浅谈融资租赁资产证券化
原创多维度解读融资租赁资产证券化：意义篇
原创多维度解读融资租赁资产证券化：意义篇二、融资租赁公司采用资产证券化融资的意义1、实施资产证券化将有利于融资租赁公司增强资产的流动性，扩大业务规模。
根据《融资租赁企业监督管理办法》的规定，融资租赁企业的风险资产不得超过净资产总额的10倍。
当融资租赁企业的业务发展到一定规模时，若希望继续开展新的业务，必须通过增加资本金或者盘活现有租赁资产的方式来解决资金瓶颈问题。
但融资租赁公司的股东可能无法持续对公司进行无限增资，所以出售现有资产、及时转移风险是融资租赁行业必须探索的道路。
而资产证券化将为融资租赁企业提供一种新的可选融资渠道。
2、资产证券化可以成为融资租赁公司与多层次资本市场对接的直接有效方式。
中国政府持续致力于搭建多层次的资本市场。
在多层次的资本市场中，投资者与融资者在规模大小和对资本市场金融服务的需求方面均是多样化的。
投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系，在多层次的资本市场中，必然能让融资者找到合适的投资者。
对于一家融资租赁公司来说，若能在多层次的资本市场中实现融资，即可体现公司在治理结构、风险管控能力、盈利能力等方面均达到投资者认可的水平，并达到一个优秀企业或是管理团队的标准。
与银行贷款、保理、信托产品等其他融资方式不同，资产证券化是一种直接融资产品，该产品可向适格投资者发行并可以按照规定在证券交易所、全国中小企业股份转让系统、机构间私募产品报价与服务系统、证券公司柜台市场以及中国证监会认可的其他证券交易场所进行挂牌及转让。
发行资产证券化产品可提升公司及管理团队在资本市场的知名度，扩大公司及管理团队在行业内的影响力。
3、资产证券化有助于融资租赁公司盘活存量资产，优化财务结构。
融资租赁行业发展长期以来一直受到融资渠道狭窄、融资方式单一的困扰，租赁公司筹集资金难度大、成本高，尤其是长期资金的筹集难度更大，资金筹集难等问题制约了租赁公司的发展，也制约了行业的发展。
浅谈我国融资租赁ABS业务的意义与不足
浅谈我国融资租赁ABS业务的意义与不足作者：王硕举来源：《西部论丛》2019年第26期摘要：资产支持证券（ABS）是在金融市场发行基于资产或资产组合未来现金流量的有价证券信贷活动。
具体而言，ABS可以有效激活资产库存，调整债务结构并在一定程度上促进了企业的声誉。
融资租赁的不足是短期和长期之间的债务不平衡，融资租赁的资产证券化即是解决该问题的可行方法。
融资租赁资产证券化有这样的优势：降低融资企业门槛;降低融资成本;隔离破产证券化资产与融资租赁之间存在风险企业;将信贷额度扩展到众多机构中投资者从而降低风险。
但目前，我国融资租赁企业ABS业务还存在法律和政策空缺、融资租赁证券化的信用风险分析欠缺等问题，因此我们更应该辩证地看待这种证券化产品。
关键词：融资租赁;ABS业务融资租赁是重要的融资方法。
作为第三方融资租赁公司，从中购买指定的租赁设备，然后将它们出租给公司，公司向融资租赁公司支付租金。
在租赁期间期，租赁物的所有权属于出租人，而承租人只有使用权。
融资租赁行业是资本密集型行业，行业特征要求企业需拥有稳固的财务实力、业务发展能力、融资能力和资本管理水平。
近年来在我国经济结构调整的背景下，资产证券化因其可以振兴长期资产和改善资本配置的效率，已成为热门话题。
资产支持证券对基本资产的重要要求即是必须具备可预测的稳定现金流。
在这方面，融资租赁行业是资产支持证券的最佳标的，金融租赁行业进行资产支持证券势不可挡。
融资租赁资产证券化可以扩大租赁公司融资渠道，打破融资瓶颈，解决实体企业融资租赁的融资需求，降低融资成本并增加公司声誉。
一、融资租赁资产证券化的设立流程融资租赁资产证券化的具体工作流程如下：首先，融资租赁公司作为发起者，将各种相同或类似的低流动性租赁产品制作一个资产包;然后，融资租赁公司将资产包出售给SPV（特殊目的载体）获得资金以实现底层资产的破产隔离;接下来，SPV需要第三方服务机构升级信用，确定评级和准备发行的金融机构;最后，SPV通过承销商发行资产支持证券，中介机构在二级市场向投资者出售债券并从中获取资金。
融资租赁企业资产证券化模式探讨分析
透 明 、赢 利状 况 不 好等 企 业 存在 的 问题也 是 难 以从银 行 获 得贷 款 的证券 化 工 作在 政 策 的 支持 ，和 管 理层 的大 力推 动 下 ．取 得 了快 的 重要 影 响 因素 。 因此 ，中小企 业 要 形 成较 强 的 融 资能 力 应 该 ★ 速 发展 ．但 其快 速 的发 展 ，离 不 开稳 定繁 荣 的融 资 市 场 。 同样也 不 断提 高 自身 的 发 展 水 平 以 及 建立 良好 的 信 用 层级 。 ｔ 和 税 法 、会计 、 法律 、监 管 的 完 善 分 不 开 。
通过 民间 融 资这 一 渠道 来 获 得 资金 。 而 且 ，对未 来 融 资渠 道 的选 ３ 亿 元个人住 房抵押 贷款 支持证券 （ Ｂ ） Ｏ１ ７ Ｍ Ｓ ，联通 的 ３ 亿 Ｃ ＭＡ ２ Ｄ
择 利 用 民 间 民间 融 资 也 是 众 多 中小 企 业 选 择 最 多 的一 种 方 式 。
服 装业 、花 卉 等 所 获 资 金 比例 也 都 很 低 。 三 、 结论
得 到 以 下一 些 结 论
