史上最牛融资中国平安再融资案例分析.pptx
平安公司再融资失败的原因及启示
摘要2008年中国平安公司再融资时间掀起一波关于着再融资的讨论，主要探究关于平安公司再融资存在的弊端和改进方法。
平安公司是一家不错的上市公司，且公司发展总体向好，但是，其再本次融资中选择的时机，融资数量，融资结构等方面存在着很多的问题，导致了其再融资的失败，证券市场管理需要进一步完善，加强其经理人的道德规范,随着金融理论的深入发展及社会主义市场经济体系的不断完善，平安公司的再融资也将会不再困难，企业和证券市场也会持续健康的发展。
关键词：中国平安公司；再融资；证券市场；上市公司AbstractPingAn of China in 2008 set off a wave of refinancing the time the discussion on there financing, the main refinancing of listed companies to explore the drawbacks and improvements.At present, China generally is favorable refinancing market, but management needs to further improve the securities market and strengthen the ethics of corporate managers With the further development of financial theory and the socialist market economic system of continuous improvement, re-financing the research will be increasingly valued by the people and businesses and the securities market will be sustained and healthily develop.Key words: China PinAan; Refinancing; Stock market; Listed companies目录1.引言 (1)2.再融资概述 (2)2.1再融资的性质 (2)2.2再融资的方式 (2)3．平安公司再融资的基本情况 (3)4. 平安公司再融资失败的原因以及存在的问题 (4)4.1再融资的市场前提 (4)4.2再融资后对股东的回报 (4)4.3再融资后的资金投向 (5)4.4再融资的方式和融资结构 (5)4.5再融资动机 (6)4.6企业经理人道德 (6)5.针对平安公司再融资的对策 (7)5.1充分研究再融资前市场大环境 (7)5.2保护中小投资者的利益 (7)5.3再融资的用途明朗化 (8)5.4改进再融资方式优化再融资结构 (8)5.5加强信息披露，增强投资者信心 (9)5.6优化公司治理结构，规范经理人道德 (10)总结 (11)致谢 (12)参考文献 (13)1.引言再融资是指上市公司由于资金需要，通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资的行为。
资本市场学案例分析!
资本市场学案例分析学院：会计学院班级：12财管2班姓名：李倩茹学号：20120500217案例一：金融街集团借壳上市(简述)金融街控股股份有限公司的前身是重庆华亚现代纸业股份有限公司，主营业务为纸包装制品。
聚乙烯制品、包装材料等。
1999年12月27日，重庆华亚的控股股东华西集团与北京金融街集团签订了股权转让协议。
华西集团将其持有的4869.15万股（约61.88%）国有法人股转让给金融街集团。
2000年5月24日，金融街集团在深圳证交所办了股权过户首席。
至此。
原华亚集团的第一大股东变为金融街集团。
2000年5月15日股东大会审议批准了《资产置换协议》，协议主要内容是：金融街控股将全部资产及全部负债整体置出公司，金融街集团按照净资产相等的原则将相应的资产及所对应的负债置入公司，置入净资产大于置出净资产的部分作为金融街控股对金融街集团的负债，由金融街控股无偿使用3年。
