美联储与QE3不得不说的故事
美联储内分歧激化 QE3成效遭质疑
美联储内分歧激化QE3成效遭质疑第三轮量化宽松措施(QE3)自问世以来，一直争论不断。
短短一周内，美联储决策层内部的分歧甚至有升级态势。
“鸽派”代表、旧金山联储主席威廉姆斯在周一的一场演讲中表示，美联储明年将扩大QE3的购债范围，并在2014年底之前结束购债。
两天后，另一位激进“鸽派”代表、芝加哥联储主席埃文斯再次为QE3助阵。
他警告称，在经济前景风险增加的情况下，如果不继续行动，就会像上世纪90年代的日本那样迎来“失去的十年”。
有美联储观察人士甚至抛出，下一步可能会直接购买美国国债，年底前推出QE3.5的预测。
相比之下，“鹰派”人物里士满联储主席莱克尔则坚持认为，美联储最新的货币刺激政策可能会导致通胀率大幅上升，并给美联储的信誉度造成打击。
费城联邦储备银行行长普罗索也表示，QE3将无法带动就业增长，甚至有可能损害联储的信誉。
面对联储内部针锋相对的局面，中国银行有限公司发展规划部高级经济研究员张颖在与本报记者连线中表示，长期以来，美联储内部两大势力可谓势均力敌，不过以QE3为标志，“鸽派”势力在近期占据了上风。
但如果从其主要影响分析，“鹰派”官员的担忧不无道理。
由于与前两轮QE相比，国内和国际环境都产生了巨大的变化，因而其产生的影响在某些方面可能有所不同。
总体而言，QE3的推出对美国经济增长刺激有限，对新兴市场的影响反而会小于前两轮。
美联储面临两大难题美联储近期宣布，维持低利率到2015年中期，同时推出开放式QE3购买MBS的计划，每个月额外购买400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)，直至劳动力市场出现实质改善，没有明确QE3的结束时间点。
与此同时，美联储目前的扭转操作仍继续推进。
观点普遍认为，推出QE3的主要原因之一是就业数据仍然较差，而另一个原因则是所谓的“财政悬崖”问题。
不过，虽然上述因素都颇为棘手，但有分析担忧伴随QE3的横空出世，美联储当前正面临着两大严重问题。
首先，在传统货币政策理论中，低利率会带来新增贷款的增加，流动性的充裕会提升整个社会的总需求水平。
美联储QE3背后观察
美联储QE3背后观察：美元寻得资产支撑2012-09-24 01:27:19 来源: 第一财经日报(上海) 有1人参与0对美联储第三轮量化宽松（QE3）的认识，是观察当前全球金融市场的一个主要角度。
美联储宣布，将从9月15日开始，每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)，现有扭曲操作(OT)等维持不变。
联邦公开市场操作委员会（FOMC）还指令公开市场操作台在年底前继续延长所持有证券的到期期限，并把到期证券回笼资金继续用于购买机构MBS。
FOMC强调，这些操作将在年底前使委员会所持有长期证券持仓量每月增加850亿美元，将给长期利率带来向下压力，对抵押贷款市场构成支撑，并有助于总体金融市场环境更为宽松。
虽然现在美国的购买资产计划被称作QE3，但笔者认为，这次的宽松与以前是不同的。
以前购买的是国债和政府担保的机构抵押支持债券，而这次购买的是机构抵押贷款支持债券，没有了政府担保字样。
国债是国家信誉，政府担保的企业债务是间接的国家信誉和间接债务，国家信誉不变而国债放水则是信用贬值；但机构抵押贷款的信用来自所抵押的资产价值，购买未必造成信用贬值。
这一差异是重大的。
笔者认为，这样的操作不仅不是印钞，实质是与前两轮的量化宽松截然不同的。
美联储前两轮量化宽松是以增加美联储的资产规模为主要目的，而这一次则是改变美联储的资产结构。
在2008年全球金融危机以后，“印钞”成为热门词汇，似乎只要有钞票从央行出来，这样的行为就是印钞，但央行行使货币职能向金融领域投放货币未必就是印钞，就如我国央行发行央票回笼货币或逆回购提供流动性，就是一种常见的公开市场操作。
什么是印钞、什么是货币发行，关键差别在于信用的对价上，央行向外提供流动性，没有取得相应的信用对价就是印钞，相反如果央行取得足够的信用对价向外提供纸币，就是货币发行。
以国债的国家信用作为发行货币的抵押，在现代金融社会是最普遍的做法，也是最多的货币发行方式，购买国债发行货币是在市场上收回国债信用、提供货币信用的一个交换。
QE背后的秘密
QE背后的秘密(2012-10-31 12:43:29)笔者按：此文正式发表于香港《信报财经月刊》第428卷。
QE背后的秘密，就是美联储的秘密，也是人民银行的秘密。
QE背后的秘密卢麒元笔者十八年前曾访问过美联储(Federal Reserve System，简称Fed)。