可 以在 未 来产 生 大 规 模 稳 定 的 现 金 流 的 资产 通过 结 构 性 重 组 ’ 评 级 、增 级 ，将 其 转 换 成可 以在 融 资市 场 上 出售 和 流通 的 证券 化
酒 类 以及 木材 加 工 业 ，企 业 获得 银 行 贷款 的 比例 分 别 只 占到 所 获 成 本 低 ．周 期灵 活 ，优 化 企 业 财 务 结构 等 特 点 。
得资 金总数 的 ２ ％ 和 ２ ％ ．远远 不及 房地产 企业 。 其他 象纺织 Ｏ ８３ 融 资租 赁 资 产证 券 化 是 组 合 了性 能 ．租期 相 近 或 是相 同 ，并
《融资租赁行业资产证券化问题研究国内外文献综述》
融资租赁行业资产证券化问题研究国内外文献综述1.国外研究现状及发展资产证券化（ABS）是由美国20世纪70年代的住房抵押证券（MBS）演变而来的，20世纪80年代得到了蓬勃的发展，20世纪90年代亚洲市场逐渐引入资产证券化。
这也使得外国对资产证券化的分析研究远远领先于中国。
Jobst（1975）认为资产证券化是一种新的融资方式，通过证券化，融资方的资产信用可以直接提供给资本市场，而不是通过金融中介机构，从而最大限度地提高融资效率，降低企业成本。
Thomas（1999）通过实证分析得出以下结论，即对于信用等级较低的企业，通过债权进行证券化融资是一种不错的手段，同时也可以降低从银行获得资金的成本。
Schwarcz（2002）提出在证券化的发展过程中，能够参考资产差异特征，区分不同种类，分离流动性较低的资产，其形成的现金流在资本市场上融入资金，融资成本通常小于股权融资。
在租赁资产证券化角度，Sudhir P.amemba（2000）分析研究了融资租赁市场的发展，论述了融资租赁业对社会经济的宏观效应。
Charles W.calomiris和Joseph R.Mason（2004）通过对资产证券化的深入研究，对融资租赁业证券化提出了建设性构想。
通关开展对融资租赁业资产证券化的系统分析，建立操作模型。
外国对资产证券化行业领域的分析从含义、原理与交易结构等多个方面，进一步探索研究到更为细微的层面，对资产支持证券化的研究更为细致，这也表明国外资产证券化在理论和实践方面更加成熟。
在资产证券化的动机方面，Charles W.calomiris（2004）发现企业通过开展资产证券化业务可以拓宽融资渠道。
Shawn D Halladay（2005）提出融资租赁公司开展资产证券化业务可以缓解融资压力，从而缓解自身融资困难。
在信用增级方面，Fabozzi&kothari（2011）认为企业可以通过设计资产证券化产品，提高产品的信用评级，减少企业与投资者之间的信息不对称程度。
金融租赁资产证券化业务模式
算。
04
金融租赁资产证券化的风险及 控制措施
信用风险及控制措施
01
02
03
04
05
信用风险：金融租赁资 产证券化过程中，基础 资产的质量和债务人的 偿债能力是影响信用风 险的重要因素。如果债 务人无法按时偿还租金 或本金，将导致资产支 持证券的违约风险。
控制措施：针对信用风 险，可以采取以下控制 措施
从金融租赁公司的资产池中选择出符 合证券化要求的基础资产，如优质的 租赁资产。
结构设计
根据市场需求和风险偏好，设计出具 有不同期限、利率和风险水平的证券 化产品。
发行与交易
通过承销商将证券化产品发行给投资 者，并在市场上流通交易。
本息支付与清算
定期向投资者支付利息和本金，并在 到期时进行清算，将资金返还给投资 者。
发行证券
通过承销商将证券销售给投资者，实现资金募集。
上市交易
在证券交易所上市交易，为投资者提供流动性。
资产池管理及支付
资产池管理
01
由SPV或其委托的资产管理机构对资产池进行管理，包括监控
风险、收取租金、处置违约资产等。
支付机制
02
建立租金收付机制，确保投资者按时获得收益。
清仓回购
03
在资产池到期时，由发起人或承租人回购资产，实现证券的清
起步阶段
20世纪90年代初期，我国开始 尝试金融租赁资产证券化业务 ，但由于市场环境、法律制度 等方面的限制，发展较为缓慢
。
发展阶段
2000年以后，随着国内资本市场 的发展和法律制度的完善，金融租 赁资产证券化业务逐渐发展起来。
成熟阶段
近年来，随着金融市场的进一步发 展和监管政策的放松，金融租赁资 产证券化业务逐渐走向成熟。
浅谈融资租赁公司资产证券化产品设计思路——以国金-国金租赁一
ACCOUNTING LEARNING 浅谈融资租赁公司资产证券化产品设计思路——以国金-国金租赁一期资产支持专项计划为例文/王秀丽摘要：能否持续获得来源稳定低成本的资金是融资租赁公司健康可持续发展的命脉所在。
租赁资产证券化作为一种直接融资方式，可以使租赁公司摆脱对银行信贷融资的长期依赖。
租赁公司纷纷开始尝试，却因为产品发行程序复杂、耗时长、门槛高，成功发行的项目极少。
本文选择“国金-国金租赁一期资产支持专项计划”作为案例分析对象，基于公司融资的核心动机，从产品设计的角度分析该产品，以期能为其他融资租赁公司在尝试资产证券化融资时，提供一个成熟且成功的产品设计思路及经验建议，提高直接融资效率。
关键词：融资租赁；资产证券化；产品设计思路资产支持证券(Asset-Backed-Securities, 简称ABS)，是指对某目标项目所拥有的资产，或是缺乏流动性、但能够产生可预见的稳定现金流的已有资产或资产组合，通过一定的结构安排，将其中的风险与收益要素分离与重组并进行信用增级，以此资产的未来收益为保证发行高级债券，并在资本市场上出售变现的一种融资方式①。
