机场货站建设融资模式初探

机场货站建设融资模式初探
摘要：我国新建机场所需的配套货站和既有机场货站的改扩建项目需要大量资金，本文对这些机场货站建设的融资问题进行了初步探索。

根据机场货站所具有的一般投资项目特点，本文建议采用债券融资、产业投资基金和战略投资者、BOT模式和PPP模式，并对四种方式各自的特点进行了初步分析，本文还概述了目前货站建设不宜采取某些融资方式的原因。

关键词：货站建设；融资；模式；初探
中图分类号：F29 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2011）09-0170-01
0 引言
按照《全国民用机场布局规划》，未来十年我国要新建机场68个，既有的大中型机场和航空公司未来需要投入到货站改扩建项目的资金更是巨大。

2007年颁布的《民用机场收费改革实施方案》中将货物操作收费归为地面服务类，该方案仅限于调整航空公司与机场当局之间的经济利益关系，并没有对货站为利益攸关者和社会公众提供服务的收费进行强制性的规范。

货站收益来源还包括提取、装卸、仓储、电报和包装等。

货站属于机场的陆侧设施，能够为投资者提供持续现金流和投资收益，可以视为经济活动中的一般投资项目。

1 债券融资
债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借款筹措资金时，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证[1]。

货站建设可利用的债券形式有国债、市政债券和企业债。

1.1 国债。

是指中央政府为筹集资金而发行的债券，实际操作中由民航行业主管部门和财政部代替中央政府发债更为适宜，可以使用政府信用和机场建设费收入作为担保。

1.2 市政债券。

是指由地方政府及其代理机构发行的债券，由于机场属地化管理的原因，地方政府更有意愿和动力为机场货站建设筹集资金。

我国"准市政债券"有比较成功的案例，1999年上海城开总公司发行5亿元浦东建设债券用于地铁二号线工程。

1.3 企业债券。

是企业依据法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。

随着经济社会的迅猛发展，各省级机场集团的财务状况正在不断改善，发行企业债券用于货站建设是具有可行性的。

2 产业投资基金和战略投资者
产业投资基金通常以非上市股权为主要投资对象，在公司中拥有较多的股权并积极参与经营管理。

目前首都、上海、广东机场集团和几大航空公司都有着较好的筹资渠道，在得到政府支持的前提下，由它们主导设立民航产业投资基金，对于货站建设筹资会十分有益。

2005年杭州萧山机场成为国内首个整体合资的民用机场。

机场公司通过增资扩股方式引入战略投资者，对于各机场货站建设具有很好的示范效应。

3 BOT模式
BOT是建设（Build）、经营（Operation）和转让（Transfer）三个英文单词首字母，代表着一个完整的项目融资过程。

BOT融资模式的基本思路是：由政府或
所属机构对项目建设和经营提供一种特许权协议，由本国公司或外国公司作为投
资者或经营者安排融资并承担风险，开发建设项目获取商业利润，最后根据协议
将该项目转让给相应政府机构[2]。

BOT模式目前在国外已有成功的案例，如1998年，澳大利亚政府将3个机场以BOT的模式交给融资和管理集团建设和经营，经营期限为50年[3]。

本文认为，BOT模式在机场货站建设中的应用有以下三点益处：
①货站建设融资责任转移给项目经营者，能够减少行业主管部门和机场集团
的资金负担。

②有利于提高货站建设的效率，提前满足社会公众的航空货物运输需求。

③BOT项目承包商多为外国公司，有利于提高货站的管理水平、运营效率和
服务质量。

4 PPP模式
PPP（Public-Private Partnership）模式是政府部门和私人资本基于某个公用事
业项目结成伙伴关系，明确共同承担的责任、风险、权利和义务，进而达到比预
期单独行动更有利的结果。

在机场货站建设中使用PPP融资模式，对解决货站建
设资金匮乏和运营困境具有重要的现实意义。

4.1 合营模式能够使货站走出运营资金短缺的困境，并为设备维护和改造提供
资金支持，进而提高安全生产愈度和运营水平。

4.2 合营模式为货站经营机制转变创造了条件，能够充分借鉴国外货站的先进
经验，便于探索管理及运营的新模式。

货站建设还可以通过股市、金融机构贷款、外国政府贷款、资产证券化（ABS）等方式筹集资金，本文不建议采用这些方式：
一是我国股市门槛较高，能够上市的超大型机场集团并不缺少货站建设资金；
二是金融机构贷款会给货站经营带来较为沉重的利息负担；
三是外国政府贷款具有很大的不确定性，很难成为稳定的融资来源；
四是资产证券化（ABS）是本次美国金融危机的源头，目前显然不具有现实的操作性。

参考文献：
[1]何小锋，黄嵩，刘秦.资本市场运作教程[M].第二版北京：中国发展出版社，2006：57-58.
[2]李春好，曲久龙.项目融资[M].北京：科学出版社，2004：163.
[3]刘文福.全球机场发展的几个趋势[J].中国民用航空，2003，2：15-16.。