固定汇率与浮动汇率之比较
浮动汇率和固定汇率的区别
The People’s Bank of China (PBC) operates a “managed” exchange rate. Explain what this means.浮动汇率和固定汇率的区别：1、两者的概念不同。
（1）浮动汇率指一国货币同他国货币的兑换比率没有上下限波动幅度，而由外汇市场的供求关系自行决定。
（2）固定汇率指一国货币同另一国货币的兑换比率基本固定的汇率。
2、两者的分类不同（1）浮动汇率制按照国家是否干预外汇市场，可分为自由浮动和管理浮动（2）固定汇率没有分类3、两者的特点不同（1）浮动方式来看，浮动汇率又可分为单独浮动和联合浮动。
单独浮动是一国货币的汇率自行浮动，其汇率变动与其他货币的汇率无关。
联合浮动是在若干国家实行某种经济联合的条件下，对汇率波动所做的内外有别的安排。
对内，参加经济联合的几个国家为它们的货币兑换规定中心汇率，彼此间货币汇率的浮动不能超过一定的范围；超过一定范围，参加联合浮动的有关国家的中央银行要进行干预。
对外，这几个国家的汇率则统一浮动。
除上述两种浮动方式外，还有一种钉住浮动，指有些国家由于历史上的原因或其进出口贸易结构的需要，将本国货币的汇率与某一种或几种关键货币挂钩，然后随该货币汇率浮动。
（2）固定汇率有优缺点优点：A、有利于经济稳定发展B、有利于国际贸易、国际信贷和国际投资的经济主体进行成本利润的核算，避免了汇率波动风险。
缺点：A、汇率基本不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用B、为维护固定汇率制将破坏内部经济平衡。
比如一国国际收支逆差时，本币汇率将下跌，成为软币，为不使本币贬值，就需要采取紧缩性货币政策或财政政策，但这种会使国内经济增长受到抑制、失业增加。
C、引起国际汇率制度的动荡和混乱。
东南亚货币金融危机就是一例。
除此之外，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
固定汇率制与浮动汇率制的比较
固定汇率制与浮动汇率制的比较浮动汇率制度（一）概念一国货币对外国货币的比价不加固定或不作出汇率波动的上下界限，而听任外汇市场的供求状况自发决定的汇率制度即为浮动汇率制度。
（二）分类浮动汇率制按照政府是否干预区分，可有自由浮动（Free Floating）和管理浮动（Managed Floating）两种；按汇率浮动的方式划分，有单独浮动、联合浮动、钉住浮动和联系汇率制四种。
1．自由浮动又称清洁浮动（Clean Floating），它是指政府对外汇市场不加任何干预，完全听任外汇市场供求的力量自发地决定本国货币的汇率。
2．管理浮动又称“肮脏浮动”（Dirty Floating），它是指政府对外汇市场进行或明或暗的干预，以使市场汇率朝有利于自己的方向浮动。
在实际经济运行过程中，各国政府为了本国的经济利益，往往对外汇市场进行某种干预，完全不加干预的情况是很少见的。
3．单独浮动（Independently Floating）即一国货币不与其他国家货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整。
如英镑、美元、日元等货币均属单独浮动。
4．联合浮动又称共同浮动，指国家集团在成员国之间固定汇率，同时对非成员国货币实行共升共降的浮动汇率。
例如，1973年3月欧洲经济共同体为了建立稳定的货币区，在成员国（法、荷、比、丹麦、卢、西德）之间实行固定汇率，并规定上下浮动的界限为货币平价上下各1.125%，即所谓“地洞中的蛇”。
而比、荷、卢三国规定汇率波动幅度为平价上下各0.75%，即所谓“小蛇形浮动”。
5．钉住汇率制度，是指一些国家使本国货币钉住某工业发达国家的货币，使本国货币同钉住的货币保持相对固定的汇率，而对所有其他国家货币的汇率则是浮动的。
据统计，目前有66个国家实行这种汇率制度。
6．联系汇率制，最具代表性的是港元联系汇率制，香港在1983年开始以1美元兑换7.8港元的比价实行联系汇率制。
固定汇率制与浮动汇率制的比较（一）固定汇率制的优缺点1．固定汇率制的优点（1）汇率稳定，减少风险。
外汇固定汇率和浮动汇率是什么？有什么区别？有哪些优缺点？
外汇固定汇率和浮动汇率是什么？有什么区别？有哪些优缺点？在外汇交易的过程中，新手想要更加了解外汇市场，可以从最基础的外汇常用语学起，例如，固定汇率和浮动汇率是什么意思，两者之间有什么区别？对于做外汇交易的投资者而言，对汇率有所了解还是很有必要的。
外汇市场的主要汇率值得投资者重视，在这里给大家拓展下汇率基本知识，看看固定汇率与浮动汇率的那些事儿。
一、固定汇率和浮动汇率所谓的固定汇率，指由政府规定该国货币同其他国家货币的比价，两国货币汇率波动被限制在一定幅度以内，这样的汇率并非意味着完全固定不动，而是说会围绕相对固定的上下限范围进行合理的波动，通常由政府的中央银行出面干预。
而浮动汇率则是一国货币同他国货币的兑换比率没有上下限波动幅度，这个幅度主要是由外汇市场的供求关系自行决定的。
在外汇市场上，各种汇率都是持续变化的。
目前，浮动汇率根据政府是否干预的标准进行分类，主要有"自由浮动汇率"和"管理浮动汇率"这两种。
在现实生活中，完全采取自由浮动汇率的国家几乎是没有的，因为汇率对于国家的国际收支和经济的均衡有着重大影响，各国政府大多通过调整利率、在外汇市场上买卖外汇以及控制资本移动等形式来控制汇率的走向。
可见，外汇市场中的固定汇率与浮动汇率都非常重要，而且两者之间有着很大的区别。
二、固定汇率和浮动汇率的区别固定汇率指一国货币同另一国货币的兑换比率基本固定的汇率。
在19世纪初到20世纪30年代的金本位制时期、第二次世界大战后到70年代初以美元为中心的国际货币体系，都实行固定汇率制。
固定汇率并非汇率完全固定不动，而是围绕一个相对固定的平价的上下限范围波动。
浮动汇率指一国货币同他国货币的兑换比率没有上下限波动幅度，而由外汇市场的供求关系自行决定。