笔者当时最大的疑问在于“储备”二字。
其它国家都叫做央行，而美国为什么叫做联邦储备局呢？美联储官员的回答非常简单：储备=准备金。
当时，还没有深度接触金融业务，虽然不认同储备＝准备金，但也无法清晰定义储备的含义。
到香港工作后，开始仔细研究美联储，发现美联储的“储备”有着深刻的内涵。
美联储为了维护美元币值，必须捍卫美元的实质购买力。
为此目的，美联储必须建立美元备兑支付手段。
可以说，备兑支付手段，才是“储备”的核心内涵。
简单地说，美联储不仅仅要创造货币，而且要创造与流通货币匹配的流通商品，并且要维持流通货币和流通商品的动态平衡。
维持流通货币与流通商品的动态平衡，是一种非常复杂的技术。
现在，美联储已经将这种技术升华为艺术了。
在落笔本文的时候，伊朗送来了一个央行的负面案例。
截止2012年10月上旬，伊朗里亚尔贬值超过四成，伊朗陷入动乱的边缘。
显而易见，伊朗央行的“储备”严重不足。
在伊以冲突一触即发之际，内贾德总统被伊朗央行击垮了。
伊以战争尚未开打，伊朗央行率先倒戈了。
伊朗还有能力跟美、以进行军事对抗吗？或许，伊核问题就要划上句号了。
不用说，伊朗案例对中国意义重大。
细想QE，回望北京，不免忧心忡忡。
一、QE的表像。
1.1、QE的定义。
量化宽松(英语：Quantitative easing，简称QE)是一种货币政策，由中央银行通过公开市场操作以增加货币供应量。
可视之为“无中生有”创造出指定金额的货币，也被简化地形容为间接增印钞票。
其操作是中央银行通过公开市场操作购入证券等金融资产，使银行在央行开设的结算户口内的资金增加，为银行体系注入新的流通性。
QE3(美国的第三轮量化宽松政策)
背景介绍量化宽松：主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。
量化宽松是指一个国家的中央银行为了降低利率和刺激经济增长而购买大量资产(美联储这一次购买的是住房按揭债券)。
此前，美联邦已经两次实施量化宽松政策，所以这一轮的量化宽松被称为QE3。
量化宽松是怎样起作用的？通过购买银行债券，美联储向出售债券的银行在央行开设的结算账户上注入大量无中生有的虚拟货币。
银行在央行的结算账户上的资金不断增加，却只能赚取0.25%的微不足道的利息，这时银行就可能会更热衷于向企业和个人提供贷款。
如果企业用所获贷款购买设备，或者居民用贷款购房子和汽车，国家经济就会跳跃增长。
美联储也可以通过购买债券压低借贷成本，刺激经济增长。
大举购买任何类型的资产往往会推高该类资产的价格。
因为债券市场的运作方式，资产价格的上涨又会导致其收益率下降。
由于美联储购买的是抵押贷款担保债券，这将直接降低购房贷款的成本。
此外，其他投资者因为抵押贷款担保债券价格的不断上涨而转向购买其他资产——如企业债券，从而又推高了企业债券的价格并降低其收益率，最终导致企业的借贷成本降低。
QE3: a third round of quantitative easing 第三次量化宽松的缩写。
美国联邦储备委员会在当地时间13日宣布了第三轮量化宽松货币政策（QE3），以进一步支持经济复苏和劳工市场。
美联储推出第三轮量化宽松货币政策（QE3），会使全球低息环境和充裕的流动性持续一段更长时间，因而可能会为新兴市场经济体系再次带来通胀和资产价格的压力。
美联储为什么要实施量化宽松？美联储希望通过降低借贷成本和刺激银行放贷来促进居民消费，并最终提高企业雇佣率。
这一次，美联储将债券购买计划与就业率直接挂钩，表示将持续购买抵押贷款担保债券直到劳动力市场根本改善。
美联储的QE3
精心整理美联储的QE3美联储今天令人吃惊，又令人不吃惊的推出了QE3，是一件很值得玩味的事情。
说是令人吃惊，是因为大部分的经济学家和市场分析师，对QE3对经济的实际因此美联储，这个时候出手，尤其是在政治上的竞选白热化的敏感时候，是有点让大家跌眼镜的。
就算是不谈政治，在经济言经济，目前的美国经济数据，已经开始站稳，因为美国近年的经济，就是第4和第1季度强，第2和第3季度弱。
而且欧洲的危机有所缓解，导致国际金融资本的流动性，没有之前那么差。
所以对美联储选择目前行动的想法，一种就是这帮人太聪明。
因为看到未来美国财政悬崖上面的政治斗争，没有缓解的迹象，而这种情况一定会给美国2013年的经济带来很大的负面因素。
因此美联储料敌先机，要先动手。
而年的对QE3而这个时候，推出的不封顶的QE，也让吵架的两方面都可以接受。
相对于一个封顶的QE，对支持者来说，不封顶，表明“只要经济不好，我们就永远把放水进行到底”，态度比以前要坚决。
