公司理财培训教材

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本章学习目标： 了解公司理财发展历程 理解企业组织形式及其对公司理财活动的影响 掌握公司理财目标及其内容 理解公司理财基本观念 了解公司理财在企业组织的地位以及财务经理人的素质要求
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一、公司理财的演进
任何一门学科，其理论都在历史的延续过程逐渐形成与发 展起来。公司理财自然也不例外。
资金即通过何种方式筹集资金这个问题密切相关。
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企业组织形式对公司理财活动具有重要影响。 独资企业的理财活动相当简单。独资企业主要运用业
主的资金和供应商提供的商业信用，通过借款方式筹 集资金并不多。独资企业的利润分配和资金抽回都比 较简单，没有什么法律限制。 合伙企业的资金来源增加，信用能力也增强了，利润 的分配也相对比较复杂。 公司的理财活动最复杂，也丰富多彩，其资金来源多 种多样，筹资方式也“异彩纷呈”，公司的利润分配 也比较复杂，要考虑公司的各种内外部因素。
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利润最大化（Profit Maximization）
西方微观经济学基础，在理论和实践中一直占主导地位， 是20世纪 50年代以前普遍认可的观点，但受到现代财务理论的冲击和批判
绝对数、容易计量 没有体现投入与产出的关系 没有考虑资金时间价值 忽略了收益与风险的关系 对企业经营者缺乏激励作用 容易导致短期行为，对企业战略发展不利
营业收入－成本费用－流转税及其附加税费＝利 润（税前利润）
1.营业收入
①.确认—按权责发生制原则
②.营业收入划分—主营业务收入，其他业务收入，投资收 益
③.收入的退回，折让，折扣。
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2.成本费用
企业在一定期间生产和销售产品所发生的全部费用—生 产费用
管理水平高的企业应进行生产费用预算，加强管理。
金流动和经营活动现金流动等三个方面。
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实际上，公司理财作为一种现金流量安排，就是要合 理地安排现金的流向和流量，使得企业组织的未来现 金流入量与现金流出量在数额、时间、币种和利率表 现形式相匹配。
如果将企业组织视为一个人，将现金看成企业组织的 血液，那么，通俗地说，公司理财就是安排血管（现 金流动的流向），调节血管里血的流量和流速（现金 流动的流量和速度）。
8、20世纪80年代公司理财的重心是基于不确定性环 境的企业组织价值估价问题。
9、20世纪90年代全球性的金融工具创新，引起公司 理财的重大发展，使得公司理财的投融资技术和方法 日趋多样化和复杂化。
10、21世纪，基于国际经济一体化，公司理财已经超 越了国家和民族的限制，进入国际化时代，国际理财 （International Finance）越来越引人注目。
计量：
有人认为企V业价值t n最1（大1化实Pti质）是t 相关利益者利益最大化
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企业价值最大化（Wealth Maximization）
又称财富最大化。指通过企业组织的合理经营，采用 合理的财务决策，基于货币时间价值和风险收益权衡 观念，力求使得企业组织的总价值达到最大。
现代金融市场的功能就在于将资本从其所有者手中， 按照一定的法则分配到资本使用者手中。
②.弥补以前年度亏损（税前，税后）
③.提取法定盈余公积金１０％（扣除前二项后）；
④.向投资者分配利润（以前年度未分配利润，合并分配）。 27
盈余公积金的用途：1.弥补亏损 2.转增资本
四、公司理财的方法
预测 决策
计划 控制
量化分析
分析 评价
非量化分析
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五、公司理财的基本观念
（一）何谓公司理财 通俗地说，公司理财就是企业组织的现金流量安排。 企业组织的现金流动包括筹资活动现金流动、投资活动现
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财务 finance 的含义 按照权威的《Glenn G. Munn 银行与金融全书
》的解释， finance 有几个含义： （1）通过发行股票、债券、票据等方式融集企业组建、重
建及其扩展营业所需要的资金； business finance （2）关于货币、信用、银行以及广泛意义上的创办活动等
一般纳税人增值税税率：１７％、１３％、０税率。
②.营业税：按营业额征税，９个行业：交通运输，建筑业， 邮电通信，文化教育—３％税率；金融保险，服务业，转 让无形资产，销售不动产—５％税率；娱乐业—５～２０ ％；
③.消费税—价内税
国家规定消费税应纳产品所纳的一种税所有人都交过，如：
烟，酒，鞭炮，珠宝，玉器等。
