2012HB8资本市场-股票市场
财会类专业知识金融学3(资本市场)
理论攻坚-金融学3（讲义）第三节资本市场一、股票市场股票市场是指专门对股票进行公开交易的市场。
（一）股票的含义股票是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的一种所有权凭证，是金融市场上重要的长期投资工具。
（二）股票的特征收益性、流动性、风险性、参与性、永久性。
（三）股票的分类1.按股票所代表的股东权利划分为普通股和优先股。
（2）我国股票根据上市地点及股票投资者的不同，分为A股、B股、H股、N股等。
A股是以人民币标明面值、以人民币认购和进行交易、供国内投资者买卖的股票。
B股又称为人民币特种股票，是指以人民币标明面值、以外币认购和进行交易、专供外国和我国香港、澳门、台湾地区的投资者买卖的股票。
H股是指由中国境内注册的公司发行、直接在中国香港上市的股票。
N股是指由中国境内注册的公司发行、直接在美国纽约上市的股票。
（四）股票价格1.发行价格（1）溢价发行：发行价格＞票面金额①中间价发行：市场价格＞发行价格＞票面金额②时价发行（2）平价发行：发行价格＝票面金额2.理论价格股票价格由预期股息收入和当时的市场利率决定。
即：股票价格=预期股息收入市场利率二、债券市场债券市场是指债券发行和交易的场所。
（一）债券的含义债券是债务人向债权人出具的、在一定时期支付利息和到期归还本金的债权债务凭证。
（二）债券的特征收益性、安全性、偿还性、流动性（三）债券的分类1.按照发行主体，可分为政府债券、公司债券和金融债券。
安全性：政府债券＞金融债券>公司债券风险性：公司债券＞金融债券>政府债券2.按照债券期限，可分为短期债券、中期债券和长期债券。
3.按照利息支付方式，可分为附息债券、贴现债券（零息债券）4.按照性质不同，可分为信用债券、抵押债券和担保债券。
5.按照能否转换为公司股票，可分为不可转换债券、可转换债券、可交换债券。
（四）债券的发行价格1.溢价发行：发行价格＞票面金额；2.平价发行：发行价格=票面金额；3.折价发行：发行价格＜票面金额。
资本市场的有效性及其对股票市场的影响
资本市场的有效性及其对股票市场的影响资本市场是一个充满着激烈变革和机遇的领域。
资本市场对经济发展具有非常重要的作用，同时也会对股票市场造成深刻的影响。
本文将探讨资本市场的有效性及其对股票市场的影响。
一、资本市场的有效性资本市场的有效性是指资本市场与其他市场的联系以及市场本身内部的运作是否有效。
该有效性包括三个方面：信息的有效性、定价的有效性和资本配置的有效性。
信息的有效性是指市场上的信息是否被充分地披露。
在有完全信息的情况下，市场参与者可以做出最佳的决策。
由于信息披露存在滞后的情况，市场总是存在不完全信息的问题。
因此，资本市场中存在信息不对称的问题，这种情况会影响市场的效率和效果。
定价的有效性是指市场上的资产价格是否合理。
市场上的价格是由供需关系决定的，市场发现价格的过程是资产价格的有效定价的关键环节。
如果市场上的价格不能反映出市场供求的实际情况，那么定价的有效性就会受到影响。
资本配置的有效性是指市场可以将资本配置到最有效的地方。
资本市场的核心任务是资本配置。
市场的资本配置效率与市场的有效性是相互关联的，只有市场有效性较高时，资本配置效率才能更高。
资本市场的有效性是确定其发展和质量的重要指标。
市场的有效性越高，市场的潜力就越大。
二、资本市场对股票市场的影响资本市场对股票市场的影响作用是多方面的。
主要体现在以下几个方面：1、资本市场带来的融资机会资本市场为企业提供了大量的融资渠道。
通过发行债券和股票等证券，企业能够在资本市场上获得必要的资金，提升企业的发展实力。
这样的动态融资方式更有利于企业的发展，也为股票市场的品种和规模提供了更多的可能性。
2、资本市场对股票市场的推动作用资本市场能够推动股票市场蓬勃发展。
资本市场中股票、基金等金融产品能够准确反映市场价值，而且股票市场的市值可以通过资本市场的连续推动不断扩大，增加市场规模和市场的活跃度。
3、资本市场对股票市场的监管作用资本市场在一定程度上还充当股票市场的监管者。
2012股市板块回顾
2012股市板块回顾
2012年初，全球经济复苏的希望推动了股市的上涨，一些新兴市场甚至创下历史新高。
然而，欧债危机的残留风险和美国经济的疲软成为了制约全球市场的重要因素。
特别是在第二季度，市场陷入了调整期，股市行情出现大幅波动。
投资者对全球经济前景的担忧，导致股市的持续下跌。
直到11月，美国就业数据良好，欧洲央行宣布实施量化宽松措施，市场才逐渐恢复了信心。
行情分析：全球及中国市场的对比
与发达市场相比，中国股市在2012年表现较为低迷。
全球经济的不确定性和国内宏观调控的影响导致A股市场整体走势疲软。
尽管中国政府出台了一系列刺激政策，但对于市场的影响有限。
而美国和欧洲市场，在央行刺激政策的推动下逐渐走出低谷，股市回升势头较为明显。
影响因素分析：全球经济形势和政策调控
全球经济形势及政策调控是2012年股市行情的主要影响因素之一。
全球经济复苏步伐的放缓以及欧债危机的不断升级，对股市造成了较大的压力。
此外，各国央行采取的宽松货币政策对于股市的走向也产生了积
极影响。
展望：2012年股市行情的未来趋势
展望未来，股市行情将受到多种因素的影响。
首先，全球经济复苏的速度将决定着市场的表现，特别是美国经济的增长数据。
其次，地缘政治风险和国际贸易形势不确定性都可能对股市行情产生直接影响。
另外，各国央行的货币政策以及政府的财政政策，也将对市场造成重要影响。
结论
2012年股市行情的起伏是全球经济发展中不可避免的一部分，尤其受到欧债危机的严重影响。
资本市场的基础知识
资本市场的基础知识资本市场是指一种长期性的金融市场，其主要功能是为企业和政府提供融资途径，并为投资者提供投资机会。
资本市场分为股票市场和债券市场。
股票市场是指交易公司股票的市场，其功能是为公司提供融资途径，同时为投资者提供投资机会。
股票市场可分类为一级市场和二级市场。
一级市场是指发行新股票的市场，通常由公司通过招股书向公众发行新股票，所筹集的资金用于公司发展和扩大生产。
而二级市场则是指现有的股票在证券交易所进行的交易市场。
在股票市场中，除了股票外，还有ETF、ADR等各种金融衍生品。
而债券市场是指交易债券的市场，其主要功能是为政府和企业提供融资途径。
债券市场可分为发行市场和次级市场。
发行市场是新的债券发行市场，通常由发行人向公众发行债券以筹集资金。
而次级市场则是指已经发行的债券在交易所上进行的操作。
在债券市场中，主要有国债、公司债、可交换债券等各种品种。
资本市场是一种高风险高利润的投资方式，因此投资者需要具备一定的知识和技巧，以便在投资中更好地把握风险和机会。
以下是一些资本市场投资者需要掌握的基本知识：1.分散投资多种股票或债券的组合通常比单个股票或债券更安全可靠。
分散投资的好处是降低风险和提高回报。
由于不同股票和债券的利润和抗风险性质不同，组合化投资能够使得整体资产波动更平稳，从而实现风险降低。
