美国国债完全解构
美国债务危机概述(PPT28张)
路漫漫……
美债危机 金融市场动荡，投资低迷，消费者信心不 足，失业率居高不下。 联邦政府：提高债务上限，大开印钞机，从而 突破债务上限，带来全球资本市场、大宗商品 市场和经济增长预期大幅波动。
传导机制： “市场→政府”
欧债危机 危机源是主权债务，主权国家的信用出现危机， 从而波及银行等市场主体，包括全球资本市场、大 宗商品市场和经济增长预期，经济风险传播到了市 场主体。
一、主权债务
• 主权债务是指一国以自 己的主权为担保向外， 不管是向国际货币基金 组织还是向世界银行， 还是向其他国家借来的 债务。 • 债务危机是指在国际借 贷领域中大量负债，超 过了借款者自身的清偿 能力，造成无力还债或 必须延期还债的现象。
主权债务危机
• 主权债务危机的本质是高 赤字之下的主权信用危机。 当这个危机爆发到一定阶 段的时候可能会出现主权 违约，当一国不能偿付其 国家ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ务时发生的违约。 • 传统解决方式： 1、违约国家向世界银行 或者是国际货币基金组织 等借款； 2、与债 权国就债务利率、还债时 间和本金进行商讨。
• 调降评级主要原因是国会与美国政府达成的提高债务上限协议缺少标 普所预期的维持中期债务稳定举措。12年4月18日，标普率先将美国 主权评级置于负面展望。同时表示，如果没有可靠的10年时间削减财 政赤字4万亿美元的一揽子计划，美国主权信用可能被进一步调低。 标普在其评级报告中称，已经将美国长期主权信用评级展望定位负面。 如果标普认为实际财政削减的力度不够、利率太高，或新的财政压力 使政府总体债务负担轨迹高于标普设定的基准，标普都可能会在未来 2年内将美国长期主权信用评级进一步下调至“AA”。
• 公众持有3.6万亿美元，具体为 个人、企业、银行、保险公司、 养老金基金、共同基金、美国 各州及地方政府持有。 • 外国持有4万多亿美元，具体为 中国1.2万亿、日本 0.9万亿、 英国和石油出口国数千亿，其 它国家1.9万亿美元。 • 美国联邦政府共持有6.2万亿美 元，具体为美联储1.6万亿(货 币担保和应急流动储备)、社保 信托基金2.7万亿(结余投资政 府债券部分) 、其它政府信托 基金1.9万亿美元。
欧美国债分析与对比.doc
欧美国债分析与对比一、国债市场概述从1776年美国独立战争发行第一期国债算起，美国国债市场已有两百多年的历史，并成为世界上规模最大、流动性最好的国债市场之一。
截至2004年底，美国未偿还国债余额75961.44亿美元，占其2004年国内生产总值117350亿美元的64.7%.全部未偿还国债余额中，可交易国债39597.82亿美元，占52.13%,不可交易国债36363.62亿美元，占47.87%;政府机构持有国债31877.55亿美元，占41.97%,社会公众持有国债44083.89亿美元，占58.03%.美国国债既在场外市场进行交易，也在纽约股票交易所交易，但由于国债投资者以商业银行、保险公司、养老基金、共同基金等大机构为主，国债交易具有大宗交易特点，这就使国债交易集中在场外市场，场内交易量很小。
论文2003年，纽约股票交易所全部上市债券（包括国债和公司债等）的每天交易量仅996.7万美元，年交易量为25.02亿美元。
相比来说，场外市场的国债交易量则大的多，仅一级交易商的国债日均交易量就高达4276.12亿美元，是纽约股票交易所债券年交易量的171倍。
美国纳斯达克市场是股票的场外交易市场，也采用报价驱动的做市商交易制度，但与美国国债场外市场相比差异很大，主要表现在报价信息的分散程度上。
1971年，纳斯达克市场采用了NASDAQ自动报价系统，使其从传统分散的柜台交易市场发展成为集中报价、集中交易的场所。
而美国国债场外市场仍保持传统的分散柜台交易市场的格局，没有集中的报价系统，是投资者、经纪商和交易商通过电话、电传和计算机联系起来的分散的无形交易网络。
美国国债实行多级托管体制，其中美联储的全国债券簿记系统（NBES）负责登记托管存款类交易商的国债，存款类交易商负责登记托管客户（包括非存款类交易商和一般投资者）的国债，非存款类交易商也对自己客户的国债进行登记托管。
这种多级托管体制促进了美国国债市场的层次化发展：一是投资者和交易商之间的零售市场，二是交易商之间的批发市场。
什么是美国国债
什么是美国国债？这个市场有多大？我们所说的“美国国债”，又称“美国财政部债券”或“美国国库券”，泛指美国联邦政府以其自身信用作为担保，由财政部面向市场发行的债券，主要分为短期债（T-Bills）、中期债（T-Notes）、长期债（T-Bonds）和通胀保值债券（TIPS）四类。
* 短期债（T-Bills）的期限最长不超过1年。
发行时投资者按照票面折扣购买，该债券没有利息。
* 中期债（T-Notes）的期限为2年、3年、5年、7年或10年。
财政部每6个月支付一次利息。
* 长期债（T-Bonds）的期限为30年。
财政部同样每6个月支付一次利息。
* 通胀保值债券（TIPS）又称为零息债券，分为5年期、10年期与30年期。
财政部每6个月支付一次利息，利率挂钩核心CPI。
美国财政部发债的目的是融资，以供政府日常开销或支付国防、教育、社保等费用。
绝大多数债券可在二级市场流转交易。
美国国债市场是全球规模最大、流动性最高的市场。
美国当前国债总额为14.3万亿美元，其中9.7万亿为公共债券，可在二级市场流通；4.6万亿为各政府部门所持有（如社保管理局SSA，卫生及公共服务部HHS等，这些债券绝大部分不能在二级市场交易）。
美国国债的发行方式是怎样的？对于可在二级市场流通的国债，财政部主要通过向投资者拍卖的形式发行。
每年的二月、五月、八月和十一月，美国财政部都会公布非正式的国债发行计划表，计划表中的发行日期一般不会再改动，不过确切发行国债时间还是在发行前7～10天才正式公布，包括发行数量和期限等细节。
美国国债发行没有承销团制度，每一期国债的发行投标时，全美国的投资者——不论是华尔街的大型公司还是偏远小镇的普通百姓——都有同样的权利参与投标。
美国国债市场的安全性如何？鉴于美国作为超级大国的特殊地位，以及美元是国际储备货币，传统观念认为美国国债市场是全世界最安全的债券市场。
国际三大评级机构标普、穆迪和惠誉均给予美国国债AAA 的顶级评级。
美债基金逻辑
美债基金逻辑
美债基金的底层逻辑主要基于以下几个方面：
1. 债券的票息收益：这是债券发行时约定好的票面利率，是固定的。
2. 债券价格上涨的收益：也叫做资本利得。
3. 汇率波动因素：美债资产的收益率还会受到汇率波动的影响。
4. 美国发债和印钱机制：财政部通过发行国债来筹集资金，而美联储则通过购买国债来印制美元。
这意味着每一张印出来的美元都对应着一份国债，而国债又代表了未来的财政收入会用来还这部分的利息和本金。
以上信息仅供参考，如有需要，建议咨询专业人士。
美国的政府债券和交易概况
之一 。 国库 券受欢 迎 , 一是 因为 其 流动性 , 二
是 因为 其收益高于大部分银行活期储蓄 和支 票存 款 的利 率 。
国库 券 市场 的 规模 很 大 , 足 以 吸 收 新 注
入的 巨额资金 , 而不会 引起价格 大 幅下跌 , 同
时 , 还具 有很 强 的流动 性 , 大额 资金 很容 易提
指数每 年调 整 。 作 为一 种新 型 债 券 , T l巧 的 发 展 非 常迅
速 。 在 19 97 年 中 期 , 发 行 的 T l咫 共 计 158 .