1971年8月15日，美国实行新经济政策，任由美元汇率自由浮动，到1973年，各国普遍实行浮动汇率制度。
也正是从那时开始，外汇市场随着各种汇率的不停的浮动而不断发展。
固定汇率与浮动汇率优缺点之比较
汇率制度概述
•
汇率制度，是指一国货币当局对本
国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题
所作的一系列安排或规定。不同的汇率制
度意味着政府在实现内外均衡目标的过程
中需要遵循不同的规则，同时，汇率的特
定水平及其调整对本国的经济也有着重大
影响。
固定汇率与浮动汇率优 缺点之比较
固定与浮动的含义
• 固定汇率制度是货币当局把本国货币对其他货币的汇率加 以基本固定，波动幅度限制在一定的、很小的范围之内。 这种制度下的汇率是在货币当局调控之下，在法定幅度内 进行波动，因而具有相对稳定性。
货膨胀预期的稳定。
缺陷: (1)容易导致本币币值高估，削弱本地出口商品竞争力，引起难以维系的
长期经常项目收支失衡； (2)同时，僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇率担保，从而鼓励短期
资本流入和没有套期保值的对外借债，损害本地金融体系的健康。在 固定汇率制度下，一国必须要么牺牲本国货币政策的独立性，要么限 制资本的自由流动，否则易引发货币和金融危机。 如1992～1993年的欧洲汇率机制危机、1994年的墨西哥比索危机、 1997年的亚洲金融危机、1998年的俄罗斯卢布危机。这些发生危机 的国家都是采用了固定汇率制度，同时又不同程度地放宽了对资本项 目的管制。
• 浮动汇率制度一般指自由浮动汇率制度，是相对于固定汇 率制而言的，是指一个国家不规定本国货币与外国货币的 汇率的上下波动幅度，也不承担维持汇率波动界限的义务， 而听任汇率随外汇市场供求的变化自由浮动。在这一制度 下，外汇完全成为国际金融市场上一种特殊商品，汇率成 为买卖这种商品的格。
资本流动与汇率制度
解释：在固定汇率制和资本可自由流动下， 货币政策为何失效？
蒙代尔-弗莱明模型
固定汇率与浮动汇率之比较
固定汇率与浮动汇率之比较汇率是指不同货币之间的兑换比例，而固定汇率和浮动汇率是国际金融市场中两种常见的汇率制度。
本文将比较这两种汇率制度的优势和劣势，以帮助读者更好地了解它们。
一、固定汇率固定汇率是指国家或地区政府将本币的汇率与某一特定货币或一篮子货币锚定在一起，保持在固定的水平上。
下面是固定汇率的几个特点：1. 稳定性：由于固定汇率限制了货币的波动性，因此它能够提供一定的经济和政治稳定性。
这对于吸引外国投资和促进国际贸易非常有利。
2. 可预测性：企业和个人能够在固定汇率下准确预测未来的兑换率，这减少了外汇风险，使得国际贸易和投资更容易进行。
3. 控制通胀：固定汇率使得国家能够更好地控制通胀率。
当本国货币升值时，进口商品会贵于本国商品，从而抑制通胀；反之，当本国货币贬值时，出口商品会更具竞争力，刺激经济增长。
然而，固定汇率制度也存在一些缺点，这些缺点可能导致经济不稳定：1. 外汇储备需求增加：为了维持固定汇率，国家央行必须持有足够的外汇储备。
这意味着对外汇的需求增加，如果外汇储备不足，可能导致汇率危机。
2. 无法调节外部冲击：固定汇率制度限制了货币的自由流动，这意味着国家无法通过汇率调节来应对外部冲击，如全球金融危机。
3. 调整困难：由于汇率的固定性，国家在面对经济压力时难以对汇率进行即时调整。
这可能导致经济不平衡和外汇市场失去自主性。
二、浮动汇率浮动汇率是指汇率根据市场供求关系自由浮动的汇率制度。
下面是浮动汇率的几个特点：1. 自由市场：在浮动汇率制度下，货币的汇率受市场供求关系的影响，这使得汇率更加灵活和透明，可以更快地对经济冲击做出反应。
2. 无需外汇储备：相比于固定汇率制度，浮动汇率制度下，国家央行无需大量持有外汇储备，降低了外汇风险。
3. 调整机制：浮动汇率能够自动调节经济不平衡，当一个国家的货币超值时，出口会减少，进口会增加，从而实现汇率的自然调整。
然而，浮动汇率制度也有一些弊端：1. 不稳定性：由于浮动汇率受市场因素影响，波动频繁，这可能导致汇率的剧烈波动，增加了企业和个人的外汇风险。
固定汇率制度和浮动汇率制度的优劣比较
固定汇率制度和浮动汇率制度的优劣比较固定汇率制度和浮动汇率制度是两种不同的外汇管理制度。
固定汇率制度是指国家将本国货币与特定货币或一篮子货币维持固定汇率，而浮动汇率制度则是允许汇率在市场供求的影响下自由浮动。
下面将从经济稳定性、贸易均衡、政策独立性、汇率风险和国际经济体系稳定性等方面对两者进行优劣比较。
首先，固定汇率制度有助于提供经济稳定性。
由于固定汇率制度限制了货币对外汇市场的波动，经济中的价格和通胀率相对较为稳定。
这有利于稳定国内消费者和企业的预期，促进投资和经济增长。
此外，固定汇率制度还避免了汇率波动带来的汇兑损失，降低了企业的汇率风险。
然而，固定汇率制度也存在一些劣势。
首先，为了维持固定汇率，央行需要进行大量的外汇干预。
这些外汇干预本身就可能对央行的外汇储备构成一定的负担，而且无法完全避免市场对固定汇率的挑战。
其次，固定汇率制度可能加剧经济周期的波动。
当国内经济面临外部冲击时，如果央行长期坚持固定汇率，可能导致国内的货币政策不得不紧缩，进而对经济增长产生影响。
相比之下，浮动汇率制度具有一定的优势。
首先，浮动汇率制度能够自动平衡贸易。
当经济出现贸易不平衡时，浮动汇率可以通过改变货币相对价值而自动调整贸易平衡。
其次，浮动汇率制度能够提高政策独立性。
国家可以根据经济状况自主调整利率和货币政策，而不受固定汇率制度的制约。
此外，浮动汇率制度也有助于避免央行外汇干预和储备消耗的问题。
然而，浮动汇率制度也具有一些劣势。
首先，汇率的波动可能导致投机行为和大规模资本流动，增加了金融市场的不稳定性。
其次，浮动汇率制度可能使国际贸易出现更多的不确定性。