金融街完成资产置换之后，又对原重庆华业职工进行安置，自上述时间起，所有员工的工资关系均由华西集团负责。
完成借壳上市后，全面退出包装行业，主要从事房地产开发业务。
2000年5月27日进行股本变动，总股本从78691500变为125906400，公司注册资本从7869.15万元变更为12590.64万。
案例分析：金融街此次借壳上市有甚多好处。
首先，金融街集团是主营房地产业的中小企业，2000年房地产业融资较为困难，IPO的标准又高，受严格限制，但是改革开放初期，房地产业又亟待开发，只有上市融资才能不断发展和不断扩大，所以金融街集团选择买壳上市是一个很明智的做法。
其次，金融街集团所选的“壳”原来是主营纸业和包装业，且规模不大，债务关系简单，为之后将资产全部置出提供了条件且华业集团的股权结构简单，金融街集团可直接从华西集团进行购买直接获得控股地位。
再者，金融街集团获得股权之后，将原华西集团的资产全部置换，工资关系全部转移，甩掉了包袱。
全面退出包装行业。
中国平安并购失败案例
中国平安并购富通案例分析一、跨国并购跨国并购是跨国兼并和跨国收购的总称，是指一国企业（又称并购企业）为了达到某种目标，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业（又称被并购企业）的所有资产或足以行驶运营活动的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。
二、中国平安公司简介中国平安保险集团股份有限公司，是中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的综合金融服务集团。
公司成立于1988年，总部位于深圳。
2004年6月在香港联合交易所主板（HKEx2318）上市，2007年3月在上海证券交易所（SSE601318）上市。
中国平安是中国金融保险业中第一家引入外资的企业，拥有完善的治理架构，国际化，专业化的管理团队。
三、富通集团简介富通集团包括富通国际股份有限公司和富通银行。
富通集团（Fortis）成立于1990年，是一家活跃与世界保险，银行和投资领域，享誉全球的国际性金融服务集团，是欧洲最大的金融机构之一。
旗下富通基金管理公司是欧洲股市和债市最大的机构。
四、背景分析此次收购机会的出现，是富通集团首先抛出了橄榄枝。
在加入财团收购荷兰银行之后，富通集团计划在对荷兰银行资产重组的同时，积极拓展亚洲市场，从而主动提出了希望引入中国金融机构作为股东的意向。
在海外已建立良好品牌形象的中国平安，便成为其首选的合作对象之一。
富通集团主要经营银行和保险业务，并早已建立银保综合金融平台，这与正致力于建设综合金融集团的中国平安极为类似。
富通集团在银保综合金融方面的经验和技术，将为中国平安带来很大帮助。
对于平安和富通集团将来的合作路径，平安和富通高层昨日均透露了有关信息。
平安有关负责人表示，未来将与富通集团就资产管理、私人银行以及财富管理等方面合作的可能性进行探讨，同时通过技术交流、交叉销售等形式由富通向平安传授相关技术与知识。
根据双方签订的谅解备忘录，平安有权向富通集团董事会提名一名非执行董事。
财务管理理论与应用_06融资决策.pptx
1．根据销售总额确定融资需求—方法1
思路：①根据销售总额预计资产、负债、所有者权益的总额；②确
定融资需求。步骤：
（1）确定资产负债表中变动项目与不变动项目，计算各变动项目占 销售额的百分比 敏感项目与非敏感项目
◆变动项目：随销售额的变化而变化的项目。如：现金、存货、
应收账款、留存收益（视股利分配情况而定）、应付费用、应付 账款等。
一、企业融资的动机
1．扩张性
会计基本等式？
导致：企业资产总额和融资总额的增加。
2．偿债性。借新债还旧债。
◆调整性偿债融资。使资本结构更加合理。
◆恶化性偿债融资。被迫举债。
3．混合性。企业既扩大生产规模，又偿还部分旧债。
二、企业融资的分类——4种
掌握： 概念、用途、来源
