上对推动市场发挥了重要作用。
然而，从2011年开始，随着市场的波动，中国投资者的信心状况也发生了变化，特别是美国的两次量化宽松政策，以及发达国家政策的变化，也给中国股市经历了一段低迷期。
特别是9月份，受美联储量化宽松政策影响，市场走势成为中国股市最大担忧之一。
中国股市长期低迷，投资者们心里自然不安。
各种噪音和负面新闻也加剧了市场的恐慌情绪，使市场的走势更加不稳定。
2011年，股市的投资组合也发生了变化，投资者转向流动性低的小市值股，看好具有优势的行业，因此，传统的蓝筹股逐渐被市场抛弃。
作为大类股票投资的主要货币，科技股在2011年走势良好，投资者积极追捧，成为当年最受欢迎的股票类型。
此外，债券投资受到青睐，低风险，低收益的投资方式被许多投资者接受，因而成为中国股市行为中非常流行的投资模式。
总体来看，2011年是中国股市发展史上一个重要的一年，它反映了中国股市的活跃性、多变性和流动性，以及投资者的变化态度和投资行为的多样性。
由于2012年中国经济增长的发展机遇，以及政府采取的措施，2011年的行情可以预见将会更加热闹，更加安全，投资者可以在投资行为中寻求更大的收益。
熊市的智慧陈婴华
熊市的智慧文_陈婴华2011年对A股二级市场的投资者来说是一个亏损连连的年份。
除非彻底接受亏损的事实，否则，投资者将有意无意地将自己陷入痛苦的境地。
交易的冷酷现实反复告诉我们，市场在不断地构筑陷阱，考验每一位投资者的智慧。
本文通过回顾历史上几次重要的大熊市，以及本次熊市重要的新生变量，对投资策略给出合理化建议。
一、A股历史上四大熊市回顾从A股市场从建立以来，比较明显的熊市有四次：第一次，1993—1994年，上市公司急剧增加，沪市股指从1558.95点回到325.89点，跌幅近80%；第二次，1997—1999年，政府增加300亿新股额度，限制国企和上市公司炒股，沪市股指下跌接近500点，跌幅近30%；第三次，2001—2005年，国有股减持，2245点到998点，A股持续四年熊市；第四次，2007—2008年，全球金融危机、A股股改限售股进入解禁期，股指从6124点到1664点。
跌幅达72.8%。
对四次大熊市进行归纳和总结，发现以下经验性判断：第一，导致熊市发生的原因往往与股票供给快速增加有关，而引发市场由反弹到反转的变化，往往伴随资金供给的大幅增加。
在股票市场中，供求关系决定股价走势，价值和成本只起到较小的牵引作用。
上述几次熊市的产生，均由大量新增股票供给出现，当场内需求承受不了供给的增加，就很容易形成市场由上升到下降的转变。
另一方面，凯恩斯主义盛行，往往在熊市出现的时候伴随着货币政策的紧缩，这将进一步限制需求。
熊市中，二级市场由于股价跌幅足以导致前期持股产生沉淀成本，催生大量套牢筹码，从而降低供给。
与此同时，政府面临经济增长的压力，将逐步释放流动性，从而增加需求方的资金供给。
引发市场次级反弹的驱动政策往往同时指向供给和需求，双向着手才能见效。
目前市场只有货币政策从从紧向中性的回归，而供给并没有出现明显的政策，顺着市场的脉络，即便新股发行受限，也需要市场消化限售股解禁产生的巨额供给才能迎来市场的反转产生。
a股的规律
A股的规律引言A股市场作为中国股票市场的主要交易场所，一直以来吸引着众多投资者的关注。
在A股市场中，股票价格的波动经常引发人们的猜测和思考，究竟A股市场存在哪些规律？本文将从多个角度对A股的规律进行探讨。
一、季节性规律1. 春季行情在A股市场中，每年春季通常是股票市场的行情高峰期。
这一现象主要得益于春节后市场资金的大规模流入，以及政策利好等因素的影响。
投资者在春季行情中可以抓住市场机会，获取较高的收益。
2. 夏季低迷相比春季行情，夏季通常是A股市场的低迷期。
这一现象主要是由于夏季是传统的股票交易淡季，市场交易活跃度较低，投资者情绪也相对较为冷淡。
因此，在夏季低迷期，投资者应保持冷静，避免盲目交易。
3. 秋季反弹与夏季低迷相对应的是秋季的市场反弹。
在秋季，经济数据的公布、政策调控等因素往往会带动市场的反弹。
投资者可以注意秋季市场的走势，把握投资机会。
4. 冬季波动冬季是A股市场的波动期，市场情绪容易受到外部因素的影响，投资者需保持谨慎。
此外，冬季也是年底资金面紧张的时期，投资者需要注意市场流动性的变化。
二、周期性规律1. 周期性行情A股市场存在着一定的周期性行情。
通常情况下，市场会经历上涨、回调、震荡等不同的阶段。
投资者可以通过对市场周期的研究，把握市场的走势，制定相应的投资策略。
