对股权激励机制的思考
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票期 权激 励 的受益人 范 同不 明确 、 股票 期权 激励 的授予 数量 不 当 、 巨大 的财 富效应诱 导 少数 上市 公 司的高 管
人员 过分 关注 股票价 格 的波 动及会 计 准则 的诱 导 作用 。而对 于 我 国来说 ， 然许 多公 司在 尝试股 ” 激励模 式 、 海 贝岭 的“ 拟股 票期 权 ” 上 虚 激励模 式 、 兰州 三毛 派神 的 “ 票 股 增 值权 ” 激励模 式 、 中信证 券 的“ 以净 资产作 价转让 ” ， 等 但这 些激 励模 式并不 是真 正意 义上 的股 票期权 激励 ，
这些 激 励方 式 的激励 效 果有 一定 的 弱化 。分 析其 原 因 ， 主要是 国内推行 股 票期权 激 励受 到 的瓶 颈 制约 主 要
来 自国家政 策限制 、 业政 策限制 等方 面 。国家政 策方 面主要 是 由于法律 环境 和市 场环境 方 面不健 全 。 企 法律
环境主要包括《 会计法》 《 、证券法》 《 、税法》 《 、公司法》会计法则和监管法则等方面 ； 、 市场环境则主要包括资
当前 美式 股 票期权 激 励 中存在 的主要 问题 是股 票期 权分 配 范 围过大 导致 股票 期权 激 励 效果 淡化 ； 从股 票期权 激励 中受益最 大 的是高 管人 员而 非公 司 和股东 ； 助长 了社会 阶层 收入 差距 的扩 大趋 势 ； 管人 员甚 至 高
为 了 自已的利益 ． 不惜 损 害股 东利 益 ： 股票 期权 的会计 处理 存在 争议 等等 。分析 产生 这些 问题 的原 因是股 对
维普资讯
《 西安金融）０ ６年第 １ ） ０ ２ ２期
对股权激励机制的思考
汪 琳
（ 中国人 民银行 西安 分行 清算 中心 ， 陕西 西安 ７０ ７ ） １０７
摘 要 ： 在我 国， 围绕着股 票期权 出现 了各种 各样 概念的混淆和认识 的偏 差， 多企 业的股票期权激励 未能充分 许 发挥 其应有 的效 用， 股权激励机制建立 完善仍需做进一步探索。本文从股 票期权存在的积极 意义和 目前存在的问题等
年 代取 得 普及 性 的发展 。受其影 响 ， 多发 展 中 国家亦 在 ９ 许 ０年代 建立 并 完善 了 自己的股 票期 权激 励 制度 ，
我 国也 不例 外 。但 是 近几年来 ， 股市 的动 荡使经 营者 持有 的股 票期权 价值渐 渐缩 水 ， 股票 期权 激励制 度 面临
着 前所 未 有 的挑 战 。在 中国 ， 股 票期 权也 出现 了各 种 各样 概念 的混 淆 、 识 的偏 差 ， 多企 业 的股票 期 权 对 认 许
方 面 对 这一 问题 进 行 了 阐述 。
关键 词 ： 票期 权 ； 极 意 义 ； 股 积 问题
中图分类号 ：８ ０３ Ｆ ３ ．３
文献标识码： Ｂ
文章编号 ：０ ９ ５ ６ 一 ０ ６ １ ）０ １ — １ １ ０ — ５ Ｘ ２ ０ （２一 ０ ７ ０
近 一段 时 期 ， 发 科技 、 金 恒生 电子等 民 营公 司抢 先在 股权 分置 改革 方案 中试 水 股权 激励 计 划 ． 以国 资控 股的“ 中化 国际 ” 其 股权分 置改 革方 案 中亦“ 绑 ” 在 捆 了管理 层 “ 期权 激励计 划 ” 。作为 股权 分置 改革 的一 项衍 生 成果 ， 股权 激励 计划 已引起 了人们越 来越 多 的关注 。
本 市场 、 理人 才市 场 、 经 中介机 构市 场 等方 面 。企业 政策 方 面主要 是法 人 治理 结构 不健 全 、 绩效 考核 与 股票 期 权激 励 不挂 钩 、 没有 形 成合理 的 股票 期权 定价 机制 、 票期 权 在设计 中存 在 问题 、 股 南于股 权 激励 的 股票 来