7 2 亿 美 元 , 到 2X( X) 年 6 月 , 已 累计 发 行 了
or 89 亿美元 。 由 于 n 咫 能 提供 较 为安 全 、 稳
为 了消除经 济危 机 的影 响 , 采 取 了赤 字 财政
政 策来 刺激 经 济复 苏 , 使 国债 规模 和 国债 交
易 日渐 发达 。 19 3 年美 国 国债 规模 为 2 30 亿
美 元 。 第 二 次世 界 大 战期 间 , 美 国政 府 曾发
行过 7 次战争 国债和一 次 胜 利 国债 , 至 二 战
二 、 美国 政府债 ห้องสมุดไป่ตู้的品 种
1 . 国库 券 。 国 库 券 ( T 一 ib l s ) 是 国 债 中
期 限最 短 的证 券 , 有 3 个 月 、 6 个 月 和 1 年 期
三种期 限。 国库券没 有息 票 率 , 一 般 按 一 定
的贴 现 率 发 行 。 在 20 世 纪 70 年 代 和 so 年 代 早期 , 国库券成 为 吸 引投 资者 的热 门券 种
诚然 , 投 资 者 关心 的不 仅 仅 是 资 金 的 安 全 , 在一定 风 险之下 , 他们也寻求尽 可能高的 投 资 回报 。 由于 投资 债券所 得到 的收 益是 由 票 面利率 、 持有 期结 构 、 市 场利率及税 收优惠 等 因素决 定 , 所 以 税 收 上 的优 惠 直 接影 响 到 投 资者 的收益情 况 。 在美 国利息 收人 要全额 作为联 邦政 府 所 得税 的计 税 依 据 , 但 却 可 以 免 除 向州 、 地方政 府 纳税 。 因 此 , 对于 一 个既 向联 邦政 府交纳 所得 税 , 又 向 州 、 地方政 府交
美国长期国债、短期国债
关于美国长期国债、短期国债、财政赤字、货币发行机制和美元指数和美国宏观战略的关系一、前言二、美国货币发行机制（国债和货币发行的关系）三、国债（长短期）、财政赤字、利率、美元指数、国债收益率关系四、美国的宏观战略五、图例（比较多）一、前言研究宏观经济提纲挈领的东西是什么？很多人都在研究宏观经济，但是在宏观经济方面真正理解美国长期国债、短期国债、财政赤字、货币发行机制和美元指数和美国宏观战略的关系的人并不多，所以看一个人真正是否理解宏观经济，只要问他如何理解上面这个问题的，假如他能够给出合适的分析，那这个人就是真正理解了。
这个也是我为何说时寒冰的理论功底不是很扎实的原因，他大部分的分析都是基于新闻的解读和一些短期数据的分析，但是对于美国和全球的这种宏观战略的理解还是不够，这个方面他就和刘军洛相差比较大。
听时寒冰的讲座或者看他的博客，大部分是在讲述一些结论和公布一些数据，缺乏思路的分析,特别是对以上问题的分析，因为研究宏观经济，特别是期货和汇市还有中国等主要经济体的长期走势，这个是必不可少的，这个是提纲挈领的东西，这方面刘就做得很好，虽然比较晦涩难懂，但是指明了大的方向和思路。
以下大部分是我原来通过网络搜索学习货币知识积累的，很多都是摘录自网络，然后组织汇总的。
二、美国货币发行机制（国债和货币发行的关系）美国的基础货币体系基本由美联储来发行，美国联邦储备银行的注册资本由各商业会员银行认缴，并以利差收入、政府债券承销收入作为收益来源，美联储从成立之时起就代理着政府国库财务收支的功能，同时还履行着代理政府证券发行管理、政府贷款人等职能。
虽然宋鸿兵说美联储是私人的，但是美联储货币发行是依据购买的财政部国债额度来发行，而假如需要增加额度需要国会批准，因此美联储还是和美国的财政部和国会有一定制约关系在里面。
美联储主要通过买卖美国联邦政府债券的方式来实现美元基础货币的投放，并通过各类利率工具调控流通中的广义货币数量（再贴现贷款（RP & TAC）和持有的黄金及特别提款权是另外2种基础货币投放模式，但是占的比例相对较小）。
美国债务危机背后深层原因是什么美国历史上出现过债务违约吗世界范围内是否有过大型国家债务违约的先例
美国债务危机背后深层原因是什么美国历史上出现过债务违约吗世界范围内是否有过大型国家债务违约的先例布雷顿深林体系瓦解，承诺美元与黄金挂钩，大家才敢放心的用美元作为国际结算货币，1971年7月尼克松政府宣布停止向外国政府和央行履行兑换黄金的承诺，同年12月《史密斯协议》签订，美元与黄金彻底脱钩，开始美元兑黄金的贬值，意味着当时所有持美元外汇储备的国家财富被掠夺，虽然不是美国债务的违约，债务违约是政府信用的消耗，布雷顿森林体系的瓦解实际效果上等同于美国政府的违约。
回到这个问题，美国政府债务危机积累实际上时间并不长，准确来说分为两个阶段：2）2023年至今，这个阶段出现了明显的居民和政府杠杆差异化，居民杠杆下降20%个百分点左右，而政府负债激增，截止拜登政府上台后一年，美国政府负债触及31.4万亿上限，但并不是杠杆率的顶峰，杠杆率的顶峰在特朗普政府时期，约占GDP的比重132.3%，这几年美国高通胀下的名义增长较好，结果是负债体量上升，但GDP体量增加，杠杆率反而下降了，约120%左右。
也就是说，除去布雷顿森林体系的违约，仅看美国政府负债率，2023年之前并不高，所以也基本没有违约的风险，我国顶峰时期仅美国国债就1.3万亿美元，随着极致的凯恩斯主义应用，2023年之后更宽松的货币政策，但不能由居民部门加杠杆，只能配合更极致的财政政策工具来发挥作用，典型的预防资产负债表的衰退，也就是说，按道理2023年房地产泡沫破裂以后，美国会陷入长期的去杠杆周期，这也是发生明斯基时刻之后模型给出的推演结论。
但如果真的发生了居民企业主动去杠杆，简单理解就是不消费和不借钱，而是去还钱，市场进一步收缩，危机必然不仅限于金融危机死几家银行那么简单了，很可能带来更严重的衰退。
根据日本的经验，就是政府负债来置换市场收缩的部分，这也是居民去杠杆20%个百分点还没有出更大危机的原因，但代价则是增速极快的政府杠杆率，这是美国债务危机背后的历史原因。
美国国债
长期国库券 T-bonds
美国国债 之 种类
