企业并购重组中的资产定价
企业并购中的定价法则
企业并购中的定价法则新疆库尔勒市第十四中学罗晓钟如何对企业进行科学合理的估值，将直接影响到企业兼并和收购的成败。
一个企业的价值由许多因素决定。
但归根结底，主要可以分成以下三大因素：1.当前国际和国内资本市场状况；2.企业盈利能力和成长潜力；3.企业运营风险。
为什么同一企业的股票在不同的交易市场会有不同的价格，这主要是不同的资本市场存在明显的差异。
即不同的资本市场有着迥异的利率水平，投资回报预期和资本供求关系。
例如：中国公司在香港上市的“H”股价格比同一企业在国内上市的“A”股价格有70%折让，反映了两地不同的资本市场状况。
即使在发达国家之间，资本市场发展状况也不尽相同，从而导致了不同的市盈率(P/E)和市净率(P/B)。
了解国际和国内资本市场状况有助于企业分析对手的资本成本高低，从而制定合适的谈判策略，尤其是牵涉到中外企业间的兼并和收购，了解国际资本市场状况就能使中方处于主动状态，并赢取最大利益。
虽然资本市场状况之间的差异会影响企业价值的变动，但企业价值永远与其盈利能力和成长潜力成正比，与企业运营风险成反比。
这可以用简单的永续成长公式来描述：其中P代表企业价值：NI代表企业净收入(盈利能力)；r代表折现率(运营风险)；g代表盈利成长率。
如果将上述公式稍加变通，我们可以得出：其中P/B代表市净率；ROE代表净资产回报率。
由此可以看出，市净率(P/B)是与企业净资产回报率(ROE)成正比，与折现率(r)成反比。
这种关系已经在国际资本市场得到充分印证。
由于不同行业具有不同的盈利能力和成长空间，行业风险也不尽相同，其市场价值也很不一样。
例如：高科技行业单位盈利的市场价值就会比传统行业高许多，体现了高科技行业高增长，高利润率的特征。
应该值得强调的是，企业兼并和收购要以优化资源为主要目标，即兼并能使企业降低成本和提高盈利能力。
而不是只顾资本市场的买与卖，游戏于资本运作的漩涡中。
无论是兼并方或被兼并方，双方都需了解企业的市场公平价值(Fair Market Value)和投资价值(Investment Value)。
论资产评估在上市公司并购重组中的作用
论资产评估在上市公司并购重组中的作用随着市场经济的不断发展，上市公司并购重组成为了一种常见的企业发展战略。
并购重组的目的是通过整合资源，提高效率，扩大市场规模，实现产业升级。
并购重组过程中存在诸多风险与挑战，如何合理评估目标公司的资产价值，是实施并购重组策略的重要环节。
资产评估在上市公司并购重组中扮演着不可或缺的角色。
本文将分析资产评估在上市公司并购重组中的作用，并探讨其意义与方法。
资产评估在上市公司并购重组中的作用主要可以归纳为以下几个方面。
一、确定交易价格在上市公司并购重组中，买卖双方需要通过资产评估确定目标公司的合理交易价格。
通过对目标公司的资产进行评估，包括股权、股份、资产净值等，可以确定目标公司的市场价值和价值范围。
这有助于买卖双方在谈判过程中确定一个理性合理的交易价格，避免因价格不合理导致交易失败或引发纠纷。
二、证明资产真实性和完整性资产评估可以证明目标公司资产的真实性和完整性，降低买方对目标公司资产的风险和疑虑。
通过独立第三方的资产评估报告，可以为买方提供有力的证据，从而有助于建立信任和增强交易的可信度。
也可以帮助卖方展示自己的价值，促进交易的顺利进行。
三、确定并购重组方式资产评估对于确定并购重组方式至关重要。
根据资产评估结果，买卖双方可以选择采取股权并购、资产收购、债务重组等不同的方式来进行交易。
资产评估的结果将对并购重组的决策起到指导作用，帮助买卖双方选择最合适的交易方式。
四、为财务重组提供依据资产评估是财务重组的前提和基础。
在并购重组过程中，目标公司的资产评估结果对于后续的财务重组工作起到关键的作用。
通过资产评估，可以清晰地了解目标公司的资产结构、负债情况、盈利能力等，为后续的财务重组提供基础数据和依据，优化资产配置和结构，并从中挖掘潜在的增值空间。
以上所述，资产评估在上市公司并购重组中的作用不言而喻。
如何进行资产评估也是一个复杂的问题。
下面将着重从资产评估的意义和方法两个方面进行讨论。
企业在外资并购中的定价探讨
企业在外资并购中的定价探讨企业在外资并购中的定价探讨外资并购是企业国际化战略的重要手段之一，在全球化的经济环境中，越来越多的企业选择通过并购来实现跨国经营。
而外资并购中一个重要的环节就是定价，也就是确定被并购企业的价值。
本文将从几个方面对企业在外资并购中的定价进行探讨。
首先，企业在外资并购中的定价应考虑到目标企业的内在价值。
目标企业的内在价值是企业进行并购的重要依据，它通常包括企业的固定资产、技术水平、市场份额、品牌影响力等各个方面的资源和竞争力。
因此，在定价过程中，企业需要对目标企业进行全面的尽职调查，了解其内在价值，避免因信息不对称而对目标企业估值不准确。
同时，企业还需要考虑到目标企业所处的行业环境和市场发展潜力，以及未来可能遇到的风险和挑战。
通过全面考虑目标企业的内在价值，企业可以更准确地确定并购的定价水平。
其次，企业在外资并购中的定价还应充分考虑到市场的供需关系和竞争情况。
市场的供需关系和竞争情况对企业的定价决策有重要影响。
如果目标企业所处的行业市场供应过剩，竞争激烈，那么企业在并购定价时就可能选择比较低的价格来获取更大的市场份额，提升竞争优势。
相反，如果目标企业所处的行业市场供不应求，竞争不激烈，那么企业可能会愿意支付更高的价格来获取该企业的稀缺资源，提升自己的市场地位。
因此，在定价过程中，企业需要充分了解市场的供需关系和竞争情况，从而合理确定并购的定价水平。
此外，企业在外资并购中的定价还应考虑到交易结构和资本市场的反应。
交易结构是指交易的具体形式，包括股权转让、现金收购、并购重组等。
不同的交易结构对企业的定价决策有不同的影响。