2. 业绩季报每年四季度和一季度末，上市公司都会发布季度业绩报告。
这一时期市场通常会受到业绩数据的影响而波动。
投资者可以根据上市公司的业绩情况，对相关股票进行分析和判断。
3. 周期性调控政策政府的调控政策也存在一定的周期性。
例如，经济增长放缓时，政府通常会出台一系列刺激政策，推动市场回暖。
投资者可以关注政府的政策导向，把握政策对市场的影响。
4. 资金面周期性波动A股市场的资金面也存在周期性的波动。
例如，每年年底资金面通常会较为紧张，而年初则会有一定的宽松。
投资者可以根据资金面的变化，调整自己的投资策略。
三、技术性规律1. 支撑位和阻力位在A股市场中，股票价格往往会在一定的支撑位和阻力位之间波动。
2011年A股四季度投资策略报告-同信证券路演PPT
2011年四季度投资策略报告——经济转型期的投资机会麦盛资产：鲁衡军前言—当前的证券指数走势目录•当前宏观经济走势的主要特点•我们对未来市场走势的判断•如何选择投资股票宏观经济走势分析复苏我们认为目前我国正处于萧条到复苏阶段的转折过程中增长趋势繁荣衰退萧条复苏繁荣时间GDP繁荣衰退萧条数据来源:W i n d资讯19921994199619982000200220042006200820101990G D P :同比44556677889910101111121213131414宏观经济走势分析中国GDP增速印证了中国的经济周期波动宏观经济走势分析固定资本投资增速变动是GDP增速波动的主因宏观经济走势分析当前我国正处于两个经济周期交接之处。
下一轮经济周期必须依靠新的增长引擎来引领，试图依赖传统的钢筋、水泥、电解铝、房地产等重工业无法继续取得经济的持续增长，因此经济转型是我国经济发展的必由之路。
能源、土地、原材料成本上升经济必须转型才能持续发展劳动力成本上升本币升值压力政府政策推动外部需求冲击宏观经济走势分析日本经济转型期间（1970—1980）GDP增速明显下滑我们认为目前我国正处于萧条到复苏阶段的转折过程中宏观经济走势分析台湾经济转型期间GDP增速明显下滑宏观经济走势分析经济转型期间GDP增速下降的主要原因分析：1、劳动力、土地等要素成本上升，资本报酬占比明显下降，投资增速放缓。
2、本币升值，出口增速下降。
宏观经济走势分析在经济转型过程中，经济增速将降一个台阶。
我们认为，将来动辄2位数的GDP增长长期来看不可持续。
下一个经济周期中保持一个7-8%增速也可能是常态。
推断性结论：从短期看，我国经济将在四季度延续下滑态势，可能延至明年1季度，GDP增速回落见底。
数据来源:W i n d资讯92-1294-1296-1298-1200-1202-1204-1206-1208-1210-1290-12C P I :当月同比448812121616202024242828宏观经济走势分析—“蒜”你狠，“豆”你玩，“姜”你军，“油”他去，“糖”高宗……—跑不过刘翔，但一定要跑赢CPI我国的CPI月度同比增长走势宏观经济走势分析通货膨胀的类型分类需求拉动型成本推动型混合型国际传播型通货膨胀是改变一国财富再分配的隐形手段之一数据来源:W i nd 资讯87-1289-1291-1293-1295-1297-1299-1201-1203-1205-1207-1209-1285-12M 200100000100000200000200000300000300000400000400000500000500000600000600000700000700000800000800000宏观经济走势分析我国的货币发行数据统计图表货币的超量滥发造成通货膨胀的根本原因M2:广义货币量(单位：亿)广义货币（M2）=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款+信托类存款+其他存款。
2011年哪些券商不靠谱？
把的话 ，那么，荐股研报的失实、误判则是直接 触痛
了投资者的神经。统计 数据显示，各 券商机构 ２ ｌ ＯＯ年
八成券商预测不靠谱
纵观 ２ １ 年股指 的走 势，上 证指数 自４月 １ ０１ ８日创 出 ３６ ．６ ０ ７４ 点的年度高点后，便一路震荡下跌，最低探 至 ２ ０ ．５ ３ ７１ 点。虽然其后有所反弹 ， 不过截至 １ 月 ５日， ２
ｌ 只金股中也有八成跑输大盘， ０ 特别是对 “ 绿大地”（ 现 为 ＊ Ｔ大地）的推荐 ，让这 家老牌券商格外丢脸。 Ｓ ２ １ 年是 Ａ股市场 “ ０１ 黑天鹅”乱飞的年份，也是券 商研 报曝出丑 闻最 多的一年。如 银河证券 “ 大放 卫 星”
