3产品市场和货币市场的一般均衡
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此外，通货膨胀的情况下等于实际利率下降， 因而会刺激投资。实际利率越低，越能刺激 投资。
实际利率＝名义利率－通货膨胀率
5
除了上述经济因素外，还有各种非 经济因素：政治因素、意识形态因 素、法律因素、人文环境因素、劳 动力素质因素、政府管理因素、公 共设施因素、生活设施因素、教育 环境因素等等。
如政府增加税收，增加企业负担则减少投资，增 加居民负担，使可支配收入减少，消费减少。减 少政府支出。都是减少总需求的紧缩性财政政策。 图示
22
r
产出 增加 产出 减少
y IS 曲 线 的 水 平 移 动
23
4、IS曲线的旋转移动
IS曲线斜率的经济意义：总产出对利率变动的 敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反
债券等流动资产+货币近似物。 主要是M1。 货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率
无关。垂直。
33
5、货币需求量变动与供给均衡的形成
1）利率较低，r2, 货币需求超过货币供给，人们感 到持有的货币太少，就会出卖有价证券，证券价格下
降，利率上扬；一直持续到货币供求相等为止。
2）利率水平较高时，r1, 货币供给量超过货币需求， 人们感觉手中的货币太多，就把多余的货币购进有价 证券。证券价格上升，利率水平下降。一直持续到货 币供求相等为止。
L(m) r
总的货币需求曲线 L=L1+L2
凯恩斯陷阱
货币需求曲线
L(m)
31
r
总的货币需求曲线
L=L1+L2
L(m) r
加工后的总货币需求曲线
货币需求曲线
L(m)
32
4、货币供给
货币供给是一个存量概念： 1）狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。 2）广义货币供给，M2：M1+定期存款。 3）更为广义的货币，M3：M2+个人和企业持有的政府
13
r
r1 r2
MEI
MEC
资本边际效率曲线
i
14
二、IS曲线
1、IS曲线推导 2、IS曲线的经济含义 3、IS曲线的水平移动 4、IS曲线的旋转移动
15
1、IS曲线推导
i= s, i= e-dr : 由于s= -a +(1-b)y 或者y =( a+i)/(1-b)
经整理有：
19
r y
r3 r2 r1 r4 利 率 低 ， y
i>s
y1
相同收入， 但利率高，
i<s
y2
y
IS 曲 线 之 外 的 经 济 含 义
20
例题
已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数i = 300-5r；求IS曲线的方程。
IS曲线的方程为：y=2500-25r
或者
r = 100 - 0.04y
3）利率与利润率反方向变动。 4）折旧与投资同方向变动。折旧是现有设备、
厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大， 越需要增加投资以更换设备和厂房，这样， 需折旧的量越大，投资也越大。
4
5）预期的通货膨胀率与投资同方向变动，在 发生通货膨胀的情况下，短期内是对企业有 利的，因为可以增加企业的实际利润总量， 减少实际工资总量，因而在预期即将到来的 通货膨胀，即预期价格即将上涨的情况下， 企业会增加投资，反之则相反。
aedr y
1b
均衡的国民收入与利率之间存在反方向变化。
或者
r ae1by
d
d
16
s
s
储蓄函数
s=y-c(y)
均
产品市场均衡 i(r)＝ y-c(y)
y
IS 曲 线 的 推 导 图 示
i 投资需求函数
i=i(r)
i
17
IS曲线图示
r
IS 曲 线
y
18
2、IS曲线的经济含义
应越迟钝。反之，斜率越小，总产出对利率变
动的反应越敏感。
由IS曲线公式可以看到 rae1by
d
d
IS曲线的斜率
1 b d
24
如果d不变，边际消费倾向b与IS曲线的 斜率成反比。如果b不变，投资系数d与 IS曲线的斜率成反比。