发行融资租赁资产ABS本质就是一个以融资租赁应收款项为支撑，以租金收益权为基础发行证券、融通资金的多主体、多环节的运作过程。
融资租赁资产具有先天的优势，基础资产权属明晰，现金流稳定，且3-5年的中长期租赁期限与证券期限非常匹配。
自ABS发行由行政审批改为备案制以来，融资租赁资产证券化市场呈井喷式发展。
WINDS数据显示，2016年全年，租赁资产证券化市场发行一举突破千亿级规模，发行租赁ABS规模达1,239.66亿元。
2016年的发行规模超过了历史上所有年份租赁ABS发行规模之和②。
规模扩张的同时，租赁ABS发行利率呈现持续走低态势。
2016年租赁ABS平均利率低于五年期内同期贷款基准利率4.75%，四季度优先级平均利率更是低至4.14%。
公司经过多年的高速发展，无论是信用评级水平还是基础资产储备，均已为发行资产支持证券打下坚实基础。
资产证券化作用与意义
资产证券化作用与意义随着金融市场的发展，资本市场对融资需求不断增加。
资产证券化作为一种重要形式的融资工具，发挥着重要的作用。
本文将从资产证券化的概念、作用以及意义等方面进行论述。
一、资产证券化的概念及特点资产证券化是指将特定的资产打包和组合，再通过发行证券的方式转让给不特定的投资者，从而实现融资的一种金融工具。
其特点主要包括两个方面：1. 资产多样性：资产证券化所涉及的资产种类多样，可以包括房地产、债务、商业贷款、车贷等各类资产。
2. 分散风险：通过将资产进行分散打包，降低了单一资产风险，同时提高了投资者的收益。
二、资产证券化的作用1. 融资渠道拓宽：资产证券化提供了一种新的融资渠道，通过将资产进行转让，企业可以获得更多的资金用于投资和业务发展。
同时，投资者也可以通过购买这些证券产品获取收益。
2. 风险管理：资产证券化可以将资产的风险进行分散，降低单一资产的风险，提高整体风险抵抗能力。
3. 促进市场流动性：通过将资产进行证券化，提高了市场的流动性。
投资者可以通过证券交易市场进行买卖，实现更高效的资源配置。
4. 促进经济增长：资产证券化活动对于经济的发展有着积极的推动作用。
通过提高融资效率和流动性，促进了企业的发展，进而推动了整体经济的增长。
三、资产证券化的意义1. 优化资源配置：通过资产证券化，可以实现资源的优化配置，提高了融资效率。
这有助于推动经济结构的转型升级，提升经济的效益和竞争力。
2. 降低融资成本：相比传统的融资方式，资产证券化可以降低融资成本。
通过证券化可以吸引更多投资者参与，提高融资的效率，降低了企业的融资成本。
3. 有效分散风险：资产证券化能够将资产的风险进行有效分散，降低了单一资产的风险，提高了整体资产组合的稳定性。
4. 推动金融创新：资产证券化可以推动金融市场的创新。
通过不断优化证券产品设计和交易模式，推动金融市场的发展和完善。
总结起来，资产证券化通过提供新的融资渠道、降低风险、促进市场流动性、促进经济增长等作用，对于金融市场和经济发展都具有重要的意义。
资产证券化优缺点及我国发展趋势分析
资产证券化优缺点及我国发展趋势分析资产证券化是指将特定资产转化为可以进行交易的证券，并通过发行、销售等方式将这些证券进行分散持有。
它可以通过将原始资产进行分包和重组，形成不同风险、不同收益的证券产品，以满足不同投资者的需求。
资产证券化的优点主要体现在以下几个方面：第一，提高了流动性。
通过将资产证券化，原本不易变现的资产可以通过证券市场进行交易，提高资产的流动性，为投资者提供了更灵活的投资机会。
第二，分散了风险。
将特定资产进行分包和重组之后，形成的证券产品可以分散风险，达到降低投资风险的目的。
投资者可以根据自己的风险偏好选择不同风险收益特征的证券产品进行投资。
资产证券化也存在一些缺点：第一，复杂度较高。
资产证券化过程中涉及到的法律、税收、会计和技术问题比较复杂，需要专业的团队进行操作，增加了操作的难度和成本。
第二，市场需求不确定。
资产证券化的产品需要有足够的市场需求才能顺利进行，如果市场需求不足，就可能导致产品难以销售或者价格下跌。
信息不对称。
在资产证券化过程中，原始资产的信息可能不完全对投资者透明，导致投资者在评估风险时面临不对称的信息问题。
第一，扩大证券化范围。
我国正在逐步扩大资产证券化的范围，将更多类型的资产纳入证券化的范围内，以促进资本市场的发展。
第二，提高市场透明度。
我国正在加强资产证券化市场的监管力度，要求发行人提供更全面、准确的信息披露，增加市场透明度，提高投资者的权益保护。
推动创新和多样化。
我国正在鼓励创新和多样化的资产证券化产品，以满足不同投资者的需求，同时也加强产品的风险管理和评估。
第四，吸引境外投资者。
我国正致力于吸引更多的境外投资者参与资产证券化市场，打造更加开放和透明的市场环境，推动资产证券化市场的国际化发展。
资产证券化具有一定的优点和缺点，但在正确的发展模式和监管措施下，可以为我国金融体系的健康发展和经济增长提供支持。
融资租赁公司之创新融资渠道——租赁资产证券化
量 资产或者可预 见的未来 收入构造转 变 领域提供更多的金融支持和增值服务 。 成 为资本市场 可以销售和 流通的金融 产
（ 三 ）各 中介机构及职责
（ 见表 ２ ）
（ 二 ）实施资产证券 化将有力地
目前 ．融资租 赁公司运营 资金主要