二 、 票期 权激 励 中存 在 的主 要 问题 股
德丑 闻 ， 如安然 事件 、 世界 通信 公 司和施 乐公 司 的制造假 账丑 闻 ， 人们对 股票 期权 激励 制度 产生 了质疑 。 使 企业 推行 股票期 权 激励方 式 的积极 意义， 在于 股票 期权 激励 对经 营 者和所 有 者两 方 面都有 激励 效用 。 就 对于 经 营者来 说 ， 票期 权激 励可 以使 其 获得 较 高的经 济利 益 和工作 满 足感 ； 于所有 者 来说 ， 票期 权 激 股 对 股 励具 有 改善 公 司治 理 结构 ， 断 吸 引 和稳定 优 秀 人才 ， 现低 成 本激 励 ， 高公 司业绩 ， 低公 司 的代 理 成 不 实 提 降 本等 积极 效用 。
源不合 法等 原 因造成 。
收 稿 日期 ：０ ６ １ ２０—Ｏ 作 者 简 介 ： 琳 （９ ５ ） 女 ， 徽 砀 山 人 ， 济 学 学 士 ， 济 师 ， 职 于 中 国人 民银 行 西 安 分 行 清 算 中心 。 汪 １６ 一 ， 安 经 经 供
一
、
股权 激励 机制 在 国际资 本市 场上 是通行 的做 法
其 中以股 票期权 激 励较 多 ， 尤其 是针 对 管理 层 。主要 原 因是 随着公 司股权 的 日益分 散 和 管理 技术 的 日 益 复 杂化 ． 世界 各 国 的大公 司相 继 出现 了所 有权 与控 制权 相分 离 趋势 。为 了有 效地 解决 委 托一 理 问题 ， 代 合 理 激励 和约 束公 司管 理人 员 以及 核 心技术 人员 ． 国大 型公 司采 用 了股票 期权 等 激励方 式 ， 在 ２ 美 并 ０世 纪 ９ ０
激励 尚未充 分发 挥 其应 有 的作 用 ， 在 现有 条件 下 用 于股权 激 励 的股 票 缺乏 合 法来 源 ， 市公 司 股权 激励 且 上
一
直 处于模 糊地 带 ， 股权激 励还 带有 探索 性 。更 甚 者 ， 国及 我 国发 生 的一 连 串上市 公 司高管 人员 的职业 道 美
人员 过分 关注 股票价 格 的波 动及会 计 准则 的诱 导 作用 。而对 于 我 国来说 ， 然许 多公 司在 尝试股 ” 激励模 式 、 海 贝岭 的“ 拟股 票期 权 ” 上 虚 激励模 式 、 兰州 三毛 派神 的 “ 票 股 增 值权 ” 激励模 式 、 中信证 券 的“ 以净 资产作 价转让 ” ， 等 但这 些激 励模 式并不 是真 正意 义上 的股 票期权 激励 ，
这些 激 励方 式 的激励 效 果有 一定 的 弱化 。分 析其 原 因 ， 主要是 国内推行 股 票期权 激 励受 到 的瓶 颈 制约 主 要
来 自国家政 策限制 、 业政 策限制 等方 面 。国家政 策方 面主要 是 由于法律 环境 和市 场环境 方 面不健 全 。 企 法律
环境主要包括《 会计法》 《 、证券法》 《 、税法》 《 、公司法》会计法则和监管法则等方面 ； 、 市场环境则主要包括资
当前 美式 股 票期权 激 励 中存在 的主要 问题 是股 票期 权分 配 范 围过大 导致 股票 期权 激 励 效果 淡化 ； 从股 票期权 激励 中受益最 大 的是高 管人 员而 非公 司 和股东 ； 助长 了社会 阶层 收入 差距 的扩 大趋 势 ； 管人 员甚 至 高
为 了 自已的利益 ． 不惜 损 害股 东利 益 ： 股票 期权 的会计 处理 存在 争议 等等 。分析 产生 这些 问题 的原 因是股 对
维普资讯
《 西安金融）０ ６年第 １ ） ０ ２ ２期
对股权激励机制的思考
汪 琳
（ 中国人 民银行 西安 分行 清算 中心 ， 陕西 西安 ７０ ７ ） １０７