d是投资需求对于利率变动的反应程度。d比 较大时，对于利率的变化敏感，IS斜率就小， 平缓。d大，利率变动引起投资变动多，进而 引进收入的大变化。变动幅度越大，IS曲线 越平缓。
投资的预期利润率。
12
4）资本边际效率曲线
MEC.不同数量的资本供给，其边际效率不同，形成的 曲线。
下图可以看到： 投资越多，资本的边际效率越低。即利率越低，投资
越多。 MEI是投资的边际效率曲线，要低于MEC。因为投资增
加后，导致资本品的价格供不应求，上涨。所以缩小 了投资边际效率。但更为精确。
21
3、IS曲线的水平移动
如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出 增加，可以视作原有的IS曲线在水平方向上向右移动。
如增加政府购买性支出，等于增加投资支出。减 税。都是增加总需求的膨胀性财政政策。
如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出 减少，可以视作原有的IS曲线在水平方向上向左移动。
1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与 利率之间的关系。
2）总产出与利率之间存在着反向变化的关系，即利 率提高时总产出水平趋于减少，利率降低时总产出水 平趋于增加。
3）处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离IS曲线 的任何点位都表示没有实现均衡。
4)如果某一点位处于IS曲线右边，表示i＜s，即现行 的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。 如果某一点位处于IS曲线的左边，表示i＞s，即现行 的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。
第三章 产品市场和货币市场的 一般均衡
一、投资的决定 二、IS曲线 三、利率的决定 四、LM曲线 五、IS-LM分析 六、凯恩斯有效需求理论的基本框架
1
一、投资的决定
1.投资需求 2.决定投资的因素 3.投资类型 4.投资函数 5.投资曲线的平行移动 6、资本边际效率
L = L1 + L2 = ky – hr
名义货币量仅仅计算票面价值，必须用 价格指数加以调整。
实际货币量＝（名义货币量）/（价格指数）
即：
m＝M /P
即：名义货币量M＝mP
所以，名义货币需求函数 L＝(ky-hr)P
图示
30
r
L1=L1(y)
两类货币需求曲线
L2=L2(y)
2
1.投资需求
1）投资，是建设新企业、购买设备、厂 房等各种生产要素的支出以及存货的增 加，其中主要指厂房和设备。
投资包括私人投资与政府投资两个部分。 投资就是资本的形成。
3
2.决定投资的因素
1）利率与投资反方向变动。利率是影响投资 的首要因素。
2）投资是为了获得利润，利润率必须高于利 率。预期利润与投资同方向变动。
8
r i =1250－ 250 r
1250
投资函数
i
9
5、投资曲线的平行移动
1）厂商预期。 预期的产出增加，会增加投资，这样能销售出去。是
加速数原理，即产出增量与投资之间的关系。 预期的劳动成本增加，会减少投资；但是资本密集型
的会增加投资。 2）风险偏好。经济繁荣时，风险较小。投资者的态
b是边际消费倾向，b大，IS曲线的斜率就小。 b大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时， 收入会以较大幅度变动。所以IS曲线平缓。
25
三、利率的决定
凯恩斯认为，利率决定于货币需求和供给。供给由政 府控制，是一个外生变量。需要分析的主要是货币的 需求。
1、货币需求的三个动机 2、流动性陷阱（凯恩斯陷阱） 3、货币需求函数 4、货币供给 5、货币需求量变动与供给均衡的形成 6、货币需求曲线的变动 7、货币供给曲线的移动
6
3、投资类型
从投资的主体上看，可以把投资区分为 国内私人投资和政府投资两种不同的类 型。
从投资的形态上看，可以把投资区分为 固定资产投资和存货投资两种类型。
从投资的动机上看，还可以把投资分作 生产性投资和投机性投资两种类型。
