宏观经济形势分析报告-2016

（1）投资
投资结构逐渐优化。5月显示投资增速确 实有些回落，但是投资结构继续改善。固定 资产投资额中高技术投资、服务业投资保持
较快的增长速度，比重在提升，而高耗能投
资，尤其是产能过剩行业投资增速在回落。1 -5月份高技术产业投资增长13.6%，比全部投 资增长速度高了4个百分点。工业技术改造的
投资在明显提升，1-5月份增长14.9%，比全
8.国内生产总值GDP
初步核算，一季度国 内生产总值158526亿 元，按可比价格计算， 同比增长6.7%。分产 业看，第一产业增加 值8803亿元，同比增 长2.9%；第二产业增 加值59510亿元，增长 5.8%；第三产业增加 值90214亿元，增长 7.6%。以2015年价格 计算，今年一季度GDP 增量为9851亿元，比 上年同期多增222亿元。
2
模型Model
1.三驾马车
投资是指财政支出，即政府 通过一系列的财政预算包括 发行国债，对教育，科技， 国防，卫生等事业的支出， 是辅助性的扩大内需；
出口是指外部需求，即 是通过本国企业的产品 打入国际市场，参与国 际竞争，扩大自己的产 品销路。
投资
消费
净出口
内需是指内部需求，即就 是本国居民的消费需求， 它是经济的主要动力；
7.进出口贸易数据
一季度，进出口总额 52144亿元，同比下降 5.9%。其中，出口 30123亿元，下降4.2%； 进口22021亿元，下降 8.2%。进出口相抵，顺 差8102亿元。3月份， 进出口总额19056亿元， 同比增长8.6%。其中， 出口10501亿元，增长 18.7%；进口8555亿元， 下降1.7%。
一季度，全国房地产开发投资17677亿元，同比名义增长6.2%（扣除价格因素 实际增长9.1%），增速比上年全年加快5.2个百分点，比1-2月份加快3.2个百分点。 其中，住宅投资增长4.6%。房屋新开工面积28281万平方米，同比增长19.2%，其中 住宅新开工面积增长14.8%。全国商品房销售面积24299万平方米，同比增长33.1%， 其中住宅销售面积增长35.6%。全国商品房销售额18524亿元，同比增长54.1%，其 中住宅销售额增长60.3%。房地产开发企业土地购置面积3577万平方米，同比下降 11.7%。3月末，全国商品房待售面积73516万平方米，同比增长13.1%。一季度房地 产开发企业到位资金31992亿元，同比增长14.7%。
存款大量增加；二是国家继续加大稳增长力度，政策性银行继续加大对重大项目建设的支持力度，
令单位活期存款增加较多；三是今年3月份，地方政府置换债券发行较多，部分资金暂时留存于机关 团体账户，导致机关团体活期存款增加较多；四是部分季末到期的理财产品和资管计划资金转为企
业活期存款。
M1的增长，较快拉升了M2增速。总体看来，今年一季度货币供应量增长较快，但综合考虑经济 增长和结构调整、物价及就业的情况，这一增速是基本符合实际需要的，也符合13%左右的预期目标。
4.工业增加值
2016年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.0%（以下增加值增速均为扣除 价格因素的实际增长率），与4月份持平。从环比看，5月份，规模以上工业增加 值比上月增长0.45%。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长5.9%。
国家统计局发布的工业生产数据显示：5月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6%， 增速与4月份持平。5月份工业生产呈现明显的结构优化、行业分化的运行特征。 一是高技术产业增长明显加快。5月份，高技术产业增加值同比增长11.5%，增速比4月 份加快1.8个百分点，高于整个工业5.5个百分点。其中，医药制造业增长12.2%，航空、航 天器及设备制造业增长28.3%，电子及通信设备制造业增长12.5%，信息化学品制造业增长 27.5%，增速均明显高于全部规上工业。 二是装备制造业增速回升。5月份，装备制造业增加值同比增长8.5%，增速较4月份加快 0.6个百分点。其中，仪器仪表制造业增速加快3.2个百分点，计算机通信和其他电子设备制 造业加快1.7个百分点，电气机械和器材制造业加快0.9个百分点，专用设备制造业加快0.7 个百分点，通用设备制造业加快0.4个百分点。
