2019年招商银行发展分析报告

表 1：招商银行分部资产、负债及业绩占比（营收、税前利润），零售业务对营收和 税前利润贡献显著 ........................................................................................................5 表 2：横向对比来看，招商银行零售业务对营收和税前利润贡献领先同业（占比数 据，平安银行特殊原因除外） .....................................................................................6 表 3：2018 年全国性银行杜邦分析对比 ................................................................. 8 表 4：招商银行高息差的基础在于远低于行业的负债成本和资产端适度的风险偏好 ................................................................................................................................ 9 表 5：招行零售存款占比远高于股份行同业，活期存款占比全行业领先 ................ 9 表 6：招商银行个人活期存款占比行业遥遥领先，甚至好于国有行...................... 10 表 7：容易忽略的优势-招商银行对公存款的贡献显著（百万元） .........................11 表 8：值得关注的是招商银行对公活期存款的占比也处于行业领先水平，仅次于农 行和建行 ............................................................................................................... 11 表 9：招商银行交易银行业务高速发展带动对公活期存款沉淀 ............................ 12 表 10：招商银行同业净融入规模在股份行同业中占比最小 ................................. 12 表 11：招商银行个人贷款占比处于持续提升的通道中........................................... 13 表 12：招商银行新增贷款向零售贷款倾斜，2015 年以来零售贷款投放占新增投放 的 60%以上，其中 15/17 年超过 80%.................................................................. 13 表 13：招商银行对公全面推行分层的客户服务体系，集中经营战略客户 ............ 14 表 14：招商银行对公信贷投放向行标大型企业倾斜，资产质量得到有效控制 .... 15 表 15：招商银行以按揭贷款投放为主控制总体风险，适度平稳地增加信用卡贷款的 投放以适度提升零售贷款收益率 .............................................................................. 16 表 16：2018 年招商银行对公贷款收益率较低（与低风险偏好相关），零售贷款通过 增加信用卡贷款投放提升收益率 .............................................................................. 16 表 17：招商银行银行卡手续费和与财富管理相关的代理及受托业务手续费收入占比 较高....................................................................................................................... 17 表 18：招商银行零售客户结构及资产管理规模（AUM）...................................... 18 表 19：招商银行私人银行无论 AUM 还是户均资产均位居行业第一位 ................ 19 表 20：招商银行 2016 年以后出于对监管审慎性考虑，主动放缓表外理财增长节奏
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图表索引
图 1：2014 年招商银行零售金融业务实现 2008 年以来 ROA 首次超越公司金融业 务，并维持高位 ...................................................................................................... 6 图 2：招商银行无论零售金融还是批发金融业务 ROA 均处于行业领先地位.......... 7 图 3：招商银行不良率自 16Q1 起明显优来自百度文库股份行同业总体不良率表现 .............. 21 图 4：招商银行核心一级资本/资本充足率均排名股份行首位 ............................... 24 图 5：招商银行（A 股）PB-Band（截至 2019 年 6 月 28 日收盘） .................... 25 图 6：招商银行（H 股）PB-Band（截至 2019 年 6 月 28 日收盘）.................... 26
2019年招商银行发展分析报告
目录索引
一、零售金融优势成就招行显著优于同业的盈利能力 ........................................................ 5 二、低负债成本赋予招行资产端风险偏好选择更灵活的自由度 ......................................... 8 三、预期之内的零售存款，易被忽略的对公存款优势 ........................................................ 9 四、对公强化核心大企业贷款投放、零售专注按揭和信用卡业务.................................... 13 五、资管及财富管理龙头地位稳固，信用卡贡献突出 ...................................................... 17 六、资产质量领先股份行同业，不良确认充分 ................................................................. 21 七、轻资本战略下，资本内生增长足以维持发展需要 ...................................................... 24 八、投资建议及风险提示.................................................................................................. 24