而对于反对者来说，不封顶，说明没有事前保证要投放多少。
就是说我可以小打鸡血，随时可以停止。
许多金融机构其实对放水的数额，已经有了看法。
我在会议之前几天看到的分析，说是有两种可能。
3的贷款增加和消费增长，现在大部分人持有怀疑态度。
因为现在美国人放款的数量不大，不是因为银行没有钱，而是变穷了的美国中产阶级，信用达不到标准。
而在这之前出现的美国劳工部的非农报告，是导致这次QE3理直气壮的另一个因素。
对这次的数据如此之差，大家算是没有啥准备。
所以下个月公布数字的时候，大家可能要看一下会不会有修改。
如果有大幅度的修改的话，那么大家就知道劳工部的御厨们，好像研发了新菜出来了。
从货币战争角度看美国退出QE祭出龙头铡
从货币战争角度看美国退出QE祭出龙头铡!血饮：从货币战争角度看美国退出QE祭出龙头铡!?血饮在前面的文章里就已经论述过美国金融攻击的套路是“进入-逃离-进入”模式，而最新消息是美联储在10月末的货币政策会议上，宣布停止了其长期实施的第三轮债券购买计划(QE3)。
不过与市场此前预期又不同的是，美联储并没有以更为鸽派的措辞安抚市场，相反在退出QE的同时，采取了更为强硬的姿态。
我们来挨个分析美国按步骤退出QE，也就是模式中逃离阶段，这个阶段详细的分为两个步骤：第一阶段是美国宣布退出QE到完全退出QE（2013.12.19-2014.10.30），第二阶段是完全退出QE到美联储加息之间（2014.10.30-2015.5月）而逃离阶段一定要达到理想的目的，那么美国逃离的目的是什么呢？那就是扯断目标国国家和企业的美元资金链条，对外表现为目标国正常性国际收支失衡！战友们一直说美国是要吸血，如果我们打个形象的比喻美国这头狮子如果要喝到血的话必须要先咬断南方国家这些猎物的脖子，而逃离阶段的终极目的就是要咬断南方国家的脖子，然后通过后面的进入阶段完成对目标国战略性企业的抄底也就是吸血。
如果没能拉断美元资金链条的话，美国是不会贸然加息的。
那么美国如何拉断南方国家的资金链条呢？那就是通过拉高美元指数，全力打压黄金和石油等大宗产品价格，表现为一高两低！我们作个形象的比喻，那就是铡刀！黄金和石油等大宗产品下跌就是刀座，而美元指数就是刀叶！美国利用美元国际储备货币的地位，可以顺利的将目标国的脑袋都放在刀座上，用美元指数高企这个刀叶将其的脑袋顺利的切下来！评书中说包龙图得到宋朝皇上钦此的三座铡刀分别是龙头铡、虎头铡、狗头铡。
而美国这次给世界也准备了三座铡刀:对付俄罗斯等金砖国家的虎头铡,大号订做的是专门针对俄罗斯的熊头铡.对付欧猪国家和日本的狗头铡，当然了还有对付中国的龙头铡！作为一个样板来给大家详细的叙述美国对付俄罗斯和南非这两个石油和黄金大户的虎头铡。
冲销版QE3
冲销版QE3：美国两难的选择张庭宾美联储推冲销版QE3的原因是，美国总统奥巴马为避免大选失败暂缓对伊战争，当无法对外战争输出风险，使更多石油美元和中国热钱流入美国购买国债，美国财政资金链出现缺口，只能通过美联储量化宽松印钞票弥补，与此同时，又不想因此释放过多美元流动性，使欧债危机得到缓解。
相对于美国和欧盟的不确定性，两会结束后的中国A股向下可能性更大。
2月CPI虽下降到3.2%，但有春节错期的水分。
而利空更实在：2012年GDP目标增速降至7.5%；前两月贸易逆差为42.5亿美元，2月高达314亿美元；房地产调控不动摇。
希腊PSI过关，全球金融市场再次面临“上下两难”。
3月9日，希腊PSI（私人部门债务协议）以85.8%的赞同率得以通过，虽然因未达到95%的上限，触发CSC(集体行动条款，即在67%以上债券持有人同意下，强制不同意者执行)。
国际掉期和衍生品协会(ISDA)宣布，此举属信用违约，触发30亿美元的违约保险（CDS）。
就此，希腊救助似乎渡过了最难的一关，现在留给“三驾马车”拯救希腊的时间已经很少了，如果从3月12日算起，仅仅剩下了9天了，最多延迟7天，即16天，在这16天中，欧盟须正式批准救助计划，欧盟各国议会需要全部批准救助计划。
这样才能避免在3月20日到期的144亿欧元的国债的违约。
如果在3月27日之前，希腊救助失败（现在已成为小概率事件），我们将坚持一贯的判断，全球风险资产将转而向下。
而在希腊救助成功前，则市场将再次进入“上下两难”的迷茫期。
市场“上下两难”源于美国决策“左右为难”，这由最近美国的两个信号可窥一斑。
第一信号是美国总统奥巴马对于伊朗战争的态度明朗了，上周，他并没有给前来的以色列总统内塔尼亚胡面子，明确无误地告诉他：短期内不会准备对伊朗动武。
他更痛批共和党竞选人“敲响伊朗战鼓”是不负责任的。