品 的 过 程 。理 论 上 讲 ， 可产 生 稳 定 且 能 拓展公司融资渠道 降低 融资成本
、
，
企业资产证券化简介
结构 性创新融 资产 品 ，具 有表外融 资
的投资者 ，以实现真实销售应收账款 ，应 受 益 凭 证 ； ｆ ３ ）购 买 应 收 租 金 ：将 专
真 实销售 以及 低融资成本 的特性 ，可 以 收账款提前下表 以给后期业务发展提供空 项 计 划 资金 专 项 用 于购 买 基 础 资 产 ， 盘 活 公 司 资产 ，进 一 步 扩大 公 司 业 务 间。既能够使资金加速 回笼，又有效地锁 为 受益 凭证 持 有 人 获取 稳 定 的 收益 ｊ
源渠道 ．提高 公司资金 的筹集能力 ，优 支 付 频 率 为 每 月８ ８ ３ 万 元 共６ ０ 个 月 ） 的 化 融资结构 ，使得资金更好地 与租赁项 应 收账 款 销 售 给 资产 管 理 计 划 ，计 划 付 资 产 证 券 化 运作 的 基本 程序 是 ： （ １ ）原 始权 益人根 据 自身 资产 情况选 目相 匹配 。 目前该计划产 品利 率成本普 给原始 权益人４ ４． ５ ８ ０ 万元 具体计 算过
方 案
三 、发行方案设计
（ 一 ）方案基本要素 （ 见表１ ） （ 二 ）交易结构 （ 见 图１ ）
赁款的未来现金流 目前只能体现在资产负
债 表 里 ，无 法立 即产 生价 值 。 资 产 证 券 化 方 案 就 是 解 决 这 些 问题
我国融资租赁资产证券化的概况
我国融资租赁资产证券化的概况融资租赁资产证券化是指将融资租赁公司持有的一揽子融资租赁资产进行打包，发行债券或其他证券产品，以吸引资金投资。
我国融资租赁资产证券化市场起步较晚，但近年来得到了快速发展。
我国融资租赁资产证券化的发展始于2005年。
在资本市场的支持下，融资租赁公司开始探索资产证券化这一新的融资方式。
起初，融资租赁公司主要通过向银行发行资产支持证券的方式实现融资。
2007年，我国首单融资租赁资产证券化产品在上海证券交易所成功上市，标志着我国融资租赁资产证券化市场的正式启动。
随着我国经济的快速发展，融资租赁业务规模不断扩大，融资租赁资产证券化市场也得以迅速发展壮大。
目前，我国融资租赁资产证券化市场已经成为我国金融市场的重要组成部分之一。
根据统计数据，截至2021年底，我国融资租赁资产证券化发行总量已超过2.5万亿元人民币。
融资租赁资产证券化的主要参与方包括：融资租赁公司作为资产出质方，证券公司作为金融产品的安排方，信用评级机构负责对金融产品进行评级，投资者则是购买这些金融产品的主体。
融资租赁资产证券化的优势主要体现在以下几个方面：融资租赁资产证券化有助于提高融资租赁公司的资金利用效率。
通过将融资租赁资产进行证券化，融资租赁公司可以将资金从固定资产中解锁出来，用于扩大业务规模。
融资租赁资产证券化有助于提供多元化投资机会。
证券化产品可以吸引各种类型的投资者参与，提供了多元化的投资选择，同时也有助于推动金融市场的发展。
融资租赁资产证券化还可以降低融资租赁公司的风险敞口。
通过将资产证券化，融资租赁公司可以将一部分风险转移给其他投资者，从而降低自身的风险敞口。
我国融资租赁资产证券化市场的发展潜力巨大。
未来，随着我国融资租赁业务的规模不断扩大和市场体系的完善，融资租赁资产证券化市场将进一步壮大，为我国经济的发展提供更多的融资支持。
论融资租赁资产证券化在我国存在的必要性
引言
引言
租赁资产证券化是一种创新的融资方式，它将租赁公司的资产转化为可交易 的证券。这种融资方式的出现，一方面可以缓解企业的资金压力，另一方面也为 投资者提供了新的投资渠道。然而，租赁资产证券化的定价问题一直是困扰企业 融资和投资者决策的重要因素。因此，本次演示旨在探讨租赁资产证券化及其定 价问题，为企业和投资者提供有价值的决策依据。
必要性分析
1、解决融资困境的必要性
1、解决融资困境的必要性
融资租赁公司的主要资金来源为资本金、银行贷款和发行债券等。然而，这 些融资方式并不能完全满足公司的资金需求。此外，由于金融市场的不稳定，公 司可能面临资金链断裂的风险。因此，融资租赁资产证券化显得尤为重要，它可 以通过将资产池转化为可交易的证券，为融资租赁公司提供新的融资渠道，从而 解决融资困境。
实践操作
3、信息披露：在发行过程中，发行人需要充分披露资产证券化的相关信息， 包括基础资产的运营情况、现金流状况、风险因素等。同时，发行人还需要定期 向投资者披露资产证券化的运作情况，以保障投资者的利益。
实践操作
实际案例方面，以融资租赁公司为例，该公司通过资产证券化成功发行了一 笔5亿元的ABS（资产支持证券）。该笔ABS的评级为AAA级，期限为3年，利率为 4.5%。该笔ABS的基础资产为公司租赁给大型企业的设备租赁债权，现金流稳定 且风险可控。通过该笔ABS的发行，公司实现了资金的快速回笼，提高了资金利 用效率，并为投资者提供了稳定的投资收益。
总之，国内ZK公司在厂商融资租赁资产证券化领域的研究与实践具有重要的 现实意义。本次演示通过对该主题的深入探讨，希望能为相关领域的研究提供参 考与启示，推动我国金融市场的健康发展。
摘要
摘要
本次演示旨在探讨租赁资产证券化及其定价问题。租赁资产证券化是一种将 租赁资产转化为可交易证券的过程，为企业提供了新的融资渠道。通过对租赁资 产证券化的定价研究，可以为企业和投资者提供有价值的决策依据。本次演示首 先介绍了租赁资产证券化和定价的背景和意义，接着对相关文献进行了综述，然 后阐述了研究方法，最后得出了结论，并提出了未来研究方向。