2.投资目标投资者应该确定其投资目标和风险承受能力。
不同投资目标及风险偏好的投资者搭配不同的投资方案。
做好资产配置和风险控制，方能收获应有的投资回报。
3.关注股票或债券的基本面股票或债券的基本面包括其故事情节、商业模式、盈利预期、财务状况等。
究竟是一支股票还是一个债券，都需要通过慎重的基本面分析来做出投资决策。
需要投资者掌握美股决策树研究中的9种指标，包括财务状况、产品展望、竞争力、品牌、高管、行业、政府、社区和环境等。
4.技术分析股票或债券的趋势也是一种非常重要的分析方法。
技术分析主要是通过阅读K线图表中的价格走势来预判未来价格的走势。
资本市场
• 基金管理人经过专业理财，将投资收益分 配给投资者。
投资基金 (运作与投资)
• 按照国际惯例，基金在发行结束一段时间内，通 常为3至4个月，就应安排基金证券的交易事宜。 • 投资基金的一个重要特征是分散投资，通过有效 的组合来降低风险。因此，基金的投资就是投资 组合的实现，不同种类的投资基金根据各自的投 资对象和目标确定和构建不同的“证券组合”。
优先股
• 优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股 票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通 股之前收取股息。 • 优先股股东通常是没有投票权的，只是在某些特 殊情况下才具有临时投票权。 • 优先股股息取决于市场利率。 • （非）累积优先股、（非）参加优先股、可转换 优先股、可赎回优先股
一级市场
场外交易市场
• 场外交易市场也称为柜台交易，在证券交易所之 外的股票交易活动都可称作场外交易。 • 第三市场交易是既在证交所上市又在场外市场交 易的股票，以区别于一般含义的柜台交易。 • 第四市场是指大机构 和个人 绕开通常的经纪人， 彼此之间利用电子通信网络直接进行的证券交易
股票价格平均数
• 反映一定时点上市场股票价格的绝对水平。 • 简单算术股价平均数 1 1 n 简单算术股价平均数 P Pi 1 P 2 P 3 P n
• 也称为发行市场，它是指公司直接或通过中介机 构向投资者出售新发行的股票。 • 所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的股票 ，前者是公司第一次向投资者出售的原始股，后 者是在原始股的基础上增加新的份额。 • 运作包括咨询与管理、认购与销售两个过程。
一、咨询与管理
• 1、选择发行方式： 公募；私募；优先认股权；除权日 • 2、确定承销商 承销商的双重作用：销售与担保 • 3、招股说明书(招股备忘录) • 4、发行定价 定价要合理；平价、溢价和折价；IPO股票三 次定价机制。
2008-2012股市走势分析报告
五年中国股市摘要近几年来，在2007年10月16日创造了历史最高6124.04之后，从2008年到2012年中国股市大盘持续走低，虽然政府果断出台了下调印花税政策，以及使用4万亿“救市”，然而，只是昙花一现，股民的希望一次次被破灭。
针对于整个股市一直笼罩在一片阴霾之中，难以回暖的现状，对此笔者将通过分析2008年到2012年中国股市持续走低，长时间的震荡的原因，提出为什么我们的股票市场在经历了如此深幅的调整过后，又有政策配合情况下，股民们期待的牛市迟迟没有展开的问题，笔者通过对上市公司，市场体系，投资者，政府出台各种政策等方面给予了详细的分析，对此提出可行性分析，为股票投资决策者提出了理性的依据。
关键字：股市大盘；印花税；牛市一、股市现状中国股市大盘在2007年10月16日创造了历史最高6124.04，在股民欣喜之余，大盘开始回落。
本以为进入2008年，股市会有所回转，然而出乎人们的想象，股市大盘继续走低，延续了这种调整趋势，把人们再创新高的希望一次又一次无情的粉碎。
08年3月的单月跌幅为20.14%，创造了本轮牛市行情单月跌幅之最。
4月份大盘下探至本轮调整最低2990.79，此时，股指已经从去年的高点下挫超过50%。
在股民恐慌万分的关键时刻，政府果断出台了下调印花税政策，算是给市场注入了一支强心剂。
在这之后股市开始有所活跃，在短短几个交易日里反弹达到20%以上。
此时，舆论也开始宣扬“红五月”可期待，然而到了6月份，我们回头看来，印花税的调整行情，只是昙花一现，五月份的行情依然是让很多股民痛心的。
政府有救市之心，然而争奈行情不遂人愿。
在中国汇金公司发出强有力的救市信号后，中国股市走出了阴影，初现曙光。
最终中国政府拿出4万亿的救市资金用于基础建设，接着又出台一系列的救市组合拳，加上世界各国的救市政策和国际经济的回复。
在接着股市迎来一波拉升，在2009年8月到达3478的位置。
接着，开始了长时间的震荡。
2012年资本市场大事记
2012年资本市场大事记一、国内经济形势回顾2012年，中国经济面临着世界经济增长放缓和国内结构性矛盾加剧的双重压力。
为应对这一形势，中国政府采取了一系列稳定经济增长的政策措施，其中包括加大基础设施建设、扩大内需、促进消费等。
这些政策的实施为资本市场的发展提供了良好的环境和机遇。
二、A股市场重大改革1. 2012年，中国证监会发布了《上市公司监管指引第2号——上市公司信息披露管理办法》。
该指引对上市公司披露信息的时限、内容等方面进行了明确规定，提高了信息披露的透明度，增强了市场的公正性和健康发展。
2. 为了进一步加强对上市公司的监管，中国证监会还推出了《上市公司财务会计信息披露重大违法强制退市实施办法》。
该办法规定了上市公司财务违法和披露违法的处理方式，对于严重违法的上市公司将采取退市措施，以维护市场秩序和投资者的合法权益。
3. 为了吸引更多优质企业上市，中国证监会推出了新三板市场试点。
新三板市场主要面向中小微企业，为其提供了更便捷的融资渠道和更灵活的交易机制。
这一举措为中小微企业的发展带来了新的机遇，并为资本市场的多元化发展奠定了基础。
三、债券市场发展1. 2012年，中国债券市场迎来了一系列改革举措。
中国证监会发布了《关于进一步加强公司债券市场监管的意见》，明确了公司债券的发行条件和流程，提高了市场的规范化程度。
同时，为了吸引更多投资者参与债券市场，中国政府还推出了一系列优惠政策，包括减免印花税、降低交易费用等。
2. 为了提高债券市场的流动性，中国证监会推出了债券回购业务。
债券回购业务可以提供短期资金融通，增加债券市场的交易活跃度，为投资者提供更多的投资机会。
四、股权市场改革1. 2012年，中国证监会发布了《上市公司股权质押业务管理办法》，明确了股权质押的相关规定。
股权质押是一种融资方式，通过将股权作为质押物，为企业提供融资渠道。
这一举措为企业融资提供了更多选择，并为资本市场的稳定发展提供了支持。
中国资本市场发展历程
中国资本市场发展历程
中国资本市场的发展历程可以分为以下几个阶段：
一、初期发展阶段（1984年-1990年）
1984年中国证券市场恢复开市，这标志着中国资本市场开始建立和发展。
在这一阶段，中国证券市场主要是以国债和企业债为主，股票市场还未形成。
