中海油并购优尼科失败原因分析报告
中海油并购优尼科夭折的背后
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中海油跨国并购优尼科失败的教训和启示
摘要跨国并购是并购在概念外延上的拓展，是并购在空间上的跨越国界。
在经济全球化背景下，跨国并购几乎成为跨国公司经营活动的常态，跨国并购已成为FDI的主流方式。
本文以中海油跨国并购美国优尼科为主线，深入分析了中海油跨国并购的背景和动因，从跨国并购的过程中获得启示。
并且对中海油跨国并购的失败作了进一步的解析，得出政治和政策障碍，竞购时机不当，缺乏跨国并购经验以及政企间不透明关系正是其竞购失败的原因所在。
文章总结了中海油跨国并购失败的教训，指出必须采取多种渠道增强与目标公司所在国政府的沟通，选择最佳的跨国并购时机，加紧培养跨国并购人才，继续深化国有企业民营化的改革来加强企业跨国并购的竞争力，并对其他企业走出国门开展跨国并购提出了建议。
【关键词】跨国并购中海油优尼科AbstractCross-Border Mergers and Acquisitions (M&A), which has led to the transnational multinational enterprises from home to abroad are the extension of M&A. At the background of economic globalization, Cross-Border M&A has become the important activity of the multinational corporation and main theme of FDI.This thesis, mainly based on the Cross-Border M&A of China National Offshore Oil Corp.(CNOOC) explains the content of this case, meanwhile, it focuses on the theoretical analysis in Cross-Border M&A of CNOOC. Referring to a lot of parts, such as incentive of the Cross-Border M&A, target getting, target estimating etc. together with the problems arising during the course of M&A, it tries to explore the causes of the problems, further to find out some revelations of this Cross-Border M&A, and last with the aid of correlative theories to put forward some practical solution to the problems and to give some advice to Chinese Cross-Border M&A.[Key Words] M&A ；CNOOC；Unocal Corporation目录1 中海油跨国并购优尼科的背景和动因 (4)1.1中海油收购优尼科的背景 (4)1.2中海油收购优尼科的动因 (5)2 中海油跨国并购优尼科的过程和结局 (6)3 中海油跨国并购优尼科失败的原因分析 (7)3.1目标企业所在国的政治和政策障碍 (7)3.2企业选择的竞购时机不当 (8)3.3企业缺乏跨国并购经验 (9)4. 中海油跨国并购优尼科失败的教训 (10)4.1做足政治风险评估 (10)4.2选择最佳的跨国并购时机 (11)4.3学习和探索具体的操作经验和技巧 (11)5 对其他企业走出国门开展跨国并购的启示 (12)5.1启示之一:中国企业跨国并购是一条新路径 (12)5.2启示之二:中国企业跨国并购是一把双刃剑 (13)参考文献 (15)致谢 (16)中海油跨国并购优尼科失败的教训和启示近年来，中国企业走出国门开展跨国并购已成一种趋势。
中石油、中海油跨国收购的异同与成败原因分析
中石油、中海油跨国收购的异同与成败原因分析摘要：中石油成功收购pk公司与中海油失败退出优尼科，从表面上看这两起并购事件本身没什么直接联系，加上这两家石油企业的竞争对手和所选择的环境似乎也并没有什么相似之处。
但如果我们进一步仔细观察与分析就能够在这两起并购中找到一些相通的问题，而这两家企业具体处理问题手段的不同以及政府外交博弈所显现的力量，最后中石油与中海油一胜一败的命运都值得我们深入去思考。
关键词：中石油中海油异同成败原因一、行业背景在世界经济一体化的大背景下，实力强大的跨国石油公司通过跨国投资，极大地提高了跨国企业母国的国际地位，使其在世界经济体系中占据着中心地位。
正如著名经济学家、诺贝尔经济学奖得主斯蒂伯格说的那样：“没有一个美国公司不是通过某种程度、某种方式的并购而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的。
”通过跨国并购，原来强大的跨国公司更为强大，甚至成为该领域的世界霸主，从而控制了该领域，也因而使得其母国在该领域成为世界的枢纽国家（郑睿臻等）。
20世纪80年代以来，由于科学技术的进一步发展，海洋石油开始大规模开采。
近年来，由于油价、市场、贸易等影响，尤其是欧美严格的环保要求，迫使以美国为主的西方发达国家紧缩本国石化生产，而转向在资源国家或拥有广大市场的发展中国家投资建厂和合资办厂。
而我国国内发展状况良好，国务院提出一系列的经济发展政策，包括扩大投资、加大国有企业投资力度等，支持国民经济稳定的适度快速增长。
对石油行业发展战略见图1。
从公司内部看，中石油经过两次大重组及近年来的改革发展，已具备了加快推进跨国企业集团建设的现实基础。
作为国内最大的油气生产和供应企业，中石油资产总额已于2011年底超过3万亿元，在全球500强排名第6位，在世界50家大石油公司综合排名第5位。
海外业务由单一合作开采转入到风险勘探、油气开发、工程承包、产品出口一体化运作，实现了跨越式发展，拓展海外市场的能力显著增强。
中海油海外并购案例分析(成功和失败)
针对两个案例给出的对策建议
中国油气公司进行海外并购的启示
跨国并购的主要类型
行业关系
横向跨国并购
纵向跨国并购
混合跨国并购
横向跨国并购是指两 个以上国家生产或销 售相同或相似产品的 企业之间的并购。目 的是扩大世界市场的 份额横向跨国并购是 跨国并购中经常采用 的形式。
世界经