例如，股权转让通常需要支付一定的溢价，因为股权转让可以给买方带来更多的控制权。
而现金收购一般需要支付更高的价格，因为现金收购可以为卖方提供即时的流动性和退出机会。
并购重组则需要结合各自的资产负债表和业绩指标进行相应调整。
此外，企业的定价还受到资本市场的反应影响。
资产评估在上市公司并购重组中作用应用方法论文
浅谈资产评估在上市公司并购重组中的作用及应用方法中图分类号:f275 文献标识:a 文章编号:1009-4202(2010)10-088-02摘要近年来,随着经济的快速发展,上市公司的并购重组数量不断增多,形式日趋多样,涉及金额也越来越大,逐渐成为我国产业结构战略调整、上市公司优胜劣汰、社会资源优化配置的重要手段。
而资产评估在并购重组中的定价功能和应用效果得到了更广泛的认可和关注,资产评估在并购重组中的应用呈现出新的趋势和特点,评估方法也灵活多变。
本文首先介绍了上市公司并购重组的基本情况,以及资产评估在上市公司并购重组中的作用,并详细介绍了资产评估的方法及其应用。
关键词并购重组资产评估评估方法随着2008年全球金融危机影响的逐步消退,上市公司的资产注入掀起了新一轮的热潮,上市公司资产质量的提高和经济效益的规模化增长迎来了新的机遇,而资产评估是上市公司并购重组中的核心要件之一,是交易定价的重要基础。
资产评估因其有着客观、公允的立场,往往成为交易双方确定交易价格的主要依据。
一、上市公司并购重组概况并购重组是指在市场机制作用下,企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。
上市公司并购重组主要包括控制权的转让(收购)、资产重组(购买、出售或者置换等)、股份回购、合并、分立等对上市公司的股权控制结构、资产和负债结构、主营业务及利润构成产生较大影响的活动。
我国上市公司的并购重组,是在我国证券市场特定制度和政策环境及其变迁下产生和发展起来的,主要经历了以下几个阶段:1.萌芽阶段(1993年—1997年):该阶段经历了从直接在二级市场收购“三无概念”股到更为现实的以国有股和法人股的协议转让为主,其主要特点是以市场自发探索为主。
2.快速发展阶段(1997年—1999年):该阶段上市公司并购重组的规模越来越大,并购重组次数大量增加,新的并购手段不断涌现,控股权的变化成为并购重组的一种普遍现象。
3.调整规范阶段(2000年—2005年):随着证监会颁布《上市公司收购管理办法》,收购市场逐步规范。
企业并购与重组的会计处理
企业并购与重组的会计处理在现代经济发展的背景下，企业并购和重组已经成为企业发展的常见策略之一。
企业通过并购与重组可以实现资源整合，提高市场份额以及规模效益等多种益处。
然而，随之而来的是复杂的会计处理，尤其是在财务报表编制过程中。
本文将就企业并购与重组的会计处理问题进行详细讨论，并提出相应的解决方案。
一、会计处理的核心问题企业并购和重组过程中，最关键的会计处理问题在于确定并购成本、确认商誉以及进行重组计量。
这些问题直接影响企业的财务报表，需要在合规的前提下进行合理判断和处理。
1. 确定并购成本：并购成本的确定是会计处理的首要问题。
并购成本包括直接支付的现金、其他形式支付的资产或股份，以及对负债进行承担等。
在计算并购成本时，需要对各项支付进行准确分类，并根据支付时间和方法进行相应计量。
2. 确认商誉：商誉是企业并购中一个重要的会计科目。
商誉产生于购买方支付的超过被购买方净资产的金额，代表了被购买方的无形资产、品牌价值等方面的溢价。
确认商誉需要进行详细的商誉评估，包括对被购买方的商誉进行定价和考量。
3. 进行重组计量：重组计量是企业在合并或分割过程中进行的一种计量方式。
主要包括资产负债重组计量和权益重组计量两种形式。
重组计量需要考虑被合并方和合并方各项资产负债的公允价值，并以此为基础进行计量处理。
二、会计处理的解决方案为了解决企业并购与重组的会计处理问题，需要遵循相关的会计准则和规定，确保会计处理的合规性和合理性。
以下是几个解决方案：1. 依据相关准则确定并购成本：企业在并购过程中需要依据相关会计准则确定并购成本的分类和计量方式，例如根据《企业会计准则－商业合并与合并财务报表》（以下简称《准则》）的规定进行处理。
同时，还需要进行准确的支付确认，确保支付行为的真实性和准确性。
2. 评估并确认商誉：企业在并购过程中应进行细致的商誉评估工作，包括对被购买方的商誉进行评估和定价。
评估和定价可以依据相关准则和市场价值进行，确保商誉的确认符合准则的规定，并与实际情况相符。
上市公司并购重组的定价
上市公司并购重组的定价上市公司并购重组的定价1：引言1.1 背景1.2 目的1.3 范围2：定价原则2.1 公允价值原则2.2 市场价格原则2.3 盈余能力原则2.4 投资回报率原则2.5 其他相关原则3：定价方法3.1 市盈率法3.2 市净率法3.3 现金流量折现法3.4 企业价值法3.5 其他相关方法4：定价过程4.1 定价策略确定4.2 相关数据收集4.3 定价模型构建4.4 定价参数确定4.5 定价方案制定5：定价调整5.1 重组协议约定的调整条款 5.2 业绩调整5.3 增减权益的调整6：定价风险控制6.1 定价风险的识别与评估 6.2 风险管理策略6.3 控制风险的指标与措施7：定价文档和报告7.1 定价文档的内容7.2 定价报告的撰写与提交8：法律名词及注释8.1 并购并购，指公司之间通过购买股权或资产，实现企业重组的行为。
8.2 重组重组，指通过合并、分立、股权转让等方式，对上市公司进行改组、重整或进行资产重组的行为。
附件：1：相关数据收集表格范本2：定价模型示例法律名词及注释：- 公允价值：指根据公允市场上交易的市场参与者之间的交易价格，用于计量特定资产或负债的价格。
- 市盈率法：一种通过比较公司的市值与其盈利能力的指标，用于评估公司的相对估值方法。
- 市净率法：一种通过比较公司的市值与其净资产的指标，用于评估公司的相对估值方法。
