20160927-中国银行-2016年8月宏观经济数据点评之十一：工业利润大幅回升,去产能面临新考验
2016年4月工业利润数据点评—企业盈利欲暖还寒
2016年4月工业利润数据点评—企业盈利欲暖还寒主要观点：1-4月份，全国规模以上工业利润同比增长6.5%（1-3月7.4%），4月当月同比增长4.2%（3月11.1%）。
房地产+基建带动的短期需求回暖仍带动工业利润处于正增长区间，但内生动力不足和房地产泡沫扩大导致实体经济成本上升致使工业利润增长放缓。
首先，尽管房地产+基建带动短期需求回暖，工业利润仍处于正增长区间，但在产能过剩背景下，经济的内生动力不足，导致工业利润增长放缓；其次，房地产价格上升导致房地产泡沫扩大意味着实体经济的经营成本进一步上升，制约工业利润增长。
从产成品库存来看，工业企业去库存压力缓解，但经济内生动力不足导致企业补库存意愿不强。
分行业来看，上游行业在压缩产能和大宗商品价格反弹影响下部分行业利润大幅转正，对工业利润增长贡献较大，内生需求不足导致下游行业工业利润增速下滑导致整体工业利润增长放缓。
分所有制来看，国有控股企业利润降幅扩大，股份制企业、外商企业利润增速放缓，私营企业利润增速继续走高。
往前看，内生动力不足叠加房地产需求回落或致下半年工业利润增速继续下滑。
第一，尽管1-4月份房地产投资持续增长，但高频数据显示5月份以来30大城市销售增速放缓，且权威人士表态“不应通过加杠杆、造泡沫的方式去房地产库存”，未来将制约房地产投资上行，从而制约工业利润增长；第二，在产能过剩背景下，制造业投资持续放缓，经济的内生动力不足，企业补库存意愿不强，对未来的工业利润增长形成较强制约；第三，5月份高频数据显示，除原油外的大宗商品价格均出现下跌，这将抑制上游行业的利润增长。
详细评论：房地产+基建带动的短期需求回暖仍带动工业利润处于正增长区间，但内生动力不足和房地产泡沫扩大导致实体经济成本上升致使工业利润增长放缓。
1-4月份，全国规模以上工业利润同比增长6.5%（1-3月7.4%），4月当月同比增长4.2%（3月11.1%），工业利润增速放缓，其主要原因在于：（1）尽管1-4月房地产+基建继续向好，短期需求回暖，工业利润仍处于正增长区间，但在产能过剩背景下，经济内生动力不足，制造业投资持续下滑（如图1），一方面表现在销售放缓导致主营业务收入增速下滑，另一方面表现在投资收益等营业外收入有所下降，进而导致工业利润增长放缓；（2）房地产价格上升导致房地产泡沫扩大意味着实体经济的经营成本进一步上升，主要表现为房地产价格上升带动土地价格上涨，促使围绕土地使用的相关税费上升，加剧实体经济经营困难，房地产的过度膨胀，一方面形成对实体经济低端劳动力的“争夺”，一方面通过提高购房、租房成本来推升劳动力的回报要求，最终导致劳动力成本的过快上升，形成对实体经济的挤压，同时3、4月份以来大宗普涨也支撑了工业成本上涨，3、4月份的工业主营业务成本上升可以充分体现这一点（如图2）。
(完整版)历年工业增加值数据最新2016
工业增加值轻工业重工业工业增加值轻工业重工业2016年3月 6.80%-- 5.80%--2015年12月 5.90%-- 6.10%--2015年11月 6.20%-- 6.10%--2015年10月 5.60%-- 6.10%--2015年9月 5.70%-- 6.20%--2015年8月 6.10%-- 6.30%--2015年7月 6.00%-- 6.30%--2015年6月 6.80%-- 6.30%--2015年5月 6.10%-- 6.20%--2015年4月 5.90%-- 6.20%--2015年3月 5.60%-- 6.40%--2014年12月7.90%--8.30%--2014年11月7.20%--8.30%--2014年10月7.70%--8.40%--2014年9月8.00%--8.50%--2014年8月 6.90%--8.50%--2014年7月9.00%--8.80%--2014年6月9.20%--8.80%--2014年5月8.80%--8.70%--2014年4月8.70%--8.70%--2014年3月8.80%--8.70%--2013年12月9.70%--9.70%--2013年11月10.00%--9.70%--2013年10月10.30%--9.70%--2013年9月10.20%--9.60%--2013年8月10.40%9.20%10.80%9.50%8.50%9.80%2013年7月9.70%8.20%10.30%9.40%8.40%9.70%2013年6月8.90%7.90%9.30%9.30%8.40%9.60%2013年5月9.20%8.00%9.80%9.40%8.50%9.70%2013年4月9.30%8.50%9.60%9.40%8.60%9.70%2013年3月8.90%8.20%9.10%9.50%8.70%9.80%2012年12月10.30%9.60%10.60%10.00%10.10%9.90%2012年11月10.10%9.20%10.50%10.00%10.20%9.80%2012年10月9.60%9.10%9.70%10.00%10.30%9.70%2012年9月9.20%9.00%9.30%10.00%10.40%9.70%2012年8月8.90%8.60%9.00%10.10%10.50%9.80%2012年7月9.20%10.10%8.80%10.30%10.80%9.90%2012年6月9.50%9.00%9.60%10.50%11.10%10.10%2012年5月9.60%9.10%9.80%10.70%11.50%10.30%2012年4月9.30%10.30%8.90%11.00%12.30%10.50%数据日期去年同月增长去年同期增长2012年2月21.30%23.60%20.40%11.40%12.70%10.90% 2011年12月12.80%12.60%13.00%13.90%13.00%14.30% 2011年11月12.40%12.40%12.40%14.00%13.00%14.40% 2011年10月13.20%12.10%13.70%14.10%13.00%14.50% 2011年9月13.80%12.80%14.30%14.20%13.10%14.60% 2011年8月13.50%13.40%13.50%14.20%13.10%14.60% 2011年7月14.00%12.80%14.50%14.30%13.10%14.70% 2011年6月15.10%13.90%15.60%14.30%13.10%14.70% 2011年5月13.30%12.90%13.50%14.00%12.90%14.40% 2011年4月13.40%11.90%14.00%14.20%12.90%14.70% 2011年3月14.80%12.80%15.60%14.40%13.10%14.90% 2011年2月14.90%13.10%15.60%14.10%13.30%14.40% 2010年12月13.50%13.00%13.70%15.70%13.60%16.50% 2010年11月13.30%12.70%13.60%15.80%13.60%16.70% 2010年10月13.10%12.90%13.20%16.10%13.60%17.10% 2010年9月13.30%13.00%13.40%16.30%13.60%17.50% 2010年8月13.90%13.10%14.20%16.60%13.60%17.90% 2010年7月13.40%13.50%13.30%17.00%13.60%18.40% 2010年6月13.70%12.00%14.50%17.60%13.60%19.40% 2010年5月16.50%13.60%17.80%18.50%14.00%20.50% 2010年4月17.80%14.10%19.40%19.10%14.10%21.40% 2010年3月18.10%13.40%20.00%19.60%14.10%22.10% 2010年2月12.80%7.50%15.20%20.70%14.50%23.70% 2009年12月18.50%12.10%21.40%11.00%9.70%11.50% 2009年11月19.20%12.60%22.20%10.30%9.30%10.70% 2009年10月16.10%11.30%18.10%9.40%9.00%9.60% 2009年9月13.90%11.80%14.80%8.70%8.70%8.70% 2009年8月12.30%9.80%13.20%8.10%8.40%8.00% 2009年7月10.80%9.20%11.30%7.50%8.10%7.20% 2009年6月10.70%10.20%10.90%7.00%8.20% 