这反映出奥巴马在对伊朗战争上的左右为难：一方面绝不允许伊朗获得核武器，对消以色列和美国在中东的绝对威慑力；另一方面，也担心对于战争成本过高，激发国内反战情绪，导致民主党输掉今年11月份的美国大选。
美国推出QE3的背景及影响
美国推出QE3的背景及影响一、QE3的内容与特点QE3(the third round of quantitative easing)是相对于前两轮而言的，指的是第三轮量化宽松政策。
美国联邦储备委员会2012年9月13日宣布，为了刺激经济复苏和就业增长，美联储决定推出第三轮量化宽松，主要包括如下举措：第一，每月新增购买400亿美元抵押贷款支持债券（MBS）。
第二，继续实施利率扭曲操作，以压低长期利率。
第三，继续将所持联邦机构发行债券的到期本金收入，重新用于购买联邦机构新发行债券。
第四，只要就业市场没有充分好转（未确定具体指标），美联储就将持续实施上述政策措施。
第五，将零利率（0%-0.25%）政策延长至2015年中。
与前两次QE相比，QE3有以下几个方面的特点：首先，QE3没有明确量化宽松的规模上限。
QE1总规模为1.75万亿美元，包括3000亿国债，1.25万亿MBS和2000亿机构债，共计1.75万亿美元；QE2仅购买6000亿美元的长期国债，且总规模远小于QE1；而QE3只是要求每月可购买400亿美元MBS，直至就业明显改善为止，并没有一个明确的规模上限，以至于市场分析人士对于QE3数量多少的分析相差甚大。
其次，QE3的持续时间不定。
QE1的实施时间为2009年3月至2010年3月（共计13个月）；QE2为2010年8月底至2012年6月（共计23个月）；而美联储在QE3的表述为，只有在就业明显改善的时候才会停止，但就业条件改善是一个相当不确定的概念，给了市场更多的想象空间，也给美国的货币政策变化提供了更多的回旋余地。
最后，QE3购买的资产品种不同。
QE3购买的债券品种仅为MBS，这表明美国住房市场有某种程度上的复苏。
而QE1包括国债、MBS和机构债；QE2只有国债。
二、QE3推出的背景1、美国失业率高企不下从图1可以看出，受次贷危机影响，美国失业率在08年一路飙升。
QE1推出前，失业率已由08年1月的不到5%，升至8%以上。
美国开始退出QE之随想
【三思而论】没有一个泡沫不是以破灭而告终的！不是不破，而是时辰未到。
美国开始退出QE之随想文/陈思进前不久，美联储宣布，将逐渐减少每月850亿美元的资产购买计划，从明年一月就正式开始实施。
有网友问，那样的话，美元汇率会上升，那人民币汇率是否要下跌了。
和欧元、日元、加币等相比，美元可能上升，但兑人民币可能依然还会降。
因为，美联储退出QE将是缓慢进行的，同时还会保持低利率很长一段时间。
所以，相对来说，人民币对外汇率上升速度还将超过美元。
这些年，中国市场上的泡沫一个接着一个，从小的蒜你狠、姜你军、豆你玩、糖高宗、油它去、苹什么等，到股市、金市，再到最近的比特币……一路走来，大家亲眼见证了这些泡沫的一个个破灭。
不过，好些网友常问，你不早就指出中国房价大泡沫吗？怎么它非但不破，价格不跌反升呢？中国房价高企的诸多原因，之前已经在书中都反复分析了。
其实大家也早就明白，不再一一阐述了。
只再提一点，恰恰是因为之前的那么多泡沫的一一破灭，可房价泡沫就是久久地不破，这给了大家一个幻觉，中国房市的泡沫是铜墙铁壁，是坚不可摧的，永不破灭的！因此，好些人一有闲钱，就投入房市，结果形成“狗追尾”现象，恰恰将房价越推越高！有不破的泡沫吗？当然没有！回顾400年金融史，没有一个泡沫不是以破灭而告终的！不是不破，时辰未到！另外，在金融市场上，好些泡沫是被刻意地包装出来的，当大家听到那些“暴富”的神话时，往往会去跟风，结果往往推高泡沫的同时，当了最后接棒的傻瓜。
谈谈黄金吧。
QE的逐步推出，对金市打击将巨大。
而据统计，目前全球几乎只有中国是黄金净入国，连一向买金最多的国家印度都限制了黄金的进口。
虽然人类崇拜黄金上千年了，将黄金作为天然的、最后的支付手段。
但设想一下，假如有那么一天，全球其他国家都不承认黄金为最后的支付工具的话，那届时黄金除了做装饰品以外，就真没用了！再提一句，好些网友经常问，怎样才能保护财富，不至于被通胀稀释。
这些年，市场上泡沫一个接着一个，其主要原因之一就是百姓被所谓高通胀吓坏了，以为无论买些什么东西，总比钱留在手上保值，但是，往往泡沫一破，结果适得其反！我建议国内金融机构向美国学习，推出些防通胀（inflation protected）金融产品，也就是确保每年的回报超过CPI，相信这能缓解一下财富被通胀稀释的速度。
0E3放水美国再让全球买单
