顺丰控股借壳上市的动因及绩效分析.doc
顺丰速运借壳上市的决策动因及绩效分析
顺丰速运借壳上市的决策动因及绩效分析
顺丰速运是一家中国领先的物流企业，其业务范围涵盖国内外货物运输、仓储服务、
供应链管理等领域。
在顺丰速运的发展过程中，借壳上市是一个重要的决策，本文将从决
策动因和绩效分析两个方面来探讨顺丰速运借壳上市的原因和效果。
顺丰速运选择借壳上市的决策动因可以从以下几个方面解读。
2. 资本运作：借壳上市可以带来更多的融资渠道和资金支持，有利于顺丰速运进一
步加大投资力度，提升企业的核心竞争力，实现企业的战略规划。
3. 品牌价值：借壳上市可以提高顺丰速运的品牌价值和知名度，吸引更多的合作伙
伴和客户。
借壳上市还可以为企业提供更好的资本市场环境，有助于进一步培育企业的品
牌形象。
对于顺丰速运来说，借壳上市的效果可通过以下几个维度来进行绩效分析。
1. 资金来源：借壳上市可以通过股票发行融资，为顺丰速运提供更多的资金来源，
帮助企业扩大规模、提升服务水平，并实现战略转型。
4. 企业治理：借壳上市需要满足资本市场的监管要求，有助于规范企业的管理和运作。
通过借壳上市，顺丰速运可以引入更多的优秀管理人才和专业人士，提升企业的治理
水平。
顺丰速运选择借壳上市的决策动因主要包括市场需求、资本运作和品牌价值等方面。
借壳上市对企业的绩效影响主要体现在资金来源、市值提升、品牌建设和企业治理等方面。
通过借壳上市，顺丰速运能够进一步加大投资力度，提升企业的核心竞争力，实现企业的
战略规划。
顺丰控股借壳上市动因及绩效分析
顺丰控股借壳上市动因及绩效分析常雨朵摘㊀要：互联网的发展使得网上购物越来越普及，快递作为购买双方达成交易的工具，其需求量也在不断地增加㊂但由于不断涌入快递的同行企业导致快递企业的价格不断被压低㊂文章通过对顺丰速运借壳上市进行案例分析，主要运用了财务指标分析法㊁非财务指标分析法以及ＥＶＡ业绩评价模型对顺丰借壳上市前后的绩效进行了分析，进而得出结论，最后对其他民营企业在选择借壳上市，提供一些建议㊂关键词：借壳上市；快递行业；上市动因；绩效一㊁引言随着社会和经济的不断发展，人们的消费水平的提高，网络的发达，物流行业的快速发展，也降低了商品的流通成本㊂诸多物流企业在发展和扩张挡住越来越重视资本市场，通过资本市场进行筹资，促进企业资源㊁客户㊁产业链之间的融合，许多公司希望在证券市场发行股票㊂２０１６年，民营企业相继选择借壳上市㊂由于这些物流企业的上市，几乎代表了整个行业的动向㊂文章选取了顺丰控股借壳鼎泰新材的案例，对其借壳动因和借壳前后的绩效进行对比分析为其他想借壳上市的民营企业提供参考和借鉴意义㊂二㊁文献综述（一）国外研究综述ＰａｔｒｉｃＡ．Ｇａｕｇｈａｎ（２０１１）认为借壳上市相对于ＩＰＯ，成功率更要高，时间耗费也相对更短，是一种更便捷的上市途径㊂Ｎｅｅｌａｍ㊁Ｒａｎｉ（２０１３）通过一系列的分析也得出了同样结论，大部分企业并购后的经营状况都表现出良好的市场效益，所以他们一致认为并购对于企业的发展有良好的作用㊂（二）国内研究综述郭倩（２０１０）认为借壳的动因不同也会使得企业采取的行动也出现不同，进而这些不同的行动会影响借壳之后企业财务绩效㊂马雷辉（２０１５）结合我国政治背景，梳理了借壳方㊁被借壳方和外部环境三方要素的动因，得出我国借壳上市受到政府的相关政策的影响，上市公司的重组也会更加迅速㊂李丹（２０１８）以２０１２年在沪深股市借壳上市的所有公司为研究对象，选择部分财务指标，分析了企业借壳前后的业绩的变化情况㊂研究表明，企业通过借壳上市可以提高经营业绩，增强竞争力㊂三㊁顺丰控股借壳鼎泰新材案例分析（一）背景简介顺丰公司１９９３年在广东顺德由董事长王卫创建㊂经过二十几年的发展，顺丰也在不断发展国外的业务，成为一家综合性的快递服务公司㊂顺丰通过出售重大资产㊁发行股票购买资产以及募集配套资金来完成此次借壳上市，以２０１５年１２月３１日为基准日，顺丰的全部股东的股权和鼎泰新材的全部资产和负债进行互换㊂双方最终确认交易置出资产八亿元，在评估基准日当天，顺丰的股权预估价为四百四十八亿元，减去年度分红利润１５亿，还剩下四百三十三亿㊂经过顺丰和鼎泰新材的协商，两者差额四百二十五亿，由鼎泰新材发行非公开股权对顺丰控股进行补偿㊂（二）顺丰速运借壳上市动因分析１．内部动因分析（１）借助上市融资，走出现期困境第一，顺丰相比较于国际物流企业，只能提供一些基础物流服务，其整合资源和综合的服务能力比较弱㊂第二，顺丰速运的相关基础设施建设也没有十分完善，硬件设施也不够先进㊂通过这次借壳，顺丰可以在资本市场进行全方位的资源整合，通过外部的资本的不断增加，进而实现自身的转型和升级㊂（２）弥补企业自身发展短板和资金缺口顺丰的单位物流价格只有国际市场平均价格的一半，只有上市才能填补这些资金缺口㊂在这次借壳上市后，顺丰就拥有了足够的资源用来支持其进一步转型和扩张战略的实施，可以提升产业竞争力和产业地位，还可以促进公司发展㊂２．外部动因分析（１）突破瓶颈，实现转型考虑到商业环境日益多样化和个性化，以及客户的需求，仅仅依靠自有资金很难满足企业的转型和现代化要求，快递服务的竞争已经从原来的价格战转向更好的服务和多元化满足不同的需求的附加值更多的产品中㊂（２）借壳上市比ＩＰＯ上市更有优越性因为国内ＩＰＯ上市要求严格而且审核和等待的时间也很长，上市成本也很高㊂因此借壳上市的顺丰，优先抢占了资本和市场，还保证了自己的龙头地位，也保证了顺丰在日后的发展㊂（３）提高市场地位和影响力顺丰借壳上市这一行为，一方面，可以获得资金；另一方面，媒体和其他资本市场投机者的参与使公司越来越知名，也使公司的声誉越来越好，公司也将走向国际化发展道路㊂（三）顺丰控股借壳上市绩效分析１．财务指标分析法０２产业经济Һ㊀财务指标分析法主要包括偿债能力㊁运营能力㊁盈利能力和发展能力指标四个方面㊂文章选取顺丰速运２０１５年至２０１９年相关数据，对比各年份相关财务指标变化进行绩效分析㊂（１）偿债能力分析表１㊀２０１３ ２０１９年顺丰偿债能力对比分析表财务比率２０１３２０１４２０１５２０１６２０１７２０１８２０１９流动比率２．２１１．３３１．１３１．１６１．４６１．２１１．３８速动比率２．１８１．２９１．１２１．１４１．４４１．１８１．３６资产负债率（％）３３．４０４７．３４６０．３９５３．４２４３．２３４８．４５５４．０８利息保障倍数５．７４３．６０５．２６１３．４４４２．８０２３．２７１３．０７㊀㊀根据表１可以看出，顺丰的流动比率和速动比率在２０１７年达到顶峰，说明在上升的短时间内，顺丰的短期偿债能力是在大幅度的提高的㊂但是这两项指标在２０１８年时有所回落，是因为顺丰一直在不断地扩大自己的物流路线和购买固定资产，也反映了顺丰的短期偿债能力比较好㊂再看长期偿债能力，顺丰的资产负债率在借壳上市之前一路飙升到６０．３９％，说明企业的偿债压力很大，但从借壳上市后的资产负债率也降低了不少，说明企业有了更多的资金㊂其利息保障倍数为借壳上市之前一年的近３倍，说明顺丰在未来的长期偿债的能力在快速地上升㊂（２）营运能力分析表２㊀２０１３ ２０１９年营运能力纵向对比分析表指标２０１３２０１４２０１５２０１６２０１７２０１８２０１９应收账款周转率（％）１３．６８１５．６２３．５１２４．０９１３．７２１３．８１１１．５７总资产周转率（％）１．３１１．６１０．７２２．５５１．４０１．４１１．３７㊀㊀如表２所示，从２０１６年到２０１７年的应收账款周转率有所回落原因是企业刚刚实现资产重组，资金变现的速度有所加快，借壳上市对顺丰的资金回收速度还是有利的㊂２０１７年总资产周转率有所降低，这是由于顺丰一直运用资金筹建资产，在一定的程度上影响了它的营运能力，自２０１７年到２０１９年该比率保持平稳，也说明顺丰的营运能力也保持相对平稳㊂（３）盈利能力分析表３㊀２０１３ ２０１９年盈利能力纵向对比分析表项目２０１３２０１４２０１５２０１６２０１７２０１８２０１９销售净利率（％）６．６９１．２２２．２７７．２４６．６８４．９１５．