二、尝试阶段（1990年-1997年）
从1990年开始，中国资本市场开始向股票市场转型。
1990年，上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立，开始有了股票市场。
但是，在这一阶段，股票市场还没有起到重要的融资作用，交易规模也比较小。
三、快速发展阶段（1997年-2007年）
1997年起，中国资本市场进入了快速发展阶段。
1997年，全国股份制改革试点开始，同时也开始了国有企业改制。
这些改革措施促进了中国资本市场的快速发展，使得股票市场成为中国融资的重要渠道。
四、市场调整阶段（2007年-2012年）
2007年，中国股市达到峰值，但之后开始下跌。
2008年全球金融危机爆发，中国股市也受到影响。
从2007年到2012年，中国资本市场经历了一个市场调整的阶段。
五、再次转型阶段（2012年至今）
2012年，中国证券市场开始进行市场化改革，推出了深港通、沪港通等政策，使得中国资本市场开始进入再次转型阶段。
此时，中国资本市场已经发展成为一个较为成熟的市场，不再是单一的股票市场，还包括了债券市场、期货市场、基金市场等多种类型的市场。
总的来说，中国资本市场的发展经历了起步、尝试、快速发展、市场调整、再次转型等不同阶段。
未来，中国资本市场还将继续发展，成为更加国际化、市场化的资本市场。
2012年中国股票市场的走势分析
2012年中国股票市场的走势分析2011再过几天年即将过去，可以说A股自2010年来在全球股市表现凄惨。
去年中国的GDP首次超过日本成为世界第二大GDP生产国，但是股市却是倒数第二。
今年呢，今年的走势已成定数仅次于希腊，又是倒数第二。
许多的学者和研究员一直发表评论纠结于A股是否反映中国经济的基本面问题，其实这个问题已经有了答案。
资本市场不论是在完全市场经济的美国和西欧，还是在市场经济不完全的中国其实都是反映着经济运行的基本面的。
关于经济周期和股市运行有这么一句话已经很形象的描述了：股市是经济的晴雨表。
这个周期往往相隔一年左右。
如果这样说，2010年7月2日创出自09年以来反弹的新低2319.74点也即告诉我们2011年中国经济将像A股一样瞬间急速领跌全球先探底。
而今年股指在最近再次创出新低，截止到写稿新低记录已经是2164.89点。
也就是说股市告诉我们明年中国的经济会像今年的股票一样阴跌缓慢式领跌全球探底，而今年到目前的新低记录已经告诉我们，明年的中国经济还要比今年更要糟糕。
导言主要是回顾了A股这两年的走势已经和经济运行的关系。
下面我们将从经济层面和股市的关系的角度去展望2012年的股市走势。
实际上，写这一篇2012年中国股票市场走势预测分析。
几乎是没有任何意义的，因为截止到目前，全世界不论是历史上还是现在，都从来没有一个人或者一个理论可以告诉我们未来的股市走势会如何如何。
包括艾略特波浪理论也不行。
所以，开头交代的很清楚。
该篇文章只是从经济运行周期与股市之间的关系角度试图阐述几点关于2012年A股市场走势预测的一些观点，仅此而已，这只是预测和个人观点。
它并不是什么真理或者理论研究。
经济周期理论或者说经济发展理论，截止到目前来说应该说很成熟了。
它告诉了我们大约3年是一个存货周转周期，大约10年是资本市场投资周转周期，而大约30年是基本设施投资周转周期，大约90年是人们观念变革的一个周转周期。
当然这些理论都是实证研究学，并不是什么理论逻辑推导而来。
简述我国多层次资本市场体系
简述我国多层次资本市场体系我国多层次资本市场体系是指由股票市场、债券市场、新三板市场、创业板市场、科创板市场等多个层次组成的资本市场体系。
这些市场各自有不同的市场规则和监管机构，为企业融资和投资者获得收益提供了多元化的选择。
股票市场是我国资本市场中最主要的市场之一。
它主要指的是上交所和深交所的主板市场。
上交所和深交所是我国两个主要的股票交易所，它们依据不同的上市条件和市场规则，为企业提供了发行股票融资的机会。
上市公司可以通过发行股票来吸引大量资金，而投资者则可以通过购买股票来分享企业的成长和获得投资收益。
债券市场是我国资本市场中另一个重要的市场。
债券市场主要由银行间债券市场和交易所债券市场组成。
企业和政府可以通过发行债券来融资，而投资者则可以通过购买债券来获取固定的收益。
债券市场的风险相对较低，因此适合那些风险偏好低的投资者。
除了股票市场和债券市场，我国还有一些新兴的资本市场，例如新三板市场、创业板市场和科创板市场。
这些市场主要是为了满足不同类型的企业融资需求而设立的。
新三板市场是一个非公开市场，也称为“股份转让系统”。
它主要是为那些未达到在A股市场上市条件的企业提供融资机会。
企业可以通过股份转让的方式来融资，而投资者则可以通过购买股份来参与企业的成长。
创业板市场是一个专门为高科技企业融资而设立的市场。
它主要聚焦于新兴产业和高科技领域的企业，为这些企业提供了更加灵活和便利的融资渠道。
创业板市场的风险相对较高，但也有更高的回报。
科创板市场是我国最新的资本市场板块，它主要是为科技创新型企业提供融资机会。
科创板市场采用注册制，企业可以通过向公众发行股票来融资。
科创板市场的上市门槛相对较高，但它也为投资者提供了更多的投资机会。
总的来说，我国多层次资本市场体系为企业提供了多元化的融资渠道，为投资者提供了更多的投资选择。
这些市场各自有不同的特点和风险，投资者应该在了解市场规则和风险的基础上，选择适合自己的投资产品。
资本市场线与证券市场线的区别
资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM)CAPM模型的提出CAPM是诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普(William Sharpe) 与1970年在他的著作《投资组合理论与资本市场》中提出的。
他指出在这个模型中，个人投资者面临着两种风险：系统性风险（Systematic Risk)：指市场中无法通过分散投资来消除的风险。
比如说：利率、经济衰退、战争，这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。
非系统性风险（Unsystematic Risk）：也被称做为特殊风险（Unique risk 或 Idiosyncratic risk），这是属于个别股票的自有风险，投资者可以通过变更股票投资组合来消除的。
从技术的角度来说，非系统性风险的回报是股票收益的组成部分，但它所带来的风险是不随市场的变化而变化的。
现代投资组合理论（Modern portfolio theory)指出特殊风险是可以通过分散投资（Diversification）来消除的。
即使投资组合中包含了所有市场的股票，系统风险亦不会因分散投资而消除，在计算投资回报率的时候，系统风险是投资者最难以计算的。
资本资产定价模型的目的是在协助投资人决定资本资产的价格，即在市场均衡时，证券要求报酬率与证券的市场风险(系统性风险)间的线性关系。