ECONOMY| 131美联储于北京时间9月14日上午毫无悬念地推出了QE3。
“前两轮量化宽松未给美国经济复苏带来明显改善，这次量化宽松政策对美国经济增长的作用也极其有限，但其对新兴市场国家来说，却可能是又一个噩梦的开始。
”银河证券首席总经理顾问左小蕾女士如是说。
“美国人指责中国操纵汇率，而自己却打开闸门，向市场注入大量美元，从而推低美元汇率，这是不对的。
”德国财政部长沃尔夫冈·朔伊布说，在正常情况下，美国将被迫走上困扰希腊和爱尔兰的通缩之路。
美国的增长模式正处于“深重的危机之中”。
QE3被政治绑架美国为什么在此时推出QE3呢？左小蕾表示，这次放松货币有明确的政治指向，另外一个原因就是美国市场所需。
通过前两轮QE以后，道指回到危机之前的13000点以上，油价攀上每桶100美元，黄金达到史无前例的1700美元以上的高位，大宗商品价格大幅上涨，华尔街迅速恢复了危机之前的虚拟繁荣。
稳定住了美国的金融市场，拯救了其银行业。
但QE3也给美国带来了一系列负面影响，尤其是在美国大选期间，共和党总统竞选人米特·罗姆尼和副总统竞选人保罗·瑞安均已表示反对QE3。
罗姆尼已公开承诺，一旦自己上台，就让美联储主席伯南克下课。
由此可以看到这次放松货币有明确的政治指向。
统计过去近十五届大选有十次在九、十月份美联储调整货币政策。
这次QE3出台可以理解为帮助奥巴马竞选。
美国国内有舆论尖锐指出，伯南克如此行事，就是为了保住自己的职位。
因为9月7日美国劳工部发布数据，美国8月份非农就业人数增加9.6万，大幅低于华尔街经济学家平均预期的增加12.5万。
而且8月份失业率下降的原因，并非是就业率增加，而是由于部分求职者暂时放弃寻找工作，使得失业率的计算分母下降所致。
这个数据也导致美联储主席伯南克为保住自己的职位不得不做出动作。
QE3放水美国再让全球买单文/本刊实习记者 崔博. All Rights Reserved.策略。
伯南克为什么对QE3如此痴情
伯南克为什么对QE3如此痴情？因为，QE3对他而言，对美联储而言，对美国而言，都具有重要的战略意义。
我在2011年给我的学生回复的长达一万余字的信中，分析了这个问题：“很多人……都忽略了一个非常重要的细节：美联储通过定量宽松货币政策，正在累积越来越多的资金！不仅美联储，美国其他一些机构、企业同样如此。
他们在等一个时间节点，等待与中国的泡沫的对接。
这是一个完整的逻辑链。
美国需要中国的泡沫，而且，是大泡沫。
只有借助这个泡沫，才能完成财富的更快地成长，也只有借助这个泡沫，才能实现未来的全身而退。
美联储推出QE3的可能性之所以依然比较大，就在于，通过QE3，它又可以持有更多资金，等到中国泡沫破灭后，到中国廉价收购，同时，也到欧洲收购那些被欧债危机搞垮的企业，或者一些资源。
这是一个很核心的问题，但中国的研究者和学者们几乎没有人注意到这个细节……”有一点必须要重视的是，美元在很多人眼中虽然依然弱不禁风，但在一个静观棋局的人看来，这已经是一个假象——尽管假象的构筑仍需要一个过程，犹如人民币对美元升值的假象同样需要一个过程那样，都在酝酿、积聚着力量。
这种力量国内很多人看不到，伯南克却看得非常清楚，他就像拿着至尊魔戒的咕噜，它知道自己面对并且可以操纵的是一种隐藏着的可怕的力量这种一种诱人的力量。
如今，伯南克正在渴望拥有新的魔戒——此前他已经拥有两枚，假如QE3能够推出，与此前的两枚魔戒并立，伯南克，亦或伯南克的美联储，亦或美联储的强大后盾美利坚合众国，将拥有了更强大的增强自身财富的武器——当美元强势而起，伯南克的美联储就拥有了更强大的能量，这种能量一旦与欧债危机后的狼藉、中国泡沫破灭后的萧杀对接，将发挥出巨大的威力。
其实，用一句话就可以把伯南克的意图说清：在美元升值之前，尽可能多地拥有美元！美联储现在已经今非昔比，通过发货币抄底收购资源的方式，伯南克已经成为当今世界最厉害的操盘者。
有如此暴利，伯南克焉能不动心？其实，即使没有QE3，仅前两次定量宽松给美联储带来的巨大能量就已经令人望而生畏，但贪婪总是无止境的，尤其面对那些弱智的肥羊还在沾沾自喜、自我陶醉的时候，强者的欲望冉冉上升。
美国债务危机与推出QE3的可能性的问题与思考
美国债务危机才刚刚开始债务上限得到提高，并不意味着美国已经躲过了债务危机的风险。
如果中国现在再不及时调整关于外汇储备的政策，未来将会陷入十分被动的境地美国时间7月31日晚，总统奥巴马终于与国会两党领袖就提高国债上限问题达成协议。
国会将批准将原来14.29万亿美元的债务上限再增加2.4万亿美元，但条件是政府必须在未来十年把赤字减少2.5万亿美元。