凭证式国债，是指国家采取不印刷实 物券，而用填制国库券收款凭证的方 式发行的国债。它是以国债收款凭单 的形式来作为债权证明，不可上市流 通转让，从购买之日起计息。
发 行 方 式
凭证式国债 无记名式国债
无记名式国债是一种票面上不记载债 权人姓名或单位名称的债券，通常以 实物券形式出现，又称实物券或国库 券。无记名式国库券的一般特点是： 不记名、不挂失，可以上市流通。
记账式国债 记账式国债又名无纸化国债，准确定 义是由财政部通过无纸化方式发行的、 以电脑记账方式记录债权，并可以上 市交易的债券。
美国国债 之 种类
短期国库券期限为 13、26、或 52 周, 多以折价方式拍售, 美元， 最小购买 金额为 10 000 美元， 较大面额应为 10 000 美元的倍数。
美国国债 之 历史
• 自2003年财政年度，计及预算和非预算支出，美国国债以每年5000亿 美元的速度增加。债务随着赤字上升而增加，美国的年度预算赤字 2007年约为1620亿美元，预料2008年将升至4100亿美元。国会财政预 算办公室曾估计政府到2012年可录得盈余。然而，这一估计是根据现 行法律推算，假定大规模减税措施于2010年届满，而后来减税案由于 共和党国会席次的增加而延长减税敀没有成功达成目标。 • 美国多个政府部门曾警告，相对历叱水平债务水平将大幅度增加，这 主要是由于对医疗、社会保障等项目的必要开支。若丌改革福利制度， 预料到2030年至2040年，政府税收可能丌足以支付福利开支。2009年 12月美国总统奥巳马签署国会通过的一项提升美国国债上限的法案， 将美国政府债务上限从2900亿美元提升到了12.4万亿美元。2011年8月2 日，美国总统奥巳马签署了国会通过的2011预算控制法案，避免了出 现债务远约，8月5日由于美国政府的削减财政赤字计划未达到标准普 尔期望的4万亿美元标准，标准普尔降低了美国政府的AAA主权信用评 级至AA+级，幵将评级前景定为负面，引发了全球金融业的剧烈波劢。 这也是94年以来美国政府主权信用评级首次被降低。
五分钟看懂美国国债危机
五分钟看懂美国国债危机（根据视频整理文字版）说说山姆大叔，他有一堆债要还，每年大概有4万亿美金，而山姆大叔每年的收入刚刚2万亿美金多一点。
为了弥补差额，也就是赤字，他跟其他美国人一样——借钱。
山姆大叔获得的贷款被称为债券，这些债券可以卖给银行、投资者、甚至其他国家政府，山姆大叔承诺会给债券付利息。
跟你贷款的时候一样，想过用信用卡套现来还按揭么？山姆大叔就是这么干的，他借来新的贷款，才能还上旧的债务。
所有的债务和利息加到一起，山姆大叔已经欠下了14万亿美元，换个说法，14万亿相当于美国一年的GDP，就是整个美国经济一年所生产的商品和服务的总价。
这么多钱，山姆大叔快要找不到债主了，连付利息都成困难了。
要解决这个问题只能节省开支，或者增税。
但如果节省开支，国民用于消费的钱就会减少，那样会伤害到经济；但如果要大幅增税的话，不仅国民用于消费的钱减少了，甚至有可能会发生骚乱。
所以山姆大叔选择用最简单的方法来赚钱，就是印钞票。
他给美联储，美国的央行打个电话，银行就奇迹般的堆满了新造的美元。
问题是一种东西数量越多，就越不值钱，美元也一样，市面上的美元越多，购买力就越低。
所以山姆大叔在印钞片的时候，市面上的食品、汽油和黄金都变贵了，不是东西变贵了，而是钱不值钱了，这就是通货膨胀。
还记得借钱给山姆大叔的外国政府么？当他们借钱给美国政府时，有趣的事情发生了，这会让美国看上去更有钱，而放债的国家更贫穷。
债主国看上去比美国更穷，那美元就可以买到更多的外币。
所以在债主国，每天只给工人几便士工资就行了，劳动力成本这么低，所以卖给美国人的产品价格就更低了。
竞争压力使美国公司把工厂搬到了这些国家，也给工人每天只发几便士的工资，这就导致了经济衰退。
美国人丢了工作，不交税了，还需要领取政府发的失业和医疗救济，这意味着山姆大叔的收入减少，而开销更大了。
而没失业的人需要拼命保住工作，所以他们不涨工资也要干更多的活。
美元贬值的时候，到手的钱事实上变少了，这就是滞涨。
美国国债
正式公告 监管
1、正式公告是为了发行一个新债券做准备。包 括：基本信息、要发行债券的数量、到期日、息 票、债券出售收入的用途、信用评级、关于发行 商的一般说明、公布承销商与承销团成员的名字
2、美国证监会市场监管部的市政债券办公室 (Office of Municipal Security,OMS); 美国市政债券规则委员会(Municipal Security RuleBoard,MSRB)。
11.1 市政债券的特点
（一）息票特征 1、息票利率：存续期内始终不变 （固定 的息票利率，折价发行）、定期地重新设 定（浮动利率） 2、浮动利率债券的息票重新设定公式：参 考利率±利差 3、参考利率：肯尼市政债券指数 、伦敦 银行同业拆借利率、债券市场协会利率、 国库券利率
11.1 市政债券的特点
11.5 评估方法
免税债券的赋税等值收益率
11.6 影响市政债券的税收条款
1、初始折价发行债券的税收处理（市场折价截
止价格：债券面值折价0.25%）
2、可选择的最小税负（ 规定的税率、在可选择的最小
应税收入上以一个更低的税率来计算的税负）
3、获得市政债券产生的利息费用的可抵减 性（为购买或者持有利息完全免税的债券而导致的负债的应计支付
（20年）、（30年）
息票债券
10年、（30年）
国债的一级市场
单一价格拍卖 一级交易商 拍卖进度表 增发 回购
单一价格拍卖
拍卖前：公布提供的数量、提供的国债的期限和类型、以 及拍卖的规则和程序。 国债拍卖对所有的经济实体开放 投标数：1000美元的倍数（最小1000美元） 分为竞争性投标和非竞争性投标（余额上限：国库券是 100万美元，息票债券是500万美元。） 停止收益率：从最低收益率（即最高的价格）开始，直到 投标累计数量恰好超过国债拍卖数量（减去非竞争性投标 的数量）时的竞争性投标收益率都被接受，被接受的最高 收益率。 所有被接受的投标都是以停止收益率决标 拍卖后：宣布停止收益率、相关价格、非竞争性投标的数 量等。