当汇率剧烈波动时，进出口企业难以准确预测未来的汇率水平，给贸易带来不利影响。
此外，浮动汇率制度也可能加剧国际经济体系中的竞争和贸易摩擦。
综上所述，固定汇率制度和浮动汇率制度都有其优势和劣势。
固定汇率制度有助于提供经济稳定性，但需要进行大量的外汇干预。
浮动汇率制度具有贸易均衡以及政策独立性的优势，但可能增加金融市场不稳定和贸易不确定性。
固定汇率制度和浮动汇率制度的优劣比较
固定汇率制度和浮动汇率制度的优劣比较固定汇率制度和浮动汇率制度是两种不同的货币汇率管理机制。
固定汇率制度指的是国家或货币区将本币与其他货币或一篮子货币维持固定汇率的制度，而浮动汇率制度则允许市场决定货币汇率的制度。
两者各自有其优劣，下文将对两者进行比较。
首先，固定汇率制度的优势之一是能够提供稳定性和预测性。
由于固定汇率制度的存在，企业和个人可以准确地预测未来汇率变动，这有助于规划和决策。
此外，固定汇率制度还能够减少不确定性，降低进口和出口商品的价格波动风险，促进国际贸易的发展。
其次，固定汇率制度可以提供防御机制，防止外汇市场的过度波动。
当国家面临外汇市场的剧烈波动和过度波动时，央行可以通过干预外汇市场，购买或销售本币来保持汇率的稳定。
这种干预可以帮助维持国家货币的信誉和稳定，防止市场恶性循环和金融危机的发生。
然而，固定汇率制度也存在一些缺点。
首先，尽管固定汇率制度能够提供稳定性，但它也可能导致死板性和缺乏适应性。
如果固定汇率过于僵化，无法适应国家经济的变化和需求，可能会导致经济的不平衡和调整困难。
此外，固定汇率制度还需要央行及政府耗费大量资源来维持汇率的稳定性，这对财政和经济可能带来一定的负担。
与固定汇率制度相比，浮动汇率制度具有更大的灵活性和自由度。
首先，浮动汇率制度能够更好地反映市场供求关系和经济基本面的变化，使得汇率能够更加精确地反应经济的实际状况。
此外，浮动汇率制度避免了央行和政府耗费大量资源来维持汇率稳定性的问题，有利于减少政府的干预和管控，提高市场的效率和竞争力。
然而，浮动汇率制度也存在一些缺点。
首先，浮动汇率制度会导致过度波动和不稳定，给企业和个人带来不确定性和风险。
特别是在面临外汇市场的大幅波动或投机行为时，浮动汇率制度可能会导致汇率的非理性波动，对经济稳定性产生负面影响。
此外，浮动汇率制度也可能导致竞争性货币贬值竞赛，给国际贸易和金融带来困扰。
最后，两种汇率制度都有自己的优劣之处。
固定汇率与浮动汇率的利弊 国际金融学
固定汇率制和浮动汇率制的利弊固定与浮动汇率只是两种不同的汇率制度，无所谓对错或优劣之分。
在某个阶段、相对某个经济结构，固定汇率可能比浮动汇率更适合。
但在另一个阶段、另一种经济结构下，浮动汇率可能更合适。
笼统的讲，两种汇率制的优缺点很明显。
国定汇率制，它的优点是有利于世界经济的发展，很稳定，而缺点则是此时汇率不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用，而且它还牺牲了内部的平衡，也很容易引起国际汇率制度的动荡和混乱;同样，浮动汇率制的优点是汇率能发挥其在国际收支中的经济杠杆作业，而且，只要国际收支失衡不是太严重，就不会以牺牲内部平衡来换取外部平衡的实现，此外，它还减少了对储备的需求，是逆差国避免了外汇储备的流失。
当然，主要缺点是汇率频繁与剧烈地波动，使国际经济交易的经济主体难以核算成本和利润，并使他们面临外汇风险损失，从而对世界经济的发展产生不利影响。
同样的，为外汇投机提供了土壤和条件，助长了外汇投机活动，这必然会加剧国际金融市场的动荡与混乱。
上面只是对两种汇率的总的看法，在不同的情况下，有不同的看法。
在社会上，对两种汇率制也存在争执：固定汇率制度的最大好处是政府帮助个人及企业消除了汇率风险，降低了国际贸易及投资的交易成本。
二次大战后，由凯恩斯等经济学家设计的国际货币体系，包括监督执行这一体系的国际货币基金组织，就是一个固定汇率制度。
由蒙代尔倡导的欧元体系在欧盟各国之间也是一个固定汇率制度。
港币与美元的挂钩及人民币与美元在1994－2005年期间的挂钩，也属于固定汇率制度。
显然，固定汇率制度对促进国际贸易与投资功不可没。
对于从计划经济向市场经济转轨的国家，固定汇率还有一个特殊的功能——帮助建立一个更符合市场规律的相对价格体系。
在计划经济里，工资及吃、住、行、教育、医疗等的相对价格并不真实地反映商品及服务的成本与效益，改革初期中国城市居民收入的一半以上都是花在吃上面，而住与医疗几乎不花钱。
这样的相对价格体系与成熟市场经济国家各种商品及服务的相对价格体系很不一样，显然需要调整。
固定汇率与浮动汇率优缺点之比较
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应对经济冲击的能力较强
浮动汇率制度下，一国经济可以更好地应对外部经济冲击，如贸易战、金融危机等。
优缺点比较
优缺点比较
01
汇率波动大
浮动汇率制度下，货币的汇率波 动较大，增加了国际贸易和投资 的不确定性。
02
对政策制定要求高
浮动汇率制度下，中央银行需要 更加关注汇率波动，对政策制定 和执行的要求较高。
波动性
浮动汇率制度下，汇率波动较大，可能给国际贸易和投资带来不确 定性。
政策自主性受限
在浮动汇率制度下，货币政策自主性受到限制，因为货币政策的实 施需要考虑到国际经济形势和外汇市场的反应。
应对危机能力有限
在面临国际金融危机时，浮动汇率制度下的国家可能需要更多的国际 合作和支持来应对危机。
04 比较与结论
浮动汇率制度的优点
灵活性
01
浮动汇率制度能够更好地适应国际经济形势的变化，避免货币
当局在固定汇率制度下难以应对的货币危机和金融危机。
自动调节
02
浮动汇率制度下，汇率的波动能够自动调节国际收支，避免货
币当局过度干预经济。
促进竞争
03
浮动汇率制度能够促进外汇市场的竞争，提高外汇交易的效率。
浮动汇率制度的缺点
常见的固定汇率制度包括钉住汇率制度和爬行钉住汇率制度 。
固定汇率制度的优点
固定汇率制度和浮动汇率制度的优劣比较
货币政策独立性