- 现金流量折现法：一种将未来现金流量按照一定折现率折算至现值的方法，用于计算企业的价值。
- 企业价值法：一种综合考虑公司的盈利能力、成长性、风险等因素，对公司进行估值的方法。
上市公司并购重组的定价
上市公司并购重组的定价范本：上市公司并购重组的定价一：引言1.1 目的本文档旨在提供有关上市公司并购重组定价的详细指导。
1.2 范围本文档适用于上市公司并购重组的定价，涵盖了定价的各个方面。
二：背景与目标2.1 背景描述上市公司并购重组的背景信息，包括并购重组的原因、主要参与方以及相关市场情况。
2.2 目标明确上市公司并购重组定价的目标和期望结果，包括确定合理的交易对价、最大化股东利益以及确保并购重组的可持续发展。
三：定价方法3.1 基本定价方法介绍常用的上市公司并购重组定价方法，包括市盈率法、净资产法、现金流量折现法等。
3.2 比较定价方法介绍比较定价方法，包括市场对比法、交易对方估值法等。
3.3 综合定价方法介绍综合定价方法，包括以上定价方法的结合运用，根据不同情况灵活选择。
四：相关因素考虑4.1 财务因素详细说明并购重组过程中需要考虑的财务因素，如目标公司的财务状况、盈利能力、成长潜力等。
4.2 风险因素分析并购重组过程中可能存在的风险因素，如市场风险、法律法规风险、经营风险等，并提出相应应对策略。
4.3 市场因素考察市场状况对并购重组定价的影响，如市场竞争程度、行业前景等。
五：定价程序与计算5.1 定价程序明确并购重组定价的具体程序，包括信息收集、数据分析、定价模型建立、定价决策等。
5.2 定价计算根据所选定价方法，提供定价计算的具体过程和方法。
六：定价合规性及审计6.1 定价合规性阐述并购重组定价过程中需要遵守的法律法规、监管要求，确保定价合规性。
6.2 定价审计介绍定价审计的重要性，包括审计程序、审计方法和结果报告。
七：附件附件一：并购重组相关数据表格附件二：定价计算模型Excel表格八：法律名词及注释1. 法律名词一：含义解释一2. 法律名词二：含义解释二注：本文档涉及的附件详细内容，请参见附件部分。
本文所涉及的法律名词及注释详细内容，请参见法律名词及注释部分。
C15078并购重组中的估值与定价
试题一、单项选择题1. 上市公司并购重组的资产评估中所用的无风险利率一般是指（）。
A. 银行利率或国库券利率B. 政府发行的债券利率C. 资金的市场利率D. 企业发行的债券利率描述：收益法您的答案：B题目分数：10此题得分：10.02. 依据《上市公司重大资产重组管理办法》的规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的（）。
A. 50%B. 70%C. 80%D. 90%描述：市场价值与内涵价值、评估价值的关系您的答案：D题目分数：10此题得分：10.0二、多项选择题3. 下列估值方法中，属于市场法的有（）。
A. 参考企业比较法B. 未来收益折现法C. 并购案例比较法D. 收益资本化法描述：市场法您的答案：A,C题目分数：10此题得分：10.04. 在运用成本法对上市公司并购重组估值时，下列说法正确的有（）。
A. 成本法是在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值B. 仅需考虑被评估企业所拥有的所有有形资产，无形资产不予考虑C. 企业的各项资产的价值根据其具体情况选用适当的具体评估方法D. 对长期股权投资项目进行分析时，可以依据相关因素，合理确定是否单独评估描述：成本法您的答案：D,A,C题目分数：10此题得分：10.05. 在运用可比公司法时，可能会遇到（）。
A. 很难找到真正的可比公司B. 存在众多敏感假设C. 不是一个交易的所有方面都能通过一个比值来反映D. 可能建立在市场错误的基础上描述：市场法之可比公司法您的答案：A,D题目分数：10此题得分：10.0三、判断题6. 市盈率是动态指标，高市盈率意味着投资者对公司未来盈利的高增长预期。
（）描述：估值方法应用您的答案：正确题目分数：10此题得分：10.07. 市场法适用于市场数据充分并有可比的参考企业或交易案例的条件下的企业价值评估。
（）描述：市场法您的答案：正确题目分数：10此题得分：10.08. 每种估值方法都有其局限性和其的优点，因此在企业估值的时候，应该用多种方法相互比较验证。
并购重组中的几种定价方法及其影响
金融经济FINANCIAL AND ECONOMIC并购重组中的几种定价方法及其影响赵黎鲲内蒙古蒙电华能热电股份有限公司摘要：企业的并购重组是市场发展中的一个重要环节，每一个企业相当于市场的一个细胞，细胞之间存在相互吞噬的关系，一家企业并购重组另一家企业是企业发展的一种方式。
但在企业并购重组中，其主要的问题是定价问题，定价过高，则造成企业的损失，定价过低，往往难以完成并购重组工作。
且目前影响并购重组定价的因素过多，往往需要多方面考虑，才能最终报价。
但每一种报价都是基于一个核心理念来完成的，即定价方法中某些因素具有主导性，也形成了部分的定价方法法则。
这些定价方法法则适用于不同的企业，未来所产生的影响也相对较为固定。
则本文将从企业并购重组中的常见定价方法入手，详细阐述并购重组中的几种定价方法及其影响。
关键词：并购重组；定价方法；影响一、引言企业的并购重组是一方企业宣布经营能力丧失或资金不足以支持企业运转之后，出现的企业运营方法，是在牺牲企业主导权的基础上，获得其他企业资金注入的一种方法。
此过程中，被并购重组的企业往往处于劣势的一方，需要接受其他企业的报价，从而割让企业的主导权。
包括但不限于企业的全部股份。
在并购重组中，收购的一方需要提出一个报价，报价的高低，往往是一个企业能力的体现。
双方会在企业并购重组中，展开一系列的谈判，从而完成价格的敲定。
