第二章-金融远期合约课件
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n 远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按 约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
n 汇率直接报价：是以一个单位的外国货币表示 若干本国货币的方法，如USD/CNY=6.2064 。
n 汇率间接报价：是以一定单位的本国货币为标 准，来计算应该收取多少单位的外国货币，如 CNY/USD=0.1611 。
结算金的计算的例子
n 案例2-2：某公司买入一份3×6 FRA，合同 金额1000万，合约约定利率为10.5%，结算 日市场参考利率12.5%，结算金额是：
(1 2 .5 % 1 0 .5 % ) 9 0 /3 6 0 1 0 0 0 0 0 0 0 4 8 4 8 4 .8 5 1 (1 2 .5 % 9 0 /3 6 0 )
第二章-金融远期合约
远期合约的优缺点
n 优点——灵活 n 缺点
1、市场效率较低 2、流动性较差 3、违约风险较高
第二章-金融远期合约
远期合约的盈亏
盈亏
盈亏
K 标的资产价格
K
标的资产价格
(a)远期多 头的到期
盈亏
(b) 远期 空头的到
期盈亏
第二章-金融远期合约
金融远期合约的种类 n 远期利率协议 n 远期外汇合约
第二章-金融远期合约
远期利率协议术语（一）
n 合同金额--- 名义上借贷本金数额 n 合同货币 ---合同金额的货币币种 n 交易日 --- 远期利率协议成交的日期 n 结算日---名义贷款或存款开始日，也是交易一方向
另一方交付结算金的日期 n 确定日---决定参考利率的日期 n 到期日--- 名义贷款或存款到期日
第二章-金融远期合约
远期汇率
n 远期汇率：是指两种货币在未来某一日期交割 的买卖价格。
n 直接标出远期汇率的实际价格。 n 标出远期汇水（差价）：远期汇率与即期汇率
的差价。
第二章-金融远期合约
不同标价方式下远期汇率的计算
n 直接标价法：远期汇率=即期汇率＋升水，或远期汇 率=即期汇率－贴水。
n 间接标价法：远期汇率=即期汇率－升水，或远期汇 率=即期汇率＋贴水。
远期合约交易流程图
延后期 2天
交易日 起算日
合同期 2天
确定日 结算日
到期日
确定FRA 合约利率
确定FRA 支付FRA 参考利率 结算金
1×4：在起算日到结算日之间1个月
起算日到最终到期日之间4个月
第二章-金融远期合约
n 2015年5月20日，某财务公司经理预测未来3个月（92天）的需要 为公司借入10000000元，他认为，利率可能上升，因此，他想对 冲利率上升的风险，便于5月20日从中国银行买进一份1×4远期 利率协议。合同利率为6.75%
第二章-金融远期合约
远期利率协议术语（二）
n 合同期限--- 在结算日和到期日之间的天数 n 合同利率---协议中规定的固定利率 n 参考利率---市场决定的利率，在确定日用以计算
结算金，即交割额 n 结算金---在结算日，协议一方交给另一方的金额，
根据协议利率和参考利率之差计算得出。
第二章-金融远期合约
第二章-金融远期合约
远期利率协议的运用
n 未来时间里持有大额负债的银行，在面临利 率上升、负债成本增加的风险时，必须买进 FRA。
n 未来时间里持有大笔资产的银行，在面临利 率下降、收益减少的风险时，必须卖出FRA。
第二章-金融远期合约
第三节远期外汇合约 (Forward Exchange Contracts)
n 合约金额：10000000元 n 交易日：2015年5月22日 n 结算日：2015年6月22日 n 确定日：2Baidu Nhomakorabea15年6月20日 n 到期日：2015年9月22日 n 合约年利率：6.75% n 年基准：360天
第二章-金融远期合约
结算金的计算（空方支付多方）
现 金 结 算 额 （ 参 考 利 率 1 （ 合 参 同 考 利 利 率 率 ） 合 天 合 天 同 数 同 数 期 基 期 基 限 数 限 数 ） 合 同 金 额
第二章-金融远期合约
第二节远期利率协议 （FRA）