1.按所筹资金使用期限的长短
短期资金。 1年内使用。商业信用和银行流动资金借款方式形成。 长期资金。 1年以上使用。吸收投资、发行股票、发行债券、长
期借款、融资租赁、内部积累等方式形成。
2.按所筹资金体现的属性
股权资本（权益资本、自有资金）。企业依法取得并长期拥有、 自主调配运用的资本。吸收投资、发行股票等筹资方式形成。
债权资本（债务资本、借入资本）。企业依法取得并依约运用、 按期偿还的资本。银行借款、发行债券、商业信用和租赁等 筹资方式。
融资决策
资产负债表
流动资产 短期债务融资：
固定资产 1 有形 2 无形
长期债务融资： 股权融资：
流动负债 长期负债
所有者权益
第一节 融资决策概述
融资：是企业根据生产经营活动对资金的需要，通过一定的渠 道，采用适当的方式，获取资金的一种行为。
中国平安融资问题剖析
中国平安融资问题剖析作者：任雅洁来源：《科学与财富》2017年第09期摘要：我国上市公司在融资和再融资筹集资金的过程中暴露了很多问题，本文就以中国平安保险股份有限公司（下列简称中国平安）为例研究其融资问题。
关键词：中国平安再融资；股权融资偏好；债券融资一、中国平安融资偏好分析中国平安在成立之初通过其他应付款来进行外部融资，中国平安的其他应付款为暂收款，从属于流动负债项目。
2005年和2007年先后在香港H股、上证A股上市，分别筹集资本143亿港元和人民币388.7亿元。
随着中国平安股票上市后公司市值大增，中国平安具备了银行关于借款的诸多条件，因此，各大银行等借款机构也开始向中国平安投出橄榄枝，所以从2006年开始直至2013年中国平安的短期借款和长期借款增加，而其他应付款逐渐减少甚至减至0元。
自从中国平安先后在H股和A股上市以来资产负债率都很高，要高于保险行业中上市公司平均资产负债率。
其中负债主要包括短期借款、长期借款和其他应付款三项，短期借款和长期借款均始于2006年，即开始于公司H股上市之后，公司的短期借款为信用借款，而长期借款为企业向银行借入的以投资性房地产和固定资产为主要形式的抵押及质押贷款。
中国平安再融资时遵循的融资偏好为：“外部债务（偏好以短期借款，长期借款为主要形式的债权融资，对于债券融资兴趣冷淡，同时也频繁使用股权融资方式）到内部融资”的融资顺序。
可以看出这与“新优序融资理论”的融资顺序不相符合。
二、中国平安股权融资偏好原因分析（1）中国平安所处的行业特点是决定其以负债为外部债权融资偏好的主要形式的的根本原因。
中国平安从属于保险业上市公司，由于保险行业的特殊性，保险公司在吸引客户投保过程中需要大量资金做后盾，因此，一直以来保险公司存在大量的资金需求，但由于保险公司发展过程中进行内部积累时速度较慢不能满足公司业务发展需求。
从保险行业具体到中国平安，中国平安作为保险企业的龙头企业，其经营范围涉及很多险种，因此，公司发展过程中需要大量资金保证其业务发展。
中国平安保险公司案例分析
九.广告运作概述
中国平安人寿在这之前就已经有了很好的品 牌认知基础，可以说，在互联网营销中，它 所要做的就是在原有消费者规模的基础上， 在从竞争对手哪里争取到更多的消费群体。 在争取女性这个大市场的时候，平安保险正 在做到从女性的角度出发，推出真正适合女 性的产品，故而受到了广大女性朋友的亲睐 和支持。
谢 谢
此处应有掌声
（四） . 消费者分析
核心客户群：25~50岁、家庭月收入 4000元以上的人群 次要客户群：23~55岁、家庭月收入 3000元以上的
平安的核心人群占城市成年人的15%，是市 场上最优质的人群，个人金融消费力最强， 在银行储蓄、证券投资和保险上的投入占整 个金融市场的32%~39%。平安的次级客户占 中国总人口的21%，其金融资产占整个金融 市场的27%。
Look Here !
视频：中国保险现状
国内寿险市场的六巨头— —中国人寿、平安人寿、 新华保险、太平洋人寿、 人保寿险和太平人寿，占 据寿险市场80%的份额； 国内保费规模最大的七大 标杆地区——广东、江苏、 四川、河南、山东、北京 和上海，囊括全国45%的 保费收入。
2014年最新保险公司排名
Look Here !