6.60% 2009年5月8.90%9.70%8.60% 6.30%7.80% 5.70% 2009年4月7.30%8.20% 6.90% 5.50%7.00% 4.90% 2009年3月8.30%8.50%8.30% 5.10% 6.80% 4.50% 2009年2月11.00%14.40%9.60% 3.80% 6.50% 2.70% 2008年12月 5.70%8.10% 4.70%12.90%12.30%13.20% 2008年11月 5.40%10.10% 3.40%13.70%12.70%14.10% 2008年10月8.20%10.30%7.30%14.40%12.80%15.10% 2008年9月11.40%11.20%11.50%15.20%13.10%16.00% 2008年8月12.80%11.70%13.20%15.70%13.30%16.80% 2008年7月14.70%12.20%15.70%16.10%13.50%17.20% 2008年6月16.00%13.30%17.10%16.30%13.80%17.30% 2008年5月16.00%13.50%17.00%16.30%13.90%17.30% 2008年4月15.70%12.10%17.20%16.30%14.00%17.30% 2008年3月17.80%15.70%18.70%16.40%14.70%17.30%2007年12月17.40%15.20%18.40%18.50%16.30%19.60% 2007年11月17.30%14.30%18.60%18.50%16.00%19.50% 2007年10月17.90%14.40%19.40%18.50%15.90%19.60% 2007年9月18.90%16.40%20.00%18.50%16.10%19.60% 2007年8月17.50%14.60%18.80%18.40%16.00%19.40% 2007年7月18.00%15.90%18.90%18.50%16.20%19.50% 2007年6月19.40%17.50%20.20%18.50%16.40%19.50% 2007年5月18.10%16.40%18.90%18.10%15.90%19.10% 2007年4月17.40%15.40%18.30%18.00%15.60%19.20% 2007年3月17.60%16.00%18.30%18.30%15.60%19.60% 2007年2月12.60%10.20%13.60%18.50%15.20%20.00% 2006年12月14.70%9.80%17.00%16.60%13.80%17.90% 2006年11月14.90%11.20%16.60%16.80%14.20%17.90% 2006年10月14.70%10.70%16.60%16.90%14.50%18.00% 2006年9月16.10%13.00%17.60%17.20%14.90%18.20% 2006年8月15.70%12.70%17.10%17.30%15.30%18.30% 2006年7月16.70%14.00%18.00%17.60%15.70%18.50% 2006年6月19.50%16.80%20.80%17.70%15.80%18.50% 2006年5月17.90%15.70%18.80%17.00%15.40%17.70% 2006年3月17.80%16.10%18.60%16.70%14.70%17.60% 2006年2月20.10%18.00%21.10%16.20%14.20%17.10% 2005年12月16.50%16.40%16.50%16.40%15.20%17.00% 2005年11月16.60%16.20%16.80%16.40%15.20%17.00% 2005年10月16.10%15.40%16.50%16.30%14.80%17.00% 2005年9月16.50%15.60%17.00%16.30%14.90%16.90% 2005年8月16.00%15.10%16.40%16.30%14.90%16.90% 2005年7月16.10%13.90%17.20%16.30%14.90%16.90% 2005年6月16.80%16.00%17.20%16.40%15.40%16.90% 2005年5月16.60%14.90%17.40%16.30%15.30%16.70% 2005年4月16.00%14.90%16.50%16.20%15.70%16.50% 2005年3月15.10%14.30%15.40%16.20%16.00%16.30% 2005年2月7.60%7.20%7.70%16.90%17.00%16.90% 2005年1月20.90%19.90%21.10%20.90%19.90%21.10% 2004年12月14.40%13.00%15.70%16.70%14.70%18.20% 2004年11月14.80%13.00%16.40%16.80%15.30%18.30% 2004年10月15.70%15.10%16.60%16.90%15.50%18.40% 2004年9月16.10%15.10%17.20%17.00%15.40%18.50% 2004年8月15.90%15.60%16.30%17.10%15.40%18.60% 2004年7月15.50%14.40%17.20%17.30%15.20%19.40% 2004年6月16.20%15.30%17.40%17.70%15.60%19.70% 2004年5月17.50%16.00%18.90%18.10%15.60%20.20% 2004年4月19.10%16.60%21.40%18.20%15.40%20.60% 2004年3月19.40%16.60%21.90%17.70%14.90%20.10% 2004年2月23.20%19.90%26.30%16.60%13.80%19.00%2003年12月18.10%16.80%19.00%17.00%14.60%18.60% 2003年11月17.90%16.70%18.60%16.80%14.40%18.60% 2003年10月17.20%15.30%18.40%16.70%14.10%18.50% 2003年9月16.30%13.10%18.40%16.50%13.90%18.40% 2003年8月17.10%13.70%19.40%16.50%13.90%18.30% 2003年7月16.50%12.70%19.10%16.40%13.90%18.10% 2003年6月16.90%14.90%18.20%16.20%13.90%17.80% 2003年5月13.70%12.50%14.50%15.90%13.70%17.50% 2003年4月14.90%13.30%15.90%16.40%13.90%18.20% 2003年3月16.90%13.90%18.80%17.20%14.10%19.20% 2003年2月19.80%15.90%22.60%17.50%14.40%19.70% 2003年1月14.80%13.10%16.00%14.80%13.10%16.00% 2002年12月14.90%12.80%16.80%12.60%12.10%13.10% 2002年11月14.50%12.90%15.70%12.40%12.10%12.80% 2002年10月14.20%12.30%15.80%12.30%12.00%12.60% 2002年9月13.80%13.20%14.30%12.20%12.00%12.30% 2002年8月12.70%12.30%13.10%12.00%11.80%12.10% 2002年7月12.80%12.10%13.30%11.80%11.80%11.80% 2002年6月12.40%12.60%12.20%11.70%11.80%11.60% 2002年5月12.90%12.60%13.20%11.60%11.60%11.50% 2002年4月12.10%11.50%12.50%11.20%11.40%11.10% 2002年3月10.90%11.40%10.50%10.90%11.30%10.60% 2002年2月 2.70% 3.70% 1.90%10.90%10.90%11.00% 2002年1月18.60%17.40%19.60%18.60%17.40%19.60% 2001年12月8.70%7.00%10.00%9.90%8.60%11.10% 2001年11月7.90% 6.80%8.80%10.00%8.70%11.20% 2001年10月8.80%7.50%9.70%10.20%8.80%11.40% 