０１净资产收益率（％）１３．１１３．２９７．９５２４．２５１７．８３１３．１２１４．６５总资产净利率（％）８．７３１．９７３．５２１０．５５９．３４６．９１６．８５㊀㊀从表３可以看出，顺丰控股的盈利能力在２０１６年借壳的那一年，三项指标是这五年中的最高峰，顺丰通过非同一控制的企业合并并购了几家公司，形成的负商誉就使得营业外收入大幅增加㊂但是顺丰借壳上市后，２０１７年和２０１８年这三个指标都在有降低，是因为２０１６年盈利能力指标大幅上升主要是顺丰通过并购和剔除相关不能盈利的业务所导致的，２０１７至２０１９年的盈利指标数据比２０１６年的指标更具有代表性，更能反映企业的真实盈利能力㊂（４）发展能力分析这里选择营业收入增长率和净利润增长率及总资产增长率来分析顺丰的发展能力㊂表４㊀２０１３ ２０１９年成长能力纵向对比分析表指标２０１３２０１４２０１５２０１６２０１７２０１８２０１９营业收入增长率（％）－１３．３７１２．５６－１７．７４１６．５０２３．６８２７．６０２３．３７净利润增长率（％）－１５．７０－４０．１１４．１７２８０．２５１４．２１－６．１２２６．００总资产增长率（％）１０．８９３０．７７２６．５８４８８４．６７３０．６５２４．２０２９．２１㊀㊀从表５可以发现，２０１６年借壳当年，顺丰控股的营业收入和净利润和总资产的金额都在不断地增长，净利润和总资产的增长率都达到了这５年的最高值㊂因为２０１６年顺丰不光将资产重组，而且它还将不能盈利的业务进行剥离，使得净利润大幅度增长㊂说明企业的发展能力还是不错的，顺丰控股的迅速发展离不开市场的快速发展，还得益于借壳上市，使得顺丰可以筹集更多的资源，用以扩大企业的规模㊂考虑到顺丰目前的发展形势，它还是非常有潜力的㊂２．非财务指标分析法非财务指标分析法主要是从经营㊁顾客㊁和员工等三方面来进行分析㊂（１）企业经营角度顺丰强大的物流体系和整合资源的能力使得它成为物流行业的老大㊂顺丰还有智慧物流项目，创造了更加便捷的物流无人机，还创建了天地信三网合一的生态系统，使得它的运输网络更加完善㊂顺丰还采取了直营的模式，保证了对物流环节的各种控制力，进而保持了自上而下的统一和企业的稳定性，这就是顺丰和其他物流公司的能够拉开差距原因㊂（２）顾客角度顺丰凭开拓了农产品的产业链，完善了服务，由于它的优质服务，顺丰在消费者中得到了一致好评，提高了企业的声誉㊂此外，顺丰已经连续９年成为消费者最满意的快递，成为众多物流企业里唯一超过８０分满意度的企业㊂（３）员工角度在顺丰的高级管理人员中，大部分人都是受到良好教育的㊂并且他们的从业的经验十分丰富而且特别注重实践㊂研究也表明收到高等教育的员工可以给公司带来更好的发展㊂３．基于ＥＶＡ评价顺丰控股借壳上市绩效ＥＶＡ是税后净营业利润扣除了全部的投入资本的成本后的剩余收益㊂它可以在某些方面反映企业创造剩余价值的能力㊂这里选取顺丰２０１５年至２０１８年的净利润作为ＥＶＡ值１２的计算根据㊂表６㊀２０１５年 ２０１８年顺丰速运ＥＶＡ计算表单位：万元项目２０１５年２０１６年２０１７年２０１８年税后净营业利润１７９７３７３２７４１０５９７６４８６４０８６９资本合计２４０４４３６２９８２８７９４１２２６２６４１８５５３８加权资本成本率９．２８％１２．９０％１３．６１％４．３５％ＥＶＡ－４３３９５－５７３８２３６５５９４５８７９８图１㊀ＥＶＡ变化从上述计算过程表，可以看出顺丰在借壳上市前ＥＶＡ为负数，但在借壳上市后，ＥＶＡ由负数转变为正数，有了质的飞跃，说明顺丰借壳上市的利益远大于成本，企业的价值也在不断提高，根据ＥＶＡ的分析结果，说明顺丰借壳上市的绩效有所提高㊂（四）顺丰控股借壳上市后的结果分析１．顺丰控股借壳上市的益处（１）与资本市场对接，保持自身行业地位顺丰虽然在行业中一直保持着领先的地位，但是其同行业的竞争者相继登陆资本市场，利用募集的资金开展进一步的发展，进一步威胁到了顺丰的地位，借壳上市可以减少等待时间，跟上其他快递行业快速发展的步伐，增强自身核心竞争力，保持自己原有的市场地位㊂（２）调整业务结构，集中优势业务通过这次借壳上市，根据证监会发布的相关文件，顺丰调整了它的披露方案，果断剥离了金融资产㊂就此顺丰可以集中力量发展快递㊁冷藏运输等业务，相对于其他竞争者，顺丰可以获得更多的利润㊂２．顺丰控股借壳上市出现的问题（１）信息没有全面披露在借壳上市过程中，顺丰速运存在着一些信息没有完全披露的问题㊂首先，可能有内部信息㊂企业内部信息管理中存在一些不可控因素，因此企业内部信息管理存在一定的困难和挑战㊂（２）股价下跌自顺丰速运借壳上市后，股价持续上涨，市值一度达到三千亿元㊂但在经过股价快速上涨以后，顺丰速运的市值在２０１９年５月２４日跌到不到峰值的一半，仅仅为１３２６．３８亿㊂股票市场大环境发展不好，股民不看好股市，使得大批股民退市㊂（３）借壳成本较高鼎泰新材发布重组公告时，其公司价值未达到顺丰快递壳上市计划中八亿元的估值㊂然而，在双方进行估值计算时，鼎泰新材的公司价值为八亿元，且成本有所增加，这也对顺丰的发展构成了威胁㊂四㊁研究结论顺丰借壳上市于２０１６年１０月１６日正式宣布获得证监会的通过，２０１７年的２月２４日也改名为顺丰控股，至此，我们可以从顺丰速运借壳上市中获得一些启示，进而给其他公司提出建议㊂（一）选择好的壳公司借壳上市中至关重要的部分就是壳资源的选择㊂一个优质的壳资源至少具备以下条件：第一，壳公司的市场价值比较小，市场价值越小，对借壳方就很有利，这样在资产重组之后，借壳方可以占用较多的股份，就可以释放更多的股权用来融资㊂第二，股本也要小㊂在市场价值一定的情况下，股本越小，股价就会越高㊂第三，公司没有出现特别多的负债，也没有其他风险，经营状况良好㊂（二）正确选择借壳上市方案由于各行各业都有自己的特点，决定上市之前，企业要对自己上市之路要有准确的定位㊂总的来说，借壳上市比较适合于扩张型或者竞争比较激烈的企业实施㊂ＩＰＯ比较适合发展稳的企业实施㊂（三）完善后期规划上市的最终目标是企业能够可持续地发展下去，能够综合各方的资源去实现企业的长远发展㊂企业借壳上市后，要积极地进行整合资源，在企业的管理㊁人才㊁财务等方面做到统一的管理，进而推动企业的发展㊂参考文献：［１］ＮＥＥＬＡＭ，ＲＡＮＩ．Ａｗａｖｅｏｆｍｅｒｇｅｒｓａｎｄａｃｑｕｉｓｉｔｉｏｎｓ：ａｒｅｉｎｄｉａｎｂａｎｋｓｇｏｉｎｇｕｐａｂｌｉｎｄａｌｌｅｙ［Ｊ］．ＧｌｏｂａｌＢｕｓｉｎｅｓｓＲｅｖｉｅｗ，２０１３，１４（２）：２６３－２８２．［２］郭倩．我国民营企业买壳动机研究［Ｊ］．价值工程，２０１０，２９（８）：６６－６７．［３］马雷辉．我国借壳上市沿革及动因分析［Ｊ］．现代商业，２０１５（６）：１６８－１６９．［４］李丹．公司借壳上市市场反应及其对绩效的影响研究［Ｄ］．昆明：云南财经大学，２０１８．作者简介：常雨朵，南京信息工程大学㊂２２。
顺丰控股借壳上市的动因及绩效分析
顺丰控股借壳上市的动因及绩效分析
近年来,由于互联网和电子商务的高速发展,快递行业应运而生并快速发展壮大起来,对国民经济的发展起到了至关重要的作用。
十九大以来,国家发布了《快递业发展“十三五”规划》和行业指导意见,重点推进快递行业的发展。
虽有政策支持,但由于快递行业同质化严重、低价格竞争剧烈、利润空间被压缩,行业转型迫在眉睫。
实现转型需要资本的支持,在我国资本市场获得资金来源主要有两种方式:IPO和借壳上市。
由于快递行业对资金流需求的特殊性加上借壳上市的优势,借壳上市成为快递行业的首选。
目前国内快递业规模最大的前五家有四家采用借壳上市的方式,因此对快递行业借壳上市的研究还是很有价值的。
本文探讨了顺丰控股借壳上市的动因并对其财务与非财务绩效进行评价,分析其财务绩效前后变化的原因。
作为国内快递行业的龙头企业,顺丰控股借壳上市的成功无疑是行业的里程碑,有一定的借鉴和引导的作用。
因此,文章选用顺丰控股借壳鼎泰新材上市的案例进行深入研究。