美债发展历程
美债发展历程
美国国债发展历程
自美国独立建国以来，美国政府发行国债已经成为其财政政策中重要的组成部分。
以下是美国国债发展的主要历程：
1790年代
美国政府首次发行国债是在1790年代，为了帮助偿还独立战争期间累积的债务。
由于政府缺乏足够的财政资源，发行国债成为了融资的重要方式。
19世纪
在19世纪，美国的国债规模有所扩大，主要是为了支持西部扩张和美国内战的资金需求。
在内战期间，美国政府大量发行国债来筹集战时开支，从而导致国债负债水平大幅上升。
20世纪
到了20世纪，美国国债的规模进一步增长。
在两次世界大战期间，美国政府大规模发行国债来支持战争努力。
此后，随着美国经济的发展和政府支出的增加，国债规模继续上升。
1970年代
在20世纪70年代，美国开始面临经济衰退和高通胀的挑战。
为了应对这些问题，美国政府决定发行长期国债，以吸引更多投资者购买国债，并帮助政府筹集资金。
21世纪
进入21世纪，美国国债规模继续增长。
在金融危机和大衰退
期间，美国政府大幅增加债务以刺激经济复苏。
此外，大规模的财政刺激计划也导致了国债负债的进一步增加。
现代
目前，美国国债规模已经达到惊人的高度。
作为全球最大的经济体，美国政府依然依赖国债来满足财政需求，并维持国家的正常运转。
然而，随着国债规模的不断增长，一些人对国债负债水平的可持续性提出担忧，并呼吁政府采取措施降低负债水平。
同时，国债市场也成为投资者和金融机构重要的投资选择之一，对美国和全球金融市场产生重要影响。
美债运作原理
美债运作原理全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：美国国债是美国政府通过发行债券来筹集资金的一种方式。
美国国债被认为是最为安全的投资产品之一，因为美国政府信用等级极高，几乎可以被认为是零风险。
那么美国国债的运作原理是如何的呢？接下来我们将详细介绍一下。
一、美国国债的发行美国国债是由美国财政部进行发行的。
财政部会根据政府的资金需求情况，制定出发行国债的计划。
国债可以分为长期国债、中期国债和短期国债，根据发行期限的不同来划分。
投资者可以通过参与美国政府的国债拍卖来购买国债，投资者可以通过联邦储备银行系统购买国债或者在二级市场上进行交易购买。
美国国债的偿还是由联邦政府来负责的。
国债的偿还分为本金和利息两部分。
每当国债到期时，美国政府会按照国债面值偿还投资者投入的资金，并支付相应的利息。
美国政府通常通过向联邦储备系统支付利息，用以偿还国债的利息部分。
美国国债是美国政府的重要融资工具，对于美国的经济发展具有重要的作用。
国债的发行可以帮助政府筹集资金，用于投资建设、社会保障、教育医疗等领域，为经济增长提供资金支持。
国债的收益也可以作为国家财政收入的一部分，用于弥补财政赤字。
尽管美国国债被认为是最为安全的投资产品之一，但是也并非完全没有风险。
如果美国的债务水平过高，政府还款能力受到影响，可能会导致国债违约的风险。
通货膨胀、利率上升等因素也可能对国债的价值产生影响。
美国国债的运作原理是相对清晰和稳定的。
通过发行国债获取资金，再根据还款计划偿还本息，这样的运作模式使得美国国债成为了全球投资者信赖的投资产品。
投资者在购买国债时也需要注意美国政府的债务水平以及宏观环境的变化，以便做出正确的投资决策。
【美债运作原理】的文章就介绍到这里，希望对您有所帮助。
第二篇示例：美国国债（以下简称美债）是美国政府债券的俗称。
它是美国政府发行的一种债券，用于筹集资金以应对国家开支或其他需求。
美债是世界上最受欢迎的债券之一，因为美国被认为是一个极具信用的国家，其债券被认为是非常安全的投资。
美国国债
美国国债美国国债（U.S.Treasury Securitie s）什么是美国国债国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。
美国国债，是指美国财政部代表联邦政府发行的国家公债。
根据发行方式不同，美国国债可分为凭证式国债、实物券式国债（又称无记名式国债或国库券）和记账式国债3种。
根据债券的偿还期限不同，美国国债大致可分为短期国库券（T-Bills）、中期国库票据（T-Notes）和长期国库债券（T-Bonds）3类。
由于有美国的国家财政信誉作为担保，在国际金融体系中，美国国债的信誉度非常高。
在国际金融运作中，它常常被用作一种比货币更安全、更方便的支付手段。
世界其他国家出于对外贸易和跨国资金融通的需要，产生了巨大的美元资产需求。
美国国债具有很高的流动性，能够像活期存款一样随时在规模庞大的美国债券市场上出售、变现，受到各国中央银行的欢迎。
这样，美国国债从单纯地满足美国政府的财政融资需求，转变为为世界提供美元资产的资金供应渠道。
据估计，目前美国联邦政府发行的国债总额约为10万亿美元，其中约30%由外国政府持有，是世界各国外汇储备库中最重要的金融资产。
美国国债历史美国自立国以来已有国债。
因为美国独立战争和通过邦联宣言，美国1791年1月1日录得国债75,463,476.52美元。
其后45年，国债增长，但在安德鲁·杰克逊总统任内1835年1月8日曾短暂缩减至零，但其后很快又增长至数百万美元。
国债第一次急剧增长主因是美国南北战争。
国债在1860年为6500万美元，但在1863年已超过10亿美元，战争后更增至27亿美元。
在1900年前，国债金额缓慢波动，后来在1910年代和1920年代初稳步增长至220亿美元，主要是参与第一次世界大战的支出。
参与第二次世界大战使国债由1940年的510亿美元，一下子提升至战后的2600亿美元。
其后，国债的增长与通货膨胀增长率相约，直到20世纪80年代时，国债又开始迅速增加。
美国债券详解
说到国债，我们先听听世界的声音，中国，一直都是美债的购买者，最近两年声音在向欧洲改变。