货币政策从稳定汇率的目标中解 脱出来
02
容易发生滥用汇率政策，本币贬 值现象；容易引起国与国之间的 宏观经济政策冲突
对宏观经济政策有不利影响
有利于经济稳定
外汇市场的投机主要是稳定 性投机，而且外部均衡实现 不影响内部经济运行
03
套期保值有成本；套期保值无法 适用所有情况；发展中国家金融 市场不发达，避险工具有限
优点 缺点
固定汇率制度
浮动汇率制度
1.有利于国际贸易和投资活动 2.有利于抑制国内通货膨胀 3.防止外汇投机，稳定外汇市场 4.作为外部约束，防止不正当竞争 危害世界经济
1.容易输入国外通货膨胀 2.货币政策丧失独立性 3.容易出现内外均衡冲突
1.汇率反映国际交往真实状态 2.外部均衡可自动实现，不引起国 内经济波动 3.可自动调节短期资金移动，预防 投机冲击 4.增强本国货币政策自主性 5.避免通货膨胀跨国传播
1.增大不确定性和外汇风险危害 2.外汇市场动荡，容易引致资金频 繁异动和投机 3.容易滥用汇率政策
第三讲 汇率制度与外汇管理
主讲人：祝洪章
知识点2：
固定汇率制度 与浮动汇率制度的优劣比较
1
固定汇率制度的利弊分析
2
浮动汇率制度的利弊分析
知识点2：固定汇率制度和浮动汇率制度的优劣比较
利
有助于贸易、投资增长
固 定 汇 率 制
弊
汇率固定可以消除个人和厂商对 外经济交往时的汇率风险，不必 投入大量资金进行套期保值
01
问题积累到相当程度，一次性大 幅度调整会取代连续微调
一旦失守经济会剧烈震动
稳定的投机
固定汇率制为市场交易主体汇率 预测提供了心理上的“锚”，投机 活动具有一定的稳定性。
固定汇率制度和浮动汇率制度的优缺点
固定汇率制度和浮动汇率制度的优缺点固定汇率制度是货币当局把本国货币对其他货币的汇率加以基本固定,波动幅度限制在一定的、很小的范围之内.这种制度下的汇率是在货币当局调控之下,在法定幅度内进行波动，因而具有相对稳定性。
浮动汇率制度一般指自由浮动汇率制度，是相对于固定汇率制而言的，是指一个国家不规定本国货币与外国货币的汇率的上下波动幅度，也不承担维持汇率波动界限的义务,而听任汇率随外汇市场供求的变化自由浮动。
在这一制度下,外汇完全成为国际金融市场上一种特殊商品,汇率成为买卖这种商品的价格。
不同的汇率制度在面对国际资本流动对本国经济产生影响的时候表现不同。
一般而言，选择浮动汇率，主要由市场力量来控制资本的跨国流动;而选择固定汇率，则需要政府来控制资本的跨国流动.“三元悖论”理论认为，货币政策独立、汇率稳定和资本自由流动三个目标不可能同时达到,只能同时达到两个。
事实上各国也只能选择其中对自己有利的两个目标。
“三元悖论”理论认为，货币政策独立、汇率稳定和资本自由流动三个目标不可能同时达到,只能同时达到两个。
事实上各国也只能选择其中对自己有利的两个目标。
在布雷顿森林体系时代,大多数国家实行的是固定汇率制，同时对资本流动实行管制.布雷顿森林体系崩溃后，20世纪70年代早期有两种明显的趋势,大多数发达国家实行了浮动汇率制,开放资本账户；而大多数发展中国家仍采用固定汇率制，实行资本管制。
但80年代中期以后实行后一种制度的国家越来越少。
在70年代中期，大约有85％的发展中国家实行固定汇率，而目前,这个比例下降至35％.实行浮动汇率制度可以保证货币政策的独立性；可以帮助减缓外部的冲击。
由于干预减少，汇率将由市场决定，更具有透明性。
另外，不需要维持巨额的外汇储备.但是人们对浮动汇率也有一些顾虑.比如：在浮动汇率制度下，汇率往往会出现大幅过度波动，可能不利于贸易和投资;由于汇率自由浮动,人们就可能进行投机活动；同时，浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力、金融市场的发展等方面提出了更高的要求，而现实中,并不是每一个国家都能满足这些要求。
比较固定汇率制与浮动汇率制的优劣
比较固定汇率制与浮动汇率制的优劣?1.实现内外均衡的自动调节效率问题(1) 单一性。
以本国产品国际竞争力下降为例，浮动汇率制只需听任汇率这一唯一的变量进行调整，让本币贬值即可，调整时间更快，成本更低。
但固定汇率制的支持者认为，从长期看，汇率贬值不利本国产品竞争力的提高，不利本国相关产业的发展，而在固定汇率制下相关产业部门将被迫主动采取措施降低成本，提高技术水平，调节成本反而较低。
(2)自发性。
浮动汇率制支持者认为，当国际收支失衡，汇率自动贬值或升值，调节更加灵活。
而固定汇率制支持者认为，首先，汇率未必能按照平衡国际收支所需方向进行调整；其次，汇率只能通过价格因素影响到国际收支，国际收支是由多种因素共同决定的，这就带来很多情况下汇率调整的乏力；再次，汇率对国际收支的调整往往需要国内政策的支持。
(3)微调性。
浮动汇率制的支持者认为，在浮动汇率制下，汇率可以根据一国的国际收支变动情况进行连续微调而避免经济的急剧波动。
固定汇率制的调整幅度大，对经济的震动也比较剧烈。
固定汇率制支持者认为，固定汇率制可以避免许多无谓的汇率调整。
在资金流动对汇率形成具有决定性影响时，浮动汇率的无谓调整是很剧烈的，对经济的冲击也非常大。
(4)稳定性。
浮动汇率制倡导者认为，浮动汇率制下的投机是一种稳定性投机，投机活动还得承担汇率反方向变动的风险。
而资金的高度流动再加上固定汇率制可能是一种最不稳定的组合。
固定汇率拥护者反驳，浮动汇率制下盛行非稳定性投机，投机者心理是非理性的，表现之一就是“羊群效应”，结果是扩大而非缩小了市场价格的波幅。
而固定汇率制下的投机行为一般具有稳定性。
其次，固定汇率制下政府的介入是市场交易者的心理上存在“名义驻锚”，并通过改变投机者的预期对实现汇率的稳定施加影响，消除不确定性。
在浮动汇率制下，对未来汇率变动的预期的高度不确定性使外汇市场完全成为投机者的乐园。
2.实现内外均衡的政策利益问题(1)政策自主性。
浮动汇率支持者认为，货币政策可以从对汇率政策的依附中解脱出来，让汇率自发调节实现外部平衡，货币政策和财政政策则专注于实现经济的内部均衡。
固定汇率制与浮动汇率制优缺点的比较