在世界经济一体化的大背景下，石油安全的真正含义在于在世 世界油气技术突飞猛进，不断取得革命性进步，使勘探生 公司并购也是一些石油公司实现股票上市的一种有效手段。 20世纪90年代以来，各石油资源国为促进本国石油工业的 随着国际化程度的提高，石油公司面临的竞争压力促使石 控制目标公司往往是一些石油公司进行并购的另一主要目 界石油经济体系中获得最大的经济自主权。跨国石油公司通过 产成本大幅度下降，在跨国石油公司中科技贡献率已超过60％ 。 合并一家已经公开发行股票的公司，不仅可以节省进行股票首 的。要达到控制目的，并非要购买目标公司100％ 的股份，只 发展，逐步放宽或解除了对本国石油工业的垄断控制，推出一 油公司必须做出选择，即规模化 ” 。上下游一体化能够进一 各大跨国石油公司的资产重组和结构调整，是着眼于未来 跨国并购，极大地提高了跨国企业母国的国际地位，使其在世 新技术增加了全球油气的探明储量和供应量，通过降低勘探开 次上市的大笔成本，还可以通过增发股票筹集一部分资金用于 要收购比例达到51％ 就足以实现控制目的。特别是对于一些股 系列对外开放政策。许多重要的石油生产国为振兴本国石油工 步强化石油公司在世界政治经济形势强烈波动中的抗风险能力， 竞争的战略性行动¨ ，通过跨国并购，可以建立遍及全世界的 界经济体系中占据着中心地位。这些跨国公司的强势领域，也 发和加工经营成本，为石油公司创造了巨大的经济效益，推动 新的生产投资，解决公司所面临的财务困境。中国海洋石油收 东众多且分布较为分散的公司，往往收购10％ 业，促进经济的恢复和发展，积极鼓励引进外资与对外合作， 而并购是实现这一目标的最便捷有效的手段。 ～20％就足以实 生产和经营网络。 正是这些跨国公司母国的强势领域。通过跨国并购，原来强大 了整个石油行业的革新和进步。新技术这把“双刃剑”一方面 购优尼科公司所看重的除了优尼科拥有的油气田潜能、庞大的 现控制目的。这样的低比例控股方式降低了收购方的成本，也 为外国石油公司资金和技术的介入开辟了新的合作空间。 的跨国企业更为强大，甚至成为该领域的世界霸主，从而控制 为石油业带来了丰厚的利润，另一方面也带来了低成本的压力， 国外市场等因素以外，有助于完成其在美国的借壳上市也是原 减少了由于股市波动而带来的风险。 了该领域，也因而使得其母国在该领域成为世界的枢纽国家， 进一步加剧了竞争。跨国石油公司以其雄厚财力和技术力量， 因之一。 从而获得了在该领域的最大经济自主权，也就获得了最大的经 充分利用地区和技术差异，在世界石油市场购买油气储量，开 济安全。 发新兴市场，促进了石油公司的跨国并购。
透析中海油并购优尼科
生产肇
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进 口量 ７ ５ ６ ５ ． 消 费嚣
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１２ 亿吨 ， ．３ 增幅 ３ ．％ ， ４ ８ 对外依存度达到 ４ ％。 ２ 并且 ，中石油发展研究部主任严绪朝预测 ，到 ２ ４ 年以后 ， ００ 我国的原油需求量才将进入稳定阶 段 ， ２ ２ 年之前则是加速增长期 。我 国的石油 而 ００
【 稿 日期 ］２０ —３ １ 收 ０ ６０ —８
世界 上中等规模的国际化勘探开发及生产公 司。
３ ．调 整资 源结 构
从储量结构来看 ， 中海油现有 ２ ． 亿桶油当 ２３
【 第一作者简介 】 许
博（９ ２ ）女 ， １８ 一 ， 山东聊城 人 ， 中国海洋大学管理学 院硕士研 究生 ， 主要从事企业管理研究 。
①按美国证券交易 所的规定 ， 储撼绝 大部分是不允许 公开的 ． 并不 是这 储量没有落实 。 但 比如 ， 优尼科在阿塞拜疆 的油 田 ， 需要修 建通 过土耳其 到伊 朗港 口的管道 ， 管道没投 产之 前， 不允许 登记储 量； 比如天然气 ， 就 再 没有销售合 同也不能 登记储 量。天然气市 场全球 总体供大 于求 ， 而优尼科公 司的 ２ ３ ／ 储量 是天然气 没有市场 ， 没有销售 合同 ， 就不能登记为储量 。 ４ ８
谓 “ 为风 暴”的干扰 ， 国政 界 的反对 扼 杀 了此 人 美
中海油公司并购案例分析-新 - 副本
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◆ 并购后新的董事会由中海油、尼克森现有的管理团队及加拿 大 籍独立董事组成，尼克森作为中海油的全资子公司，由总公 司副总经理李凡荣任尼克森公司董事长，Kevin Reinhart任首席 执行官，继续负责管理，他在尼克森有18年以上的工作经验。
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对策分析
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并购成功原因
1.国际能源环境发生了变化。
2.全球经济疲软显然有利于并购。
3.中海油收购美国优尼科公司的为中海油收购尼克森做了更好的准 备，提供了经验。
4.中国的石油企业“走出去”宏观战略。
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◆ 2013.2.28 中海油收购尼克森交割签字仪式举行现场:
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◆ 并购的风险与机遇
（一）并购存在的风险 1、股东大会批准的风险。中海油与尼克森签署收购协议，还需召开股东特 别大会对该协议进行表决，这意味着该笔交易仍需获得尼克森三分之二的股 东的许可。
2、政策审批风险。完成该交易面临非常多的监管障碍：由于尼克森作为全 球性能源公司，在加拿大及海外多地经营，并于加拿大和美国两地上市，因 此该交易需要美国、加拿大、美国、英国甚至欧盟等多个国家和部门的审批
3、资金风险。关于收购所需资金，中海油方面表示，拟通过现有资金资源 及外部融资等方式提供资金支持。
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（二）并购带来的机遇
1、丰富资源储备。
截至2011年12月31日，中海油拥有约31．9亿桶油当量的净探明储量， 全年平均日净产量为90．9万桶油当量，据估算中海油当前储量仅够开采9 年。尼克森拥有9亿桶油当量的证实储量及11.22亿桶油当量的概算储量， 此次收购如果完成，中海油将增加30%的石油储量。 2、北海布伦特原油定价权、石油溢价收益。 布伦特原油价格作为全球交易的大多数品级原油的定价指标，对全球 原油价格影响巨大。布伦特基准原油是由四种北海原油构成的一篮子基准： 布伦特(Brent)、福尔蒂斯(Forties)、奥塞贝格(Oseberg)和伊科菲斯克 (Ekofisk)。这四种原油在实物市场上单独交易，其中价格最低的品种决定 一篮子的价格，从而决定布伦特基准原油的价格。按照惯例，Forties原油 价格一般都是最低的，因此其需求量左右着布伦特原油价格。而尼克森运 营的Buzzard油田恰恰是福尔蒂斯原油的最大供应方。