浅谈融资租赁资产证券化
浅谈融资租赁资产证券化陈汉林摘要:租赁资产证券化可以盘活租赁资产、提高资金配置效率。
融资租赁资产证券化本质上是以应收融资租赁款项现金流为支撑，以租金收益权为基础发行证券、融通资金的多主体、多环节的运作过程。
本文对融资租赁资产证券化有关的会计确认、会计计量和财税等问题进行探讨。
关键词:资产证券化;会计处理;税务问题;融资成本一、新会计准则对资产证券化会计处理的相关规定(一)资产证券化会计处理核心问题融资租赁资产证券化中的会计确认核心问题主要是发起人将准备证券化的资产转于SPV时，发起人准备证券化资产是否出表，即终止确认问题。
所谓终止确认，最直接的理解就是将金融资产或金融负债或它们的某部分从企业的资产负债中剔除，是否或者说能否准确、恰当地判断和进行终止确认，对于资产证券化的发起人具有极其重要的意义。
(二)新会计准则对金融资产终止确认规定财政部在2018年1月1日起施行的《企业会计准则第22号———金融工具确认与计量》和《企业会计准则第23号———金融资产转移》中，对于资产证券化的基础资产的确认给出了统一的处理规范。
《企业会计准则第22号———金融工具确认与计量》中规定，如果金融资产已经转移并且符合金融资产转移准则的相应规定，或者企业收取该金融资产现金流量的合同权利终止，则应终止确认。
《企业会计准则第23号———金融资产转移》中规定，如果企业已经将金融资产所有权上所附着的几乎所有的风险和报酬转移，则应终止确认，否则不能终止确认。
企业在评估金融资产所有权上风险和报酬的转移程度时，应当比较转移前后其所承担的该金融资产未来净现金流量金额及其时间分布变动的风险。
几乎所有的风险和报酬的判定标准，实务中参照标准是90%或者以上。
结合该准则其他条款的规定，对终止确认的情形概括如下。
终止确认的情形:①发起人转移了几乎基础资产所有权上所有的风险和收益。
②发起人放弃控制该基础资产。
不能终止确认的情形:①发起人保留了几乎基础资产所有权上的所有的风险与收益(视作抵押融资)。
资产证券化通俗理解
资产证券化的通俗理解
【示例范文仅供参考】
---------------------------------------------------------------------- 资产证券化是指将一种或多种资产进行整合，发行证券以获取资金的一种融资方式。
简单来说，就是把资产（如房产、汽车、信托、贷款等）进行打包，然后将这些打包后的资产通过发行证券（如债券、股票、基金等）的方式转让给投资者，以获取所需资金。
资产证券化的核心是将传统的单一、分散的资产，经过打包和结构化，形成符合投资人需求的证券产品，以便更好地满足投资人的需要。
在资产证券化中，汇集资产的过程称为资产打包；将这些资产通过改造和设计形成的证券称为证券化产品，以供投资者选择购买。
投资者在购买证券化产品时，可以根据自己的需求来选择不同风格、不同收益、不同风险级别的产品，将所投资的资本转化为预期的投资收益。
简而言之，资产证券化是通过将资产进行打包和转化为证券的方式以获取融资，同时，通过将证券化产品供给资本市场，为投资者提供多
元化的投资选择，从而实现各方的共赢。
资产证券化通俗理解
资产证券化通俗理解
资产证券化，是一种融资方式，也是一种金融工具。
在此之前，我们先来了解一下资产和证券化的概念。
资产是指企业或个人所拥有的有形或无形的财产，如房地产、股权、债权、专利等。
而证券化则是将这些资产转化为证券，即将这些资产打包成一种可以交易的金融工具，以便投资者购买和交易。
那么，资产证券化就是将企业或个人的资产转化为证券，通过发行证券来融资。
这种方式可以帮助企业或个人快速获得资金，而投资者则可以通过购买这些证券来获取一定的收益。
资产证券化通常分为三个阶段：资产池、证券化和资产支持证券。
首先，资产池是指企业或个人将其资产打包形成的一种基础资产池，包括房地产、债券、股票等。
然后，在证券化阶段，这些资产将被打包成一种证券，发行给投资者。
最后，在资产支持证券阶段，这些证券又可以作为资产支持证券发行，为投资者提供更多的收益。
资产证券化的好处在于，可以帮助企业或个人快速获得资金，同时也为投资者提供了更多的投资选择。
此外，资产证券化还可以帮助企业或个人降低融资成本，提高融资效率，进而推动经济的发展。
当然，资产证券化也有其风险。
由于资产证券化的资产池通常包含多种不同类型的资产，因此存在着抵押品质量下降、信用风险等问
题。
此外，资产证券化市场的监管也需要进一步加强，防范市场风险。
资产证券化是一种重要的融资方式和金融工具，可以帮助企业或个人快速获得资金，提高融资效率，同时也为投资者提供了更多的投资选择。
但是，在进行资产证券化时，需要注意风险控制和监管，以防范市场风险。
融资租赁资产证券化问题研究
进行担保 ，再经过信用评级机构对该证券 产 品评级 后 ，通过券商发行 ，最后在证券 市场上流通买卖 。
２表 内模 式 。 这 种 模 式 下 ， 资 租 赁 在 融
公司并不需要 将融 资租赁资产出售给Ｓ Ｖ， Ｐ 而是将 其融 资租赁 资产继 续 留在 公司 内 ，
商） 订立一项供货合同 ， 根据此 合同， 出租
人 按 照承 租 人 在 与 其 利 益 有 关 的范 围 内 所