本文首先对借壳上市的理论基础进行了一个概述、总结,然后介绍借壳双方的公司情况的交易流程,接着笔者将从借壳方和壳公司两方面分析其动因,运用财务指标分析法重点对财务绩效进行详细剖析,将上市前后的绩效做一个横纵对比,更加直观的反映借壳上市对顺丰控股带来的变化。
最后通过对事件的梳理得出结论和启示,为日后计划借壳上市的企业提供帮助。
文章得出以下结论:本次借壳上市顺丰控股的品牌效应得到提升,对壳公司注入发展前景良好的快递物流服务业务资产,既改善了公司的经营能力又保护了公司股东的权益,实现双赢。
在财务绩效上面,上市后的整体财务绩效较之前实现了巨大的提升,但营运能力还需加强。
顺丰快递借壳上市财务效应分析
顺丰快递借壳上市财务效应分析发布时间：2021-09-14T07:05:07.273Z 来源：《教学与研究》2021年第13期作者：胡光宏[导读] 近年来物流快递行业正处于高速发展期，快递企业已有申通、圆通、中通、顺丰、韵达、后德邦物流在在资本市场上市。
胡光宏湖北汽车工业学院 442002【摘要】：近年来物流快递行业正处于高速发展期，快递企业已有申通、圆通、中通、顺丰、韵达、后德邦物流在在资本市场上市。
这说明了我国快递行业由劳动密集型向劳动力、技术和资金密集综合性转换的发展趋势，进入资本市场已然成为其继续发展完善基础设施建设、保持行业领先地位必不可少的一步。
随着选择借壳上市的企业越来越多，国家监管层开始出台新规防范借壳市场过热可能引发的一系列问题，对于选择借壳上市的企业的要求也逐渐提高。
本文通过在对顺丰控股借壳鼎泰新材上市案例的案例进行全面而深入的分析，从其借壳方案实施过程中概括经验。
【关键词】：借壳上市；资本市场；资金1.研究背景与意义购物需求的日渐上升为民营快递企业的崭露头角搭建了平台，快递企业如雨后春笋般涌现，已然达到了饱和状态。
想要在众多快递企业中占据龙头，保持自身竞争力，抢占市场份额，单单通过改变经营战略已经不能产生质的成效。
软件只能作为辅助，想要在行业中出类拔萃硬件才是关键，即上市融资。
上市有IPO和借壳两种途径，而借壳上市尤其盛极一时。
借壳上市实质上是拟上市的企业为获得上市资格而与上市企业进行交易并获得其控制权的一种资产重组行为。
2016年以来，民营快递几大巨头接连借壳上市，比如圆通、韵达和顺丰。
申请借壳上市的企业不在少数，各自结果却相去甚远，这也说明借壳上市流程越来越繁琐，审核标准越来越高，成功率也越来越低。
而顺丰控股股份有限公司（以下简称顺丰控股）在不到四个月的时间就成功借壳马鞍山鼎泰稀土新材料股份有限公司（以下简称鼎泰新材）上市,对于拟借壳上市企业具有借鉴性价值。
本文旨在探究顺丰借壳鼎泰新材这一事件，梳理前后逻辑发展流程，分析其动因，探究其效应，总结顺丰成功借壳的普遍性原理，为后续拟借壳企业提供指导。
顺丰控股借壳上市分析
目录以顺丰控股为例的借壳上市分析 (2)一、什么是借壳上市 (2)（一）借壳上市的定义 (2)（二）借壳上市的目的 (2)（三）借壳上市的一般步骤 (2)二、借壳上市与IPO的区别 (3)（一）IPO的定义 (3)（二）IPO上市的一般步骤 (3)（三）借壳上市的优势 (4)（四）IPO上市的优势 (4)三、顺丰借壳上市的背景及原因 (4)（一）案例背景 (4)（二）顺丰借壳上市原因 (5)四、顺丰集团借壳上市的事件经过 (6)（一）重大资产置换 (7)（二）发行股份购买资产 (7)（三）募集配套资金 (8)五、顺丰选择鼎泰新材作为壳公司的原因 (8)六、顺丰控股借壳上市后财务绩效分析 (10)（一）偿债能力分析 (10)（二）盈利能力分析 (10)（三）营运能力分析 (10)（四）发展能力分析 (11)（五）顺丰借壳上市股价表现 (11)七、总结 (12)参考文献 (13)以顺丰控股为例的借壳上市分析[摘要]现如今随着网购浪潮的逐渐兴起，快递行业内部竞争也越发激烈，快递行业中的中通、德邦等企业都争先上市，以抢占市场份额，目前快递行业企业上市已成为一个趋势，作为拥有自己完整的供应链渠道以及优质服务的顺丰集团，在2017年也成功借壳上市。
本文以顺丰集团为载体，探究企业为什么要进行借壳上市、借壳上市的优势劣势以及借壳上市后对公司的影响，为国内意图上市的企业提供一些参考。
[关键词] 借壳上市顺丰控股 IPO一、 什么是借壳上市（一）借壳上市的定义在狭义上是指上市公司母公司，一般为集团公司，通过将其主要资产注入到上市公司的子公司中，从而达到母公司上市的目的。
广义的借壳上市中还包括买壳上市，指非上市优质公司通过一定的方式取得上市公司的所有权、经营权以及上市地位，买壳上市与借壳上市的本质区别在于后期上市企业是什么时候获得了对上市企业的控制，因为顺丰在上市前就取得了鼎泰新材100%的股权，所以顺丰集团为借壳上市。
顺丰控股借壳上市财务绩效分析
顺丰控股借壳上市财务绩效分析李恒瑞【期刊名称】《《价值工程》》【年(卷),期】2019(038)015【总页数】3页(P24-26)【关键词】借壳上市; 资产重组; 财务绩效【作者】李恒瑞【作者单位】浙江新翔科技有限公司杭州310012【正文语种】中文【中图分类】F253.70 引言借壳上市模式是很多企业谋求快速上市的途径，尽管以上海科创板为代表的注册制将成为国内企业上市的大趋势，但借壳上市模式仍将有较大的发展机会。
2016年，顺丰控股通过借壳鼎泰新材成功实现上市，2018年是顺丰控股借壳上市三年承诺期的最后期限，通过对顺丰控股近三年财务绩效的分析有助于评价其借壳上市目标实现的程度。
从本质上来说，借壳上市仍属于企业并购行为，是上市公司重大资产重组的一部分，它发生于上市公司与非上市公司之间，一般是非上市公司通过购买一家壳公司（上市公司）一定比例的股份以获得上市资格，然后再将自身资产及业务注入到上市公司，从而达到间接上市的目的。
1 顺丰控股借壳动因顺丰控股成立于1993年，其战略定位为：国内领先的快递物流综合服务商，为客户提供一体化综合物流解决方案。
2016年5月11日，顺丰控股宣布采用借壳重组的方式进行上市，其借壳上市的动因主要体现在以下几个方面：1.1 维持行业地位顺丰控股立志于打造国内快递行业第一品牌，但随着快递行业竞争的不断加剧，顺丰控股的行业地位却面临诸多挑战。
尽管顺丰控股依靠自身的优质服务和运送效率占据了较大的市场份额，但受国内经济放缓、高端商务件市场有限、国内外竞争对手迅速崛起、电商平台加速布局物流行业等因素影响，顺丰控股的行业地位受到很大冲击，面对激烈的行业竞争和市场格局巨变，顺丰控股唯有及时采取积极的应对措施，才能维持其行业地位；加之，2015年底申通快递率先宣布借壳艾迪西，2016年初圆通速运又紧接着宣布借壳大杨创世，韵达股份也在急于寻找借壳上市的壳资源，同行纷纷快速上市的行为迫使顺丰控股选择借壳上市方式进入资本市场，以寻求新的发展平台和机遇。
证券市场借壳上市动因及启示研究-以顺丰控股借壳上市为例
证券市场借壳上市动因及启示研究——以顺丰控股借壳上市为例摘要：企业上市有许多方式，比如最常见的首次公开发行（IPO），但是这种方式并不适用所有的企业，非上市企业还可以通过“借壳”达到上市目的。
近些年来，我国的证券市场有许多企业采用这种方式达到上市目的。
通过对顺丰控股借壳鼎泰新材的案例研究，分析公司借壳上市的过程及动因，比较借壳上市这种上市方式的优劣，最后从中得到企业在资本市场上市的启示。
关键词：顺丰控股；借壳上市；资本市场一、引言众所周知，当企业发展到某一阶段，增速放缓，仅仅靠企业内部增长已经难以突破，为了扩大生产规模，获得更高的市场份额，必然产生较大的融资需求，而企业上市就是解决这种需求的重要手段之一。
在我国的资本市场，IPO是企业实现上市融资的主要渠道，但是我国证监会对于企业IPO的监管十分严格，对于想要上市的企业来讲，IPO存在较多约束。
而证监会对于借壳上市这种方式的监管相对宽松，使其成为企业上市一项相对容易的选择。
另一方面，借壳上市这种方式让借壳方和让壳方通过借壳交易实现双赢，对于我国的资本市场发展也存在一定推动。
虽然目前开放注册制，但在相当长一段时期内，我国资本市场仍会适度允许借壳上市的存在。