国会在最后期限之前两天同意提高上限，令美国政府避免了债务违约的尴尬局面，也让全球投资者松了一口气。
但是，美国的债务危机也许才刚刚开始，无关债务上限调整与否。
现在国会增加额度，但要求政府削减支出，既不利于本来就萎靡不振的经济复苏，也不会改变政府负债不断上升的趋势。
美国国债已经成为一种高风险资产，而中国央行是美债最大的海外投资者。
如果中国现在再不及时调整关于外汇储备的政策，未来将会陷入十分被动的境地。
艰难过关今年5月16日，美国国债再次到达国会设定的14.29万亿美元的上限，因此财长盖特纳请求国会再次提高上限。
盖特纳还表示，在8月2日之前，他可以采取一些临时性的措施继续维持正常的财政开支，包括暂停对退休基金的投资等。
但是，如果到8月2日国会还不能批准新的上限，财政部惟有违约一条路可走，这对美国国民来说可能是灾难性的。
增加美国债务上限本来并非突兀之举。
有媒体报道说，自1962年以来，债务上限被上调过大概70次，最近一次调整是在2010年2月12日。
由国会控制联邦政府举债的权力，这是美国建国时就写入宪法的。
起初政府每发一笔债都要经国会批准。
到了“一战”期间，国会为了让政府能够便宜行事，开始设定债务额度。
不过，现行的上限制度，其实是在1939年和1942年才正式确立的。
既然上限调整是如此稀松平常的一件事情，为什么这次却闹得如此沸沸扬扬呢？一种解释是美国即将举行总统大选，两党都想从这件事中获利。
奥巴马提出要逐步减少财政赤字，但调整的成本要由那些“百万富翁、亿万富翁以及公司专机的拥有者们”承担。
QE3无法解决美国经济结构性问题
似乎并未太多悬念,美联储最终选择出手,空悬了几个月的“靴子”落地。
美东时间9月13日中午,美联储宣布,从9月14日开始每个月将追加购买400亿美元的机构抵押担保债券(mbs),并根据经济复苏状况决定购买期限,同时将联邦基金利率目标范围0-2.5%的低利率水平延长到至少2015年年中。
这意味着第三轮量化宽松(qe3)正式到来。
美联储主席伯南克在随后的新闻发布会上表示,美联储不会过早停止这些宽松政策,实行更多的宽松政策旨在推动经济加快复苏,实现充分就业。
持续宽松政策可能成为主旋律同前两轮的量化宽松政策相比,qe3有一些新的特点值得关注:从背景来看,美国经济并不像前两轮qe时那样悲观;从规模来看,本轮qe不设规模限制,也没有时间限制,直到美国就业形势显著好转才会终止;从购买对象来看,本轮qe主要购买机构抵押支持债券,而不是像前两轮qe那样以长期国债为主,这也就意味着对房地产市场的支持将更为直接。
就在qe3出台当天,美联储官员下调了2012年经济增长预期至1.7%-2%,三个月前这一预期还在 2.4%。
这为今后更多的宽松政策提供了暗示。
同时,美联储预期今年失业率为8.0%-8.2%,与最新数据吻合。
8月份美国仅创造了96000个新就业岗位。
美联储预期,而明后两年失业率将缓慢走低,到2015年将在6.0%-6.8%之间。
虽然此次量化宽松的规模明显小于第一次量化宽松(购买资产规模达到950亿美元到1450亿美元之间)和第二次量化宽松(购买资产金额达到750亿美元),但在渣打银行全球研究部美国经济学家席大维(david semmens)看来,“qe3最耐人寻味之处在于引入‘宏观经济条件’来决定政策操作何时终止、甚至可能加码。
如果劳动力市场仍然不见好转,很有可能看到的是,持续的宽松政策将成为2013年的主旋律。
如果经济复苏依旧缓慢,那么美联储可能将现行扭转操作的资产规模转化成新的购买mbs或者美国国债的新计划。
QE3之惑
QE3之惑杨昕韵【期刊名称】《中国中小企业》【年(卷),期】2012(000)007【总页数】1页(P17)【作者】杨昕韵【作者单位】【正文语种】中文说到美联储的量化宽松政策，很多人也把它和“印钱”这件事画上了等号。
但当我们打开美联储的资产负债表，告诉我们的却是另外一个故事。
美国的QE(量化宽松)究竟有何用途？对经济复苏能起到多大的效果？QE的实质到底是不是印钱呢？真正意义上的印钱，是指政府(央行)把印制的货币直接拿去购买商品和支付劳务。
历史上每次印钱的最直观结果，都是市场上的物价在短时间内急速上涨，导致实际购买力急剧下降，政府(央行)只能靠持续扩大货币面值来应付。
说到美联储的量化宽松政策，很多人也把它和“印钱”这件事画上了等号。
但当我们打开美联储的资产负债表，告诉我们的却是另外一个故事。
大家都知道，资产部分是美联储购入的各类资产，负债反映的则是美联储的资金来源。
QE1和QE2前后，负债部分最大的变化发生在美国财政部账户和金融机构在美联储的储备余额这两个部分。