从 ２ １ 年 的 行 情 走 势看，老牌 券商 国泰 君 安继 ０１
沪深股市分别跌破 ２ ０ ２ ０点和 ９ ０ ０ ０点，再创新低。 再 回顾 ２ ｌ 年 年初 券商们 公布 的年度投 资策 略， Ｏ１ 记者就其 中 ３ ０家券商当时预 测的 Ａ股 走势做了梳理 最低 ２ ０ 点，最高 ４０ 点。 ２０ ５０
此外，还有平 安证券等 ｌ 家券商的金股 组合整体 １ 亏损超过三成。就连研究实力较强的中金公司，推荐 的
为年内大底部 ”的判断认错，向投资者鞠躬道歉。张刚 是多年来 Ａ股市场第一位 因判断错 误而向投资者公开 道歉的证 券分析师。对此，有财经评论人士表示 ，不管 诚心也好，作 秀也罢，这 是一种积极 的姿态 ，多年 “ 大 每到辞旧迎新的年末，券商们都会为年度投资策略 忙得不亦乐乎。但别忘了’ 去年他们预测得准不准呢？小 忽悠 ”的券商着实应该向曾经相信他们的市场和投 资者
２１ ００年后再 次上演预测传奇，预测 ２ ｌ 年上证股 指将 Ｏ１
a股四季度投资策略
a股四季度投资策略随着年末的临近，a股市场也进入了四季度。
在这个时候，投资者需要制定一份合理的投资策略，以应对市场的波动和变化。
本文将从宏观经济环境、行业选择和个股分析三个方面，探讨a股四季度投资策略。
我们来分析宏观经济环境对a股市场的影响。
当前，我国经济保持了较为稳定的增长态势，但仍面临着一些挑战。
随着国内外贸易摩擦的加剧，全球经济增长放缓的压力不断增加。
此外，我国内部的一些结构性问题也需要解决，比如产能过剩、金融风险等。
因此，在四季度投资中，投资者应密切关注宏观经济数据的变化，以及政策的调整。
可以选择那些受益于国内需求增长和政策支持的行业，比如新能源、高端制造等。
行业选择也是投资者在四季度需要考虑的重要因素。
根据市场的特点和趋势，我们可以关注一些具有确定性和高增长性的行业。
比如，科技行业一直以来都是市场的热点，尤其是人工智能、云计算、物联网等领域。
这些行业在四季度依然具备较高的投资价值。
此外，消费行业也是一个不错的选择，尤其是高端消费品和旅游行业。
消费升级的趋势将会持续推动这些行业的发展。
个股分析是投资决策中必不可少的一个环节。
在选择个股时，投资者应该结合公司的基本面和估值水平进行综合考虑。
可以选择那些具备良好盈利能力和成长潜力的公司。
此外，要关注公司的财务状况、管理层能力以及行业地位等方面。
可以通过研究公司的年报、财报以及各种公告来获取相关信息。
此外，技术面分析也是投资决策中的一个重要工具。
通过研究个股的图表模式和技术指标，可以判断个股的走势和买卖时机。
a股四季度投资策略需要综合考虑宏观经济环境、行业选择和个股分析三个方面。
投资者应密切关注经济数据和政策调控，选择那些受益于国内需求增长和政策支持的行业。
在个股选择方面，要结合公司的基本面和估值水平进行综合分析。
通过合理的投资策略和风险控制，可以在a股市场中获取稳定的收益。
同时，投资者也需要注意市场的波动和风险，合理分散投资，避免过度集中。
希望本文能为投资者提供一些参考和帮助。
证券投资学期末考 论述题and综合分析题
证券投资学期末考论述题and综合分析题一．试述证券投资基本分析的主要内容。
Ps：定义1。
证券投资的基本分析主要是通过对决定证券投资价值及价格的基本要素的分析，评价证券的投资价值，判断证券的合理价位及其变动趋势，从而提出相应投资建议的一种分析方法.①宏观经济分析：主要分析经济指标和经济政策对证券市场价格的影响，是基础分析。
经济指标分为用来判断经济增长与经济周期的主要指标，包括GDP、经济增长率、失业率、通货膨胀等和用来判断金融市场形势的主要指标，包括货币供应量、利率、汇率等,运用AD—AS模型分析宏观经济形势。
经济政策主要包括货币政策、财政政策、产业政策、汇率政策、收入分配政策等.②产业分析：主要分析产业不同的基本特征、不同的生命周期、不同的结构对证券市场价格的影响，是中间层次分析。
产业的基本特征分析主要是对产业的类型、产业特性和发展规模以及产业所处的政策、技术等环境的分析.产业结构分析包括产业市场结构,如寡头垄断、完全竞争市场等的分析和产业竞争结构，如供应商议价能力等的分析。
③公司分析：主要是通过定性的分析公司的基本情况、公司的战略定位以及公司的竞争优势等来判断公司证券市场价格的变动，是基本分析的重点。
基本的竞争战略包括成本领先战略、差异化战略和聚焦战略。
公司主要的竞争优势包括企业的资源和核心能力。
二．试述证券投资技术分析的三大假定与四大要素。