中海油收购尤尼斯失败分析
中海油并购优尼科失败案例2005年3月，中国三大石油和天然气生产企业之一中海油开始了与年初挂牌出售的美国优尼科公司的高层接触。
优尼科，英文名称为UnocalCorporation，是一家有一百余年历史的老牌石油企业，在美国石油天然气巨头中排位第九，近两年其市值低于同类公司20%左右。
市值低的一个重要原因是它的主产品天然气市场开拓不够，大量的已探明储量无力开发。
在中海油向优尼科提交了“无约束力报价”后，美国雪佛龙公司提出了180亿美元的报价（包括承担债务）。
由于没有竞争对手，雪佛龙很快与优尼科达成了约束性收购协议。
6月10日，美国联邦贸易委员会批准了这个协议。
6月23日中海油宣布以要约价185亿美元收购优尼科石油公司。
这是迄今为止，涉及金额最大的一笔中国企业海外并购。
中海油收购优尼科的理由是，优尼科所拥有的已探明石油天然气资源约70%在亚洲和里海地区。
“优尼科的资源与中海油占有的市场相结合，将会产生巨大的经济效益。
”根据国际资本市场的游戏规则，在完成正式交割前任何竞争方都可以再报价。
雪佛龙公司的收购在完成交割前，还需经过反垄断法的审查和美国证券交易委员会的审查。
只有在美国证交会批准之后，优尼科董事会才能向其股东正式发函，30天后再由全体股东表决。
在发函前如果收到新的条件更为优厚的收购方案，仍可重议。
7月2日，中海油向美国外国投资委员会（CFIUS）提交通知书，以便于其展开对中海油并购优尼科公司提议的审查。
7月20日，优尼科董事会决定接受雪佛龙公司加价之后的报价，并推荐给股东大会。
中海油对此深表遗憾。
据悉，由于雪佛龙提高了报价，优尼科决定维持原来推荐不变。
同日，中海油认为185亿美元的全现金报价仍然具有竞争力，优于雪佛龙现金加股票的出价，对优尼科股东而言，中海油的出价价值确定，溢价明显。
中海油表示：为了维护股东利益，公司无意提高原报价。
8月2日，中海油撤回并购优尼科报价。
中海油并购失败原因分析（1）目标企业所在国的政治和政策障碍是竞购失败的最主要原因美国、欧盟、日本等西方发达国家，虽然对外资比较开放和自由，但外资并购毕竟不同于本国企业并购，因而这些国家政府对外资并购亦有不同程度的限制，一是对外商投资领域的限制，二是对外商出资比例的限制，三是通过审批制度来规范外资。
中海油并购优尼科事件分析
3、石油企业国内垄断，国家为大股东。融资渠道丰 富，资金实力雄厚，使海外收购兼并成为可能。 本次中海油并购资金来源为：中海油自有资金30 余亿美元；高盛、摩根大通提供的过桥贷款30亿美 元；中国工商银行提供的过桥贷款60亿美元；中国 海洋石油总公司提供的长期次级债形式贷款45亿美 元；中海油大股东提供的次级过桥融资25亿美元 。 可见，其自有资金仅30余亿美元，而其他的融资渠 道，或多或少地占了国家大股东的光。
2作为国内能源企业，油价高企会使其利润增加。 但另一方面，作为以能源为生国内众多下游产业， 则会因为承担了高油价而出现利润减少甚至亏损的 情况。不过，这一问题同样可以因为国内能源企业 所掌控的石油资源的增加而得到缓解。由于国内能 源企业是国有控股公司，国家作为企业的大股东， 可以采取制定较国际油价低的国内油价方式，让国 内能源企业以较低的价格向相关企业供油，从而保 持国内经济发展的平衡性。 近两三年以来，中国三大石油公司加快了其步 伐，海外四处寻油。而采用资本运作，通过并购方 式，获得资源和渠道，是一种快捷而有效途径。事 实上，油气作为一种战略资源，并不是很轻易就能 获取的。
2、选择最佳的跨国并购时机
跨国并购往往会引起很大的经济震动和社会震动，因此， 需要采取灵活的策略。在并购目标公司时，可以采取渐 进的方式，先以合资或合作的方式，树立起良好的企业 形象，待该国政治风向偏松时，再考虑并购问题；也可 以先不全资并购，而是控股性并购或接近于控股性并购， 待条件成熟后再进一步并购；还可以利用目标公司所在 国的一家合资企业作为跨国并购的代理者，以避免东道 国政府或当地政府干预。与此同时，中国企业进入目标 公司的所在国之前，对所在国法律环境应该有一个详细 了解。
中海油跨国并购优尼科失败的原因分析
中海油收购尤尼科的时机和策略分析
中海油收购尤尼科的时机和策略分析中国海洋石油公司试图185亿美元收购美国的石油公司尤尼科，在美国引起轩然大波。
6月30日，美国众议院以333比92票的压倒优势，要求美国政府中止这一收购计划，并以398比15的更大优势，要求美国政府对收购本身进行调查。
综合点评：国内习惯把这种交易阻力更多的联系到“遏制中国”的层面，但熟谙中美政治经济生活的耶鲁大学管理学院教授陈志武认为，中海油曾有机会把政治风险控制到最低水平，但因为对种种操作细节缺乏经验，所以才使整个过程一波三折。
这种细节表现在：收购时间的拿捏、对美国政客的游戏规则缺乏了解、忽视了公关游说的重要性、不清楚美国公众生活的周期性对政治的影响等等。
细节决定成败，这个道理对中海油收购案同样成立。
首先是时间的拿捏上。
2005年1月份的时候已经有消息称中海油将收购尤尼科，如果那个时候果断收购的话，美国的政客可能没有时间和舆论环境把这桩收购炒作成政治事件。
但6、7、8月份是美国的暑假时间，多数家庭会选择驾车外出度假，因此按照习惯，暑期美国的普通民众最能直接感受到油价高低对他们生活的影响，并且这种影响的深刻程度远远超过了平时。
当下石油市场的价格已经涨到60美元/桶的高位，这是多年来最高油价，在大众对石油价格敏感度最高的时候，中海油恰好提出以185亿美元竞购尤尼科，由此美国议员抓住机会向美国民众宣传石油安全、经济安全，反对中海油的收购，这是非常有效的获取政治资本的做法。
政客最关心的不是区别真理与谬误，他们往往更关心实在的选票和支持率。
因此从时间上来说，中海油错过了一月份的好时机。
应该记住的一个经验是，海外并购必须考虑到当地人的生活习惯、消费习惯以及文化、政治、经济等方面的周期性规律。
中海油在6月23日前后雇用了一家游说机构，做得非常好。
但此刻游说国会改变态度有些晚了。
如果能够提前1-2个月雇用游说公司去做工作的话，就有可能令国会议员在中海油收购事件上有不一样的表态。
中海油收购尼克森案例分析及内幕交易始末
中海油收购尼克森案例分析2012年7月23日，中国海洋石油有限公司（简称“中海油”）发布公告称，将以现金151亿美元（约合人民币964.44亿元）收购加拿大尼克森能源公司。