n 远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开 始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以 具体货币表示的名义本金的协议。
n 借贷双方不必交换本金，只是在结算日根据协议利率和 参考利率之间的差额以及名义本金额，由交易一方付给 另一方结算金。
天数基数又称为天数计算惯例，如美元为360天，英 镑为365天。名义资金的需求者为FRA的买方，名义 资金的供给者为FRA的卖方。
若参照利率超过合同利率，那么卖方就要支付买方一 笔结算金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造 成的损失，反之，若参照利率小于合同利率，则买方 就要支付卖方一笔结算金。 第二章-金融远期合约
第二章-金融远期合约
升水和贴水
n 升水：是指远期汇率高于即期汇率 n 贴水：是指远期汇率低于即期汇率 n 计算公式=即期汇率*两种货币利差*实际
天数/360
第二章-金融远期合约
由标价计算远期汇率的例子
n 案例2-3：为什么1997年时中国银行的远期结 汇价格高达8.4以上?。当时人民币资金 市场 紧缺，人民币同业拆借利率高达两位数（假 设为13％），而美元的同业拆借利率不到5％， 当时人民币的即期汇率为8.27. 以此计算四个 月期美元／人民币的远期汇率为：
远期合约
n 远期合约概述 n 远期利率协议 n 远期外汇协议
第二章-金融远期合约
远期合约概述
n 远期合约：交易双方约定在未来的某一确定 时间，按照约定的价格、约定的交易方式买 卖约定数量的某种资产的合约。
n 标的资产：远期合约中用于交易的资产
n 多方（头）：在合约中规定在将来买入标的 物的一方。
n 空方（头）：在合约中规定在将来卖出标的 物的一方。
第二章-金融远期合约
远期价格与交割价格
n 交割价格：合约中规定的未来买卖标的物的价格。 n 远期价格：使得远期合约价值为零的交割价格 。 n 在合约签署的时刻，远期价格等于交割价格，随着时间的
推移，远期价格有可能改变，而交割价格保持相同。除了 偶然，二者并不相等。
第二章-金融远期合约
远期合约的特征 n 场外交易。 n 交易双方互相认识。 n 远期合约大部分交易都导致交割。 n 远期合约的金额和到期日都是灵活的。 n 一般不可买卖。
n 汇率直接报价：是以一个单位的外国货币表示 若干本国货币的方法，如USD/CNY=6.2064 。
n 汇率间接报价：是以一定单位的本国货币为标 准，来计算应该收取多少单位的外国货币，如 CNY/USD=0.1611 。
结算金的计算的例子
n 案例2-2：某公司买入一份3×6 FRA，合同 金额1000万，合约约定利率为10.5%，结算 日市场参考利率12.5%，结算金额是：
(1 2 .5 % 1 0 .5 % ) 9 0 /3 6 0 1 0 0 0 0 0 0 0 4 8 4 8 4 .8 5 1 (1 2 .5 % 9 0 /3 6 0 )
第二章-金融远期合约
远期合约的优缺点
n 优点——灵活 n 缺点
1、市场效率较低 2、流动性较差 3、违约风险较高
第二章-金融远期合约
远期合约的盈亏
盈亏
盈亏
K 标的资产价格
K
标的资产价格
(a)远期多 头的到期
盈亏
(b) 远期 空头的到
期盈亏
第二章-金融远期合约
金融远期合约的种类 n 远期利率协议 n 远期外汇合约
第二章-金融远期合约
远期利率协议术语（一）
n 合同金额--- 名义上借贷本金数额 n 合同货币 ---合同金额的货币币种 n 交易日 --- 远期利率协议成交的日期 n 结算日---名义贷款或存款开始日，也是交易一方向
另一方交付结算金的日期 n 确定日---决定参考利率的日期 n 到期日--- 名义贷款或存款到期日
第二章-金融远期合约
远期汇率
n 远期汇率：是指两种货币在未来某一日期交割 的买卖价格。
n 直接标出远期汇率的实际价格。 n 标出远期汇水（差价）：远期汇率与即期汇率
的差价。
第二章-金融远期合约
不同标价方式下远期汇率的计算
n 直接标价法：远期汇率=即期汇率＋升水，或远期汇 率=即期汇率－贴水。
n 间接标价法：远期汇率=即期汇率－升水，或远期汇 率=即期汇率＋贴水。
远期合约交易流程图
延后期 2天