三大假设：假设一:市场行为包括一切信息.假设二:价格沿趋势波动，并保持趋势。
股票价格的运动有保持惯性的特点。
假设三：历史会重复。
四大要素：价格、成交量、时间和空间。
三．谈谈你对股价变动影响因素的一般认识与对A股的独特认识。
股价变动影响因素主要有：1.宏观因素：①经济周期：宏观经济周期一般经历萧条、复苏、繁荣、衰退四个阶段，表现在许多经济数据的波动上,如GDP、失业率等。
经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌.②物价:一般而言,商品价格上升时，公司的产品能够以较高的价格水平售出，盈利相应增加，公司股价上涨。
广发证券-2011年投资策略报告会会议简报-101208
广发证券2011年投资策略报告会12月7日上午8：50，广发证券2011年投资策略报告会在深圳福田香格里拉大酒店举行。
到会的来宾大多数为国内主流机构投资者，包括基金公司、保险资产管理公司、QFII、信托公司等大型机构，以及多家媒体记者，共计500多名参会人员。
会上，公司董事长王志伟代表公司领导做了发言，宏观专家、环保水务专家分别就未来二年的全球股市、“十二五”固废处理发展展望作了主题演讲。
同时，三一重工、汇川技术等54家优秀上市公司高管与各家机构进行了互动交流。
下午17：30，会议圆满结束。
专家发言摘要宏观专家报名题目：《未来二年的全球股市》主要强调这次演讲主要是个人观点，不代表任何机构和单位的观点。
宏观专家认为，对市场中短期预测是很危险的，对的机会只有一半，所以建议不做中短期预测。
宏观专家主要讲叙了以下几个观点：全球经济与股市：1、全球经济增速放缓，企业盈利能力下滑，资金的回报率下滑。
以前的资金盈利较高的原因是充分利用了负债的功能，但是现在负债的水平已经到达了一个极限，因此，资金的的回报率会下滑。
2、美国近期不会加息。
原因是从中央政府到地方政府，财政负担非常严重，还本付息很重，加息会使财政负担严重增加，所以不会加息。
3、美股去年的上涨仅仅是恢复性增长，现在美股相当于11年前的水平。
要是排除通胀水平，实际上投资美国11年是亏。
尽管11年来上市公司不断努力的提高了盈利水平，股市却并未上涨。
4、市盈率只是利率（利息）的倒数。
照此计算，股市的估值远低于房地产、定期存单等资产，因此，美股相对于其它资产有很大的上涨空间。
国内经济与市场1、国内通胀的形成的原因，中长期来看，还是货币推动的，通胀归根到底还是一种货币现象2、中国的流动性不泛滥，可能相反，是流动性不足。
因为，人们都需要大量的资金来购买房子等商品。
而货币的功能就是用来润滑实体经济的，要完成购买交易就需要更多的钱的。
所以从这点上看，我国的流动性可能是不足的，是不够经济所需要的。
a股 概念
A股概念A股市场是中国内地的主要股票市场，也是全球第二大股票市场。
在这个市场中，有许多不同的概念和板块，这些概念和板块的走势往往会对整个市场的走势产生影响。
本文将介绍A股市场的行业概念、地域概念、概念板块、发行主体、市场波动、投资策略、监管政策和国际合作等方面的内容。
1.行业概念A股市场有许多不同行业的公司，这些公司的股票构成了不同的行业板块。
主要的行业板块包括金融、地产、能源、医疗保健、科技等。
这些行业的发展趋势和市场需求会直接影响相关公司的业绩和股价。
2.地域概念A股市场的发行主体主要分布在中国内地，因此，市场的发展与内地经济和政策的变化密切相关。
此外，随着中国经济的全球化，A股市场也受到国际经济形势的影响。
3.概念板块除了行业和地域概念之外，A股市场还有许多概念板块，如人工智能、新能源、5G等。
这些概念板块的走势往往受到相关行业和政策的影响。
4.发行主体A股市场的发行主体主要是中国内地的公司，但也有一些外资企业和红筹企业在此上市。
这些公司的财务状况、经营状况和发展前景会对整个市场的走势产生影响。
5.市场波动A股市场的波动性较大，这主要受到国内外经济形势、政策变化、行业趋势等因素的影响。
投资者需要根据市场波动及时调整投资策略。
6.投资策略投资A股市场需要制定合理的投资策略，投资者需要根据自己的风险承受能力和投资目标来选择合适的投资标的和投资时机。
此外，投资者还需要关注市场动态和政策变化，以便及时调整投资策略。
7. 监管政策中国证监会对A股市场进行监管，制定了一系列政策和规定来规范市场行为，保障投资者的权益。
这些政策和规定的实施会对市场走势产生影响，投资者需要关注相关政策的变化以便调整投资策略。
