存款准备金政策对股市调整失效及其原因分析
存款准备金率变动对证券市场的影响
存款准备金率变动对证券市场的影响作者：王宏森吴镝来源：《决策与信息·下旬刊》2015年第11期[摘要]存款准备金即金融机构按照中央银行规定一定比率向央行缴存的存款，该比率即存款准备金率。
存款准备金率作为货币政策工具之一，是国家宏观调控的重要手段。
存款准备金率的变动会影响到货币的供应情况，进而影响到证券市场。
因此证券市场乃至整个金融市场体系的正常运转，离不开存款准备金率政策的辅助。
[关键词]存款准备金率；宏观调控；证券市场；金融一、存款准备金率对于中国证券市场的实际作用（一）历史数据央行往往选择闭市后宣布存款准备金率的调整消息，目的在于防止股市过度的波动，同时也有打击热钱涌入和股民的盲目、过分热情等因素。
关于2010年以来央行宣布调整存款准备金率次日上证指数和深证指数的变动数据如表一所示：可以看到我国对存款准备金率的工具应用非常频繁，目的是通过影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量以达到影响股市的目标。
而在我国，由于货币政策传导机制不够完善以及宏观经济的特殊性，导致存款准备金率的调整对股市的影响并不与理论预期完全一致。
（二）与预期不一致的原因分析1.利率非市场化降低了货币政策的有效性。
虽然近些年我国利率市场化进程得到加快，但我国的利率调控离完全市场化还有一定距离，导致利率和货币传导机制产生了障碍。
从而货币供应量的变动并没有引起非市场化的利率在理论上的反应，导致股市价格并没有产生预期的调控效果。
2.存款准备金制度尚有待完善。
我国对银行的存款准备金是付息的，由于控制机制不足和贷款风险高，商业银行通过衡量风险和收益后还是选择将大量准备金存至央行，来获得无风险受益。
因此央行调整法定存款准备金，各银行实际上只是将存在央行的超额准备金调进或调出法定准备金账户。
综上所述，存款准备金率的调整可能得不到社会上货币供应量相应的反应程度。
3.我国证券市场信息传递功能弱。
信息披露不规范致使证券市场上的信息质量差，大部分上市公司不愿意及时准确完全的披露法律规定的应当披露的信息。
以来存款准备金率的历次调整及原因分析
以来存款准备金率的历次调整及原因分析Revised by Liu Jing on January 12, 2021我国存款准备金率的历次调整及原因分析【摘要】作为货币政策工具之一，法定存款准备金率的调整一方面影响基础货币的数量，另一方面通过乘数效应多倍扩张或收缩货币供应量。
近年来我国对法定存款准备金率这一政策工具的运用比较频繁。
本文结合我国法定存款准备金率的调整情况，分析了我国历次调整法定存款准备金率的原因及其存在的问题，并提出了相应的政策建议。
【关键词】存款准备金率流动性过剩通货膨胀压力?中国人民银行在1984年独立行使中央银行职能的同时，建立了法定存款准备金制度。
存款准备金是指商业银行等金融机构为保证客户提取存款和资金清算的需要，而在央行存放的款项。
存款准备金率则是指央行要求的存款准备金占其存款总额的比例。
从理论上来说，在货币乘数的作用下，存款准备金率微小的变化将引起货币供应量的大幅度变化，能够迅速达到中央银行的既定目标，同时对经济的冲击也比较大。
因此，正确认识我国频繁调整法定存款准备金率的原因显得尤为重要。
一、我国历年来存款准备金率的调控情况?自从我国实行存款准备金制度近三十年来，存款准备金率经历了四十五次调整，存款准备金制度经历了从初创到逐步成熟的发展过程，成为了重要的货币政策工具之一。
我国历年来存款准备金率的调整大致可以分为以下几个阶段：（一）上调持平阶段（1985年—1998年3月）1984年，我国存款准备金制度设定的最初目标是为中央银行筹集资金，央行按存款种类规定法定存款准备金率，企业存款20%，农村存款25%，储蓄存款40%。
过高的存款准备金率使当时银行的资金严重不足，人民银行不得不通过再贷款形式将资金返还给银行。
1985年，为克服存款准备金率过高带来的不利影响，中央银行将存款准备金率一律调整为10%。
1987年和1988年是我国进行全面经济体制改革的重要时期，由于价格的全面开放和固定资产投资规模增长过快，使我国出现了比较严重的通货膨胀。
我国存款准备金制度发展中存在的问题及完善建议
我国存款准备金制度发展中存在的问题及完善建议我国存款准备金制度是指商业银行为了保障存款人利益和维护金融稳定而必须存放在中国人民银行的一定比例的存款。
这种制度的发展已经有了很长的历史，但是在实践中也暴露出了一些问题，需要进行改革和完善。
本文将就我国存款准备金制度发展中存在的问题及完善建议进行分析和探讨。
1. 存款准备金率较高我国当前的存款准备金率相对较高，这对于商业银行的资金成本造成了较大的压力。
高存款准备金率会使得商业银行的贷款利率上升，从而不利于金融市场的流动性和发展。
2. 存款准备金制度的弹性不足当前我国的存款准备金制度比较刚性，无法根据市场情况进行灵活调整。
这使得金融机构在面临市场变化时无法及时作出反应，导致金融市场在某些时期出现了流动性紧张的情况。
3. 存款准备金制度与宏观调控的脱节存款准备金制度在与宏观经济政策的协调上存在一定的脱节，这就容易导致金融市场的不稳定，对经济发展产生负面影响。