日本，上次评级机构对美国国债的观察，日本官员立刻站出来讲话，说明美债的安全性，还有个人的声音，比如罗杰斯2010年就在说计划做空美债。
今年最近，他又开始说话了。
我们不管罗杰斯的代表利益，就从他本身说，起码他对美国国债也有独特的理解。
首先我们概括一下国债，国债是什么呢，是国家借钱，不过要分为有钱人向外借钱和没钱人向外借钱。
国债，又是一张纸。
对华尔街来说，国债又是金融产品。
所以，我想跟大家，慢慢的说明，国债与外汇的关系。
】我们先对美国国债和它的利率收益率看。
一。
美国货币发行机制美国的基础货币体系基本由美联储来发行，美国联邦储备银行的注册资本由各商业会员银行认缴，并以利差收入、政府债券承销收入作为收益来源，美联储从成立之时起就代理着政府国库财务收支的功能，同时还履行着代理政府证券发行管理、政府贷款人等职能。
虽然宋鸿兵说美联储是私人的，但是美联储货币发行是依据购买的财政部国债额度来发行，而假如需要增加额度需要国会批准，因此美联储还是和美国的财政部和国会有一定制约关系在里面。
美联储主要通过买卖美国联邦政府债券的方式来实现美元基础货币的投放，并通过各类利率工具调控流通中的广义货币数量（再贴现贷款（RP & TAC）和持有的黄金及特别提款权是另外2种基础货币投放模式，但是占的比例相对较小）。
美国财政部以政府债券作为抵押向美联储融资用于财政支出，美联储以这些政府债券作为基础投放货币，只要作为基础货币的美元在现实中流通，美国财政部就可以永远占用同等数额的债券融资额度，享有货币发行的铸币税。
谈到货币，就要讲到利率，联邦基金利率、贴现利率和存款准备金率是美国3大利率调控手段，来调控货币供应量。
1、联邦基金利率是最常用的利率调控工具，其主要指美国银行间同业拆借市场的隔夜拆借利率，也是我们通常讲的美国基准利率，这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，一般美联储先设定目标基准利率，然后通过公开市场业务等手段进行市场调控，进而影响商业银行的资金成本与货币持有量。
美国国债危机的剖析与解读
把它上限提高 １ ．２—１ ．５万亿 美元 。这样频 繁 的提高美 国政 府 国债 ， 市场上对美 国政府的信用 产生的怀疑 。其 中就有标准普尔将美 国的长期 国债信用级别下调 ： 从Ａ Ａ Ａ下调为 Ａ Ａ＋，虽然其信用 还是较好 的投 资
级 ，但这个事情给市场传递这样一个信号美 ；美国政府的信用等级在 下 降。美 国国债历史 上第一次遭下调 ，给市场带来了空前的利空信号 。全 世界的股票市场像过 山车一样 ，从 高处落到低 谷 ，包括发达 国家美 国、
欧洲以及发展 中国家 的中国等世界 的主要股市暴跌。疲 软的市场经 济再 次经历 沉重 的打击 。国债危机的定义有很多 ，当属 Ｉ ＭＦ比较权威 ：如 果 国在 国际借贷领域 中的负债超过它 自身的清偿能力 ，就会造成无 力还 债或必寻求援 助偿还 时，则 就 出现 了国债危机 。美 国是两 党制 的国家 ， 很多时候 ，一 党控制着一个 国会 （ 参议 院和 众议院 ） ，他们代 表着不 同 的利益群体 ，在很多利益方面都 比较难统一。最后一刻 ，为 了避免 国债 违约的风险两党就 提高债 务上 限达成协 议 ，还通 过发 新债 还 旧债得 方 式。然而应该看 到，国债发行 上 限的提高 并不 能说 明偿 债能力 得 到提 高； 还 有，美 国长期 国债惨遭历史首次降级 ，某种程度 上动摇 了投 资者 对美 国国债 的信心 。美 国国债的危机虽然还没有大规模 的爆发 ，但并 不 表示危 机不存在 。一旦危机 的爆发 ，对全世界的经济来 说都是致命 的打 击 ，现实的情况不允许这样 的情况出现。否则灾难就会 降临。 从 表现上看 ，美 国国债危 机相对 于次贷危机来 说 ，其影 响力较 弱 ， 但是美 国国债危机暴露的仅仅是冰山中的一角 ，很多让 人担忧 的问题 都 还没有展现或显露 出来 。随着事态 的不断发展 ，问题 会越来越严 重 ，矛 盾越来 越突出，更多 的问题将会凸显出来。那 么我们有 必要更加深入 的 了解 美 国 国 债 危 机 的 根 本 原 因 ，那 么 了 解 美 国 国 债 的 根 源 就 顺 理 成 章了。 ２ ．２ 美 国 国债 历 史 和 它 的发 展 两百多年前 ，没有就有 国债 。美国 国债的雏形 ： 那是 的政府 （ 包括 军队还有各个州 ） 为了取 得独立 战争 的胜利 ，发行 了各 种各样 的债 券 （ 包括 临时债券 以及 中期债券 ）用 来补充军 费的开支 。在这 之后美 国国 债的市场逐渐得 到发展并 不断的成熟 。为 了给 战争筹集 到足够 的经费 ， 美国政府凭 借政府 的信誉 ，通过举债这种方式 ，快速的筹集到政府 所需 的资金。增加 的债务有两个用途 ：一 、开疆扩土购买土地 ，二 、用来 支 持独立战争 以及别 的小规模战争 。美国国债市场的统一 出现在美 国第 一 任财政部长汉密尔 顿推行 金融 改革。战争 导致 美 国财 政赤 字 的激增 例 如 ，在 １ ８ ６ １ 年南北战争爆发时期其 国债规模 出现 了快速增 长 ，那 时的 政府不得不用增发债 券为 战争 筹集资金 。二 战前后 （ １ ９ ４ ６年 ）美 国国 债的总额与 Ｇ Ｄ Ｐ的比到 １ ２ ２ ％ ，国债 总额处于最 高峰。从 ２ ０世纪 ７ Ｏ年 代末起 ，美 国为了治理滞胀 （ 滞涨是指经济 萧条和通 货膨胀并 存 ） ，而 使得预算的赤字不断得 增加 ，债 务也 不断 的增加 。国债 规模 的快速 增 长。知道克林 顿总统上 台，美 国才 出现 了预算盈余使 得债务不断增加 的 形势得到转变 ，但是好景不长 。反恐战争 ，美 国政府在军费上 的开支剧 增 ，又使美 国陷入 了巨额 的财政赤字。金融危机的爆 发 ，为 了给市 场树 立信心 ，美 国政府把很多 面临危机 的名企 国有化 ，使得美 国政府 国债激 增。经济形 势的持续恶化导致财政收人的下降 ，为了挽救经济 和使 经济 得到复苏 ，采取了扩大 的财政支 出政策 。为了应对次贷危机带来 的负作 用 ，美国政府 采用积极 的财政政策并 出台和实行量化宽松政策 ，加 剧了 美国财政的赤 字。尤其是 ２ ０ ０ ９— ２ ０ １ ０ ，这两年 ，美国的赤字超出历史 平 均水平数倍 的大幅度 增长 。２ ０ １ ０年 ，美 国的国债总额 与 Ｇ Ｄ Ｐ的 比值 达 到９ ３ ％ ，出现 了 ５ ０年 的新 高 。从 ２ ０ １ １ 年起 ，国债规 模 又继续 快速 的 增长。 ３ ． 美 国 国债 危 机 的 本 质 原 因 美 国国债危机 的