3、商品房特别是住宅待售面积持续减少
在商品房销售高速增长的带动下， 房地产去库存效果初显，今年商品房 待售面积逐月减少。5月末，全国商品 房待售面积7.22亿平方米，比4月末减 少521万平方米。其中，重点城市待售 面积规模已降至去年末水平以下；非 重点城市3、4、5月末待售面积分别比 上月末减少63、226和394万平方米， 减少量逐月增多。 非住宅商品房库存持续增加的问 题仍需关注。5月末，住宅待售面积比 4月末减少721万平方米；办公楼增加7 万平方米；商业营业房增加105万平方 米。
部投资增速高5.3个百分点。服务业投资占比 是57.4%，比去年同期提升1.2个百分点。五 大高耗能制造业投资下降1.5%，煤炭开采和
洗选业投资下降32.9%。从这几个方面的情况
来看，固定资产投资增速虽有所回落，但是 结构在优化。
（2）消费 消费升级有新的进展。与居 民消费质量的提升和品质改善 相关行业的销售都保持较快增 长。比如5月份汽车销售额同比 增长8.6%，比4月份加快3.5个 百分点，对当月零售额保持稳 定增长产生重要支撑作用。体 育娱乐用品的销售额同比增长1 2.9%，中西药品的销售额同比 增长14.4%，可以看出来消费升 级的趋势明显。
2.消费者物价指数-CPI
2016年5月份，全国居民消费价 格总水平同比上涨2.0%。其中， 城市上涨2.0%，农村上涨2.1%； 食品价格上涨5.9%，非食品价 格上涨1.1%；消费品价格上涨 2.0%，服务价格上涨2.1%。1-5 月平均，全国居民消费价格总 水平比去年同期上涨2.1%。 5月份，全国居民消费价格总水 平环比下降0.5%。其中，城市 下降0.5%，农村下降0.4%；食 品价格下降2.7%，非食品价格 上涨0.1%；消费品价格下降 0.7%，服务价格持平。
6.固定资产投资
2016年1-5月份，民 间固定资产投资 116384亿元，同比名 义增长3.9%，增速比 1-4月份回落1.3个百 分点。民间固定资产 投资占全国固定资产 投资（不含农户）的 比重为62.0%，比去 年同期降低3.4个百 分点。
分地区看，东部地区民间固定资产投资55933亿元，同比增长8.0%，增速比1-4 月份加快0.3个百分点；中部地区34175亿元，增长5.7%，增速回落1.1个百分点； 西部地区21401亿元，增长2.0%，增速回落0.9个百分点；东北地区4876亿元，下 降29.3%，降幅扩大6.2个百分点。 分产业看，第一产业民间固定资产投资4086亿元，同比增长17.9%，增速比 1-4月份回落0.2个百分点；第二产业58700亿元，增长4.6%，回落1.5个百分点； 第三产业53599亿元，增长2.2%，回落1.2个百分点。 第二产业中，工业民间固定资产投资58139亿元，同比增长4.6%，增速比1-4 月份回落1.5个百分点。其中，采矿业1809亿元，下降11.1%，降幅扩大4个百分 点；制造业52868亿元，增长3.9%，增速回落1.5个百分点；电力、热力、燃气及 水生产和供应业3463亿元，增长29.1%，增速加快0.3个百分点。
2、商品房销售继续保持快速增长
1-5月份，全国商品房销售面 积4.80亿平方米，同比增长33.2%， 增速比1-4月份回落3.3个百分点； 销售额3.68万亿元，增长50.7%， 增速回落5.2个百分点。商品房销 售增速虽有所放缓，但仍处于快速 增长区间。 商品房销售增速的回落主要由 住宅销售增速回落带动。1-5月份， 住宅销售面积比1-4月份回落4.6个 百分点，销售额回落8个百分点。 住宅销售增速回落既与前期刚需集 中快速释放有关，也与近期一些热 点城市房地产调控政策收紧有关。
三是采矿和高耗能等传统行业增速继续回落。5月份，采矿业增加值同比下降2.3%，为 近年来首次整体下降。其中，煤炭开采和洗选业同比下降4.4%，降幅较4月份继续扩大；石 油和天然气开采业、黑色金属矿采选业由增转降。六大高耗能行业同比增长5.9%，增速较4 月份回落0.4个百分点。其中，石油加工、炼焦和核燃料加工业同比增长6%，增速较4月份回 落2.7个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业同比下降2.1%，降幅继续扩大；非金属矿物制 品业增速回落1个百分点。