为了更快地达成协定，收购方对于被并购重组的企业定价，往往有一个成体系的判断标准，其具体如下：二、企业并购重组中的常见定价方法(一)企业并购重组中基于投资市场的定价方法在企业的并购重组中，其定价方法有很多，但其中较为主流的一种之一就是投资市场的定价方法。
即估值法。
每一个企业在发展到一定阶段的时候，都会呈现出不同的估值，这个估值在一定程度上取决于市场的综合估值，即投资业界内对该企业的一个综合评价估值。
由于参考内容较多，则企业的估值普遍处于市场基础价值，不存在过大或者过小的误差，基本上符合该企业的实际价值。
公司并购的定价的原则有哪些？
公司并购的定价的原则有哪些？企业并购收益原则，亦称效率原则，表现为两个方面：1、并购收益大于并购成本，或者并购活动能减少或避免损失和代价。
2、在若干可行并购方案中选择最优的一种方案。
显然．协商达成并购价格无疑是为了实现预定目的。
在公司并购操作中，合理确定公司并购的定价是公司并购成功的关键一步。
并购定价简单来说就是双方对并购物所确定的价格，关于公司并购定价，这里有一些原则，在这些原则指导下，会提高公司并购的成功率。
现在小编就简单介绍下公司并购定价的原则有哪些。
▲一、收益原则企业并购收益原则，亦称效率原则，表现为两个方面：1、并购收益大于并购成本，或者并购活动能减少或避免损失和代价。
2、在若干可行并购方案中选择最优的一种方案。
显然．协商达成并购价格无疑是为了实现预定目的。
并购双方在定价活动中都必须遵循这一基本原则，满足收益大于成本和择优选择的基本要求。
任何背离这一原则的并购都可以说是失败的或低效率并购。
▲二、协同原则企业并购所要遵循的另一条基本原则是实现协同效应。
协同效应，是指并购后企业的总体效应大于并购前企业独自经营的效应之和，也就是所谓的”1+1>2”。
协同效应主要包括经营协同效应和管理协同效应。
经营协同效应是指并购给企业生产经营活动的效率方面带来的变化和效益效率的提高。
经营协同效应主要体现在市场规模、优势互补、降低不确定性三个方面。
▲1、规模经济企业并购的直接表现是出现规模更大的企业或新的组织形式。
在企业合理的边界内．由于市场份额、销售量的扩大与增长，市场控制能力可望提高，产品价格生产技术、资金筹集、顾客行为等方面的控制能力的提高也将有助于公司的生存和发展。
但平均成本下降，相应地在营销费用、研究开发费用和新企业的运行成本等费用均摊后也会由于规模效应呈下降趋势。
▲2、优势互补通过并购，企业之间的优势相互融合，达到取长补短的目的，并且还可能产生出新的优势。
这些优势既包括原来各公司在技术、市场、专利、产品管理等方面的特长，也包括它们中优秀的企业文化和丰富有利的社会资源，优势互补，提高要素结合效率。
企业并购重组资产价值评估与交易价格关系研究
司或 者业 务 和标 的 资产 是 非 常 重 要 的 管 理 决 策 ，对 于 利 益 相 关 者
扩张的重要方式。在借鉴国际经验基础上 ，我国政府结合本 国国 情， 推动 了第一波 国有企业 的并购重组交易 ， 带 动了国有 经济规模
扩张和竞争力提升 ， 但是也积 累了一定 的历史遗 留问题 ， 包括 国有
企业 缺乏 自身战略思考 、 并购重组 目的不明确等问题 。
一
直 以来 ， 我 国并购重组主要采用发行股份购买资产的方式。
的资产评估模 式已经固化为通用模版 ，导致并购重组交易缺乏机 制创新 ， 缺少充分的资产交易博弈过程 ， 并购重组流程缺乏合理性
和严谨性 ，在 一定程度上制 约了我 国企业并购重组交易 的进一步
Байду номын сангаас
组与企业 价值 提升 的关 系研究等方面 。蒂姆和戴维（ ２ ０ １ ０ ） 针对美 国并购重组交 易的合理性检验研究 中指 出，大量的并购重组交易
成为我国未来企业进入世界舞台的重要课 题。 二、 企 业价值评估与 交易定价关 系研究现状
（ 一） 企 业 并 购 重 组 交 易现 状 我 国股 权 分 置 改 革 过 程 中企 业 间 的 并 购 重 组 交 易 规 模 不 断 扩 大 ，如 今 已 经成 为上 市公 司规 模 性
企 业 间 的 并 购 重 组 进 程 。因 此 如 何 确 定 标 的 资 产 价 值 和 创新 交 易
上市企业并购重组中资产评估增值率探讨
上市企业并购重组中资产评估增值率探讨随着经济全球化的深入发展，上市企业并购重组已经成为企业规模扩张和资源整合的重要途径。
在并购重组过程中，资产评估是一个至关重要的环节。
资产评估的准确性直接影响着企业并购重组的决策和实施效果。
本文将围绕上市企业并购重组中资产评估的增值率进行探讨，分析其影响因素和应用价值，以期为企业并购重组提供理论支持和实践指导。
一、上市企业并购重组中资产评估的基本原理在上市企业并购重组过程中，资产评估是指对并购标的公司的资产进行评估，确定其公允价值和增值潜力，从而为并购重组提供决策依据。
资产评估的核心是测定资产的增值率，即资产在未来能够创造的价值与当前的价值之间的比率。
评估的结果将直接影响到并购重组的定价和股权交换比例，因此资产评估的准确性至关重要。
资产评估的增值率不仅受到市场经济环境和行业竞争格局的影响，还受到评估对象的特性和价值创造能力的影响。
在进行资产评估时，需要综合考虑资产质量、市场前景、管理团队、技术创新、经营能力等因素，全面分析资产的增值潜力，从而实现对资产价值的准确评估。
1. 市场环境因素市场环境是影响资产增值率的重要因素之一。
随着经济发展水平的提高和市场竞争程度的加剧，行业的增长潜力和市场行为规律将直接影响资产的增值率。
处于高增长行业和有市场垄断优势的企业，其资产的增值潜力一般较大，因此资产评估的增值率也相对较高。
2. 公司自身因素评估对象公司的自身特性也是影响资产增值率的重要因素。
包括公司的管理层能力、技术创新能力、营销网络、渠道优势、品牌影响力等因素都将直接影响到资产的增值潜力。
公司的财务状况和经营业绩也是资产评估的重要参考指标。