7
4.投资函数
在影响投资的其他因素都不变，而只有利 率发生变化时，投资与利率之间的函数关
上述两个动机可以表示为： L1 = L1 （y）
一般认为： L1 = k y
27
3）投机动机
投机性货币需求:指人们为了抓住有利时机， 以买卖有价证券而持有的货币。
L2 = L2（r）= -hr
投机于证券市场。 证券价格随利率变化而变化，是
债券的粉红收入/当期利率 利率越高，证券价格越低。
系为投资函数。投资用i表示，利率用r表
示，则：
i＝i（r）
投资是利率的减函数，即投资与利率反方 向变动。
线性投资函数：i＝e-dr （满足di/dr ＜ 0）
e为即使r=0时也会有的投资量，即自主投 资。d 是利率对投资需求的影响系数，表 示利率变化一个百分点，投资会变化的数 量。
图示
3）流动偏好，是人们持有货币的偏好。由于货币是流 动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不 测之需和投机。
当利率极低时，手中无论增加多少货币，都不会去购买 有价证券，而是要留在手里。所以流动性偏好趋向于无 穷大。此时，增加货币供给，不会促使利率下降。
29
3、货币需求函数
货币总需求（实际货币量）
2）现值计算公式：
R0
Rn (1 r)n
R0为第n期收益Rn的现值，r为贴现率。
11
3）资本边际效率的计算
R 1 R 1 r(1 R 2 r)2(1 R 3 r)3 . .(.1 R n r)n(1 Jr)n
其中R为资本供给价格 R1、R、Rn等为不同年份的预期收益，J为残值。 这样可以求出r来。 如果r大于市场利率，就是可行的投资。r实际
度。 3）托宾的投资市场Q理论，股票价格影响投资。 Q=企业的市场价值（即企业股票的市场价格总额）/
企业重置成本（即重新建造这个企业所需要的成本）。 当Q<1时，重置成本高，买旧企业更合算； Q>1时，股票市场价值高，投资重新建设合算，投
资就会增加。
10
6、资本边际效率
1）资本边际效率：指正好使得资本物品 使用期内各项预期收益的现值之和等于 资本品供给价格或重置成本的贴现率。
图示
38
r
3）只有一个合适的利率水平，r0,才能保证货币供求 均衡。这就是所谓的均衡利率。
在古典货币理论中，货币市场的供过于求或供不应求
都是暂时的，利率的调节作用最终将使货币供求趋于
均衡。在这一过程中，利率所起的作用与商品市场中
价格所起的作用是一样的。事实上，利率正是使用货
币资金的价格。
图示
34
r m =M/P
28
2、流动性陷阱（凯恩斯陷阱）
1）利率越高，货币需求越少，利率极高，货币需求为0， 因为人们认为，利率不可能再上升，有价证券的价格不 再下降，因而将所有的货币全部换成有价证券。
2）反之，利率极低，人们认为利率不可能再降低，或 者有价证券的价格不可能再上升，而可能跌落，因而会 将所有有价证券全部换成货币。不管有多少货币，都愿 意持有在手中，以免有价证券价格下跌遭受损失。这就 是流动性陷阱。
26
1、货币需求的三个动机
1）交易动机：指人们因生活消费和生产消费，为了进行 正常交易所需要的货币。主要取决于收入，收入越高， 对货币的需求越多；交易数量越大，需求越大。
2）谨慎动机或预防性动机：指人们为了应付突发性事件、 为预防意外支出而持有一定数量的货币。个人取决于 对风险的看法，社会则与收入成正比。
r1
r0
E
r2
L
m1 m0 m2
L(m)
货币需求与供给的均衡
35
6、货币需求曲线的变动
当人们对于货币的交易需求、投机动机 等增加时，货币需求曲线右移；反之左 移。导致利率的变动。 图示
36
r
L1 L2 m =M/P
r0
r1
m0
L(m)
货币需求的变动所导致的货币均衡
37
7、货币供给曲线的移动 在现代货币市场中，货币供求的均衡完全由政府控制。 政府可自主确定货币供应量的多少，并据此调控利率 水平。当货币供给由m0扩大至m1时，利率水平则由r0 降低至r1。 在货币需求曲线的水平阶段，政府货币供给的上述机 制将失去作用。当政府的货币供给由m1继续扩大至m2 时，利率水平将维持在r1的水平不再下降。此时，货 币需求处于“流动性陷阱”的状态。投机性的货币需 求处于一种无限扩张的态势，政府增发的货币将被 “流动性陷阱”全部吸纳，从而阻止了市场利率水平 的进一步降低。