实销售 ”给 Ｓ Ｖ， Ｐ 真正的实现 了风险隔离。 Ｓ Ｖ合法持有资产后 ，将 它们重新 组合建 Ｐ
立 “ 产 池 ” 经 过 担 保 机 构 对 该 证 券 产 品 资 ，
ｈ 公约》 的定义， 融资租赁是指这样
财务安全性。
人请及供规： 方弩货 Ｉ 求提的格鬯 （供 的 与 第三
，
融 租 资 证 的 施 资Ⅱ贝 贝 产 券 町 服 哪 ’ 赁 贝 万 化 实
融资租赁资产证 券化是指以租赁资产
所 产 生 的现 金 流 （ 金 ）为 支 持 ，在 资 本 租
融租资证化题究 资 赁产 券 问研
■ 李淑 琴 周兴 荣 田翔 宙 （ 家庄 经济 学院 石 家庄 石 ０ ０）１ ５（ ） ３ ▲ 本 文是 河北省 科 学技 术研 究与发 展计 划项 目 《 北省 民营企 业 融 河 资现状 与对 策研 究 》的阶段 成 果 ，项 目编号 ：０ ４ ７ ０ ３ ５２ １
—■■—■■■●■■■■●—■■●一
的融资租赁业的发展与国际水平还有差距。
资产证券化这种金融创 新一方面可 以 赁机 构来 ，绝大 多数资产是 以应 收租金
、 ’
融资租赁资产证券化
一、融资租赁资产证券化诞生背景我国自1981年起从日本引入融资租赁方式，至今已有三十多年的发展历史，融资租赁业也经历了从繁盛到低迷再到复苏的过程。
然而，与西方经济发达国家相比，我国融资租赁业仍处于落后的状态，随着国内融资租赁业务的不断发展，逐渐遇到了发展瓶颈：（一）、资金困境融资租赁业是典型的资金密集型产业，对于资金的需求巨大，但自身的资金来源却远远不够。
融资租赁公司虽然属于金融行业，但却不能像银行吸收大量的存款，而只能吸收少量信托和委托存款。
而且对于厂商系融资租赁公司而言，大部分母公司厂商的设备销售本来就以赊销为主，货款难以短期收回，本身的资金链就比较紧张；其次，融资租赁公司外源融资渠道非常狭窄，融资租赁公司现有的绝大部分资金来源是银行的短期贷款，但鉴于融资条件、跨境使用限制，这些渠道能为融资租赁公司提供的资金量非常有限。
（二）、资本困境商务部管辖的融资租赁公司，其资本杠杆为10倍（资产总额/净资本）；银监会监管的金融类融资租赁公司，其资本杠杆为12.5倍（风险资产总额/净资本）。
融资租赁公司在业务发展到一定的规模时，要开展新业务，必须在两条路径中作出选择：增加资本金或出售原有业务。
不断增加资本金是不可持续的，所以只有寻找出售原有业务的方式来获取资金，增加流动性。
二、融资租赁资产证券化概念及流程融资租赁资产证券化是指以租赁资产所产生的现金流（租金）为支持，在资本市场上发行证券进行融资，并将租赁资产的收益和风险进行分离的过程。
融资租赁资产证券化基本过程可描述如下，由融资租赁公司将预期可获取的稳定的现金收入的租赁资产，组成一个规模可观的“资产池”，然后将这个“资产池”销售给专门操作资产证券化的“特殊目的载体”（Special Purpose Vehicle,SPV），由SPV以预期的租金收入为保证，经过担保机构的担保和评级机构的信用评级，向投资者发行证券，筹集资金。
其具体流程是，租赁债权的拥有者融资租赁公司将所持有的各种流动性较差的同类或类似的租赁债权组成一个规模可观的“资产池”，卖给租赁债权证券化的机构———特殊目的载体（SPV），从SPV那里取得销售租赁债权的资金。
浅谈资产证券化融资
浅谈资产证券化融资【摘要】资产证券化融资是一种利用资产作为担保，发行证券进行融资的方式。
本文分析了资产证券化融资的基本原理、主要特点、优势、风险和应用领域，并探讨了资产证券化融资的前景、发展趋势和重要性。
资产证券化融资在金融领域可以帮助企业分散风险、提高资金利用率，促进市场流动性，同时也有一定的风险挑战。
未来资产证券化融资有望在更多领域得到应用，成为推动经济发展和资本市场发展的重要工具。
【关键词】资产证券化融资、发展背景、意义、基本原理、主要特点、优势、风险、应用领域、前景、发展趋势、重要性1. 引言1.1 什么是资产证券化融资资产证券化融资是指将一些实体资产或负债转化为证券并通过证券市场进行融资的一种金融手段。
具体而言，资产证券化是通过将一些实体资产（比如房地产、汽车贷款、信用卡债权等）转变为标准化的金融工具（比如债券、股权等）并发行，使投资者可以通过购买这些证券来实现对资产产权的投资。
资产证券化融资是一种利用证券市场进行融资的金融手段，它有助于提高资金利用效率，促进金融市场的发展，推动经济增长。
在当前经济环境下，资产证券化融资已经成为企业和机构进行融资的重要渠道之一，具有重要的意义和作用。
1.2 资产证券化融资的发展背景随着美国资产证券化融资市场的迅速发展和成功实践，资产证券化融资逐渐传入其他国家，并在全球范围内得到广泛应用。
在亚洲金融危机爆发后，许多亚洲国家也开始推行资产证券化融资，以解决银行不良资产问题，并促进经济复苏。
逐渐，资产证券化融资成为了各国金融市场的一种重要融资方式，为资金提供方和融资需求方提供了更为灵活和高效的融资工具，推动了金融市场的发展和壮大。
资产证券化融资继承和发展了传统融资模式，赋予了其更多的创新与活力，成为了现代金融体系中的重要组成部分。
1.3 资产证券化融资的意义1. 优化资产配置：通过资产证券化融资，企业可以将固定资产转化为流动资金，从而实现资金的有效利用，提高资产的流动性和灵活性。