这是2005年中海油180亿美元收购优尼科失败后，迄今为止中国实施的最大一桩海外能源收购交易。
发布公告当日，尼克森在纽约证券交易所股价收盘报收25.9美元/股，上涨幅度达51.82%。
目前尼克森市值约137.1亿美元，市盈率约29倍。
7月24日，中海油在香港交易所股价收盘报收14.82港元，下跌4.02%，显示市场对于高溢价收购的担忧。
一、尼克森能源公司简介尼克森石油公司是一家全球性能源公司，加拿大排名第六，上市于多伦多及纽约证券交易所。
其专注于三项发展战略：加拿大西部的油砂、页岩气及主要位于北海、西非海上及墨西哥湾深水海域的常规油气勘探与开发。
2011年，尼克森实现净利润6.36亿美元，期末股东权益约为64.41亿美元。
尼克森2012年第二季度的平均日产量为20.7万桶油当量。
截至2011年12月31日，尼克森拥有9亿桶油当量的证实储量及11.22亿桶油当量的概算储量。
此外，根据加拿大国家油气储量评估标准的规定，截至2011年12月31日，尼克森还拥有以加拿大油砂为主的56亿桶油当量的潜在资源量。
二、并购交易1、并购对象中海油本次收购，将在《加拿大商业公司法》下根据计划，收购尼克森公司全部的普通股及优先股。
2、交易对价中海油在公告中透露，收购尼克森的普通股和优先股总对价约为151亿美元。
根据协议，中海油将以27.50美元/股的价格以现金收购尼克森所有流通中的普通股，该价格比尼克森在纽交所交易的股票7月20日收盘价溢价61%，比7月20日止的20个交易日加权平均价溢价66%；在优先股方面，根据交易条款，如果尼克森优先股股东决议案获得通过，中海油将以26.00加元/股的现金收购价购买尼克森的全部在流通的优先股，并支付交易交割时已发生但尚未支付的股息。
中国企业跨国并购交易成败的影响因素
国外在跨国并购的总体过程和具体阶段上都有大量理论、实证研究。Jemison & Sitkin于1986年最早指出并购过程本身的重要性，他们认为，并购过程是并购结果的重要决定因素，在理论上提出影响并购绩效的四个并购过程障碍，并随后用实证研究验证了先前理论；Philippe & Schweiger通过对并购企业高层领导的访谈总结出并购过程中的关键问题和解决方法；在并购的具体阶段研究上，Kissin & Herrera指出，清晰的战略目标是并购成功的首要因素，并全面地概括了尽职调查的范围和作用；Angwin通过访谈六个欧洲国家的142位高管，发现不同国家对尽职调查的解释和主要目的的看法以及在中介机构的使用程度上差别很大；Sebenius通过案例研究得出并购谈判过程中的12条原则。在并购整合上，国外学术界认为文化差异、整合过程和采用的管理体系影响整合绩效，而整合过程和管理体系的选择与并购企业所在国有关。
自中海油正式表示收购优尼科以来，部分政客就以“能源威胁”、“国家安全”、“掌握核心深海技术”等手段对收购加以政治封杀。如41名议员联名致信美国总统，要求美国政府严格审查中海油对优尼科的竞购；美国众议院投票通过旨在阻止美财政部批准中海油收购优尼科的预算修正案；众议院军事委员会对收购一事举行听证会等。这一系列事件都为中海油的收购带来重重障碍。
同时，中国政府的支持是上汽成功并购的重要因素之一。早在2003年12月，国家发改委就发文同意上汽参加竞标收购双龙部分股权。而后来，参加竞购并且曾被双龙列为“优先协商对象”的中国蓝星集团最终因没有得到政府的批准而放弃收购。
此外，上汽将保留双龙现有的管理层和员工队伍，保留和改善公司现有设备，并在未来进行必要的投资，帮助双龙继续拓展在韩国的业务，探索向国际市场包括中国市场拓展的条款是上汽与双龙完成并购交易的重要基础。
中海油并购美国优尼科案的研究
内容摘要随着我国加入世界贸易组织，我国经济将加速融入全球经济，外资并购对国民经济的影响将进一步突显。
美国是全球吸引外国直接投资最多的国家之一。
外国投资在大多数领域享受国民待遇。
但对于事关国家安全重大利益的外国投资，则采取较为严格的审查措施，形成了一整套国家安全审查制度。
借鉴美国的相关法律制度，完善我国外资并购国家安全审查的法律体系，具有极其重要的现实意义。
第一部分介绍了中国海洋石油集团公司并购美国优尼科公司案的过程及其失败，指出本案的核心法律焦点是国家安全审查制度。
第二部分研究了美国外资并购国家安全审查制度：美国国家安全审查的发展、审查的机构和程序。
然后分析了在中海油并购案中涉及到的美国国家安全法规及其演变。
第三部分探讨了美国制度对构建我国海外并购制度的启示：尊重各国的法制，同时加快制订我国具体规范以引导海外并购；加强海外并购的行政管理（包括对并购主体和并购可行性报告的审批）。
第四部分探究了美国制度对完善我国外资并购制度的借鉴。
根据美国外资并购国家安全审查制度和我国目前外资并购中对国家安全审查的缺失，作者从审查的机构、程序及标准三方面提出了具体的建议。
关键词：中海油海外并购外资并购国家安全审查AbstractThe United States is one of the countries which attract a great deal of foreign investment for many years and grants most foreign investors National Treatment. The United States has traditionally welcomed Foreign Direct Investment (FDI) and provided foreign investors fair，equitable and nondiscriminatory treatment with few limited exceptions designed to protect national security. After China's entry of WTO, foreign acquisitions of Chinese corporations would take an increasing place in FDI of China. It should be quite important to establish systemic law and regulations on foreign acquisitions to prohibit any foreign Acquisition, merger or takeover of a China's corporation that is determined to threaten the national security of China