实际利率＝名义利率－通货膨胀率
5
除了上述经济因素外，还有各种非 经济因素：政治因素、意识形态因 素、法律因素、人文环境因素、劳 动力素质因素、政府管理因素、公 共设施因素、生活设施因素、教育 环境因素等等。
如政府增加税收，增加企业负担则减少投资，增 加居民负担，使可支配收入减少，消费减少。减 少政府支出。都是减少总需求的紧缩性财政政策。 图示
22
r
产出 增加 产出 减少
y IS 曲 线 的 水 平 移 动
23
4、IS曲线的旋转移动
IS曲线斜率的经济意义：总产出对利率变动的 敏感程度。斜率越大，总产出对利率变动的反
债券等流动资产+货币近似物。 主要是M1。 货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率
无关。垂直。
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5、货币需求量变动与供给均衡的形成
1）利率较低，r2, 货币需求超过货币供给，人们感 到持有的货币太少，就会出卖有价证券，证券价格下
降，利率上扬；一直持续到货币供求相等为止。
2）利率水平较高时，r1, 货币供给量超过货币需求， 人们感觉手中的货币太多，就把多余的货币购进有价 证券。证券价格上升，利率水平下降。一直持续到货 币供求相等为止。
L(m) r
总的货币需求曲线 L=L1+L2
凯恩斯陷阱
货币需求曲线
L(m)
31
r
总的货币需求曲线
L=L1+L2
L(m) r
加工后的总货币需求曲线
货币需求曲线
L(m)
32
4、货币供给
货币供给是一个存量概念： 1）狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。 2）广义货币供给，M2：M1+定期存款。 3）更为广义的货币，M3：M2+个人和企业持有的政府
13
r
r1 r2
MEI
MEC
资本边际效率曲线
i
14
二、IS曲线
1、IS曲线推导 2、IS曲线的经济含义 3、IS曲线的水平移动 4、IS曲线的旋转移动
15
1、IS曲线推导
i= s, i= e-dr : 由于s= -a +(1-b)y 或者y =( a+i)/(1-b)
经整理有：
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r y
r3 r2 r1 r4 利 率 低 ， y
i>s
y1
相同收入， 但利率高，
i<s
y2
y
IS 曲 线 之 外 的 经 济 含 义
20
例题
已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数i = 300-5r；求IS曲线的方程。
IS曲线的方程为：y=2500-25r
或者
r = 100 - 0.04y
3）利率与利润率反方向变动。 4）折旧与投资同方向变动。折旧是现有设备、
厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大， 越需要增加投资以更换设备和厂房，这样， 需折旧的量越大，投资也越大。
4
5）预期的通货膨胀率与投资同方向变动，在 发生通货膨胀的情况下，短期内是对企业有 利的，因为可以增加企业的实际利润总量， 减少实际工资总量，因而在预期即将到来的 通货膨胀，即预期价格即将上涨的情况下， 企业会增加投资，反之则相反。
aedr y
1b
均衡的国民收入与利率之间存在反方向变化。
或者
r ae1by
d
d
16
s
s
储蓄函数
s=y-c(y)
均
产品市场均衡 i(r)＝ y-c(y)
y
IS 曲 线 的 推 导 图 示
i 投资需求函数
i=i(r)
i
17
IS曲线图示
r
IS 曲 线
y
18
2、IS曲线的经济含义
应越迟钝。反之，斜率越小，总产出对利率变
动的反应越敏感。
由IS曲线公式可以看到 rae1by
d
d
IS曲线的斜率
1 b d
24
如果d不变，边际消费倾向b与IS曲线的 斜率成反比。如果b不变，投资系数d与 IS曲线的斜率成反比。