摘 要 ： 在我 国， 围绕着股 票期权 出现 了各种 各样 概念的混淆和认识 的偏 差， 多企 业的股票期权激励 未能充分 许 发挥 其应有 的效 用， 股权激励机制建立 完善仍需做进一步探索。本文从股 票期权存在的积极 意义和 目前存在的问题等
年 代取 得 普及 性 的发展 。受其影 响 ， 多发 展 中 国家亦 在 ９ 许 ０年代 建立 并 完善 了 自己的股 票期 权激 励 制度 ，
我 国也 不例 外 。但 是 近几年来 ， 股市 的动 荡使经 营者 持有 的股 票期权 价值渐 渐缩 水 ， 股票 期权 激励制 度 面临
着 前所 未 有 的挑 战 。在 中国 ， 股 票期 权也 出现 了各 种 各样 概念 的混 淆 、 识 的偏 差 ， 多企 业 的股票 期 权 对 认 许
方 面 对 这一 问题 进 行 了 阐述 。
关键 词 ： 票期 权 ； 极 意 义 ； 股 积 问题
中图分类号 ：８ ０３ Ｆ ３ ．３
文献标识码： Ｂ
文章编号 ：０ ９ ５ ６ 一 ０ ６ １ ）０ １ — １ １ ０ — ５ Ｘ ２ ０ （２一 ０ ７ ０
近 一段 时 期 ， 发 科技 、 金 恒生 电子等 民 营公 司抢 先在 股权 分置 改革 方案 中试 水 股权 激励 计 划 ． 以国 资控 股的“ 中化 国际 ” 其 股权分 置改 革方 案 中亦“ 绑 ” 在 捆 了管理 层 “ 期权 激励计 划 ” 。作为 股权 分置 改革 的一 项衍 生 成果 ， 股权 激励 计划 已引起 了人们越 来越 多 的关注 。
本 市场 、 理人 才市 场 、 经 中介机 构市 场 等方 面 。企业 政策 方 面主要 是法 人 治理 结构 不健 全 、 绩效 考核 与 股票 期 权激 励 不挂 钩 、 没有 形 成合理 的 股票 期权 定价 机制 、 票期 权 在设计 中存 在 问题 、 股 南于股 权 激励 的 股票 来
二 、 票期 权激 励 中存 在 的主 要 问题 股
德丑 闻 ， 如安然 事件 、 世界 通信 公 司和施 乐公 司 的制造假 账丑 闻 ， 人们对 股票 期权 激励 制度 产生 了质疑 。 使 企业 推行 股票期 权 激励方 式 的积极 意义， 在于 股票 期权 激励 对经 营 者和所 有 者两 方 面都有 激励 效用 。 就 对于 经 营者来 说 ， 票期 权激 励可 以使 其 获得 较 高的经 济利 益 和工作 满 足感 ； 于所有 者 来说 ， 票期 权 激 股 对 股 励具 有 改善 公 司治 理 结构 ， 断 吸 引 和稳定 优 秀 人才 ， 现低 成 本激 励 ， 高公 司业绩 ， 低公 司 的代 理 成 不 实 提 降 本等 积极 效用 。
源不合 法等 原 因造成 。
收 稿 日期 ：０ ６ １ ２０—Ｏ 作 者 简 介 ： 琳 （９ ５ ） 女 ， 徽 砀 山 人 ， 济 学 学 士 ， 济 师 ， 职 于 中 国人 民银 行 西 安 分 行 清 算 中心 。 汪 １６ 一 ， 安 经 经 供
一
、
股权 激励 机制 在 国际资 本市 场上 是通行 的做 法
其 中以股 票期权 激 励较 多 ， 尤其 是针 对 管理 层 。主要 原 因是 随着公 司股权 的 日益分 散 和 管理 技术 的 日 益 复 杂化 ． 世界 各 国 的大公 司相 继 出现 了所 有权 与控 制权 相分 离 趋势 。为 了有 效地 解决 委 托一 理 问题 ， 代 合 理 激励 和约 束公 司管 理人 员 以及 核 心技术 人员 ． 国大 型公 司采 用 了股票 期权 等 激励方 式 ， 在 ２ 美 并 ０世 纪 ９ ０
激励 尚未充 分发 挥 其应 有 的作 用 ， 在 现有 条件 下 用 于股权 激 励 的股 票 缺乏 合 法来 源 ， 市公 司 股权 激励 且 上
一
直 处于模 糊地 带 ， 股权激 励还 带有 探索 性 。更 甚 者 ， 国及 我 国发 生 的一 连 串上市 公 司高管 人员 的职业 道 美