while maintaining the credibility of our open investment policy and preserving the confidence of foreign investors.The first Part deals with one M&A case，namely the China Sea Petroleum Group’s failure of M&A in America. This part mostly narrates two problems: Firstly the process of the China Sea petroleum group’s failure of M&A in America; secondly analyze the case and make a conclusion. It’s important to build a systemic law and regulations on the national security of China.The second Part deals with the systemic law and regulation on protecting national security in America. Firstly, we talk about why national security is built in American. Secondly，we introduce the content of national security system. Finally, we discuss how The Exon-Florio provision appear and other law or regulation on national security. This Part is foundation of following Parts.The third part discusses on revelation in building our own systemic law from American law. There are two ways: one is to build law to guide investment; the other is to strength examination and approval.The fourth part deals with the national security law of foreign M&A in China. we introduce some laws about national security of foreignM&A in China and we analyze our weakness in this field and we need to learn from other country. Then, we deals with how to establish our own systemic law and regulations on foreign acquisitions to prohibit any foreign acquisition，merger or takeover of a China’s corporation that is determined to threaten the national security of China. Our systemic law and regulations on national security in foreign investment can learn from these law or procedure in America. This part will give some useful advice in the end.Key words：China Sea petroleum group; Overseas M&A;Foreign M&A; National Security目录引言 (1)一、案情与法律焦点 (2)（一）案情 (2)（二）法律焦点 (3)二、美国外资并购国家安全审查制度 (5)（一）起源 (5)（二）审查制度的内容 (6)（三）本案所涉及的制度及其发展 (10)（四）小结 (16)三、美国制度对构建我国海外并购制度的启示 (18)（一）制订具体规范引导海外并购 (18)（二）加强海外并购的行政管理 (19)四、美国制度对完善我国外资并购制度的借鉴 (21)（一）国家安全审查的机构 (22)（二）国家安全审查的程序 (23)（三）国家安全审查的标准 (23)结语 (25)参考文献 (26)引言2005年6月23日，中国海洋石油有限公司宣布以185亿美元报价参加优尼科石油公司竞购。
中国企业海外并购失败案例报告二
中国企业海外并购失败案例（二）中国企业海外并购失败案例案例1：中海油跨国并购优尼科失败的教训和启示1.1中海油公司简介中国海洋石油总公司(China National Offshore Oil Corporation, CNOOC，简称中国海油)是1982年2月15日成立的国家石油公司。
中国海油是中国最大的国家石油公司之一，是中国海上石油和天然气的最大生产者。
注册资本949亿元人民币，总部位于北京，现有员工6.85万人。
依据《中华人民共和国对外合作开采海洋石油资源条例》，负责在中国海域对外合作开采海洋石油、天然气资源。
公司主要从事油气勘探开发的上游业务、中下游业务、专业技术服务、后勤服务和金融业务。
目前控股或全资拥有一家独立油气勘探生产公司、一家研究中心、一家化学公司、一家油气开发公司、二家专业技术服务公司、五家基地公司、一家财务公司、一家信托投资公司，与壳牌公司合营一家石油化工公司。
近年来，通过改革重组、资本运营、海外并购、上下游一体化等战略的成功实施，企业实现了跨越式发展，综合竞争实力不断增强，逐渐树立起精干高效的国际石油公司形象。
2005年全年，公司实现销售收入888.8亿元，利润总额387.7亿元，纳税174亿元，分别较上年增长25.3%、60.1%和43.9%。
总资产达到1914.4亿元，净资产1054.7亿元，分别比年初增长24.9%、27.0%。
1.2优尼科石油公司简介优尼科（Unocal Corporation）是美国第九大石油公司，在纽约交易所上市（股票代码：UCL）。
有一百多年的历史。
优尼科公司在亚洲的印度尼西亚、泰国、孟加拉国等地都有石油和天然气开采资产和项目。
近年来由于经营不善等原因导致连年亏损，并申请破产，挂牌出售。