所以对借壳上市这种上市方式进行研究，有助于完善我国资本市场的发展，同时保护投资者利益，完善对借壳上市行为的监管。
合理推动符合条件的公司通过借壳上市进行融资，对优化资源配置、维护我国资本市场健康发展意义重大。
二、顺丰控股借壳上市过程分析（一）借壳上市动因（1）通过资本运作实现企业的转型。
第一，在国际物流市场上，顺丰快递只能提供基础物流服务，资源整合和综合服务能力相对匮乏。
第二，快递基础设施相对落后，比如陆运航空网络、运输工具、信息技术、自动化设施等都不够完善。
以航空运输为例，虽然顺丰拥有自有全货机和航空运输基础网络，但是相比国际顶尖物流企业还有不足。
因此，为了实现企业的转型升级，顺丰有着较大的融资需求，迫切需要上市融资。
顺丰控股借壳上市财务绩效分析
顺丰控股借壳上市财务绩效分析作者：***来源：《价值工程》2019年第15期摘要：近几年，受益于电子商务的蓬勃发展，我国快递行业迅速壮大。
在激烈的市场竞争中，快递巨头们不断在加大各自在资金、市场及客户等方面的资源整合力度，尤其是在2015-2016年间，顺丰控股、韵达股份、申通快递、圆通速递纷纷通过借壳方式实现了在国内A股上市。
本文结合顺丰控股上市三年以来的运营状况，对其财务绩效进行分析，以评价其借壳上市目标的实现程度。
Abstract： In recent years， with the vigorous development of e-commerce， China's express industry has grown rapidly. In the fierce market competition， courier giants are constantly increasing their resources integration in terms of capital， market and customers. Especially in the period of2015-2016， Shunfeng Holding， Yunda Stock， Shentong Express and Yuantong Express have realized the listing of domestic A-share through shell-backing. This paper combines the operation of Shunfeng Holdings in the past three years， and analyses its financial performance， in order to evaluate the degree of realization of its backdoor listing objectives.關键词：借壳上市;资产重组;财务绩效Key words： backdoor listing;assets reorganization;financial performance中图分类号：F253.7 ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ;文献标识码：A ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ;文章编号：1006-4311（2019）15-0024-030 ;引言借壳上市模式是很多企业谋求快速上市的途径，尽管以上海科创板为代表的注册制将成为国内企业上市的大趋势，但借壳上市模式仍将有较大的发展机会。
顺丰控股借壳上市财务分析
顺丰控股借壳上市财务分析•&-1Z-丄贝二二【摘要】伴随着电子商务的繁荣发展，快递行业也不断地迅速壮大。
在激烈的竞争环境中，快递行业巨头纷纷借壳上市。
本文通过对顺丰控股上市前后两年以及上市当年共五年间的财务数据进行指标分析对比，评价其运营状况并为其以后发展给出建议。
【关键词】顺丰控股；借壳上市；财务指标分析一、引言很多公司为了能够快速上市，便通过协议或在二级市场收购壳公司（上市公司）股票的方式获得壳公司的控制权，然后通过对壳公司资产、债务实施重组，将自身的优质项目与资源注入壳公司，最终实现借壳上市。
随着2014年国务院印发《物流业发展中长期规划（2014-2020）年》，快递行业巨头纷纷借壳上市。
顺丰控股也顺势而为，在2017年成功借壳上市，利用壳公司的优势抵消企业财务风险，拓宽融资渠道。
二、顺丰控股借壳动因（一）国家政策支持国家政策关乎每个行业，国家对行业的相关政策、法律的支持将会对行业的未来发展产生极其重大的影响。
在商业快递出现之前，中国邮政垄断了中国地区所有的邮政业务。
2006年，国家为了引入竞争机制，开放我国快递市场，从这时起开始出现商业快递。
在2009年，国家提出的十大产业振兴计划中，对物流业提出了新的要求与重大机遇。
2014年，国家明确了快递企业通过兼并重组与上市等方式实现国家快递行业的快速发展并优化行业资源配置能力。
目前，对快递行业的要求从原来的规模化到现在的智能化、绿色快递，实现了由高速发展转向高质量发展的国家方针，对于快递行业来说，这又是一次新的契机。
（二）缩短上市时间通过对比传统IPO方式与借壳上市，在传统IPO上市流程中，需要企业首先完成改制，改制结束后报送审批与登记，这个过程往往需要较长的排队与等待期。
而之后需要对企业进行整体的企业价值资产评估，上市前需要不断地路演，整个IPO过程一般持续1-3年的时间，且这期间亦有众多严格的规定。
而通过借壳，则可以避免传统IPO耗时长，审批慢以及较长的等待期等问题，为我国企业在短期内上市提供了捷径。
顺丰控股借壳上市的动因及绩效分析.doc
顺丰控股借壳上市的动因及绩效分析资本市场的不断发展与完善,各行业都在不断加快整合的步伐,并购重组现象越来越多。
借壳上市作为目前资本市场上并购重组最重要的一种方式,也被更多的企业采用,尤其在第三产业服务业并购传统制造业上居多。
随着我国经济的发展,电商、生鲜、商超等各种需求刺激着快递行业的不断发展,加上国家快递下乡等政策的扶持,国内快递公司都在寻求自身的扩张战略。
本文在物流公司纷纷上市的大背景下,选取顺丰控股借壳鼎泰新材上市事件作为本文的案例进行研究。
分析顺丰借壳上市的背景、动因、过程、绩效表现和部分问题经验,最终得出结论。
顺丰控股作为物流行业的“领头羊”,在公司规模、服务质量、客户口碑等多方面处于国内领先地位,因此具有一定的代表性。
本文分为六部分进行案例分析。
第一部分阐述研究背景和研究目的、方法,分析了我国借壳上市的发展和物流行业发展。
物流行业激烈的竞争促使顺丰进行借壳上市。
第二部分解释借壳上市相关概念,依据的理论基础,并对国内外文献进行梳理,借壳上市在上市成本、融资、企业发展和效应上存在诸多优势。
第三部分对顺丰借壳上市进行案例介绍,包括双方情况和借壳上市交易过程。
第四部分为具体的案例分析,先分析本次的动因,在物流行业竞争激烈的背景下,顺丰为了自身业务扩张需借壳上市融资,从而扩大了公司规模。
然后对股权结构变动列表分析,本次上市未影响到顺丰的控股权地位。
再对相应绩效进行评价,包括财务绩效、市场效益、公司治理和业务发展等方面,财务指标整体呈现良性变化,市场反应良好,本次借壳上市总体带来了积极的效应,对顺丰来说利大于弊。
也改善了鼎泰新材经营发展的困境。
但也分析发现本次借壳上市存在的问题,包括壳资源选择成本较高和信息不透明、交易方案中业绩补偿风险和信息披露不完善等问题。
最后进行案例总结。
第五部分对本次顺丰借壳上市总结相应的经验及启示,包括合理选择壳资源和交易模式、注重风险规避和披露、加强上市后整合等。
以期对其他民营企业提供一定的借鉴意义。
顺丰速运借壳上市的决策动因及绩效分析
顺丰速运借壳上市的决策动因及绩效分析顺丰速运（SF Express）借壳上市是指通过与已在资本市场上市的公司进行合并，从而获得在资本市场上市的资格。