视频：平安实力
(三).主要竞争状况
行业前辈— 中国人寿保险公司 我国最大的国有金融保险集团, 政府撑腰，创立于1949年，总部 位于北京，2003年12月在纽约、 香港两地同步上市之后，又于 2007年1月回归境内A股市场，成 为内地资本市场“保险第一股” 和全球第一家在纽约、香港和上 海三地上市的保险公司，目前已 成为全球市值最大的上市寿险公 司。以寿险出名。
后起之秀— 太平洋人寿保险公司 中国太平洋人寿创立 于1991年5月13日，拥 有雄厚的实力，在保 险市场上保持持续领 先的地位，以财险出 名。在中国企业文化 促进会等单位主办的 首届中国品牌大会上， 公司荣获"中国十大最 具影响力品牌"称号。
中国平安中国人寿财务战略对比分析PPT案例
财务 分 析
偿债能力分析 盈利 能力分析 营运能力分 析 发 展 能力分析 综合能力分析
偿债能力分析
速动比率
B
流动比率 A
偿债能力
C 现金比率
长期偿债 E 分析
D 资产负债率
流动 比 率和速动比率
流动资金中没有变现能力差， 不稳定的因素，所以流动和速 动比率相同，随着业务和服务 的稳定，也逐渐稳定在4左右。
百 项目 2007 分
比
百 2008 分
比2
百
百
百
2009 分 2010 分 2011 分
比3
比4
比5
流动 89,41 12. 175,10 17. 176,02 17. 166,76 13. 160,86 11.
负债 0 36%
2
29%
0
37%
4
90%
1
57%
非流 动负 债
634,1 05
87. 64%
837,47 5
82. 71%
837,46 1
82. 63%
1,033, 340
86. 10%
1,229, 658
88. 43%
总负 723,5 100 1,012, 100 1,013, 100 1,200, 100 1,390, 100
债
%
577
%
481
%
104
%
519
%
非流动性负债高达到89%以 上，流动负债比例只有10% 左右。企业采用这样的筹资 政策可以大大增加了筹资成 本，但是流动负债对企业资 产的流动性较高，因此企业 的财务风险较小。
利润
利润分布
证券案例一中国平安分析
中国平安十大股东 企业名称 汇丰保险控股有限 公司 香港上海汇丰银行 有限公司 深圳市投资控股有 限公司 源信行投资有限公 司 林芝新豪时投资发 展有限公司 林芝景傲实业发展 有限公司 深业集团有限公司 深圳市武新裕福实 业有限公司 工布江达江南实业 发展有限公司 深圳市立业集团有 限公司 股数 61888.6 61392.9 48136 38000 31909.4 27370.2 17967.5 17589.2 13911.3 7882.91 所占比例 7.82 7.76 6.08 4.8 4.03 3.46 2.27 2.22 1.76 1
公司及技术分析
中国平安从事金融业务， 金融业具有指标性、垄断性、 高风险性、效益依赖性和高 负债经营性的特点。 中国平安属于新兴行业， 成长周期型行业，资本密集 型行业。
LOGO
3、行业分析
公司简介
宏观分析和行业分析
公司及技术分析
股票代码
股票简称
排名
每股收益(元)
净利润同比 (%)
营业总收入( 亿元)
T
保险人才流失， 国内保险业竞争 增大，导致市场 份额的减少。
的保险意识增强，
意味着保险投资 渠道和市场的拓 宽。
LOGO
公司及技术分析
-- 核心竞争力 -- 公司战略
--财务分析
--技术分析
1、核心竞争力
公司简介
宏观及行业分析
公司及技术分析
文 化
孙建一指出，中国平安非常关注资源的整合、资源的利 用，其各个业务板块，资源能够相互整合、相互利用， 这是别的金融企业没有办法复制的，也可以说是平安综 合金融的核心竞争力。
2012/6/30
2012/3/31
财务管理案例中国平安公司治理分析PPT学习教案
防止经营者背离股东目标的方式：
