国际金融学习题

《国际金融学》作业（4）
某日，一客户向银行询取日元／港元汇率，银行报价为：
USD1＝ HKD7.7718 ～ 7.8107 USD1＝ JPY 78.15 ～ 78.54该客户决定用日元购入港元，请计算银行卖出港元的汇率。

HKD1 ＝ 78.54 ÷ 7.7718＝
JPY 10.1058
GBP1＝US$1.6306～1.6346 USD1＝ JPY 78.15 ～ 78.54 该客户决定用英镑购入日元，请计算银行卖出日元的汇率。

GBP1＝1.6306×78.15＝JPY 127.4314
即期汇率 GBP1＝USD 1.6306 ～ 1.6387
3个月 贴水 48 / 65 求远期汇率
外汇卖出价 1.6306 + 0.0048 ＝ 1.6354
外汇买入价 1.6387 + 0.0065 ＝ 1.6452 远期汇率：GBP1＝USD 1.6354 ～
1.6452
EUR1＝USD1.4361 ～1.4381
3个月 贴水 38 / 25 求远期汇率
外汇买入价 1.4361－0.0038＝ 1.4323
外汇卖出价 1.4381－0.0025＝ 1.4356 远期汇率：EUR1＝USD1.4323 ～1.4356
6％，美国为4％，即期汇率为£1＝US$1.8，请根据利率平价，计算3月期的远期汇
率。

设美元利率为Id,英镑利率为If ；公式：
()()水值贴远期升月数月数即期汇率=⨯+⨯-⨯12/112
/f f d I I I 英镑利率较高，远期为贴水
()0090.012/3%6112
/3%6%48.1-≈⨯+⨯-⨯远期汇率：
1.8－0.0090＝1.791 £1＝US$1.791
纽 约 USD 1＝EUR 0.6929 ～ 0.6963
布 鲁 塞 尔 EUR 1＝GBP 0.8891 ～ 0.8935
伦 敦 GBP 1＝USD 1.6983 ～1.7067
（1）此一时刻的汇率是否存在套汇机会？
（2）如果不存在，请说明理由；如存在，试用100万欧元进行套汇并计算套汇结果。

①判断是否存在套汇机会 0.6929×0.8891×1.6983=1.04625
1.04625＞1 可以套汇
②套汇程序
布鲁塞尔卖出欧元，买入英镑 0.8891×100 ＝88.91（万英镑）
伦敦卖出英镑，买入美元 1.6983×88.91＝150.99585（万美元）
纽约卖出美元，买入欧元 0.6929×150.99585＝104.6250（万欧元）
套汇收益： 104.6250－100＝4.6250（万欧元
100万美元的商品，三个月后支付货款，签订贸易合同时的即期汇率为USD1＝RMB ￥6.3275，支付货款时的即期汇率为USD1＝RMB ￥6.3005 。

如果贸易合同中有损益均摊条款，请计算该进口商到期时支付的美元货款。

0021.1628.12655
.123005.63275.63275
.62==+⨯
1.0021×100 ＝100.21（万美元）该进口商到期时支付的美元货款为100.21万美元
AB 两个公司签订了一份“1×4”的名义本金为1000万美元的远期利率协议，协议利率为6％。

A 公司为买方，当参照利率低于协议利率时，买方向卖方支付结算金； B 公司为卖方，当参照利率高于协议利率时，卖方向买方支付结算金。

如果在确定日的参照利率为5％，请计算结算日买方向卖方支付的结算金。

()万美元4691.20125.10025
.0100012/3%5112
/36%-5%1000=⨯=⨯+⨯⨯
结算日买方向卖方支付的结算金为24691美元。

A 、
B 两公司都要借入15年期的1000万美元的借款，A 公司需要一笔与6个月相关的浮动利率款项，B 公司需要固定利率款项。

他们各自得到的利率报价为：
固定利率 浮动利率
A 公司 5.0％ 6月期优惠利率＋1.5％
B 公司 4.5％ 6月期优惠利率＋0.5％
（1）请设计一笔利率互换，使得中介银行每年获得10个基点的收益，并且A 、B 两公司获得相同的收益。