d是投资需求对于利率变动的反应程度。d比 较大时，对于利率的变化敏感，IS斜率就小， 平缓。d大，利率变动引起投资变动多，进而 引进收入的大变化。变动幅度越大，IS曲线 越平缓。
投资的预期利润率。
12
4）资本边际效率曲线
MEC.不同数量的资本供给，其边际效率不同，形成的 曲线。
下图可以看到： 投资越多，资本的边际效率越低。即利率越低，投资
越多。 MEI是投资的边际效率曲线，要低于MEC。因为投资增
加后，导致资本品的价格供不应求，上涨。所以缩小 了投资边际效率。但更为精确。
21
3、IS曲线的水平移动
如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出 增加，可以视作原有的IS曲线在水平方向上向右移动。
如增加政府购买性支出，等于增加投资支出。减 税。都是增加总需求的膨胀性财政政策。
如果利率没有变化，由外生经济变量冲击导致总产出 减少，可以视作原有的IS曲线在水平方向上向左移动。
1）描述产品市场达到宏观均衡，即i=s时，总产出与 利率之间的关系。
2）总产出与利率之间存在着反向变化的关系，即利 率提高时总产出水平趋于减少，利率降低时总产出水 平趋于增加。
3）处于IS曲线上的任何点位都表示i=s，偏离IS曲线 的任何点位都表示没有实现均衡。
4)如果某一点位处于IS曲线右边，表示i＜s，即现行 的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。 如果某一点位处于IS曲线的左边，表示i＞s，即现行 的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。
第三章 产品市场和货币市场的 一般均衡
一、投资的决定 二、IS曲线 三、利率的决定 四、LM曲线 五、IS-LM分析 六、凯恩斯有效需求理论的基本框架
1
一、投资的决定
1.投资需求 2.决定投资的因素 3.投资类型 4.投资函数 5.投资曲线的平行移动 6、资本边际效率
L = L1 + L2 = ky – hr
名义货币量仅仅计算票面价值，必须用 价格指数加以调整。
实际货币量＝（名义货币量）/（价格指数）
即：
m＝M /P
即：名义货币量M＝mP
所以，名义货币需求函数 L＝(ky-hr)P
图示
30
r
L1=L1(y)
两类货币需求曲线
L2=L2(y)
2
1.投资需求
1）投资，是建设新企业、购买设备、厂 房等各种生产要素的支出以及存货的增 加，其中主要指厂房和设备。
投资包括私人投资与政府投资两个部分。 投资就是资本的形成。
3
2.决定投资的因素
1）利率与投资反方向变动。利率是影响投资 的首要因素。
2）投资是为了获得利润，利润率必须高于利 率。预期利润与投资同方向变动。
8
r i =1250－ 250 r
1250
投资函数
i
9
5、投资曲线的平行移动
1）厂商预期。 预期的产出增加，会增加投资，这样能销售出去。是
加速数原理，即产出增量与投资之间的关系。 预期的劳动成本增加，会减少投资；但是资本密集型
的会增加投资。 2）风险偏好。经济繁荣时，风险较小。投资者的态
b是边际消费倾向，b大，IS曲线的斜率就小。 b大，支出乘数大，利率变动引起投资变动时， 收入会以较大幅度变动。所以IS曲线平缓。
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三、利率的决定
凯恩斯认为，利率决定于货币需求和供给。供给由政 府控制，是一个外生变量。需要分析的主要是货币的 需求。
1、货币需求的三个动机 2、流动性陷阱（凯恩斯陷阱） 3、货币需求函数 4、货币供给 5、货币需求量变动与供给均衡的形成 6、货币需求曲线的变动 7、货币供给曲线的移动
6
3、投资类型
从投资的主体上看，可以把投资区分为 国内私人投资和政府投资两种不同的类 型。
从投资的形态上看，可以把投资区分为 固定资产投资和存货投资两种类型。
从投资的动机上看，还可以把投资分作 生产性投资和投机性投资两种类型。
7
4.投资函数
在影响投资的其他因素都不变，而只有利 率发生变化时，投资与利率之间的函数关