美国政府债券简介
美国政府债券简介最近⼀段时间以来，美国国债因为被标普信⽤降级⽽成为新闻的焦点。
今天对美国政府债券做个简单的介绍。
⼀般⽽⾔，我们可以把美国的联邦政府发⾏的证券分为以下⼏类：⼀、美国财政部通过竞拍⽅式发⾏的债券，分为短期债券(treasury bills）、中期债券(treasury notes）和长期债券(treasury bonds），我们通常所说的美国国债指的就是这些证券。
⼆、美国财政部通过记账的⽅式发⾏的所谓的脱⾐债券(treasury strips）。
三、美国⼀些联邦机构发⾏的具有主权信⽤特征的债券。
美国国债市场是世界上规模最⼤以及流动性最强的市场，在这个市场中的主要投资者是机构投资者，包括商业银⾏、保险公司、美国的州和地⽅政府、养⽼基⾦和互助基⾦等。
短期国债是没有利息⽀付的贴现债券，它的到期⽇不超过1年，同时利率是以360天为基础进⾏报价；中期国债是到期时限介于2年到7年的债券，它具有半年⽀付的息票(coupon）；长期国债则是到期时限介于10年到30年的债券。
美国国债是通过竞拍的⽅式进⾏发⾏的。
在竞拍⽇之前的⼀个星期财政部会发公告发⾏规模，同时竞拍的结果决定了这些债券的价格。
各种不同到期时限的国债决定了美国政府债券的到期结构。
对于美国国债竞拍的投标⼈⽽⾔，他们可以提交两种不同类型的标书，⼀种是竞价标书(competitive bid），⼀种是⾮竞价标书(non-competitive bid）。
竞价标书中需要明确购买的国债数量以及愿意⽀付的价格，⽽⾮竞价标书则只需要标明购买的数量。
通常来说，采⽤⾮竞价标书的投资者是个⼈投资者，他们没有⾜够的专业知识来提供⼀个竞价标书，所以就是国债价格的接受者。
⽽采⽤竞价标书的投资者是机构投资者，他们决定了国债的价格。
⼤部分的美国国债是竞拍给了竞价投标商。
美国国债的竞拍是纽约的联邦储备银⾏代替美国财政部进⾏的。
它有两种⽅式，⼀种⽅式是差别价格竞拍(discriminatory price auction），第⼆种⽅式就是单⼀价格竞拍(uniform price auction)。
美债运作原理-概述说明以及解释
美债运作原理-概述说明以及解释1.引言1.1 概述概述美债（Treasury bonds）是指由美国政府发行的债券，也被称为美国国债或美国国库券。
作为世界上最大的债券市场之一，美债市场具有重要的地位。
美债作为一种投资工具，具有相对较低的风险和相对较稳定的收益，因此备受投资者的青睐。
本文将着重探讨美债的运作原理，从美债的定义与类型、美债市场的规模与特点、美债的发行与交易，以及美债的风险与收益等方面进行分析。
同时，还将探讨美债市场的重要性、美债运作原理的影响因素、美债运作原理的局限性与改进，以及对美债市场的展望等议题。
通过对美债运作原理的深入剖析，我们可以更好地理解美债市场的运作机制，把握市场的变动趋势，为投资者提供更好的参考和决策依据。
同时，对美债市场的展望也能够为我们更准确地预测市场未来的走势，为政府和投资者提供更有针对性的政策制定和投资方向选择。
接下来，本文将从美债的定义与类型开始，逐步展开对美债运作原理的解析，希望能给读者带来全面、深入的了解，并为进一步研究美债市场提供参考。
1.2 文章结构文章结构部分的内容可以包括以下几个方面的描述：文章结构的目的是为了确保整篇文章的逻辑清晰、层次分明，让读者能够更好地理解和把握文章的主要内容。
一个良好的文章结构可以帮助作者更好地组织自己的思路，并使读者更容易理解和消化文章的内容。
文章的整体结构一般可以包括引言、正文和结论三个部分。
引言部分的主要作用是引出文章的主题，并对整篇文章进行概述，让读者对文章的内容有个整体的了解。
正文部分是文章的核心，包括了对美债的定义与类型、美债市场的规模与特点、美债的发行与交易、以及美债的风险与收益等方面的详细介绍和分析。
在这一部分，作者可以根据文章的主题和内容，将信息进行系统的组织和展示。
结论部分是整篇文章的总结和归纳，可以对前面的内容进行概括和总结，并进一步对美债市场的重要性、美债运作原理的影响因素、美债运作原理的局限性与改进以及对美债市场的展望等进行探讨。
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美国国债完全解构作者.塔木德面对这场美国的发动金融超限战何时收网?美元何时开始止跌回升?从2011~2013年美国国债到期偿付的时程表，或许可以看出端倪，让我们透过拆解美国国债的规模、结构、到期偿付时程，进一步推测美国发动攻可能的节奏以及时程、手段。
一、美国国库券发行的种类二、谁购买美国国债三、美国国债的发行规模四、美国的财政和其它国家的比较五、利率调升和美国利息支出的关系六、结论一、美国国库券发行的种类与国库券殖利率的意义1.美国的国库券是美国财政部通过公债局发行的政府债券，发行通常采用贴现方式，即发行价格低于国库券券面值，票面不记明利率，国库券到期时，由财政按票面值偿还。
发行价格采用招标方法，由投标者公开竞争而定，故国库券利率代表了合理的市场利率，灵敏地反映出货币市场资金供求状况。
•T-Bills ：是Treasury Bills的简写，美国财政部发行的短期债券，期限不超过一年，有即期、4周、13周、26周、52周5种。
•T-Notes ：是Treasury Note的简写，美国财政部发行的中期债券，期限不超过十年，年限有2年、3年、5年、7年4种。