固定汇率制与浮动汇率制优缺点的比较（一）固定汇率制的优缺点1．固定汇率制的优点（1）汇率稳定，减少风险。
使国际债权债务的清偿以及国际贸易的成本计算，均有可靠的依据，从而减少了进出口贸易及资本输出入所面临的汇率大幅度变动的风险。
（2）使国际清偿能力稳定，进出口商品价格也稳定。
（3）汇率的稳定在一定程度上抑制了外汇市场的投机活动。
2．固定汇率制的缺点（1）在固定汇率制度下，国内经济目标服从于国际收支目标。
当一国国际收支失衡时，就需要采取紧缩性或扩张性财政货币政策，从而给国内经济带来失业增加或物价上涨的后果。
（2）在固定汇率制下，易发生通货膨胀，结果物价上涨使出口商品的成本增加，导致出口减少，国际收支出现逆差，本币币值更加不稳。
为了稳定汇率，该国货币当局只能动用黄金与外汇储备，投放到外汇市场中，使大量的黄金与外汇储备流失。
（3）在固定汇率制下，由于各国有维持汇率稳定的义务，而削弱了国内货币政策的自主性。
（二）浮动汇率制度的优缺点1．浮动汇率制度的优点（1）一国国际收支的失衡可以经由汇率的自由波动而予以消除。
（2）各国不承担维护汇率稳定的义务，可根据本国的情况，自主地采取有利于本国的货币政策。
（3）可以保证各国货币政策的独立性和有效性，避免国际性通货膨胀的传播。
（4）一国由于无义务维持汇率的稳定，因而就不需像在固定汇率制下那么多的外汇储备，可节约外汇资金。
（5）由于各国的国际收支能够自我调整，因而可避免巨大的国际金融恐慌，在一定程度上保证了外汇市场的稳定。
2．浮动汇率制度的缺点（1）由于汇率的不稳定性，增加了国际贸易的风险，加大了成本计算及国际结算的困难。
从而阻碍了国际贸易的正常发展。
（2）导致各国的国际清偿能力和商品价格不稳。
（3）汇率自由波动未必能隔绝国外经济对本国经济的干扰。
（4）助长了外汇市场上的投机活动。
（5）“以邻为壑”的政策盛行。
即各国均以货币贬值为手段，输出本国失业或以他国经济利益为代价扩大本国就业和产出。
浮动汇率和固定汇率制度的比较
浮动汇率和固定汇率制度的比较汇率制度是一个国家或地区对其货币对其他国家或地区货币的交换比率的管理和控制方式。
在国际贸易和金融交流中，存在两种主要的汇率制度：浮动汇率和固定汇率。
浮动汇率制度是指汇率由市场供求决定，允许汇率自由波动。
这种制度允许汇率反映市场经济中的供求关系，因此受到市场因素的影响较大。
相对于浮动汇率，固定汇率制度则是国家或地区政府通过干预市场来稳定其货币对其他货币的汇率。
首先，让我们来分析浮动汇率制度的优势和劣势。
浮动汇率制度下，汇率受到市场供求关系的影响，具有如下优势。
首先，浮动汇率能够自动调整，反映经济基本面。
当物价水平、利率、经济增长等因素发生变化时，汇率会自动调整，保持经济的平衡。
其次，浮动汇率能够减少政府的外汇储备压力。
当汇率自由浮动时，政府不需要过多干预市场来维持汇率稳定，从而减轻了外汇储备的压力。
另外，浮动汇率也能鼓励国际贸易和跨国投资，因为通过汇率变动，进出口企业和投资者能够准确预测货币的价值，从而更好地管理风险。
然而，浮动汇率制度也存在一些劣势。
首先，浮动汇率制度造成汇率波动剧烈，可能导致市场的不稳定性。
大幅度的汇率波动会给企业和投资者带来不确定性，影响经济社会的稳定性。
其次，浮动汇率制度可能导致金融风险。
由于汇率的波动，企业和个人在国际贸易中可能面临外汇风险，增加了交易成本和风险管理的难度。
此外，浮动汇率制度容易受到外部因素的影响，比如国际金融市场的波动、恶意投机等，从而导致汇率剧烈变动，对经济产生不利影响。
接下来，我们来探讨固定汇率制度的优势和劣势。
固定汇率制度下，汇率由政府或央行设定，以限制其波动范围。
固定汇率制度的优势在于稳定性。
固定汇率制度减少了投资者和企业面临的汇率波动风险，提供了一个稳定的环境。
此外，固定汇率制度让企业可以更好地规划其国际贸易和投资，不用担心汇率波动对其经营和利润的影响。
另外，固定汇率制度有助于控制通胀，因为汇率稳定可以减少进口物价的不确定性，保持物价的相对稳定。
固定汇率与浮动汇率之比较
固定汇率与浮动汇率之比较摘要固定汇率和浮动汇率是两种货币汇率制度。
本文将对这两种汇率制度进行比较分析，包括定义、优点、缺点和应用范围等方面。
通过深入了解固定汇率和浮动汇率的特点，可以帮助人们更好地理解和应对国际金融市场的挑战。
定义固定汇率制度是指国家或地区的货币与其他货币的兑换比例被政府或中央银行所固定，并且在一段时间内保持不变。
换句话说，固定汇率制度是通过政府或中央银行的干预来维持汇率稳定的一种制度。
浮动汇率制度是指货币的兑换比例由市场供求关系来决定，根据市场上的需求和供应情况，以及外汇市场的交易活动来浮动变化。
换句话说，浮动汇率制度是由市场机制自发决定货币之间的兑换比例。
优点和缺点比较固定汇率制度的优点1.稳定性：固定汇率制度可以提供汇率的稳定性，使国际贸易和投资更可预测。
这有助于减少汇率波动对经济活动的干扰，增加市场参与者的信心。
2.控制通胀：通过固定汇率，国家可以限制通货膨胀率，并确保国内商业活动的稳定，有利于长期经济发展。
3.促进稳定的投资环境：固定汇率可以提供稳定的投资环境，吸引外国资本进入国家，促进经济增长和就业机会的增加。
固定汇率制度的缺点1.破产风险：固定汇率制度需要央行有足够的外汇储备来支撑汇率的稳定，如果外汇储备不足以应对市场需求，央行可能面临破产和支付无法履行的风险。
2.无法应对外部冲击：固定汇率制度可能无法有效应对外部冲击，如金融危机和贸易战等。
当外部环境发生剧烈变化时，国家可能无法保持固定汇率，导致经济崩溃。
3.限制经济政策：固定汇率制度限制了央行调整利率以及其他货币政策的灵活性。
这可能使得国家在应对经济挑战时缺乏必要的工具和手段。
浮动汇率制度的优点1.自发调整：浮动汇率制度使得汇率能够自由浮动，根据市场供求关系进行调整。
这有助于保持货币的有效性和市场的平衡。
2.灵活性：浮动汇率制度使央行能够采取适当的货币政策来应对国内外的经济冲击。