4. 存款准备金制度执行成本高我国的存款准备金制度执行成本相对较高，需要投入大量的人力物力财力来确保其有效执行，这不仅增加了金融机构的运营成本，也增加了监管部门的负担。
二、我国存款准备金制度的完善建议1. 降低存款准备金率适当降低存款准备金率，有利于减轻金融机构的资金成本压力，也有利于降低贷款利率，刺激金融市场的活跃。
政府可以通过多种途径来实现这一目标，例如通过逐步调整存款准备金率的方式来确保金融体系的稳定。
2. 提高存款准备金制度的弹性建立更加灵活的存款准备金制度，使得政策可以更好地适应市场变化。
这样可以有效减少金融机构在市场波动时所面临的压力，保护金融市场的稳定。
3. 存款准备金制度与宏观调控的有效衔接为了更好地实现存款准备金制度对经济的支持和维护作用，政府需要将存款准备金制度与宏观经济政策有效衔接起来，例如通过加强监管和协调，建立一个更加灵活的宏观调控体系。
4. 降低存款准备金制度执行成本政府可以通过技术手段来降低存款准备金制度的执行成本，例如通过建立更加先进的监管系统和技术手段，减少人力资源的浪费，提高执行效率。
存款准备金率调整对我国股市流动性影响分析
存款 准备金率 ； 培养和完善 其他货 币性政策 ， 应 逐步减 小对存款准备金 率政 策的依 赖。
【 词 】 存款 准备金 率 ； 市流动性 ； 关键 股 影响 ； 建议 ［ 图分 类 号】 Ｆ２ 中 ６０ ［ 标识 码 】 Ａ 文献
Ｔｈ ｆ ｅ ｃ ｆ ｈ ｊ ｓ ｅ ｔ ｆ ｓｒｅｅ ｕｒｍ ｅ ｔ ｔ ｏｔ ｅＦｕ ｄｔ ｆＣ ｉ ａｓＳｏ ｋ Ｍａｋ ｔ ｅＩ ｌ ｎ ｅｏ ｅＡｄｕ ｔ ｎ ｅ ｖ ｑ ｉｅ ｎ ｉ ｔ ｌｉｉｙｏ ｈｎ ’ ｔ ｃ ｒ ｅ ｎ ｕ ｔ ｍ ｏ Ｒｅ Ｒａ ｏ ｈ
ｔｅ ｊｓ ｎ ｗｌｏｖ ｕｌ ａｅｔ ｅ ｕｄ ｙ ｎｔ ａｓＩ ｄ ｉ ｎ ｔｅ ｈｒ ｔ ｍ ｉ ａｔ ｆ ｅ ｄｕｔ ｅ ｔｓ ｎｅｔ ｎ Ｒ Ｒｉ ａ ｈ ｕｔ ｔ ｉ ｂｉ ｓ ｃ ｔ ｉｉ ｎｄｙ．ｎａｄｔ ，ｈ ｏｔ ｅ ｃ ｏ ｊｓ ｎ ｃｒｉ． Ｒ ｄ ａ ｍｅ ｌ ｏ ｙ ｆ ｆ ｔ ｉ ｅ ｈ ｌ ｉ ｏ ｓ － ｒ ｍｐ ｔ ａ ｈ ｍ ｉｕ ａ ｓ
股市流动性指标是衡量一国股市健康发展的重要指 标 。Ｋ ｙｅ（ ３） ． ｅｎｓ ９０ ｈ １ ｉ为股市 流动性 是市 场价格将 来的波动
性 或者是 立 即执 行一 笔交 易的可 能性 。而 Ｂａｋ ９ １ ｌ （ ７） ｃ １ 提 出如果 任何数量 的证 券能够 立 即买进 和卖 出 ，且对市 场 价格 的冲击较小 ， 明股市 流动性 较好 。 则表 国际清算银 行 （ ９） １ ９ ９ 认为较 为认 可的定义 ： 一个 流动性 的市场 参与者 能 够迅 速的进行大 量 的交 易 ， 并且 随价 格 的冲击相对 较小 。 股市 流 动性有 四种 属性 ， 即市场 及 时性 、 市场 宽度 、 场 市 深度 和市场 弹性 。
银行准备金率的作用及分析
银行存款准备金的作业及政策调整的影响分析近两年来，百姓生活中无人不关心股市、基金、物价、利率等经济信息，2008年6月7日央行宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率，调整的幅度为1个百分点，将分两次进行，分别于2008年6月15日和25日按0.5个百分点进行缴款;同时地震灾区法人金融机构暂不上调。
上调后，存款类金融机构人民币存款准备金率已升到17.5%。
受此消息影响，A股市场于9日周一快速下调并跌破2900点，众多股票大幅跳水。
从2006年下半年来，存款准备金率已连续18次上调(今年属于第5次调整)，尽管每次上调对银行的负面影响较小，但其叠加效果非常明显。
本次上调存款准备金率1个百分点，估计将冻结4000亿元以上人民币。
那么，什么是“银行存款准备金率”?其对社会经济的干预控制的原理是什么?存款准备金率是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的存放在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
存款准备金，是限制金融机构信贷扩张和保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金。
法定存款准备金率，是商业金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款的总额的比率。
这一部分是一个风险准备金，是不能够用于发放贷款的。
这个比例越高，执行的紧缩政策力度越大。
存款准备金率变动对商业银行机构的作用过程如下：当中央银行提高法定准备金率时，商业银行机构可提供放款及创造信用的能力就下降。
因为准备金率提高，货币乘数就变小，从而降低了整个国家商业银行体系创造信用、扩大信用规模的能力，其结果是社会的银根偏紧，货币供应量减少，利息率提高，社会投资及社会支出都相应缩减。
如果存款准备金率下调，则上述作用相反。
例如，如果存款准备金率上调至为10%，就意味着金融机构每吸收100万元存款，要向央行缴存10万元的存款准备金，而其本银行用于发放贷款的资金为90万元。
如果存款准备金率上调至本次的17.5%，就意味着金融机构每吸收100万元存款，要向央行缴存17.5万元的存款准备金，而其本银行用于发放贷款的资金为82.5万元。