市场风险系数是用β值来衡量.资本资产(资本资产)指股票，债券等有价证券。
CAPM所考虑的是不可分散的风险(市场风险)对证券要求报酬率之影响，其已假定投资人可作完全多角化的投资来分散可分散的风险(公司特有风险)，故此时只有无法分散的风险，才是投资人所关心的风险，因此也只有这些风险，可以获得风险贴水。
资本资产定价模型公式夏普发现单个股票或者股票组合的预期回报率(Expected Return)的公式如下：其中，(Risk free rate),是无风险回报率，是证券的Beta系数，是市场期望回报率 (Expected Market Return)，是股票市场溢价 (Equity Market Premium).CAPM公式中的右边第一个是无风险收益率，比较典型的无风险回报率是10年期的美国政府债券。
资本市场之股票市场
---股票市场
本章要求掌握内容
股票含义、特征 股票的分类 股票发行方式 股票交易市场的组织方式 股票价格 影响股票价格的因素
一、股票含义与特征
1、股票：是股份有限公司发行的用以证明投资者股东身份和 权益，并据以获得股息和红利的一种可转让的书面凭证，是 股份的具体表现形式。 2、特征： 投资的永久性：股票代表股东对企业的一定份额的所有权， 一旦入股，就不能退股。 收益的风险性：风险是资产受到损失的可能性，股票投资 和任何其他投资一样，收益存在风险。 转让的市场性：股票一旦购买以后是不能随便退回的，但 只要具有活跃的二级市场，即有交投活跃的股票转让市场， 投资者就可以随时选择拥有某种股票或拥有现金。 价格的投机性：投资伴随着投机，这是股票交易的一个明 显特征。 除上述特点外，股票还具有可抵押性、可赠送性、可继承性 等特点。
二、股票的分类
5、按股票投资主体不同划分： 国家股：指有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资 产投入公司形成的股份或依法定程序取得的股份。 法人股：指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团 体，以其依法可支配的资产向公司非上市流通股权部分投 资所形成的股份。 社会公众股：指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时 形成的可上市流通的股份。 外资股：指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区 投资者发行的股票。这是我国股份公司吸收外资的一种方 式，外资股按上市地域可以分为境内上市外资股（B股）和 境外上市外资股（H股、N股、S股）。
二、股票的分类
3、按股票是否有票面金额划分： 有面额股票是指在股票票面上记载一定票面价值的股票。 有面额股票其发行价格一般应与股票票面金额相一致，也 允许溢价发行，但一般不允许折价发行，而对于同一次发 行的同种股票，发行价格应一致。 无面额股票是指股票票面上不记载金额，只注明其为几股 或公司股本总额的若干分之几，即表示占公司全部股本的 比例，因此又叫比例股票或份额股票。其价值随公司资产 （资本总额）的增减而升降，发行价格灵活。无面额股票 源于英国。目前，只有少数国家如美国、日本、比利时等 国允许发行这类股票。
资本市场线-证券市场线
2012注会《财管》重点：资本市场线2012-9-7 17:36:00 文章来源：财考网资本市场线——无风险资产与风险资产的投资组合的有效集1.无风险资产与风险资产的投资组合1）无风险资产与风险资产的投资组合的预期收益率与标准差假设市场上只存在两项资产：无风险资产和风险资产以R M表示风险资产的预期收益率，σM表示风险资产的标准差；R f代表无风险资产的收益率，它的标准差为零，即收益率是确定的。
以Q表示投资者对风险资产的投资额占其自有资金的比例，（1－Q）为对无风险资产R f的投资比例，依据两种资产组合的预期收益率和标准差的公式，有：无风险资产与风险资产组合的预期收益率＝Q×R M＋（1－Q）×R f无风险资产与风险资产投资组合的标准差＝在上式中，无风险资产的标准差σRf＝0，无风险资产与风险资产的相关系数r MRf＝0，因此：无风险资产与风险资产组合的标准差＝Q×σM即：无风险资产与风险资产组合的风险由风险资产的风险（σM）以及组合中投资于风险资产的比例（Q）决定。
2）无风险资产与风险资产组合的机会集（一条直线）当Q＝0，即投资者将全部自有资金投入无风险资产，有：投资组合的预期收益率＝R f；投资组合的标准差＝0。
当Q＝1，即投资者将全部自有资金投入风险资产，有：投资组合的预期收益率＝R M；投资组合的标准差＝σM。
连接上述两个坐标点（0,R f）与（σM,R M），得到的直线，即为由无风险资产和风险资产所构成的机会集，如下图所示。
3）资金的贷出与借入①借入与贷出的含义贷出：进行无风险投资，持有无风险资产，获得无风险收益率R f借入：按无风险利率R f借款，支付相当于无风险收益率R f的利息②若Q＝1，即投资者刚好将全部自有资金投资于风险资产，既没有贷出资金（进行无风险投资，持有无风险资产），也没有借入。
③若Q＜1（M点左侧），即投资者将一部分自有资金投资于风险资产（投资比例为Q），将另一部分自有资金投资于无风险资产R f（投资比例为1－Q）；此时投资者即为贷出资金（即投资于无风险资产）。
资本市场的分类
资本市场的分类资本市场是指各种金融工具在其中进行交易的市场，包括股票市场、债券市场、外汇市场、商品市场等。
本文将从这些市场的角度来介绍资本市场的分类。
一、股票市场股票市场是指股票在其中进行交易的市场。
股票是指公司为了筹集资金而发行的一种证券，代表着公司的所有权。
股票市场分为主板市场和创业板市场。
主板市场是指规模较大、业绩稳定的公司在其中进行交易的市场，而创业板市场则是指新兴、成长性较强的公司在其中进行交易的市场。
此外，还有中小板市场，是介于主板市场和创业板市场之间的市场。
二、债券市场债券市场是指债券在其中进行交易的市场。
债券是指借款人向债权人发行的一种证券，代表着借款人的债务。
债券市场分为政府债券市场和企业债券市场。
政府债券市场是指政府发行的债券在其中进行交易的市场，而企业债券市场则是指企业发行的债券在其中进行交易的市场。
三、外汇市场外汇市场是指各种货币在其中进行交易的市场。
外汇市场分为现货市场和期货市场。
现货市场是指即期交易市场，即交易双方在交易日当天进行货币兑换的市场。
期货市场是指远期交易市场，即交易双方在未来某个约定的日期进行货币兑换的市场。
四、商品市场商品市场是指各种商品在其中进行交易的市场。
商品市场分为现货市场和期货市场。
现货市场是指即期交易市场，即交易双方在交易日当天进行商品交割的市场。
期货市场是指远期交易市场，即交易双方在未来某个约定的日期进行商品交割的市场。
资本市场是一个包罗万象的市场，其中包括股票市场、债券市场、外汇市场、商品市场等。
每个市场都有其独特的特点和规则，投资者应该根据自己的风险偏好和投资目标选择适合自己的市场进行投资。
中国股票市场的发展历程.