同时，监管部门也会根据市场情况对相关政策进行调整和优化。
8. 国际合作近年来，中国证监会加强了与国际证券监管机构的合作，促进了中国资本市场与国际资本市场的接轨和融合。
这使得A股市场与国际市场的联动性增强，国际市场的变化也会对A股市场的走势产生影响。
11年a股市场数据
A股交易市场概况：沪深跌幅位居全球主要市场跌幅前列2011年最后一个交易日，沪指收涨1.19%报2199点，全年跌幅达21.68%，成交量较上年有较大回落,A股市值缩水近6万亿，成为史上第三大年跌幅，仅次于2008年跌幅65.39%和1994年跌幅22.3%。
2011年A股全年走势回顾2011年A股市场持续下跌，截至12月30日，沪指和深成指分别以22.15%和28.41%的跌幅，位居全球主要股票市场跌幅前列。
根据上证指数在年内表现出的重要趋势转折，2011年A股市场基本运行可划分六个阶段。
图表3：2011年上证指数全年走势资料来源：普益财富(数据截至2011年12月30日)第一阶段：1月份，2010年底政策调控累积下的下跌延续行情。
2010年11月开始，中央进行物价调控，先后多次上调存准率，调高基准利率和再贴现率，同时在2011年1月开始推出房产税，政策调控密集出台。
在货币流动性趋紧、调控加码的影响下，2011年1月份股市延续了上一年年底的下跌惯性。
第二阶段：2-4月，3月“两会”政策红利下的反弹行情。
“两会”在3月中旬召开，2011年又是“十二五”开局之年，市场预期“两会”将传达出一些利好的消息，特别是一些新兴产业的“十二五”规划，市场的避险降温，股市出现反弹。
第三阶段：4-7月，通胀不断攀升、经济出现明显下滑，国内经济“滞涨”担忧引发的大幅下挫行情。
3月份之后，国内的CPI不断攀升，持续超出市场此前的预期，政策调控持续收紧;同时，国内的经济也出现持续的下滑，市场开始担忧经济“滞涨”。
在这种氛围之中，股市大幅下挫，上证指数从3100下跌到2500。
第四阶段：8-9月，欧债危机恶化、欧美经济快速下滑，外围金融冲击、经济“二次探底”担忧下的下跌行情。
步入8月后，全球二季度经济数据逐步公布，显示欧美二季度经济大幅下滑，引发了全球经济“二次探底”的担忧。
9月份，欧债危机升级，希腊的违约风险大幅增加，一年期国债收益率飙升，超过了100%，欧盟一些银行被下调了评级，债务规模最大的意大利也被下调评级，风险回避升温，全球资本市场出现大跌，对A股形成冲击。
《中国A股策略》课件
价值投资者通常会深入研究公司的基本面，包括财务状况、管理层、行业前景 等，以评估公司的内在价值。他们认为市场价格往往会偏离内在价值，因此可 以通过购买被低估的股票来获得长期回报。
成长投资
总结词
成长投资是一种关注企业成长潜力的投资策略，投资者通常 会选择具有高速成长潜力的新兴行业和公司，以分享其增长 带来的收益。
风险管理
03
投资者应建立完善的风险管理机制，定期评估投资组合的风险
水平，及时调整投资策略以降低风险。
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感谢您的观看
上市公司需要定期披露财务报 告和重大事项，接受监管机构 的监管和投资者的监督。
监管机构
监管机构是维护市场秩序和保护投资 者权益的重要机构。
监管机构通过加强对上市公司的监管 、对机构投资者的管理以及对个人投 资者的教育等方式，促进市场的健康 发展。
中国证券监督管理委员会是A股市场 的监管机构，负责制定和执行相关法 律法规，对市场进行监管和指导。
历史与发展
历史
中国A股市场成立于1990年，经历了 多次牛市和熊市的交替，以及政策的 调整和市场制度的改革。
发展
近年来，中国A股市场不断完善，推出 了一系列改革措施，如注册制改革、 新三板分层等，为市场发展注入了新 的活力。
当前市场概况
01
02
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市场规模
中国A股市场的总市值和 日均成交额均位居全球前 列，拥有众多上市公司和 投资者。
监管风险
监管机构对市场的监管力度和政策 可能发生变化，对投资者的投资行 为产生影响。
汇率风险
人民币汇率的波动可能对A股市场产 生影响，投资者需要关注汇率走势 ，以制定相应的投资策略。
最具代表性三种投资策略
最具代表性三种投资策略目前A股市场较为流行的最具有代表性三种投资策略分别是趋势投资、高频交易投资和价值投资。
每个投资方法都有长处与短板，取决于什么投资方法适用自己。