•T-Bonds ：是Treasury Bonds的简写，美国财政部发行的长期债券，期限十年以上，年限有10年、20年、30年3种。
•TIPS ：是Treasury Inflation Protected Securities的简写，又叫通涨保值债券，1997年1月15日由美国财政部首次发行。
除了拥有一般国债的固定利率息票外，TIPS的面值会定期按照CPI指数加以调整，以确保投资者本金与利息的真实购买力。
2.国库券的特点•其利率可反映市场利率变动情况：国库券利率与商业票据、存款等有密切的关系，国库券期货可为其它凭证在收益波动时提供套期保值。
•流动性强：国库券有广大的二级市场，换手方便，随时可以变现。
•信誉高：国库券是政府的直接债务，对投资者来讲是风险最低的投资，众多投资者都把它作为最好的投资对象。
•收益高：国库券的利率一般虽低于银行存款或其它债券，但由于国库券的利息可免交所得税，故投资国库券可获得较高收益。
3.国债的利率水平，基本上和联邦基金利率（effective federal funds rate）连动，联邦基金利率水平是由联邦公开市场委员会(The Federal Open Market Rate)决定的，它代表一天期的利率，也就是殖利率曲线最左边的起点。
到期时间一天以上的债券，会有怎样的殖利率，则由市场决定。
例如假如FOMC决定将目标利率从0.25%升到1%，三个月期、六个月期、一年、三年、五年等各种到期年限美国公债殖利率，会跟着升0.75%还是升更多，甚至下降，都有可能。
一年期以下的T-Bills，不会跟联邦基金利率差距很多，但中长期国债利率，则可透过市场供需和期现货套息保值操作而有较大的波动。
4. 一般来说，长天期的债券殖利率应高于短天期的债券殖利率，若短天期殖利率曲线与长天期利率的比较，正常应该是时间越长利率越高，当殖利率曲线反转，短天期高于长天期，表示未来降息的预期与经济成长可能反转。
4.国库券殖利率为美国许多房贷和信贷利率的指标利率(Benchmark interst rate)，银行根据指标利率进行加减码，二、谁购买美国国债1. 2011 年4月美国国债发行余额为14.218万亿美元。
2. 美国自己包含联准会(FED) + 各个州政府+ 美国地方政府+ 美国退休基金+ 国内基金等等，大约持有这14 万亿国债的68%，总额约9.7万亿美元。
3. 外国和包含央行和外国投资单位等大概占剩下的32%，总额约4.6万亿美元，其中，东亚的两大国「中国」和「日本」加起来大概占了美国国债的15%，是最大的国外债主。
外国持有美国国债概况4. FED 透过量化宽松QE1 + QE2，2009~2010 又多买了一堆国债，目前FED持有的国债头寸1.368万亿，MBS在0.937万亿，银行超额储备金1.571万亿美元。
2009年时的宽松量化,是购买1.25万亿的MBS债与3000亿国债，QE2则是购买6000亿的国债，加计先前MBS 到期本金再购买公债(每个月约350亿美元)，2010年11月~2011年6月FED购买公债的总额8500亿~9000亿美元，每个月约1100亿美元。
另外，超额准备金也可作为购买国债的资金来源。
三、美国国债的发行规模1. 2003年以后美国贸易逆差激增，尤其在05~07年达到最高峰，美国国债发行余额也快速累积，但03~07年还处于缓升阶段，08年金融海啸后，随着救市方案接二连三实施，加上FED采取债务货币化操作，美国国债发行暴增。
09年国债余额比08年激增了2.29万亿美元。
国债发行量大增，理论上债券价格应该大跌、利息支出也应该狂升，但FED透过高超的货币政策操作以及配合银行业高核心资本充实率等政策，成功创造「量化不宽松」和「通货紧缩」的货币环境，流动性丝毫没有泛滥下，美国得以用低利率大量发行国债，全世界的投资人和各国央行还加入抢购行列，09年联邦政府利息支出1969亿美元，甚至比2000年5.67万亿美元基础上的利息支出还少263亿美元，美联储称得上是「神乎其技」了。
美国进出口与联邦预算赤字数据年度出口进口贸易逆差预算赤字2003 13,382 17,898 -4,516 -3,7712004 15,743 21,148 -5,405 -4,1282005 18,190 24,582 -6,392 -3,1832006 21,422 28,383 -6,961 -2,4822007 24,635 30,820 -6,185 -4,1082008 25,912 31,689 -5,777 -4,5482009 21,159 24,055 -2,896 -14,1572010 18,344 23,302 -3,328 -12,942单位：亿美元美国国债发行余额与利息支出资料来源: A bureau of the United States Department of the Treasury/index.html2.从美国国债的发行结构来看，08年以后，每年一年期以下的短期国债T-bills，每年发行量达6万亿美元，平均一个月发行5000亿美元，年化利率在0.6%以下，中长期债券的发行余额为2万亿美元，平均每个月约发行2000亿美元，利率则介于0.6~4.6%不等，也就是说，要支应本金借新还旧、利息支出、政府财政短绌，每个月需要7000亿美元周转。