3. 法律法规因素在进行资产评估时，需要充分考虑法律法规对于资产增值率的影响。
不同国家和地区的法律法规对企业的经营活动和资产交易都有一定的规范和限制，这些规定将影响资产的增值潜力和评估结果，因此也需要在资产评估过程中充分考虑。
1. 指导并购重组决策2. 提高并购重组效益通过对资产增值率的评估，企业可以更准确地判断资产的价值，避免因定价不当而导致的并购重组效益降低的情况。
论资产评估在上市公司并购重组中的作用
论资产评估在上市公司并购重组中的作用资产评估是上市公司并购重组中的关键环节，它对于并购重组的成功与否起着至关重要的作用。
随着市场经济的不断发展，上市公司的并购重组成为了企业战略升级的重要手段，通过并购重组可以实现规模效益、资源整合、市场扩张等多方面的目标。
而在并购重组中，资产评估作为核心环节，其准确性和全面性直接影响着交易的成败，因此越来越受到企业和投资者的关注。
资产评估是指对企业资产进行全面、客观、公正、合理的评价和鉴定，以确定其真实价值和潜在风险的一项专业工作。
在上市公司并购重组中，资产评估可以发挥以下作用：1. 信息披露和决策支持在上市公司并购重组的过程中，资产评估可以为交易各方提供全面准确的企业资产情况和价值评估报告，为交易各方的决策提供重要的支持和依据。
通过资产评估，各方可以深入了解被并购公司的财务状况、商业模式、市场前景等信息，有助于评估交易的风险和收益，为投资者、管理层和监管部门提供决策参考。
资产评估也有利于信息的公开透明，保障交易各方的合法权益。
2. 交易定价和交易结构设计资产评估可以帮助交易各方确定并购重组的定价和交易结构，规避价格泡沫、避免价格错配、减少交易成本等方面。
通过对被并购公司的资产进行评估，可以更合理地确定交易价格，并设计出更符合交易各方利益的交易结构。
资产评估也可以为交易各方提供定价参考和市场定价的依据，有助于交易各方协商形成更具吸引力的交易架构。
3. 风险评估和风险控制资产评估可以帮助交易各方全面了解并购重组过程中的各项风险，并提出相应的风险管理建议。
在并购重组中，各方可能面临的风险包括技术风险、市场风险、法律风险、财务风险等多个方面。
通过资产评估，可以及时识别、分析并评估这些风险，并提出相应的风险控制措施，有助于降低交易风险，保障交易的顺利进行。
4. 法律合规和监管规范资产评估可以对并购重组涉及的法律合规和监管规范进行评估，以确保交易的合法、规范和可持续进行。
企业并购重组中的资产评估问题研究以顺丰借壳鼎泰新材为例
企业并购重组中的资产评估问题研究——以顺丰借壳鼎泰新材为例专业：2016级财务管理姓名:冯煜学号:1629009指导老师: 樊宏涛摘要近年来国家发展非常的迅速，其中有很多中小企业开始崛起，为我国的国民经济发展起到了不和或缺的作用。
国家经济形式的改变，再加上证券市场的发展，企业不得不随着时代的潮流迎接新的挑战。
与此同时，企业并购重组活动也越来越多，无可厚非这对经济发展起到了举足轻重的作用，在企业并购活动中，目标企业的价值评估是并购行为中最关键的问题之一，是整个并购活动成败的关键，它关系到企业并购重组能否顺利进行，必须引起高度重视，资产评估过程中涉及到经济法律等还有别的领域的内容来进行分析和评估，为并购活动提供了参考意见，帮助并购重组活动能够顺利的进行。
因此，深层的分析企业并购重组中的资产评估中存在的问题，有利于加快我国企业并购重组的进程，与世界接轨。
本文就企业并购重组中资产评估问题进行了相关的分析。
关键词：并购重组资产评估顺丰控股目录第1章绪论 (4)第2章企业并购重组中资产评估存在的问题 (5)2.1企业并购中的无形资产问题 (5)2.1.1企业并购的无形资产评估意义 (5)2.1.2企业并购中无形资产评估的主要问题 (5)2.1.3无形资产评估中受到的约束 (6)2.2企业并购中的评估价值与成交价问题 (6)2.2.1评估价值与成交价的关系 (6)2.2.2交易主体之间的价格博弈 (7)第3章顺丰并购鼎泰新材中的资产评估问题 (7)3.1案例分析 (7)3.1.1并购历程 (7)3.1.2顺丰并购动因 (7)3.2企业并购重组中资产评估分析 (7)3.2.1企业并购资产评估方法 (7)3.2.2顺丰控股现金折现法价值评估分析 (8)3.3 顺丰并购中资产评估中存在的问题 (17)3.3.1 资产评估法律法规不健全 (17)3.3.2 发行股份购买资产定价不合理 (17)3.3.3贝塔值的计算不合理 (17)第4章企业并购中资产评估改进及建议 (18)4.1并购中资产评估存在的问题及对策 (18)4.1.1企业价值评估方法自身的局限性 (18)4.1.2资产评估师的执业素质有待提高 (18)4.1.3我国经济发展体系和结构的不完善 (18)结论 (19)谢辞 (20)第1章绪论国家为了保证并购重组活动的有序发展，并购重组监管政策五大方向的确定在16年5月已经开始，并且对并购重组的监管力度不断加强。
企业并购重组中资产评估与具体方法研究
企业并购重组中资产评估与具体方法研究企业并购重组是指两家或者两家以上的企业通过并购、兼并或者其他形式的重组，使得原本各自独立经营的企业成为一个整体，共同合作，共同发展的过程。
在企业并购重组中，资产评估是非常重要的一环，它对并购双方的利益、企业整合后的经营状况等起着至关重要的作用。
对于资产评估的具体方法研究，不仅可以帮助企业有条不紊地完成并购重组的工作，还能够为企业提供更好的发展方向和战略支持。
一、资产评估在企业并购重组中的重要性企业并购重组是企业整合资源达到优化配置、实现规模经济和降低成本的一种重要方式。
在并购重组中，资产评估是对被并购或者被兼并企业的各项资产进行评估，以确定其真实的价值，并确定并购价格的一项重要工作。
资产评估工作对于企业并购重组的成功与否起着决定性的作用。
1.资产评估对并购价格的确定在企业并购的过程中，确定被并购企业的价值是非常关键的一步。