这意味着政府有更多的灵活性来应对通货膨胀、经济衰退等问题。
固定汇率与浮动汇率有什么区别？
固定汇率与浮动汇率有什么区别？固定汇率和浮动汇率是指国家或地区在国际货币交易中所采取的不同货币汇率制度。
两者在实施方式、对经济的影响等方面存在较大差异。
下面将从三个方面详细了解固定汇率和浮动汇率的区别。
一、实施方式1. 固定汇率固定汇率是指国家或地区将本国货币与其他国家或地区的货币进行直接或间接的固定兑换比率维持一段时间。
在这种制度下，国家或地区的货币汇率受政府或中央银行的干预控制，以确保汇率始终保持在一定的水平上。
例如，中国的人民币与美元之间的固定汇率制度，人民币兑换美元的汇率始终为1：6.8。
2. 浮动汇率浮动汇率是指国家或地区的货币在国际市场上根据供求关系而波动的兑换比率。
在这种制度下，汇率是由市场力量决定的，政府或中央银行很少或不进行干预，货币汇率可以随市场变动而调整。
例如，美国的美元采取浮动汇率制度，其兑换比率由市场供求关系与投资者预期共同决定。
二、对经济的影响1. 固定汇率固定汇率制度可以维持本币的稳定性，降低汇率波动的风险，使国际贸易更加规范和可预测。
此外，固定汇率有助于吸引外资和促进经济增长，并可以减少通货膨胀的压力。
然而，固定汇率也可能带来一些负面影响，如外汇储备的压力和失去货币政策的独立性。
2. 浮动汇率浮动汇率制度能够充分反映市场供求关系，使汇率更加灵活调整。
这种制度有助于提高经济的竞争力和适应性，促进出口和吸引外资。
此外，浮动汇率还可以用作国内货币政策的一种工具，以应对通胀和经济增长的挑战。
然而，浮动汇率也可能导致汇率波动风险增加、外汇市场不稳定等问题。
三、应用范围1. 固定汇率固定汇率制度在一些国家或地区得到广泛应用，尤其是发展中国家。
这种制度能够增加国家货币在国际市场上的认可度和稳定性。
例如，以香港的港币与美元的固定汇率制度为代表，使得香港成为国际金融中心之一。
2. 浮动汇率浮动汇率制度在一些主要经济体中得到广泛应用，如美国、欧元区等。
这些国家或地区通常拥有较为稳定和成熟的金融市场，能够通过市场力量来调整汇率，并更好地适应全球经济的变化。
固定汇率与浮动汇率的比较
固定汇率与浮动汇率的比较引言外汇市场是国际货币兑换的市场，其中汇率是不同国家货币之间的兑换比率。
在国际贸易和金融活动中，汇率的选择对各国经济发展具有重要的影响。
固定汇率和浮动汇率是两种常见的汇率制度，本文将对这两种制度进行比较，分析其优缺点以及适用的条件。
固定汇率制度固定汇率制度是指国家或地区将其货币与其他国家或地区的货币保持固定汇率的一种制度。
这种制度下，国家或地区的中央银行会采取一系列措施来稳定汇率，例如买卖外汇进行干预。
优点1.维护国内经济稳定：固定汇率制度可以帮助维持国内经济的稳定，降低通货膨胀和利率波动的风险。
通过让汇率固定于某个特定水平，国家可以预测和控制货币供应量，从而维持经济的稳定。
2.促进国际贸易：固定汇率制度可以减少汇率风险，提高国际贸易的可预测性和稳定性。
企业和个人可以更好地规划他们的国际贸易活动，降低贸易成本，促进贸易的发展。
3.吸引外商投资：固定汇率制度提供了更稳定的投资环境，可以吸引外国投资者。
外国投资者可以更容易预测和计划他们的投资回报，从而增加他们对该国的投资兴趣。
缺点1.经济适应性差：固定汇率制度要求国家维持汇率的稳定，这可能限制了经济的自由发展和适应能力。
当国内经济面临外部冲击时，如经济衰退或通货膨胀压力增加，中央银行可能无法采取必要的货币政策手段。
2.外汇储备压力：固定汇率制度需要国家持有足够的外汇储备，以应对潜在的资金流动。
这可能需要国家放弃其他发展项目来积累外汇储备，造成资源浪费。
3.人为操作风险：固定汇率制度依赖中央银行的干预和调整，如果操作不当或政策失误，可能引发经济危机和金融市场的动荡。
浮动汇率制度浮动汇率制度是指汇率由市场供求关系决定的一种制度。
在这种制度下，汇率会自由浮动，并根据市场供求关系进行调整。
优点1.自由市场定价：浮动汇率制度允许汇率自由浮动，根据市场供求关系进行调整，从而能够反映市场的需求和变化。
这有助于提高市场效率，确保货币的价值对市场情况进行快速和准确的响应。
固定汇率与浮动汇率优缺点之比较
固定汇率与浮动汇率优缺点之比较固定汇率和浮动汇率是两种不同的货币汇率制度，各自具有一系列的优点和缺点。
下面将详细比较这两种汇率制度的特点。
固定汇率制度是指一个国家或地区的货币与另一个国家或地区的货币之间的汇率被设定为固定的，同时政府承诺采取措施来维护这个汇率。
固定汇率制度的优点如下：1.稳定性：固定汇率制度可以提供稳定的汇率环境，使得货币对外贸易和投资的成本更加可预测。
这对于国内外经济参与者来说都非常有利，可以增加经济的稳定性。
2.投资者信心：固定汇率制度可以增强投资者对一些国家或地区的信心，因为它可以避免因汇率波动而导致的投资风险。
这可以吸引更多的外资流入，促进经济增长和就业机会的增加。
3.防止通货膨胀：一个国家或地区通过固定汇率制度可以有效地抑制通货膨胀，因为政府可以通过调控货币供应量和利率来控制价格水平。
这样有助于保持物价稳定，维护消费者和企业的购买力。
然而，固定汇率制度也存在一些缺点：1.失去灵活性：在固定汇率制度下，政府不得不采取一系列干预手段来保持汇率的稳定，包括购买和销售外汇储备、调控利率等。
这限制了政府货币政策的灵活性，并可能导致金融市场的扭曲。
2.外部冲击：如果一个国家或地区面临外部冲击，如经济衰退或自然灾害，固定汇率制度可能会变得不可持续。
政府可能需要放弃固定汇率，导致汇率的大幅波动和经济的不稳定。
3.失去竞争力：一些国家或地区通过人为贬值本国货币来保持固定汇率，以增加出口的竞争力。
然而，这可能导致其他国家或地区的抱怨，并可能引发贸易战。
相比之下，浮动汇率制度是指一个国家或地区的货币的汇率是由市场供求关系决定的。
浮动汇率制度的优点如下：1.灵活性：浮动汇率制度提供了更大的灵活性，允许货币自由地波动。
这意味着货币政策可以根据经济状况进行调整，以更好地适应外部冲击和内部需求。