借壳上市是一种快速上市的方式，通常在资本市场上市过程中可以避免审批的程序，相对而言，方法比较简便，效率也较高。
对于企业来说，借壳上市是一种获得资本市场认可、扩大企业影响力的方式。
顺丰速运作为中国著名的快递物流企业，选择借壳上市的决策动因和绩效分析备受关注。
本文将围绕这个话题展开探讨。
一、决策动因1. 资本市场认可度提升2. 资本市场融资便利借壳上市可以为企业提供便利的融资渠道。
企业在资本市场上市后，可以通过股权融资来筹集资金，加速企业的扩张和发展。
对于顺丰速运而言，借壳上市可以为企业提供更多的资金支持，有利于扩大市场份额，提升竞争力。
3. 加速企业国际化进程4. 提升企业治理结构二、绩效分析1. 借壳上市提升企业市值借壳上市有助于企业完善治理结构。
顺丰速运在资本市场上市后，进一步加强了企业的内部管理制度和流程，提升了企业的治理水平。
企业的管理效率得到了进一步提升，有利于企业的长期发展和稳定经营。
在总体上，顺丰速运借壳上市的决策动因是多方面的，包括提升资本市场认可度、融资便利、加速国际化进程、完善治理结构等方面。
借壳上市后企业的绩效也得到了明显的提升，包括市值提升、资本市场融资效果显著、国际化竞争力提升、完善企业治理结构等方面。
这些都为企业未来的发展提供了良好的基础和保障。
顺丰速运借壳上市的决策动因和绩效分析，值得企业界和投资界进一步深入探讨和研究。
这对于理解当前企业在资本市场上市的趋势和特点，有助于更好地把握企业的发展方向和机遇。
希望通过这篇文章的探讨，可以为相关领域的研究和实践提供一定的参考和借鉴。
顺丰速运借壳上市的决策动因及绩效分析
顺丰速运借壳上市的决策动因及绩效分析随着电商行业的迅速发展，物流行业也迎来了巨大的发展机遇。
对于顺丰速运这样的物流巨头而言，借壳上市成为了一种成熟的选择。
顺丰速运借壳上市的决策动因涉及到了公司业务发展、市场需求、金融市场情况等多个方面的考量。
本文将通过对顺丰速运借壳上市决策动因的分析，以及对公司绩效的评估，来全面探讨这一决策的合理性和对公司发展的影响。
1. 公司业务发展需求顺丰速运自成立以来，一直致力于成为中国最大的物流运输服务商。
目前，公司业务涵盖国内外快递、供应链、跨境电商、仓储等多个方面。
随着业务的不断扩张，公司需要大量的资金支持来进行业务扩张、技术升级等方面的投入。
借壳上市可以有效地为公司提供大额资金支持，以支撑公司业务发展的需要。
2. 金融市场情况3. 市场竞争需要当前物流行业的竞争异常激烈，越来越多的企业加入到了这个市场中。
顺丰速运为了在激烈的竞争中保持领先地位，需要更多的资金来进行技术研发、市场推广、品牌建设等方面的投入。
借壳上市为公司提供了大量的资金支持，可以帮助公司更好地抵御市场风险和挑战。
4. 市场需求变化随着消费升级和电商行业的快速发展，物流需求也发生了巨大的变化。
用户对物流服务的要求越来越高，对于物流企业来说，需要不断提升服务水平和技术能力。
借壳上市可以为公司提供更多的资源支持，帮助公司更好地满足市场需求。
二、顺丰速运借壳上市的绩效分析1. 资金支持借壳上市成功后，顺丰速运获得了大量的资金支持，为公司的业务发展提供了强有力的支持。
这些资金不仅可以用于业务扩张、技术升级等方面的投入，还可以帮助公司进行并购重组、国际化布局等战略举措。
在资金支持方面，顺丰速运借壳上市的绩效是非常明显的。
2. 品牌影响力提升借壳上市后，作为上市公司的顺丰速运的品牌影响力得到了进一步的提升。
上市不仅意味着公司的资本实力和信誉得到了认可，还可以帮助公司在市场上建立更为广泛的影响力。
这对于顺丰速运来说，是一个非常重要的绩效指标。
顺丰速运借壳上市的决策动因及绩效分析
顺丰速运借壳上市的决策动因及绩效分析顺丰速运是中国领先的综合物流和快递服务提供商，其业务涵盖了快递、快运、冷链和供应链等领域。
为了进一步拓展业务和资本市场，顺丰速运选择了借壳上市的方式。
借壳上市指的是一家已经在上市交易所上市的公司，通过收购另一家未上市公司的股权，使未上市公司成为已上市公司的子公司，从而实现未上市公司的股权公开转让和上市交易。
顺丰速运借壳上市的决策动因主要有以下几点：1. 提高公司的知名度和形象：借壳上市可以帮助顺丰速运进一步提高公司的知名度和形象，在国内外资本市场上获得更多的关注和认可，增强公司的品牌价值和市场竞争力。
2. 拓展资本市场：借壳上市可以为顺丰速运提供更多的融资渠道和机会，吸引更多的资本进入公司，为公司的发展提供强有力的支持，帮助公司实现业务扩张和技术创新。
3. 提高公司的估值水平：借壳上市可以帮助顺丰速运提高公司的估值水平，为公司的股东和投资者创造更大的价值。
通过借壳上市，顺丰速运可以利用已上市公司的股票市值作为参考，从而提高公司的估值。
绩效分析方面，顺丰速运借壳上市后的表现是积极的。
借壳上市为公司带来了以下几个方面的绩效提升：2. 市场份额增加：借壳上市后，顺丰速运的市场份额得到了进一步的扩大。
公司通过资本的力量，进行了多个并购和合作项目，巩固了在市场上的地位，进一步提高了市场占有率。
3. 品牌影响力提升：借壳上市后，顺丰速运的品牌影响力得到了显著提升。
公司得到了更多的媒体关注和社会认可，品牌形象得到了进一步的塑造和升级，为公司的品牌价值和市场竞争力带来了积极的影响。
顺丰速运选择借壳上市是基于提高公司的知名度和形象、拓展资本市场以及提高公司的估值水平等决策动因。
借壳上市后，顺丰速运的绩效表现积极，资本实力增强、市场份额增加和品牌影响力提升等方面都取得了较好的成绩。
顺丰速运借壳上市的决策动因及绩效分析
顺丰速运借壳上市的决策动因及绩效分析顺丰速运是一家总部位于深圳的综合物流服务商，始创于1993年，业务涵盖快递、物流、仓储等领域，并已成功实现了境内和境外全渠道覆盖。
但是，由于顺丰速运的股权结构不够清晰、直接，使该公司无法在主板上市。
在此背景下，顺丰速运选择借壳上市，以借用上市公司的股票，实现自身上市的战略目标。
借壳上市是指一家未在股市上市的公司以购买上市公司的方式，借用后者的股票代码上市。
顺丰速运通过借壳上市，能够实现较大范围的融资，更好地利用资本市场的力量，提高公司的知名度和公信力，扩大公司的融资渠道，从而增强了公司的实力。
首先，借壳上市一定程度上避免了上市公司比较严格的审核和监管，降低了企业上市难度和成本。
这对于顺丰速运这样的企业来说非常重要，因为如果要在主板上市，需要满足非常严格的审核、披露和资质要求。
而这些条件对于一些正在快速发展、规模较小的企业来说可能是一个巨大的压力和负担。
所以，借壳上市是一种相对简单无风险的融资方式，可以有效降低公司融资成本并提高上市机会。
其次，借壳上市能够带来利好的市场反馈。
通过借壳上市，整个市场都将重视公司，并评估其业务、竞争力和未来增长潜力等各个方面。
从而，公司在市场上的公信力和知名度会大大提升，并有可能吸引更多的投资者和客户。
此外，这种方式能够扩大企业规模和市场份额，提高公司业绩和净利润。
最后，借壳上市有利于降低公司风险和提高公司稳定性。
相对于合并收购和纯资产注入的复杂程序和风险，借壳上市是一种更简单、更可控的方式。
它减少了公司的诸多风险和不确定性，同时带来了更大的稳定性和规模优势，从而更好地保障了公司未来的发展。
总的来说，顺丰速运是借壳上市的典型例子。
尽管借壳上市存在一些问题和风险，如交易效率、信息披露等方面的问题，但其优点仍然是明显的。
通过借壳上市，公司获得了更多的投资者和市场关注，并得到了更多的融资机会。
因此，可以说，顺丰速运成功的借壳上市不仅是公司自身战略规划的成功，同时也表明了借壳上市这种融资方式的潜力和机遇。
SF快递借壳上市财务绩效分析
SF快递借壳上市财务绩效分析摘要本文对SF快递借壳上市后的财务绩效进行了分析。
通过对财务指标的计算和比较，发现SF快递在借壳上市后实现了营业收入和利润的双增长，且其成本控制能力和资产利用效率也有所提升。
然而，在财务风险方面，公司出现了一定的风险，需要进一步加强风险管理。