2001年9月9.50%9.40%9.50%10.30%8.90%11.40% 2001年8月8.10%7.80%8.30%10.40%8.80%11.60% 2001年7月8.10%7.10%8.80%10.70%8.90%12.10% 2001年6月10.10%9.30%10.70%11.00%9.20%12.70% 2001年5月10.20%8.70%11.30%10.20%8.70%11.30% 2001年4月11.50%9.00%13.50%11.50%9.00%13.50% 2001年3月12.10%9.20%14.40%11.20%8.60%13.40% 2001年2月19.00%15.80%21.70%19.00%15.80%21.70% 2001年1月 2.30%0.50% 3.80% 2.30%0.50% 3.80% 2000年12月10.40%8.00%12.40%11.40%9.50%13.00% 2000年11月10.60%7.50%13.20%11.50%9.60%13.00% 2000年10月11.40%8.90%13.40%11.60%9.80%13.00% 2000年9月12.00%8.80%14.40%11.60%9.90%13.00% 2000年8月12.80%10.30%14.90%11.60%10.00%12.90% 2000年7月12.80%10.60%14.70%11.40%10.00%12.60% 2000年6月12.20%10.40%13.50%11.20%9.90%12.20% 2000年5月11.50%9.60%12.90%11.00%9.80%11.90%2000年3月11.90%10.00%13.40%10.70%9.80%11.50% 2000年2月12.00%11.60%12.40%10.40%10.10%10.60% 2000年1月8.90%8.70%9.00%8.90%8.70%9.00% 1999年12月7.40% 5.60%9.10%---1999年11月7.60%7.40%7.80%---1999年10月7.00% 6.20%7.60%9.10%8.50%9.50% 1999年9月8.20% 6.80%9.30%9.30%8.80%9.70% 1999年8月9.50%9.30%9.60%9.40%9.10%9.80% 1999年7月9.30%9.10%9.40%9.40%9.10%9.80% 1999年6月9.10%8.80%9.40%9.40%9.10%9.90% 1999年5月8.90%7.90%9.70%9.50%9.10%10.00% 1999年4月9.10%8.60%9.40%9.70%9.40%10.00% 1999年3月9.00%9.70%8.40%10.10%9.80%10.50% 1999年2月 2.10% 1.20% 3.10%10.60%9.50%11.70% 1999年1月17.90%16.60%19.10%17.90%16.60%19.10% 1998年12月11.50%10.90%11.90%---1998年11月11.00%11.00%11.00%---1998年10月10.60%10.90%10.30%---1998年9月10.20%10.90%9.60%---1998年8月7.90%7.80%7.90%---1998年7月7.60%8.70% 6.70%---1998年6月7.90%7.60%8.10%---1998年5月8.00%8.30%7.70%---1998年4月7.20% 6.70%7.70%---1998年3月9.00%11.30%7.20%---1998年2月9.50%-----1998年1月 1.80% 2.90%0.80% 1.80%--1997年12月9.20%-----1997年11月11.60%-----1997年10月11.80%-----1997年9月11.10%-----1997年8月10.90%-----1997年7月8.40%-----1997年6月12.10%-----1997年5月11.90%-----1997年4月11.90%-----1997年3月13.50%-----1997年2月10.40%-----1997年1月10.30%--10.30%--1996年12月14.00%-----1996年11月13.40%-----1996年10月13.30%-----1996年9月13.70%-----1996年8月10.60%-----1996年6月13.80%-----1996年5月13.10%-----1996年4月13.70%-----1996年3月12.20%-----1996年2月12.20%-----1996年1月16.90%--16.90%--1995年12月14.90%-----1995年11月12.10%-----1995年10月12.90%-----1995年9月11.40%-----1995年8月11.80%-----1995年7月13.60%-----1995年6月13.90%-----1995年5月13.10%-----1995年4月15.40%-----1995年3月16.40%-----1995年2月15.50%-----1995年1月11.40%--11.40%--1994年12月18.50%-----1994年11月23.50%-----1994年10月24.40%-----1994年9月21.80%-----1994年8月29.40%-----1994年7月15.10%-----1994年6月15.10%-----1994年5月17.60%-----1994年4月16.80%-----1994年3月16.00%-----1994年2月 3.40%-----1994年1月27.70%--27.70%--1993年12月25.20%-----1993年11月16.00%-----1993年10月13.40%-----1993年9月16.00%-----1993年8月19.30%-----1993年7月21.00%-----1993年6月25.20%-----1993年5月22.70%-----1993年4月21.00%-----1993年3月21.80%-----1993年2月27.70%-----1993年1月8.40%--8.40%--1992年12月26.90%-----1992年11月21.80%-----1992年9月17.60%-----1992年8月17.60%-----1992年7月19.30%-----1992年6月16.80%-----1992年5月14.30%-----1992年4月15.10%-----1992年3月16.80%-----1992年2月18.50%-----1992年1月10.90%--10.90%--1991年12月 5.00%-----1991年11月7.60%-----1991年10月11.80%-----1991年9月12.60%-----1991年8月11.80%-----1991年7月10.90%-----1991年6月9.20%-----1991年5月10.90%-----1991年4月10.90%-----1991年3月10.90%-----1991年2月9.20%-----1991年1月23.50%--23.50%--1990年12月12.60%-----1990年11月12.60%-----1990年10月10.90%-----1990年9月 6.70%-----1990年8月 4.20%-----1990年7月 2.50%-----1990年6月 5.00%-----1990年5月 3.30%-----1990年4月 1.70%-----1990年3月0.80%-----1990年2月 5.00%-----1990年1月------。
2016年1-11月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长9.4%
2
0
1-11 月
4.4 60334.1 -5.9 1549.8
利润总额
5.2 54306.8 13.7 1.0 4477.5 -10.1
-0.9 10974.9 -0.4 420.6
5.1 41342.4
2.9 15073.6 10.8
6.3 21169.0
人均 主营 业务 收入
(万元 (%) (元) (元) /人) (%) (天) (天)
总计
其中：采矿业
制造业 电力、热力、燃气及水生 产和供应业 其中：国有控股企业
主营业务收入
1-11 月
同比增
长
(亿元) (%) (亿元) (%)
1031208 .4
44135.5
930886. 9
56186.0
208311. 4
6061.5
732748.
227568. 6
367679.