固定资产价值随着时间逐步回收——折旧 折旧方法：直线法、工作量法 技术进步快和国民经济中占主导地位的企业用：加速折 旧法
②流动资金—流动资产—控制
在流动资金流动中实现产品增值，以较少的资金占用较 快的流动实现增值。
投资形式：货币资产（现金）、非货币资产（实物、土22 地使用权、知识产权、股权和特定债权等）。
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股东财富最大化
被认为现代企业财务管理目标 计量：股票市价×股数 考虑了取得报酬的时间价值 考虑了风险与报酬的关系 克服了企业短期行为，对企业战略发展有利 对企业经营者有一定激励作用 但影响股价波动的因素较多 对非上市公司适用较差
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3、公司理财的基本内容
筹资管理
投资管理 营运资金管理
理论与实务的总称，金融经济学(finance economics ) 的含义； （3）通过征税或发行国债的方式征集政府管理所需要的资 金，一 般称为财政（public finance）
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总之，公司理财学科已经从描述性研究转向更为严格 的分析性和实证性研究；从单纯的筹资转到资产管理、 资本分配和企业组织的估价；从注重企业组织的外部 分析转到注重企业组织的内部决策。
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二、企业组织形式
一般认为，企业组织形式主要包括独资企业（Sole Proprietorship）、合伙企业（Partnership）和公 司（ Corporation）三种形式 。
由自然人单独拥有的企业组织称为独资企业。由两个 或两个以上的自然人合资经营的企业组织称为合伙企 业。
独资企业和合伙企业的筹资能力都比较弱。 经过数百年的历练，企业组织自然会想到，通过使更
生产费用核算
生产费用
对象化了的费用（归属明确）—成本（料、工、费） 非对象化的费用（期间费用）—费用（营业、财务、管理） 剩余费用又 营业外支出和税后利润开支
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3.流转税及其附加
国家规定的流转税：增值税、营业税、消费税、关税
①.增值税：按增值额征税，分为一般纳税人（规模，会计资 料健全）和小规模纳税人
资产负债表揭示了企业组织的现金流量发生的数额、 时间和不确定性信息，从而揭示了企业组织的经营风 险与财务风险。
就资产而言，其流动性从上到下由强到弱，其风险从 小到大。这就是资产结构。
就负债而言，其流动性则从强到弱，风险从大到小。 这就是资本结构。
如果企业组织能够协调资产结构与资本结构，则可达 到风险中和的效果，从而降低企业组织的总体风险。
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企业资金
银行贷款 企业积累——法定盈余公积 社会闲散资金——股票、债券、租赁
验资
按投资主体不同分
资本金制度
图1-1 企业资金来源图
国家资本 法人资本 个人资本 外商资本
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投资活动管理
公司的投资决策即是投资项目的优化选择。投资决策
的原则应量力而行，即根据公司可能筹集资金的规模决
定投资规模。 一般主要用于以下两方面： ①固定资金—固定资产—可行性研究报告
6、20世纪60年代资本结构理论的发展，标志着公司 理财进入一个崭新的发展阶段，出现了著名的ＭＭ理 论即资本结构理论和投资组合理论（Investment Portfolio Theory）。
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7、20世纪70年代是公司理财的基本理论的一个重要 发展时期，资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）和期权定价模型（Option Pricing Model）等公司理财理论得到广泛的运用。
营运资金活动管理
公司营运活动的决策是在满足生产、销售各环节的资 金需求前提下，加快资金的周转速度，提高各类资金的 使用效率。
供应
生产
销售
结算资金 货币资金
成品资金
生产资金
储备资金 货币资金
折旧
支付工资、其他费用
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利润分配活动管理
公司经营成果的分配与管理要本着公平合理的原则，充 分调动各有关利益主体的积极性。 公司还要处理好公司与各方利益主体的经济关系。
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流量是一个动态过程，流量导致存量，存量是一个结 果。
现金流动过程就是流量与存量相互联系、相互转化的 过程。
在会计账户上，流量就是发生额，存量则表现为一定 时点的余额。
从这个意义上说，会计反映现金流动，公司理财则改 造现金流量。