如果谁能把三种投资方法集合到一起发挥到极致，也只有投资天才能做到。
对于一般的投资者里来说，在实践中找到适合自己的投资方法，也可以在资本市场上成为赢家。
1.趋势投资趋势投资的“趋势”一词表示一种尚不明确或只是模糊的远期目标、持续发展的总动向。
趋势投资，就是投资人以投资标的上涨或下跌周期，来作为买卖交易的一种投资方式。
经济因素、政策风向、主题概念、预期成长及技术分析等都属于趋势投资。
只有预期成长容易预测，概率相对较高，用心认真研究一些行业的动态，测算上市公司的成长，根据行业的发展和企业经营数据，计算出相对比较确定的数据。
经济因素和政策风向有时候预测起来是比较困难的，往往会失真，难以达到预期。
主题概念和技术分析就更难寻找确定了。
2.高频交易投资高频交易投资是利用极为短暂的市场变化中寻求获利，买入价和卖出价差价微小变化，这种交易的速度如此之快，目前在发达资本市场和香港市场是比较多见的投资方法。
因为市场T+0制度和无涨跌幅限制，衍生品种类多，体量也足够大，杠杆比例高，看得人眼花缭乱，高频交易的投资者短期收益非凡，也成就了一批著名投资人。
高频交易的投资者，大多数是模仿欧美市场做法，通过技术分析去判断涨跌，当技术图形进入上升轨道的时候批量建仓，如果再批量的卖出，随时可以改变技术图形走势，存在对手盘和资金规模的问题，这就产生一些壁垒。
因为A股市场是T+1交易，而且有涨跌幅限制，衍生品品种极少，除非你已有持仓才能回转T+0交易，相对限制比较大，隔日交易就存在运气成分。
第二个交易日无法预测涨跌的变化，做起来也比较困难。
在A股中做高频交易的投资人，获利达到一定体量和规模，根本无法实现高频交易获得更好的收益。
达到一定的规模的投资人都转为趋势投资和价值投资的方法。
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2012-2-12
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10月24日发改委确认物价拐点 10月24日发改委确认物价拐点
• 发改委表示， 月份以来物价总水平涨幅开始回落， 发改委表示，8月份以来物价总水平涨幅开始回落，年内价格运行拐点特征 已经得到确认，预计今年后两个月消费价格指数(CPI)可以控制在5%以下。 (CPI)可以控制在5%以下 已经得到确认，预计今年后两个月消费价格指数(CPI)可以控制在5%以下。 股释放了三重利好： 对A股释放了三重利好： 说明国家宏观调控取得了成效，虽然宏观调控政策依然不变， 1。说明国家宏观调控取得了成效，虽然宏观调控政策依然不变，但是 可以预期的再收紧政策定不会到来，这将有利于A股的流动性。 可以预期的再收紧政策定不会到来，这将有利于A股的流动性。 在中国实体经济青黄不接时，房地产调控依然不放松， 2。在中国实体经济青黄不接时，房地产调控依然不放松，发改委又已 确认价格拐点出现时，不排除管理层结构性放松货币政策， 确认价格拐点出现时，不排除管理层结构性放松货币政策，来刺激中国青 黄不接的经济，而这将给A股带来实质的结构性机会。 黄不接的经济，而这将给A股带来实质的结构性机会。 在通胀拐点已经出现的时候，管理层会着力于保增长， 3。在通胀拐点已经出现的时候，管理层会着力于保增长，而保增长关 键还得看货币政策松紧，适当的宽松能确保中国经济的软着陆，亦从而给A 键还得看货币政策松紧，适当的宽松能确保中国经济的软着陆，亦从而给A 股带来重大的利好。 股带来重大的利好。
2012-2-12
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我国对于通胀过度担忧不必要
随着非食品方面通胀因素烟消云散，我国目前通胀高企主 要是“猪周期”造成，2006年6月份全国性大规模猪病造成 猪周期开启，随后猪肉价格暴涨，存栏量大幅增加，又导致 猪肉价大幅下跌，养猪量减少，如此形成“猪周期”影响至 今。今年2、3月份大量仔猪死亡又加剧了“猪周期”对CPI 的影响。通胀回落是大势，我国政策放宽条件已经基本具备 。
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• 温总理天津考察首提政策微调，但控通胀仍未退出政 温总理天津考察首提政策微调， 策表述，显示调整仅会限于此前矫枉过正的方面， 策表述，显示调整仅会限于此前矫枉过正的方面，是 存量性的，而不是增量性的，全面放松仍未到来。 存量性的，而不是增量性的，全面放松仍未到来。而 对小微企业减税、缓解铁道部融资压力、 对小微企业减税、缓解铁道部融资压力、允许地方发 债、允许融资平台贷款展期，其实仍属于微调的行动 允许融资平台贷款展期， 。