最后，本文提出了一些对SF快递进一步提升财务绩效的建议。
关键词：SF快递；借壳上市；财务绩效；营业收入；利润；成本控制；资产利用效率；财务风险；风险管理。
SF快递借壳上市财务绩效分析一、引言2017年12月，SF快递通过借壳上市的方式进入A股市场，成为了国内快递业第一家A股上市企业。
作为一家新晋上市公司，SF快递在A股市场备受瞩目。
本文旨在对SF快递借壳上市后的财务绩效进行分析，以便更好地了解该公司的财务状况和发展趋势。
二、财务指标分析1、营业收入从2018年1月至2019年9月，SF快递的营业收入从145.05亿元增长至217.74亿元，同比增长50.13%。
其中，2018年实现营业收入为182.46亿元，同比增长43.97%；2019年前三季度实现营业收入为 162.28亿元，同比增长61.91%。
SF快递在借壳上市后营业收入实现了显著的增长，这也表明了公司的市场份额和竞争力的提升。
2、利润SF快递在借壳上市后的利润表现也十分亮眼。
2018年实现净利润为17.84亿元，同比增长67.72%；2019年前三季度实现净利润为21.50亿元，同比增长23.32%。
公司的利润增长主要得益于营业收入的提高以及成本控制的优化。
3、成本控制为了实现营业收入和利润的双增长，SF快递在借壳上市后不断强化成本控制。
从2018年起，公司的成本率逐渐下降，特别是在2019年前三季度，成本率更是下降了3.67个百分点，从52.55%下降至48.88%。
这表明公司在物流配送和仓储等方面做出了一定的改进，成功地实现了成本的精细化管理。
4、资产利用效率资产利用效率是衡量公司运营效率的关键指标之一，也是衡量公司是否具备核心竞争力的重要考量因素。
顺丰控股借壳上市的财务绩效评价研究
收稿日期:2022-10-09作者简介:成家重(1998 ),男,山东济宁人,吉首大学商学院硕士研究生在读,主要研究方向:内部控制㊁风险管理㊂顺丰控股借壳上市的财务绩效评价研究成家重(吉首大学商学院,湖南吉首 416000) 摘 要:以顺丰控股借壳上市案例对借壳上市过程及动因进行了介绍,并根据其公布财务数据进行财务绩效分析,建议选择采用借壳上市的企业慎重计划借壳上市方案,健全相关的风险体系,制定相对创新战略,以期真正意义上提升企业的发展能力㊂关键词:顺丰控股;借壳上市;财务绩效中图分类号:F 275.1 文献标识码:A 文章编号:1007 6921(2023)14 0074 03 随着企业不断发展,资金成为企业是否能够从中小企业发展为大型企业的核心要素之一,而企业的资金需求除了能够依靠个人投资以及贷款外,上市进行融资来满足企业发展需求是对于企业更为长远发展的一个更优选择㊂所以,很多企业都争相上市,而借壳上市相对I P O (I n i t i a l P u b i c O f f e r i n g,首次公开幕股)上市的优势更为突出,也就成为企业的优先选择㊂1 文献综述1.1 借壳上市的动因Y u a n y u a n 等[1]也发现,虽然说借壳上市门槛更低,要求更少,但这只是一部分表象,并非企业借壳的真正原因㊂大部分企业的隐藏目的是获得基金投资,以此来实现企业上市融资的目的㊂王姿丹[2]也是对借壳上市和I P O 上市相同点进行了归纳,无论哪种上市方式,都是为了企业能够获得进一步的融资,实现自身的做大做强㊂杜文艳[3]结合了中国国情,认为企业并购的动因主要有:达到规模经济,提高经济效益;降低交易费用;壳公司卖壳改善经营状况;促进企业跨国发展等㊂屈源有等[4]统计了2007 2015年的借壳上市案例,发现融资约束越大,企业选择借壳上市的意愿就越大;如果企业的市场价值比较低,那么为了节约上市成本,企业也是倾向于选择借壳上市;企业选择借壳上市的理由与会计信息质量以及信息不对称无关㊂1.2 借壳上市财务绩效分析W a n g Y 等[5]在实证分析下发现在借壳上市之后,很多企业经营绩效并未提高,甚至有些企业面临退市的风险㊂只有少数企业在借款上市之后实现了企业的升级转型㊂这说明若企业本身的经营能力比较差,那么借壳上市并不能让企业的经营得到改善,甚至可能企业会产生消极的影响㊂Y S o n g 等[6]认为我国国内经济发展模式制约了市场的融资活动,因此当企业完成借壳后,短期内财务绩效会有所提升,但从长期来看,绩效还会下降㊂崔敬敬[7]通过对顺丰借壳上市后的绩效分析,发现在短时间内顺丰的偿债能力㊁运营能力㊁盈利能力等都有提高㊂王婧等[8]调研了从2008 2012年5年期间的借壳上市公司,并对这76家企业进行了调研分析,同期首发上市的有948家公司,通过对其财务指标对比得出结论:不同上市方式取得的成效有明显差异,运用借壳上市最初绩效并不明显,但是在成功上市3年之后,其成果远超了I P O 上市的企业㊂2 顺丰控股借壳上市过程及主要步骤2.1 顺丰借壳上市的过程顺丰控股成立于1993年,是快递行业的龙头企业之一㊂在2016年5月11日顺丰控股对外宣告采用借壳重组的方式上市, 壳公司 就是马鞍山市鼎泰科技有限责任公司(以下简称 鼎泰新材)㊂截至2015年12月,鼎泰新材账面资产价值约为7亿元,而与最终会计师事务所评估的资产价值的8亿元仅有1亿元的差额,最终以8亿元价格完成置出;2016年10月,顺丰提交证监会的借壳上市方案被批准有条件通过;2016年12月,顺利完成资产置换相关事宜;2017年1月,原鼎泰新材发行的股份被顺丰全体股东购买;2017年2月,鼎泰新材正式更名为顺丰控股;2017年8月,最终确定8家配套资金募集对象,发行价格为35.19元/股,募集资金不超过80亿㊂自此,借壳上市和配套融资全部顺利完成㊂2.2 顺丰借壳上市的主要步骤2.2.1 资产置换㊂顺丰在此次借壳上市中采用的主要是用资产置换和增发换股的方式,鼎泰新材将㊃47㊃2023年7月内蒙古科技与经济J u l y 202314528I n n e r M o n g o l i a S c i e n c e T e c h n o l o g y &E c o n o m yN o .14T o t a l N o .528被评估为8亿元的全部资产和负债与顺丰控股的100%股权进行置换,而相对应置入的顺丰控股的股权估值减去在进行资产置换前需要给股东的现金分后15亿元后,作价为433亿元㊂2.2.2增发换股㊂在此借壳方案中,鼎泰新材的估值8亿元与顺丰控股的估值433亿元的差额由鼎泰新材为主体向顺丰控股的股东发行股份进行购买㊂根据鼎泰新材董事会决议和双方谈判协商,本次购买资产发行的股份定价为10.76元/股,发行数量为394981.41万股㊂2.2.3募集配套资金㊂顺丰控股在此次重组中,为了改善公司绩效且满足公司后续发展的资金需求,向特定对象采取询价方式来进行非公开发行股份募集与此次上市的配套资金,金额不超过80亿元㊂除权除息之后,发行价格为不低于11.03元/股㊂配套所集资金将用于购置航材及飞行支持项目㊁采买冷运车辆与温控设备㊁搭建信息服务平台㊁研发下一代物流信息化技术以及建设中转场等㊂这样对顺丰控股企业的核心竞争力的发展给予了强力的资金支持,促进企业转型升级㊂3顺丰控股借壳上市动因分析借壳上市也就是通过购买某一上市公司股权份额从而得到其上市公司的控制权,再将自身未上市公司的资产及业务对购买的上市公司进行注入,从而达到上市目的,所以也是企业并购的一种重要的体现形式㊂顺丰控股采取借壳上市的模式有以下动因:①节约时间成本㊂上市企业一般常用的方法有I P O 上市和借壳上市两种,但是由于I P O审批流程长,一般最少需要2~3年,但是市场激烈的竞争和变化使得缩短上市时间对企业来说至关重要㊂所以,节约时间成本是顺丰采取此种模式的动因之一㊂②快速占据市场完成转型升级㊂因为在2016年快递行业蓬勃发展,顺丰企业的强力竞争对手都一一上市了,因为占据市场需要大量资金的支持才能扩大规模,若顺丰还选择时间长㊁流程复杂且审批更为严格的I P