其在北美洲的墨西哥湾、得克萨斯，以及亚洲的印度尼西亚、泰国、缅甸和孟加拉国等地都有石油和天然气开采资产和项目。
业内人士认为，优尼科连年亏损，并曾经向美国政府申请破产，因此处在一个非卖不可的境地。
中海油并购尤尼科案例分析
中海油并购尤尼科案例分析并购企业一一中国海洋石油总公司(以下简称中海油)。
该企业成立于1982年,主要从事我国海洋石油和天然气的开采,目前是我国三大石油公司之一。
目标企业一一尤尼科公司已有100多年的历史,是美国第九大石油公司,主要以原油和天然气勘探开发为主,其在美国的墨西哥湾和亚洲的印度尼西亚等地都有石油和天然气开采项目。
截止到中海油收购前夕,尤尼科公司的总资产达到131亿美元。
2005年初,尤尼科公司由于经营不善准备挂牌出售,这让一直致力于海外扩张的中海油看到契机。
在尤尼科公司挂牌后的15日,中海油宣布计划以130亿美元对尤尼科进行收购,并向尤尼科提交了“无约束力报价”的收购要约。
然而, 随着全球股市的上涨,尤尼科股价也不断创出新高,中海油内部对这次收购价格产生了分歧,并延长了正式发出收购要约的时间。
随后,美国第一大石油公司一雪佛龙公司宣布以160亿美元收购尤尼科(同时接受其16亿美元的负债)。
由于雪佛龙提高了报价,中海油陷入了非常被动的境地,不得不提高报价,重新发出185亿美元的新收购要约。
7月20日,尤尼科董事会决定接受雪佛龙公司和中海油的要约报价,并推荐给股东大会。
7月30日,美国联邦贸易委员会宣布对中海油的收购计划启动国家安全审查程序。
8月4日,中海油正式对外宣布撤回对尤尼科公司的收购要约。
分析：在这次并购中尤尼科公司丧失了更高收购收入的机会，并面临着大量裁员和公司资产分割的后果，但美国政府仍然以能源安全的理由干涉这次收购。
根据美国2005年新颁布的《国家能源法》第125条附加条款规定,“美国能源部必须与国土安全部、国防部协调一致调查收购企业所在国的经济成长、军备扩充、能源需求以及在世界各地争取油源的行动,由此来决定收购企业所在国围绕能源安全的活动是否对美国经济和国家安全造成了负面影响。
”美国能源部、国土安全部、国防部有为期4个月的调查期限,并于调查之后3个星期内作出决定。
该项立法将中海油置于巨大困境之中,一是过长的调查期限,将使中海油失去并购的主动权。
中海油并购尤尼科
中海油是1982年成立的中国第三大国家石油公司，依据《中华人民共和国对外合作开采海洋石油资源条例》，其负责在中国海域对外合作开采海洋石油及天然气资源。
中海油是国务院直属特大型企业，注册资本500亿元人民币，是中国海上石油和天然气的最大生产商。
经过二十多年的发展，中海油已成长为全球最大的石油和天然气勘探与生产企业之一。
尤尼科是美国排名第九的石油公司，有一百多年的历史。
其在美国的德克萨斯州、北美洲的墨西哥湾，以及亚洲的印度尼西亚、泰国、缅甸和孟加拉国等地都有石油和天然气开采资产和项目，公司2005年的市值约为117亿美元。
但是，这样一家老牌公司，由于经营不善，连年亏损，已向美国政府申请破产，因此处在一个非卖不可的境地。
实际上尤尼科早就被国际买家列为并购目标，而尤尼科选择在国际油气价格偏高的时候出手油气资产不失为良机。
2005年4月，美国的另一家大型石油企业雪弗龙公司以165亿美元的价格向尤尼科公司发出并购要约。
由于中海油十分看重尤尼科现有油田的潜能以及庞大的国外市场，并希望以此来完成在美国的“借壳上市”，因此经过慎重调研，并报经中国国务院主管部门批准，于2005年6月23日以高出雪弗龙公司20亿美元的报价发出竞购要约，以期一举夺标。
值得一提的是，在雪弗龙公司总计165亿美元的报价中，25%是现金支付，其余通过增发新股来支付，而中海油的报价为全现金并购，条件明显优于雪弗龙公司。
尽管中海油对于可能发生的各种情况作了充分的准备，但问题还是比想象的更加复杂。
2005年6月28日，美国财政部长斯诺表示：美国将基于国家安全方面的原因对该交易进行审查。
紧接着，6月30日，美国众议院以333票对92票通过第344号决议，禁止财政部“推荐批准”中海油的交易。
在以398票对15票同时通过的另一个不具约束力的决议中，众议院表达了对该交易可能削弱美国国家安全的忧虑，并要求布什总统对该交易进行审查。
7月1日，中海油主动提议美国外国投资委员会对该交易进行提前审查，并重申该并购对美国国家安全不构成任何实质性威胁。
中海油竞购优尼科失败的原因及其教训
中海油竞购优尼科失败的原因及其教训
单 宝 （ 上海立信会计学院）
中国海洋石油公司 （ 简称中海 油）并购美国第九大石油公司—— — 优尼科（ 公司案， 一度成为 -./012 ） 人们关注的焦点。这次跨国并购案 虽然已经尘埃落定了，但带给人们 的思考却始终没有停止：中海油并 购优尼科失败的原因是什么？这一 跨国并购有哪些教训及启示？
竞购的加码日趋激烈，雪佛龙使出 浑身解数，甚至不惜冒毁掉商誉之 险而打政治牌， 发动美国 3% 余位国 会议员向布什总统递交公开信， 以 国家安全和能源安全名义，要求政 府对中海油的并购计划进行严格审 查。 雪佛龙打出的政治牌， 紧紧抓住 并且放大了美国人的忧虑。与此不 同的是，中海油的种种努力和友好 姿态却被人误解至深。 在客观上， 一 个经济大国的崛起，显然是现有国 际格局中的既得利益国家所不愿看 到的。
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)( 采取多种渠道增强与目标公
司所在国政府的沟通 这次中海油竞购优尼科失败 的最主要原因是迫于政治压力。首 先必须指出， 美国国会的动作是将 经济政治化， 公然违背了国际贸易 的基本规则。虽然布什政府在处理 此事时非常谨慎， 但从国会投票的 结果看， 以“ 中国威胁论” 为背景的 立场显然占了上风。这必然导致美 国一些防范中国、抑制中国的策 略， 也自然会在中国引起反美的民 族主义情绪。不过， 从中国发展的 立场上看， 中国正在崛起已经不仅 仅是一个是非问题， 而是一个现实 问题。从中国的利益看， 软化这种 立场， 而不是强化这种立场、 或与 之正面冲突， 可能才是和平崛起的 基本战略。 中国企业“ 走出去” 跨国并 购 ， 应尽可能采取多种渠道增强与目标 公司所在国政府的沟通。 比如， 外交 渠道、两国的民间友好机构或在目 标公司所在国的有影响力政治人物 牵线搭桥等，取得目标公司所在国 政府的理解和支持，并尽可能在社 会就业方面适应当地政府的要求， 同时争取目标公司的友好合作， 使 当地政府从工业发展及社会发展出 发，给予跨国并购方以宽松的政治 环境。
中海油公司并购案例分析
收购概况： 它在多伦多和纽交所上
• 法律支持
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小组成员