1 监督： 2激励：让经营者分享企业增加的财富，鼓励他 们采取符合股东利益
最大化的行为 3 监督和激励并行 监督成本，激励成本，偏离股东目标的损失之间此消彼长，互相制
约。
第7页/共29页
背景知识
董事会（决策者 ）
股东（所有者 ）
公司治理结构
监事会（监督者 ）
对《公司章程》规定须经董事会批准的重大资本运作、资产经营项目、过的决议必须向下一
并购重组等进行研究并决定是否提请董事会审议；④对公司合并、分 次董事会做专项报告。
离、撤资、清算，以及其他影响公司发展的重大事项进行研究并决定 公司负责战略规划及
是否提请董事会审议；⑤制定上述事项的审议标准和工作流程；⑥上 新增投资项目管理的
述事项经战略委员会审定并提交董事会批准实施后，战略委员会将对 业务发展部是战略委
其进行过程监控和跟踪管理；⑦董事会授权的其他事宜。
员会的主要办事机构。
①负责制定公司治理准则，并提交全体董事会批准。每年至少对公司 提名与公司治理委员
3次
治理准则进行一次评估，必要时可增加评估次数，并可提出修改建议。会对董事会负责,委员
财务管理案例中国平安公司治理分析PPT 课件
会计学
1
教学目的与要求
通过本案例了解该公司治理结构的整
体框架结构和制度安排原理，把握股东
与股东大会的权利与义务、股东大会的
职责与议事规则，董事会、经理层与监
事会的结构及权限责任的规定、董事会
下属委员会的设置及功能、经理层的权
责与约束。掌握公司治理的架构下各机
（非独立董事）及高管人员的履行职责情况并对其进行年度绩效考评，管人员的薪酬分配方案须
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
史上最牛融资
8
并购计划猜想
1
将斥资600亿元收购汇丰控股5%股权
2
高度控股一家国外小银行，成为其据点
3
借机收购或者并购英国的保险业务
4
参股国内的银行
一家同时在A股和H股上 市的公司，中国平安为 什么仅选择在A股再融 资，还不同时选择在H 股再融资呢？
机构大规模逃离从07年 12月10日开始，机构在 29个交易日共卖出1.85 亿股中国平安，占流通 盘的23%，涉及金额193 亿元人民币。
史上最牛融资
14
放眼平安未来
7
3 2
WinEsBuSraITnEcSe SbEaOnk
iUnXvest
1. 把握中国未来金融业的发展 机会，将中国的业务做大
2. 谨慎开展全球资产配置
3. 集中精力，重点发展国内金 融业务
中国平安 PING AN
THANKS FOR COMING
•
1、Genius only means hard-working all one's life. (Mendeleyer, Russian Chemist) 天才只意味着终身不懈的努力。20.8.58.5.202011:0311:03:10Aug-2011:03
史上最牛融资
3
融资即是一个企业 的资金筹集的行为 与过程
融 资
再 融
资
再融资是指上市公司 通过配股、增发和发 行可转换债券等方式 在证券市场上进行的 直接融资
史上最牛融资
4
“滚滚热钱”流入平安
平安引入资本历程
摩根入股：原始扩张 与内部革新——1994 年，摩根士丹利和高 盛投资平安5000万美 元（按当时的汇率相 当于4亿人民币），到 2004年，摩高集团获 得了20倍回报
中国平安 PING AN
史上最牛融资
中国平安巨额融资案例分析
财管2班 第5小组 王万宁 刘欢 田源 张海 孙鑫 周易 张一晨
史上最牛融资
2
中国平安·PINGAN
中国平安保险(集团)股份有 限公司于1988年诞生于深 圳蛇口，是中国第一家股 份制保险企业，至今已发 展成为融保险、银行、投 资等金融业务为一体的整 合、紧密、多元的综合金 融服务集团。公司为香港 联合交易所主板及上海证 券交易所两地上市公司， 股票代码分别为2318和 601318。
史上最牛融资
9
四大质疑
质疑一：为何只向A股投资人要钱