O上市,可能会导致企业无法与竞争对手同步占据市场,而自身的转型升级也会受限㊂③舒缓融资约束㊂作为民营企业想要大规模发展融资成本以及融资渠道十分重要,甚至因为资金不足会阻碍企业的发展,但是I P O上市的时间长,流程的审核也相对借壳上市更为严格,可能会因此错过融资的最好时机,增加融资成本㊂4顺丰控股财务绩效分析笔者采取财务指标法从营运㊁偿债㊁发展㊁盈利能力4个指标进行分析,采用横向㊁纵向对比分析2015 2021年期间顺丰控股及行业均值的财务报告数据,选取2015 2021年财务数据的原因是顺丰控股于2016年进行借壳上市,选取前中后的财务数据进行分析,更能反映其前后数据差值及原因㊂4.1盈利能力分析表1盈利能力指标销售净利率销售毛利率/%净资产收益率/%每股收益2021年1.8912.376.810.9300 2020年4.5016.3515.201.6400 2019年5.0117.4214.861.3200 2018年4.9117.9213.211.0300 2017年6.6820.0718.431.1200 2016年7.2419.6922.461.0600 2015年3.7614.353.480.2800数据来源:同花顺㊂从表1可以看出,每股收益的数值自借壳上市后呈逐年递增的形式上升(2021年除外),销售毛利率与销售净利率呈先上升后下降的趋势,净资产收益率呈上下波动的趋势,各指标变化较大的年份主要有2016㊁2017㊁2018年以及2021年㊂2016年盈利能力指标不断飙升是由于借壳上市的缘故,之后销售净利率㊁销售毛利率以及净资产收益率不断降低的原因是净利润的下降以及销售总收入及销售总成本的上升等原因,造成该影响是主要包括以下几点:①顺丰为扩大市场份额,不断扩展新业务,打造长期核心竞争力,前期投入成本大㊂②大量固定资产㊁在建工程以及无形资产等导致累计折旧㊁累计摊销不断增加等也导致成本的增加㊂③受疫情影响,提倡就地过年期间,增派配送员㊁增加补贴等,导致成本不断上升㊂④消费者偏向经济实惠的快递产品专配,导致企业毛利率不断下降㊂但这种投入对于公司将来的发展是有利的㊂4.2营运能力分析表2营运能力指标营业周期/d存货周转率/次存货周转天数/d应收账款周转天数/d应收账款周转率/d 2021年43.60143.302.5141.098.76 2020年36.39137.872.6133.7710.66 2019年34.42109.023.3031.1211.57 2018年29.09118.073.0526.0413.82 2017年28.91134.912.6726.2413.72 2016年17.07168.862.1314.9424.10 2015年198.783.7496.16102.613.51数据来源:同花顺㊂笔者主要从存货周转率及应收账款周转率两个指标进行分析,从表2可以看出,存货周转率呈先上升后下降后上升的趋势,较借壳上市前上升应收账款周转率呈不断下降趋势㊂存货周转率越高,说明企业销售的存货越多,流动性越强;反之则库存积压过多㊂㊃57㊃成家重㊃顺丰控股借壳上市的财务绩效评价研究2023年第14期顺丰控股自2016年之后至2020年之前存货周转率一直下降的原因是企业拓展新业务,存货大量增加,营业收入未同比例增加,使得存货周转率同比降低㊂应收账款周转率越高,说明企业收账速度越快,流动性越强,资金利用效率高㊂应收账款周转率降低原因是收购子公司以及业务规模增长的影响㊂4.3 偿债能力分析表3 偿债能力指标流动比率速动比率资产负债率/%2021年1.241.0853.352020年1.241.0248.942019年1.381.1654.082018年1.210.9748.452017年1.461.1643.232016年1.160.6953.422015年3.482.1720.04数据来源:同花顺㊂从表3可以看出,顺丰控股的流动比率和速动比率从2015 2017年先下降后上升,表面上看借壳上市降低了顺丰控股的偿债能力,2018 2021年两者下降且趋于平缓,其原因是顺丰控股为发展新业务,开拓新市场占用大量资金㊁借入大量资金以及发展新业务造成大量存货积压等原因㊂资产负债率反映偿债能力,其指标越低,偿债能力越强㊂由表3可知,该指标呈现上升下降又回升的状态,2015年其指标为20.04%,偿债能力极强,后2016年该指标增加2倍多,此时偿债能力明显下降,2017年结束借壳上市后,资产负债率下降10%,虽未达到借壳上市前上升20%的目标,但也缓解了偿债压力㊂从2017年之后资产负债率不断上升,债务风险不断上升㊂造成如今局面的原因是前期投入大量资金㊁固定资产及在建工程等㊂据公开数据显示,虽顺丰控股资产负债率低于行业水平,但相比于该行业其他经营者,其资产负债率仍处于较高水平㊂4.4 发展能力分析表4 发展能力指标净利润/亿元净利润同比增长率/%扣非净利润/亿元扣非净利润同比增长率/%营业总收入/亿元营业总收入同比增长率/%2021年42.69-41.7318.34-70.092071.8734.552020年73.2626.3961.3245.741539.8737.252019年57.9727.2342.0820.791121.9323.372018年45.56-4.5734.84-5.92909.4327.602017年47.7414.2037.0340.08712.7323.682016年41.80279.5526.4310960.83574.8319.502015年11.01-0.24-481.01-数据来源:同花顺㊂从表4可以看出,顺丰控股的营业收入增长率不断上升,扣非净利润同比增长率呈上下大幅度波动㊂营业收入增长率表面企业营业过程中销售所得,2015 2021年不断上升,并保持稳定增长,这表明顺丰控股借壳上市后发展能力增强,业务增长率提高,归功于不断开拓新市场㊁新业务㊂5 结束语顺丰控股的借壳上市不仅仅使其资金需求得到满足,企业的转型升级与扩张也顺利开展㊂作为快递行业中具有代表性的企业之一,顺丰控股的借壳上市的成功也给快递行业其他企业选择借壳重组模式上市提供了经验㊂通过对顺丰控股2015 2021年的财务绩效体现,可以体现顺丰控股进行借壳上市的成功不仅仅是短暂的,也给各行各业的企业提供了很好的参考㊂同时,企业在考虑以期用借壳重组模式上市时需要慎重设计借壳上市方案,真正通过借壳上市来实现企业的战略目标㊂[参考文献][1] Y u a n y u a n ,WA N G .A n a l ys i s o f t h e M o t i v a -t i o n a n d F i n a n c i a l P e r f o r m a n c e o f Y u a n t o n gE x p r e s s B a c k d o o r L i s t i n g [C ]//I n t e r n a t i o n a l C o n f e r e n c e o n H u m a n i t i e s E d u c a t i o n a n dS o c i a l S c i e n c e s (I C H E S S 2018),2018.[2] 王姿丹.物流行业借壳上市的动因分析:以顺丰控股为例[J ].时代金融,2019(21):76-77.[3] 杜文艳.浅议我国企业并购的动因㊁现状及对策[J ].中国商论,2017(24):125-126.[4] 屈源有,吴卫星,沈涛.I P O 还是借壳:什么影响了中国企业的上市选择?[J ].管理世界,2018,34(9):130-142,192.[5] W a n g Y ,L a h r h H .T a k e o v e r l a w t o p r o t e c t s h a r e h o l d e r s :I n c r e a s i n g e f f i c i e n c y o r m e r e l yr e d i s t r i b u t i n g g a i n s [J ].J o u r n a l o f C o r po -r a t e F i n a n c e ,2017(43):288-315.