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感谢下 载
中海油公司并购案例分析
China National Offshore Oil Cor poration
Contents
经济一自、主世中权界海油并购动因 国际地位
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大的海外竞购，最终以中海油的主动退出而告终
失败但正确 中海油急流勇退是明智之
举
“退出竞购对中海油来说是好事。”
中国能源网首席信息官韩晓平说，“中海油没
有必要为政治因素多花钱，仍可以从其他地方
寻找资源。”
中海油最后放弃收购是认识到提价
体系中获
世界经济体
得最大的
系中占据着
经济自主
中海油失意优尼科
中国企业海外并购前景分析
第一
跨国并购以树立品牌为主
未来跨国并购将以技术导向为主
第二
第三
海外并购的总体规模会越来越大
跨国并购主要是战略联盟
第四
中海油并购的启示教训
一、做足政治风险评估，采取多种渠道增强与目标公司所在 做足政治风险评估， 国政府的沟通 二、选择最佳的跨国并购时机，跨国并购往往会引起很大的 选择最佳的跨国并购时机， 经济、社会震动， 经济、社会震动，需采取灵活的策略 改善国有企业的股权结构， 三、改善国有企业的股权结构，深化国有企业民营化的改革 加紧培养跨国并购人才， 四、加紧培养跨国并购人才，实施有利于企业发展战略的并 购人才和并购后进行企业整合与管理的经营人才 五、企业积累经验的同时政府应大力鼓励和保护中国企业对 外并购的健康发展。 外并购的健康发展。 作出科学的跨国并购决策和计划，提高技术水平， 六、作出科学的跨国并购决策和计划，提高技术水平，实现 技术整合。 技术整合。
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企业选择的竞 购时机不当是 竞购失败的直 接原因
企业缺乏跨 国并购经验 是竞购失败 的重要原因
中国企业海外并购失败原因 首先，政治性阻力是中国海外并购遇阻主因之一。 首先，政治性阻力是中国海外并购遇阻主因之一。 其次， 其次，国有企业是海外并购主体也是引发国外担 心的一个原因。 心的一个原因。 第三，海外并购经验不足，时机策略把握不当。 第三，海外并购经验不足，时机策略把握不当。 第四，文化冲突，忽视所在国的文化。 第四，文化冲突，忽视所在国的文化。 第五，由于产能过剩和产业升级问题没有解决， 第五，由于产能过剩和产业升级问题没有解决， 中国企业缺乏真正的竞争力， 中国企业缺乏真正的竞争力，并因此在海外并购 中陷于被动。 中陷于被动。
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中海油并购优尼科失败原因分析目录中海油并购优尼科失败原因分析 (1)摘要 (3)关键词 (3)前言 (3)1.并购三方概况及参与并购的原因 (4)1.1中海油概况 (4)1.2优尼科公司概况 (4)1.3雪佛龙公司概况 (5)2.简要并购过程 (5)3.并购失败原因分析 (6)3.1政策政治阻力 (6)3.2融资方式单一 (7)3.3企业竞购时机不当 (7)3.4缺乏跨国并购经验 (8)3.5政府与国有企业之间关系不透明 (9)4.经验教训 (9)4.1关注东道国的政策，采取多种渠道增强与东道国的沟通 (9)4.2. 融资主体多元化, 灵活选择并购方式 (10)4.3. 必须选择最佳的跨国并购时机 (10)4.4．充分利用舆论媒体赢取国民支持 (11)4.5继续深化国有企业民营化的改革 (11)4.6. 政府的鼓励和保护政策 (12)5.总结 (12)参考文献： (13)摘要本文以并购当时中国石油行业发展状况为背景，通过对中海油、优尼科和雪弗龙三方慨况、参与并购原因及过程的分析，总结出中海油并购优尼科失败的原因，并从中得出一些经验教训，为以后我国石油企业在美国的并购活动提供参考。
关键词跨国并购优尼科中海油前言我国石油资源比较丰富，但人均占有资源严重不足。
据2003年BP石油公司的统计，在103个产油国中，我国的石油可采资源总量和剩余可采储量分别居于第11位和第10位。
随着中国经济的高速发展，在真实GDP以平均每年8%~10%增长的背景下，中国石油的消费量以每年7.5%的速度增加，但是中国国的石油供应年增长率仅1.7%[1]。
我国石油企业顺应时代的浪潮，抓住机遇，实现“走出去”与企业自身做大做强协同发展，充分吸取中海油并购优尼科案例中的教训，发挥并购的协同效应，实现资源合理配置，提高资源用率，从而进一步解决目前我国石油供应紧的局面。
中海油并购优尼科便是在这种情况下出现的。
1.并购三方概况及参与并购的原因1.1中海油概况中国海洋石油总公司，简称中海油，是中国最大的石油公司之一，于1982 年在成立。
主要负责中国海域对外合作开采石油及天然气资源，涉及六大业务板块有的石油和天然气的勘探和开发、专业技术性服务、炼化销售及化肥、天然气及发电、金融服务，新能源。
在当时国际化成为国际有竞争力的跨国企业是中海油的经营愿景。
国际上超过50%的石油公司都是跨国公司，要想在国际石油领域分的一杯羹，中海油一定要走出国门。
而并购优尼科海油不但可以学习优尼科公司已经成熟的国际化经营战略及获得其拥有的各种资源，而且优尼科与中海油的业务重叠领域少，互补性强，通过并购可以扩大中海油的全球业务围。
1.2优尼科公司概况优尼科（Unocal）成立于1890年10月17日，是世界上最大的独立能源勘探和生产公司，其石油和天然气主要的勘探地和生产地在亚洲和北美以及荷兰和刚果。
优尼科公司已探明石油及天然气储量约 70%都位于亚洲及里海地区。
当时优尼科公司把汽油业务撇开，专注于其他地区尤其是海外地区的石油勘探和生产，但由于在勘探方面的努力并没有得到回报，优尼科连年亏损，最终向美国政府申请破产，于2005年1月挂牌出售。
1.3雪佛龙公司概况雪佛龙公司( Chevron), 美国第二大石油公，世界第五大石油公司, 业务遍及全球180个国家和地区，业务涉及油气产业的每一个领域。
雪佛龙因为优尼科在亚洲的大量油气资源和东南亚的大量地热参与收购，最后雪佛龙成功收购优尼科后成为世界上最大的地热能源商。
2.简要并购过程06.08 中海油正式公布收购优尼科意向。
06.13 雪佛龙德士古获准收购，中海油竞购优尼科难度大。
06.23 中海油提出全现金并购优尼科公司，发出报价。
06.24 优尼科收到中海油收购要约，称将进行审阅评估。
06.24 美国政府将审查中海油对优尼科的收购案。
06.27 优尼科示好中海油并购，表示愿意随时进行谈判。
06.28 中海油公关战，傅成玉写信给美国国会，将赴美谈判。