1、1984 年- 提出建立资本市场构想、 1984 年，当时中国人民银行研究生部 20 多名研究生(其中包括蔡重直、吴晓玲、魏本华、胡晓炼等),发表了轰动一时的《中国金融改革战略探讨》，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。
2、1984 年 11 月-中国第一股发行 1 万股、中国第一股发行 1984 年 11 月 18 日，新中国第一个公开发行的股票——飞乐音响向社会发行 1 万股(每股票面 50 元)，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。
3、1986 年-中国第一个证券交易柜台诞生、中国第一个证券交易柜台诞生 1986 年 9 月 26 日，新中国第一股上海飞乐音响股份有限公司(600651)在南京西路1806 号静安证券业务部正式挂牌买卖，当天上市的 100 股股票不到一个半小时即被购买一空。
4、1990 年 11 月 26 日上海证券交易所成立 1990 年 11 月 26 日，经国务院授权，由中国人民银行批准建立的上海证券交易所正式成立，这是建国以来内地的第一家证券交易所。
此前的中国人，只是从茅盾的小说《子夜》及据此改编的电影中依稀对股票交易所有一点印象。
5、1990 年-深圳证券交易所试开业、深圳证券交易所试开业 12 月 1 日，深交所开业，但“开业”前面加了个“试”字。
6、1991 年 8 月- 中国证券业协会在北京成立、 1991-08-28 中国证券业协会成立。
7、1992 年 5 月 21 日-上交所取消股票交易价格限制、上交所取消股票交易价格限制 1992 年 5 月 21 日，上海股市交易价格限制全部取消，股市交易价格开始尝试由市场引导。
仅仅 3 天，股票价格就一飞冲天，暴涨 570%！其中，只新股市价面值竟狂升 2500%至 3000%！ 5 5 月 21 日，上证指数首度跨越千点，在全面放开股价的利好刺激下，大盘直接跳空高开在 1260.32 点，较前一天涨幅高达 104.27%，5 月 25 日到 1420 点。
资本市场线和证券市场线的异同
资本市场线和证券市场线的异同：资本市场线Capital Market Line,CLM资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线;它是沿着投资组合的有效边界,由风险资产和无风险资产构成的投资组合; 在资本资产定价模型假设下,当市场达到均衡时,市场组合成为一个有效组合,而所有有效组合都可视为无风险资产与市场组合的再组合；这些有效组合在期望收益率和标准差的坐标系中刚好构成连接无风险资产F与市场组合M的射线FMH,这条射线称为资本市场线;资本市场线可表达为Erp=rF+reQp其中rp为任意有效组合P的收益率,rF为无风险收益率纯利率,re为资本市场线的斜率,Qp为有效组合P的标准差风险;虽然资本市场线表示的是风险和收益之间的关系,但是这种关系也决定了证券的价格;因为资本市场线是证券有效组合条件下的风险与收益的均衡,如果脱离了这一均衡,则就会在资本市场线之外,形成另一种风险与收益的对应关系;这时,要么风险的报酬偏高,这类证券就会成为市场上的抢手货,造成该证券的价格上涨,投资于该证券的报酬最终会降低下来;要么会造成风险的报酬偏低,这类证券在市场上就会成为市场上投资者大量抛售的目标,造成该证券的价格下跌,投资于该证券的报酬最终会提高;经过一段时间后,所有证券的风险和收益最终会落到资本市场线上来,达到均衡状态;证券市场线个股要求收益率Ki=无风险收益率Rf+β平均股票要求收益率Rm-Rf资本资产定价模型的图示形式称为证券市场线,如图所示;它主要用来说明投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系;SML揭示了市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系;证券市场线很清晰地反映了风险资产的预期报酬率与其所承担的系统风险β系数之间呈线性关系,充分体现了高风险高收益的原则;ERi ——第i种股票或第i种投资组合的必要报酬率Rm——市场组合的平均报酬率;证券市场线是以Ep为纵坐标、βp为横坐标的坐标系中的一条直线,它的方程是：Ei＝ri+βiEm-ri;其中：E和β分别表示证券或证券组合的必要报酬率和β系数,证券市场线表明证券或组合的要求的收益与由β系数测定的风险之间存在线性关系;资本市场线与证券市场线的区别1“资本市场线”的横轴是“标准差既包括系统风险又包括非系统风险”,“证券市场线”的横轴是“贝它系数只包括系统风险”；2“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系；“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；3“资本市场线”中的“Q”不是证券市场线中的“贝它系数”,资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求收益率”本质上没有区别,在数量上完全相同;M是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合,我们定义为市场组合,也就是说M包括市场上所有证券,但是在实践中,我们有个代表,比如标准普尔 500指数中的证券就几乎可以代表美国证券市场,更缩小范畴,采取分层随机抽样的情况下,7－10种证券就近似一个市场组合;这样大家就不难理解了,M的贝他系数为1,仅仅承担市场风险,可以获得市场平均必要报酬率4 在资本市场有效的情况下,期望报酬率等于必要报酬率,没有区别;应该是投资前预期的报酬率;投资后实际获得的叫做实际报酬率;对于证券的报酬率只有三种说法,分别是必要报酬率,期望报酬率和实际报酬率5证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”,利用股票估价模型,计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确定投资组合的比例资本资产定价模型一资本市场线CML在建立了上述假设后,现在我们考虑所有投资者的投资行为;显然,当所有投资者对风险资产证券的预期一致,而且每个投资者都可以不受限制地以固定的无风险利率借入或贷出资金时,根据我们上面的分析,每个投资者投资组合的有效界面都表现为从无风险资产出发、并与风险资产有效界面相切的同一条射线；每个投资者最优投资组合最优证券组合中所包含的对风险证券的投资部分都可以归结为对同一个风险资产组合M在上一节我们称之为“切点处的资产组合”的投资,即在每个投资者的最优证券组合中,对各种风险证券投资的相对比重均与M相同；不同投资者的最优证券组合的唯一区别仅在于,由于每个投资者的风险偏好不同,每个投资者投资于无风险资产和风险资产组合M的比例不同;资本资产定价模型的这一特征常被称为“分离定理”;换句话说,投资者对风险和收益的偏好状况与其应当持有的风险资产组合无关;实际上,根据分离定理,我们还可以得到另一个重要的结论：在均衡状态下,每种证券在切点处的风险资产组合M中都有一个非零的比例,而且这个比例就等于该种证券在整个资本市场的相对市值;这是因为,根据分离定理,每个投资者都持有相同的风险资产组合M;如果某种证券在组合M中的比例为零,那么就没有人购买该证券,该证券的价格就会下降,从而使该证券的预期收益率上升,一直到在最终的切点处的风险资产组合M中该证券的比例非零为止;反之,如果投资者对某种证券的需要量超过其供给量,则该证券的价格将上升,导致其预期收益率下降,从而降低其吸引力,它在切点处的风险资产组合M 