每百 每百 主营 元主 元资 业务 营业 产实 收入 务收 现的 利润 入中 主营 率 的成 业务
5.85 3.51 5.83 7.97 5.27
对全部高中资料试卷电气设备，在安装过程中以及安装结束后进行高中资料试卷调整试验；通电检查所有设备高中资料电试力卷保相护互装作置用调与试相技互术关，系电，力通根保1据过护生管高产线中工敷资艺设料高技试中术卷资0配不料置仅试技可卷术以要是解求指决，机吊对组顶电在层气进配设行置备继不进电规行保范空护高载高中与中资带资料负料试荷试卷下卷问高总题中体2资2配，料置而试时且卷，可调需保控要障试在各验最类；大管对限路设度习备内题进来到行确位调保。整机在使组管其高路在中敷正资设常料过工试程况卷中下安，与全要过，加度并强工且看作尽护下可1都关能可于地以管缩正路小常高故工中障作资高；料中对试资于卷料继连试电接卷保管破护口坏进处范行理围整高，核中或对资者定料对值试某，卷些审弯异核扁常与度高校固中对定资图盒料纸位试，置卷编.工保写况护复进层杂行防设自腐备动跨与处接装理地置，线高尤弯中其曲资要半料避径试免标卷错高调误等试高，方中要案资求，料技编试术写5、卷交重电保底要气护。设设装管备备置线4高、调动敷中电试作设资气高，技料课中并术3试、件资且中卷管中料拒包试路调试绝含验敷试卷动线方设技作槽案技术，、以术来管及避架系免等统不多启必项动要方方高式案中，；资为对料解整试决套卷高启突中动然语过停文程机电中。气高因课中此件资，中料电管试力壁卷高薄电中、气资接设料口备试不进卷严行保等调护问试装题工置，作调合并试理且技利进术用行，管过要线关求敷运电设行力技高保术中护。资装线料置缆试做敷卷到设技准原术确则指灵：导活在。。分对对线于于盒调差处试动，过保当程护不中装同高置电中高压资中回料资路试料交卷试叉技卷时术调，问试应题技采，术用作是金为指属调发隔试电板人机进员一行，变隔需压开要器处在组理事在；前发同掌生一握内线图部槽纸故内资障，料时强、，电设需回备要路制进须造行同厂外时家部切出电断具源习高高题中中电资资源料料，试试线卷卷缆试切敷验除设报从完告而毕与采，相用要关高进技中行术资检资料查料试和，卷检并主测且要处了保理解护。现装场置设。备高中资料试卷布置情况与有关高中资料试卷电气系统接线等情况，然后根据规范与规程规定，制定设备调试高中资料试卷方案。
2016中国宏观经济形势分析报告
三、供给侧改革与资本市场 2、降杠杆
现状：
政府负债：2015年底，窄口径地方债务率约为86%，宽口径（包括或有 债务8.6万亿）则为133%。 企业负债：2014年底，企业部门债务总额为83.1万亿元，其中国企（非 金融）负债约为66.5万亿。企业部门债务约为130.6%。一般发达经济体 的企业负债比率约在50%至70%之间。 居民负债：2013年底，中国未偿还消费贷款约21万亿，负债率为36.7%。
动力煤价：2011年初的848元/吨，目前370元/吨，降幅56.3% 螺纹钢价：2011年初的5200元/吨，目前2000元/吨，降幅61.5%
二、我国宏观经济分解与展望 5、新经济的现状-快速发展，民营主导
根据《中国战略性新兴产业发展报告 (2016)》：“十二五”时期，我 国战略性新兴产业实现跨越式发展，产业增加值增速将是同期国内生 产总值增速的两倍以上，2015年占国内生产总值的比重达到8%左右。 2010年我国战略性新兴产业占ＧＤＰ的比重约为４％，由此可见，我 国新兴产业正处于快速发展阶段。
1、可以看出，经济回落主要 是第二产业（工业和建筑业） 的回落造成的，第三产业是增 长的。 2、第二产业占GDP的40.59%， 也就是说GDP中只有一小半增 速是下行的，大部分增速仍是 加快的，只是下行的部分速度 稍快一点导致了GDP的整体小 幅回落。
二、我国宏观经济分解与展望
2、三大需求的角度
2013年 2014年 这对于所有企业都具有非常重大的意义。 2015年
市净率
资产负债率
2.07
68.04%（50.72%）
2.84
3.52
68.61%（42.86%） 69.42%（37.7%）
2016年1-8月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长8.4%
2016年1-8月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长8.4%来源：国家统计局发布时间：2016-09-27 09:301-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40583.6亿元，同比增长8. 4%，增速比1-7月份加快1.5个百分点。
1-8月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7461.1亿元，同比下降2.1%；集体企业实现利润总额287.4亿元，下降1.5%；股份制企业实现利润总额27774.4亿元，增长8.8%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额1 0084.8亿元，增长10%；私营企业实现利润总额14316.3亿元，增长8.4%。
1-8月份，采矿业实现利润总额534.7亿元，同比下降70.9%；制造业实现利润总额36514.1亿元，增长14.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3534.8亿元，下降2%。
1-8月份，在41个工业大类行业中，33个行业利润总额同比增加，8个减少。
主要行业利润情况如下：煤炭开采和洗选业利润总额同比增长15%，农副食品加工业增长9.9%，纺织业增长5.8%，石油加工、炼焦和核燃料加工业增长2. 4倍，化学原料和化学制品制造业增长14%，非金属矿物制品业增长9.1%，黑色金属冶炼和压延加工业增长2.1倍，有色金属冶炼和压延加工业增长31.1%，通用设备制造业增长0.6%，专用设备制造业增长7.5%，汽车制造业增长11%，电气机械和器材制造业增长15.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长19. 8%，电力、热力生产和供应业下降3.9%，石油和天然气开采业由同期盈利转为亏损。
1-8月份，规模以上工业企业实现主营业务收入71.7万亿元，同比增长3. 6%；发生主营业务成本61.6万亿元，增长3.4%；主营业务收入利润率为5.66%。
8月末，规模以上工业企业资产总计101.4万亿元，同比增长5.8%；负债合计57.1万亿元，增长4.6%；所有者权益合计44.3万亿元，增长7.4%；资产负债率为56.4%。
20161027-中国银行-2016年9月宏观经济数据点评之八：工业当月利润增速大幅回落,效益持续改善趋势不改
经济金融热点快评——2016年9月宏观经济数据点评之八国家统计局数据显示，1-9月规模以上工业企业利润同比增长8.4%，增速与1-8月持平。
其中，9月当月利润同比增长7.7%，较上月大幅回落11.8个百分点。
主要关注点如下：第一，工业企业利润增速大幅回落有其合理性，总体仍延续改善态势。
9月企业利润增速较上月降低11.8个百分点，一方面在于工业生产和销售增长放缓，9月当月工业增加值和主营业务收入增速分别较上月回落0.2、1个百分点。