06.30 雪佛龙称并购优尼科获美证交会批准，可能将成功。
06.30 优尼科宣布开股东大会表决中海油和雪佛龙报价。
07.03 收购优尼科遭阻挠，中海油向美政府申请审查。
07.07 优尼科拟放弃雪佛龙，有条件支持中海油收购要约。
07.21 优尼科董事会选择雪佛龙报价，中海油坚持不提价。
08.03 中海油宣布退出收购优尼科竞争，雪佛龙胜券在握。
3.并购失败原因分析3.1政策政治阻力中海油并购优尼科是当时中国企业涉及金额最多、影响最大的海外收购大战，其遇到政治压力不可小视，美国政府对外资并购有不同程度的限制，一是对外商投资领域的限制，二是对外商出资比例的限制，三是通过审批制度来规外资。
另外，中海油参与优尼科石油公司竞购，触动了美国人最为敏感的能源神经。
一桩本来对收购双方双赢的商业收购案，由于夹杂了大量微妙的政治思维和意识形态而被扭曲。
2004年5月30日，美国众议院以333比92票的压倒优势，要求美国政府中止这一收购计划，并以398比14的更大优势，要求美国政府对收购本身进行调查。
7月30日美国参众两院又通过了能源法案新增条款，要求政府在120天对中国的能源状况进行研究，研究报告出台21天后，才能够批准中海油对优尼科的收购。
这一法案的通过基本排除了中海油竞购成功的可能[2]。
3.2融资方式单一雪佛龙公司最终以价值171亿美元的股票加现金的方式并购优尼科，并且承担了其16亿美元的债务，而中海油则以185亿美元全现金的并购方式落败。
中海油支付185亿美金：既有来自高盛和摩根大通的过桥贷款，又有中资银行的贷款，还有中海油本公司提供的资金支持，虽说做到了融资多元化，但是这都是从单纯提供资金的角度而言。
此外巨额的现金支付无疑会对企业的流动性造成极大的影响，一旦遭受财务风险，将对并购方造成巨大损失，同时还易招致政治风险[3]。
3.3企业竞购时机不当3.3.1．当优尼科在市场上挂牌出售时，中海油并没有出价，却在雪佛龙与优尼科达成了协议之后出价。
3.3.2．并购时机的选择会影响并购的交易成本，而2004 年正值伊拉克战争之际，战争导致的石油价格居高不下，美国担心本国能源储备和能源安全问题；中海油此时决定出手收购，时机掌握得并不好[4]。
3.3.3．在当时欧美地区出现了“中国威胁论”，中海油收购美国优尼科正好触动了美国最弱的一根神经。
一旦竞购成功，将会刺激“中国威胁论”的增长，恶化中国和平崛起的国际环境。
3.4缺乏跨国并购经验就发达市场经济国家的企业并购经历而言，一般遵循先国并购而后再参与跨国并购的路径，全球前三次并购浪潮先在欧美国家部进行便是明证。
中国的情况则不然，由于属于转型经济，国企业并购重组尚未形成气候，大多数企业缺乏并购经验。
在此情况下企业贸然参与跨国并购，失败也就在所难免。
在中海油竞购优尼科大战中，中海油的竞争对手雪佛龙在国际重大收购中所表现出的经验和手段显然要技高一筹。
随着竞购的加码日趋激烈，雪佛龙使出浑身解数，甚至不惜冒毁掉商誉之险而打政治牌，发动美国40余位国会议员向布什总统递交公开信，以国家安全和能源安全名义，要求政府对中海油的并购计划进行严格审查。
雪佛龙打出的政治牌，紧紧抓住并且放大了美国人的忧虑。
与此不同的是，中海油的种种努力和友好姿态却被人误解至深[5]。
竞购过程中，最重要、最值钱的便是并购。
然而，中海油的并购却泄密频频。
不仅仅是开始的密谈以及中海油所准备的出价水平、拟聘请的顾问以及并购后整合战略被英国《金融时报》抢先曝光，“中海油以贯彻国家的能源战略为己任”这类出自于中海油部讲话的豪言，也轻易地泄露。
3.5政府与国有企业之间关系不透明中海油对优尼科的竞购引起了华盛顿的激烈反应。
中海油是一家上市公司，70%的股份归未上市的母公司所有，母公司的全部股份则为一个中央政府机构所有。
这个机构就是国务院国有资产监督管理委员会（简称国资委），它是中国政府认定的“战略”行业中的约190家主要企业的控股股东。
这种关系足以让许多人相信，中国海洋石油公司不过是中国政府的一个部门。
中国的能源安全规划者希望，中国企业能直接控制外国能源储备。
此外，中海油严重依赖国有母公司提供的补贴，这不可避免地令人质疑其独立性。
由于中国政府和企业的关系复杂而含糊不清，因而使外国政界和竞购对手有了合理原因，来强烈反对中国国有企业收购外国公司。
4.经验教训4.1关注东道国的政策，采取多种渠道增强与东道国的沟通关注东道国的政策是为了了解东道国对本国企业被收购有没有政策上的限制，有什么样的限制，限制的是什么行业等等。
如果企业能够在并购前深入了解东道国对于并购的法律规定、审查制度、监管制度等，并同时采取多种渠道增强与东道国政府的沟通，比如外交渠道、两国的民间友好机构或在目标公司所在国的有影响力政治人物牵线搭桥等，取得目标公司所在国政府的理解和支持，并尽可能在社会就业方面适应当地政府的要求，同时争取目标公司的友好合作，给予跨国并购方以宽松的政治环境，就有利于提高并购成功率[6]。
4.2. 融资主体多元化, 灵活选择并购方式当前经济全球化的进程中，联合投资这种融资主体多元化的投资类型有助于降低并购风险。
主要有三种方式：一种是与当地企业合作进行并购，这样可以降低来自东道国的政治风险；一种是与其他国家企业联合并购，比如与国外的私募股权基金公司合作，这样可以既可以增加谈判的筹码又可以降低政治风险；一种是与几家银行合作，这样一旦遭受政治风险，银行天生的逐利性就会使其主动与东道国进行交涉，从而有效降低并购风险[7]。
在中国石油企业参与跨国并购时，常常走入现在并购是最直接最有效的方式的误区。
然而在常见的三种并购方式中，现金并购并非是最好的，例如使用股票并购能够有效地促进并购方和被并购方的整合，有利于并购成功；而现金和股票结合的混合方式更能灵活地满足并购方与被并购方的需要.因此，在并购活动中要注意并购方式的灵活选择[8]。
4.3. 必须选择最佳的跨国并购时机跨国并购往往会引起很大的经济震动和社会震动，因此选择一个最佳的时机是至关重要的。
在并购目标公司时，可以采取渐进的方式，先以合资或合作的方式，树立起良好的企业形象，待该国政治风向偏松时，再考虑并购问题；也可以先不全资并购，而是控股性并购或接近于控股性并购，待条件成熟后再进一步并购；还可以利用目标公司所在国的一家合资企业作为跨国并购的代理者，以避免东道国政府或当地政府干预。
4.4．充分利用舆论媒体赢取国民支持这次中海油竞购，从我们的方面看是一个商业行为，但是在美国大众看来，中海油代表的是全中国，是一个国家的行为。
企业应事先通过了解目标企业所在国家的媒体性质和特点，召开新闻发布会向外界公布公司的并购意图、目的以及并购可能产生的影响等来消除民众的猜忌，合理的让民众了解我们的并购行为是纯商业的行为，我们的目的也是逐利的，以此来获得民众的支持。