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67Practice〉 〉实 务PROPERTY RIGHTS GUIDE 融资租赁是20世纪50年代诞生于美国加州的一种新的金融工具，是一种集融资与融物为一体的独特信用方式。
融资租赁在帮助企业解决融资难、节省长期资金占用、促进技术改造、提高竞争力等方面独具优势。
上世纪80年代，为了引进外资，我国引入了融资租赁。
经历30多年的发展，机构数量和业务规模都有了飞速扩张，截至2016年6月末，我国融资租赁业务规模已突破4.4万亿。
但我国融资租赁业在快速发展的过程中，也面临了巨大的资金压力，融资渠道单一和“短贷长用”等问题已成为阻碍融资租赁业健康发展的主要障碍。
因此，租赁资产证券化作为一种创新融资产品，在解决融资租赁企业资金渠道和资金期限结构方面具有独特的优势，受到了广泛关注。
1 租赁资产证券化概述1.1 租赁资产证券化的概念资产证券化（asset-backed securitization，简称ABS）目前认可度较高的定义来自于美国耶鲁大学教授弗兰克J.法博齐，他认为：资产证券化把具有共同特征的贷款、租约、应收账款、消费者分期付款合同等流动性不足的资产，包装成可以在资本市场流通、具有投资特征的收益权证的过程。
其实质是通过在资本市场发行收益权证的方式将具有可预期收入、但缺乏流动性的资产出售，完成融资、提高流动性。
租赁资产证券化则是融资租赁公司将租赁应收款稳定且租期近似的租赁资产构建为特定的资产池，出售给特殊目的机构（Special Purpose Vehicle，简称SPV），再发行给资本市场的投资者的过程。
1.2 租赁资产证券化流程融资租赁公司为了解决融资需求，对租赁资产实施证券化，这将融资租赁和ABS 两种独立的融资模式结合起来，形成融资租赁资产证券化。
融资租赁公司在这个过程中既承◎李良砚（南开大学金融学院，天津300071）浅谈融资租赁资产证券化信用评级是一种长效信用平衡机制，它将在很多关键时点影响当事人，所有平台参与者都应重视。
信用评级的方法是记录物流系统中交易行为数据，通过在互联网上收集的数据建立征信体系，借助大数据的分析，提供物流行业内该平台用户的信用评级，为其投融资和其他业务建立信用坐标。
物流交易平台信用评级的目的是显示与受评对象交易风险的大小。
物流交易平台应推出的针对物流行业行为的信用评级标准，通过一系列诚信指数评估标准的设定来对物流行业内的物流企业、驾驶员、货主等的行为进行等级评定，以等级的高低来评判信用度的高低。
在信用评级体系里，诚信等级越高意味着带来更高的经济效益。
纳入“黑名单”者将受到市场的排斥，无法生存。
信用评级体系将提高物流市场透明度，有利于建立公平、公正、公开、受社会监督、诚信、有效的物流市场环境，营造一个诚信的物流市场信用氛围，规范行业秩序，使交易更加安全、高效。
让这些风险防范因素在平台上统一关联，形成一个良好的信用生态体系。
如图5所示：图5 信用生态体系综上所述，物流交易平台必须建立一个内部流程严谨，外部延伸开放，线上操作体验良好，线下实体服务完善的业务流程系统。
依托交易系统的会员和结算模块的开放设计，形成会员利益平衡机制，并依托大数据取得信用评级，构建征信体系的同时，全面开展物流金融服务。
物流交易平台还应打通全产业链节点，为大宗物流交易、仓单交易以及物流设备、资产交易等提供平台功能；在供应链全程服务与监管及金融介入方面，提供完整流程和系列交易制度、规则。
让这个在市场中诞生，依托互联网和市场化，为实体经济服务的创新模式，更具成长活力。
（作者为广州交易所集团业务总监、广州物流交易所董事）68Oct. 2016市场运作〉 〉担出租人角色又承担发起人角色。
主要交易结构如图1所示：由图可以看到，租赁资产证券化过程主要涉及主体机构和中介机构，交易流程主要可以概括为：（1）融资租赁业务的三方当事人签订主合同，并实现租赁标的物交付；（2）融资租赁公司对租赁资产进行筛选打包构建租赁资产池；（3）由会计事务所、律师事务所进行尽职调查；（4）设立SPV，将资产出售给SPV，实现风险隔离；（5）由信用增级机构对资产进行增级；（6）由信用评级进行评级；（7）证券承销机构根据SPV 发行收益权证；（8）SPV 向租赁公司支付资产池转让对价；（9）服务机构在收取租金后扣除服务费，支付投资者本息，将余额返还给SPV；（10）投资者在资本市场进行资产交易（也可以没有）。
2 交易结构的构建通过前文的分析可以得知，租赁资产证券化操作的核心要点为资产池构建、风险隔离和信用增级。
2.1 租赁资产池的构建租赁资产证券化的第一个要点是构建合格的资产池，由于资产池需要转移给SPV，所以，发起人对资产池中的租赁资产必须拥有无瑕疵的独占权。
在委托租赁、杠杆租赁、转租赁等模式下，承租人仅具有租赁资产的部分占有权，不适合进入融资租赁资产证券化的资产池。
而融资租赁公司对直租和售后回租的租赁资产拥有独占权，是合适进入融资租赁资产证券化的资产池。
因此应使用直租和售后回租的租赁资产构建融资租赁资产证券化的资产池。
由于融资租赁的特点，租赁期限通常和租赁资产的使用年限一致，时间相对较长，大约为3-8年。
但是目前资产证券化市场的参与者多为机构投资者，他们更偏好于中短期证券。
因此，资产池中租赁资产应选择剩余期限较短的租赁资产。
目前，我国租赁资产证券化还处于初步阶段，需要采用高收益来吸引投资者，同时在租赁资产池产生的现金流需要支付证券公司、服务机构的费用。