质疑二：会不会开一个圈钱的坏头
如果平安再融资获批， 那么中国人寿、中国远 洋、中国石油等大盘股 都可以依葫芦画瓢，我 国股市将会变成公司的 “提款机”。
质疑三：机构为何能“未卜先知” 质疑四：平安能给投资者带来什么
从股价看，股价暴跌 ，中小投资者多数被套 。从分红看，07年前三 季度收益116亿，要10 多年才能回馈投资人 2000亿元。
银行业务方面，2010年 平安银行实现净利润增 长达60.8%；零售存款 增幅57.4%，均属行业 前列
2010年，平安证券实现 净利润增长48.7%，达 人民币15.94亿元
史上最牛融资
13
平安存在的问题
目前平安9个子公司，只能依靠集 团这一个融资平台。
马明哲曾强调，“平安证券和平安 信托都是业内很优秀的公司，但现在都 面临着资本金的压力。如果要继续做业 务，就需要集团的支持。”
汇丰入股：国内保险
股权的“参考价”— —平安在赴香港上市 前的2002年，又以每 股6倍的溢价吸引了 汇丰6亿美元（约合 人民币50亿元）的投 资，持股比例为10%
港交所上市——平安 2004年6月24日在香 港联交所上市。平安 当时发行价10.33港 元，认购比例58倍， 筹资超过165亿港元， 创下当年香港IPO的 新高
3月5日
再融资方案股获东高票通过
5月8日
发布公告，称再融资方案和时机不成 熟，至少六个月内不考虑再增发A股
史上最牛融资
7
两市市值蒸发近1.7万亿
1月21日 深成指暴跌920.46点，创下有史以来最 大的单日下跌点数
上证综指当日也下跌266.08点，5100 点和5000点两大关口接连被破， 5.14%的下跌也为半年来最大跌幅
投资者担心， 上市公司在A股 市场高价融资 ，在H股市场低 价增持，利用 巨大的价差“ 套现”的操作 成为“常用手 法”。
史上最牛融资
11
平安再融资失败的教训
对平安来说：
再融资制度的缺陷：
1. 再融资的推出时机欠考虑 2. 再融资的规模过大 3. 再融资方案超出市场承受能力
1.融资方式单一，以股权融资为 主 2.融资金额超过实际需求 3.融资投向具有盲目性和不确定 性 4.股利分配政策制订随意 5.融资效率低下
史上最牛融资
10
上市不到一年 即巨额再融资
投资者没有忽 略其限售股解
禁压力
报告没有具体 公布再融资用 途引起市场注
意
技术上空头趋 势明显，投资 者望而却步
只在A股再融 资，不向H股 融资的做法， 引发市场猜测
1400亿元是什 么概念？比中 石油的668亿元 和中国神华 665.8亿元IPO 的总和还多， 是A股2007年 IPO总和的三分 之一。
史上最牛融资
12
保险，银行，投资三线突进
在2010年平安集团利润中 ，非保险业务占比由 2009年的23.7%提升至 了31.5%
截至2010年末，平安寿 险规模保费增长20.2% ，突破人民币1500 亿 元，平安财产险保费收 入跃上人民币600亿元 平台，同比大幅增长 61.4 %，涨幅领跑行业
中国平安的解 禁规模高达 31.2亿股。三 季报显示，中 国平安流通A 股8.05亿股， 以此计算，3 月1日将出现 流通股规模4 倍于目前的一 个“新平安” 。
报告称“为了 适应金融业全 面开放和保险 业快速发展的 需要，但毕竟 没有公布具体 的再融资项目 ，投资者失去 投资方向
在过去的两个 多月里，中国 平安走势一直 疲软，与上证 指数不符，呈 现出缓慢下降 趋势
上交所上市——2007 年3月1日，中国平安 在上交所挂牌。中国 平安开盘价是50元， 比发行价33.8元上涨 了47%
史上最牛融资
5
550亿花哪了？
550亿
为各子 公司补 充资金
收购富 通集团 流通股
收购富 通旗下 投资管 理公司
发展平 安银行
史上最牛融资
6
史上最牛融资
2008年1月18日
再融资计划--规模庞大 拟公开增发不超过12万股 分离交易可转债券412亿元 融资总额近1600亿元，创A股史上最 大再融资