资产评估工作通过对被并购企业的各项资产进行严格的评估和分析，可以帮助确定被并购企业的真实价值。
根据资产评估的结果，可以合理确定并购价格，保证并购交易的公平合理，避免因定价不合理而造成的争议和纠纷。
2.资产评估对企业整合的顺利进行在企业并购重组完成后，被并购企业和并购方需要进行资产整合，使得原本独立的企业成为一个整体。
资产评估工作能够帮助企业合理规划整合方案，确定并购后资产的使用和配置，以实现资源的优化配置，避免资源浪费和重复投资，使得并购重组后的企业能够更好地发挥整体效益，实现经济规模化效益。
3.资产评估对企业经营决策的支持资产评估工作在企业并购重组完成后，并不是停留在确定被并购企业的真实价值，它的重要性还体现在对企业未来发展战略的支持上。
资产评估结果能够为企业提供发展战略的依据，帮助企业确定未来的发展方向和布局，提供战略支持，使得企业在并购后能够更好地发挥市场竞争力，实现可持续发展。
资产评估在企业并购重组中的重要性不言而喻，因此对于资产评估的具体方法研究就显得至关重要，它是企业并购重组成功的重要保障。
论我国企业并购的定价问题
购重 组 中更趋 “ 实” 更 具有 真正 “ 务 ． 资产 ” 重组 的意 义 ［ ５ １ 我 国上市 公 司近三 年并 购总 数如表 １ ｌ 一 所示
。
业并购 ． 每次兼并浪潮都 造就 了一 大批 明星企业 ， 世界 ５０强企业基本上 都是通过 某种 程度 和某种方 式 的兼 ０ 并而成长起 来 的。众多经 济 专家认 为 ， 历史 上 的第六 次大 的并 购浪潮 正在悄 然无 息地席 卷 而来【 １ 】 。
关键词 ： 并购 企业 定价分析 意义 中 图分 类号 ：２ １０ Ｆ ７ ・ 文献标 识码 ： Ｂ
企业并 购是 资产重组 的重 要形 式之 一 ． 企业 走 是 向外部成 长道路 的重要途 径 。与新 设企 业 、 内部 成 走
及 资 源配置 角度 来开 展有 利于 自身发 展 的并购 活动 ，
２０ 年第 ３ ０８ 期
Ｎｏ３ ２０ ． ０８
四川经济 管理 学院学报
Ｊｕ ｎ ｌ ｆ ｉｈ ａ ｃ ｎ ｍｉ Ｍａ ａ ｅ ｎ ｎ ｔ ｕ ｅ ｏ ｒ ａ ｃ ｕ ｎ Ｅ ｏ ｏ ｃ ｏＳ ｎ ｇ ｍｅ ｔＩｓｉ ｔ ｔ
总第 ６ ５期
Ｓｕ Ｎｏ６ ｍ ．５Fra bibliotek论 我 国企 业并 购 的定价 问题
逐 步 出现 了横 向并购 、 向并 购以及 多元 化并 购。企 纵
长 道路 的传统 途 径相 比 ．并 购 能 够 迅速 扩 大企 业 规 模， 节省开拓 市场 、 培养人 才 的时 间 ， 形成 生产 、 技术 、 资金 、 管理等 方面 的协 同效 应 。美 国著名 的经 济学 家
乔 治． 斯蒂格 勒 曾说 过 ：没 有一 个美 国大公 司 不是 通 “
出现 了许 多 “ 战略 性并 购 ” “ 、强强 联合 ” 等成 功 的企 业 并 购案 例［ ２ １ 随着 市场 经 济体制 的 不断 完善 ， 国内产权 、 证券 、 金 融等 市场 日益成 熟 ， 企业 并购 也逐渐 由政府 部 门的 “ 郎配 ” 拉 向市 场行 为过 渡Ｉ ３ ｌ 国加入 ＷＴ ｎ我 Ｏ后 ， 明显 加 快 了融 人世 界经 济一 体化 的进 程 ， 中国 已成为亚 太 地 区并购 交易 最活 跃 的 国家 中 国企 业在新 一轮并
并购交易中的公司估值方法与资产定价策略
并购交易中的公司估值方法与资产定价策略随着市场竞争的不断加剧，许多公司寻求通过并购交易来实现规模扩张和战略转型。
然而，在进行并购交易时，正确评估被收购公司的估值，以及合理确定资产的定价，是确保交易成功的关键。
本文将探讨几种常见的公司估值方法和资产定价策略。
一、公司估值方法1. 直接市场估值法直接市场估值法是最直接和常见的公司估值方法之一。
该方法通过参考上市公司的市盈率、市净率等估值指标，将其应用于被收购公司的财务数据来计算估值。
这种方法的优点在于简单易懂，可以提供一个相对准确的估值范围。
然而，需要注意的是，由于上市公司与被收购公司可能存在差异，因此需要结合其他方法进行综合评估。
2. 直接市场估值法直接市场估值法是最直接和常见的公司估值方法之一。
该方法通过参考上市公司的市盈率、市净率等估值指标，将其应用于被收购公司的财务数据来计算估值。
这种方法的优点在于简单易懂，可以提供一个相对准确的估值范围。
然而，需要注意的是，由于上市公司与被收购公司可能存在差异，因此需要结合其他方法进行综合评估。
3. 财务指标估值法财务指标估值法是一种基于被收购公司的财务指标来计算估值的方法。
常用的财务指标包括ROA（总资产收益率）、ROE（净资产收益率）、市销率等。
该方法的优点在于可以全面评估被收购公司的财务状况和盈利能力，但需要注意的是，对于不同行业和公司规模的估值，需要根据实际情况进行调整。
二、资产定价策略1. 净资产法净资产法是一种常见的资产定价策略，它通过计算被收购公司的净资产价值（即资产减去负债），来确定收购价格。
这种方法适用于资产重组或者对公司整体进行收购的情况。
然而，净资产法在估值企业时不考虑企业的未来收益和增长潜力，因此可能导致估值偏低。
2. 盈利能力法盈利能力法是一种基于公司未来预期盈利能力来确定资产价格的方法。
通过对被收购公司的历史财务数据和未来盈利预测进行分析，以及对行业和市场竞争情况的评估，来预测公司未来的盈利能力，并以此为基础确定资产价格。
企业并购重组中的资产定价_单斌
企业并购重组中的资产定价单斌（北京大学经济学院，北京100871）［摘要］经济全球化的发展，市场经济的竞争越来越激烈，在这个过程中多数企业被直接淘汰，因此并购重组就成为得以生存和发展的主要办法之一，通常在进行并购重组的过程当中都需要对企业的内部制度进行改善，以此来促使其变得更加有效。
但是在进行并购重组过程当中通常会涉及企业之间资产方面的问题，其中资产定价就是一个比较严重的问题。