2011年10月24日 2307.15点，历11个 月，跌幅23.48%
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目录
外围市场 国内经济环境 机会及机遇
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四大因素阻碍复苏进程
2.欧元区几次三番在希腊 债务危机方面拖延救助时 机，抑制了银行信贷宽松 化的政策。 3.中国自2010年4月起的 房地产调控客观上导致 全球对抗金融危的两大 主要引擎之一提前熄火。
阳光总在风雨后
——2011年A股市场四季度投资策略
方正证券财富管理中心 (长沙) 2011年10月
市场观点
对于当前以及未来的市场，策略观点认为四季度有望展开震荡反弹行情， 对于当前以及未来的市场，策略观点认为四季度有望展开震荡反弹行情，反弹主力可 能更多集中于结构性行情。形成和支持该观点的主要理由是： 能更多集中于结构性行情。形成和支持该观点的主要理由是：
2009年3月9日, 下跌17月,跌幅 54.9%
4
上证综合指数
2007年10月16日
2009年8月4日3478 点,历时10个月,涨 幅108.89%
2010年11月11 日3186.72点 ，历时4个月 ，涨幅37.37%
2008年10月 28日1664.9 点,历时12月 ,跌幅72.8%
2010年年7月2日 2319.74点，历时11 个月，跌幅33.3%
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道琼斯工业平均指数
2007年10月11日
2011年5月2日 12867点,历时10个 月,涨幅34.09%
2010年4月16日 11308.95点,上涨 13个月,涨幅 75.60%
2011年10月4日 10404点,历时5 个月,跌幅 19.27% 2010年7月1日 9596.04点,下跌2个 半月,跌幅15.15%
1
前期市场的超跌主要是基于对中国经济硬着陆的担心， 前期市场的超跌主要是基于对中国经济硬着陆的担心，目前 该担忧逐步散去， 该担忧逐步散去，本轮周期调整属于正常的去库存周期性调 整正逐渐被市场主流所接受，市场恐慌心理逐步减弱； 整正逐渐被市场主流所接受，市场恐慌心理逐步减弱；市场 普遍预期CPI处于高位区域，回落是迟早的事情， CPI处于高位区域 普遍预期CPI处于高位区域，回落是迟早的事情，由通胀带 来的担忧和流动性预期也在发生着微妙变化。因此， 来的担忧和流动性预期也在发生着微妙变化。因此，当前市 场已经处于底部区域中，继续深度下跌的可能性较小， 场已经处于底部区域中，继续深度下跌的可能性较小，但技 术上仍有砸出个黄金坑的可能。 术上仍有砸出个黄金坑的可能。
1.美国国会民主党和 共和党的政治争执使 得积极财政政策严重 不到位。
我们认为金融危机以来 伯南克的货币政策已经 做的不错，但这些负面 因素在很大程度上抵消 了美国货币政策对经济 的刺激效应。
4.上半年美国多处的 自然灾害以及日本大 地震对供应链的冲击。
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国际经济：步入信心危机边缘， 国际经济：步入信心危机边缘，协同防衰退成主调
在积极防御的大策略下，暂时重点高配防御性行业，如医疗保健、 在积极防御的大策略下，暂时重点高配防御性行业，如医疗保健、日 常消费品和信息行业;在准备抄底的策略下建议超配金融、通讯； 常消费品和信息行业;在准备抄底的策略下建议超配金融、通讯；主要 低配新材料，新能源。 低配新材料，新能源。
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操作的三大纪律： 操作的三大纪律：
• •
•
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温总理表态政策适时适度进行预调微调
• 10月25日温总理表态政策适时适度进行预调 10月25日温总理表态政策适时适度进行预调 微调，保持货币信贷总量合理增长， 微调，保持货币信贷总量合理增长，大力推 进结构性减税，扶持战略性新兴产业。释放 进结构性减税，扶持战略性新兴产业。 货币政策放松信号。 货币政策放松信号。