中的比例也将下降,直至对其需要量等于其供给量为止;当所有证券的供求达到均衡时,整个市场就被带入一种均衡状态：1每个投资者对每一种证券都愿意持有一定的数量；2市场上每种证券的价格都处在使得需求与供给相等的水平上；3无风险利率的水平正好使得借入资金的总量等于贷出资金的总量;结果,在均衡状态下,切点处的风险资产组合M中每种证券的比例就等于该种证券的相对市值,也就是每种证券的总市值在所有证券的市值总和中所占的比重;由于切点处的风险资产组合M的这一特征,习惯上人们也把它叫做市场组合或全市场组合;所谓资本市场线Capital Market Line,CML,就是在预期收益率Er和标准差s组成的坐标系中,将无风险资产以rf表示和全市场组合M相连所形成的射线rfM见图10-17;资本市场线上的每一点都对应着某种由无风险资产和全市场组合M构成的新组合;而根据上文的分析,它也就是在满足资本资产定价模型的假设条件下,所有投资者投资组合的有效界面;任何不利用全市场组合、或者不进行无风险借贷的其他投资组合都位于资本市场线的下方;和前面的公式推导过程类似,我们可以给出资本市场线的方程如下：式中,和分别表示任一有效投资组合的预期收益率和标准差；为无风险收益率；和分别为全市场组合的预期收益率和标准差；-为全市场组合的风险报酬,以补偿其承担的风险；是对单位风险的补偿,也即单位风险的报酬,所以也称之为风险的价格;可以看出,资本市场线的方程对有效投资组合的预期收益率和风险之间的关系给予了完整的阐述;在均衡的证券市场上,每个有效投资组合的预期收益率和风险之间的关系都与两个关键的数字有关：一是无风险收益率；二是风险的价格;它们分别代表时间报酬和风险报酬;所以,也可以说,证券市场提供了时间和风险进行交易的场所,其价格则由供求双方的力量来决定;二证券市场线SML和资本资产定价模型CAPM资本市场线的作用在于反映有效投资组合预期收益率和标准差之间的均衡关系;由于任何单个风险证券都不是有效投资组合,从而一定位于资本市场线的下方,因此,资本市场线并不能告诉我们单个风险证券的预期收益和风险之间存在怎样的关系;为此,我们有必要作进一步的分析;设用表示全市场组合M的收益率,用表示某种风险证券i的收益率,用表示风险证券i在全市场组合M中所占的比例,用表示不同证券之间的协方差,则全市场组合的预期收益率和标准差分别为：根据协方差的性质可知,证券i与全市场组合M的协方差等于证券i与全市场组合M中每种证券协方差的加权平均数,即将这个性质应用到全市场组合中的每一种风险证券ii=1,2,…,n,并代入的计算公式,则得到下列结果：上式表明,全市场组合的标准差等于所有证券与全市场组合的协方差的加权平均数的平方根,其权数等于各种证券在全市场组合中的比例;这说明,在考虑全市场组合的风险时,重要的不是各种证券自身的总风险以标准差衡量,而是各自与全市场组合的协方差;由于全市场组合的预期收益率是各种证券预期收益率的加权平均数,全市场组合的标准差是各种证券与全市场组合的协方差的加权平均数的平方根,其权数都等于各种证券在全市场组合中的比例,因此,我们可以得出如下结论：在均衡状态下,具有较大值的证券必须按比例提供较大的预期收益率,才能吸引投资者;这是因为,如果某种证券的预期收益率相对于其值太低,那么投资者只要把这种证券从其投资组合中剔除就可以提高其投资组合的预期收益率,从而导致证券市场失衡；反之,如果某种证券的预期收益率相对于其值太高,那么投资者只要增持这种证券就可以提高其投资组合的预期收益率,从而也导致证券市场失衡;只有当某种证券的预期收益率恰好弥补了投资者所承担的风险时,市场才会处于均衡状态;于是,在均衡状态下,单个证券i的预期收益率和该证券与全市场组合的协方差之间应存在如下的关系：由于证券的系数为=,把它代入上式,则上式还可以变形为：该式就是所谓的资本资产定价模型Capital Asset Pricing Model,CAPM;它表明,单个证券的预期收益率等于两项的和：一是无风险资产的收益率,二是;由于是全市场组合的风险报酬,而则衡量了证券相对于全市场组合的绝对风险大小,因此也就是证券的风险报酬;CAPM非常简洁地反映了单个证券的预期收益和风险之间的均衡关系;把CAPM所揭示的单个证券预期收益率与其系数之间的线性关系用图的形式体现出来,就是所谓的证券市场线Security Market Line,SML,如图10-18所示;例4已知无风险资产的收益率为6%,全市场组合的预期收益率为10%,股票A的系数为0.75,股票B 的系数为2;试计算股票A和B各自的预期收益率及风险报酬;解：已知,,=0.75,=2,故根据CAPM模型,可以计算出：股票A的预期收益率为：股票A的风险报酬为：股票B的预期收益率为：股票B的风险报酬为：最后,有必要指出的是,证券市场线和资本资产定价模型不仅适用于每一种证券,而且同样反映了任意证券组合的预期收益和风险之间的均衡关系;这是因为,任何证券组合的预期收益率都等于该组合中各种证券预期收益率的加权平均数,任何证券组合的系数也都等于该组合中各种证券系数的加权平均数,而权数都等于各种证券在组合中所占的比例,因此,既然每一种证券都落在证券市场线上,那么由这些证券构成的任意证券组合也一定落在证券市场线上；既然每一种证券预期收益和风险之间的均衡关系都可以用CAPM来描述,那么由这些证券构成的任意证券组合的预期收益和风险之间的均衡关系也满足上述的资本资产定价模型;由此我们不难看出证券市场线和资本市场线的区别;资本市场线是反映有效投资组合的预期收益和风险之间的均衡关系的,因此,只有有效投资组合才落在资本市场线上,而非有效投资组合则落在资本市场线的下方;但是,对于证券市场线而言,不论是有效投资组合还是非有效投资组合,它们都落在证券市场线上;既然证券市场线反映了在不同的值水平下,各种证券及证券组合应有的预期收益率水平,那么它也就反映了各种证券及证券组合的绝对风险系统性风险与预期收益率的均衡关系;而由于预期收益率与证券价格成反比,因此证券市场线实际上也给出了风险证券的定价公式;三、资本资产定价模型的优缺点优点CAPM最大的优点在于简单、明确;它把任何一种风险证券的价格都划分为三个因素：无风险收益率、风险的价格和风险的计算单位,并把这三个因素有机结合在一起;CAPM的另一优点在于它的实用性;它使投资者可以根据绝对风险而不是总风险来对各种竞争报价的金融资产作出评价和选择;这种方法已经被金融市场上的投资者广为采纳,用来解决投资决策中的一般性问题;局限性当然,CAPM也不是尽善尽美的,它本身存在着一定的局限性;表现在：首先,CAPM的假设前提是难以实现的;比如,在本节开头,我们将CAPM的假设归纳为六个方面;假设之一是市场处于完善的竞争状态;但是,实际操作中完全竞争的市场是很难实现的,“做市”时有发生;假设之二是投资者的投资期限相同且不考虑投资计划期之后的情况;但是,市场上的投资者数目众多,他们的资产持有期间不可能完全相同,而且现在进行长期投资的投资者越来越多,所以假设二也就变得不那么现实了;假设之三是投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷,这一点也是很难办到的;假设之四是市场无摩擦;但实际上,市场存在交易成本、税收和信息不对称等等问题;假设之五、六是理性人假设和一致预期假设;显然,这两个假设也只是一种理想状态;其次,CAPM中的值难以确定;某些证券由于缺乏历史数据,其值不易估计;此外,由于经济的不断发展变化,各种证券的值也会产生相应的变化,因此,依靠历史数据估算出的值对未来的指导作用也要打折扣;总之,由于CAPM的上述局限性,金融市场学家仍在不断探求比CAPM更为准确的资本市场理论;目前,已经出现了另外一些颇具特色的资本市场理论如套利定价模型,但尚无一种理论可与CAPM相匹敌;。