交易日 起算日
合同期 2天
确定日 结算日
到期日
确定FRA 合约利率
确定FRA 支付FRA 参考利率 结算金
1×4：在起算日到结算日之间1个月
起算日到最终到期日之间4个月
第二章-金融远期合约
n 2015年5月20日，某财务公司经理预测未来3个月（92天）的需要 为公司借入10000000元，他认为，利率可能上升，因此，他想对 冲利率上升的风险，便于5月20日从中国银行买进一份1×4远期 利率协议。合同利率为6.75%
第二章-金融远期合约
远期利率协议术语（二）
n 合同期限--- 在结算日和到期日之间的天数 n 合同利率---协议中规定的固定利率 n 参考利率---市场决定的利率，在确定日用以计算
结算金，即交割额 n 结算金---在结算日，协议一方交给另一方的金额，
根据协议利率和参考利率之差计算得出。
第二章-金融远期合约
第二章-金融远期合约
远期利率协议的运用
n 未来时间里持有大额负债的银行，在面临利 率上升、负债成本增加的风险时，必须买进 FRA。
n 未来时间里持有大笔资产的银行，在面临利 率下降、收益减少的风险时，必须卖出FRA。
第二章-金融远期合约
第三节远期外汇合约 (Forward Exchange Contracts)
n 合约金额：10000000元 n 交易日：2015年5月22日 n 结算日：2015年6月22日 n 确定日：2Baidu Nhomakorabea15年6月20日 n 到期日：2015年9月22日 n 合约年利率：6.75% n 年基准：360天
第二章-金融远期合约
结算金的计算（空方支付多方）
现 金 结 算 额 （ 参 考 利 率 1 （ 合 参 同 考 利 利 率 率 ） 合 天 合 天 同 数 同 数 期 基 期 基 限 数 限 数 ） 合 同 金 额
第二章-金融远期合约
第二节远期利率协议 （FRA）
n 远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开 始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以 具体货币表示的名义本金的协议。
n 借贷双方不必交换本金，只是在结算日根据协议利率和 参考利率之间的差额以及名义本金额，由交易一方付给 另一方结算金。
天数基数又称为天数计算惯例，如美元为360天，英 镑为365天。名义资金的需求者为FRA的买方，名义 资金的供给者为FRA的卖方。
若参照利率超过合同利率，那么卖方就要支付买方一 笔结算金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造 成的损失，反之，若参照利率小于合同利率，则买方 就要支付卖方一笔结算金。 第二章-金融远期合约
第二章-金融远期合约
升水和贴水
n 升水：是指远期汇率高于即期汇率 n 贴水：是指远期汇率低于即期汇率 n 计算公式=即期汇率*两种货币利差*实际
天数/360
第二章-金融远期合约
由标价计算远期汇率的例子
n 案例2-3：为什么1997年时中国银行的远期结 汇价格高达8.4以上?。当时人民币资金 市场 紧缺，人民币同业拆借利率高达两位数（假 设为13％），而美元的同业拆借利率不到5％， 当时人民币的即期汇率为8.27. 以此计算四个 月期美元／人民币的远期汇率为：
远期合约
n 远期合约概述 n 远期利率协议 n 远期外汇协议
第二章-金融远期合约
远期合约概述
n 远期合约：交易双方约定在未来的某一确定 时间，按照约定的价格、约定的交易方式买 卖约定数量的某种资产的合约。
n 标的资产：远期合约中用于交易的资产
n 多方（头）：在合约中规定在将来买入标的 物的一方。
n 空方（头）：在合约中规定在将来卖出标的 物的一方。
第二章-金融远期合约
远期价格与交割价格
n 交割价格：合约中规定的未来买卖标的物的价格。 n 远期价格：使得远期合约价值为零的交割价格 。 n 在合约签署的时刻，远期价格等于交割价格，随着时间的
推移，远期价格有可能改变，而交割价格保持相同。除了 偶然，二者并不相等。
第二章-金融远期合约
远期合约的特征 n 场外交易。 n 交易双方互相认识。 n 远期合约大部分交易都导致交割。 n 远期合约的金额和到期日都是灵活的。 n 一般不可买卖。