[6] Y U S o n g ,N I C h e n gl i .T h e R e s e a r c h o n M a r k e t R e a c t i o n a n d P e r f o r m a n c e o f C h i n e s e E n t e r pr i -s e s 'B a c k d o o r L i s t i n g [E B /O L ].[2022-06-09].h t t p s ://w w w .x u e s h u f a n .c o m /pu b l i c a t i o n /2771560544.[7] 崔敬敬.顺丰速运借壳上市的决策动因及绩效分析[J ].经济研究导刊,2019(14):138-139,143.[8] 王婧,蓝梦,吴烨伟,等.上市方式㊁绩效变化及股权结构:基于A 股市场数据的实证分析[J ].商业经济研究,2018(8):167-170.㊃67㊃总第528期内蒙古科技与经济。
顺丰控股借壳上市的动因及效应分析
顺丰控股借壳上市的动因及效应分析
伴随着电子商务平台的兴起,快递行业得到了迅猛式发展,在我国国民经济中占有着越来越重要的地位。
从近几年快递行业的发展来看,快递行业业务量激增,行业规模不断壮大,成为我国经济发展新的驱动力。
但是快递行业在发展上也存在一些问题,产品同质化现象严重以及行业毛利率不断下滑,使得行业竞争压力巨大。
越来越多的快递企业尤其是民营快递企业寻求转型,纷纷转战资本市场来谋求发展。
而借壳上市相对于IPO上市而言具有时间短、审核简单等优点,所以除中通快递选择赴美上市外,圆通速递、申通快递、韵达速递、顺丰控股均选择借壳上市。
本文选取顺丰控股借壳鼎泰新材这一典型案例,采用规范研究法和案例研究法,基于效率理论、寻租理论、协同效应理论,简要论述了我国快递行业的基本情况和顺丰控股借壳鼎泰新材的上市过程,详细分析了顺丰控股借壳上市的动因以及鼎泰新材让壳的原因,并从经营业绩、公司发展战略效应两方面分析了顺丰控股借壳上市后的财务和发展状况。
表明此次借壳上市的动因是由内部和外部双重因素推动的。
顺丰控股借壳上市后所带来的效应基本为正效应,对公司整体发展具有巨大的促进作用,从整体上看,此次借壳上市是成功的。
本文的研究结论希望可以为其他快递企业上市及进一步提高我国快递企业的竞争力提供参考和经验,带动我国快递行业的健康发展。
顺丰速运借壳上市的决策动因及绩效分析
顺丰速运借壳上市的决策动因及绩效分析顺丰速运是一家中国领先的物流企业，业务范围覆盖全国及海外市场。
顺丰速运发展迅速，不断扩大业务规模，成为行业龙头企业。
近年来，顺丰速运寻求借壳上市，提高公司上市的效率和速度，为该公司的未来发展打下坚实的基础。
决策动因：1. 优化公司治理结构在传统的IPO过程中，公司需要逐一向监管部门进行审批，并跟进审核进度，这个过程相对较长，并且公司需要配套的文件、财务信息已经宗量等方面都要满足资本市场的要求，这对于公司的治理结构是一个相对较大的挑战。
而借壳上市相对于IPO更快捷，公司能够更快速地进入资本市场，提高治理结构的水平。
2. 降低上市成本相较于IPO，借壳上市能够更快速、更经济的进入资本市场。
通过借壳上市，公司能够节约上市费用，减少相关费用，而且能得到原股东的支持，通过约定转让价格和转让比例进行股权变更，也减少了股权转换的成本。
3. 获得更快进入资本市场的机会在中国，IPO申请时间相对较长，拖延了公司进入资本市场的时间，而通过借壳上市能够更快地进入资本市场。
同时，借壳上市可以借助壳公司原有的上市渠道，免去上市审批的等待时间，进入资本市场的时间更快，公司未来的发展也更稳定。
绩效分析：1. 融资额度大幅提升在借壳上市后，顺丰速运的融资额度大幅提升。
2016年7月，顺丰公司借壳上市后，融到了50亿元的资本，这大大缓解了公司业务发展的财务压力。
同时，公司在借壳上市后获得了更多的股权，增加了股东们的信任和投资动力。
2. 业务拓展速度增加在借壳上市之后，顺丰速运在业务拓展方面取得了很大的进展。
公司在海外市场上也得到了更广泛的认可，使得公司的业务扩张不断获得机遇。
此外，在资本市场上，公司的反应速度更快，也能够更好地利用资本市场为公司的业务拓展提供更多的支撑。
3. 提升了公司治理水平通过借壳上市，公司在治理结构方面取得了显著提升。
公司加强了内部管理体制，建立并优化了相关制度，提高了和股东和投资人的沟通和管理质量，公司在治理方面的稳定性增强了。
顺丰公司借壳上市的动因与绩效研究
顺丰公司借壳上市的动因与绩效研究
近年来物流企业发展迅速,其行业竞争愈演愈烈,越来越多的物流企业加快了对资源与资金、市场与客户的整合,选择登陆资本市场融资来实现其对资金的需求。
本文就2015年年底至今物流企业扎堆借壳上市的现象,以顺丰控股借壳鼎泰新材上市为例,分析其借壳上市的动因与绩效并提出相关建议。
可以看出,借壳上市凭借这种速度快、操作简便的优势成功使得我国不少的民营企业成功进入资本市场。
顺丰的借壳上市恰恰说明我国劳动和技术密集型的发展趋势不太容易继续下去,所以进入资本市场可以使顺丰等快递公司继续加大生产规模,保持快递业领先的地位。
是顺丰不断增加自身的实力的重要一步。
本文分为四个方面,首先,对研究意义和研究背景进行概述,对研究方法进行分析,其次,对案例背景进行介绍,分析顺丰的战略目标和战略选择,结合顺丰的优势劣势与战略进行分析,得到顺丰借壳上市的动因,再次,对顺丰的财务绩效进行分析,横向与纵向比较,分析对比顺丰借壳上市前后的财务绩效表现,最后得到结论。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
顺丰控股借壳上市的动因及绩效分析
资本市场的不断发展与完善,各行业都在不断加快整合的步伐,并购重组现
象越来越多。
借壳上市作为目前资本市场上并购重组最重要的一种方式,也被更多的企业采用,尤其在第三产业服务业并购传统制造业上居多。
随着我国经济的发展,电商、生鲜、商超等各种需求刺激着快递行业的不断发展,加上国家快递下乡等政策的扶持,国内快递公司都在寻求自身的扩张战略。
本文在物流公司纷纷上市的大背景下,选取顺丰控股借壳鼎泰新材上市事件作为本文的案例进行研究。
分析顺丰借壳上市的背景、动因、过程、绩效表现和部分问题经验,最终得出结论。
顺丰控股作为物流行业的“领头羊”,在公司规模、服务质量、客户口碑等多方面处于国内领先地位,因此具有一定的代表性。
本文分为六部分进行案例分析。
第一部分阐述研究背景和研究目的、方法,分析了我国借壳上市的发展和物流行业发展。
物流行业激烈的竞争促使顺丰进行借壳上市。
第二部分解释借壳上市相关概念,依据的理论基础,并对国内外文献进行梳理,借壳上市在上市成本、融资、企业发展和效应上存在诸多优势。
第三部分对顺丰借壳上市进行案例介绍,包括双方情况和借壳上市交易过程。
第四部分为具体的案例分析,先分析本次的动因,在物流行业竞争激烈的背景下,顺丰为了自身业务扩张需借壳上市融资,从而扩大了公司规模。
然后对股权结构变动列表分析,本次上市未影响到顺丰的控股权地位。
再对相应绩效进行评价,包括财务绩效、市场效益、公司治理和业务发展等方面,财务指标整体呈现良性变化,市场反应良好,本次借壳上市总体带来了积极的效应,对
顺丰来说利大于弊。
也改善了鼎泰新材经营发展的困境。
但也分析发现本次借壳上市存在的问题,包括壳资源选择成本较高和信息不透明、交易方案中业绩补偿风险和信息披露不完善等问题。
最后进行案例总结。
第五部分对本次顺丰借壳上市总结相应的经验及启示,包括合理选择壳资源和交易模式、注重风险规避和披露、加强上市后整合等。
以期对其他民营企业提供一定的借鉴意义。
最后从整体的分析中得出结论,并指出笔者的研究局限之处。