宏观经济形势分析报告-2016（1-5月）
目录
一、数据Date
二、模型Model
Fra Baidu bibliotek
三、决策Decision
1
数据Date
1.制造业采购经理指数-PMI
2016年5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，与上月持平， 连续三个月位于扩张区间。
分企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月回落0.7个百分点，但继续高于临界 点；中型企业PMI为50.5%，比上月上升0.5个百分点，重回扩张区间；小型企业PMI为 48.6%，比上月回升1.7个百分点，虽位于临界点以下，但收缩幅度有所收窄。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、供 应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。 生产指数为52.3%，比上月微升0.1个百分点，持续位于临界点以上，表明制造业 生产继续稳步增长。 新订单指数为50.7%，虽比上月回落0.3个百分点，但连续三个月高于临界点，表 明制造业市场需求保持扩张态势，但增速放缓。 从业人员指数为48.2%，比上月回升0.4个百分点，继续位于临界点以下，表明制 造业企业用工量有所减少，但降幅收窄。 原材料库存指数为47.6%，比上月小幅回升0.2个百分点，低于临界点，表明制造 业主要原材料库存量继续减少。 供应商配送时间指数为50.4%，比上月上升0.3个百分点，高于临界点，表明制造 业原材料供应商交货时间与上月相比有所加快。
3.生产者物价指数PPI
5月份，全国工业生产者出厂价格环比上涨0.5%，涨幅比上月缩 小0.2个百分点。环比变动的特点一是部分工业行业价格涨幅缩小， 其中黑色金属冶炼和压延加工、石油和天然气开采业价格环比分别上 涨2.5%和12.3%，涨幅比上月分别缩小5.9和0.5个百分点；二是石油 加工业价格环比上涨4.1%，涨幅比上月扩大3.1个百分点；三是煤炭 开采和洗选业价格环比止跌回升，由上月下降0.3%转为本月上涨1.8%。 5月份，工业生产者出厂价格同比下降2.8%，降幅比上月收窄0.6 个百分点。分行业看，石油和天然气开采、石油加工、煤炭开采和洗 选、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造业价格同比 分别下降21.5%、15.6%、10.2%、7.7%和5.4%，合计影响当月工业生 产者出厂价格总水平同比下降约1.7个百分点，占总降幅的60%左右。
八.房地产投资数据
1.房地产开发投资增速微降， 住宅开发投资增速提高
1-5月份，全国房地产开发 投资3.46万亿元，同比增长 7.0%，增速比1-4月份回落0.2 个百分点。其中，住宅开发投 资增长6.8%，增速提高0.4个百 分点；非住宅开发投资增长 7.5%，增速回落1.3个百分点。 房地产开发投资增速微降主要 是非住宅投资增速回落引起的。 当前，非住宅商品房去库存任 务更加艰巨，非住宅投资增速 回落有利于库存结构调整。
5.货币供应量
4月末，M1同比增长22.9%，这一较快的增速表明企业活跃度明显上升。 作为反映货币供应量的重要指标，M0指流通中的现金；M1为M0加上企业活期存款，反 映的是现实购买力；M2为M1加上定期存款、居民储蓄存款及其他存款，可同时反映现实和 潜在购买力。
一、广义货币增长12.8%，狭义货币增长22.1% 4月末，广义货币(M2)余额144.52万亿元，同比增长12.8%，增速分别比上月末低0.6个和和去年 同期增长1.2个百分点；狭义货币(M1)余额41.35万亿元，同比增长22.9%，增速分别比上月末和去年 同期高5.5个和20个百分点；流通中货币(M0)余额6.44万亿元，同比增长6%。 货币供应量增长较快表明市场流动性总体宽裕，也确实在一定程度上反映了经济企稳趋势。其 中，M1增长较快主要有四个具体原因：一是今年春节后，企业开工较多、投资进度加快，企业活期