我国金融机构存款准备金率历次调整及原因分析(1)
我国金融机构存款准备金率历次调整及原因分析【摘要】法定存款准备金率的调整是货币政策工具之一，一方面影响基础货币的数量，另一方面通过乘数效应多倍扩张或收缩货币供应量。
近年来我国对法定存款准备金率这一政策工具的运用比较频繁。
本文结合我国法定存款准备金率的调整情况，分析了我国历次调整法定存款准备金率的原因，并给出了一些建议。
【关键词】存款准备金率通货膨胀压力流动性货币供应量存款准备金，也称为存储准备金，是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的具有强制性的存款。
中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率，中央银行规定的存款准备金率被称为法定存款准备率。
存款准备金率的大小与否、高低与否都取决于当时的经济环境和经济政策。
存款准备金率是一个国家重要的货币政策之一，存款准备金率的调整对金融机构会产生很大影响。
[1］准备金率越高,收缩的货币量越大，经济运行可用的资金越小,对经济发展起到负面作用。
反之，则扩大资金的可用量，促进经济较快发展。
存款准备金率主要是通过货币乘数和基础货币来影响货币供应量从而发挥作用的。
存款准备金率的倒数即为货币乘数，因此存款准备金率的轻微变动就可以极大地影响到货币乘数.［2］而且,从另一方面来说，存款准备金率的调整很大程度上反映了中央对经济走势的判断及未来发展的方向。
因此，公众和金融机构可以根据具体的政策变动来及时调整自身的支出和投资计划，从而保证政策调整的良好效果，这就是所谓的“宣告效应”。
与其他货币政策工具相比,存款准备金率的调整的宣告效应更直接更有效。
［4］一、我国金融机构存款准备金率历次调整情况1983年9月17日国务院决定中国人民银行专门行使中央银行职能,中国人民银行依法建立了存款准备金制度。
1986年1月7日,国务院颁布《中华人民共和国银行管理暂行条例》，对存款准备金制度进一步作了法律规定。
此后存款准备金率随着经济金融形势的变化进行多次调整。
我国存款准备金率的政策效应分析【范本模板】
我国存款准备金制度的政策效应分析【摘要】：在我国,货币政策的中介目标是货币供给量。
一方面,准备金政策因能通过存款准备金率的变化引起货币乘数成倍的缩小或扩大，进而调节货币供应量，以此来达到影响银行的流动性的目的，成为我国央行实行货币政策的重要工具。
另一方面,由于央行不得不向市场大量投放基础货币来维持人民币的汇率的稳定，使得外汇占款下降，然而在对冲市场的流动性方面，公开市场操作和再贴现政策并没有太大的主动性,存款准备金政策因其法律强制性,在不震动市场和金融机构的前提下,就能较大程度上影响银行体系的流动性,取得更好的政策效应。
所以在我国的货币政策中长期处于主要的地位，存款准备金制度将是我国以前、现在和以后不可缺的货币政策。
【关键词】:存款准备金率，货币供给量，政策效应1984年，随着经济的发展，存款准备金同公开市场业务、再贴现一同成为了央行三大货币政策工具之一.中国从2006年下半年就开始频繁调节法定存款准备金率这一货币政策工具以达到调节宏观经济的作用,当时针对市场上物价上涨、信贷扩张、流动性过剩等矛盾.2015年共调整了5次存款准备金率,现行的大型金融机构的存款准备金率是16.5%，中小型金融机构是13%。
2016年2月29日，中国人民银行决定,自从2016年3月1 日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以维持金融体系流动性合理富裕,引导货币信贷适度增长，为供给侧结构性变革营造合适的货币金融环境。
我国存款准备金率调整频繁,并且提高存款准备金率已经成为常用的对冲工具。
央行降准符合预期，由于外汇占款下降、资本流出需要降准来对冲;另外,从中国经济基本面看，经济还是处于比较弱的状态，要更加宽松的货币政策来支持.一、存款准备金制度的发展1、存款准备金制度的基本内容1.1存款准备金制度的涵义存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款,中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
我国存款准备金制度发展中存在的问题及完善建议
我国存款准备金制度发展中存在的问题及完善建议我国存款准备金制度是中国央行通过调整商业银行的存款准备金率来实现货币政策调控的一种手段。
这一制度在我国的金融发展中发挥着重要作用。
随着我国金融体系的不断发展和改革开放的深入推进，存款准备金制度也面临着一些问题，需要进一步完善。
本文将从制度设计、操作机制、适用范围等方面，对我国存款准备金制度存在的问题进行分析，并提出相关的完善建议。
我国存款准备金制度在制度设计上存在一些亟待解决的问题。
当前，我国的存款准备金制度是单一制度，即商业银行的存款准备金率是统一规定的，没有区分不同类型银行、地区的差异。
这就导致了存款准备金率过高或过低的问题，不利于不同银行、地区的金融发展。
我国存款准备金制度对于非银行金融机构如证券公司、保险公司等的监管不够到位，也需要进一步加强。
针对上述问题，我建议从制度设计上对存款准备金制度进行完善。