前者由美国财政部通过增发国债筹集资金注入联储，QE1前后这个账户从49亿美元猛增到2359亿美元，而QE2后的今年5月中旬该账户规模是1010亿美元。
后者则是以提高法定存款准备金率与超额储备金，支付较高的利息向银行借用资金。
QE1前后该账户从72亿美元狂涨至8386亿美元，今年5月中旬则达到15137亿美元。
QE的资金来源就是由这两部分组成。
QE1所起到的主要目的是缓解市场流动性的紧张，而QE2则是以降低利率为目标，尽管美联储在货币政策使用上几乎极尽所能，但经济复苏依然缓慢。
问题的关键已经不是货币政策，而是消费者担忧经济前景导致信心不足，实施二次QE的结果除了再次炒高资产价格，对于实际经济的复苏帮助并不大。
而5月份希腊大选中领先的左翼政党发表煽动性言论，引发市场对欧洲经济前景的恐慌及对美国复苏前景的忧虑，美国消费者趋于保守不敢消费，直接导致了非农数据惨不忍睹的结果。
QE3后的美国经济大复苏
QE3后的美国经济⼤复苏QE3的⽅向是通过MBS，刺激MBS价格上升，上升的价格会刺激美国商业银⾏放贷给住房按揭，然后将按揭债权打包证券化形成MBS，让美联储回购。
⽽按揭⽅法增加，则直接刺激美国的房屋地产复苏，从⽽带动美国经济进⼀步复苏。
这是美联储的逻辑，但是，现实状况是似乎美国商业银⾏万众⼀⼼，⼤量积压按揭申请就是不放贷，从⽽阻击美联储的货币政策⽆法传导到按揭市场。
这⾥我们可以说美国的货币政策被商业银⾏家集团所集体劫持。
在某个特定时刻，⽐如欧元危机结束和中东彻底抛弃美国的状况下，美国商业银⾏放⽔⼤幅度释放按揭，将美国货币政策传导渠道正常化，会刺激美国经济快速复苏并吸收全球资本进⼊美国经济体，这是我们必须清楚认识的⼀种很⼤的可能性。
另⼀个⽅向是尽管欧洲货币政策已经采取⽆限制收购欧盟主权债券，⽽投资市场似乎并不买账，⽽这个不买账主要针对西班⽛，他不针对更加⼴泛的欧元其他成员国，⽐如意⼤利、葡萄⽛，似乎资本在集中⼒量攻击欧元国家除希腊外的第⼆点，以期待出现新⼀轮的欧元危机。
我们关注到当美国2007年7⽉陷⼊危机并两次货币宽松的时候，欧元区并没有受到美国经济衰退的严重影响，中国出⼝也是依赖欧洲市场取代美国市场，仅仅是在2010年全球资本发动欧元危机攻势以后，中国的经济和出⼝速度才真正的降下来。
⽽同期发⽣的事情是⾮洲利⽐亚和中东埃及同时被美国引爆民主⾰命，混乱的⾰命导致整个区域的混乱和经济进⼀步恶化，从⽽破坏了中国的在⾮洲和中东的新市场建设计划。
这些可能才是中国出⼝受阻的真实原因。
如果我的评估不错，那么在未来的⽇⼦⾥，国际资本将继续将欧元危机进⾏到底，欧元危机会继续发酵；中东伊斯兰世界发⽣的事情是因为⼀部电影，我想美国政府不⾄于愚蠢到事先不知道这样⼀部宗教侮辱的电影会给⾃⼰带来什么后果，我更倾向于认为美国政府就是想⽤这种⼿法让中东继续乱下去，动乱的⾮洲和中东符合美国的国家利益，因此，中东将在美国的主导下进⼊进⼀步的混乱和深陷民主陷阱使国家分裂；美国为了控制⽯油价格和国内通胀，必须做好两件事情：刺激农产品价格上升和压低⽯油价格，吸引美元回流本国经济体。
QE3的知识、智慧与霸权
QE3的知识、智慧与霸权刘锋【期刊名称】《股市动态分析》【年(卷),期】2012(000)037【总页数】2页(P22-22,37)【作者】刘锋【作者单位】国金证券【正文语种】中文事件:美联储将:增大货币政策的宽松程度，每月购买机构按揭抵押债券400亿美元。
继续延长将到期债券换购长期债的操作.维持低利率到2015年中期。
也就是所谓的QE3来了。
对美国经济的影响我们不同意QE3对美国经济影响边际降低的说法。
我们认为QE3反倒是有很大可能对美国经济的正面影响边际递增。
依据伯南克在jacksonhole会议上的讲话，美国经济现在更多的是周期性问题而非结构性的问题.如果伯南克的这个判断成立，对于目前周期性更强的经济，美国央行继续采用QE这样的周期性政策工具，所起的作用应该会更大，这样的政策相当于对症下药。
QE3有助于解决美国经济结构性的问题。
美国经济结构性的问题主要是居民资产负债表被破坏，房地产价格较低，失业率较高。
前两次QE在直接解决资产负债表和房地产价格方面效果不是很直接。
这次QE对于修复居民资产负债表，提高房地产价格更直接。
通过本次QE3引导房地产按揭利率走低，从而提高房价，帮助修复资产负债表，然后通过财富效应和金融加速器作用，扩张信贷，促进投资和消费，促进经济增长。
提高房价，让企业和居民更容易获得信货，相当于降低资本成本，有利于美国制造业投资增长，竞争力的进一步提升。
目前美国国债是负利率，QE3有利于让负利率的程度更大和持续性更强，从而获得更多来自美国以外的铸币税。