（2）计算在某一利息支付日的6月期优惠利率为5.0％时，当事人交换的利差。

步骤1：A 公司借入固定利率资金（5%），B 公司借入浮动利率资金（6月期优惠利率＋0.5％）
步骤2：中介银行为两个公司进行利率互换
A 公司 6月期优惠利率＋1.3％ 获得20个基点的收益
B 公司 固定利率4.3％ 获得20个基点的收益
中介银行
固定利率 4.3％－5% = -0.7％
浮动利率 6月期优惠利率＋1.3％－6月期优惠利率＋0.5％ = 0.8％
0.8％－0.7％=0.1％ 中介银行可获得10个基点的收益
A 公司向中介银行支付（6月期优惠利率＋1.3％）－5.0％的利息；
B 公司向中介支付4.3％－（6月期优惠利率＋0.5％）的利息。

步骤3：当某一利息支付日的6月期优惠利率为5.0％时
A 公司向中介银行支付 5.0% ＋1.3％－5.0％= 1.3％的利息
1000×（1.3％×6/12）= 6.5（万美元）
B公司向中介银行支付 4.3% －5％+0.5％= －1.2％的利息
即中介银行向B公司支付1000×（1.2％×6/12）= 6（万美元）
8月,中国某公司向美商出口了一批商品,合同价款100万美元,11月收款。

该公司为了避免届
时美元汇率下跌的风险，签订合同后即与银行叙做了3个月期美元期权交易。

期权合同内容如下：协定汇率USD1=CNY6.8365
期权费USD1=CNY0.0050 到期日11月15日.
11月15日,外汇市场美元汇率可能发生下述三种变化:
①USD1=CNY6.8365
②USD1=CNY6.8065
③USD1=CNY6.8665
请通过计算说明该公司在不同情况下应怎样操作？结果如何？
解：
该公司为了避免届时美元汇率下跌的风险，签订合同后应与银行叙做3个月期美元卖权交易。

期权费：0.0050×100=0.5（万人民币）
①USD1=CNY6.8365 美元汇率不变，此时执行期权没有经济价值，该公司放弃期权，没有因汇率变动而发生盈亏。

该公司虽然为避免风险付出了5000人民币的期权费，但固定了成本。

②USD1=CNY6.8065 美元贬值该公司执行期权，以协定汇率USD1=CNY6.8365向银行卖出100万美元。

6.8365×100 = 683.65（万人民币），减去期权费0.5万人民币，收入683.15万人民币。

如果该公司未做期权保值，则只能收入680.65万人民币。

③USD1=CNY6.8665 美元升值该公司应放弃期权，在公开市场将收入的美元货款卖出，6.8665×100 =686.65（万人民币），减去期权费0.5万人民币，实收686.15万人民币。

6月17日，美国某出口商与国外签约出口一批货物，于3个月后装船交货并获得￡10万的外
汇收入，签约时即期汇率为￡1=US$1.9810，期货价格￡1=US$1.9800。

该出口商认为3个月后英镑贬值的可能性较大，届时可能承受风险损失。

（9月17日，即期市场英镑贬值至￡1=US$1.9520，期货价格为￡1=US$1.9500），该出口商利用货币期货交易的对冲操作减少了汇兑损失。

问该出口商怎样操作。

(要求写出程序和计算公式。

)
解：
按照现货市场6月17日即期汇率，折合美元为19.81万；
为避免英镑贬值风险损失，可在期货市场卖出英镑期货合约4份（每份合约 2.5万英镑），汇率为￡1=US$1.9800。

9月17日，英镑贬值，即期汇率为￡1=US$1.9520，该出口商结汇后收入19.52万美元，较之预期收入减少（198100－195200）=2900美元。

当日期货市场汇率为￡1=US$1.9500，该公司买入英镑期货合约4份。

两份合约对销（1.9800－1.9500）×10=3000（美元），期货合约收益3000美元，可抵补现货市场损失。