可以考虑采取差异化的存款准备金率政策，根据不同类型银行、地区的特点和需求，合理确定存款准备金率的调整幅度，以达到更好的风险调控效果。
在监管上应加强对非银行金融机构的监管力度，建立起完善的监管体系，确保金融体系整体风险可控。
我国存款准备金制度在操作机制上也存在一些问题。
当前，存款准备金的计算方式比较简单，主要是以商业银行的存款基数来确定存款准备金的金额，没有考虑到其他因素对存款准备金的影响。
这就导致了存款准备金的调控效果可能不够理想。
存款准备金的调整频率比较低，往往只有季度性的调整，不能及时跟随金融市场的变化。
针对上述问题，我建议在操作机制上进行改进。
可以引入更多的因素来确定存款准备金的计算方式，比如考虑到商业银行的贷款规模、利率水平、市场风险等因素，以提高存款准备金的调控精度。
应适时调整存款准备金的调整周期，可以考虑缩短调整周期，甚至实行动态调整，以适应金融市场的快速变化。
我国存款准备金制度在适用范围上也存在一些问题。
当前，我国的存款准备金制度主要适用于商业银行，对于其他类型的金融机构如农村信用社、小额贷款公司等的监管不够到位。
法定存款准备金调整的原因分析
法定存款准备金调整的原因分析一、存款准备金率的涵义及发展历史1、存款准备金率的涵义存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。
中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。
2、存款准备金的发展历史我国的存款准备金制度是在1984年建立起来的。
中国人民银行设计该制度的思路是要保证集中控制必要的信贷资金，以便通过再贷款形式控制信用规模及调整信用结构。
存款准备金最早用于保障银行支付，防范流动性风险，后来发展成为货币政策工具。
资本充足要求以及存款保险制度根据金融机构评级收取差别保费的作法，都有约束金融机构信贷过度扩张的作用，促使金融机构本着质量、效益、市场的原则进行经营，有利于形成金融运行和货币政策调控的市场基础。
二、我国存款准备金率的历次调整及原因1、我国存款准备金的历次调整从1985年2011年3月，央行根据国家宏观经济调控的需要，对法定存款准备金率进行了38次的调整。
1985年央行把法定存款准备率定为10%，随后的两三年内，由于严重的经济过热和通货膨胀，央行在两年内两次上调法定存款准备金率，以起到紧缩银根、抑制通胀的作用。
1996年我国经济实现“软着陆”之后，宏观经济形势发生转折性的变化，短缺的经济时代基本结束，需求不足成为经济发展的主要制约因素，国民经济的发展需要更多的信贷支持。
经过充分的酝酿和准备，1998年3月，央行对金融机构的存款准备金制度进行了重大改革，法定存款准备金率从13%大幅下调到8%。
1999年，我国内需不足和通货紧缩现象不但没有好转，反而日趋明显，我国经济的启动此时除需要积极的财政政策外，还需要相应增加货币供应量予以配合，为此，央行进一步将法定存款准备金率下调至6%。
这两次的效果非常明显，到2006年，由于我国信贷规模激增，出现流动性过剩问题，央行采取了连续小幅上调法定存款准备金率的办法，至今共上调17次，以控制过剩的流动性。
存款准备金调整对股价指数的影响分析
存款准备金调整对股价指数的影响分析
口 胡胜 爱
（ 珠海城 市职 业技 术 学院 ， 东 珠 海 ５ ９ ０ ） 广 １０ ０
摘 要 ：存 款 准备 金 政 策 是 我 国三 大 货 币政 策 工具 之 一 传 统理 论 认 为存 款 准 备 金 率 的 调 整 逆 向 影 响 股价 。 在 本 文 但
款 准 备 金 率 的调 整 数 据 结 合 消 息 公 布 次 日的上 证 综 指 和 深
整 与 同 股 票 市 场 的关 系 成 为 股 票 投 资 者 据 以买 进 和 卖 出股
票 的重 要 依 据 。 ２ ０世 纪 ６ ０年 代 以来 ， 币 政 策 对 股 票 价格 的 影 响 就 成 货 为 了金 融 研 究 领 域 的 热 点 问题 之一 。 文 试 图 通 过分 析存 款 本 准 备金 率 这 一 重 要 的 货 币 政策 工 具 与股 指 之 间 的 关 系 。 索 探 存 款 准备 金 率 变 动 对 股 指 的 影 响机 制 。
响 ， 文 以 ２０ 本 ０ ７年 １ 至 ２ １ 月 ０ ２年 ６月 我 国 大 型 金 融 机 构
近 年 来 ， 款 准 备 金 率 的调 整 成 为 我 国央 行 使 用 最 频 繁 存 的货 币 政 策 工 具 。 中 国人 民银 行 通 过调 整存 款 准 备 金 率 ． 可
存款 准备金 率 的 ３ ３次 调 整 为 依 据 ． 原 因 为 ： 一 、０ ７ 其 第 ２ ０ 年 我 国新 的 《 券 法 》 实 施 一 年 ， 一 步 活 跃 和 完 善 了 资 证 已 进 本市场 ； 二 、 ２０ 第 自 ０ ６年 以来 我 国 逐 渐 加 大 了 存 款 准 备 金 调 控 的 力 度 和 频 率 。 ２ ０ — ０ ２年 为 存 款 准 备 金 率 调 整 而 ０７ ２ １
论存款准备金率的上调对股市需求的影响