2.自动平衡：浮动汇率制度可以自动平衡国际收支，通过价格调节来达到国际支付平衡。
如果一个国家的货币贬值，出口将变得更有竞争力，而进口将变得更昂贵，从而促进贸易平衡。
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研究表明，在给定前提下，固定汇率制度下财 政政策有效，货币政策无效；而浮动汇率制度 下财政政策无效，货币政策有效。 M-F模型实际上已经蕴涵着“三元悖论” （trilemma）,即资本自由流动、汇率稳定和货 币政策独立性之间存在着“不可能三角” （impossible triangle）。
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
（3）资本流动程度对于汇率制度的重要性取 决于产品如何定价。虽然固定汇率可能减少或 者消除国家间特有的风险，但是该国总的风险 可能不受影响或者增加。 （4）如果存在货币传递途径输入价格，当仅 仅有货币冲击时，浮动汇率存在自动稳定的特 性。汇率传递到最终产品价格越少，固定汇率 越合意。
实 际 冲 击 浮动汇率更可取 汇率制度取决于不同 汇率制度下损失大小 的比较
决 汇率制度
汇率制度更可取
0 ( 下 )
政府信誉
1994年12月墨西哥比索危机中，几乎没有证 据能把比索贬值的预期归因于经济基本面因素 影响到的信誉的演进；相反，市场似乎严重低 估了比索贬值得风险，尽管存在着早期预警信 号，诸如实际汇率升值和经常帐户恶化的迹象， 但是直到当局宣布比索贬值15%之后，市场信 心似乎才崩溃。由此可见，中间汇率制度缺乏 需要的政府信誉来保证。
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央行没有激励创造意外通货膨胀
实 际 冲 击 在模型之外依据其 他决定因素来选择 汇率制度 汇率制度取决于不同 汇率制度下损失大小 的比较
汇率
取
汇率制度
取
0 ( 下 )
央行有激励创造意外通货膨胀
人民币汇率改革背景下
固定汇率与浮动汇率 的比较
理论上的比较
汇率制度的选择——一个争论不休的话题 汇率制度应该一个不断地变迁地过程 影响汇率制度的几个因素
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汇率制度的选择
——一个争论不休的话题 ——一个争论不休的话题
20世纪50年代： kindleberger一派极力推崇固定汇率制，认 为浮动汇率制造成了汇率的不稳定。 friedman一派则持相反意见，认为：“浮动 汇率不必是不稳定的汇率，即使汇率不稳定， 也主要是因为主导国际贸易的经济基础不稳定。 固定汇率尽管名义上是稳定的，但它可能使经 济中的其他因素的不稳定性变得持久而强化。”
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20世纪60年代 Mundell(1961)提出“最优货币区”（OCA）理论。 20世纪70年代 麦金农和肖分别提出“金融抑制论”和“金融深化 论”； 经济学家开始关注发展中国家的汇率制度，提出 “经济论”和“依附论”。 20世纪80年代以后 “苏东剧变”之后，转型国家经济制度、产权制度 的变革与选择，特别是90年代以后，新兴市场货币 危机、欧元诞生等事件使得汇率制度再度成为研究 的热点。
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中 期
固定或盯住汇率制度 贸易集中度高，生产要 素流动性低 贸易产品多样化程度低， 通货膨胀率相近 金融市场一体化程度低， 资本流动受限制 外债货币错配程度高， 本币国际借债能力低 政治稳定 浮动汇率制度 贸易分布分散化，生产 要素流动性高 贸易产品多样化程度高， 通货膨胀率差异大 金融市场一体化程度高， 资本流动频繁 外债货币错配程度低， 本币国际借债能力高 政治不稳定
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长 期
固定或盯住汇率制度 经济规模小，金融市场 发育不完全 经济开发程度低，政策 相似性高 人均GDP低，进出口价 格弹性低 浮动汇率制度 经济规模小，金融市场 发育不完全 经济开发程度高，政策 相似性低 人均GDP高，进出口价 格弹性高
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经济冲击
20世纪90年代以后，在经济全球化、金融市 场一体化的背景下，经济冲击对一国的汇率制 度的影响越来越明显。
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如果经济冲击来自货币因素，比如货币需求的 变化和影响、价格水平的冲击，那么就应偏向 固定汇率，因为所有商品和服务成比例的变动 不会改变它们的相对价格，使用汇率变动作为 改变支出的政策是不必要的； 如果经济冲击来自实际因素，比如偏好的改变 或者影响国内商品与进口商品相对价格的技术 变化，那么更加灵活的汇率制度是合意的，因 为相对价格的频繁变动使得有必要使用汇率作 为政策工具对实际冲击做出反应。
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短 期
固定或盯住汇率制度 低通货膨胀 国际储备充足 浮动汇率制度 高通货膨胀 国际储备少
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随机因素
固定或盯住汇率制度 经济波动主要来自国内， 低贸易条件变动 高产出变动，货币冲击 占主导地位 浮动汇率制度 经济波动主要来自国外， 高贸易条件变动 低产出变动，实际冲击 占主导地位
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政策配合