但更重要的可能还在于低基数效应明显减弱。
上年8月当月企业利润同比下降8.8%，是当年的最低点，而上年9月利润同比增速为-0.1%，因此9月利润增速的放缓有一定合理性。
总体来看，经济企稳的积极信号增多，显示需求趋稳；产品价格继续回升，9月PPI转负为正，结束连续54个月的负增长。
这使得企业销售收入保持平稳增长，1-9月主营业务收入增速为3.7%，较上月回升0.1个百分点。
企业生产成本继续降低，1-9月每百元主营业务收入中的成本为85.87元，比上年同期低0.24元。
这些都使得工业企业效益延续了年初以来持续改善的趋势。
第二，煤炭等采选业和部分传统重工业利润增幅明显，其他大部分制造业利润增速放缓。
受煤炭、钢铁等价格回升影响，1-9月煤炭采选业、黑色金属加工业等传统行业利润增速进一步加快，分别同比大幅增长65.1%、272.4%。
受原油价格变动滞后效应等影响，1-9月石油加工业利润同比增长263.8%。
有色金属采选业、有色金属加工业的利润增速也有所加快。
这也带动了以这些重工业为主的国有企业利润增速转负为正，1-9月国有及国有控股工业企业利润同比增长2.6%，结束自2014年10月以来的持续负增长。
9月当月工业企业利润增速较上月大幅放缓，主要在于其他大部12分行业的利润增速有所放缓。
主要行业中，如农副食品加工业、化学原料及制品业、通用设备制造业、汽车制造业、电气机械制造业、计算机通信制造业等，9月当月的利润增速均较上月有所放缓。
20161108-中国银行-2016年10月宏观经济数据点评之一：更加重视供给侧管理对外贸的影响
1更加重视供给侧管理对外贸的影响——2016年10月宏观经济数据点评之一海关总署数据显示，10月我国货物贸易出口同比下降7.3%（美元计价，下同），降幅较9月（-10%）收窄2.7个百分点，进口同比下降1.4%，降幅较9月（-1.9%）收窄0.5个百分点，贸易顺差490亿美元，同比下降20%。
主要关注点如下：第一，出口降幅有所收窄，但仍属年内较差表现。
我国出口在今年年初出现了超过10%的大幅下降，但在二、三季度的降幅基本保持在-3%到-6%的范围。
一般贸易和加工贸易出口是我国主要的出口方式，两者合计占到了总出口的90%左右，其降幅也在5-8月逐月收窄，在8月时回升至-3.5%，达到2015年6月以来最好水平。
从这一角度来看，10月出口降幅（-7.3%）尽管比9月（-10%）有所收窄，但仍然较大幅度偏离了二、三季度相对稳健的表现。
第二，一般贸易出口拖累整体，机电产品和劳动密集型产品均表现偏弱。
分贸易方式看，一般贸易方式明显弱于整体表现。
加工贸易出口在9月、10月分别下降9%、8.8%，与6-8月表现相仿。
一般贸易出口降幅在8月收窄至-0.7%后，在9月大幅回落至-12.5%，在10月降幅仍然高达-8.5%，远差于5-8月的表现（-1%左右）。
分产品类别来看，机电产品和劳动密集型产品表现偏弱。
机电产品和劳动密集型产品是我国主要的出口产品，合计占总出口的78%左右，两者10月降幅分别为-8.3%、-8.6%，比9月收窄3.8%、1.2%个百分点，但仍然弱于5-8月表现（-6%左右）。
第三，国内生产和大宗商品价格支撑进口表现平稳。
三季度以来国内经济积极信号增多，9月、10月的钢铁价格、水泥价格、耗煤量等高频指标均指示工业生产表现稳定，这有利于促进相关资源能源品进口。
分产品看，初级塑料和成品油进口额增速比上月进一步回升，铁矿石、原油进口额增速比上月略有回落，但进口金额仍处于年2016年11月8日 2016年第162期（总第162期）国际金融研究所经济金融热点快评2内高位，并且表现好于进口数量口径，说明相关大宗商品价格发挥了一定支撑作用。
8月份国民经济运行稳中有好
8月份国民经济运行稳中有好（2016年9月13日）中华人民共和国国家统计局8月份，在供给侧结构性改革深入推进和一系列稳增长、调结构、惠民生政策的作用下，部分指标有所改善，“三去一降一补”取得实效，新经济新动能快速成长，国民经济继续保持基本平稳、稳中有进、稳中有好的发展态势。
一、工业生产有所加快，企业效益继续改善8月份，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.3%，增速比上月加快0.3个百分点，比上年同期加快0.2个百分点。
分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长3.6%，集体企业下降4.1%，股份制企业增长6.4%，外商及港澳台商投资企业增长6.7%。
分三大门类看，采矿业增加值同比下降1.3%，制造业增长6.8%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.0%。
工业结构继续优化，高技术产业和装备制造业增加值同比分别增长11.8%和10.8%，增速分别比规模以上工业快5.5和4.5个百分点。
规模以上工业企业产销率达到98.1%。
从环比看，8月份全国规模以上工业增加值比上月增长0.53%。
1-8月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。
1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额35236亿元，同比增长6.9%，比1-6月份加快0.7个百分点。
规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.83元，比上年同期减少0.25元；主营业务收入利润率为5.67%，比上年同期提高0.22个百分点。
7月末，产成品存货同比下降1.8%，连续4个月下降。
二、固定资产投资增长趋稳，基础设施投资增长较快1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）366339亿元，同比增长8.1%，增速与1-7月份持平。
其中，国有控股投资129551亿元，增长21.4%；民间投资225005亿元，增长2.1%，与1-7月份持平，占全部投资的比重为61.4%。
分产业看，第一产业投资11413亿元，同比增长21.5%；第二产业投资143859亿元，增长3.0%；第三产业投资211068亿元，增长11.2%。
2016年中国工业经济发展形势展望及未来形势判断
2016年中国工业经济发展形势展望发布时间：2015-12-15 来源：工业和信息化部赛迪研究院2015年，在中央一系列稳增长、促改革、调结构政策措施的推动下，国民经济和工业经济运行总体平稳，呈现稳中有进、稳中向好的发展态势。
展望2016年，全球经济将持续缓慢复苏，我国经济新的内生增长动力正逐步形成，工业增速有望小幅提升。
但是，我国工业发展仍面临产能过剩严峻、投资效率偏低、出口竞争力下降、自主创新不足等问题。
未来要坚定不移地推进改革开放，坚定不移地加快结构调整和转型升级，打造“大众创业、万众创新”和增加公共产品、公共服务“双引擎”，为经济保持中高速、产业迈向中高端奠定坚实基础。
一、对2016年形势的基本判断（一）全球经济缓慢复苏，国际贸易呈低速增长发达经济体方面。
美国制造业PMI产出指数和新订单指数持续处于扩张区间，显示复苏动力有所增强。
OECD预测2016年美国经济增速将较2015年小幅回升至2.5％。