在 这 里 ， 文 以 股 市 指 数 和 成 文 量 来 本 表 示 股 市 的表 现 ，其 中 ，股 市 指 数 以上 海 沪市 的新上证综 合指数为 依据 。２ ０ ０ ７年 ｌ ２ 上 调 至 １ 。 ％公 布 当 日股 市 上 ２月 ５１ ３ ４ ５ 涨 １４ ．％，调 整 当 日下跌 ０ ６ ％。２ ０ ．５ ０ ８年 ６月 ２ ５日上调至 １ ．％ 公布 当 日股 市下 ５ ７ 降 ７ ７ ％，调 整 当 日上 涨 ３ ６ ％。 从 中 ．５ ．３ 可 以 看 出 ， 央 行 一 般 选 在 傍 晚 时 分 发 布 上 调 存 款 准 备 金 率 的 消 息 ， 目 的 在 于 避 免 股 市 的 大 起 大 落 ， 因 为 央 行 也 明 显 感 受 到 了 股 民 的 盲 目热 情 ， 同 时 也 要 更 加 打 击 热 钱 的 涌 人 等 相 关 因 素 。 央 行 与 投 资 者 在 进 行 一 场 博 弈 游 戏 ， 但 是 这 是 一 场 零 和 博 弈 ，现 在 的 情 况 也 说 明 了 当 初 盲 目冲 动 的小 股 民的 骑 虎难 下 的窘状 。 投 资 者 的投机 心理 随着 存款 准 备 金率 的 上 调 而 潮 起 潮 落 ， 在 消 息 刚 刚 发 布 出 来 的 当 口或 次 日交 易 上 ， 投 资 者 的 心 态 在 牛 市 的 情 况 下 是 兴 高 采 烈 的 ，存 款 准 备 金 率 的 上 调 非 但 没 有 导 致 股 市 的 大 跌 反 将是一个 待解 决的难题 。 圈 而 如 一 把 旺火 烧 红 了 股 市 ，２ ０ ０ ７年 第 一 季 度 基 本 上 就 是 这 样 。 而 在 牛 市 的 势 态 【 考文献】 参 下 ，调整 当 日更 是 活 跃 于 发 布 当 日，这 是 １ 米什金 ． 《 币金融学》 】中国 （ 货 美） ［ ． Ｍ 股 民 对 股 市 的 预 期 造 成 的 ， 股 民 听 得 小 人 民 大 学 出版 社 ， ９７ １ ９ 道 消 息 ，一 有 风 吹 草 动 立 马 减 仓 或 加 仓 ， 而 类 似 基 金 管 理 这 样 的 基 金 机 构 也 在 把 【 者 简介 】 作 脉股 民对 股 市的 预期 择机 做 出交 割行 为 １ 王 倩 （９ ４ ） 女 ． 、 １８ 一 ． 汉族 ． 徽 大 学 安 并 在 财 经 新 闻 中 大 放 厥 词 来 干 扰 股 民 的 经 济 学 院 ２ ０ 级 产 业 经 济 学 专 业硕 士 ０７ 心 理 预 期 ，进 行 着 双 重 博 弈 。
下调存款准备金率对商业银行股价的影响研究
升值预期减弱的影响，国际资本外流，外汇占款减 少 ，央 行下 调 存 款 准 备 金 率 旨在 补 充 市 场 的流 动
性 ，体 现 了政 策 的灵 活性 。 进入 ２ ０ １ ２年 以来 ，国 际方 面 ，欧 债 危 机 愈 演 愈 烈 ，我 国出 口受到 较大 的影 响 ；国 内方 面 ，国家 主 动下调 经 济增长 目标 ， 旨在调 整经 济结 构 、转 变 经 济增 长方式 ，使 得 经济增 速进 一 步放 缓 ，Ｃ Ｐ Ｉ 逐
时 ，存款准备金率下调会对商业 银行 的经营管理、盈 利能力 以及股 票收益率产生一定 的影 响。文章收集 了 ５ 家大 型商业 银行和 ７家全国性股 份制商业银行 的股票 日 收益率数据 ，运用 事件研究 法来研究 下调存 款准备金 率宣布前后 对商业 银行股价 的影响 ， 结果表明 ，除了第一次存 款准备 金率下 调对 商业银行股 价具有较大 的影 响，其他 两次影响并不 明显。 关键词 ：存款准备金率 ；商业银行 ； 股 票收益率；事件研究法 中图分类号 ：Ｂ ８ ３ ０ ． ９ １
过事件研究法研究其对商业银行股价 的影响。 存款 准备 金率 下调 对 商业银 行 的影 响分 析
一
步 回落。由于对我国经济放缓的担忧 ，股市行情也 不容 乐 观 。为此 ，央行 分别 于 ２ ０ １ ２年 ２月 １ ８日和 ２ ０ １ ２ 年５ 月１ ２日宣布下调金融机构存款准备金率
０ ． ５个 百分点 。
、
（ 一）２ ０ １ １ —２ ０ １ ２ 年存款准备金率下调 的宏观
背景
（ 二 ）存款准备金率下调对商业银行的影响
当中央银 行调 整存 款准 备金 率时 ，就会 使全 社 会 的货 币供应 量 和利率 水平 发生 变化 ，使 流人股 票 市 场 的资 金 量 发 生 变 化 ，从 而 引 起 股 票 价 格 的变 化 。具体 来 看 ：一 方 面 ，当存 款准 备 金 率 下 调 时 ，
存款准备金率调整对我国股市流动性影响
存款准备金率调整对我国股市流动性影响分析张民1，朱鲁秀2（１．上海理工大学；２．上海交通大学经济与管理学院，上海２０００９３）［摘要］实证研究结果证明：存款准备金率的调整对我国股市流动性影响在５日内是显著的，超过１０日将不再显著；但在货币政策出现拐点时，存款准备金率的调整在１０日内对股市流动性影响是显著的。
此外，存款准备金率调整对股市流动性的短期影响效果难以确定。
存款准备金率是从宏观上针对货币流动实施调整的一种手段，投机者借助这一政策进行短期交易获取利润，在一定程度上抑制了宏观调控的作用。
我国应适时地调整存款准备金率，切不可持续高频率的调整存款准备金率；应培养和完善其他货币性政策，逐步减小对存款准备金率政策的依赖。