中国资本市场必备基础知识
中国资本市场必备基础知识一、基础知识部分1、资本市场：资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场。
货币市场是经营一年以内短期资金融通的金融市场，资金需求者通过资本市场筹集长期资金，通过货币市场筹集短期资金。
2、股票：股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证，代表着其持有者对股份公司的所有权。
具有以下基本特征：不可偿还性，参与性，收益性（股票通常被高通货膨胀期间可优先选择的投资对象），流通性，价格波动性和风险性。
3、债券：债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
具有如下特征：偿还性，流通性，安全性，收益性。
4、可转换证券：是一种其持有人有权将其转换成为另一种不同性质的证券，主要包括可转换公司债券和可转换优先股。
5、权证：是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
6、认购权证：发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买标的证券的有价证券。
7、认沽权证：发行人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人出售标的证券的有价证券。
8、证券投资基金：基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。
9、开放式基金：是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。
10、封闭式基金：是指事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的一种基金。
11、一级市场：指股票的初级市场也即发行市场，在这个市场上投资者可以认购公司发行的股票。
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资本市场是指以中期或长期投资（一般期限 在1年以上）为基本特征的金融市场，也称为长期金 融市场或证券市场。
按照融资工具的不同
资本市场可划分为股票市场和债券市场。
2013-8-21 1
高盛的故事
西德尼-温伯格 与 福特公司
2013-8-21
2
温伯格的高盛
1930年至1969年是温伯格时代，他完全掌 控着高盛 温伯格争强好胜，以铁腕掌控着高盛，很 多客户都是温伯格的“个人客户” 亨利-福特有次叫怀特福德带个口信，温伯 格严重警告怀特福德说：福特公司任何人 都可以接触，但是亨利必须由我亲自联系。
福特的成功与投资者的失败
股票上市价64.5美元，首个交易日报收70 美元，但几个月内，一路下跌至40美元 股票价格的影响因素有哪些呢？
2013-8-21
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三、股票价格 （一）股票价格的几个不同概念
1、票面价值 股票的票面价值是指股票票面上标明的金额，表示每股 的资本额。
2、账面价值 股票的账面价值是指每股股票所代表的公司实际资产的 金额。
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二是加权算术平均法，这是在简单算术平均法基础上， 根据样本股票在市场中影响的权数，来计算股价指数， 其计算公式为：
PQ / P Q I Q Q
i o i i
i
I：股价指数 P：报告期价格 Po：基期价格 Qi：第i 期发行量（i=0，1，2……n）
2013-8-21
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福特基金会（靠分红过日子）
股份没有分红，基金会毫无作为
因此，基金会希望资产管理多元化，希望出售所 持的大部分福特股票，并在纽约证券交易所上市 但是，根据规则，所有上市股份都必须具有决策 权且支付红利 这遭到了福特家族的强烈反对。
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4、股票发行市场 股票发行市场又称为一级市场或初级市场，是 新股初次发行的市场。
P [ Dn D1 D2 F ] (1 i1 ) (1 i1 )(1 i2 ) (1 i1 )(1 i2 ) 1 in） (1 i1 )(1 i2 ) 1 in） （ （
其中，P为股票现值； 为每股股息；为市场利率； 为股票出售时的价格； 为股票持有年限。 D i F n
2013-8-21 3
1937年，《财富》把高盛的复兴评论为“近10 年来最引人注目的投行复生记”。 除了高盛业务之外，温伯格还多方涉及美国政治 及多家大型公司的运营管理事务
温伯格与各方面的重要人物都有密切的私人关系
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温伯格本人的生活十分简朴，他坐地铁上班，告诉 别人这样每周能节省5美元。 一位富豪到他家做客，饭后客人早早去休息了，温 伯格家里唯一的佣人就是厨师，温伯格夫妇自己收 拾杯盘餐具，随后他发现客人把西服和鞋子放在房 间门口，他亲自给客人认认真真擦好皮鞋、刷干净 西服送回客人门外 第二天，客人离开时，交给温伯格5美元，请他转交 给刷衣服和鞋子的佣人，温伯格好好感谢了一番， 把钱装进了腰包。
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第一节
股票市场
2013-8-21
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一、股票的定义及其特征 （一）股票的定义 股票是股份公司发给股东作为征 1、无期性 （没有到期日） 2、参与性 （管理发言权） 3、流动性 （上市与非上市） 4、风险性 （ 没有收益的法定保障） 5、收益性 （股东就是老板）
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股票价格指数的计算方法主要有三种：
一是简单算术平均法，这是通过计算出样本股票报告 期的价格与基期价格之比的算术平均数，得到股价格 指数，其计算公式为：
1 n pir I n 11 pio