因此，应该选择较高利率的租赁资产。
同时，为了保证租赁证券化资产的同质性和便于对损失进行估计，应选择承租人信用质量较高、附有抵押或者保证的租赁资产。
2.2 SPV 模式选择SPV 是为完成ABS 而专设的机构，其主要作用在于风险隔离。
目前SPV 主要存在三种模式：特殊目的公司（Special Purpose Company，简称SPC）、特殊目的信托（Special Purpose Trust，简称SPT）、有限合伙人。
在现行法律框架下，有限合伙人的发起人可能需要承担无限连带责任，难以实现隔离风险的目的，不作为构建租赁资产证券化的交易结构。
融资租赁公司进行租赁资产证券化SPT 更具有可行性，主要是由于SPC 模式下公司存在破产清算的风险，而SPT 属于信托财产，信托财产则与发起人的其他财产相区别，即使出现发起人破产，也不会被列入清算；同时，虽然SPC 能够多次发行证券，适合多次大规模发行，但是租赁资产本身存在标的额大，现金流量稳定的特点，并不需要过于多元化和多次发行，否则会增加发行成本；并且目前SPT 在国内已有一定的基础和现实案例，在该模式下，受托人对信托资产享有所有权，解决了法律主体问题。
图1 融资租赁资产证券化运作流程Practice〉 〉实 务PROPERTY RIGHTS GUIDE2.3 信用增级在将SPV受益权证出售给投资者之前，还需要进行信用增级。
信用增级是指采用一定的技术和方法来提高产品信用等级的过程。
从投资者角度看，信用增级的主要目的是提高产品的信用等级，降低风险；从发起人角度看，信用增级的主要目的是降低产品的风险溢价，从而降低融资成本。
信用增级方案主要有内部信用增级和外部信用增级。
主要可以采用优先级/次级分层、超额抵押、利差账户等方式进行内部信用增级，优点主要有：由发起人提供，成本较低，可增加构造资产池的动力。
缺点主要有：效果有限，降低融资效率，难以实现破产隔离。
外部增信主要可以通过第三方担保、流动性资产、保险等方式，其优势在于更高效且能真正实现破产隔离。
3 风险控制方案设计租赁资产证券化将融资租赁和资产证券化两个独立融资过程结合使用，容易产生租金延迟支付、租金提前偿付、融资租赁公司破产等特殊风险。
3.1 租金延迟支付风险融资租赁中，容易出现由于承租人自身生产经营的原因导致的租金延迟支付风险。
虽然延迟支付在较短时间内，可能对SPV收益权证的支付影响较小，但是一旦出现长时间的延迟支付，对SPV收益权证到期利息将产生较大影响，甚至出现违约情况。
为了应对这一风险，发起人在SPV产品设计时可以设立预付账户，要求承租人向该预付账户支付一定的保证金，以便在承租人延迟支付租金时，补足SPV收益权证的到期利息；也可以利用优先级/次级分层、超额抵押、利差账户、外部增级等方式降低承租人延迟支付风险。
3.2 提前偿付租金风险融资租赁业务中也会出现承租人在经营业绩或者现金流显著提高的情况下选择提前偿付未到期的租金，这样虽然可以增加SPV收益权证的当期现金流入，但会减少SPV收益权证未来期间的现金流入，同样可能导致在未来的某个期间出现现金流无法偿付SPV收益权证的到期利息的情况。
为了应对这一风险，可以在主合同中做出约定，要求承租人必须要做出租人书面同意情况下方可提前支付或者在法律范围内增加承租人提前偿付租金的违约成本使得承租人选择提前支付的意愿降低；同时SPV可以和发起人订立协议，一旦承租人选择提前支付租金，发起人有义务采用相同或者类似租赁资产替换已提前偿付的租赁资产。
3.3 发起人破产风险融资租赁中，租赁公司（发起人）是基于对租赁标的物的所有权来实现租赁资产债权的，在租赁资产证券化过程中租赁公司（发起人）只是将租赁资产债权转让给了SPV，其依然持有标的资产的所有权，一旦租赁公司（发起人）出现破产清算，租赁标的物是否列入租赁公司（发起人）破产财产，在现有司法体制下还存在很大的不确定性。
为了应对这一风险，租赁公司（发起人）和SPV可以联合制定权利转移触发机制，一旦约定情况出现，租赁公司（发起人）有义务将租赁标的物所有权转移给SPV。
3.4 参与者履约风险如前文所述，融资租赁资产证券化参与机构众多，资金流过程复杂，若参与机构不能尽职履行义务，将会导致融资租赁资产证券化过程难以实现，资金流无法达到最终权利拥有者，甚至出现资金流断裂问题。
为了应对这一风险在和相关参与机构业务洽谈时可以约定其报酬分配滞后于SPV收益权证；建立参与机构相互制约、监督的机制；设立SPV收益权证持有者大会，对参与机构进行监督。
4 结语在租赁资产证券化过程中，承租人通过融资租赁将融资压力从资金缺乏的承租方转移到资金相对充足的出租人，出租人再通过租赁资产证券化将融资压力转移到广大的投资者，从而提升了市场流动性，丰富了金融产品的多样性。
目前我国租赁资产证券化发展还相对缓慢，还需要融资租赁公司，会计师事务所，律师事务所，证券公司和投资者的共同努力。
参考文献：①郑欢.金融租赁管理操作实物[M].北京:北京大学出版社，2015.5.②弗兰克J・法博齐.固定收益证券手册[M].任若恩，李焰，译. 北京:中国人民大学出版社，2005.③杨健，洪捷超.融资租赁的资产证券化模式与法律风险控制[N]，天津:天津大学学报（社会科学版），2014（2）.④肖欢.中国租赁资产证券化融资模式研究[D].湘潭：湘潭大学商学院，2011:9-10.⑤肖旺.资产证券化:盘活租赁资产的有效工具[N].金融时报，2014-8-2.69。