［关键词］存款准备金率；股市流动性；影响；建议［中图分类号］Ｆ６２０［文献标识码］ＡＴｈｅＩｎｆｌｕｅｎｃｅｏｆｔｈｅＡｄｊｕｓｔｍｅｎｔｏｆＲｅｓｅｒｖｅＲｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔＲａｔｉｏｔｏｔｈｅＦｌｕｉｄｉｔｙｏｆＣｈｉｎａ＇ｓＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔＺＨＡＮＧＭｉｎ，ＺＨＵＬｕｘｉｕＡｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｅｒｅｓｕｌｔｏｆｔｈｅｅｍｐｉｒｉｃａｌｓｔｕｄｙｓｈｏｗｓｔｈａｔｔｈｅｉｎｆｌｕｅｎｃｅｏｆｔｈｅａｄｊｕｓｔｍｅｎｔｏｆｔｈｅｒｅｓｅｒｖｅｒｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｒａｔｉｏ（ＲＲＲ）ｔｏｔｈｅｆｌｕｉｄｉ－ｔｙｏｆＣｈｉｎａ＇ｓｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔｉｓｐｒｏｍｉｎｅｎｔｉｎｆｉｖｅｄａｙｓ，ｂｕｔｉｓｕｎｏｂｖｉｏｕｓａｆｔｅｒｔｅｎｄａｙｓ．Ｏｎｌｙｗｈｅｎｔｈｅｒｅ＇ｓａｔｕｒｎｉｎｇｐｏｉｎｔｉｎｍｏｎｅｔａｒｙｐｏｌｉｃｙ，ｔｈｅａｄｊｕｓｔｍｅｎｔｗｉｌｌｏｂｖｉｏｕｓｌｙａｆｆｅｃｔｔｈｅｆｌｕｉｄｉｔｙｉｎｔｅｎｄａｙｓ．Ｉｎａｄｄｉｔｉｏｎ，ｔｈｅｓｈｏｒｔ－ｔｅｒｍｉｍｐａｃｔｏｆｔｈｅａｄｊｕｓｔｍｅｎｔｉｓｕｎｃｅｒｔａｉｎ．ＲＲＲｉｓａｍａｃｒｏｓｃｏｐｉｃｍｅａｓｕｒｅｔｏｒｅｇｕｌａｔｅｔｈｅｍｏｎｅｙｆｌｏｗ．Ｂｙｕｓｉｎｇｔｈｉｓｐｏｌｉｃｙ，ｓｐｅｃｕｌａｔｏｒｓｇａｉｎｐｒｏｆｉｔｔｈｒｏｕｇｈｓｈｏｒｔ－ｔｅｒｍｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎｓ，ｗｈｉｃｈｔｏｓｏｍｅｅｘｔｅｎｔｃｕｒｂｓｔｈｅｒｏｌｅｏｆｍａｃｒｏ－ｃｏｎｔｒｏｌ．Ｃｈｉｎａｓｈｏｕｌｄｒｅｇｕｌａｔｅｔｈｅｒａｔｉｏａｔｐｒｏｐｅｒｔｉｍｅｓ，ａｎｄｍｕｓｔｎｏｔｃｏｎｄｕｃｔｔｈｅｒｅｇｕｌａｔｉｏｎｃｏｎｓｔａｎｔｌｙｉｎａｈｉｇｈｆｒｅｑｕｅｎｃｙｍａｎｎｅｒ．ＯｔｈｅｒｍｏｎｅｔａｒｙｐｏｌｉｃｉｅｓｓｈｏｕｌｄｂｅｄｅｖｅｌｏｐｅｄａｎｄｉｍｐｒｏｖｅｄｔｏｃｕｔｄｏｗｎｔｈｅｄｅｐｅｎｄｅｎｃｅｏｎＲＲＲ．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｒｅｓｅｒｖｅｒｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｒａｔｉｏ，ｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔｆｌｕｉｄｉｔｙ，ｉｍｐａｃｔ，ｓｕｇｇｅｓｔｉｏｎ［收稿日期］２０１２－０９－０５［作者简介］张民(1986-)，河北馆陶人，上海理工大学金融学研究生。
存款准备金率调整对金融市场的影响研究
存款准备金率调整对金融市场的影响研究近年来，随着金融市场的发展和金融体系的不断完善，存款准备金率调整成为了央行调控货币市场的重要手段之一。
本文将深入探讨存款准备金率调整对金融市场的影响，并分析其在影响货币供给、市场流动性和利率水平方面的作用。
一、影响货币供给存款准备金率调整直接关系到商业银行的资金成本和流动性，从而影响货币供给。
当央行提高存款准备金率时，商业银行需要更多的资金用于存款准备金，这样就减少了可供贷款的资金量，从而对货币供给产生了抑制作用。
相反，当央行降低存款准备金率时，商业银行将有更多的资金可供贷款，货币供应量增加。
因此，存款准备金率调整对货币供给的影响直接决定了经济的流动性和资金流动的灵活性。
二、影响市场流动性市场流动性是金融市场的重要指标之一，存款准备金率调整对市场流动性产生直接影响。
当央行提高存款准备金率时，商业银行的可贷款资金减少，市场流动性相应收紧，导致货币市场利率上升，借款成本增加。
这使得市场参与者更加谨慎，投资意愿减弱，资金流动减缓。
相反，当央行降低存款准备金率时，市场流动性增加，货币市场利率下降，借款成本降低，投资活动得以加强。
因此，存款准备金率调整对市场流动性的调控可促进或抑制金融市场的活跃度和稳定性。
三、影响利率水平存款准备金率调整对利率水平的影响是金融市场中最直接的表现之一。
当央行提高存款准备金率时，商业银行的资金成本提高，借款利率上升。
这意味着企业和个人在贷款时需要支付更高的利息，从而增加了借款成本，对经济活动产生了抑制作用。
相反，当央行降低存款准备金率时，商业银行的资金成本降低，借款利率下降。
这将促使企业和个人增加贷款投资，降低借款成本，刺激经济增长。
因此，存款准备金率调整对利率水平的影响直接关系到金融市场的稳定和久经济的发展。
综上所述，存款准备金率调整对金融市场产生着重要的影响。
它通过影响货币供给、市场流动性和利率水平，调控着金融市场的活跃度和稳定性。
因此，央行应根据当前经济形势和政策目标来合理调整存款准备金率，以实现有效的金融市场调控和经济稳定发展的目标。
法定存款准备金率变动对股市影响的实证探究
【摘要】文章从央行最常用的货币政策调控工具—法定存款准备金率的视角出发，探讨法定存款准备金率变动与股市的关系，实证检验2015—2022年这八年共计15次法定存款准备金率变动对我国A股市场的影响。