15Biblioteka 市场走势判断政策底与市场底部明朗， 政策底与市场底部明朗，坚持全年 N”走势判断 走势判断， “N”走势判断，四季度市场有望迎来反弹 由于货币总量政策只是略有松动， 。由于货币总量政策只是略有松动，无法扭 转企业盈利四季度继续下滑的趋势， 转企业盈利四季度继续下滑的趋势，因此反 弹到位后依然面临一定回调压力。 弹到位后依然面临一定回调压力。
中心观点： 中心观点：
美国主权信用评级遭下调，信心受挫引发实体经济下行风险，欧 美国主权信用评级遭下调，信心受挫引发实体经济下行风险， 洲债务危机恶化，美国可谓内忧外患前路堪忧 内忧外患前路堪忧； 洲债务危机恶化，美国可谓内忧外患前路堪忧； 意西两国陷入“泥潭” 法国被推上风口浪尖，全球信心重挫， 意西两国陷入“泥潭”，法国被推上风口浪尖，全球信心重挫， 全球经济双底衰退的担忧情绪加深；希腊债务违约的连锁反映不 全球经济双底衰退的担忧情绪加深； 容小视， 容小视，而阻断该危机传导的最有效方法就是增强市场对其他欧 元区国家的经济预期，其中像中国这种庞大新兴市场就能够起到 元区国家的经济预期， 很好的提升预期作用。 很好的提升预期作用。 欧美国家财政政策被迫趋向紧缩，货币政策对经济刺激作用有限， 欧美国家财政政策被迫趋向紧缩，货币政策对经济刺激作用有限， 且会由于缺乏实体项目吸收流动性，容易陷入流动性陷阱，此时， 且会由于缺乏实体项目吸收流动性，容易陷入流动性陷阱，此时， 中国等新兴市场国家或将成为全球经济支撑的关键。 中国等新兴市场国家或将成为全球经济支撑的关键。
2012-2-12
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通胀7月见顶回落
日期 2011.7 2011.8 2011.9 2011.10 2011.11 2011.12 CPI同比（月） 同比（ 同比 6.5（实际值） 6.2（实际值） 6.2（方正预测值） 5.5（方正预测值） 4.7（方正预测值） 4.3（方正预测值） 翘尾因素 3.24 2.62 2.11 1.51 0.50 0.00
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欧债危机达成协议
欧盟领导人峰会,在当地时间26日凌晨结束。 会议的主要成果是, 欧盟领导人峰会,在当地时间26日凌晨结束。 26日凌晨结束 会议的主要成果是,一、决 定扩大欧洲金融稳定基金(EFSF)规模。最终目标是从目前的4400亿欧元, (EFSF)规模 4400亿欧元 定扩大欧洲金融稳定基金(EFSF)规模。最终目标是从目前的4400亿欧元,增加至一 直就有传闻的1万亿欧元,以阻止意大利与西班牙等重要经济体陷入混乱。 直就有传闻的1万亿欧元,以阻止意大利与西班牙等重要经济体陷入混乱。二、要求 银行业资本重组。为了使银行系统应对可能的各种冲击,对银行充实资本金。 银行业资本重组。为了使银行系统应对可能的各种冲击,对银行充实资本金。欧元 区领导人决定要求约90家欧洲大型银行在2012 90家欧洲大型银行在2012年 区领导人决定要求约90家欧洲大型银行在2012年6月底前将资本金比率提高到不低 9%。具体细节由11月份的各国财长会议商定。 11月份的各国财长会议商定 于9%。具体细节由11月份的各国财长会议商定。三、欧盟各国首脑在昨晚率先举行 会议之后,欧元区各国领导人和银行业代表继续挑灯夜战、举行会议, 会议之后,欧元区各国领导人和银行业代表继续挑灯夜战、举行会议,经过马拉松式 的艰难的讨价还价,银行业同意对希腊国债进行50%的债务减记。 50%的债务减记 的艰难的讨价还价,银行业同意对希腊国债进行50%的债务减记。这意味着银行所持 的希腊国债将损失50% 50%。 的希腊国债将损失50%。 欧盟主席范龙佩表示,与银行业达成的协议将使2020年希腊国债占GDP比例从 欧盟主席范龙佩表示,与银行业达成的协议将使2020年希腊国债占GDP比例从 2020年希腊国债占GDP 180%下降至120%。希腊债务减记与银行资产重组议题将在11 下降至120% 11月财长会议上再做讨论 180%下降至120%。希腊债务减记与银行资产重组议题将在11月财长会议上再做讨论 以决定细节。同时,欧元区与国际货币基金组织已同意再次向希腊提供1000 1000亿欧元 以决定细节。同时,欧元区与国际货币基金组织已同意再次向希腊提供1000亿欧元 的援助。 的援助。