I：股价指数 n：样本股票种类数 Pir：第i种股票在第r报告期的价格 Pio：第i种股票在基期的价格
假定每年的股息和市场利率都不变，股票持有期为无限，则通过简化， 股票价格的计算公式可以表示为：
D P i
也就是说，股票理论价格主要取决于两个因素： 预期股息收益和市场利率。
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（三）股票市场价格的其他影响因素 1、公司经营状况 一般而言，股价与公司经营状况成正比。
2、一国宏观经济运行状况 一般而言，股价与一国宏观经济运行状况成正比。 3、经济周期的变动 一般而言，在经济的复苏和高涨阶段，股价上升；在 经济危机和萧条阶段，股价下跌。
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4、政治因素 政治因素对股价的影响很大，但很难预测。 5、心理因素 大多数投资者对股市持乐观态度时，股价一 般会上升；反之则股价下降。
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（四）股价指数 股票价格指数，是用来反映不同时期股价总体变动情况的 相对指标，即把某一时期的股价平均数化为以另一时期股价平 均数为基准的百分数，并以指数形式表示。 世界证券市场上最具有影响力和权威性的股票价格指数主 要有以下几种： （1）道琼斯股票平均价格指数 （2）标准普尔股票价格指数 （3）《金融时报》股票价格指数 （4）日经股价指数 （5）香港恒生指数
福特家族的发现
福特家族很早就吃惊地发现，老福特临死之前为了 合法减免遗产税，用福特公司88%的普通股成立了 福特基金会。 其他有2%的股权控制在公司董事、管理层、雇员手 中，仅剩下10%的份额留给了福特家族。 但是，这10%的股份几乎代表了公司100%的决策权， 所以福特家族仍然牢牢掌握着整个公司的控制权。
（三）第三市场 第三市场是指已取得交易所正式上市资格 的股票，由非交易所会员证券商进行场外交易 的市场。
（四）第四市场 第四市场是指证券交易不通过经纪商进行， 而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交 易的场外交易市场。
2013-8-21 19
为了打消福特家族的反对意见，美国国税局通 过了一项特别规定： 该家族由于放弃绝对控制权而获得的利润—— 基本上是由增发股份获得的部分——不向政府 纳税
3、发行价格 股票的发行价格是新股票发售时的实际价格。
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4、市场价格 股票的市场价格是指由股票市场的供求关系 决定的价格。
5、内在价值 股票内在价值也称为股票的理论价值，即股 票未来收益的现值。
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（二）股票价格的形成 股票价格就是由每年的股息收入和股票出售时的价 格这两部分收入按市场利率折算的现值。
福特亲笔写了感谢信：如果没有你，就没有我们的 今天 这封信在温伯格的办公室墙上挂着 小福特一开始就问温伯格想要多少报酬，温伯格一 直不肯明说，只说事情完成后，由福特家族决定。 许多人认为100万美元是合适的报酬，最后给他的报 酬约25万美元，温伯格此后从未提过这个数字。
2013-8-21 26
（一）股票发行的目的 一是为新成立的股份公司征募股份。 二是为已成立的股份公司增资扩股。
（二）股票发行条件 （三）股票发行方式
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股票发行方式是股票经销出售的方式。 1、公募发行 公募发行是指以不特定的广大投资者为发行 对象公开推销股票的方式。 2、私募发行 私募发行是指发行者只对特定的发行对象推 销股票的方式。 （四）股票发行程序
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三是除数修正法。这是在简单算术平均法基础上，根据 对样本股票分析和公司增资的因素对股价的影响，来计 算出一个新的分母，然后计算新的股价指数。 其计算步骤如下： 首先计算新分母，然后计算新股价指数。
分拆或增资后样本股价 格总和 新分母 分拆或增资前的样本股 价格均值 报告期样本股价格总和 新股价指数 新分母
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年轻的福特
福特二世在耶鲁大学就读，每次买西装都是一打 一打买，专人送到宿舍。
如果送货人说柜子满了，他就会说：你有多少新 的要放进去，就拿出多少旧的来，拿出来的随便 你处理。
最终他被耶鲁大学开除学籍，原因是雇用枪手撰 写期末论文，并且在枪手开出的发票还夹在论文 里的情况下，把论文交了上去。
2013-8-21 8
福特一直是一家高度私有化的公司，财务状况保密 程度非常高 尽管温伯格跟福特很多人都很熟，但是对其财务状 况也是了解很少。 最详细的资料是在马萨诸塞州商务部注册部淘到的 仅有一页的资产负债表，这是注册用的文件——温 伯格看了很久，这是当时世界上最大的私营企业。
2013-8-21 9
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此后的两年时间，温伯格领导的小团队起草了56套不 尽相同，但都很复杂的重组方案 一切都秘密进行
为了保密，温伯格在整个过程，从未让人代写过任何 信件、纪要或备忘录 福特的名字也从未出现过，都用X代替。
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温伯格的角色
福特的股票发行规模很大，很多投行都想 插上一脚，名义上的主承销商是布莱斯公 司，温伯格很精明地控制了承销团内份额 分配的角色
接下来就是聘请上市操作的金融专家了。
双方又产生了矛盾！
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基金会说：我们就要西德尼-温伯格
小亨利-福特听说后，说：你们想都别想，西 德尼只能做我们家族的财务顾问。
后来基金会只好另外找了三个顾问
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1953年10月1日，小福特正式任命温伯格为此 次首发的顾问，温伯格想都没想就接受了。 核心问题：福特家族向基金会将要出售的股份 赋予决策权后，能以此换取多少股份？ 具体工作：重组福特公司的财务结构 这些工作，几乎都由温伯格来承担
在他的精心安排下，大家明白了一个潜规 则：温伯格才是决策者。
2013-8-21
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最终由包括7家投行组成的主承销团（整个承 销团有100多家小公司） 1956年1月，福特上市，上市价64.5美元，发 行了1020万股，总价约合7亿多美元
温伯格出现在杂志封面上，纽约时报也发表了 评论
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