Fleming和Mundell于60年代提出了F－M模型。 假定前提： （1）开放经济条件下经常帐户，资本帐户开 放； （2）国内外所有货币、证券资产充分替代， 即资本自由流动； （3）国内产出供给富有弹性； （4）小国开放模型。
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BBC规则 BBC规则
20世纪80年代初，浮动货币之间反复出现的 主要汇率失调使人们深信，问题不是出在浮动 汇率被管理的方式，而是出在浮动汇率不被管 理时，市场并没有力量将汇率推向均衡。 1998年东亚新兴市场汇率制度危机后，沿着 爬行盯住和目标区理论路径，经济学家提出了 以爬行带（crawling bands）取代爬行盯住和 汇率目标区。 Dornbusch和Park（1999）将爬行盯住、目标 区和爬行带统称为“BBC规则” （the BBC rules） 。
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Williamson(2000)从防范危机的角度出发，认为： 角点汇率制度（货币局和浮动汇率）同样可能形成 危机； 参照汇率最不受冲击影响，但可能出现汇率失调； BBC规则易受冲击影响，但政府干预可以使汇率保 持在汇率带以内； 监控汇率带具有两者的优点，当局没有义务捍卫汇 率带，但同时却暗含着一种假定行动来防止汇率偏 离均衡汇率； 管理浮动则存在两大缺陷：一是缺乏透明，二是没 有预期的中心汇率。 据此，其主张监控汇率带。
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汇率制度是不断变迁的过程
以前的许多学者依据有限影响因素得出的 汇率制度的研究结论可能是合理的，但是从动 态的观点来看，多因素的差异性与变动性决定 了他们的研究结论常常是存在问题的。 影响汇率制度的因素复杂多样，而这些因 素又随着政治、经济和金融等因素的发展变化 而不断地变化，因而作为这些因素综合作用的 结果——汇率制度也应该不断地变迁。
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Mundell后来证实在存在资本流动的情况下， 浮动汇率的隔离特性缩减，因而固定汇率和浮 动汇率孰优孰劣变得更加复杂。 在Friedman和Mundell的论文中都假定生产者 以本币确定价格，当汇率变化时商品价格没有 调整，因而在他们的模型中一价定律有效。 但是实际上，假定一价定律有效是有问题的。 统计表明，墨西哥消费品显著偏离一价定律。 所以，可能的替代选择是假定企业以消费者货 币确定价格。
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从长期来看，由于影响汇率制度的因素是不 断变化的，所以国家对于自身汇率制度的抉择并 非是一劳永逸的，没有单一的汇率制度适合同一 时期的所有国家或者同一国家的所有时期，各国 都会自愿或非自愿的依据不同时期的不同情况对 自己国家的汇率制度做出调整。 特定的汇率制度可能只适合特定国家在特定 时期，特定社会历史条件下的需要。
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但是，也有一些学者认为，汇率目标区虽然可 以减少央行承受单方面博弈的风险，同时，排 除极端的汇率波动，但是汇率目标区仍然只能 够推迟汇率遭受攻击时的时间，但是却无法避 免之，当汇率达到目标区的界线时，便面临与 固定汇率同样的问题。
经济结构特征
Heller于1978年提出了“经济论”，认为一国 汇率制度的选择主要取决于经济结构特征因素， 如经济规模、经济开放程度、进出口贸易的商 品结构与地域分布、相对通货膨胀率以及同国 际金融市场一体化的程度等。 一些发展中国家的经济学家提出了“依附论”， 认为发展中国家汇率制度的选择取决于其经济、 政治等对外依赖关系，至于采用何种货币作为 锚货币，取决于该国对外经济、政治关系的集 中程度。
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价格确定
Friedman(1953)极力主张浮动汇率，认为从长 期来看，汇率制度没有显著的实际效果，因为 汇率制度最终是货币制度的选择。而货币制度 在长期内对实际变量并不重要，只是在短期内 显得重要。 因此，他主张浮动汇率作为取得国际相对价格 快速变化的一种手段。 但是，Friedman所处的年代很少有资本流动， 浮动汇率经常保持经常帐户零差额，隔绝了外 国冲击的传递途径。
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对于至少享有适度的货币稳定和政府信誉的国 家，严格盯住显得过于限制，而传统盯住又过 于风险，适宜的选择是浮动汇率制度。 当政府信誉存在问题时，盯住汇率比浮动汇率 更好；当政府信誉不是问题，实际冲击占据主 导地位时，则浮动汇率制度可能更好。
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从中期和短期来看，一个国家的汇率制度应该 取决于一个国家的具体情况，它不仅取决于传 统的最优货币区因素（如经济结构特征），而 且取决于政治经济因素（如政治不稳定和通货 膨胀诱因）和恐惧浮动因素（如本币定制债务） 等。此外，像其他经济政策一样，一国汇率的 变迁和选择还可能反应着政策决策者和公众的 偏好。
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从前面的分析可以看到，在现实中，各国 汇率制度都受到多种因素的影响，而这些因素 的差异性决定了当今世界上，多种汇率制度并 存局面的出现，而且，随着各国经济市场化和 经济开放程度的不断加大，决定一国汇率制度 的多种因素的差异性仍会不断地冲撞和耦合， 因而，一个国家的汇率制度必然是其自身多种 因素动态博弈的结果。