欧洲经济复苏缓慢，制造业信心指数和消费者信心指数降幅未出现显著扩大趋势，今年以来欧元区制造业PMI一直保持在荣枯线以上。
作为欧洲经济的核心，德国制造业PMI和工业生产指数整体上亦呈小幅回升态势。
但考虑到难民潮压力和巴黎恐怖袭击的影响，欧洲经济复苏进程将存在一定不确定性。
日本经济依然疲弱，经济观察家现况指数和前景指数均处于近期较低水平；10月份日本投资信心指数仅为-2.5，创2013年以来新低，表明未来日本工业生产和投资活动将持续偏弱。
新兴经济体方面。
今年以来，俄罗斯和巴西制造业PMI基本处于荣枯线之下，10月份俄罗斯虽然较前期有所提升，但仅为50.2%，也是今年首次升至荣枯线以上；巴西则出现大幅下降，创2009年4月以来最低值；9月份两国工业生产指数分别同比下降3.6%和10.8%，降幅十分明显。
印度制造业PMI继续回落，10月为50.7%，为今年最低值。
10月份南非PMI 为52%，与上月持平，未能延续大幅提高的态势，表明回暖基础不甚牢固。
2016年8月份规模以上工业增加值增长6
2016年8月份规模以上工业增加值增长6.3% 来源：国家统计局发布时间：2016-09-13 10:002016年8月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），较7月份加快0.3个百分点。
从环比看，8月份，规模以上工业增加值增长0.53%，比上月加快0.01个百分点。
1-8月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。
分三大门类看，8月份，采矿业增加值同比下降1.3%，制造业增长6.8%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.0%。
分经济类型看，8月份，国有控股企业增加值同比增长3.6%；集体企业下降4.1%，股份制企业增长6.4%，外商及港澳台商投资企业增长6.7%。
分行业看，8月份，41个大类行业中有33个行业增加值保持同比增长。
其中，农副食品加工业增长5.8%，纺织业增长4.8%，化学原料和化学制品制造业增长5.9%，非金属矿物制品业增长4.7%，黑色金属冶炼和压延加工业下降1.7%，有色金属冶炼和压延加工业增长3.0%，通用设备制造业增长5.7%，专用设备制造业增长7.5%，汽车制造业增长21.4%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备黑色金属冶炼和压延加工业…-1.7 … 1.2 有色金属冶炼和压延加工业… 3.0 …8.6 金属制品业…9.8 …9.0 通用设备制造业… 5.7 … 4.6 专用设备制造业…7.5 … 5.4 汽车制造业…21.4 …13.4 铁路、船舶、航空航天和其他… 4.0 … 4.2 运输设备制造业电气机械和器材制造业…8.6 …8.8 计算机、通信和其他电子设备…10.6 …9.8 制造业电力、热力生产和供应业… 6.8 … 3.0 主要产品产量布(亿米) 60 2.7 452 2.1 硫酸（折100％）(万吨) 715 -8.9 5824 -0.8 烧碱（折100％）(万吨) 259 7.2 2142 6.0 乙烯(万吨) 139 -8.1 1205 5.5 化学纤维(万吨) 398 4.0 3278 8.2 水泥(万吨) 21772 1.0 154061 2.5 平板玻璃(万重量箱) 6201 7.0 51504 2.6 生铁(万吨) 6019 3.6 46916 -0.8 粗钢(万吨) 6857 3.0 53632 -0.1 钢材(万吨) 9791 4.0 75511 2.2 十种有色金属(万吨) 445 1.2 3410 0.7 其中：原铝（电解铝）(万吨) 271 -0.8 2069 -1.8 金属切削机床(万台) 7 10.9 50 -2.9 工业机器人（台/套）6506 65.5 45439 33.1 汽车(万辆) 204.0 24.7 1713.7 10.0 其中：轿车(万辆) 90.1 23.9 741.6 0.4运动型多用途乘用车62.5 32.7 506.4 37.4 （SUV）（万辆）其中：新能源汽车（万辆） 6.2 63.2 39.0 84.0 发电机组（发电设备）(万千899 5.1 8622 -1.1 瓦)微型计算机设备(万台) 2318 -6.0 17399 -12.2 移动通信手持机(万台) 18130 15.9 132974 19.5 其中：智能手机（万台）12961 15.8 93358 11.2 集成电路(亿块) 115 25.6 829 17.9 原煤（万吨）27809 -11.0 217887 -10.2 焦炭（万吨）3913 5.0 29238 -2.7 原油（万吨）1645 -9.9 13480 -5.7 原油加工量（万吨）4428 -0.7 35614 2.1 天然气（亿立方米）108 -2.0 902 2.5 发电量（亿千瓦时）5617 7.8 38772 3.0附注1、指标解释工业增加值增长速度:即工业增长速度，是用来反映一定时期工业生产物量增减变动程度的指标。
20161019-中国银行-2016年9月宏观经济数据点评之四：工业生产小幅回落,稳定趋势不改
经济金融热点快评——2016年9月宏观经济数据点评之四国家统计局数据显示，9月工业增加值同比增长6.1%，较上月回落0.2个百分点，但比上年同期快0.4个百分点；环比增长0.47个百分点，比上月放缓0.06个百分点，也比上年同期放缓0.05个百分点。
主要关注点如下：第一，工业“稳”运行特征尤为明显。
下半年以来，工业增加值累计增速均保持在6%，各月增长在6%-6.3%之间小幅波动。
这与经济“稳”的基本面密切相关，近期包括投资、消费等主要指标连续两月保持回升态势，特别是政府促消费、稳增长政策的支持，如汽车制造业、设备制造业、电热力的生产和供应业生产均加快增长，高技术产业也保持10%以上的快速增长。
加之，随着全球大宗商品回暖、国内去产能推进，工业产品价格降幅逐步收窄，9月当月PPI同比增长转负为正，工业企业利润加快增长，经营活动预期趋于改善。
第二，部分制造业行业拉低9月份工业生产。
与上月一样，采矿业和电力燃气水的生产供应业增长的加快是稳定工业的重要因素。
在价格回升的带动下，采矿业改变了连续4月负增长局面，同比增长0.1%。
电力、燃气及水的生产和供应业增长也有所加快，9月（7.3%）较上月提高0.3个百分点。
9月工业生产的小幅放缓主要是由于制造业增长的放缓，其增速（6.5%）比上月低0.3个百分点。
其中食品、纺织业等主要传统制造业增速较上月有所回落，医药、计算机通信电子等制造业虽然增速仍然较高，但较上月均有所放缓。
此外，9月出口降幅的扩大也使得工业出口交货值下降（增速为-0.2%）。
第三，去产能背景下煤炭等价格大涨，产能过剩行业存在分化。
原煤产量仍在大12幅降低，9月增速为-12.3%，较上月扩大1.3个百分点，而煤炭价格在持续上涨，这也带动焦化企业开工率上升，小型、大型焦化企业开工率回升明显。
截至10月14日分别为78.7%、88.3%，较8月初回升9.7、8.3个百分点。
水泥产量增速上升，9月（2.9%）较上月回升1.9个百分点，但在多种因素作用下其价格也在保持上涨。
2016年18月工业经济运行分析