本文主要针对企业并购重组当中的资产定价进行分析，并为此提出相应的意见以供参考。
［关键词］企业；并购重组；资产定价［DOI］10.13939/ki.zgsc.2015.21.226企业并购重组主要是由资产重组和公司并购两个部分组成，其中资产重组主要是随着国家经济增长方式的改变而进行转变的，同时还可能受到国家经济结构调整以及战略性重组等多个方面的影响［1］。
资产重组其实就是针对企业资源进行重新配置的一个有效过程，主要是实施合并、兼并、出售以及收购，还有置换等多种方式来真正实现企业方面资产主体的重组规划和组合，并以此来对企业的内部资产结构进行优化，从而提升企业所有资产的资产质量，真正建立起一套完善的、能够在市场竞争当中保持强势地位的资产结构体系。
1我国资产定价评估的作用资产评估主要是由于商品经济真正发展到相应阶段当中的产物，当商品生产和商品交换真正形成，一种等价交换的原则也开始实施，因此在客观上就要求出现相对合理的商品价值的定位和评估。
我国的资产评估主要是在改革开放以及刚刚建立起社会主义市场经济发展过程当中所兴起的，因此其主要发展的动力来源也是我国关于资产管理体制方面的改革，以及为防止我国国有资产的流失所确定好的产权转让公允价值的需要［2］。
资产评估能够有效地维护各类资产产权所具有的合法权益。
主要表现在：第一，在我国国有企业上市以及中外合资合作经营当中，真正维护各类资产的产权主体所具有的合法权益，同时也支持了我国证券市场的发展，从而有效地推动了对外开放的发展进程。
企业并购中的估值与定价——以A 公司为例
【摘要】随着市场经济的发展，我国企业并购交易金额、数量不断上升，但并购中经常存在过高“估值”和过高“定价”的情况，盲目并购的问题突出，如何规避此类问题成为了重要的研究问题。
文章以A公司跨境并购B公司的家电业务为例，从高估值、高定价的成因，并购中的估值有用性以及潜在风险三个方面进行分析研究，最后给出了政策性建议。
研究结果有助于缓解当前实务中过高并购溢价、“商誉爆雷”等问题，有一定的现实意义。
【关键词】企业并购；估值与定价；风险防范【中图分类号】F271；F426.21；F406.7一、引言近年来，我国并购交易数量不断攀升，由于“协同效应”、“1+1＞2”等模式的引导，购买企业往往存在盲目并购的问题，具体表现为尽职调查的缺乏、过高的估值、过高的并购溢价等。
这些问题的存在都给企业并购后的持续发展能力以及业绩的提升带来了巨大的挑战。
其中，估值与定价是企业合并中的关键环节，也是很多并购问题的源头。
估值，即资产评估，指购买方在合并前，对被购买方进行尽职调查，搜集被购买方经营状况、业绩预期等相关信息，聘请专业的资产评估机构对被购买方的资产价值进行评估，并以评估价值为基础，确定并购价格。
对于涉及到被购买方资产评估增值的非同一控制下的企业合并来说，在编制购买日合并报表时，购买方按照评估后的价值，确认被购买方可辨认资产、负债的公允价值，将自身资产负债表的账面价值与被购买方资产负债表经评估后的公允价值进行合并，并编制相应的调整分录。
由此可见，估值在企业合并中有着举足轻重的地位。
《上市公司重大资产重组管理办法》（下称《办法》）第二十条对资产评估过程中，上市公司以及资产评估机构的行为进行了规范。
但是，资产评估在实务应用中仍存在一定的问题。
一方面，购买方在确定并购价格前，缺乏对被购买方的尽职调查，导致估值不合理；另一方面，资产评估机构在并购中独立性较差，对资产评估方法的选择存在较强主观性，往往难以发挥资产评估本质作用。
由于这些问题的存在，企业合并中，资产评估结果是否合理、被合并方资产与负债的公允价值的确认是否可靠、合并后的财务报表能否为报表使用者提供更多决策有用的信息等问题仍有待探究。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
企业并购重组中的资产定价
作者：单斌
来源：《中国市场》2015年第21期
[摘要]经济全球化的发展，市场经济的竞争越来越激烈，在这个过程中多数企业被直接淘汰，因此并购重组就成为得以生存和发展的主要办法之一，通常在进行并购重组的过程当中都需要对企业的内部制度进行改善，以此来促使其变得更加有效。
但是在进行并购重组过程当中通常会涉及企业之间资产方面的问题，其中资产定价就是一个比较严重的问题。
本文主要针对企业并购重组当中的资产定价进行分析，并为此提出相应的意见以供参考。
[关键词]企业；并购重组；资产定价
[DOI]1013939/jcnkizgsc201521.226
企业并购重组主要是由资产重组和公司并购两个部分组成，其中资产重组主要是随着国家经济增长方式的改变而进行转变的，同时还可能受到国家经济结构调整以及战略性重组等多个方面的影响[1]。
资产重组其实就是针对企业资源进行重新配置的一个有效过程，主要是实施合并、兼并、出售以及收购，还有置换等多种方式来真正实现企业方面资产主体的重组规划和组合，并以此来对企业的内部资产结构进行优化，从而提升企业所有资产的资产质量，真正建立起一套完善的、能够在市场竞争当中保持强势地位的资产结构体系。
1我国资产定价评估的作用
资产评估主要是由于商品经济真正发展到相应阶段当中的产物，当商品生产和商品交换真正形成，一种等价交换的原则也开始实施，因此在客观上就要求出现相对合理的商品价值的定位和评估。
我国的资产评估主要是在改革开放以及刚刚建立起社会主义市场经济发展过程当中所兴起的，因此其主要发展的动力来源也是我国关于资产管理体制方面的改革，以及为防止我国国有资产的流失所确定好的产权转让公允价值的需要[2]。
资产评估能够有效地维护各类资产产权所具有的合法权益。
主要表现在：第一，在我国国有企业上市以及中外合资合作经营当中，真正维护各类资产的产权主体所具有的合法权益，同时也支持了我国证券市场的发展，从而有效地推动了对外开放的发展进程。
