2017年互联网颜值经济模式美图公司投资展望咨询分析报告

(此文档为word格式，可任意修改编辑！）

2017年2月

正文目录

一、颜值经济消费在互联网时代体现为美图工具及网红经济 (4)

二、美图公司是互联网“颜值经济”领域的代表公司 (5)

三、美图依托影像及视频应用，积极构建颜值经济生态圈 (7)

1、美图产品拥有庞大的国内外用户群体，品牌知名度高 (14)

2、美图现有产品矩阵形成了强大的平台协同效应 (16)

3、美图拥有领先的数据分析及研发实力，助推新产品研发 (17)

4、美图所处行业前景向好，为公司商业化提供有利条件 (17)

四、美图收入增长迅速，智能硬件贡献收入90%以上 (23)

五、美图将继续扩大全球用户规模，提高用户活跃度，进一步推进变现.. 29

六、风险提示 (30)

图目录

图1、中国影像应用市场规模（单位：百万人） (4)

图2、2016年10月中国前5大影像应用渗透率 (5)

图3、公司业务里程碑 (5)

图4、公司股权结构 (6)

图5、公司协议控股关系 (7)

图6、公司业务模式 (7)

图7、美图秀秀产品界面 (9)

图8、美颜相机、BeautyPlus（美颜相机海外版）产品界面 (10)

图9、潮自拍、美妆相机产品界面 (11)

图10、美拍产品界面，偶像团体TFBoys、网红Papi酱做直播活动 (12)

图11、应用月活跃用户总数（单位：百万人） (15)

图12、中国IOS应用商店免费影像与视频应用排名前十位 (15)

图13、中国影像应用市场规模（单位：百万人） (20)

图14、中国短视频平台市场规模（百万台活跃设备） (21)

图15、中国在线广告市场规模（单位：亿元） (21)

图16、中国移动广告市场规模（单位：亿元） (22)

图17、中国直播市场规模（单位：十亿元） (22)

图18、智能硬件贡献绝大部分营收（单位：百万元） (25)

图19、2016年前三季度分业务收入占比 (25)

图20、在线广告贡献互联网主要营收，增值服务占比显著提高（单位：百万元） (26)

图21、2016年前3季度互联网服务分部占比 (26)

图22、互联网服务毛利率显著下降（单位：百万元） (27)

图23、智能手机市场格局初定，美图手机专注细分领域 (28)

一、颜值经济消费在互联网时代体现为美图工具及网红经济

爱美之心人皆有之，美丽、颜值一直是大众消费中重要的消费需求。颜值经济的实体产品包括化妆品、珠宝服饰，服务业态包括医疗整形、美容、健身，互联网时代又催生出追求颜值的美图APP以及手机，以及利用颜值变现的网红经济等业态。我们重点分析大众美图、美妆需求催生出的美图公司产品及商业模式。

让用户能够轻松拍摄并修图的影像应用，对于人们在在线社交中自发分享影像及添加实时色彩来说尤为有用。2016年6月调查显示约70.5%的中国社交网络用户每周至少分享一张影像。在中国社交网络分享影像的人群中约有21.3%表示每次在社交网络分享影像前都会先使用影像应用美化影像，而40.6%的人表示在大多数情况下分享影像前会先处理图像。

创新及简单易用的功能与特性、业务规模及先发优势是影像应用在中国取得成功的关键。截至2016年10月按平均月活跃用户数计算，中国前5大影像应用为美颜相机、美图秀秀、天天P图、相机360及美妆相机，其渗透率分别为33.2%、32.8%、8.9%、6.5%及3.2%。

图1、中国影像应用市场规模（单位：百万人）

图2、2016年10月中国前5大影像应用渗透率

二、美图公司是互联网“颜值经济”领域的代表公司

1、美图公司是互联网“颜值经济”领域的代表公司。公司成立于2013年7月，是国内领先的且具有广阔发展前景的移动互联网公司，至今成功开发并运营美图秀秀、美拍、美颜相机、美妆相机等影像及社区应用，并凭借积累的大量用户发售美图手机实现变现。截至2016年10月公司月活跃用户约为4.56亿，积累海外用户超过3.70亿人，约53.5%中国主流社交网络上传的照片经过公司所开发应用的处理。

图3、公司业务里程碑

2、股权结构：吴泽源、蔡文胜及其控股的Longlink Capital、Longlink Limited、Baolink Capital、Xinhong Limited和Easy Prestige Limited作为一致行动人，共同

持有公司45.62%的股权，为公司控股股东。

公司应用、网站及手游的运营以及通过应用及网站向大众提供视听节目服务均受限于中国法律及法规对外资拥有权实施的限制，因此上市公司并不拥有美图网的任何股权。为使公司能够控制美图网及其子公司的股权，公司已采用合约安排来维持及实施对美图网及其子公司的运营控制权。合约安排允许获得美图网及其子公司的经济利益，并将其经营业绩综合入账。

3、公司募集资金使用计划：此次IPO共募集约44亿人民币。12.7亿（29.0%）：用于扩充部件及原材料采购容量，以生产更多智能手机及其他智能硬件；9.9亿（22.6%）：用于投资或收购与公司业务具有协同性的业务；8.6亿（19.7%）：用于继续实施销售及营销计划，拓展海外用户基础并提升中国用户活跃度；5.7亿（13.1%）：用于扩充互联网服务业务，包括但不限于购买更多服务器及增加带宽容量、租用更多办公空间及聘用更多人员；2.9亿（6.6%）：扩大研发能力，包括但不限于招聘工程师、数据科学家与分析师及收购技术相关知识产权；3.9亿（9.0%）：用于一般营运资金。

图4、公司股权结构

图5、公司协议控股关系

三、美图依托影像及视频应用，积极构建颜值经济生态圈

美图是具有研发能力及庞大用户群体的移动互联网应用开发商，具有自己独特的竞争优势和广阔的市场前景。公司商业模式是：1、通过影像及视频应用吸引流量和用户；2、将获取的流量导入应用内嵌平台及其他衍生平台，构建协同的生态系统；3、通过智能硬件与生态系统中的互联网增值服务实现变现。

图6、公司业务模式

1、影像及视频应用：截至2016年10月公司已开发并推出超过20款应用，