2016年1-8月工业经济运行分析一、工业经济运行基本情况（一）主要工业经济指标。
1-8月我市规模以上工业总产值2756.62亿元，同比增长9%；完成规模以上工业增加值655.68亿元，增长4%，增幅比1-7月提高0.8个百分点。
从重点行业看，六大主导产业增加值合计448.47亿元，增长8.0%，高于全市规上工业增加值增速4个百分点，占全市规上工业增加值的68.4%。
其中，石油化工和精密机械制造增长较快，同比分别增长22.1%和20.2%；家电电气、电力能源、生物医药、电子信息同比分别增长7.7%、6.5%、4%和2.3%。
从关联指标看，工业增长出现企稳回升的势头，但存在不确定因素，回升基础需要进一步巩固。
1、PMI指数。
我市8月份PMI指数50.8，较上月轻微下降0.9个百分点，连续3月在荣枯线以上。
5项权重扩散指数中只有生产指数呈上升趋势，新订单指数、原材料库存指数及从业人员指数呈下降趋势，供应商配送时间指数保持不变。
2、工业用电。
从工业用电来看，1-8月份全市工业用电量59.35亿千瓦时，同比增加1.06%。
虽然工业用电量同比略有增长，但主要受采矿业、电力燃气水的生产供应两类增长影响，制造业用电量50.99亿千瓦时，与去年同期相比增长为-1.41%，反映工业经济仍面临着一定的下行压力。
3、货运量。
1-8月，全市货运量7340.5万吨，同比增长8.3%，处于平稳较快发展的水平。
（二）装备制造业指标。
装备制造业主要指标增速较快，但任务完成情况总体落后于时间进度。
1-8月装备制造业规模以上工业增加值259.9亿元，同比增长12.3%，完成进度61.18%；装备制造业固定资产投资99.22亿元，同比增长59.5%，完成进度64.47%。
（三）工业投资和技改投资指标。
受新增工业项目拉动，1-8月全市工业投资189.05亿元，同比增长31.6%，增速比1-7月加快3.3个百分点;工业技改投资92.23亿元，同比增长59.6%，占工业投资比重48.8%，完成年度目标的76.86%。
2016年8月份工业企业利润呈恢复性增长
２ ０ １ ６年 ８月 份 工 业 企 业 利 润
五 是汽 车 、 钢 铁和石 油 加工 行 业 拉动 。２ ０ １ ６ 年 ８月 份 ， 汽车产销两 旺 ， 由于 ２ ０ １ ５ 年 利 润 偏 低 ， ２ ０ １ ６年 汽 车 制 造 业 利 润 比 ２ ０ １ ５年 ８月 增 长
呈 恢 复 性 增 长
销 售低 迷 、 价 格探 底 、 成本 上扬 、 股 市 下 行 以及 汇 兑 损失 等 不 利 因 素 叠 加 ， 成 本 上 升 幅 度 快 于 销
钢 铁 去 产 能 年 终 冲刺
售， 投 资收 益增 速大 幅 回落 ， 财 务 费用 增 速较 快 ，
致 使２ １ ２ 业企 业利 润 同 比下 降 ８ ． ８ ％， 降幅比 ２ ０ １ ５ 年 ７月 份 扩 大 ５ ． ９个 百 分 点 ， 单 月 利 润 总 额 成 为
主 要 因素 有 以 下 几 个 ：
一
月份 多增 ３ ５ ． ３亿 元 。 以上 三 个 行 业 合 计 拉 动 规
模 以 上 工 业 企 业 利 润 增 速 比 ７月 份 加 快 ３ ． ６个
分点。 ８月 份 工 业 企 业 效 益 继 续 呈 现 积 极 变 化 ， 政
是 工 业 生 产 销 售 增 长 加 快 。８月 份 ， 规 模
业 务 收 入 同 比增 长 ４ ． ９ ％， 增 速 比 ７月 份 加 快 ０ ． ６个 百 分 点 。
损企业 亏 损额 同 比减 少 ， 产 成 品库 存 继 续 下 降 ，
资产 负债 率继续 降低 。 尽 管 ８月 份 工 业 企 业 利 润 增 幅 较 高 ， 但很 大 程度 上是 由于 ２ ０ １ ５年 同 期 利 润 基 数 较 低 所 致
2016下半年信贷取向
2016 年下半年直接融资在社会融资中 占比很大程度上可能稳定在 25% 左 右，而表外融资则在持续监管规范中 进一步收缩，融资结构趋于优化。
债券融资方面，当前正负面因素 并存。由于前期多次降息，当前市场 整体利率水平处于较低水平。但同时 企业信用违约风险上升，使得企业债 发行难度有所提升。预计未来企业债 融资增速将持续受到盈利压力较大和 债务违约风险较高的影响而承压。
图 1 人民币贷款投向及期限结构趋势
（亿元）
（%）
资料来源 ：WIND，中国人民银行，交行金研中心 2016年第8期 中国经济报告
金融与资本
086
FINANCE AND CAPITAL
下半年，除受债务置换影响较大 以外，信贷增长还面临一些制约因素。 楼市热点是否会逐渐消退将很大程度 上决定居民中长期贷款是否能保持高 增长。从各一线城市和主要二线城市 近期楼市调控政策来看，下半年楼市 对于居民中长期信贷的需求刺激将削 弱，未来居民中长期信贷增长可能出 现减速。然而二线楼市对于部分开发 商的投资意愿或有提振，这对房产企 业信贷需求增长具有积极作用。去产 能、去杠杆、调结构背景下，很多制 造业企业经营压力较大，加之部分企 业信用违约风险似有上升，商业银行 不良率压力也较大，这都将成为下半 年企业信贷难以快速增长的制约因素。
供给侧改革破冰资本市场承担使命
2016年第01期宏观·策略|宏观热评Macroeconomy ·Strategy供给侧改革破冰资本市场承担使命国泰君安任泽平数据显示，11月工业企业利润同比下降1.4%，降幅较前值收窄3.2个百分点。
1-11月工业企业利润同比下降1.9%，降幅较前值收窄0.1个百分点。
1-11月主营活动收入较2014年同期增长1.0%，与前值持平。
中央经济工作会议提出，2016年要更加注重供给侧结构性改革，主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务，积极稳妥化解产能过剩、帮助企业降低成本、化解房地产库存、扩大有效供给、防范化解金融风险，并多次提及资本市场在其中承担重要使命。
国际：美元阶段性见顶12月15日-16日，美联储议息会议公布加息。
加息前后各资产价格发生变化，12月14日-12月25日，美元指数冲高后回落至97.85；12月24日，2年和10年期美国国债收益率分别为1.03%和2.25%，分别高于12月14日600BP 和200BP；12月24日，纳指5048.49，较12月14日上涨2%；CRB 金属指数为548.68，较12月16日上涨1%。
布油37.10美元/桶，受库存数据影响先降后升。
从美国经济情况来看，美国经济基本面虽然弱于历次复苏中的表现，但仍然比较稳健，中期仍具备增长空间。
美国12月Markit 制造业PMI 初值为51.3，低于预期的52.6。
美国12月19日当周首次申请失业救济金人数26.7万人，低于预期的27万，接近1973年时创下的低点；美国12月密歇根大学消费者信心指数终值92.6，创7月份以来新高，高于预期的92，高于前值的91.3。
美国物价低位徘徊。
美国11月核心PCE 物价指数同比1.3%，预期1.3%。
居民按揭贷款数量稳步上升且空间较大。
2015Q1居民按揭贷款量为15.7万亿美元，仍低于2008Q2的16.2万亿美元；美国11月新屋销售环比增加4.3%。
2016下半年工业走势
图2 2015年以来三大门类投资累计同比增速