2000~2001年美国一年期以下短期国债发行概况月份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2002 2,309 2,515 2,335 2,474 3,300 2,920 2,529 3,352 2,544 3,040 2003 2,981 2,789 3,055 2,719 3,324 3,107 3,096 2,611 2,629 3,426 2004 3,123 2,814 3,073 3,400 2,782 3,043 3,640 2,994 3,847 2,919 2005 2,565 2,958 4,049 2,777 2,350 3,375 2,725 2,640 3,426 2,664 2006 2,553 2,841 4,065 2,669 2,442 3,368 2,580 3,779 2,956 2,364 2007 2,232 2,917 4,375 2,752 2,938 2,713 2,477 4,695 2,721 2,2512008 3,090 4,119 3,755 3,018 4,250 3,120 4,364 4,239 6,770 9,933 2009 6,187 5,274 5,504 5,538 5,853 5,004 6,854 5,574 3,865 5,192 2010 2,864 3,855 4,895 5,999 4,664 5,105 6,624 5,485 6,152 4,664 2011 4,684 4,585 5,839 - - - - - - -单位:亿美元资料来源：美国财政部/resource-center/data-chart-center/Pages/investor_class_auction.aspx2000~2011年美国中长期国债发行概况月份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 102000 257 544 172 0 588 143 201 463 0 350 2001 363 498 0 280 410 0 357 479 0 588 2002 368 617 0 655 690 0 773 451 692 394 2003 398 823 352 343 590 777 410 698 911 574 2004 280 925 953 593 629 889 360 1,205 557 360 2005 650 877 560 330 1,230 487 280 1,023 476 546 2006 876 950 523 190 1,301 520 621 935 80 995 2007 993 812 80 944 820 80 909 722 80 904 2008 620 792 626 682 323 1,193 724 371 1,353 1,138 2009 665 1,434 2,658 1,727 836 2,771 1,921 1,989 1,841 856 2010 873 2,180 3,178 220 2,971 810 2,975 1,810 766 2,881 2011 1,817 1,876 1,809 - - - - - - -单位:亿美元资料来源：美国财政部/resource-center/data-chart-center/Pages/investor_class_auction.aspx3. 拆解2000年迄今，美国所发行的中长期国债结构，很意外地，10年与10年以上的长期国债的比例仅20.8%，主要品种是2~7年的中期国债，比重达79.2%，此一比例近10年并无太大变化，因此可推估80年代美国在10%以上高利率时代所发行的长期国债余额已经不到几百亿的规模，对整体偿债金额影响很小。
10年以上的长期国债，盘子其实很小，总规模不过6000亿美元左右，很容易透过操纵，拉抬或掼压殖利率，进一步影响房贷、信贷利率水平或进行债务重置操作。
美国中长期国债发行余额与发行结构10年+ 10年5-7年2-3年合计10年+ 10年5-7年2-3年合计2000 220 571 586 1,750 3,127 7.0% 18.3% 18.7% 55.9% 100.0% 2001 214 551 588 2,393 3,747 5.7% 14.7% 15.7% 63.9% 100.0% 2002 0 796 897 3,964 5,656 0.0% 14.1% 15.9% 70.1% 100.0% 2003 0 1,219 1,484 4,689 7,392 0.0% 16.5% 20.1% 63.4% 100.0% 2004 110 1,336 2,066 4,902 8,413 1.3% 15.9% 24.6% 58.3% 100.0%2005 170 1,204 1,933 4,055 7,362 2.3% 16.4% 26.3% 55.1% 100.0% 2006 464 1,190 2,054 4,088 7,796 6.0% 15.3% 26.3% 52.4% 100.0% 2007 545 1,235 2,248 3,382 7,410 7.4% 16.7% 30.3% 45.6% 100.0% 2008 637 2,115 2,888 4,655 10,294 6.2% 20.5% 28.0% 45.2% 100.0% 2009 1,513 2,863 7,903 9,691 21,971 6.9% 13.0% 36.0% 44.1% 100.0% 2010 1,899 3,268 8,667 9,365 23,199 8.2% 14.1% 37.4% 40.4% 100.0% 合计5,772 16,346 31,314 52,934 106,366 5.4% 15.4% 29.4% 49.8% 100.0%单位:亿美元4. 08年金融海啸后，美国所发行大量发行2~3年期的国债，即将于2011~2013年间进入还债高峰，更精确的细分至月的层级，还债高峰期将为2011年11月一直到2013年3月(仅计算2000年以后发行之中长期国债)，2011年需偿还本金8562亿美元，2012年暴增至1.24万亿美元，FED必须要压低国债的收益率，好发新债偿旧债，所以这段期间美债的收益率只能低不能高，它也需要营造「美元升值」与「通货紧缩」的环境，避免资金流向股市、商品等风险资产，才能顺利吸引美国本土资金与全球资金回流美国加码如此大量的中长期债券。