第二，资产评估直接促进了多种经济的发展，在民营企业的改制上市、产权变动等多个方面，资产的评估都必须要积极地适应这种种形式上的要求，同时还必须要提高相应的价值鉴证及咨询的服务，从而真正的推动经济成分的有效发展。
第三，资产评估有效地保障了市场经济秩序的正常发展和运行，一般都会为交易双方提供相应的公平、公正的咨询意见，以此有效地减少来自整个社会方面的交易成本，并以此来对交易行为进行规范，这样才能真正保障市场经济的有效运行。
2我国资产定价评估的现状
2.1行业发展过快，资产评估理论研究工作严重滞后
资产评估工作的评估人员通常都会面临着有法难依，甚至是无法可依的尴尬情况，这主要是由于我国相应的法律法规迟迟没有出台，从而直接导致资产评估工作陷入了一种资格林立以及部门割据的大困境当中，所以就很难获得有效的解决。
最后则主要是由于法律建设方面本身就存在着相应的缺陷，因此就导致注册资产评估师的行业和注册会计师及律师的行业相比，真正发展起来极其的缓慢，甚至直接成为舆论界当中需要特别关注的、处于弱势地位的行业[3]。
2.2政府介入其中，行业管理相当混乱
这主要是由于政府部门当中各个模块分割现象严重，出现各自为政的情况，同时也具有非常多的评估资格，因此我国的资产定价评估实际上还处于一个混乱的管理时期，出现了许多不同类型的评估资质，从而直接导致了整个行业其本身停滞不前的情况，这就直接引发以下三个不良的后果：第一，委托评估的单位无法应付，一般委评的资产通常都需要两个或者两个以上的评估机构来参与到评估当中，这就直接促使委托单位在财力人力以及时间方面都增加大量的负担。
第二，增加了评估人员的负担，通常评估人员要想进行日常的评估业务，就必须要获取一个及以上的资格类证书。
第三，对资产评估工作的管理和发展造成了不利影响，同时也不利于国际方面的资产评估。
2.3评估机构所具有的权责混乱
目前的评估机构主要分为两种，一种是兼顾营业评估业务资格的会计师事务所，另一种则是专门营业评估业务的评估机构，而这其中有很大一部分都是仅仅出资几十万元就能够直接成立的责任公司，但是他们所进行的评估定价业务动辄上亿元，因此其在进行评估的过程当中，一旦面临风险，那么这几十万元的损失相比上亿元的损失来说简直就不值一提。
所以在这种有限的责任机制下，评估机构所具有的权力和责任存在着明显的不匹配现象，而这种不匹配则直接导致了一些民事的赔偿制度很难真正获得实施[4]。
而在那些合伙制度之下的CPV则可以以无限责任的形式来承担业务方面的损失，甚至直接造成相应的风险，因此就急需向人们展示出其所具有的赔偿能力。
3企业并购重组当中的资产定价机制
3.1同一控制下并购的资产定价机制
在实际当中，同一控制下的收购方式和出售就标的资产价格所能达成一致的具体形式有很多种，通常都需要按照评估的结果来进行定价，同时还应当参考相应的资产定价以及交易双方进行协商定价。
而且还必须要指出通过评估值对资产进行定价的行为不够科学和严谨，特别是在同一个控制之下，因为资产进行交易的价格可能在这之前就已经真正约定，所以就只是需要一个评估的结论来作为其主要的依据。
而且不论这其中由谁来担任委托方，其对于资产价格的
预期都将直接影响评估机构对其价值的有效判断，从而直接对评估的结论产生非常大的影响。
通常在同一个控制下的资产价格必须要对多个方面的因素加以考虑，而这些因素都不包括标的资产以及已审会计报表的净资产和每股净资产等。
在同一控制之下对标的进行资产定价操作时，必须要委托注册会计对评估基准日标的企业会计报表进行审计，以此来确定好每股净资产和收益。
同时，委托评估师也应当应用两者方法来对标的资产进行价值的评估，并以此来确定好内在的价值，从而将其作为重要的交易基础。
通常收购方出价时都需要考虑到以下四个方面的因素。
第一，资产的负债表。
在评估基准日下的资产负债表都必须要提供相应的企业静态资产状况，并从中计算出每股账目的净资产。
第二，利润表。
企业方面的利润表通常都能直观的反映出企业方面的具体收支情况以及相应的盈利水平，并且能够以此来计算账目的收益[5]。
第三，用DCF法来评估企业方面的价值，并且从中计算所要评估的企业每股价值。
第四，公开市场方面的价格，这样就能有效的计算出行业当中的可比上市公司市盈以及市净率，并且通过同行上市公司的市盈率和市净率来计算行业当中的平均值，并以此来作为其并购标估值定价的重要参考因素。
3.2非同一控制下并购的资产定价机制
在这种非同一控制的背景下，资产收购方和相应的出售方面都必然会受到其各自控股股东或者是实际的控制人控制，同时资产的交易完全属于一种市场发展的行为。
而资产的交易定价也都必须要根据资产所具有的评估值，在经过双方的充分博弈之后最终达成双方都能够理性报价的结果。
而且在双方的博弈过程当中，像交易双方的迫切程度、拟交易资产的评估值以及被收购公司的市盈率、净资产以及市净率等多方的因素都是博弈双方进行决策时的关键信息因素。
4结论
综上所述，对企业并购重组中的资产定价需要结合企业发展的实际情况来进行，通常在进行并购重组时，急需一个合理的评估方式来为企业方面的并购重组工作所涉及的价格以及资本的扩张等方案来提供相应的指导，这样才能真正对企业方面所存在的问题及相应的责任人进行有效的明确，并最终促进企业资产的优化利用，促使企业在进行并购重组的工作当中找准方向，进行规划性的发展。
参考文献：
[1]陈少勇论评估对象、价值类型和资料收集与合理确定评估方法的关系[J].行政事业资产与财务，2012（21）
[2]刘增鲲全额拨款事业单位在资产管理方面存在的问题及解决方法分析[J].商业文化（下半月），2012（9）
[3]李晴阳资产重组中评估方法的现实选择[J].商业会计，2010（4）
[4]徐玉德，洪金明资产重组中评估价值相关性的经验研究——基于A股市场的实证分析[J].中央财经大学学报，2010（2）
[5]吴文琼论企业并购中价值估价的问题及解决之道[J].中国投资，2013（S1）。