结论表明，在没有其他外界因素的影响下，短期内央行降准与股市有一定负相关关系，即下调法定存款准备金率会导致股市价格上升，但是遇到一些“黑天鹅”事件，比如新冠肺炎疫情等，货币政策刺激在短时间内无法对股市产生明显的 影响。
【关键词】法定存款准备金率；股市波动；VAR【中图分类号】F821.0一、引言法定存款准备金率是我国中央银行执行常规货币政策的“三大法宝”之一，其对我国宏观经济和股市都有影响。
央行公布的资料显示，我国的法定存款准备金率一直处于下降的状态，近年，根据中国人民银行官网公布的数据，法定存款准备金率的平均数已经由两位数下降到个位数，只有8.1%。
从2008年由美国开始的金融危暴发及其波及全球以后，面对经济下行压力，我国提高资金流动性的主要渠道还是以调整法定存款准备金率为主，通过降准来释放流动性，达到稳定和发展经济的目的。
与此同时，我国资本市场逐步实现市场化，尤其是推行全面注册制改革以来，资本市场活力进一步提升，从经济理论的角度来看，央行调整法定存款准备金率会对一个经济体的资本市场（主要是指股票市场）有所影响，那么，央行调整法定存款准备金率对于股票市场的影响如何以及是否具有相关性？基于此背景下，带着这些问题，本文对法定存款准备金率与股票市场之间的关系进行实证分析。
二、文献综述关于法定存款准备金率与股票市场之间的关系，早在2009年，以上证综指为对象，左俊义与王玮两人发表文章，从信息效应的角度出发，提出法定存款准备金调整公布的消息具有政策宣告效应，从而导致股票指数有所波动[1]。
而在资本市场方面，申航（2017）通过研究发现，在资本市场内外部环境比较稳定时，货币政策调整会影响股票市场，其中影响较大的是货币供应量，其次是利率[2]。
降低存款准备金率对股市影响
降低存款准备金率对股市影响作者：陈慧谕来源：《商情》2016年第28期【摘要】存款准备金政策具有货币乘数效应能给国家金融和经济带来较大冲击性影响，今年3月再次下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，表明流动性仍在逐步释放过程。
由于通过运用一定的货币政策调控经济时，必然会对股市产生一定影响。
结合我国过去调整情况以及存款准备金作用于股市的理论分析，本文提出当下市场发展的一些政策建议。
【关键词】存款准备金率股票市场利好消息一、近年来我国存款准备金调整情况2006-2008年6月，国内出现流动性过剩、通货膨胀加剧的现象，国际贸易持续保持大额顺差，因此，央行为了抑制商业银行信贷规模过快增长，连续上调存款准备金率。
但是，在2008年9月后，为了应对国际金融危机带来的损失，保持商业银行信贷规模平稳增长，提高国民就业率，又开始连续4次下调准备金率。
当经济形势总体回升，国内却也出现一些问题，信贷规模以及货币供应量增长又开始过快，CPI指数也增长较快，央行继续采取9次上调准备金率政策，来以致过剩的流动性。
时隔三年，国家经济在政策引导下存在缓慢增长现象，各个行业领域发展尤为艰苛，资本市场处于疲软阶段，应对这一现象，央行决定下调来放松货币政策。
放松银根后，商业银行信贷投放快速增长，银行体系流动性充裕。
央行希望增加货币供给量来刺激资本市场的投资，来带动实体经济的发展，改变当前疲软市场的状态，注入新兴活力。
2016年这次存款准备金率的下调，银行方面，可贷规模比例是最大受益者，因为流动性大大增加。
在大宗类商品方面，有色板块的波段沪港通中套利机会、投机频率都会有所增加。
相对而言，始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出，降准会更加利好股市中蓝筹股板块。
二、存款准备金作用于股市的理论分析（一）宣示效应宣示效应的研究侧重于股民的心理预期，在央行作出调整准备金率宣告之前，根据当时经济形势，股民、学者乃至一些金融机构常常会对央行的举措作出预测，从而从心理层面影响市场参与者的决策，进而影响股票市场的价格。
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存款准备金政策对股市调整失效及其原因分析摘要:传统的经济学理论认为存款准备金率的变化将导致货币供应量的变动，而货币供应量的改变将对资本资产价格产生重要影响。
然而近年来央行使用存款准备金率调整股票市场以防其过热或过冷的措施却屡屡失效。
本文将以实证的方式说明存款准备金率调整对股市调控的失效并采用相关理论分析政策失效的原因。
关键词:存款准备金股市货币供应
经济学家普遍认为货币数量的改变会对资本资产价格产生重要影响。
早在20世纪末国内就有经济学家用实证的方法来研究货币政策对股票价格的影响作用。
王晓芳、田军伟 (2002)研究认为，货币供应量(m2)与上证指数关联度较大，反映出较强的正相关关系。
吴振信，许宁(2006)通过建立garch-m模型表明了利率波动与股价的关系和持续性影响都较弱，然而货币供应量的波动对股价则表现出很强联系和持续性。
在本文中，我们将以实证的方式说明存款准备金率调整对股市调控的失效并采用相关理论分析政策失效的原因。
一、存款准备金率调整对上证指数的影响实证分析
在本文所引用的模型中，我们采用货币供应量和股票价格正相关的前提假定：
货币供给理论模型：