对美国通胀影响不大市场普遍有货币增长引发通胀的担忧，我们认为通胀对于美国仍然是远虑而非近忧。
美国央行的灵活的有限自主裁量权的体制，使得美国央行在体制上获得了管理通胀的更多信誉，以及该体制建立起来至今管理通胀的效率所积累的信誉仍然存在；这使得当前美国通胀预期保持了稳定。
自90年代以后，在OECD国家，货币与价格之间的动力关系有所改变，在中短期不再象以前那样呈现明确的关系，这也是货币主义大师佛里德曼自己认可的观点. 美国央行时时刻刻都在向市场明确传递自己对于价格政策目标的坚持和对当前价格的判断，来稳定通胀预期，这是有利于价格稳定的。
第三次量化宽松(QE3)
第三轮量化宽松
美国联邦储备局主席本·伯南克
QE3: a third round of quantitative easing 第三次量化宽松的缩写。
当地时间2012年9月13日美国联邦储备委员会宣布了第三轮量化宽松货币政策（QE3），以进一步支持经济复苏和劳工市场。
美联储推出第三轮量化宽松货币政策（QE3），会使全球低息环境和充裕的流动性持续一段更长时间，因而可能会为新兴市场经济体系再次带来通胀和资产价格的压力。
第三次量化宽松（QE3）：自2010年6月底，美国的经济数据例如就业数据等已经接近崩溃，复苏无望，美联储为应对无法预期中的危机而不得已展开的又一次的量化宽松：第三次量化宽松(QE3)，或是隐性的。
美国人或许认为是欧洲希腊债违约可能把美国经济再度拖入衰退，其实性质在于美国本身的货币滥发导致其国际信用降低，大量债券的发行，致使合约履行能力大打折扣，债务违约已成为可能性。
美国的印钞刺激“无法停止”，隐性坏账的再次暴露，将是引爆美元泡沫的导火索，经济在“美元毒品”的刺激下再次反复，而后又趋向于衰退，美元体系已无法支持美国长期以来的过度透支。
当前，美国政府寄希望于把这个风险转嫁出去，或是让其他国家不断加息，抑制通胀，再加息，反复通胀，人民币等货币不断升值，其一定程度也是美元崩溃的表现。
“美国还可能采取战争思维”，开动全球最强大的军事机器，挑起争端，搅乱世界，各种经济秩序将不复存在，而它有可能通过它的再一次强大，建立一种有利于它的新秩序，建立又一次美元霸权。
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8月22日外汇通沙龙回顾：美联储与QE3不得不说的故事
今明两天迎来本周贵金属市场上最重要的日子，美联储将在明日凌晨公布7月联邦公开市场委员会会议纪要，而2013年度的全球央行年会也将于明天在美国的杰克逊霍尔拉开序幕，虽然两个事件没有直接联系，但是因为美国9月的联邦公开市场委员会会议即将召开，明日开始的两个风险事件，将成为美联储9月货币政策会议的窗口，给予投资者提前窥探美联储动向的机会。
这份会议纪要还透露，美联储正在酝酿出台新的利率调控政策工具，并就如何为隔夜逆回购措施设置固定利率工具进行了初步探讨。
这表明，目前美联储内部已基本就缩减购债规模达成共识，向最终退出QE3迈进了一大步。
下面，我们来看看昨日沙龙的精彩问答：
20:04 网友问: 老师黄金怎么操作？
20:15 钰佳国际答: 黄金还要测试1372，等待先，破败才考虑空单
21:02 网友问: 老师，欧元近期什么走势？
21:10 钰佳国际答: 短期内，日线跌破1.3330，加速测试1.3250，企稳还要测试前期高点
20:53 网友问: 澳元0.9050多单解套有望了吧？
20:56 钰佳国际答: 企稳0.9020才会加速测试，破败缩减仓位先
20:44 网友问: 老师你好，美加怎么看呢？是否可以空？谢谢
20:50 钰佳国际答: 短期还有上行力度，先等待破败1.5000尝试空单
20:49 网友问: 老师,请问黄金白银会不会去前高呢?
20:50 盛世黄金答: 你好，今日突破的可能性偏小，因为目前美元也是震荡反弹中，但是作为交易只要严设止损，所以即使突破那么止损也是很小的
20:58 网友问: 汪老师，本次金银高点有多少
20:59 盛世黄金答: 你好，中期金银可以看到1420和24.2，短期注意把握节奏，在没有突破前期高点之前做高抛低吸交易，追涨杀跌不合适
21:01 网友问: 老师，为什么今晚看回调，议息纪要应该已经消化了呀
21:02 盛世黄金答: 你好，短期在高点附近遇阻，指标超买，美元企稳后有望继续上行，所以看回调
20:18 网友问: 空仓可以下空单吗？老师解答一下，谢谢，未来一周内还会继续下跌回调吗。
希望得到您的指导
20:26 盛世黄金答: 你好，空仓可以下个空单带上一个小的止损可以去尝试，马上公布数据了，一旦方向正确，利润很大。