数据来源 ：国家统计局，赛迪智库源自理图3 2013年以来工业企业出口交货值累计同比增速
（%）
2. 去 产 能 任 重 而 道 远。 煤 炭 和 钢铁两大行业是今年去产能的攻坚领 域。上半年，原煤产量同比下降 9.7%， 其中 6 月当月下降 16.6%，降幅逐月 扩大 ；5 月末规模以上原煤生产企业 库存同比下降 6%，煤炭行业去产能 效 果 初 步 显 现。 钢 铁 行 业 去 产 能 道 阻且艰，上半年，粗钢产量同比下降 1.1%，其中 1-2 月下降 5.7%，3-6 月 则分别增长 3.3%、0.5%、2.1% 和 3.2%； 日均粗钢产量在 4 月创下历史新高 231.4 万吨 / 天，5 月小幅回落，但仍处 于历史高位。这主要是由于 3 月份以 来钢铁价格快速反弹，一批大小钢厂 相继复产，将产能和库存又推向高位。
3. 金 融 支 持 力 度 不 够。 一 季 度 末，中国本外币工业中长期贷款余额 7.57 万 亿 元， 同 比 增 长 3.7%， 增 速 为 2013 年下半年以来最低 ；本外币 工业中长期贷款余额占本外币各项贷 款余额的比重自 2011 年以来逐季下 降，一季度末已降至 7.29%，较去年 同期回落 0.68 个百分点。虽然八部委 联合印发《关于金融支持工业稳增长 调结构增效益的若干意见》，此后地 方也出台相应跟进政策，但资金并没 有顺畅地流向实体经济，企业融资难 仍然存在。这主要是由于当前经济下 行压力加大，银行和其他金融机构风 险偏好下降，在给企业贷款时，会有 抵押、担保、联保、互保等严格要求， 授信额度也严格控制 ；而多数中小企 业可供抵押的固定资产有限，股权质押 受股市波动影响较大，贷款能力受限 ； 同时部分产能过剩行业企业也面临不予 增量、续贷困难、涨息和抽贷等问题。
2016年中国四大银行业绩大比拼：农业银行净利润增长第一
2016年中国四大银行业绩大比拼：农业银行净利润增长第一中商情报网讯截至2016年3月31日，中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行及中国交通银行2016年度报告均已发布，数据显示，2016年末，上述四大银行的资产总额分别为241373亿元、209637亿元、195701亿元、84032亿元，分别较上年增长8.7%、14.2%、10.0%、17.4%。
2016年，中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行及中国交通银行的营业收入分别为6759亿元、6051亿元、5060亿元、1931亿元，分别较上年减少3.1%、0.0%、5.6%、0.4%。
2016年四大银行的营业收入均有下降。
2016年，中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行及中国交通银行的净利润分别为2791亿元、2324亿元、1841亿元、672亿元，分别较上年增长0.5%、1.5%、1.8%、1.0%。
均保持微弱增长趋势。
2016年中国四大银行主要财务数据数据来源：中商产业研究院整理盈利能力数据显示，2016年中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行及中国交通银行加权平均净资产收益率分别为15.24%、15.44%、15.14%、12.22%，其中建设银行的盈利能力最强。
数据来源：中商产业研究院整理资产质量在资产质量方面，2016年末中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行及中国交通银行的不良贷款率分别为1.62%、1.52%、2.37%、1.87%，分别较上年增长0.12个百分点、-0.06个百分点、-0.02个百分点、0.19个百分点；拨备覆盖率分别为136.69%、150.36%、173.40%、180.02%，分别较上年增加-19.65个百分点、-0.63个百分点、-16.03个百分点、1.07个百分点。
2016年中国四大银行资产质量指标数据来源：中商产业研究院整理。
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经济金融热点快评
工业利润大幅回升，去产能面临新考验
——2016年8月宏观经济数据点评之十一
国家统计局数据显示，1-8月规模以上工业企业利润累计增长8.4%，增速比1-7
月加快1.5个百分点；其中，8月当月同比增长19.5%，比上月加快8.5个百分点，
增速为2013年9月以来最高。
主要关注点如下：
第一，经济企稳、非主营业务收益回升和基数较低是工业企业效益显著改善的
主因。
具体而言：一是经济企稳、价格回升和成本降低带动工业企业主营业务盈利
状况改善。
8月份，工业增加值增速较上月加快0.3个百分点，产销率较上月提高0.5
个百分点至98.1，PPI降幅进一步收窄（-0.8%），基本恢复至上年同期水平，这些
因素共同带动了当月工业企业主营业务收入的较快增长。
8月增长4.9%，较上月加快0.6个百分点。
同时企业成本继续下降，8月当月每百元主营业务收入中成本为86.14元，同比下降0.2元。
二是非主营业务收益回升。
去年8月，受股市下行、汇兑损失
等因素影响，工业企业的投资收益增速大幅放缓。
而今年8月企业投资收益同比增长0.7%，增速较上月回升34.1个百分点。
三是基数较低。
去年8月企业利润同比下降8.8%，是全年的最低点，基数较低使得今年8月利润改善更加突出。
第二，三大行业效益改善，对当月利润增速加快影响较大。
8月当月，汽车制造
业利润增速为43.9%，较7月大幅提升24.9个百分点；石油加工业利润为95.2亿元，
同比增加110.3亿元；黑色金属加工业利润为176亿元，同比增加210.4亿元。
这三
个行业合计拉动规模以上工业企业利润增速比7月份加快3.6个分点。
此外，利润占
比较大的电力热力的生产供应业、化学原料制造业、非金属矿物业、金属制品业、通
用设备制造业等盈利增速均有所加快，计算机通信、医药等制造业利润也保持较快增长。
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图1：工业企业收入与利润增速（%） 图2：每百元主营业务收入中的成本
资料来源:Wind ，中国银行国际金融研究所
第三，工业企业效益将继续改善，但去产能面临新考验。
目前，工业企业产成品存货为负增长，而制造业投资增速较低且仍在放缓，显示工业企业依然处于生产调整和信心修复期。
但在经济企稳、收入增长和成本下降等因素影响下，预计未来几个月工业企业效益仍将改善。
与此同时，煤炭、钢铁是今年政府去产能推动的两个重点领域，当前价格回升有助于减轻相关企业的经营压力，工业企业效益改善也有利于减缓去产能带来的经济下行压力，但也要防范落后产能的反弹，更加注重通过市场化方式推进去产能。
近期煤炭价格大幅回升，甚至出现供应不足的情况，如何平衡好去产能和价格回升，如何解决好因煤炭和钢铁去化不一致而造成的行业间价格扭曲问题，需要进一步关注。
（点评人：中国银行国际金融研究所研究员 周景彤 梁婧）
审稿：周景彤
单位：中国银行国际金融研究所 联系方式：010 – 6659 2779
联系人：盖新哲
单位：中国银行国际金融研究所 联系方式：010 – 6659 4026。