其中m为货币供给； h为基础货币，由商业银行的准备金r和流通中的通货c组成； m为货币乘数
乔顿货币乘数模型：
其中k为通货存款比率; 为法定准备金率;e为超额准备金率
举个简单例子，假设法定准备金率 =0.1，流通中的通货c=4000亿元，支票存款d=8000亿元，超额准备金率e=0，则通货存款比率0.5，货币供给亿元，由此货币乘数1+0.50.1+0.5=2.5，。
现将存款准备金率上调1%，则m’=1+0.50.11+0.5=2.459；
m’=48002.459=11803；货币供给下降了将近200亿元。
从上述模型中，我们知道当央行提高法定存款准备金率，货币乘数m将缩小，将导致货币供给m有较大水平的下降，从而导致股票市场的下跌。
我们使用eviews软件将最近23次存款准备金变化的变动率分别对上证指数首日交易的涨跌幅、上证指数五日后涨跌幅、上证指数十日后收益率做回归。
通过回归结果很容易可以看出，存款准备金率对股市的影响是非常不显著的。
通过t值来看，没有通过10%的检验。
通过p值可以看出，系数只有在45%和77%时才显著。
另外，r2值为0.027278，说明解释变量对因变量的解释只能占到2.7%，调整的r2使得结果更加的糟糕。
很显然，上述分析结果与我们的模型设定是相背离的，也就是说中国股市所表现出来的结果是与经典经济学理论相背离的。
二、存款准备金率政策失效原因分析
在本文中我们主要从以下方面来研究存款准备金率失效的原因。
(一)货币内生性
经典理论假定货币外生，因而央行能够通过存款准备金率控制货币供给和信贷规模。
但事实上货币供给具有很强的内生性。
莫尔的水平货币主义供给理论认为信用货币的供给内生，基础货币内生，负债管理使基础货币自给，银行角色转换传导的内生性。
这也就是说由于货币的内生性，央行的货币政策是无法对经济进行控制。
我们从m的角度分析货币供给的内生性
乔顿货币乘数模型：
k通货比率是指社会公众持有的现金对商业银行活期存款的比率。
这一比率的变动主要决定于社会公众的资产选择行为。
影响k 的因素有社会公众的流动性偏好程度、其他金融资产的收益率、银行体系活期存款的增减变化、收入或财富变动以及其他如信用发达程度、心理预期、突发事件、季节性因素等。
t定期存款比率是指商业银行的定期存款对活期存款的比率。
这一比率的变动主要决定于社会公众的资产选择行为。
影响这种资产选择行为的因素主要有三个：定期存款利率、其他金融资产的收益率、收入或财富的变动。
e超额准备金率主要取决于商业银行的经营决策行为，市场利率、借入资金的难易程度及资金成本高低、社会大众的资产偏好组合的调整等因素，都会影响商业银行的经营决策行为，从而影响其持有的超额准备金数量。
这里k和t由社会公众决定，rd、rt由中央银行决定，e由商业银行决定，由此可见，货币乘数是由中央银行、商业银行和社会公众共同决定的。
这就说明，在现代经济中，货币供给并不完全地由中央银行所决定控制，它在一定程度上也要受到商业银行和社会公众行为的影响，而商业银行和社会公众的行为又要受到经济运行的内在规律的影响。
由此可推出这样一个基本结论：在现代经济中，货币供给在一定程度上也是一个内生变量。
(二)货币乘数的复杂性和不稳定性
存款准备金率能够有效控制货币供应量的前提在于m的稳定性，若m受经济形势、公众行为、银行的行为影响过大，将会大大降低存款准备金的货币乘数效应。
(三)存款准备金计提制度上的缺陷
我国目前的准备金计提方法以商业银行上期末(旬、月)的存款余额计算下期须保持的准备金数额，并于规定的时间内全部缴存，保持期内准备金存款不能运用，每期调整一次。
这样，商业银行就有了更大追逐利润的机会，因为大多数银行在平时尽可能地扩大存款规模，用以放贷等资产业务，而在旬末这一天设法降低存款余额，减少应上缴的存款准备金，从而降低其经营成本。
存款准备金制度存在的这种软约束，使中央银行不能很好地发挥宏观调控职能。
(四)金融工具的创新使得法定存款准备金作用力度减弱
虽然我国目前的资本市场还不发达，但是银行同业拆借市场、债券回购市场的快速发展同样为各大商业银行规避存款准备金率
的限制提供了便利。
银行可以通过拆借资金、或从回购市场上融入资金来满足央行存款准备金的要求。
存款货币银行还通过创造新型负债如大量的银行理财产品，银行债券来减少甚至逃避法定存款准备金率的提缴。
(五)国家实行有管理的浮动汇率使得货币供给变得难以控制
随着中国经济持续高速的增长，加上多年连续的双顺差，人民币升值预期持续升温，国外游资虎视眈眈。
虽然我国目前对资本市场实行严格管制，但通过地下渠道仍然流入了大量的热钱。
为维持汇率的稳定，央行必须被动的吸收多余的外汇。
这也是货币供应量持续上涨的重要原因。
三、结束语
由以上分析可以看出，存款准备金制度并没有对股票市场的调控发挥明显有效的作用，而失效的因素是多方面的。
由于金融市场的快速发展，特别是随着金融工程、金融衍生工具、网络金融、电子货币等一系列金融创新的发展，使得货币乘数变得更加复杂，政府对经济的调控结果也愈发具有不确定性。
但另一方面，我们目前金融市场，尤其是国债、票据市场还不是很发达，其他两种货币政策工具公开市场业务和再贴现政策，还不能体现其优势，目前存款准备金率仍是央行可以选择的最佳货币政策工具。
参考文献：
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