上述两个动机可以表示为： L1 = L1 （y）
一般认为： L1 = k y
27
3）投机动机
投机性货币需求:指人们为了抓住有利时机， 以买卖有价证券而持有的货币。
L2 = L2（r）= -hr
投机于证券市场。 证券价格随利率变化而变化，是
债券的粉红收入/当期利率 利率越高，证券价格越低。
系为投资函数。投资用i表示，利率用r表
示，则：
i＝i（r）
投资是利率的减函数，即投资与利率反方 向变动。
线性投资函数：i＝e-dr （满足di/dr ＜ 0）
e为即使r=0时也会有的投资量，即自主投 资。d 是利率对投资需求的影响系数，表 示利率变化一个百分点，投资会变化的数 量。
图示
3）流动偏好，是人们持有货币的偏好。由于货币是流 动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不 测之需和投机。
当利率极低时，手中无论增加多少货币，都不会去购买 有价证券，而是要留在手里。所以流动性偏好趋向于无 穷大。此时，增加货币供给，不会促使利率下降。
29
3、货币需求函数
货币总需求（实际货币量）
2）现值计算公式：
R0
Rn (1 r)n
R0为第n期收益Rn的现值，r为贴现率。
11
3）资本边际效率的计算
R 1 R 1 r(1 R 2 r)2(1 R 3 r)3 . .(.1 R n r)n(1 Jr)n
其中R为资本供给价格 R1、R、Rn等为不同年份的预期收益，J为残值。 这样可以求出r来。 如果r大于市场利率，就是可行的投资。r实际
度。 3）托宾的投资市场Q理论，股票价格影响投资。 Q=企业的市场价值（即企业股票的市场价格总额）/
企业重置成本（即重新建造这个企业所需要的成本）。 当Q<1时，重置成本高，买旧企业更合算； Q>1时，股票市场价值高，投资重新建设合算，投
资就会增加。
10
6、资本边际效率
1）资本边际效率：指正好使得资本物品 使用期内各项预期收益的现值之和等于 资本品供给价格或重置成本的贴现率。
图示
38
r
3）只有一个合适的利率水平，r0,才能保证货币供求 均衡。这就是所谓的均衡利率。
在古典货币理论中，货币市场的供过于求或供不应求
都是暂时的，利率的调节作用最终将使货币供求趋于
均衡。在这一过程中，利率所起的作用与商品市场中
价格所起的作用是一样的。事实上，利率正是使用货
币资金的价格。
图示
34
r m =M/P
28
2、流动性陷阱（凯恩斯陷阱）
1）利率越高，货币需求越少，利率极高，货币需求为0， 因为人们认为，利率不可能再上升，有价证券的价格不 再下降，因而将所有的货币全部换成有价证券。
2）反之，利率极低，人们认为利率不可能再降低，或 者有价证券的价格不可能再上升，而可能跌落，因而会 将所有有价证券全部换成货币。不管有多少货币，都愿 意持有在手中，以免有价证券价格下跌遭受损失。这就 是流动性陷阱。
26
1、货币需求的三个动机
1）交易动机：指人们因生活消费和生产消费，为了进行 正常交易所需要的货币。主要取决于收入，收入越高， 对货币的需求越多；交易数量越大，需求越大。
2）谨慎动机或预防性动机：指人们为了应付突发性事件、 为预防意外支出而持有一定数量的货币。个人取决于 对风险的看法，社会则与收入成正比。
r1
r0
E
r2
L
m1 m0 m2
L(m)
货币需求与供给的均衡
35
6、货币需求曲线的变动
当人们对于货币的交易需求、投机动机 等增加时，货币需求曲线右移；反之左 移。导致利率的变动。 图示
36
r
L1 L2 m =M/P
r0
r1
m0
L(m)
货币需求的变动所导致的货币均衡
37
7、货币供给曲线的移动 在现代货币市场中，货币供求的均衡完全由政府控制。 政府可自主确定货币供应量的多少，并据此调控利率 水平。当货币供给由m0扩大至m1时，利率水平则由r0 降低至r1。 在货币需求曲线的水平阶段，政府货币供给的上述机 制将失去作用。当政府的货币供给由m1继续扩大至m2 时，利率水平将维持在r1的水平不再下降。此时，货 币需求处于“流动性陷阱”的状态。投机性的货币需 求处于一种无限扩张的态势，政府增发的货币将被 “流动性陷阱”全部吸纳，从而阻止了市场利率水平 的进一步降低。