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公司理财过程和结果最终表现为企业组织的资产负债 表。
企业价值 最大化
管理 收益 风险
利润分配管理
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筹资活动管理
筹集的资金有可以长期自主使用的自有资和以还本 付息承诺而筹集的依约使用的借入资金
公司筹资活动的原则是根据资金的需要时间和数量 及时足额筹到相应的资金，而决策准则是在通过资本 结构调整控制一定财务风险的前提下使筹集资金的成 本（所付出的代价）最低。 ◆企业资金来源图如下：
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三、公司理财的基本内容
1、公司资本运营的内容
筹资活动
投资活动
营运资金周转
Baidu Nhomakorabea
投资 活动
股东 债权人
货币 资金
固定资产 对外投资
应收款
原材料、人工费
在产品
货币 产成品 资金
分配 留存
其他费用耗费
供应过程
生产过程
销售过程
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2、公司理财的目标
企业价值最大化
收益
风险
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企业价值最大化
注重契约关系各方利益人的利益 股东、债权人、经理人、职工等
只有了解公司理财的历史，才能了解其发展；只有了解公 司理财的过去，才能更好地把握其现在和未来。
从国际视野看，公司理财的发展大致经历了以下几个阶段：
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1、20世纪初之前，公司理财一直被视为微观经济理论的应用 学科。当时，公司理财的内容只是包括信用工具、金融机构和 资本市场等三大部分。
2、到了20世纪20年代，随着经济和科学技术的发展，新的行 业不断涌现，企业组织需要筹集更多的资金，以扩大企业组织 的生产规模。当时，公司理财主要关注企业组织如何利用股票、 债券和其它证券筹集资金。公司理财的主要内容是外部筹资方 法。
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资产结构与资本结构存在对称性关系，而真正的对称 性关系取决于资产运营效率和效益。
这就需要协调企业组织的资产结构与资本结构。而在 资产结构与资本结构两大结构的协调过程中，风险与 收益观念贯穿始终。
公司理财活动的基本思路：企业组织的现金流动安排
资产结构与资本结构协调
企业价值最大化。
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（二）公司理财的四大基本观念 公司理财包含 货币时间价值观念（Time Value of Money） 风险与收益权衡（Risk –Return Trade Off）观念 现金流量观念（Cash Flow） 市场有效性观念（Market Efficiency）等四大基本观
3、20世纪30年代西方国家出现经济大萧条，公司理财的重点 转向与企业组织生存密切相关的问题如企业组织的资产流动性、 破产清算、合并等。
4、20世纪40至50年代，公司理财学科没有重大的发展和突破。 这个时期，公司理财的研究重点是分析、预测和控制企业组织 的现金流量（Cash Flows）。
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5、20世纪50年代中期，公司理财的重心开始转向资 本预算（Capital Budgeting）。由此，公司理财的 关注重心开始从企业组织的外部转向企业组织的内部， 注重企业组织的内部决策。
多的人分享企业组织的利润或分担企业组织的亏损的 方式获得更多的资金是一个理想的主意。由此，公司 这种企业组织形式便应运而生。
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公司是由政府主管部门创造的法人组织，具有所有权 与经营权相分离的重要特征。
基于公司的基本特征，公司筹集资金的能力很强。 公司的产生和发展与如何解决企业组织发展所需要的
在这里，风险收益权衡观念引导资本的流向。 （1）财富最大化对债权人（债务提供者）的意义 （2）财富最大化对整个社会的意义 （3）财富最大化对企业组织的经理人的意义
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现代企业组织是一系列契约的连接点。 股东只是“一系列契约连结点”之一。 财富最大化，未必等同于股东财富最大化。 企业组织价值=债券价值+股票价值 证券估价的重要性也在于此。
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④.关税——进出口海关的产品
4.利润
应缴纳所得税前的利润（毛利）——会计利润（按税法规 定经调整后应缴纳的所得额）
企业所得税法第63号令“企业所得税率为25%”。 缴纳所得税税后的利润为税后利润（净利）后利润按国家
规定的顺序分配： 一般企业： ①.弥补被没收的财务损失，支付各项税收 的滞纳金和罚款。